Adolfo Monclús, director de Negocio Institucional y miembro del Consejo de Administración de EDM Gestión, y Enrique Gómez-Tagle, director de EDM Latinoamérica, nos hablan sobre los objetivos de expansión de la firma española en Latinoamérica y sobre las perspectivas de los mercados para este año 2016.
Tras cuatro años desde la apertura de la primera oficina de EDM en LatAm, la gestora española, una de las firmas independientes más importantes del país con más de 2.900 millones de euros de activos bajo gestión, continúa imparable su estrategia de crecimiento en esta región, “completando su expansión a través de alianzas y asociaciones estratégicas como la que tienen en Chile con LarrainVial o la que están llevando a cabo con Bulltick Capital Markets para crecer en Perú y en Colombia”. EDM también cuenta con “clientes offshore en Miami a través de sus asociaciones con boutiques y firmas latinoamericanas que tienen en esta ciudad oficina para Wealth Management”.
Enrique Gómez-Tagle destaca “la aceleración del crecimiento que se ha conseguido en México gracias a su rol como asesor de dos fondos locales: en el año 2014 junto con Finaccess, de un fondo de renta variable europea; y en octubre de 2015 con Operadora de Fondos Valmex, enfocado a renta variable española”. A estos dos fondos de inversión hay que sumar un fondo chileno y EDM Latin American Equity, de renta variable latinoamericana, lanzado en abril de 2014 y con un futuro prometedor pues “hay pocos fondos latinoamericanos con el estilo de gestión de EDM y está teniendo muy buena acogida por parte del mercado”. Entre los clientes institucionales en el mercado latino destacan importantes fondos de pensiones privados.
Pero Adolfo Monclús matiza que “el objetivo de EDM ha sido siempre crecer orgánicamente en Latinoamérica y contemplamos la ampliación del equipo durante los próximos años doblando la plantilla en el año 2016. Este es el mejor indicativo de que tenemos importantes proyectos en esta región”. Monclús considera que “el crecimiento en Latinoamérica es el resultado del interés de los inversores en diversificar geográficamente sus activos”.
Actualmente no se plantean ninguna adquisición para su expansión, no es su prioridad, pero tampoco lo descartan. “Como estamos creciendo orgánicamente, no tenemos prisa” afirma Monclús, “no lo buscamos activamente, pero si llegara algo interesante lo podríamos considerar”, añade Gómez-Tagle. Los activos bajo gestión en esta región han crecido rápidamente, “con unos objetivos agresivos: alcanzar en el 2018 los 500 millones de euros”.
En Europa…
EDM también está creciendo en Europa, con presencia en España, Luxemburgo e Irlanda. La gestora está aumentando su penetración en países como Finlandia, Reino Unido y Francia: «Tenemos proyectos importantes y a medida que crece nuestro negocio institucional nos vamos diversificando geográficamente”. Monclús matiza que a pesar de esta expansión internacional “siguen siendo una boutique tanto por lo que se refiere a la estructura como a la mentalidad”.
EDM ha sido galardonada en numerosas ocasiones por su modelo de gestión. Monclús rehúye del encasillamiento y considera que “su estilo de gestión es GARP, ni growth ni value, (crecimiento a un precio razonable). Nos gusta el crecimiento, pero no nos gusta sobrepagarlo”.
Previsiones 2016: Europa mejor que Estados Unidos
En un escenario como el actual en el que se avecina un año difícil, Monclús considera que “si analizamos la renta variable global, donde existe la mejor relación de PER (PE ratio) vs crecimiento es en Europa, y donde es más pronunciado ese atractivo es en España. Nuestra estrategia EDM Inversión, después de las caídas, está a un PER de 12,5x vs su media histórica de 16x, por lo que lo podemos comprar con un descuento del 20-25%. Analizando la bolsa americana con un PER de Shiller podemos concluir que está sobrevalorada y que el crecimiento de beneficios por acción en Estados Unidos será más bajo de lo que hemos visto estos últimos años. España y Europa están en una etapa de ciclo más incipiente y esperamos unos crecimientos en beneficios por acción más robustos que en Estados Unidos. Todo esto, favorecido por unas condiciones macroeconómicas como son: la continuidad de las políticas expansivas, la lejanía de la tasa natural de desempleo y la depreciación del euro. La recuperación macro de los últimos años en Europa se está trasladando a la micro».
A pesar de que al inversor latinoamericano le gusta mucho invertir en renta fija, para EDM no tiene sentido estar actualmente sobreponderado en esta clase de activos, “la renta fija corporativa de calidad o la soberana no está ofreciendo yields atractivos y sólo tendrían sentido si el inversor piensa en un escenario de deflación”. De todos modos, observan un cambio de tendencia en el inversionista latino, que tras la apreciación del dólar frente al euro deja atrás los temores del riesgo divisa y empieza a tener interés en la renta variable europea.
Mercados emergentes
EDM ve el momentum de los mercados emergentes negativo y son cautos a corto plazo, pero “si la crisis china es un soft landing, el inversor podría beneficiarse, entre otras cosas, del valor atractivo de las compañías de los países emergentes así como de la depreciación de las divisas latinoamericanas. Seleccionando bien las empresas y aplicando el estilo de gestión GARP de EDM, podríamos encontrar buenas oportunidades en empresas latinoamericanas con buenos fundamentales”.
Por Elena Santiso
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano