Con la pandemia de fondo, el fantasma de un Brexit sin acuerdo se aleja pero persiste la incertidumbre

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Pixabay CC0 Public Domain. Con la pandemia como telón de fondo, el fantasma de un Brexit sin acuerdo se aleja pero no la incertidumbre

La evolución del COVID-19, en particular la segunda oleada de la pandemia en Europa, y las elecciones presidenciales en Estados Unidos han apartado del foco la relevancia que el proceso del Brexit sigue teniendo. Con un Reino Unido bajo confinamiento domiciliario y todo el peso de las consecuencias económicas de la pandemia, las gestoras recuerdan: con el inminente punto final de la transición el próximo 31 de diciembre, la incertidumbre persiste en el Reino Unido. 

Está claro que la economía del Reino Unido tiene ante sí numerosos desafíos en el último trimestre de 2020. “Las nuevas medidas contra la COVID-19, un régimen de apoyo al empleo menos generoso y el bloqueo en las negociaciones del Brexit forman un cóctel potencialmente explosivo”, destaca Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier

En su opinión, las negociaciones comerciales entre el Reino Unido y la UE avanzan y no parece que exista riesgo de ruptura. “Lo más probable es que se alcance un acuerdo de mínimos con respecto al Brexit, tal y como sugieren los intereses para ambas partes. No sería la primera vez que prevalece la lógica económica frente a un aparente bloqueo político. Sin embargo, representará un factor de volatilidad adicional en el futuro inmediato, incluso si finalmente se impone la lógica económica y se alcanza un acuerdo antes del 31 de diciembre. Algo que en estos momentos no está nada claro”, señala Papadakis.

Para Aaron Barnfather, analista y gestor de carteras Lazard Asset Management, a pesar de los avances con otros socios comerciales, asegurar los acuerdos con la Unión Europea y los Estados Unidos será absolutamente crítico en los próximos meses. “El Brexit ha sido un lastre para el crecimiento económico del Reino Unido durante los últimos cuatro años. De hecho, desde el voto a favor en junio de 2016, la economía del Reino Unido ha tenido un rendimiento inferior al de sus homólogos mundiales y las decisiones políticas frente a la pandemia del COVID-19 sólo han empeorado las cosas”, afirma Barnfether.

Según sus datos, durante los tres años anteriores al referéndum, la economía del Reino Unido creció un 2,4% anual, superando significativamente a la zona euro, que creció un 1,5% anual. Sin embargo, desde el tercer trimestre de 2016 hasta el cuarto trimestre de 2019, el crecimiento del PIB del Reino Unido se redujo en un 1,6% anual. “Esto fue impulsado por una débil inversión empresarial, la desaceleración del crecimiento del consumo privado y una política interna desordenada (incluyendo dos elecciones repentinas). Por el contrario, el crecimiento del PIB de los Estados Unidos se mantuvo estable, apoyado por las medidas de estímulo fiscal, mientras que los programas de expansión cuantitativa del Banco Central Europeo (BCE) han impulsado el crecimiento de la zona euro”, añade el experto de Lazard AM. 

En este sentido, Barnfather contempla tres posibles escenarios: uno optimista con un trato total o parcial que apoyaría la recuperación económica; otro con un Brexit duro semidirecto con medidas provisionales que evitarían una salida desordenada, pero sin llegar a un acuerdo; y, por último, una ruptura completa de la relación sin trato que causaría una extrema incertidumbre y trastornos en la economía y los mercados.

Para Dennis Shen, analista principal para el Reino Unido de Scope Ratings, es improbable que no haya ningún tipo de acuerdo. “Básicamente por varias razones. Ya sea debido a los importantes trastornos económicos -en el mercado financiero, sociales y políticos que se producirían-, la probable pérdida de vidas en medio de la pandemia, el apoyo que la falta de acuerdo podría dar a los nacionalistas de Escocia en torno a la independencia, o las fricciones que crearía dentro del propio Reino Unido entre Gran Bretaña e Irlanda del Norte, por ejemplo», dice.

Por el contrario, Barnfather considera que el riesgo de un Brexit duro sin acuerdo aumenta cada día mientras las negociaciones siguen en un punto muerto. “Las cuestiones adicionales que plantea el proyecto de ley de mercado interior se reflejan en la reciente debilidad de la libra esterlina. Anteriormente esperábamos que el Banco de Inglaterra recortara los tipos de interés en caso de no llegar a un acuerdo. Sin embargo, dado que los tipos han bajado a cero en respuesta a COVID-19 y que el Banco de Inglaterra ha descartado hasta ahora una política de tipos de interés negativa, esperamos que los tipos se mantengan en sus mínimos históricos actuales, sea cual sea el resultado de las negociaciones comerciales”, argumenta.

Implicaciones de la inversión

En opinión de Barnfather, el COVID-19 ha enturbiado la reacción de los mercados de valores frente al Brexit. “A pesar de la considerable caída económica, los mercados europeos se han comportado mejor que los del Reino Unido gracias a las medidas de apoyo del BCE. Sin embargo, si un Brexit sin acuerdo se materializa, provocará una presión adicional significativa en ambas economías. Es probable que el mercado de valores de Europa ex-UK también se vea influenciado por los acontecimientos políticos en los EE.UU., donde una reñida batalla electoral y la incertidumbre sobre su resultado puede conducir a la volatilidad del mercado e incluso al malestar social”, explica.

