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Cómo preparar las carteras de renta fija ante las elecciones americanas

bag-1868758_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Las carteras de Gestión Discrecional de Banca March registran en 2020 un incremento del 38% en patrimonio gestionado

Comentamos la pasada semana en este foro qué implicaciones tendría para los gestores de bolsa una victoria sin paliativos del partido demócrata, y merece la pena que analicemos que sucedería desde la óptica del inversor en renta fija.

Como observamos en la gráfica (según datos de PredicIt), el mercado de bonos del Tesoro se está mostrando especialmente sensible ante un escenario que combine la presidencia de Biden con el control del Senado por parte de la formación azul.

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Esta preocupación está justificada si tenemos en cuenta que -de acuerdo con el Comité para un Presupuesto Federal Responsable (CRFB)- este resultado incrementaría el gasto publico en $11 Trill haciendo palidecer el desembolso que llevaría a cabo Trump de ser reelegido ($5.6 Trill). Al respecto es importante aclarar, como matiza Capital Group, que con independencia de quién acabe ocupando el Despacho Oval no es recomendable mantener una posición larga en duración; según los cálculos del CRFB, la agenda económica tanto de azules como de rojos inflará el déficit en $5 – $6 Trl (y según el Financial Times, los europeos seguirán el mismo camino disparando su endeudamiento hasta 10x en 2020).

El resultado de lo comicios influirá también en las dinámicas de desglobalización (si convalida Trump, aunque como escribe NN Investments su oponente mantendrá la presión sobre China) y de fiscalidad (Biden subirá impuestos en + $4Trll), acentuando el riesgo de una recuperación en índices de precios y enervando a los bonistas. De hecho, las expectativas de inflación en EE.UU. se están desligando del comportamiento del bono del Tesoro y anticipan más volatilidad en el activo.

Aunque en base al crecimiento potencial de la economía (tanto en EE.UU. como en Europa) el repunte en tasas largas no será dramático, el sentimiento inversor no descuenta un escenario como el que sugerimos y por lo tanto se expone a un ajuste rápido si finalmente cristaliza la victoria demócrata. La curva swap no anticipa que la Fed vaya a subir tipos hasta fin de 2023, y si renacen las presiones inflacionistas pillará a muchos con el pie cambiado. Asimismo, sorprende (según la encuesta publicada esta semana en Barron’s) que solo un 54% de los gestores que participaron en el sondeo apuesten por Biden y que un 74% no vean cambio en el control del Senado.

En este entorno, además de acudir a los steepeners y reducir la exposición a riesgo de tasas EE.UU., tiene sentido aún mantener sobreponderados los bonos ligados a la inflacion (o TIPs); aunque aquí el “dinero fácil” ya se ha ganado, la normalización en el IPC podría aupar a los breakevens al 2,5% (desde el 1,7%) favoreciéndolos como alternativa a los bonos nominales. Adicionalmente, como vemos en la gráfica de Topdown Charts, la mayor inercia en actividad manufacturera históricamente se ha correspondido con un entorno de precios más al alza; además no olvidemos la demanda diferida por el efecto COVID-19.

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Los soberanos europeos (España, Italia) pintan mejor en relativo al TBond; Powell ha recortado la dotación de su programa de compra de activos y lo reducirá aun más en la medida en que la recuperación se consolide mientras que Lagarde pondrá toda la carne en el asador; por otro lado los diferenciales y un euro mas pujante (como apunta Bank of America) estimularán la salida de flujos desde la orbita USD.

Gestoras como Tabula se posicionan ofreciendo nuevos productos para beneficiarse de una curva con más pendiente.

Carmignac: Existen buenos motores para la renta variable y el miedo a los impagos genera oportunidades en crédito

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

El 2020 ha sido un año inédito y, paradójicamente, ha creado oportunidades en los mercados. En un evento online, representantes del Comité Estratégico de Inversión de Carmignac compartieron sus perspectivas para el sector financiero, así como los puntos de entrada que identifican actualmente para sus inversiones, especialmente en los mercados de crédito y de renta variable.

Para Didier Saint-Georges, miembro del Comité Estratégico de Inversión, dos factores clave han permitido alcanzar este buen desempeño: aprender de los errores del pasado y la creación del Comité Estratégico. Otro de los retos que tenían por delante era la creación de alfa en este contexto, algo que, en su opinión, han logrado gracias a la incorporación de nuevo talento en los dos últimos años: gestores con experiencia, perspectivas distintas y, sobre todo, libertad para tomar decisiones.

