Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA especifica los indicadores para divulgar información sobre actividades ambientalmente sostenibles
La batería de regulación y reglamentos en torno a la inversión responsable continúa perfilándose. En esta ocasión, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha publicado su propuesta de asesoramiento técnico a la Comisión Europea, con el detalle de la información sobre actividades económicas ambientalmente sostenibles que se tiene que divulgar, de acuerdo con la NFRD*.
Según destacan desde finReg360, en particular, el documento a consulta versa sobre el contenido, la metodología y el formato de presentación de los indicadores que las entidades sujetas deben utilizar para hacer este reporte. “Las propuestas del regulador buscan una aplicación coherente de la normativa y alineada con la taxonomía. Para elaborar el documento, la ESMA ha tenido en cuenta la opinión de grupos de interés y de las otras dos autoridades europeas de supervisión (la EBA y la EIOPA, por sus siglas en inglés)”, explican.
De todas formas, se ha querido lanzar una consulta pública para recabar la opinión de todas las partes interesadas. Según el calendario que señalan desde finReg360, el plazo para presentar comentarios finaliza el 4 de diciembre de 2020. Con las respuestas a esta consulta, la ESMA presentará a la CE su informe final antes del 28 de febrero de 2021.
En concreto, el contenido de esta consulta se centra en dos aspectos. Respecto a las entidades no financieras, la consulta aborda el contenido específico de los tres KPIs que se han de divulgar: proporción de facturación, capex y opex relacionados con actividades ambientales sostenibles. Para los gestores de activos, se propone un modelo de KPI basado en las compañías en las que se invierte, de manera que la información se refiera a cómo los gestores contribuyen a la financiación de actividades económicas ambientalmente sostenibles.
Principales indicaciones
Para el caso de las entidades no financieras, la ESMA aborda el contenido de los tres KPIs obligatorios, la metodología de presentación y cómo deben incluirse en el estado de información no financiera (o en el estado consolidado). En primer lugar, incluye definiciones homogéneas para cada uno de ellos y sus elementos constitutivos. “De esta forma, se elimina la posibilidad de que existan diferentes interpretaciones al calcularlos”, matizan desde finReg360.
Respecto a la metodología, la ESMA considera que para cada uno de los tres KPIs obligatorios: la información se debe publicar por actividad económica y agregada para todas las actividades de la compañía; se identificarán las actividades económicas facilitadoras y de transición; se facilitará información para cada uno de los objetivos ambientales definidos en la normativa de taxonomía, y se describirán también las actividades económicas que no cumplan los criterios del reglamento de taxonomía y que, por tanto, no pueden considerarse ambientalmente sostenibles. Respecto a la presentación de esta información, el regulador establece un modelo normalizado que permita la comparabilidad.
En segundo lugar, en las indicaciones que la ESMA propone a los gestores de activos, el KPI debe consistir en la proporción de inversiones que se consideran elegibles bajo el reglamento de taxonomía. En este sentido, propone la siguiente ratio: el numerador consistirá en el valor de las inversiones en bonos verdes y en actividades económicas ambientalmente sostenibles; y el denominador será el valor total de las inversiones del gestor en activos de renta variable y renta fija.
Desde finReg360, recuerdan que se contempla que la información deberá identificar los objetivos ambientales a los que contribuyen las actividades en las que se invierte. Por último, la presentación de los KPIs deberá seguir también un modelo normalizado.
*1 Directiva 2014/95/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 22 de octubre de 2014, por la que se modifica la Directiva 2013/34/UE en lo que respecta a la divulgación de información no financiera e información sobre diversidad por parte de determinadas grandes empresas y determinados grupos.
Pixabay CC0 Public Domain. AllianceBernstein lanza una plataforma de deuda inmobiliaria europea con Lacarne Capital como socio
AllianceBernstein ha anunciado el lanzamiento de su negocio European Commercial Real Estate Debt (ECRED), en colaboración con Lacarne Capital. Se trata de una plataforma de deuda inmobiliaria paneuropea dirigida por el experto en mercados de crédito privado de la región Clark Coffee.
Según ha señalado la firma, este negocio arranca como una plataforma de préstamos directos al sector inmobiliario europeo dotada con 1.200 millones de euros de capital inicial. El negocio se centrará en generar inversión directa y participaciones secundarias en préstamos enteros, préstamos subordinados, en acciones preferentes y en otras inversiones respaldadas por activos reales en el mercado europeo y del Reino Unido.