En este sentido, los mercados de valores del Reino Unido siguen siendo muy sensibles al flujo de noticias de Brexit, lo que se refleja en la sensibilidad de los niveles de la libra esterlina y los rendimientos de los bonos. “Una libra esterlina más débil beneficiaría a las acciones de mayor capitalización, que por extensión también están menos expuestas a la difícil economía interna del Reino Unido. También es posible que, como después del resultado del referéndum de junio de 2016, una salida dura podría dar lugar a un mayor rendimiento de los valores de gran capitalización frente a los de menor capitalización, ya que los inversores buscan la seguridad percibida y una mayor liquidez de las empresas más grandes”, añade Barnfather.

Mientras, la Cámara de los Lores presiona a Boris Johnson. Según recuerdan los analista de BancaMarch, esta Cámara votó el lunes abrumadoramente a favor de eliminar las discutidas cláusulas de la legislación Brexit de Boris Johnson incluidas a posteriori en el Acuerdo de Retirada. «Con un resultado de 433 votos a favor y 165 votos en contra, los lores se mostraron favorables a eliminar secciones del proyecto de ley de mercado interior de Johnson, cuyo Gobierno ya admitió que violarían el derecho internacional de una manera muy específica y limitada. El resultado de la votación, con 433 a favor de eliminar estas cláusulas frente a las 165 en contra de su retirada, mete presión al Gobierno de Johnson en las últimas semanas de conversaciones con la UE para cerrar la futura relación de ambos bloques», destacan en su último análisis.

Impacto del COVID-19 y las medidas

Como el resto de países europeos, el Reino Unido lidia con el impacto de la pandemia en su economía. A finales de la semana pasada, el Banco de Inglaterra anunció que ampliaba sus compras de activos en oro en 150.000 millones de libras esterlinas, con lo que el total ascenderá a 875.000 millones de libras esterlinas. También anunció que dejaría la tasa bancaria al 0,1% y las compras de activos de bonos corporativos sin cambios, ambos por acuerdo unánime. 

“Vemos que la economía del Reino Unido necesita un mayor estímulo, incluso después de la grata sorpresa de la política monetaria alcista. Algunos pueden provenir del presupuesto del próximo año. Sin embargo, prevemos un mayor estímulo monetario en mayo del próximo año, aunque seguimos sin estar convencidos de que esto incluya tasas negativas”, apunta David Page, jefe de Macro Research de Axa IM

En opinión de Chaar, de Lombard Odier, el impacto económico real de las medidas que se han tomado, como el confinamiento, será limitado. “Pese a ello, representan un nuevo obstáculo para la recuperación, mientras que el paso de levantar las restricciones a volver a imponerlas podría afectar negativamente a la confianza”.

La EIOPA expone su enfoque para la supervisión de los requisitos de gobernanza de productos

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Pixabay CC0 Public Domain. La EIOPA expone su enfoque para la supervisión de los requisitos de gobernanza de productos

Con la publicación del enfoque de supervisión de los requisitos de gobernanza de productos (conocido como POG, por sus siglas en inglés), la EIOPA expone su enfoque de supervisión de los requisitos de gobernanza de productos, incluyendo los sistemas y procedimientos implantados, las estrategias de distribución o las pruebas de producto.

Así, la entidad busca asegurar la aplicación adecuada y correcta de estos requisitos y que las políticas y procedimientos de las entidades a buenos resultados para los consumidores. El documento está basado, además, en las exigencias del artículo 25 de la directiva de distribución de seguros (IDD, por sus siglas en inglés).

“El objetivo principal de la supervisión debe ser verificar la aplicación adecuada y correcta de los POG y asegurar que las políticas y procedimientos implantados por las entidades conducen a buenos resultados para los consumidores”, aseguran desde la autoridad europea. Además, establece que la supervisión de los POG no debe limitarse a evaluar si los fabricantes y distribuidores de seguros han desarrollado políticas y procedimientos.

En este sentido, deberá tener en cuenta si son adecuados y proporcionales, según el modelo de negocio, el nivel de complejidad del producto y las características del mercado objetivo; si se aplican realmente para la aprobación de los productos; si son adecuados para corroborar que los nuevos productos o los productos significativamente adaptados satisfagan las necesidades, fines y características del mercado objetivo durante su vigencia, y si son coherentes los tipos y las gamas de productos definidos y distribuidos, y los mercados a los que se dirigen.

No obstante, el documento de la EIOPA no es vinculante ni modifica lo ya establecido en la IDD, sino que pretende facilitar a los productores y distribuidores de seguros la implementación de sus propias políticas de POG y favorecer el diálogo con los supervisores nacionales.

La EIOPA centra la supervisión de los POG en lo referente a sistemas y controles, mercado objetivo, pruebas de producto, estrategia de producto y seguimiento y revisión del producto.

En primer lugar, en lo referente a los sistemas y controles, la EIOPA establece que las actividades de supervisión de los sistemas y controles de los POG buscan evaluar si la política general y los sistemas y controles de los POG de los fabricantes son adecuados y proporcionales. Asimismo, determina si los fabricantes disponen de medidas y procedimientos que eviten perjuicios al consumidor durante la vida del producto y, en caso de que aparezcan, mitigar su impacto.

Además, ha de valorar si los procesos y procedimientos de los POG puestos en marcha por los distribuidores, en virtud de los acuerdos de distribución, están claramente estructurados y son los apropiados.

Por otro lado, la supervisión de los POG respecto al mercado objetivo busca comprobar si las medidas y controles definidos para verificar que el mercado objetivo del producto está correctamente identificado y que se haya aplicado un nivel suficiente de granularidad.

En este sentido, se centra en supervisar la definición correcta de la complejidad de los productos por los fabricantes, verificando si han identificado y justificado la metodología y los criterios para determinar el nivel de complejidad, en función del producto, y si han evaluado el efecto concreto de la complejidad para la determinación del mercado objetivo.