“La disciplina y no pasar nada por alto nos permite tomar decisiones con determinación y mantener una gestión fundada en las convicciones de nuestros gestores”, afirmó durante la apertura de “La Rentrée Carmignac”. En ese sentido, hizo hincapié en que, ya que este año era mejor no replicar ningún índice, la selección de los títulos ha sido igual de importante que la gestión de los riesgos. “2020 ha supuesto un ensayo a gran escala de la eficacia de este rigor. Y hemos salido airosos”, aseguró.

Motores para la renta variable

Frédéric Leroux, responsable del equipo Cross Asset y gestor de renta variable, analizó la coyuntura de los mercados y señaló que, actualmente, están recibiendo “una de cal y otra de arena”. En ese sentido, destacó el apoyo monetario, tributario y fiscal sin precedentes proporcionado por bancos centrales y gobiernos a raíz de la incertidumbre por el COVID-19, algo que ha generado gran liquidez, contribuyendo a la supervivencia de muchas compañías. A esto se suma la revisión al alza de los beneficios de las empresas, que supone “un segundo motor para los mercados”.

Sin embargo, advirtió de que la confianza, otro factor determinante del sentimiento de los inversores, permanece “muy negativa”. “Cuando los mercados pierden puntos porcentuales durante varios días, empieza a cundir el pánico y hay mucho pesimismo, lo que se observa en las salidas de los fondos de renta variable en beneficio de la renta fija”, señala.

Aun así, Leroux consideró que no existe “tanta euforia” ni “sobreexposición” a la renta variable, lo que supone un “motor extraordinario” para este mercado. En concreto, reveló que el núcleo de las inversiones de Carmignac lo componen títulos de crecimiento a largo plazo y todos aquellos sectores que se están beneficiando de las medidas de distanciamiento físico. En ese sentido, no cree que las acciones del sector tecnológico estén sobrevaloradas, como apuntan algunos analistas, y animó a observar de cerca los valores cíclicos que “sufren actualmente”, pero que se beneficiarán de una eventual recuperación.

De hecho, reveló que la gestora cuenta con un “plan B”, que aplicaría si Joe Biden ganase las elecciones estadounidenses, los demócratas se hicieran con el control del Senado y en seis meses hubiese una vacuna disponible. “El enfoque sería totalmente diferente al actual: habría un crecimiento más fuerte y la inflación podría aumentar, lo que trastocaría la visión de los mercados”, apuntó.

En ese caso, en renta variable, se centrarían en esos valores cíclicos más perjudicados, como son los industriales de mucha calidad, los emergentes favorecidos por el crecimiento global y “los más olvidados”: los bancarios, que se beneficiarían de un alza de los tipos. “Hay que estar preparados, y lo estamos”, sentenció.

La paradoja del crédito

En renta fija, señaló que las posibilidades de apreciación de los bonos gubernamentales con los tipos de interés tan bajos son muy limitadas, pero también lo son los riesgos de esta clase de activo, gracias a las medidas de los bancos centrales. Mientras, en crédito corporativo también se ha producido un apoyo favorable por parte de las autoridades, pero advirtió de que es importante ser más cautos para evitar “accidentes”.

El responsable de crédito de Carmignac, Pierre Verlé, profundizó en esta área al ser consultado por la “paradoja” que supone el hecho de que los impagos de las empresas pueden incrementarse, al tiempo que existen numerosas oportunidades para esta clase de activo. “La razón de ser del crédito son precisamente esos impagos: se pagan primas porque hay un riesgo”, afirmó al destacar la importancia de “deconstruir” los modelos de actividad empresarial para analizar el riesgo de impago y su coste potencial.

“Este miedo asociado a los impagos es lo que crea precisamente oportunidades. Las medidas adoptadas por los bancos centrales han hecho que entre mucho capital a los mercados y, pese a ello, existe mucha inquietud respecto al crédito: ahí podemos crear valor con un buen proceso de selección”, insistió.

La ISR en el centro

Por su parte, Maxime Carmignac, managing director de Carmigac UK, anunció el lanzamiento del modelo START (System for Tracking and Analysis of a Responsible Trajectory), un sistema de análisis interactivo que combina un enfoque cuantitativo -con datos de proveedores externos- con uno cualitativo, proporcionado por los analistas de la entidad. El objetivo es integrar los criterios ESG en el proceso de inversión de los 22 fondos de Carmignac.

