Photo: Roland Zh. Merger of Julius Baers' Infidar and WMPartners to Create Top Independent Asset Manager in Switzerland
Infidar Investment Advisory, parte del Grupo Julius Baer, y WMPartners Wealth Management anunciaron este martes su fusión, un movimiento que les convertirá en una de las gestoras independientes más grandes de Suiza. Con este movimiento buscan consolidar su posición de liderazgo al agrupar las habilidades y experiencia de ambas, tal y como informó Julius Baer en un comunicado.
Se espera que la transacción se cierre en el primer trimestre de 2014.
Infidar Investment Advisory, fundada en 1954, cuenta con una plantilla de 26 personas y ha sido dirigida por Markus Gonseth desde 2007. WMPartners Wealth Management también cuenta con 26 empleados y tiene su sede en Zurich. WMPartners fue fundada en 1971 y es propiedad de sus tres socios: Willi Leimer, Balthasar Meier y Heiner Grüter. Ambas compañías ya se encuentran entre los principales gestores de activos independientes de Suiza.
En una primera etapa, Julius Baer adquirió las acciones de WMPartners y, en una segunda etapa, Infidar se fusionará con WMPartners. Las partes han acordado no revelar los términos de la transacción.
La nueva compañía empleará a unas 50 personas y manejará activos de clientes por más de 4.000 millones de francos suizos (unos 4.384 millones de dólares), además de que trabajará 30 bancos custodios.
Asimismo, Julius Baer explicó que una vez que se complete la operación, Heiner Grüter, actual socio y CEO de WMPartners, estará al frente de la nueva compañía como director general. La empresa resultante seguirá adelante con la misma estrategia, centrada en el cliente, con el apoyo del equipo directivo de ambas empresas y los empleados de las mismas. El actual CEO de Infidar, Markus Gonseth, se centrará en la asesoría del cliente en el futuro.
Foto: Cafezinho. Felaban cree que Latinoamérica contribuyó a que la crisis mundial no fuera más profunda
El presidente de la Federación Latinoamérica de Bancos (Felaban), Jorge Horacio Brito, dijo este lunes en Miami que Latinoamérica ostenta un lugar privilegiado en el mundo, ya que a diferencia del pasado la región logró esta vez ayudar a que la crisis económica mundial no fuera más profunda.
“Latinoamérica tiene un futuro importante en el mundo. A diferencia de lo que ocurría en el pasado cada vez que había una crisis, Latinoamérica encabezaba la crisis, creo que en esta ocasión la región ayudó, al menos, a que la crisis no fuera tan profunda”, expresó Brito en una entrevista con Efe en el marco de la 47 edición de la Asamblea Anual de la Federación, que se celebra estos días en Miami.
El titular de Felaban, quien es además el presidente de la Asociación de Bancos Privados de Capital Argentino (ADEBA), manifestó también que los países latinoamericanos tienen buenas expectativas de crecimiento en los años próximos, ya que se espera un comportamiento dinámico de la demanda agregada, consumo, inversión y exportaciones.
Una opinión compartida por BBVA, que hace unos días en su informe Situación Latinoaméricana apuntaba que Perú, Colombia y Chile mantendrán, junto con Paraguay, el mayor crecimiento en la región en 2013 y 2014. La economía peruana llegará al 5,6% en 2014, Colombia crecerá el 4,7% y Chile el 4%, mientras que Paraguay lo hará en el 5,3%. BBVA situaba las perspectivas de crecimiento para el conjunto de la región en el 2,4% en 2013.
Por su parte, Brito destacó que entre los retos del sector están el alcanzar una mayor cobertura entre personas y empresas y llegar más al sector productivo, por lo que entiende que la banca latinoamericana luce como un área llena de oportunidades.
La reunión de Felaban, que este año tiene como anfitriona a la Asociación Internacional de Banqueros de Florida (FIBA), congrega a 1.800 banqueros provenientes de 54 países, según la organización.
Entre los asistentes a la asamblea están el presidente de Banco Macro, Giorgio Trettenero; el primer vicepresidente de FIBA, Roberto Muñoz y la presidenta ejecutiva de la Alianza Bancaria Global para las mujeres en EE.UU., Inez Murray; entre otros.