Además, supervisa los procesos y procedimientos que sigue el fabricante para definir e identificar el mercado objetivo para comprobar que son claros y exhaustivos han de examinar, según la EIOPA si, dentro de su política general de los POG, los fabricantes cuentan con un proceso específico para identificar y definir el mercado objetivo de cada producto.

Por último, regula el nivel de granularidad de la definición del mercado objetivo y los criterios de la estrategia de distribución son adecuados para el producto y permiten evaluar qué clientes entran en el mercado objetivo.

Respecto a la evaluación de los métodos de pruebas de producto, la supervisión de los POG se centrará, según la EIOPA, en examinar la estructura organizativa para desarrollar esas pruebas, y comprobar que sus procesos y procedimientos estén integrados en la práctica.

En concreto, pretende comprobar la adecuación de las pruebas realizadas por los fabricantes a las características de los productos, según la proporcionalidad y la complejidad del producto en las fases clave.

En lo referente a la estrategia de producto y en relación a los POG, el supervisor persigue evaluar la idoneidad de la estrategia de distribución desde la perspectiva de los fabricantes, comprobando si han definido una variedad de criterios que aseguren que los distribuidores seleccionados son adecuados para el mercado objetivo y el producto. Además, busca supervisar el intercambio de información entre fabricantes y distribuidores para que sea clara, completa y actualizada.

La EIOPA destaca la vigilancia de las actividades de distribución para comprobar si las técnicas de vigilancia definidas por los fabricantes en su política general y en los procesos para productos específicos son adecuadas y proporcionadas, según la complejidad del producto, las características del mercado objetivo y la estrategia de distribución.

Además, ha de evaluar la aplicación de la estrategia de distribución para comprobar que sea la adecuada desde perspectiva de los distribuidores, valorando la forma en la que estos se aseguran de que los acuerdos de distribución cuenten con medidas y procedimientos para obtener del fabricante toda la información pertinente sobre los productos comercializados y que estos se comprenden plenamente, según la complejidad, los riesgos y su naturaleza, y la escala y características de su negocio.

Por último, en lo relativo al seguimiento y revisión del producto, la EIOPA establece que la supervisión de los POG ha de examinar si los procedimientos determinan claramente el control continuo y la revisión periódica de los productos de seguros, para comprobar que siguen siendo coherentes con las necesidades, características y fines del mercado objetivo. Asimismo, pretende evaluar si esos procedimientos se han aplicado en la práctica de manera proporcional a la complejidad del producto.

Las cuatro “M” por las que el siglo XXI pertenece a Asia

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Pixabay CC0 Public DomainLing Tang. Ling Tang

En la opinión de Viswanathan Parameswar, responsable de inversión de Asia en Schroder Adveq, para echar un vistazo al futuro de la economía global y dónde está cambiando el poder, se deben considerar los desarrollos tecnológicos tanto en China como en la India.

En apenas una década, el mercado de comercio electrónico de China ha crecido de ser menos del 1% de las ventas mundiales al mercado más grande del mundo en 2016, lo que representa más del 40% de las transacciones en términos de valor. Plataformas como Alibaba y JD.com llegan a casi 1.000 millones de compradores ansiosos, en un mercado tres veces más grande que el de Estados Unidos.

Mientras tanto, la adopción de tecnologías móviles en India está aumentando a un ritmo asombroso a medida que Reliance Jio, que se convirtió en la empresa de tecnología dominante de India prácticamente de la noche a la mañana, brinda conexiones rápidas a los 1.300 millones de habitantes de la India. Incluso cuando el COVID-19 se extendió, Google y Facebook invirtieron miles de millones por separado en esta compañía de telecomunicaciones (un paso muy inusual para los gigantes tecnológicos rivales) en medio de las proyecciones de que alcanzaría los 500 millones de suscriptores para 2023.

Los eventos en las dos naciones más pobladas del mundo capturan la dinámica de por qué en Schroders creen que Asia dará forma al siglo XXI y atraerá la atención del inversor global en el largo plazo. Se están desatando unas energías sin precedentes a través de una alineación de la innovación digital y las cuatro «M» que caracterizan a los consumidores asiáticos: Millennial, clase media, metropolitana y habilitados con dispositivos móviles.

Cómo las cuatro “M” apuntalan un futuro asiático brillante

Por supuesto, vivimos en tiempos de incertidumbre, y hay muchas cosas que podrían salir mal en la narrativa del ascenso de Asia en el siglo XXI. Las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos, una posible fragmentación de las prácticas de 5G, las rivalidades regionales dentro de Asia y los resultados inciertos del coronavirus representan amenazas para el futuro del continente y para la economía global en su conjunto.

A pesar de esto, no se pueden negar las tendencias sociales y demográficas que dan impulso al ascenso de Asia al liderazgo económico mundial. El consumidor asiático actual está impulsando una transformación en el modelo de crecimiento económico del continente que se desarrollará durante décadas. De ser el taller de fabricación de Occidente, Asia se ha reinventado a sí misma como un líder en innovación al servicio de los mercados nacionales cada vez más exigentes y sofisticados, ahora definidos por las cuatro «M».

Los inversores globales están prestando atención, tanto a través del capital privado como de los mercados de capitales. Según CB Insights, China ya tiene casi la mitad del número de «unicornios» de Estados Unidos (start-ups valoradas en más de 1.000 millones de dólares), con 118 frente a 238. A su vez, India está subiendo rápidamente en el ranking mundial de unicornios, ocupando el tercer lugar mundial con 24. Mientras tanto, la demanda mundial de activos chinos alcanzó un récord durante la pandemia, con las tenencias extranjeras de bonos y acciones chinas que superaron el billón de rupias (aproximadamente 150.000 millones de dólares) hasta agosto.