“La inversión responsable es un medio y no un fin como tal. Es algo natural de Carmignac, que se interesa por la inversión duradera”, afirmó. Durante su presentación, hizo hincapié en la necesidad de centrarse en empresas que busquen erradicar las emisiones de dióxido de carbono, garanticen los derechos de sus asalariados y apuesten por el buen gobierno.

En “La Rentrée Carmignac” también participaron la responsable de renta fija, Rose Ouahba; y el de renta variable, David Older; así como Mark Denham, jefe de renta variable europea; y Xavier Hovasse, responsable de renta variable emergente.

Édouard Carmignac fue el encargado de cerrar el evento aportando su mirada sobre la coyuntura actual. El que es fundador, presidente y CIO de la gestora reveló que, durante las primeras semanas del brote de coronavirus, analizaron el contexto para poner en pie las coberturas que vieron necesarias, del mismo modo que reaccionaron en la crisis del 2008. En ese sentido, destacó que la pandemia ha acelerado la revolución tecnológica. “Tenemos un nuevo panorama, y la prolongación de esta crisis va a hacer que esa tendencia sea irreversible”, aseguró.

La Comisión Europea pone a consulta la revisión del régimen de los fondos de inversión a largo plazo europeos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

belgium-3595351_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. gráficas

La Comisión Europea ha lanzado una consulta para la evaluación del funcionamiento del régimen de los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE), debido a su baja aceptación desde que se regularon en 2015.

Según explican desde finReg360, en esta consulta pública se analiza el funcionamiento de estos fondos hasta ahora y, en particular, cómo están contribuyendo a la integración de los mercados de capitales en Europa y al objetivo de la UE de un crecimiento inteligente, sostenible e integrador.

La regulación ahora puesta en consulta se aprobó en 20105 a través del Reglamento (UE) 2015/7601 sobre este tipo de fondos. Los conocidos como FILPE se presentaron como instrumentos de la UE para facilitar la inversión, a través de fondos de inversión alternativos, en activos a largo plazo como proyectos sociales y de infraestructuras, activos inmobiliarios y pequeñas empresas, y ser, en suma, una fuente alternativa a la financiación bancaria.

“Además, pueden servir como importantes conductos de inversión para apoyar la Unión de los Mercados de Capitales (CMU, por sus siglas en inglés), el Pacto Verde Europeo y el Mercado Único Digital”, destacan sobre estos fondos desde la consultora.

El motivo concreto de esta revisión es que, desde su reglamentación, solo se ha creado un reducido número de este tipo de fondos, en torno a 27 en toda la UE y con activos bajo gestión muy bajos (menos de 2.000 millones de euros). Según señalan desde finReg360, “solo una parte de estos fondos se comercializa en más de un país y en algunos Estados miembros no se ha constituido ninguno”.

Para impulsarlo, en junio de 2020, el foro de alto nivel de la CMU formuló una serie de recomendaciones específicas para revisar el reglamento de los FILPE, entre ellas la de ampliar el abanico de sus activos aptos y reducir los obstáculos a la inversión.

“La baja aceptación de estos instrumentos más las recomendaciones del foro de la CMU han llevado a examinar la regulación de los FILPE para fomentar su acogida. La Comisión pretende evaluar los elementos jurídicos y políticos del marco de los FILPE, para aumentar su atractivo para los proyectos de inversión a largo plazo, elevar el número de fondos existentes y aumentar la inversión general en la economía real”, sostienen desde finReg360.

Por su parte, la Comisión Europea matiza que la revisión del régimen de los FILPE no debe afectar a la protección de sus inversores, y que tendrá en cuenta no solo los resultados de esta consulta pública, sino también otras consultas paralelas como la de AIFMD y MiFID II/MiFIR.

Javier Escribano, nombrado nuevo director general de March AM

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

March Asset Management, gestora del Grupo Banca March, ha anunciado el nombramiento de Javier Escribano como nuevo director general en sustitución de José María Ortega, que deja la entidad con motivo de su prejubilación.

Según explica la gestora, tras el nombramiento de Juan Manuel Soto como presidente ejecutivo de March AM el pasado marzo, “la incorporación de Javier Escribano impulsará la consecución de los objetivos del Plan Estratégico en vigor para el trienio 2020-2022, sobre la base de la filosofía de creación de valor y preservación del patrimonio que inspira al conjunto del Grupo Banca March”.