FELABAN se constituyó en Argentina y agrupa a más de 500 bancos y entidades financieras de Latinoamérica a través de sus respectivas asociaciones en 19 países del continente
Photo: Diliff. Lloyds Banking Group Sells its SWIP Asset Management Business to Aberdeen AM
Aberdeen Asset Management ha anunciado este lunes la compra de Scottish Widows Investment Partnership (SWIP) del grupo bancario Lloyds, una operación gracias a la que Aberdeen se convertirá en el primer gestor de fondos europeo por activos listado en bolsa al desbancar a Schroders.
Esta compra, que está previsto que se apruebe a principios de 2014, supone la transferencia de diversos negocios y fondos a cambio de una participación del 9,9% (valorada en torno a 560 millones de libras, 902 millones de dólares) en Aberdeen, al mismo tiempo que «proporciona una valiosa plataforma para una colaboración estratégica a largo plazo con Lloyds Banking Group». Además de los 560 millones que se pagarán, está previsto el pago de otros 100 millones de libras (unos 161 millones de dólares) en un periodo de cinco años en función del rendimiento, informó Aberdeen en un comunicado.
Según el acuerdo, el gestor de fondos pagará al banco principalmente en acciones -con un valor de 560 millones de libras (666 millones de euros)- más 100 millones de libras adicionales (unos 119 millones de euros) en cinco años en función del rendimiento de los activos.
Según el acuerdo, el gestor de fondos pagará al banco principalmente en acciones -con un valor de 560 millones de libras (666 millones de euros)- más 100 millones de libras adicionales (unos 119 millones de euros) en cinco años en función del rendimiento de los activos.
La venta no incluye la parte del negocio de vida, pensiones e inversiones de Scottish Widows, que siguen siendo un negocio fundamental del grupo. Gracias a esta adquisición Aberdeen y SWIP suman fuerzas en renta fija, activos inmobiliarios, renta variable activa y cuantitativa, soluciones de inversión e inversión alternativa.
La incorporación de los cerca de 159.000 millones de euros (cerca de 215.000 millones de dólares) que SWIP tiene bajo gestión harán que Aberdeen se convierta en la mayor empresa de gestión de activos independiente cotizada en Europa con 393.000 millones de euros bajo gestión, es decir, 530.000 millones de dólares (de acuerdo a datos de Credit Suisse AM a 8 de noviembre). De esta forma Aberdeen supera a Schroders, con 415.000 millones de dólares a 30 de septiembre, como primera gestora de fondos europea por activos listada en bolsa.
Martin Gilbert, CEO de Aberdeen Asset Management, manifestó que “esta transacción es significativa por muchas razones para las perspectivas de Aberdeen a largo plazo. Fortalece nuestras capacidades de inversión y añade nuevos canales de distribución; la adquisición de SWIP amplía nuestro negocio a través de un abanico de clases de activos; y también crea una relación estratégica con Lloyds Banking Group. Estamos seguros de que esta operación ofrecerá un importante valor añadido a nuestra amplia base de clientes y por tanto beneficiará a nuestros accionistas. Estoy encantado de darle la bienvenida a Lloyds como accionista principal en Aberdeen y esperamos trabajar con ellos para ofrecer valor a través de esta nueva colaboración estratégica”.
Foto: ToñoO. Las gestoras españolas apuestan por fondos mixtos para consolidar su recuperación en 2014
Las gestoras internacionales en España apuestan por bolsa y gestión alternativa para llegar al cliente en 2014. Mientras, las nacionales comparten su predilección por la renta variable, pero su oferta central está en los productos perfilados, mixtos o de asignación de activos, pues conocen bien las reticencias del inversor nacional hacia las acciones. Debido precisamente a esa idiosincrasia conservadora del inversor local, las gestoras españolas tampoco dejan de lado su oferta de renta fija con rentabilidad objetivo para el próximo año, según comentaron en el V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco.
Lázaro de Lázaro, consejero delegado de Santander AM, considera que se está produciendo una “activación importante desde el ahorro hacia la inversión”, y por ello desde la mayor gestora española aportan soluciones de perfil mixto, multiactivo, multigestor o perfiladas, aunque también reconoce que el apetito por la renta variable (que supone solo un 8% de sus fondos) debería crecer, empezando por productos de alto dividendo y baja beta.