Millennial

Las cuatro “M” representan una convergencia de factores positivos que darán forma al siglo asiático. Primero, echemos un vistazo a los Millennials. Hay 800 millones de ellos en Asia, en comparación con 66 millones en Estados Unidos (y 60 millones en la Unión Europea). Se están convirtiendo rápidamente en los consumidores más ávidos del mundo, impulsados ​​por el optimismo y la ambición. El 65% de los Millennials en los mercados emergentes esperan estar mejor que sus padres, frente a un porcentaje equivalente en los países desarrollados que esperan estar en peor situación.

Clase media

A continuación, consideremos las florecientes clases medias de Asia. Cientos de millones de personas en Asia se han incorporado recientemente al segmento de los de ingresos medios, lo que representa un vasto grupo de poder adquisitivo. Desde una perspectiva de inversión, una tendencia clave del consumidor chino ha sido la preferencia por las marcas locales. Una encuesta de McKinsey encontró que los chinos ahora prefieren las marcas nacionales para 15 de las 17 categorías seleccionadas, incluidos los electrodomésticos y los productos personales.

Según el Brookings Institute, Asia representará casi nueve de cada 10 de los próximos 1.000 millones de consumidores de clase media. La mayoría vivirá en China, India y el sudeste asiático y, para 2025, se prevé que el gasto de consumo de las clases medias de la región de Asia y el Pacífico supere al resto del mundo combinado.

Eso significa que las industrias y sectores orientados al consumo tienen un gran potencial de crecimiento. Las tendencias de consumo se combinan con la creciente conciencia sobre la salud para hacer que la tecnología del consumidor y la atención médica sean dos de las oportunidades de inversión asiáticas más importantes en la actualidad.

Metropolitano

Ahora, veamos los clústeres metropolitanos. El crecimiento de Asia se ve favorecido por la creciente urbanización, ya que los trabajadores persiguen sus sueños en las ciudades. En la actualidad, Asia tiene más de 300 ciudades con una población superior a un millón; Estados Unidos tiene 10 y la Unión Europea 18. La alta densidad de población de Asia ofrece las condiciones ideales para que las empresas crezcan. Fomenta un círculo virtuoso de escala que conduce a productos y servicios más rápidos, económicos e innovadores. Un ejemplo poderoso es la aplicación de transporte privado Didi Chuxing, que tiene 30 millones de conductores activos que son, en la actualidad, 10 veces más numerosos que los de Uber.

Habilitado con dispositivos móviles

Finalmente, consideremos a los ávidos adoptantes de tecnología móvil de Asia. Asia tiene más de 4.000 millones de suscripciones a teléfonos móviles y más de 2.000 millones de usuarios de Internet, más que cualquier otra región, lo que proporciona una escalabilidad masiva para la tecnología de consumo.

Alibaba y otros grupos tecnológicos como We Chat y Tencent están abriendo caminos innovadores para aprovechar esta energía del consumidor con súper aplicaciones que combinan servicios como comercio electrónico, transporte, mensajería social e incluso seguros.

En India, innovadores como Flipkart y Paytm están llegando a los confines más lejanos del subcontinente, mientras Reliance Jio persigue su sueño de brindar servicios de telecomunicaciones asequibles para toda la población india.

¿Habrá un impacto en el crecimiento y la innovación en la era post-Covid?

La crisis del COVID-19 no está empañando las brillantes perspectivas de Asia. Más bien, refuerza las tendencias predominantes. Hasta ahora, Asia se ha recuperado, tanto desde una perspectiva sanitaria como económica, más rápido y con más fuerza que las economías occidentales.

Asia ha utilizado las interrupciones causadas por la pandemia para acelerar el desarrollo de innovaciones digitales críticas para la era pospandémica. Estos incluyen comunicaciones remotas, atención médica digital, pagos móviles, comercio electrónico y movilidad de próxima generación.

China, en particular, ha tenido un desempeño sobresaliente. Su economía registró un crecimiento del PIB del 4,9% en el tercer trimestre, y el Fondo Monetario Internacional proyecta que China será la única economía importante que crecerá en 2020, con una expansión estimada del 1,9%.

China también está experimentando un vigor continuo en su mercado de salida a bolsa; el proceso mediante el cual las empresas privadas ofrecen acciones en los mercados públicos por primera vez. Ha habido 118 nuevos listados en el año financiero hasta julio, incluso cuando las salidas a bolsa fracasan en otros lugares.

Estas tendencias solo pueden verse reforzadas por la inclusión de la moneda de China en los índices mundiales y el crecimiento de los mercados financieros en moneda local en los próximos años. Además, el enfoque de China en el crecimiento de la fabricación interna, conocido como «Hecho en China 2025», podría ayudar a aislarlo de cualquier escalada de guerras comerciales.

Si bien India ha sufrido un impacto sanitario y económico mucho mayor, en Schroders creen que la perspectiva general sigue siendo sólida. La narrativa de consumo de la India es el complemento perfecto para el ascenso industrial de China, y los dos representan dos pilares de los avances asiáticos del siglo XXI. El FMI pronostica que India se recuperará de la crisis del COVID con una expansión económica del 8,8% en 2021.

La pandemia ha impulsado a India a adoptar la transformación digital incluso más rápido que antes del COVID-19. Según el Foro Económico Mundial (WEF), la crisis ha inspirado un «impulso público-privado [para hacer] de la India un país que prioriza la tecnología digital, restableciendo la experiencia de vida básica y las aspiraciones de más de mil millones de personas».