Desde AllianceBernstein consideran que es un momento muy oportuno para lanzar su ECRED, ya que “la interrupción creada por COVID-19 ha hecho que el acceso a las fuentes tradicionales de capital sea más difícil, lo que ha dado lugar a un mayor número de oportunidades e importancia al papel de los prestamistas alternativos”. El lanzamiento llega tras la puesta en marcha en 2013 de una plataforma de inversión en deuda real estate de locales comerciales en Estados Unidos(CRED) que, actualmente, supervisa cerca de 6.000 millones de dólares en compromisos de inversión desde su lanzamiento. Según explica, esta es una extensión natural de la estrategia más amplia de AllianceBernstein por la diversificación de su negocio y por lograr un mayor crecimiento en la parte de activos alternativos privados.
En esta nueva apuesta le acompaña Clark Coffee, que será el director de inversiones de ECRED. Además, el equipo estará formado por Shivam Rastogi, ex-responsable del negocio de generación de deuda y préstamos de alto rendimiento de Deutsche Bank en Europa, y Daniel Stengel, ex-CEO de Tyndaris Real Estate. El equipo tendrá su base en Londres y Frankfurt.
“Tras el éxito de nuestro negocio CRED en EE.UU., Europa es el siguiente paso lógico para seguir creciendo en activos alternativos privados. Estamos encantados de hacer negocios con Clark, que no sólo aporta a AllianceBernstein un impresionante historial de inversiones, sino que también se beneficia de la experiencia de primera mano en la construcción de un exitoso negocio europeo de deuda privada”, ha destacado Matthew Bass, Head of Private Alternatives de AllianceBernstein.
Por su parte, Clark Coffe ha declarado: «Nos hemos asegurado un gran socio con AllianceBernstein. Su capacidad de reunir un capital significativo en medio de una pandemia global habla por sí misma. La amplitud de la experiencia operativa y las relaciones con los inversores de AllianceBernstein proporciona una base sólida sobre la que pretendemos construir un negocio de deuda inmobiliaria líder en Europa».
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué tiene sentido estar expuesto al oro en este entorno de mercado?
Un acuerdo fiscal en EE.UU. se antoja complicado a corto plazo, y puede hacerse esperar hasta después del Inaguration Day (el 20 de enero). Los principales motivos son:
La segunda vuelta en Georgia el 5 de enero, que determinará si hay o no “ola azul” (improbable teniendo en cuenta la demografía y la tasa de participación en run off, que favorece a los republicanos).
El hecho de que los republicanos en el Congreso superaron las expectativas, arañando 5 escaños a los demócratas.
La solidez en los datos económicos y el S&P 500 en máximos históricos .
Las excelentes noticias respecto a la vacuna Pfizer-BNTX.
Y la negativa de Trump a conceder la victoria a su oponente (Mitch McConnell y otros republicanos de alto rango apoyan las impugnaciones legales del ex presidente, mientras que el Fiscal General Barr ha instruido a los fiscales de todo EE.UU. para que investiguen las denuncias de fraude electoral antes de que se certifiquen los resultados de las elecciones).
Adicionalmente, y a pesar de los avances médicos, los próximos meses seguirán siendo muy difíciles en la batalla contra el virus. Los nuevos casos aumentarán aún más cuando las temperaturas bajen y se incremente la intensidad en reuniones sociales; por otro lado la distribución masiva de la vacuna tomará tiempo. En este contexto, los políticos podrían verse forzados a implementar medidas mitigantes más severas.
Este panorama no favorece un incremento en la pendiente de la curva las próximas semanas. Sin embargo, solo es cuestión de tiempo que se aprueben más ayudas (~1Trl de dólares) para paliar el impacto económico de la nueva ola de contagios, y que otros laboratorios (como Moderna, AstraZeneca o J&J) compartan el éxito cosechado por Pfizer.
Así, en ausencia de shocks de carácter geopolítico, la recuperación económica debería fortalecerse y con los grandes bancos centrales sin ánimo de cambiar de postura en años, lo lógico es anticipar tasas reales deprimidas durante bastante tiempo.