Luis Megías, su homólogo de BBVA AM, indica que en la entidad seguirán apostando por fondos de renta fija con objetivo de rentabilidad, si bien reconoce que los retornos ofrecidos, por encima del 1%, empiezan a ser insuficientes para los inversores. Para cubrir esa presión por lograr tires más altas y asumir mayores riesgos, la gestora apostará por productos de asset allocation muy activo y con objetivo de rentabilidad absoluta. Asunción Ortega, presidenta de InverCaixa, cree que aún hay recorrido en los fondos que invierten deuda pública española, los fondtesoros, y que los fondos con objetivo de rentabilidad y gestión pasiva aún pueden tener demanda entre el ahorrador conservador, si bien apuesta por llegar a perfiles algo más dinámicos con fondos perfilados, de asignación de activos y mixtos, que cree irán ganando cuota.
Ambos profesionales coinciden en la dificultad de vender renta variable al inversor español. “Es la asignatura pendiente porque los partícipes entran tarde y se asustan con las caídas”, dice Ortega. “La cuestión es cómo vender bolsa: las familias españolas invierten de forma directa pero solo tienen en vehículos colectivos el 6,8% de su ahorro, y solo el 8% está en renta variable, por lo que solo el 0,48% de su ahorro está invertido en fondos de inversión bursátiles”, dice Megías. Aunque Rodrigo Achirica, secretario general de Banco Madrid, también defiende una oferta de producto variada, dice que es en la renta variable donde los gestores aportan valor.
En todo caso, tanto Megías como Miguel Artola, desde la gestora de Bankinter, hacen hincapié en que el producto, en ocasiones, no importa tanto como la forma de llegar al cliente y hacerle entender la necesidad del ahorro a largo plazo y de conseguir rentabilidades que estén por encima del “impuesto silencioso”, la inflación. “Hemos tenido un enfoque más orientado al servicio que al producto en los últimos años”, dice Artola.
Sin la competencia de los depósitos
Con una opción de producto u otras, las entidades españolas están convencidas de que la ausencia de los depósitos extratipados contribuirá a la consolidación del crecimiento en los fondos. “Ambos productos convivirán pero no como en los últimos años, en los que se rompió la máxima de su menor rentabilidad con respecto a los fondos. Hemos vuelto a un escenario de normalidad”, dice De Lázaro. “Las tensiones de liquidez se han relajado y los bancos tienen el mercado mayorista abierto para financiarse, una situación que no parece que vaya a cambiar”, dice Megías, que añade que las entidades financieras necesitan márgenes para su negocio, y esos márgenes lo aportan los fondos de inversión. “Los depósitos han perdido atractivo y los fondos aportan ese plus de diversificación y rentabilidad”, añade Ortega, mientras Artola considera que en un entorno de competencia perfecta, “los fondos están por encima de los depósitos”.
La fusión de entidades y racionalización de productos
Los expertos creen que las gestoras deben aprovechar la racha alcista de los últimos meses para crear un negocio rentable y eficiente para equiparse con la industria europea, donde las IIC suponen un 60% del PIB según datos de Rodrigo Díaz, socio responsable del área de gestión de Deloitte, y para alcanzar nuevos máximos en los próximos tres o cuatro años, según Mariano Rabadán, presidente de Inverco. En ese entorno de hacer más eficiente la industria, los expertos auguran la continuidad de los procesos de fusión y racionalización de productos.
“La industria española está muy fragmentada y el 55% de las entidades tienen menos de un 5% de cuota. Se necesita buscar escalas, especialización y segregación de la labor comercial y de gestión del fondo”, dice De Lázaro. Ortega augura más fusiones de gestoras pequeñas con grandes entidades con masa crítica, ante la necesidad de invertir en equipos y asesoramiento y reporting. Achirica, que sabe bien lo que es absorber entidades (Banco Madrid Gestión de Activos lo ha hecho con las gestoras de Nordkapp y Liberbank recientemente) cree que la concentración es positiva para las entidades y para el consumidor y hay recorrido para nuevos procesos porque “hace falta volumen”. Juan Aznar, director general de Mutuactivos, pide en su carta a los Reyes Magos que “siga la racionalización en la gama de fondos”, porque, dice, las entidades tienen la tentación de aumentar su rango de productos para desincentivar la huida de sus clientes hacia otras entidades, cuando en algunos casos esa oferta no es necesaria.