Hay inmensos desafíos por delante, sobre todo las tensiones regionales siempre presentes a medida que estos países cada vez más asertivos ocupan un lugar central. Sin embargo, con una mayor presencia viene un mayor enfoque y reconocimiento de la importancia de la diplomacia en foros como la ONU y el Foro Económico Mundial. Y el dinamismo, la aspiración y el vigor de la innovación de las cuatro “M” prometen hacer del siglo de Asia un siglo de posibilidades casi ilimitadas.

 

 

Para acceder a más información sobre este tema y otros contenidos de los expertos de Schroders, por favor haga click en este enlace (contenido en inglés). 

Dynasty Financial Partners promueve a John Sullivan para liderar el desarrollo empresarial de la firma

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Dynasty Financial Partners anunció este martes el ascenso de John Sullivan como jefe del Departamento de Redes, según un comunicado de la firma al que accedió Funds Society. 

Sullivan se incorporó a Dynasty hace ocho años como vicepresidente senior de RIA & Transition Services

En su nuevo cargo, dirigirá el equipo de desarrollo de redes y trabajará con plataforma de wealth management para gestores independientes. 

Reportará directamente a la presidenta y CEO de Dynasty, Shirl Penney.

“Después de haber trabajado con John durante más de dos décadas entre nuestro tiempo juntos en Citi / Smith Barney y Dynasty, estoy encantado de que se mude a este puesto ampliado en Dynasty. John es un líder natural que pone al equipo en primer lugar, se preocupa profundamente por los clientes y es un socio fantástico cuando trabaja con otros en el ecosistema de asesores”, dijo Penney

Dynasty tiene un total de 50 firmas de asesoría en su red y 50.000 millones de dólares en activos en su plataforma.

“Estoy emocionado de asumir este rol y honrado de trabajar con este talentoso equipo», dijo Sullivan.

Antes de unirse a Dynasty en 2012, Sullivan pasó más de veinte años en Morgan Stanley Smith Barney y Citigroup. 

Además, ocupó numerosos puestos de administración de UHNW. 

Sullivan se graduó de la Universidad de Maryland y posee diversas licencias de FINRA.

 

Tecnología, especialización e importancia de costes: los cambios clave en la selección de fondos

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Marta Díaz-Bajo, socia directora de análisis de fondos en ATL Capital, Patricia Gutiérrez, responsable selección de fondos y ETFs de renta fija y mixtos en BBVA Quality Funds e Iratxe Oria, directora de Inversiones en Gestifonsa SGIIC, se han reunido en la Morningstar Investment Conference para analizar cómo la labor de la selección de fondos ha cambiado en estos últimos años y ha adquirido una importancia cada vez mayor.

Para la experta de ATL Capital, la tecnología es uno de los avances más importantes. Ante un contexto en el que el número de fondos ha aumentado de forma considerable y la coyuntura económica está en constante cambio, Marta Díaz-Bajo considera que la tecnología ha jugado un papel fundamental.

Patricia Gutiérrez coindice con su compañera y explica cómo la tecnología ha permitido hacer mejoras necesarias en los procesos de selección. “Desde el punto de vista financiero, hemos vivido un momento fascinante donde se han puesto de manifiesto muchas mejoras que nos han ayudado a fortalecer la parte cuantitativa”, explica. Desde el punto de vista cualitativo, el aumento de fondos y la mayor demanda de los clientes les ha obligado a ser más exhaustivos en su análisis. “La figura del selector ha salido reforzada porque además de seleccionar debemos dar un servicio. Nuestros clientes son más sofisticados y heterogéneos y eso nos ha hecho evolucionar”, defendía.

Por su parte, Iratxe Oria considera que uno de los cambios más importantes ha sido cómo la mayor especialización de los fondos y su gestión ha provocado que la figura del selector también haya tenido que especializarse en determinadas tendencias y nichos.

Asimismo, las expertas han percibido un cambio en la importancia que se le da a los costes, tanto de parte de los reguladores como los clientes y la prensa. “Habría que rebajar la obsesión con las comisiones, no queremos que en el futuro pase de forma normalizada que, ante una propuesta donde claramente los gestores aportan calidad y valor, el cliente solo decida por el coste”, advierte la selectora de ATL Capital.

Los fondos poco especializados o con criterios cuantitativos: los más complicados de analizar

A la hora de analizar los fondos, todos estos cambios influyen en el proceso. Para Patricia Gutiérrez, uno de los mayores obstáculos que se le pueden presentar a la hora de seleccionar un fondo es la falta de información. “Pueden ser estrategias de inversión mucho más simples, pero si no tienes información analizarlo será bastante difícil”, expresa.

Para la experta de ATL Capital, los fondos mixtos muy flexibles son los que más difíciles de analizar le parecen y confiesa que los han ido abandonado a favor de fondos más específicos. “En los mixtos flexibles, el valor que puede añadir el gestor proviene de muchas fuentes. Es complicado ver dónde y en que qué aporta valor el gestor y cuándo es azar”, justifica.  

Ante la tendencia de introducir criterios puramente cuantitativos como algoritmos, Iratxe confiesa que esos son los fondos que más incómodos de analizar le resultan. “Es difícil controlar los fondos que se basan en criterios cuantitativos porque nos gusta profundizar en el negocio y la idea que hay detrás de la cartera. Muchas veces falta el mensaje de qué está buscando el gestor cuando se aplican criterios numéricos”, aclara.

La irrupción de la gestión pasiva: un tipo de estrategia que debe ser complementaria

Ante la irrupción y la popularidad de la gestión pasiva, las expertas coinciden en que esta debe ser complementaria a la activa y según el tipo de activo y el momento elegirán una u otra. Marta Díaz- Bajo considera que en este tipo de productos hay más transparencia y eficiencia de costes para el cliente y lo escogen cuando creen que con un determinado activo es más difícil que los gestores aporten valor.