Además comunica que, siguiendo su principio de promoción de talento interno, Enrique Sáenz de Santamaría, hasta ahora director de la Sala de Tesorería de Banca March, desempeñará el cargo que ocupaba Javier Escribano como Director de la Unidad de Tesorería de la entidad.

Dentro de su plan estratégico, la gestora señala que los fondos temáticos son su especialidad March AM, con dos productos de sólida trayectoria: The Family Businesses Fund, que invierte en empresas familiares cotizadas internacionales, y Vini Catena, que lo hace en empresas de la cadena de valor del vino. En 2019 también lanzó Mediterranean Fund, fondo de inversión de impacto medioambiental que invierte en empresas vinculadas a la economía de los océanos, definida ésta como las actividades que directa o indirectamente utilizan los recursos del mar o tienen lugar en él, así como a la gestión y tratamiento del agua.

Los ETFs, una vía para frenar el calentamiento global

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

windmills-5643293_1920_0 — Pixabay CC0 Public Domain. Francois Millet (Lyxor ETF): “Los ETFs democratizan el acceso a estrategias climáticas"

Si un inversor decide “pulsar el botón” y cambiar el enfoque de sus inversiones hacia la sostenibilidad, esta acción puede tener 26 veces más impacto en la reducción de su huella de carbono que muchas acciones individuales como, por ejemplo, ser vegano y dejar de volar. Este es uno de los muchos ejemplos que demuestran el poder que tienen los inversores para frenar el cambio climático, un rol que se ha discutido en el último encuentro de Lyxor ETF, donde los ETFs han sido protagonistas gracias a su capacidad para ayudar a limitar el calentamiento global.

Tal y como ha señalado Lionel Paquin, CEO de Lyxor AM: “Jugamos un papel fundamental en el diseño del mundo del mañana”. A este respecto y en opinión de Francois Millet, jefe de Estrategia, ETF e Innovación en Lyxor, “los ETFs democratizan el acceso a estrategias climáticas y animarán a otros inversores a invertir de manera sostenible”. El experto considera que la pandemia ha sido un catalizador de la ISR y ha mandado el mensaje de que nuestros sistemas no pueden olvidar lo dependientes que son de la naturaleza. En este sentido, considera que la inversión a través de ETFs es una vía óptima para invertir de manera sostenible, ya que, según indica, durante la pandemia han demostrado mayor resiliencia y mejores resultados, democratizan el acceso a las estrategias climáticas, son transparentes, low-cost y simples.

Según ha expresado Sean Kidney, CEO de Climate Bonds Initiative: “Necesitamos incorporar un cambio drástico en la forma en la que vivimos, pero la buena noticia es que sabemos cómo hacerlo. El apetito de los inversores es increíble, sabemos qué podemos hacer, tenemos los medios, el capital privado, pero está en el sitio equivocado, tenemos que moverlo y colaborar con las empresas y los gobiernos”.

Para Sara Lovisolo, Group Sustainability Manager, LSE & TEG member, uno de los principales problemas es la dificultad para localizar inversiones que realmente contribuyan a descarbonizar la economía. “Ahora somos capaces de acceder y recolectar mejores datos, y estos son algunos de los ingredientes que ayudan a los portfolios a estar alineados con la sostenibilidad. Pero no hay muchas metodologías, el mercado está en una fase de aprendizaje”. En este sentido, Sean Kidney ha aplaudido la iniciativa de la Taxonomía de la UE, la cual ha definido como “una lista de la compra del futuro”. “Ha creado una lengua común que ayudará a los inversores a identificar las inversiones verdes”.

Otra de las iniciativas de la UE que han alabado los potentes han sido los índices PAB (Paris-aligned Benchmark) y CTB (Climate Transition Benchmark). Véronique Menou, jefa de los Índices ESG EMEA, MSCI y miembro del TEG, se ha mostrado sorprendida por el alto nivel de interés de los inversores en estos índices. Su objetivo es proporcionar a los inversores un instrumento apropiado que esté en consonancia con su estrategia de inversión y, aunque ambos son similares y comparten el objetivo de estar alineados con el Acuerdo de París, la experta ha hecho hincapié en algunas de sus diferencias.

El PAB está más enfocado en la exclusión y puede percibirse como una herramienta para los inversores que se encuentran en la vanguardia de la transición, favoreciendo hoy a los actores de la economía del mañana. Mientras que en el CTB se centra en infraponderar las inversiones no sostenibles y está destinado a ser un instrumento para «acompañar» la transición a una economía con bajas emisiones de carbono.