Carta a los Reyes Magos
Los responsables de las gestoras españolas coinciden en pedir un entorno macroconómico propicio y sin sustos, y generosidad de los bancos centrales para que no vuelvan las tensiones de liquidez, como catalizadores del crecimiento de la industria en 2014, pero algunos matizan la necesidad de otros factores, porque “no hay que dejar la industria únicamente en manos de la recuperación económica”, dice Enrique Sánchez de León, director general de APD. Por ejemplo, Aznar demanda un cambio en el modelo de la distribución de fondos, para que deje de estar dominada por la oferta y se produzca más implicación del cliente. “Pido que se revise el sistema de incentivos de comercialización de determinados productos y que no solo se primen los números, sino también la calidad, y que se dé al cliente toda la información posible”. Entre sus peticiones está también una mayor cercanía con el cliente y que el regulador obligue a los asesores a tener una formación mínima, homogénea y homologada, además de la existencia de una normativa homogénea para comercializarproductos de ahorro e inversión y “que el patrimonio de las IIC deje ser la hucha a la que recurren las entidades para cubrir sus problemas de balance. Hoy va bien, pero la clave es que el desarrollo de los fondos no esté sujeto a volatilidades ajenas al sector”.
También Cirus Andreu, director general de Bansabadell Inversión, cree que es fundamental que se asesore bien. “La comercialización de fondos ha de ser un ejercicio ambicioso: asesorar no es solo perfilar al cliente. Perfilar es comercializar pero asesorar es conseguir que se cumplan objetivos individuales”, apostilla. Andreu defiende que la industria ha de vender crecimiento e inversión a lago plazo, pues calcula que es necesario un ahorro de entre el 22% y el 25% de las rentas para llegar a la jubilación manteniendo el nivel de vida.
Foto: Macbela. Edificio en downtown New Bedford (Massachusetts). El portugués BPI, cuyo máximo accionista es Caixabank, abrirá dos oficinas de representación en EE.UU.
El portugués Banco BPI, solicitó hace unos meses a las autoridades estadounidenses autorización para establecer sendas oficinas de representación en Newark (New Jersey) y New Bedford (Massachusetts), una solicitud que este lunes recibía el visto bueno por parte de la Reserva Federal.
El permiso solicitado bajo la Ley Bancaria Internacional (IBA, por sus siglas en inglés) y como banco extranjero debe recibir en última instancia la aprobación de la Junta de Gobernadores de la Fed, un visto bueno que llegaba este lunes y que permite al banco portugués, cuyo máximo accionista es Caixabank, establecerse en el país.
El periodo de consulta y réplicas se publicó en la prensa en agosto y una vez vistas todas las consultas y estudiada la solicitud, el banco portugués puede entrar en el país a través de las dos oficinas de representación.
Banco BPI, con unos 56.200 millones de dólares en activos consolidados, es la cuarta entidad de Portugal. El banco participa en una amplia gama de actividades de banca comercial y minorista en Portugal e internacionalmente. Fuera de Portugal, Banco BPI cuenta con sucursales en España, Francia, Macao y las Islas Caimán, además de oficinas de representación en Canadá, Venezuela, Alemania, Francia, Reino Unido, Suiza y Sudáfrica. También opera bancos en las Islas Caimán, Angola y Mozambique. Banco BPI cuenta con un banco filial en Portugal, que opera sucursales en España y Suiza. En Estados Unidos opera a través de una firma de envío de dinero, que será cerrada una vez abiertas las oficinas de representación.
El mayor accionista del banco portugués es el español CaixaBank, que posee el 46% de la entidad. El grupo financiero catalán cuenta, fuera de España, con sucursales en Marruecos, Polonia y Rumania, además de cinco oficinas de representación en Europa, tres en Asia, cuatro en Oriente Medio y una en América del Sur, pero en Estados Unidos no tiene operaciones. El segundo accionista, con el 19,5%, es el portugués Prestação de Servicos.