Para la experta de BBVA Quality Funds, los ETFs pueden aportar valor en determinados nichos, como, por ejemplo, en determinados tramos de rating, donde encontrar un fondo tan específico es más complicado. Iratxe considera que su uso o no depende el momento de mercado y explica que suelen usar los ETFs de una forma cortoplacista para sustituirlos más tarde por gestión activa.

Un fondo excelente: aquel con un discurso coherente entre lo que dice el gestor y cómo se comporta el fondo

Para las expertas, un fondo excelente es aquel en el que aquello que ha contado el equipo gestor acerca del posicionamiento y el proceso de inversión se corresponde con el comportamiento del fondo. Marta Díaz-Bajo explica que la rentabilidad, para ella, no es tan importante como que exista esa coherencia. “Es una visión diferente a la de los inversores minoristas. Un fondo excelente es un fondo que se comporta acorde a su proceso y su filosofía y te cuadra con lo que ha hecho el mercado”, explica.

Por su parte, Patricia Gutiérrez mira la consistencia y la estabilidad. “Tienen que encajar todas las piezas”, añade. Iratxe completa las características del “fondo excelente” añadiendo que, para ella, lo importante es la mayor rentabilidad por unidad de riesgo, unido a que el fondo se comporte acorde al riesgo que se supone que asume. 

Otro de los factores que llevaría a las selectoras a desprenderse de un fondo sería, según explica Marta Díaz-Bajo, una salida brusca de dinero que ejerciese presión sobre el equipo gestor y, como consecuencia, se viese obligado a cambiar su filosofía.

Asimismo, el cambio del equipo gestor es otro de los acontecimientos que hacen dudar a las selectoras y, en ocasiones, puede llevarlas a desprenderse de un fondo. “Solemos ser muy tajantes y cuando cambia el equipo gestor lo sacamos de la cartera y esperamos a ver cómo es el nuevo equipo”, explica Iratxe Oria.

En ATL Capital sucede lo mismo, sobre todo cuando se va un gestor que tiene una influencia muy grande en el fondo. “Hay gestores más estrella que tienen una influencia muy grande y son los que suelen llevarse el equipo. Por ello, preferimos equipos más amplios donde no es tan importante el peso de una persona y hay una filosofía que se puede trasladar o heredar. Como hemos ido pasando a tipos de fondos con gestores menos emblemáticos no siempre lo sacamos si hay un cambio en la persona del equipo”, aclara.

Puente recibe autorización para abrir su oficina en Miami

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. Foto cedida

Puente Servicios Financieros, LLC recibió la aprobación de FINRA y abrirá una oficina en Miami, según una nota interna de la empresa a la que accedió Funds Society. Además se registraron en la SEC como Asesores de Inversiones. 

Noemi Schaefer será la CEO en Miami y tendrá una oficina afiliada en Panamá que estará liderada por Gonzalo Spinedi

“Reconocieron mi nombre porque habían sido nuestros clientes en EFG cuando yo era CCO allí hace mucho tiempo. Incluso había visitado sus oficinas en un viaje de diligencia debida. Estaba buscando unirme a un grupo estable y de buena reputación durante los tiempos inciertos de la pandemia, así que el momento era perfecto”, dijo Schaefer, según la nota interna. 

Schaefer tiene más de 25 años de experiencia en la industria con su primer registro en 1994 para EFG Capital International, según Brokercheck

Además, entre 2014 y 2017 fue gestora independiente de Insigneo. 

Puente fue fundado en 1915 en Buenos Aires y actualmente tienen oficinas en Uruguay y Paraguay

El grupo está dirigido a nivel global por Federico Tomasevich.

Arcano fusiona su EAF con su gestora para mejorar su servicio al cliente y adaptarse a MIFID II

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Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos, ha fusionado Arcano Wealth Advisors EAF con Arcano Capital SGIIC. Dicha operación acaba de ser aprobada por la CNMV. El objetivo de esta integración es conseguir una mayor eficiencia operativa y adaptarse a los nuevos requisitos normativos establecidos en MIFID II.

Culminada la fusión de la EAF con la SGIIC, el multifamily office de la firma continuará operando de manera totalmente independiente y con equipos distintos a la actividad de gestión de fondos de inversión.

Arcano fue pionera en España en 2007 con el lanzamiento del multifamily office con un modelo basado en el asesoramiento de patrimonios que ha triunfado en Estados Unidos y Reino Unido.

Desde entonces, Arcano se ha consolidado como uno de los referentes del sector con cerca de 20 familias asesoradas con un patrimonio superior a los 1.400 millones de euros.

Por su parte, la gestora de fondos de inversión es la mayor gestora española de activos alternativos con cerca de 6.700 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, venture capital, crédito, activos inmobiliarios, e infraestructura sostenible..

 

 

Después de la destitución de Vizcarra, los activos peruanos están bajo presión

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Wikimedia Commons. Aumenta la incertidumbre en Perú tras inesperada destitución del presidente Vizcarra y asunción del cargo por Manuel Merino

Los activos peruanos y la divisa local podrían sufrir las consecuencias de la inesperada destitución del presidente Martín Vizcarra y, aunque los riesgos de solvencia son todavía bajos, el país andino podría quedar fuera del rally de países emergentes y estar expuesto a flujos de salida, comentaron varios expertos a Funds Society.