El camino pasa por cambiar los modelos existentes

El antropólogo y economista, Jason Hickel, ha sido el encargado de poner en contexto el reto medioambiental al que nos enfrentamos y ha recordado cómo el cambio climático nos conducirá a una crisis política, económica y social si no actuamos a tiempo. El experto ha insistido en que los primeros efectos ya se pueden ver en los incendios de California, Australia, el colapso del Amazonas o en las tormentas que dejan inhabitables numerosas islas.

Ante estos eventos adversos, Hickel se pregunta qué pasará cuando rebasemos el mínimo de grados recomendados. “Si no cambiamos habrá crisis de alimentos, 1.500 millones de personas tendrán que abandonar sus hogares y en 2070 un tercio de los animales se habrá extinguido”, expone. Sin embargo, también transmite un mensaje de optimismo al señalar que podemos evitar este futuro, pero para ello habrá que reaccionar con rapidez y con un fuerte compromiso.

Para mantener las temperaturas y evitar que suban ese peligroso grado y medio, en 2030 tendremos que haber reducido las emisiones de CO2 al 50%. Para ello, según explica Hickel, deberemos cambiar nuestra economía y pasar de un modelo ligado al crecimiento, a la producción y el consumo a uno que mire por el bienestar de la población. “Los gobiernos tienen que eliminar el PIB como una meta de crecimiento y mirar por el bienestar de la población”, propone.

En este sentido, el experto considera que los inversores juegan un papel fundamental a la hora de mover el capital hacia fuentes de energías renovables y la construcción de una economía compatible con el medioambiente.

Robeco nombra a Clara Yan directora de análisis de seguros

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Robeco acaba de ampliar su equipo de seguros con el nombramiento de Clara Yan para el puesto de directora de análisis de seguros, cargo de nueva creación. Según indican desde la gestora, Yan reportará a Ed Collinge, director global de estrategia de seguros de Robeco.

Desde este nuevo puesto, Yan desarrollará, mejorará y coordinará aún más las capacidades de análisis de seguros de Robeco, y atenderá las necesidades tanto de los actuales como de los futuros clientes. Además, se responsabilizará de asesorar a las aseguradoras en áreas como la asignación de activos y la gestión de capital, supervisar y gestionar los diferentes aspectos relacionados con la contabilidad, regulación, las agencias de calificación y las consideraciones ALM (Asset Liability Management) o Gestión de Activos y Pasivos.

Clara Yan se incorpora desde Schroders, en donde era directora de Insurance Asset Liability Management, y se responsabilizaba del trabajo de asesoramiento de balance, estrategia de inversión y asesoramiento de cartera para aseguradoras de todo el mundo. Anteriormente trabajó en UBS y Legal & General Investment Management. Es licenciada en Comercio (Estudios Actuariales) de la Universidad Macquarie en Sydney y un máster en Ciencias (Matemáticas Financieras) de la Cass Business School en Londres.

“Estamos encantados de tener a Clara a bordo y de ampliar nuestro equipo de seguros. Hemos ido incrementando nuestra presencia de forma constante y Robeco es visto cada vez más como uno de los principales actores que ofrece soluciones a medida para el mercado de seguros. Claramente, ser un líder mundial en ASG e inversión sostenible ha ayudado, ya que quizás ninguna otra industria tiene mayor exposición a los riesgos del cambio climático que el sector de los seguros. Tener a Clara en nuestro equipo nos permite interpretar aún mejor las necesidades de los clientes para crear soluciones personalizadas y poder cumplir con sus distintos desafíos regulatorios y de inversión”, ha señalado Ed Collinge, director global de estrategia de seguros.

Por su parte Clara Yan, directora de análisis de seguros de Robeco, ha manifestado su alegría por unirse a Robeco. “Nuestro liderazgo en el mercado ESG, junto a la solidez de nuestro enfoque cuantitativo, nos permite estar excepcionalmente bien posicionados para proporcionar análisis de seguros personalizados que, no solo brindan soluciones optimizadas para el capital de los aseguradoras, sino que les permite alcanzar de forma más amplia sus objetivos de sostenibilidad. Ya sea para mejorar el perfil ESG de sus carteras o evaluar de forma incremental el impacto de los riesgos climáticos en sus inversiones, nuestras herramientas analíticas nos permiten satisfacer esas necesidades en constante evolución de las aseguradoras”, ha añadido Yan.