Las oficinas de representación de Newark y New Bedford servirán de enlace entre el banco y sus clientes. También está previsto que realicen tareas de investigación; reúnan información de crédito; busquen negocio para el banco; acometan funciones de back-office, proporcionen información a los clientes y funciones de administración de préstamos.
Está previsto que el director de la División de Supervisión Bancaria apruebe la puesta en marcha de las dos oficinas de representación de Banco BPI, cuyo último requisito es que reciban también el visto bueno de las autoridades de Massachusetts y New Jersey.
Foto: Christian Córdova. Sura lanza un fondo inmobiliario en Chile, dirigido al mercado minorista
El grupo colombiano Sura, a través de su Administradora General de Fondos (AGF) en Chile, ha lanzado un fondo de inversión inmobiliario, cuya principal novedad es que se trata del primer fondo de este tipo en el mercado enfocado exclusivamente en clientes retail, con una comisión de 1%.
El grupo Sura, que entró hace tres años en Chile a través de la adquisición de ING Latinoamérica, y que en 2013 ha lanzado su corredora de bolsa en el mercado local, está lanzando un producto al mercado retail que generalmente está dirigido al inversor institucional, tal y como explicó el gerente general de Corredora de Bolsa Sura, Renzo Vercelli, a Diario Financiero.
Sura apunta, en la ficha del fondo, que se trata de una alternativa de inversión dirigida a un grupo selecto de inversionistas, enfocados a diversificar su portafolio por medio de inmuebles administrados por el fondo de inversión.
El plazo del fondo, en proceso de levantamiento, es a seis años prorrogable, con una comisión fija del 1% + IVA sobre aportes. El monto mínimo de inversión es de 1.500 Unidades de Fomento (UF) y con un dividendo 100% de los beneficios netos percibidos. Sura espera captar entre 500.000 y un millón de UF (entre unos 22 y 44 millones de dólares) de las que la propia Sura aportaría entre el 15% y 20%.
Sura, que lleva más 11 años en el mercado de rentas inmobiliarias, administra directamente 185 millones de dólares en bienes raíces que actualmente tiene para la renta.
El monto recaudado se empleará para comprar edificios de oficinas ya construidos y ocupados para enfocarse en la administración. En este sentido, el gerente general de la administradora explicó que su intención es comprar hasta 25.000 metros cuadrados en dos o tres edificios de categoría A, ubicados en Las Condes, Providencia y cercanos al eje del Metro.
Foto: Kroton. La Corte Suprema de Chile confirma la multa a AFP Planvital por infringir normas de cálculo de pensiones
La Corte Suprema de Chile ratificó este viernes la multa de 3.500 UF (unidades de fomento), es decir, algo más de 81 millones de pesos (unos 156.000 dólares) a la AFP Planvital, aplicada por la Superintendencia de Pensiones por infringir las normas del cálculo de pensiones de trabajadores y no otorgar beneficios, tal y como informó la corte a través de un comunicado.
Los ministros de la Sala Tercera, Héctor Carreño, Pedro Pierry, Haroldo Brito y María Eugenia Sandoval; además del abogado integrante Guillermo Piedrabuena, ratificaron la sanción aplicada por el organismo fiscalizador a la institución previsional.
La resolución desestima los argumentos de la administradora de fondos de pensiones, en el sentido de que no se podía aplicar la sanción por haber transcurrido, en parte, el plazo legal de prescripción de cuatro años, dado que la fiscalización abarca el periodo 2004-2011.
Además, el máximo tribunal desestimó los argumentos de AFP Planvital sobre la falta de fundamentos que, en su opinión, contenía el fallo de la Corte de Apelaciones de Santiago.
Según explica el máximo tribunal, “Planvital infringió normas claras y precisas respecto de la acreditación y cálculo de las pensiones de los trabajadores afectados al no otorgar beneficios previsionales en los términos contemplados en la normativa vigente provocándoles no solamente perjuicios financieros, sino que también un desplazamiento temporal en las (sic) percepción de los beneficios a que legalmente tenían derecho”.
