En los últimos años, el mercado brasileño ha sido testigo del rápido crecimiento de un tipo específico de fondo de inversión. Antes poco conocido e impopular, este fondo pasó por cambios regulatorios, amplió su público y conquistó a muchos inversores gracias a su buen desempeño y a una variedad creciente de opciones.
Los FIDCs se han convertido en la “joya de la corona” dentro de la categoría de fondos estructurados, un término que en Brasil aún genera desconfianza, especialmente entre los inversores minoristas. Sin embargo, en la actualidad, se han expandido para atender a bancos privados, family offices e inversores institucionales.
Acciones en retroceso, FIDCs en ascenso
Ante desafíos como el prolongado ciclo de tasas de interés elevadas en Brasil y la compresión de los márgenes, los FIDCs han demostrado resiliencia y un crecimiento significativo, consolidándose como una alternativa relevante dentro de la industria de fondos de inversión. Este auge ha hecho que esta clase de fondos supere incluso a los tradicionales fondos de acciones.
Al cierre del último año, el patrimonio neto de los FIDCs alcanzó los 589.300 millones de reales (unos 101.248 millones de dólares), superando a los fondos de acciones, que totalizaban 584.900 millones de reales (unos 100.492 millones de dólares) en diciembre.
Según un análisis de XP, los FIDCs crecieron un 169% en Brasil entre enero de 2023 y septiembre de 2024. El número de fondos activos aumentó de 34.000 a 94.000 en ese período.
De acuerdo con Anbima (Asociación Brasileña de Entidades de los Mercados Financiero y de Capitales), los FIDCs captaron 113.500 millones de reales en 2024 (unos 19.500 millones de dólares), un crecimiento del 184% en comparación con los 39.500 millones de reales (unos 6786 millones de dólares) registrados el año anterior.
Entre los factores que impulsan este crecimiento, XP destaca tres puntos principales:
- El nivel actual de tasas de interés, los FIDCs son particularmente atractivos al ofrecer retornos ajustados al riesgo superiores a otros instrumentos de renta fija. Esto está directamente relacionado con sus estructuras financieras sofisticadas y su proceso de originación dirigida, atrayendo a inversores interesados en rendimientos descorrelacionados para sus carteras.
- La diversificación de la cartera, convirtiéndose en una alternativa sólida en un escenario de incertidumbre macroeconómica.
- La Resolución CVM 175, que trajo mayor claridad y seguridad jurídica para los inversores, además de expandir el público objetivo de estos fondos.
2024: año de récords
En 2024, el mercado bursátil brasileño tuvo un desempeño negativo, con el Ibovespa cerrando con una caída del 10,36%, su peor resultado desde 2021. La baja reflejó una combinación de factores, como señales fiscales preocupantes del gobierno y el mantenimiento de la tasa de interés en dos dígitos, lo que impulsó a los inversores hacia la renta fija.
Mientras que Faria Lima, la avenida financiera de Sao Paulo, sintió los efectos de este escenario, las gestoras especializadas en FIDCs prosperaron, beneficiándose de estrategias que proporcionan mayor previsibilidad y protección contra la volatilidad del mercado.
Una de las gestoras que apostó por este movimiento fue KAYA Asset, que anteriormente actuaba como consultora en el sector y recibió autorización para operar como gestora a finales de 2023. La empresa lanzó dos fondos de Special Situations, enfocados en activos judiciales y créditos provenientes de situaciones específicas, como derechos crediticios, explorando oportunidades en nichos poco convencionales.
En una entrevista con Funds Society, los socios Dyego Galdino y Willian Andrade explicaron que la decisión de actuar en el mercado de FIDCs surgió de la necesidad de ofrecer alternativas de inversión más conectadas con la economía real.
“Si hiciéramos lo mismo que todos, seríamos solo uno más del montón”, afirma Galdino, destacando la búsqueda de oportunidades en sectores alternativos.
En diciembre, uno de los fondos de Special Situations de KAYA Asset ya había registrado el pago de deudores, evidenciando la rentabilidad del fondo.
“La rentabilidad estuvo por encima de lo esperado. Nuestro objetivo era del 30% anual y conseguimos un retorno aún mejor”, dice Galdino.
Incluso en fútbol y música
“La idea del nuevo fondo no es solo operar en high grade, sino también explorar otros tipos de negocios, como la anticipación de operaciones relacionadas con el fútbol y la música”, explica Andrade.
Un ejemplo es la compraventa de jugadores, donde KAYA Asset busca actuar en nichos distintos a los de los grandes clubes. “Los principales actores en este segmento son los grandes bancos o fondos con miles de millones bajo gestión. El desafío está en las operaciones intermedias. Hacer negocios con clubes como Flamengo y Palmeiras implica transacciones más estructuradas. Sin embargo, al actuar con clubes de la primera y segunda división, es posible encontrar una mejor asimetría de oportunidades en comparación con los grandes clubes”, explica Galdino.
«La idea no es solo operar en high grade, sino también explorar otros tipos de negocios, como la anticipación de operaciones relacionadas con el fútbol y la música,» dijo KAYA Asset.
Este modelo también incluye transacciones en la industria musical. El fondo anticipa ingresos provenientes de derechos de autor, regalías y taquilla de eventos musicales.
“Regalías de imagen, taquilla… en fin, todo lo que involucra la industria del entretenimiento. Hicimos un mapeo detallado para estructurar estas operaciones”, explica Galdino.
Transformando el acceso al crédito
Una de las empresas que más ha sentido el impacto del auge de los FIDCs es la CRDC (Central de Registro de Derechos Crediticios). Fundada por Ivan Lopes y perteneciente a la Asociación Comercial de Sao Paulo—la mayor de su tipo en el país—, la CRDC desempeña un papel crucial en la formalización y registro de los activos financieros que componen estos fondos.
Según Lopes, la CRDC registró tres millones de empresas solo en 2024, generando 54 millones de títulos de crédito en su plataforma.
“En nuestro universo, quienes realmente operan con FIDCs son las medianas y pequeñas empresas. Se espera que este nicho se duplique en los próximos tres años, impulsado por mejoras regulatorias que brindarán mayor seguridad a los activos financieros”, concluye Ivan.
Por Funds Society, México