El equipo de Soluciones de Seguros y Pensiones de Robeco está constituido por 13 profesionales. Su oferta abarca desde créditos, capacidades de inversión cuantitativa y sostenible, hasta inversiones de impacto y soluciones optimizadas a las necesidades del cliente. Robeco gestiona aproximadamente veinte mil millones de euros en activos de seguros y todas sus estrategias integran completamente los aspectos ESG.

Samaipata lanza su segundo fondo de plataformas y marketplaces europeos en fase semilla

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

startup-3267505_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. The Edmond de Rothschild Foundations se alía con la Bolsa Social para financiar startups de impacto social en España

Samaipata, fondo europeo que invierte de plataformas y marketplaces en fase semilla en Europa, ha anunciado el lanzamiento de su segundo fondo de 100 millones de euros, con 75 millones de euros de compromisos recibidos. El fondo hizo un segundo cierre en verano.

Según explica la firma, comenzaron a invertir su Fondo II a principios de 2020, y ya han realizado tres inversiones en Francia, Alemania y España. Con este vehículo, la firma busca construir una cartera de 20 a 25 empresas, con el objetivo de respaldar a las futuras plataformas y marketplace líderes en Europa en su categoría. El fondo opera hoy en remoto con un equipo de 12 personas a tiempo completo, distribuido entre Londres, París y Madrid.

“Levantamos nuestro primer fondo de 30 millones de euros en 2016, y hemos invertido en 20 plataformas y marketplaces de fase semilla en Europa. Triplicar el tamaño de nuestro fondo nos permitirá seguir haciendo lo mismo, pero mejor”, asegura José del Barrio, socio fundador de Samaipata.

El fondo ha mantenido un enfoque basado en ser disciplinados con la tesis de inversión desde su creación. Algunas de sus primeras inversiones incluyen FoodChéri (vendida a Sodexo en 2018), Matera, Streamloots, Colvin, Spotahome, Procsea, Deporvillage, Legl u Ontruck. El fondo opera como una empresa tecnológica, invirtiendo recursos en herramientas tecnológicas internas y asegurando que todas las decisiones se toman sobre la base de datos, según explican desde Samaipata.

“Es irónico, los venture capital invertimos en tecnología. Sin embargo, seguimos siendo una de las industrias menos digitalizadas del mundo. En Samaipata nos estamos esforzando por cambiar esto. Estamos construyendo tecnología nosotros mismos para optimizar nuestros procesos internos y entender mejor las empresas a las que respaldamos. Además, nos permite mantener viva nuestra alma de emprendedores tecnológicos”, afirma José del Barrio, confundador de Samaipata.

La firma está liderada por José del Barrio, cofundador y exCEO de La Nevera Roja y Eduardo Díez-Hochleitner, ejecutivo y business angel con extensa experiencia, actualmente chairman de MásMóvil. Díez-Hochleitner es también antiguo socio de APAX Partners, fondo de private equity. Ambos socios fundadores empezaron trabajando juntos hace diez años en La Nevera Roja.

“Creemos firmemente en el auge de las plataformas como tendencia tecnológica global: muchas industrias de miles de millones de dólares están siendo transformadas por nuevas plataformas y se están creando cantidades inmensas de valor, si bien estamos todavía en el inicio de esta nueva ola de digitalización”, subraya Eduardo Díez-Hochleitner.

Además, Díez-Hochleitner añade que, en Samaipata creen en “la defensibilidad y la escalabilidad como impulsores clave de la generación de valor en los negocios digitales, y las plataformas suelen ser altamente escalables y defendibles a través de los efectos de red”.

Por otro lado, desde la firma buscan aprovechar la experiencia personal de sus fundadores como emprendedores y los efectos de red generados por su comunidad de fundadores de plataformas y marketplaces para “respaldar a empresas líderes globales nacidas en Europa”.

Laura González dirigirá la nueva oficina de Allfunds en Miami

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

La nueva sede de Allfunds en Miami, que servirá como hub para el mercado US Offshore, estará liderada por Laura González.

González se unió a Allfunds en 2011 y cuenta con un gran conocimiento sobre el mercado offshore de EE.UU. tras trabajar varios años con el mercado de América Latina.