Acerca del mismo tópico, de la lectura del fallo se advierte que los sentenciadores dejaron expresamente asentado que “al no cumplirse oportunamente la obligación de la Administradora de Fondos de Pensión, ha provocado un perjuicio económico a los afiliados. En efecto, las cotizaciones pagadas o acreditadas en la cuenta de capitalización individual de un afiliado, como consecuencia de la fiscalización de la Superintendencia de Pensiones, y con posterioridad a la oportunidad legal en que correspondía el goce del beneficio al afiliado, obligan a la AFP a verificar los casos perjudicados y dejan en evidencia que la AFP no cumplió con un deber esencial”.
La resolución se adoptó con la prevención de los ministros Brito y Sandoval, quienes estimaron que se debía acoger el recurso planteado en cuanto a la prescripción
Henderson lanza un fondo de high yield global que será gestionado por Chris Bullock, gestor del fondo Henderson Horizon Euro High Yield Bond, y Kevin Loome, especialista en renta fija corporativa americana recientemente incorporado a la gestora.
El Henderson Horizon Global High Yield Bond Fund, domiciliado en Luxemburgo, buscará las mejores oportunidades de inversión dentro del universo global de high yield, con un enfoque bottom-up de retorno absoluto.
La cartera del fondo incluirá entre 75 y 125 posiciones e invertirá al menos un 70% en bonos denominados en dólar, euro y libra esterlina. Las posiciones no emitidas en dólares serán cubiertas a la divisa americana.
. Las midcaps estadounidenses: una oportunidad olvidada que gana fuerza
El segmento de las empresas de mediana capitalización en el mercado estadounidense ha sido ignorado por unos inversores que, o bien se han venido posicionado en compañías de gran tamaño o han optado por el crecimiento de las small caps para jugar la recuperación del país. Pero, según Thyra Zerhusen, gestora de la estrategia de acciones de mediana capitalización estadounidense de Fairpointe Capital, seleccionada por FundQuest, el especialista en selección de fondos de BNP Paribas Investment Partners, el apetito por las midcaps está creciendo y cada vez son más los inversores que, atraídos por las positivas rentabilidades que ofrecen en un entorno en el que la renta fija no da mucho más de sí, están entrando en este segmento bursátil. En primer lugar, porque estos valores han obtenido mejores retornos que los grandes y pequeños, y la experta augura que seguirá siendo así en el futuro.
Entre las razones, su mayor potencial de crecimiento frente a las large caps, su mayor estabilidad frente a las smallcaps y el impulso que pueden protagonizar algunos valores al beneficiarse de movimientos corporativos, que favorece un entorno de tasas bajas y de compañías con liquidez en sus balances y que también podrían acelerarse ante las expectativas de subidas de tipos y del tapering. “Las compañías se han conformado hasta ahora con mantener saneados sus balances pero, ante las expectativas de subidas de tipos y del inicio del tapering, podrían empezar a tomar crédito ante la conciencia de que quizá es su última oportunidad para obtenerlo tan barato”, explica Mary Pierson, cogestora del fondo, en una reciente presentación en Madrid, convencida de que ello impulsará las fusiones y adquisiciones.
De hecho, y aunque considera que el tapering puede tener un impacto negativo a corto plazo, está convencida de que la Fed no dará el paso hasta que la recuperación no sea robusta, por lo que a largo plazo las empresas comenzarán a aumentar sus contrataciones y también se reactivarán esos movimientos corporativos. “Si hay evidencias de que la recuperación es sostenible, los procesos de fusiones y adquisiciones se incrementarán y eso será positivo para las compañías, especialmente las de segmentos de mediana y pequeña capitalización”. Esos procesos suponen uno de los éxitos del fondo, que sufrió en 2009 por su ausencia.
Zerhusen también vislumbra otro efecto positivo del tapering: la volatilidad que crea puede ser utiliza en favor del fondo. “Es incierto cuándo sucederá pero nosotros tratamos de seleccionar valores al margen del ruido del mercado y centrarnos en las compañías. No creo que afecte negativamente a las midcaps porque los balances están saneados y los tipos aún están en niveles muy bajos. En cualquier caso, podemos usar la volatilidad a nuestro favor y determinar buenos puntos de entrada en valores que nos gustan”, asegura.
Otra de las razones para apostar por renta variable estadounidense es la recuperación económica y los nuevos catalizadores del crecimiento. “No está bien reconocido cómo un contexto con energía a bajos precios puede cambiar el panorama de crecimiento en el país”. Para Zerhusen, el resultado será una vuelta de la producción manufacturera a Estados Unidos y México, y habla de la creación de nuevas plantas en el país, lo que impulsará a la baja la tasa de desempleo y al alza el consumo.
