Desde que la Comisión Clasificadora de Riesgo chilena aprobara el fondo AZ Core Brands en diciembre, las AFPs chilenas cuentan con una nueva opción de inversión en una estrategia long-short dentro del sector consumo global con un enfoque europeo.
El fondo, que se lanzó en julio de 2012, está domiciliado en Luxemburgo y cumple con los requerimientos de la normativa UCITS IV, invierte en compañías de bebidas y comidas, productos de higiene personal y del hogar, comercio minorista, medios de comunicación, viajes y ocio.
La estrategia del fondo se creó a partir de dos ideas de inversión: la primera fue la necesidad de poner un foco dentro del universo del sector consumo en aquellas empresas que se caracterizan por un bajo apalancamiento (con unos ratios máximos de 3 veces la deuda neta por EBITDA), que tiene un retorno sobre el capital mayor al coste de inversión, poder de fijación de precios, altas barreras a la entrada en los mercados en los que operan y una generación de flujos de caja sostenible en el tiempo; y la segunda fue la idea de ofrecer un fondo dirigido a clientes que requieren una baja volatilidad pero con la posibilidad de participar en el potencial de retorno que a medio plazo ofrece la renta variable. Bajo estas dos premisas, el fondo se posiciona en largo en las empresas con mayor potencial (en términos de análisis fundamental) y se posiciona en corto en aquellas empresas que el equipo de analistas de Azimut considera menos atractivas.
Una característica que puede pasar desapercibida a primera vista es que el fondo AZ Core Brands ofrece la oportunidad de invertir en el aumento de consumo interno de los mercados emergentes a través de la exposición a empresas principalmente europeas. Ya que más del 25% de los ingresos por ventas de las empresas en las que invierte el fondo procede de mercados emergentes. Por ejemplo: en la empresa Unilever, los mercados emergentes representan el 57% de las ventas y cerca del 100% del crecimiento orgánico de éstas.
A parte de que las empresas del sector consumo suelen ser defensivas por naturaleza, el fondo tiene una baja exposición neta al mercado de renta variable (parte larga menos parte corta), entorno a un 30%-50%, lo que genera una baja volatilidad realizada (alrededor de un 5%). Además, suele tener una baja exposición bruta (parte larga más parte corta), cercana al 100%.
“A raíz de estas características, en los dos primeros meses de 2016, el fondo tuvo una rentabilidad un 8% mejor que la del MSCI Europe. El fondo AZ Core Brands es una buena opción para los inversores institucionales y para la banca privada, tanto por su tamaño, que supera los 1.000 millones de dólares en activos, como por sus características de liquidez diaria y de rentabilidad ajustada al riesgo. Ambos tipos de inversionistas están buscando cada vez más una exposición a activos alternativos con una menor correlación a los mercados, pero con liquidez y la garantía de la normativa UCITS de Luxemburgo. Es por ello que que el fondo fue registrado en la Comisión Clasificadora de Riesgo chilena”, comenta Alessandro Citterio, CEO de AZ Andes, filial del Grupo Azimut en Chile.
Por Fórmate a Fondo