Actualmente es Global Head de Wealth Management y también ocupa el puesto de responsable de Iberia y América de la wealthtech, cubriendo tanto la dirección estratégica como el modelo de expansión de la empresa en toda la región.

Además, dirigió la apertura de la oficina brasileña de Allfunds, dice el comunicado de la empresa.

“Estamos muy ilusionados con nuestra llegada al mercado americano y convencidos de que la oportunidad es inmensa”, dijo González.

La responsable de la nueva oficina remarcó que “Allfunds es la única plataforma WealthTech multi-divisa de fondos no sólo tradicionales que ofrece una solución front-to-back al mercado”.

González se formó en Economía en The London School of Economics and Political Science. Además estudió Ciencias de la Información en la Universidad Complutense de Madrid y realizó estudios en la Université libre de Bruxelles y la Katholische Universität Eichstattätt-Ingolstadt.

Nicolás Giedzinski asume como director para el mercado US offshore de Schroders

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Schroders anunció este jueves que Nicolás (Nico) Giedzinski asumirá el cargo de director de US offshore, como parte del resultado del crecimiento de la gestora en ese mercado.

En su nuevo cargo, liderará y potenciará el crecimiento del negocio y el equipo offshore de EE.UU., tanto en el canal discrecional como el brokerage.

Nicolás tiene más de 15 años en la empresa, siempre especializado en América Latina y el negocio US Offshore.

Entre varios de los cargos que desempeñó se destacan el de Head of Discretionary US Offshore & Head of Latin America Intermediary que ocupó desde junio de 2018 hasta este nuevo ascenso, según su perfil de Linkedin.

Es licenciado en Economía por la Universidad de San Andrés en Argentina y Master en Finanzas por la Universidad el Centro de Estudios Macroeconómicos de Argentina. En 2015 completó un posgrado en Harvard.

Además, el equipo estará apoyado por María Elena Isaza, quien asumirá el rol de Head of Brokerage para US Offshore.

En su nuevo cargo, abordará mejor las necesidades del canal de brokerage que se está expandiendo con un crecimiento anual sostenido, nuevas relaciones y diversificación de productos como créditos flexibles, private asset y alternativos líquidos.

Además, continuará con su responsabilidad de desarrollar la región Offshore del sureste y el Caribe de EE.UU.

Por otra parte, Gonzalo Binello continúa liderando el negocio de Schroders en América Latina y US Offshore

Las tres falsas creencias sobre la inversión en activos alternativos

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

bells-2651369_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Les afecta a los asesores financieros el ruido cuando evalúan la tolerancia al riesgo de sus clientes?

Si algo está demostrando el turbulento 2020, son los beneficios de tener una cartera bien diversificada para poder hacer frente a los fuertes vaivenes que han experimentado los mercados desde el inicio de la pandemia. La disrupción causada por el COVID-19 ha puesto a prueba la expansión económica iniciada en 2009: al empezar el ciclo a mostrar signos de debilidad, los beneficios de la diversificación se plantean no como necesarios, sino como imprescindibles.

“Esto es así sobre todo porque la deuda pública, considerada durante mucho tiempo como una cobertura en una cartera sencilla con una distribución 60/40, ofrece ahora escasas rentas y, a menudo, ha evolucionado de la mano de los activos de riesgo en los últimos años, sobre todo durante los sustos en términos de inflación”, explican desde BlackRock.

Paralelamente, las inversiones alternativas han ido ganando presencia en las carteras hasta convertirse en una potente herramienta para gestores de patrimonios e inversores. El punto de vista de BlackRock es que la nueva realidad cambiante del mercado “exige una nueva estrategia para la construcción de carteras” que dé lugar a carteras “que están diseñadas para ser resilientes, para resistir la incertidumbre y centradas en los resultados para el cliente”. Desde la firma sugieren que “los inversores pueden centrar su atención en una mayor indexación y una búsqueda de alfa y activos alternativos”.

Existen principalmente dos tipos de inversiones alternativas: los activos privados (capital riesgo, infraestructuras, crédito privado, bienes inmuebles privados) y los hedge funds. Los primeros son instrumentos de mayor complejidad y menor liquidez que activos como acciones y bonos, aunque permiten a los inversores acceder a fuentes de rentabilidad adicionales. Los hedge funds se negocian principalmente en los mercados públicos, pero utilizan herramientas menos tradicionales, como la venta al descubierto o el apalancamiento.