Las tasas reales son, junto a la cotización del dólar, los dos factores financieros más relevantes para explicar el comportamiento del precio del oro y ambos apuntan en una dirección que favorece la inversión en el metal precioso.
Como comparten con nosotros eToro y OFI Financial, aunque el ETF más popular (GLD US) probablemente continúe durante algún tiempo consolidando las ganancias de los últimos meses (técnicamente tiene resistencias relevantes y las posiciones especulativas en futuros y opciones son excesivas), a largo plazo, cada vez encontramos más justificaciones para aumentar el peso del activo en nuestras carteras:
Evidente valor como diversificador en eventos de estrés de mercado.
Contrapunto en portafolios largos en temática momentum/crecimiento; el sector tecnológico, Amazon y Alphabet ponderan más de un 42% en el S&P 500; esta concentración compara con el 26% que estas industrias representaban en el pico en la burbuja .com. En cierta forma, la situación recuerda a lo sucedido en los años 70 con las Nifty Fifty. Entonces el S&P cotizaba con P/E de 19x mientras que el de las 50 empresas más populares se situaba en 43x. Esta obsesión por grandes multinacionales acabó en tragedia; la referencia estadounidense cayó más del 50% entre 1973-1974, mientras que el precio por onza de oro se disparó un 237% y el índice Barrons de acciones productoras de oro se disparaba 5x.
La ola de populismo global y el creciente endeudamiento como porcentaje del PIB en las grandes economías del mundo presionan a los bancos centrales y los gobiernos a sesgar hacia políticas expansivas que degradan el valor de sus respectivas divisas, hasta el punto que el Fondo Monetario Internacional avisa de la amenaza de un nuevo Bretton Woods. Como ejemplo, las últimas medidas adoptadas por el banco central de Canadá han resultado en un +450% de aumento en sus activos como porcentaje de su crecimiento económico (tasa interanual; y ahora representan un 28% del PIB). Un dólar débil, más deuda y un consiguiente incremento en la masa monetaria son argumentos que favorecen al oro.
Las iniciativas desplegadas por la Fed para estabilizar el mercado de crédito y evitar una situación parecida a la de 2008 han proporcionado a los inversores una falsa sensación de seguridad, y metido a Powell en un agujero del que va a tener complicado salir. Los diferenciales de crédito corporativo vuelven a mínimos mientras que, paradójicamente, la salud del balance de los emisores es la peor de los últimos 30 años. La liquidez seguirá fluyendo.
Como resultado de la suspensión temporal de operaciones por COVID-19 y una gestión conservadora de CAPEX en un entorno de fortaleza del dólar, el descubrimiento de yacimientos relevantes se ha desvanecido desde 2017 (S&P Global).
Foto cedida. Julius Baer sustituye a su responsable para España y Portugal
Cambios relevantes en el banco suizo privado Julius Baer, que ha decidido sustituir a su responsable para España. Todavía es una incógnita quién ocupará este cargo, aunque diversas fuentes del mercado apuntan hacia Sergio de Miguel, que se unió a la firma hace un año como market leader para España .
La designación de Sergio de Miguel como próximo responsable de Julius Baer para España no está confirmada oficialmente. De él sabemos que es una de las personas fuertes en el equipo del banco y que trabaja estrechamente con Carlos Recoder, responsable de Julius Baer para Europa Occidental.
Lo que sí está confirmado es la salida de Carolina Martínez-Caro de la entidad, quien era la responsable para España desde abril de 2014, cuando sustituyó a Rafael Ximénez de Embún en el cargo. Martínez-Caro cuenta con más de 26 años de experiencia en el sector y se incorporó a Julius Baer en 2013, junto con el equipo madrileño de Bank of America Merrill Lynch, en el marco de la integración de la división internacional de gestión de patrimonios.
Sobre la salida de Martínez-Caro, no han trascendido cuáles han sido los motivos, pero lo que sí está claro que este cambio se produce en mitad de la reestructuración que el banco suizo está haciendo en España. De hecho, está previsto que la agencia de valores española pase a ser una sucursal del banco en Luxemburgo, en enero.