El día 9 de noviembre, y de forma inesperada, el Congreso peruano aprobó la vacancia contra el presidente Vizcarra por 105 votos a favor y 19 en contra, por su vinculación a casos de corrupción. El cargo ha sido asumido por el presidente del congreso, Manuel Merino, que ha tomado posesión como nuevo presidente de Perú la mañana del día 10 de noviembre. 

Para el equipo de Research de bonos soberanos de BBVA este hecho “eleva el ruido político del país al siguiente nivel, elevando la prima de riesgo y añadiendo presión a los activos peruanos, a pesar de los todavía bajos riesgos de solvencia”.

Vizcarra, que ha declarado que no emprenderá acciones legales, abandona de esta forma el cargo, algo valorado positivamente desde BBVA porque “enfría los riesgos de una mayor escalada, aunque sigue siendo elevado”. Además, el banco español, en un informe dedicado a Perú puntualiza que el foco estará centrado ahora en la reacción social “apaciguar el ruido será fundamental para contener la reacción de los mercados”.

La designación del ministro de Finanzas es clave

Con respecto al nuevo presidente, Daniel Velandia, CFA Head of Research y Chief Economist de Credicorp Capital explica en un informe la trayectoria política del nuevo mandatario y hacia donde puede encaminarse la política peruana.

“Merino ha apoyado la mayor parte de las medidas populistas que han sido propuestas por el Congreso recientemente (retiros de AFPs, suspensión de peajes, suspensión de pago de deudas bancarias), lo que implica un alto riesgo de que propuestas de este corte se mantengan durante los próximos meses. De hecho, debe recordarse que el Ejecutivo es la rama del poder público con el poder de vetar/observar normas aprobadas por el Congreso, particularmente aquellas que tienen impacto fiscal”, explica Velandia

Sin embargo, Velandia apunta que la composición del futuro gabinete, y la designación del ministro de Finanzas en concreto, será decisivo para tener una mayor visibilidad sobre la postura del nuevo presidente y la valoración que del mismo hagan los mercados financieros y las agencias de calificación.

De la misma opinión, es el equipo de BBVA Corporate  & Invesment Banking, quien en su informe añade, además, que el enfoque del nuevo gobierno en cuanto a responsabilidad fiscal y estabilidad financiera será muy importante, a la espera de las elecciones el próximo mes de abril. 

“Los mercados seguirán de cerca cualquier decisión de política económica dada la reciente aprobación de leyes en el Congreso que afectan la sostenibilidad fiscal y la estabilidad del mercado (dos rondas de retiros de fondos de pensiones privados). Cualquier intento de continuar profundizando tales políticas crearía más perturbación del mercado. En cualquier caso, la perspectiva de elecciones en abril de 2021 (tanto en el Congreso como en la Presidencia) podría desempeñar un papel clave para evitar que los mercados exageren la importancia del gobierno temporal en la gestión económica de mediano a largo plazo del país”, declara.

Así, durante los próximos meses, se espera que haya una mayor incertidumbre sobre riesgos regulatorios y no se descartan la adopción de medidas más populistas, aunque desde Credicorp Capital no creen que se está poniendo en duda el modelo económico.

“Dado que incluso los congresistas de izquierda no han estado hablando de temas como la nacionalización de la banca o la independencia del Banco Central, creemos que se mantendrá un amplio consenso sobre el modelo económico. Así, nuestro escenario base continúa asumiendo que las instituciones económicas seguirán siendo fuertes después de esta agitación política”, concluye el informe de Credicorp capital.

Impacto en los mercados

En cuanto al impacto en los mercados financieros, los expertos esperan un impacto negativo para los activos de riesgo peruanos y divisa.

En concreto, desde Credicorp Capital esperan que en el corto plazo  “los activos de riesgo peruanos tengan un peor comportamiento relativo en el corto plazo ante la mayor incertidumbre y la probabilidad de más medidas populistas que podrían tener un impacto en el crecimiento económico futuro y en las cuentas fiscales”.

En esta misma línea, están las expectativas de BBVA que creen que Perú «se quedará fuera del rally de los mercados emergentes y estará expuesto a flujos de salida”. En concreto, esperan un mayor pronunciamiento de la pendiente de la curva de gobierno, que, unido a los efectos del segundo retiro de los fondos de pensiones, hará muy probable que el Banco Central peruano reanude su programa de QE.

En el caso del sol peruano, tanto desde Credicorp como desde BBVA, no descartan una intervención del Banco Central de Perú, que cuenta con un elevado nivel de reservas aunque BBVA estima que “puede que las autoridades decidan no luchar contra la dirección del peso completamente”. Así, el Banco Central “tendrá la llave en relación a los ajustes del mercado en los próximos días, pero una mayor tranquilidad a largo plazo es improbable, dado el entorno político cambiante”, concluye el informe de BBVA.

 

Los consultores especializados en alternativos están mejor posicionados entre los inversores institucionales

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Los propietarios de activos institucionales, como las cuentas generales de seguros, los sistemas de salud, las dotaciones y fundaciones, encuentran un mayor valor en los servicios de un consultor especializado en alternativos dados los desafíos del entorno actual del mercado, dice un informe basado en EE.UU. de Cerulli. 

Los desafíos de inversión creados por la persistencia de tipos de interés bajos y el aumento de las valoraciones de las acciones han provocado que los inversores institucionales busquen mayores asignaciones para inversiones alternativas y mercados privados. 

Esta tendencia desafía a los consultores a desarrollar o adquirir la experiencia en la materia necesaria para evaluar nuevas clases de activos y hacer recomendaciones informadas a los clientes.

Un enfoque cambiante hacia clases de activos más esotéricas y opacas brinda una oportunidad para los consultores, ya que el capital privado y la deuda, la infraestructura y los bienes raíces están más allá de la zona de confort de muchos propietarios de activos”, dice el informe de la consultora. 

