De acuerdo con Tom Franco, socio de CD&R, el Private Equity (PE) siempre ha prosperado en entornos desafiantes. Según él, la agitación del mercado tiende a ser favorable para generar fuertes rendimientos. «Creo que la razón de esto es relativamente sencilla», le dice a Funds Society.
«Para las firmas de PE, creo que las recesiones económicas significan oportunidad. Creo que los mejores gestores de PE invierten a largo plazo y en períodos de disrupción, despliegan capital en términos más atractivos y toman decisiones audaces y calculadas sin ser inhibidos por el cortoplacismo que frecuentemente influye en muchas empresas públicas y familiares. Creo que esta capacidad de tomar una visión a largo plazo crea ventajas competitivas importantes».
En su opinión, aunque no se puede ignorar el entorno macroeconómico a corto plazo, no necesariamente cambia el enfoque de inversión del PE.
«La visión a largo plazo generalmente supone la necesidad de mantener una inversión tanto en buenos como en malos tiempos». Añade.
Franco nos recuerda que, entre las empresas de la cartera, los macros a menudo se compensan de formas que son difíciles de predecir.
Como señala, «hay negocios en la cartera donde la inflación ha sido un viento en contra significativo en 2022 porque las firmas de PE no han podido trasladar los costos inflacionarios debido a contratos a largo plazo que generalmente representan un positivo de inversión cuando están tomando una decisión de inversión. Pero también hay empresas donde la inflación ha sido un beneficio significativo, debido a la realización de precios netos positivos con estructuras de costos mayormente fijas. Y curiosamente, estas empresas con reacciones opuestas a lo macro también existen dentro de la misma industria».
Incluso dentro de aquellos negocios que son económicamente sensibles, él cree que una economía deprimida puede crear oportunidades para la consolidación o para ganar cuota de mercado, resetear la dinámica con proveedores y clientes, reclutar talento excepcional o reinvertir a niveles atractivos.
«El PE se centra en ser un socio estratégico para los vendedores, y creo que este enfoque fundamental es incluso más demandado en tiempos difíciles. En un entorno más duro, hay más problemas, y por lo tanto más problemas disponibles para que los gestores los resuelvan.»
El especialista en PE cree que la época en que el sector se asociaba con mera ingeniería financiera es un recuerdo lejano. «Después de varios ciclos y eventos que van desde el capital extraordinariamente barato hasta la crisis del crédito, muchos hoy sostienen que el capital privado crea valor a través de mejoras subyacentes en el negocio y las operaciones».
En su opinión, el desafío para el futuro es la forma adecuada de creación de valor operacional y cómo las firmas de PE deberían evolucionar sus habilidades.
«En el futuro, creo que el PE requerirá una mayor especialización en industria y capacidad para impulsar la creación de valor fundamental, como digital, cadena de suministro y gestión de talento. Creo que también requerirá intervenciones operativas mucho más tempranas en el ciclo de vida de la propiedad del PE. Hoy en día, los equipos de operaciones del PE a menudo son traídos mucho después de que se cierra la transacción. Creo que la norma en el futuro será un compromiso temprano para hacer preguntas, evaluar el talento de gestión, y asegurar que la estructura de capital apoyará la transformación prevista para el negocio que se está adquiriendo».
Mirando al futuro
Los factores Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ESG) se están convirtiendo en una parte significativa del manual de estrategias del PE. Las empresas que utilizan eficientemente los recursos tienden a ser más valiosas al momento de la salida. “Mirando hacia el futuro, creo que veremos a los GP pasar de narrativas sobre su ambición ESG a marcos de informes claros con equipos dedicados. También creo que más GP harán que los asuntos ambientales, sociales y de gobernanza sean más prominentes en sus procesos, desde la diligencia hasta el período de tenencia”.
A medida que la industria de PE continúa creciendo, con más de 20,000 firmas a nivel mundial, Franco considera que la industria debe estar vigilante para evitar ser definida por un único actor malintencionado, en un momento en que se vuelve cada vez más importante para los participantes involucrarse en asuntos de política pública. “Las firmas deben defender proactivamente su licencia para operar mientras los medios, los reguladores y los legisladores se enfocan en el papel del PE en el capitalismo de las partes interesadas, ESG, empleo y el sistema de atención médica”.
En conclusión, Franco considera que «el 2023 promete ser un año de oportunidades para las firmas de PE, con un enfoque en la creación de valor operativo, la excelencia ESG y el compromiso activo en asuntos de política pública. En medio de la agitación del mercado, las firmas de PE tienen el potencial de prosperar, aprovechando su enfoque de inversión a largo plazo, las asociaciones estratégicas y las mejoras operativas para generar fuertes retornos».