Pixabay CC0 Public Domain. Bankinter Investment cierra la compra de la plataforma de activos Montepino a CBRE Global Investors a través de una nueva socimi con clientes del banco
Credit Suisse Asset Management ha anunciado el lanzamiento de Credit Suisse Logistics Property Partners, un fondo reservado de inversión alternativa (RAIF) SICAV de Luxemburgo, que aprovecha la creciente demanda de espacio logístico y las fuertes tendencias estructurales que están impulsando la demanda de inmuebles en este sector.
Según explica la gestora, se trata de un fondo inmobiliario global de logística que busca atractivas oportunidades de inversión que surjan de tendencias seculares, tendencias estructurales y oportunidades de crecimiento previstas en el sector inmobiliario logístico e industrial. Unas fuertes tendencias estructurales están impulsando la demanda de inmuebles para logística, de los cuales hay una relativa escasez. En particular, la transformación tecnológica y los cambios en el comportamiento de los consumidores a causa del impacto del COVID-19 están incrementando la importancia del sector y su potencial de crecimiento.
“Debido a una amplia red de asociaciones, nuestra experimentada plataforma de inversión institucional y nuestra sólida trayectoria en inversiones inmobiliarias logísticas, estamos bien posicionados para identificar y ejecutar prometedoras oportunidades de inversión”, señala Sven Schaltegger, gestor de cartera de Credit Suisse Logistics Property Partners.
Desde la gestora explican que este fondo ofrece a los inversores una oportunidad de beneficiarse del rápido crecimiento del comercio electrónico y las tendencias favorables asociadas al mismo, que pueden influir en el sector inmobiliario logístico. Se trata de un fondo cerrado que invierte a nivel global en una variedad de estrategias inmobiliarias logísticas individuales, buscando rendimientos mediante un enfoque muy selectivo hacia oportunidades de valor añadido y una gestión activa.
Credit Suisse Logistics Property Partners se propone, según indican desde Credit Suisse AM, generar ingresos estables mejorados por rentabilidades del capital que ofrecen un atractivo potencial alcista aprovechando las asociaciones establecidas del equipo de gestión del fondo con los mejores gestores inmobiliarios locales. El fondo está abierto a suscripciones y se ha propuesto realizar el primer cierre el 1 de febrero de 2021.
Esta semana, a menos de un año desde la aparición por primera vez del COVID-19, las compañías biofarmacéuticas Pfizer y BioNTech anunciaron que su vacuna para el COVID-19 ha resultado eficaz en más de un 90% para prevenir la enfermedad mortal, en un ensayo clínico en fase avanzada.
Aunque los datos son preliminares, los resultados fueron mejores de lo esperado y reavivan el optimismo acerca del crecimiento económico en 2021. Un sentimiento compartido por Andy Acker, gestor de carteras de Janus Henderson Investors, y Matt Peron, director de análisis, que explican lo que esto supone para acabar con la pandemia y la próxima fase del ciclo de mercado.
La importancia del 90%
Se trata de la primera publicación de datos de los casi una docena de ensayos clínicos a gran escala con vacunas contra la Covid-19. En pocas palabras, el resultado fue muy prometedor. Las expectativas de consenso habían previsto una tasa de eficacia de la vacuna, actualmente denominada BNT162b2, de entre el 60% y el 70%. Si la tasa de eficacia del 90% se mantiene durante el resto del ensayo, situaría la eficacia del fármaco al mismo nivel que la vacuna del sarampión y muy por encima de las antigripales (cuya eficacia media es del 50%). Además, aunque los datos de seguridad no se publicaron, Pfizer señaló que, de las más de 43.500 personas actualmente participantes en el ensayo global, no se habían observado problemas de seguridad importantes.
Una buena plataforma para la innovación y la colaboración biofarmacéutica
BNT162b2 se basa en un nuevo enfoque en el desarrollo de fármacos denominado tecnología del ácido ribonucleico mensajero (mRNA), que básicamente ordena al cuerpo producir proteínas para combatir la enfermedad. En el caso del COVID-19, BNT162b2 lleva los «planos» para generar una proteína espicular que el SARS-CoV-2 (el virus que provoca el COVID-19) emplea para entrar en las células huésped, provocando una respuesta del sistema inmune. Hasta ahora, ninguna terapia basada en mRNA, incluidas las de otras indicaciones, como el cáncer, habían obtenido la aprobación regulatoria. Si el esfuerzo de Pfizer y BioNTech tiene éxito, sería extraordinario, no solo al demostrar que la tecnología funciona, sino también desde el punto de vista de los tiempos: BNT162b2 habrá sido desarrollada y aprobada para uso de emergencia en menos de un año, mientras que históricamente se tardaba diez años o más en sacarlas al mercado.