La falta de familiaridad aumenta la probabilidad de que los propietarios de activos busquen ayuda para agregar asignaciones en cualquiera de estas áreas, dice Robert Nelson, director asociado de Cerulli. 

«Si bien existe un costo para construir redes y experiencia de primer nivel en clases de activos alternativos y mercados privados, los consultores que demuestren un conocimiento profundo del espacio y ofrezcan una guía valiosa a los clientes estarán en una posición óptima para defender y ganar participación entre los inversores institucionales«, añadió Nelson.

A través de los canales institucionales, no hay mejor oportunidad de crecimiento que la que existe entre dotaciones y fundaciones.

Según una investigación reciente de Cerulli, el 47% de los consultores ven un gran potencial de nuevo crecimiento dentro de este canal

Como muchos otros canales institucionales, se centran cada vez más en inversiones privadas y clases de activos alternativos. 

Para Nelson, los consultores de inversión están en “una posición única” para identificar las mejores oportunidades de inversión privada de su clase que los clientes buscan con fines de búsqueda de rentabilidad. 

Además, pueden destacar a las donaciones y fundaciones la ventaja de tener más tiempo para concentrarse en la política de gastos que en la política de inversión, agrega.

En última instancia, un consultor que puede ofrecer un análisis imparcial y una perspectiva sobre la mejor manera de configurar los modelos de asignación de activos en consideración de exposiciones alternativas presenta un caso convincente para sus servicios. 

El consultor que puede hacer esto y también ofrecer acceso a otros gerentes con un desempeño sólido y capacidad limitada solo ayuda a reforzar su posición con las instituciones que ahora buscan asignaciones en mercados privados más opacos.

 

Por qué los inversores activos pueden ser responsables

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En M&G Investments están firmemente convencidos del poder de la inversión activa. Esto es así porque creen poder lograr mejores resultados para sus clientes utilizando sus conocimientos y experiencia profesionales a la hora de seleccionar inversiones individuales.

La gestora considera su responsabilidad tratar de ayudar a sus clientes a lograr sus objetivos financieros tratando de generar rentabilidades sostenibles en el largo plazo, pero también reconocen su deseo creciente de alinear sus inversiones con sus valores medioambientales y sociales.

Invertir de forma selectiva y concentrada en valores individuales, y no de forma «pasiva» en áreas enteras del mercado, les permite poner el dinero de sus clientes a trabajar de forma responsable para las personas y para el planeta.

¿Qué significa invertir de forma responsable?

En M&G Investments creen que considerar todos los factores que pueden afectar de forma sustancial al resultado de una inversión, ya sea positiva o negativamente, forma parte de su papel como inversores responsables.

Esto incluye factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), que pueden pasarse por alto en un análisis concentrado exclusivamente en medidas financieras más tradicionales, como la rentabilidad, los activos y los pasivos.

En última instancia, es probable que las implicaciones de una mala gestión corporativa y de la desatención del medioambiente o de la sociedad afecten negativamente al desempeño de una compañía, con lo que desde un punto de vista financiero tiene sentido tener en cuenta estos factores: ignorarlos podría ser costoso a largo plazo, tanto para los inversores como para la sociedad.

Lo que puede ofrecer un enfoque activo

En M&G Investments creen que tener en cuenta factores ESG es un proceso mucho más complejo y sutil que simplemente filtrar compañías o sectores percibidos como censurables; al fin y al cabo, el mundo es rara vez blanco y negro.

Como inversores activos, incluyen cuestiones ESG en su análisis y decisiones de inversión cuando son relevantes para el riesgo y la rentabilidad potencial. Investigan compañías de forma individual para comprender en profundidad de qué forma pueden afectar los factores ESG al riesgo y la rentabilidad esperados de una inversión.

Las ventajas de la integración ESG son un aspecto potente de la inversión activa, pero existe otro elemento clave a la hora de invertir de forma responsable: el activismo inversor. Como inversores activos, M&G Investments puede interactuar de forma constructiva con los equipos directivos de compañías y organizaciones en las que invierte, con objeto de entender mejor sus debilidades y puntos fuertes en materia ESG, y de fomentar mejores prácticas en este ámbito de ser necesario.

La votación activa e informada también puede ser un elemento clave de su responsabilidad a largo plazo con el cliente. Al ejercer su voto como accionistas de una empresa, M&G Investments trata de generar valor añadido y proteger los intereses de sus clientes.

Inversión de impacto

El examen crítico que aplican los inversores activos a las decisiones de inversión es especialmente importante cuando se persiguen objetivos no financieros además de rentabilidad. A la hora de invertir para lograr un impacto positivo, los inversores deben evaluar en qué medida las compañías tratan de abordar cuestiones sociales y medioambientales, para luego medir su contribución en estos ámbitos, ya sea reduciendo las emisiones de dióxido de carbono o salvando vidas. Dicho impacto puede adoptar varias formas, desde productos y servicios pioneros o el impulso de mejoras de sostenibilidad en su sector, hasta el suministro de herramientas a otras compañías para permitirles tener impacto.

Este análisis en profundidad exige una lente cualitativa que se presta mejor a los enfoques de inversión activa. Por definición, a los enfoques pasivos les cuesta capturar las sutilidades de la inversión de impacto.

Esto no significa que las estrategias pasivas no tengan lugar en una cartera bien equilibrada, pero es importante comprender sus limitaciones. Si desea que sus ahorros se inviertan para lograr más que mera rentabilidad financiera, puede apuntar más alto adoptando un enfoque activo.

 

 

Exclusivamente para inversores profesionales.

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