Pese a la popularidad creciente de estas estrategias, particularmente de los hedge funds – según datos de BlackRock, suponen un 43% de todas las inversiones en activos alternativos-, sigue habiendo mucha confusión en torno a los alternativos. Esto es debido a la falsa percepción por parte de algunos inversores, que todavía piensan en ellas como fondos exóticos de alto riesgo reservados para personas e instituciones con ingresos extraordinariamente altos.

Para BlackRock, en realidad, las inversiones alternativas tienen cabida en casi todas las carteras. Con la intención de generar más claridad sobre la inversión en alternativos, la gestora ofrece argumentos para desmontar las tres falsas creencias más extendidas en torno a esta clase de activos.

Mito 1: peor perfil de liquidez. A la hora de invertir en alternativos, la liquidez depende mucho de las inversiones individuales. “En realidad, muchos fondos alternativos ofrecen liquidez semanal o incluso diaria, mientras que las sociedades comanditarias tienen ventanas de redención más largas, desde 30 días hasta incluso diez años”, indican desde BlackRock.
Mito 2: discrepancias entre costes y retornos. Desde la firma consideran que esta creencia presenta dos aspectos a rebatir. Respecto a la performance, como es el caso de cualquier inversión tradicional, siempre va a haber gestores que destaquen sobre el resto en generación de alfa. “Sí que es probable que la dispersión sea más elevada en la inversión alternativa, pero debido a que el margen de actuación de los gestores en esta clase de activo también es más amplio”, explican desde BlackRock. En cuanto a las comisiones, desde la gestora recuerdan que la industria las ha estado reduciendo a lo largo de los últimos años; los costes que quedan están justificados por el uso de instrumentos sofisticados y el acceso a un set de oportunidades más amplio. Finalmente, desde la gestora se indica que “los alternativos también proporcionan una mejor alineación con los inversores a través de la comisión por performance, ya que estás pagando en concordancia con los retornos obtenidos. Por tanto, dependiendo de su apetito por el riesgo, los retornos sí que pueden justificar los costes”.
Mito 3: se asume más riesgo que con inversiones tradicionales. El punto de vista de la firma de gestión de activos es que, de hecho, “las inversiones alternativas están diseñadas para proporcionar un tipo diferente de riesgo en relación con otras clases de activo más tradicionales”. “Esta diversificación del riesgo es valiosa para las carteras porque ayuda a que el inversor esté diversificado respecto a los riesgos del mercado. Puede ayudar a aislar una cartera de la volatilidad del mercado y también a mitigar las caídas”, explican los expertos de BlackRock. Esta capacidad para diversificar riesgos y proteger a la cartera frente a caídas es valioso para las carteras “con independencia del tipo de inversor que tengan”, añaden

¿Cómo invertir?

Hay dos productos de la gama de gestión alternativa de BlackRock que pueden ser interesantes para los inversores que quieran empezar a ganar exposición a activos alternativos en el entorno actual de mercado. El primero es el BSF Global Event Driven (GED), una estrategia de retorno absoluto que busca generar retornos consistentes, no correlacionados con los movimientos del mercado, invirtiendo en eventos corporativos transformadores.

Desde la firma destacan el buen comportamiento de la estrategia en términos absolutos y en relación con sus competidores durante la primera mitad del año: “La performance generada ha sido una función de la disciplinada gestión del riesgo, así como de la selección y estructuración de oportunidades”. “Es en periodos de estrés significativo como el de una pandemia mundial donde se destacan los beneficios de nuestra filosofía y proceso”, añaden.

Además, considerando que los spreads en los precios de operaciones de fusiones siguen elevados frente a sus medias históricas, y que la crisis pandémica ha creado distorsiones en la percepción de eventos empresariales, desde la gestora perciben que “es posible que el escenario del universo de inversión Event Driven se presente como uno de los momentos más atractivos desde 2008”.

El segundo fondo es el BSF Americas Diversified Equity Absolute Return (ADEAR). Es una estrategia de retorno absoluto market neutral que busca generar, a través del uso de miles de posiciones long/short en acciones, una volatilidad inferior a la de la renta variable long-only tradicional. El proceso de inversión está basado en el research de la firma, con un fuerte énfasis en la innovación, datos y tecnología. La cartera está compuesta por cinco estrategias subyacentes de selección de activos (US Large Cap, US Small Cap, US Mid Horizon, Canadá y Latam) que proporcionan diversificación geográfica, por capitalización y horizonte de inversión.