Además, el desarrollo del fármaco ha resultado de una colaboración única. La compañía biotecnológica alemana BioNTech diseñó la arquitectura del fármaco, pero carecía de los recursos para ejecutar un análisis clínico global. Así, hace unos meses, BioNTech se puso en contacto con el gigante Pfizer, que aceptó ayudar. Y lo que es fundamental, Pfizer también ha dirigido el incremento de las capacidades de producción y distribución. La terapia de mRNA supone un reto especial, ya que debe transportarse y almacenarse a temperaturas sumamente bajas para que sea viable. Con una inversión de miles de millones de dólares, Pfizer diseñó unos envases de envío con sensores de temperatura GPS reutilizables y congeladores especializados que pueden almacenar viales hasta seis meses. Por tanto, según las previsiones actuales, Pfizer y BioNTech podrán producir 50 millones de dosis de aquí a fin de 2020 (para 25 millones de personas) y hasta 1.300 millones de dosis en 2021 (para 650 millones de personas), toda una proeza.
Un nuevo día para los mercados globales
Sigue habiendo muchas incógnitas acerca de la capacidad de BNT162b2 para ayudar a poner fin a la pandemia. Por un lado, la FDA debe asegurarse de que Pfizer y BioNTech pueden fabricar dosis de la vacuna de forma segura y sistemática. Se necesita más investigación para confirmar la eficacia y la duración del tratamiento, especialmente entre los diferentes grupos de edad, así como si la inyección evitará contagios graves y reducirá las consiguientes hospitalizaciones y fallecimientos. La autorización de uso de emergencia permitiría administrar la vacuna inicialmente a poblaciones críticas, como los trabajadores sanitarios de primera línea, con la posibilidad de realizar las primeras vacunaciones a finales del año. Mientras tanto, la pandemia se está acelerando, con un número de muertes por el virus que supera los 1,2 millones en todo el mundo, y con nuevos récords de casos diarios en muchos países de Europa y en EE. UU.
Repunte de casos por COVID-19
Las buenas noticias sobre la vacuna llegan en momento crítico, con más de 50 millones de casos confirmados en todo el mundo y una rápida aceleración del número de nuevos casos en los países del G7.
Aun así, las bolsas se dispararon tras el anuncio de los resultados del ensayo, con nuevos récords históricos de la media sectorial del Dow Jones y el S&P 500®, lideradas por los sectores que más se han visto perjudicados por la pandemia, como los viajes y la energía. En efecto, en las últimas 48 horas, las perspectivas de los activos de riesgo se han vuelto mucho más positivas, gracias tanto a la noticia sobre la vacuna como a la conclusión de las elecciones presidenciales (con la posibilidad de que la división del gobierno de EE. UU. dé lugar a cambios políticos moderados). Ambos hechos podrían traer consigo una mejora del crecimiento económico en 2021, la recuperación de la confianza de los inversores y unos flujos netos de capital positivos a los activos de riesgo.
Y algo importante, también podría generalizar las ganancias de los mercados. A lo largo de 2020, la rentabilidad superior se ha concentrado principalmente en empresas con altas tasas de crecimiento que ofrecían soluciones digitales a un mundo marcado por la distancia social. En caso de que una vacuna ayude a devolver la normalidad a la economía global, cabría esperar que ese reducido margen se ampliase finalmente.
La volatilidad aún no ha desaparecido, especialmente si un mayor número de economías deben imponer un cierre a corto plazo, mientras esperamos la distribución global de la vacuna. Pero la noticia de Pfizer y BioNTech aumenta las esperanzas de una posible solución a la vista y el éxito potencial de otras vacunas enfocadas en la misma proteína SARS-CoV-2 proteína, incluida una segunda terapia de mRNA de Moderna. La aprobación de múltiples vacunas se considera fundamental para proteger de forma rápida y eficaz a la población mundial, con consecuencias importantes para la economía mundial. Y lo que es más, por naturaleza, las plataformas de mRNA, podrían modificarse fácilmente para afrontar nuevas versiones del virus en el futuro, si fuera necesario.
El ciclo de mercado habitual (desde el mínimo del mercado bajista hasta el máximo del mercado alcista) dura unos cinco años. La pandemia del COVID-19 frenó de golpe el último ciclo alcista del mercado en marzo. La noticia de esta semana podría ser un paso importante en la senda hacia un nuevo ciclo alcista.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
DWS ha anunciado la creación de un organismo asesor para seguir avanzando en su estrategia holística de ESG. Según ha explicado, este Consejo Asesor de ESG está formado por seis expertos internacionales en sostenibilidad de diversas disciplinas altamente reconocidos que asesorarán activamente al CEO y al Consejo de Administración de DWS sobre la aceleración de su estrategia ESG.
«Queremos asumir un papel de liderazgo en ESG en la industria de gestión de activos y ya hemos posicionado la inversión sostenible como estratégica en todo lo que hacemos. Es emocionante poder empezar a trabajar con un grupo de expertos de renombre internacional para ayudar a avanzar y acelerar aún más nuestra estrategia de ESG. Espero ser retado y recibir valiosas aportaciones de nuestro nuevo Consejo Asesor de ESG», ha señalado Asoka Wöhrmann, CEO de DWS.
Tal y como ha anunciado la gestora, los miembros del Consejo Asesor de DWS en ESG son: Peter Damgaard-Jensen, presidente del the Institutional Investor Group on Climate Change (IIGCC); Marie Haga, Associate Vice President del International Fund for Agricultural Development (IFAD); Ioannis Ioannou, profesor de estrategia y emprendimiento en la London Business School; Lisa P. Jackson, Vice President of Environment, Policy and Social Initiatives de Apple Inc; Georg Kell, Co-Chair, director fundador del Pacto Mundial de las Naciones Unidas; y Roelfien Kuijpers, Co-Chair, Global ESG Client Officer en DWS.
Según destaca Georg Kell, co-presidente del nuevo Consejo Asesor de ESG, «hace mucho tiempo que estoy convencido del poder de la gestión e inversión sostenible y su desarrollo conjunto. La labor diversa y de alto nivel, de este consejo asesor de ESG, en estrecha cooperación con toda la Junta de Administración de DWS, se caracterizará por sus contribuciones concretas y su visión de futuro. Nuestro objetivo es hacer que DWS sea aún más fuerte y se posicione como uno de los principales gestores de activos mundiales en su propio proceso de transformación sostenible y en el de sus clientes».
El exdirector para México de Santander, Carlos Mercadal, se incorporó a Morgan Stanley Wealth Management en Miami.
Mercadal, que dejó Santander Private Banking en septiembre, fue registrado en Morgan Stanley a principios de mes, según Brokercheck.
Según pudo averiguar Funds Society, Mercadal formará un equipo, que todavía no está confirmado, para cubrir el mercado mexicano.
El banquero español trabajó más de 19 años para Santander Private Banking donde coordinó y supervisó las operaciones con clientes mexicanos desde las oficinas de Houston, San Diego, Miami y Ginebra, Suiza.
«La fusión entre Caixabank y Bankia ha sido el detonante para activar a una banca que daba muestras de auténtica depresión», explica Pedro del Pozo, director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogacía, una operación que ahora «reevalúa otras operaciones que no se llegaron a ejecutar, como es el caso de Liberbank y Unicaja», y que «pone en el punto de mira nuevos movimientos, aún en zona de rumorología, con Sabadell y BBVA en las principales quinielas«.
Para el experto, “ha hecho falta una pandemia global y una crisis mundial para ver movimientos corporativos de relevancia en el sector financiero español«, que ha ido viendo cómo sus valores perdían peso en los índices «a golpe de tipos bajos, reducidas rentabilidades y auge de nuevas economías», comenta del Pozo.
Con todo ello, el experto recuerda que el proceso que ahora contemplamos no es sino «la continuación de una tendencia, poco menos que inexorable, iniciada tras la crisis de 2008» y es que, como indica, «la rentabilidad del sistema bancario pasa por las sinergias«, y adelanta que ellas resultarán en la «creación de los llamados “campeones nacionales” y de grandes grupos paneuropeos, especialmente en el ámbito del euro». Su conclusión es clara: esta nueva banca, mucho más capitalizada, está preparada para un «nuevo tiempo en el cual otros sectores, singularmente la tecnología, han tomado el relevo de estos antiguos pilares en el peso en los índices bursátiles…y ya veremos, si también, en parte de sus negocios».
Sumando fuerzas en distribución digital
Y es que la tecnología y la digitalización son claves también para impulsar estas sinergias. De hecho, la unión de Liberbank y Unicaja podría suponer sumar fuerzas para acelerar las inversiones en distribución digital: “Una fusión daría lugar a un solapamiento limitado de las sucursales, principalmente en Extremadura. La entidad resultante sería uno de los principales actores en el oeste de España (con la excepción de Galicia), pero seguiría siendo un banco regional sin presencia relevante en el este de España o en las regiones ricas del noreste. Con una superposición limitada de sucursales, la racionalización de las mismas sólo proporcionaría sinergias de costes potencialmente limitadas, en comparación con los planes de reducción de gastos independientes, aunque podrían reducir aquellos correspondientes a las estructuras centrales. Lo más importante es que una mayor dimensión permitiría al banco acelerar las inversiones en su capacidad de distribución digital, un área en la que los bancos regionales se están quedando atrás con respecto a los grandes actores», explica Marco Troiano, director adjunto del equipo de instituciones financieras de Scope Ratings.
«Desde el punto de vista empresarial, un acuerdo de fusión entre Unicaja y Liberbank añadiría cierta diversificación y tamaño de los ingresos, llevando el balance combinado de la entidad cerca de los 100.000 millones de euros y convirtiéndola en el sexto banco más grande del país, por delante de Bankinter (quinto una vez que se complete el acuerdo entre Bankia y Caixabank)”, analiza.
Potencial de ahorro de costes en España
En un reciente informe sobre las tendencias de consolidación de la banca europea de Credit Suisse (titulado European Banks: Beyond the Pandemic Part 2: Potential M&A), el banco suizo explica que, por países, la concentración de cuota de mercado en Europa es comparable con otros mercados del mundo, pero ve más variaciones en el número de marcas por habitante entre los países europeos: “Hay una correlación entre la densidad de la marca y la rentabilidad del banco, lo que podría indicar potencial para el ahorro de costes en los mercados con más marcas, como España e Italia”, dice.
Con respecto a la fusión de Bankia y CaixaBank, los expertos de Credit Suisse comentan que ven favorable la operación, por las sinergias de costes más allá del 42% de la base de costes de Bankia, la buena estrategia hipotecaria y la mayor cobertura de NPL, que debería bajar el coste de riesgos en 2021 y más allá. Con respecto al futuro, valoran una potencial operación entre Sabadell y BBVA.
Ser más grande no equivale a ser mejor
El informe explica que la necesidad de escala se cita normalmente como razón para los movimientos, pero el tamaño (medido por activos o capitalización de mercado) está inversamente correlacionado con la rentabilidad (medida como ROTE o coste sobre ingresos), incluso dentro de países o regiones, teniendo en cuenta datos de 2019. En su opinión, los mejores catalizadores de rentabilidad son los modelos de negocio (como bancaseguros) o la localización, algo que es más difícil de alcanzar con operaciones corporativas: “Pensamos que más grande no equivale a mejor, sino que mejor es mejor”, explican.
Además, matiza que los reguladores están incentivando estos movimientos de fusiones y adquisiciones frente a otras alternativas para mejorar la rentabilidad pero consideran que los grandes acuerdos transfronterizos son poco probables a corto plazo debido al reto de aportar sinergias creíbles, y por los problemas regulatorios y otro tipo de motivos. “De hecho, excepto por bancarrotas, las grandes fusiones y adquisiciones en banca han ocurrido en la historia en picos de mercado, no en depresiones”, recuerdan además.
Efectos de la fusión CaixaBank y Bankia
También la consultora estratégica Bain & Company ha elaborado un estudio sobre los efectos que podría tener la fusión de CaixaBank y Bankia en nuestro sistema financiero. Además de crear la mayor entidad bancaria en España, la operación tendrá implicaciones relevantes para el ecosistema bancario en España, así como para otros sectores como el asegurador.
Uno de los efectos podría ser la aceleración de la optimización de las sucursales bancarias. A pesar de la importante reducción de la red de oficinas en los últimos años, España todavía tiene un gran número de oficinas en comparación con otros países. La fusión de CaixaBank y Bankia supone el solapamiento de entre un 15% y un 25% de sus sucursales, lo que hace suponer que la entidad resultante de la operación podría reducir su red de oficinas y esto podría hacer que otros bancos implementasen acciones similares para ser más competitivos, explica la entidad. Además, otros bancos podrían desinvertir activos de líneas de negocio no esenciales (como banca de inversión, gestión de patrimonios o servicios de leasing) para mejorar su eficiencia y competir con esta nueva entidad.
La crisis provocada por la pandemia del coronavirus ha exacerbado la situación actual, disminuyendo las expectativas económicas de los bancos (es decir, su base de ingresos) y empeorando sus balances debido al deterioro de algunas clases de activo (como el aumento de la morosidad), lo que ha tenido como consecuencia la reducción del valor contable de los bancos de todo el mundo. Concretamente, en España, el valor contable de las entidades bancarias se redujo en torno a un 60% entre 2019 y 2020. Esta situación macroeconómica, junto con el bajo nivel de consolidación que existe hoy por hoy en nuestro país supone un contexto muy propicio para las operaciones de fusión y adquisición, dice el estudio. Además, los reguladores como el Banco Central Europeo o el Banco de España y sus medidas más recientes se muestran a favor de la consolidación como vía de fortalecimiento del sistema bancario español.
El cambio en la dinámica competitiva de los bancos españoles tras la fusión de CaixaBank y Bankia podría crear una presión local para que otras entidades hagan movimientos similares, lo que podría desencadenar una ola de consolidación en los bancos españoles, añade. El informe analiza la complementariedad de las entidades españolas entre sí de cara a futuras operaciones: en concreto, las últimas noticias apuntan a que Unicaja Banco y Liberbank serán las próximas entidades implicadas en operaciones de fusión y adquisición debido a su rendimiento financiero y su posicionamiento estratégico.
Movimientos en el sector asegurador
Por otra parte, no será el bancario el único sector impactado por la fusión, sino que también podrían producirse movimientos en el asegurador, ya que según los ejecutivos de ambas entidades, el nuevo banco resultante de la operación tendría que finalizar su relación con Mapfre y esto daría pie a una nueva reconfiguración de las relaciones entre bancos y aseguradoras en España y sus acuerdos de exclusividad para la distribución de productos, cuya importancia tiene cada vez más peso en el mercado.
Foto cedidaJavier Rivero, Chief Operating Officer de Insigneo. ,,
Con su plataforma multi-custodia y su arquitectura abierta de productos, Insigneo continúa su progresión y va cerrando un nuevo año de crecimiento, como contó a Funds Society Javier Rivero, Chief Operating Officer de la firma internacional.
“En lo que va de 2020 hemos afiliado un total de 25 asesores a la plataforma y estimamos que se sumarán al equipo unos 5 más antes del cierre del año. Actualmente estamos en 9.000 millones de dólares bajo administración y cerramos 2019 con 8.000 millones”, detalla Rivero.
El auge del modelo independiente de asesoría financiera parece resistir a cualquier coyuntura de mercado, y Rivero piensa que esta manera de trabajar “tiene más valor que nunca, especialmente para asesores en los Estados Unidos o Latinoamérica que manejan clientes offshore con custodia en EE.UU. El cliente Non-US hoy es más global que nunca, quiero decir que las familias pueden estar localizada en diferentes jurisdicciones con necesidades muy especiales y eso en un modelo de banca tradicional se hace muy complejo de manejar”.
El responsable de Insigneo piensa que actualmente la tecnología de las plataformas independientes está al nivel – y en ciertos casos es mejor – que en las grandes firmas. Además, el acceso a producto, ideas y capacidades de trading es mucho más amplia.
“Este modelo le da la oportunidad a los asesores de manejar un negocio propio y de verdad ser dueños de sus clientes, con Insigneo siendo la plataforma de servicio detrás de ese FA, como el motor del carro”, asegura Rivero.
Según Insigneo, los buenos resultados de este año tienen pilares como la flexibilidad (con la arquitectura abierta de acceso a productos y la oferta multi-costodia), la cultura de servicio para atender a los asesores y los años de experiencia del grupo gerencial a la hora de atraer asesores.