Las valoraciones son otro motivo: a pesar de la revalorización el mercado en los últimos años, las midcaps aún cotizan a precios razonables gracias a su fuerte crecimiento de beneficios. “Todavía podemos encontrar muchas oportunidades que cotizan a precios atractivos”, explica, pues de hecho, han añadido varios valores este año.
Crecimiento pero con buenas valoraciones
En cualquier caso, las gestoras no tratan de adivinar lo que pasa en el mercado, sino que se basan en el conocimiento de las compañías que forman parte de la cartera, entre 40 y 50, con el fin de batir a sus índices de referencia. Se trata de firmas con tamaño de entre 1.000 y 12.000 millones de dólares –el tamaño medio en su fondo es de 6.500 millones, menos que el benchmark, con 10.600 millones-, seleccionadas con un estilo bottom-up y que están mal valoradas por el mercado en relación a sus beneficios o a sus perspectivas de crecimiento para los próximos de tres a cinco años. Es decir, es un proceso que busca firmas con crecimiento pero con buenas valoraciones. “Buscamos las mayores diferencias entre las percepciones y la realidad”, dice la gestora, que pretende tener en cartera firmas con crecimiento pero compradas a un precio atractivo.
Compañías con poca deuda, capaces de crecer, y que cuentan con una ventaja competitiva importante que es fuente de rentabilidad: generan parte de sus ingresos fuera de Estados Unidos, aproximadamente el 40% teniendo en cuenta las empresas que forman parte de la cartera. “Nuestras compañías son muy competitivas dentro del país pero también fuera”, indican las expertas. Otra característica es que estén muy centradas en su negocio: “Preferimos eso a la diversificación en distintas actividades”.
Para su selección se parte de un universo de 1.200 nombres, que pasando el filtro de valoración se reducen a 200. El análisis cualitativo las deja en los 40-50 que forman parte de la cartera (y cuyo peso no puede exceder del 5% de forma individual y del 30% sectorial), con una “lista de reserva” aparte de otros 20 o 30 nombres en los que invertir si surge la oportunidad, y para lo que el fondo cuenta con un colchón de liquidez de hasta el 7%. Sus estrictos controles han hecho que, a lo largo de su historia, el fondo no haya invertido en más de 150 nombres en total. Para controlar el riesgo, cuenta con una gran disciplina tanto de compra como de venta.
Por sectores, actualmente sobrepondera la tecnología e infrapondera los servicios financieros. Aunque el futuro apunta hacia precios bajos de la energía en Estados Unidos, no lo aprovecha invirtiendo en energéticas, sino en firmas que se beneficien de esa mayor eficiencia, como el de transporte o aeronáutico, o también el industrial.
Foto cedidaCarlos Ramírez, presidente de la Consar. La Consar espera al menos tres nuevos mandatos en 2014 y busca aumentar el límite de la inversión extranjera
Carlos Ramírez Fuentes, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), ha hablado con Funds Society durante su participación en el Mexico Investors Forum organizado por Latin Markets en Ciudad de México, dónde abordó las perspectivas de otorgamiento de nuevos mandatos por parte de las afores, los límites de inversión y retos de cara al año que viene.
Durante el 2013 tan solo Banamex ha otorgado mandatos a gestoras extranjeras, pero en la Consar esperan que en el primer trimestre del año que viene, varias afores sigan su ejemplo. “No tenemos en el mesa de la Consar una solicitud formal de un mandato de ninguna afore, pero yo he hablado con dos o tres que están en su proceso interno de elección del mandatario y están muy avanzados. De hecho entiendo que ya seleccionaron sus mandatarios”.
Este año ya no va a dar tiempo, pues tienen que pasar por el proceso regulatorio, pero Ramírez anticipó que en el primer trimestre del año que viene veremos al menos tres mandatos más. “Entiendo que probablemente uno más será de Banamex. Sura, GNP y Banorte se encuentran en el proceso interno de elegir su mandatario”.
Ramírez se mostró muy positivo con el resultado del primer mandato ya que, “visto a posteriori, está cumpliendo con los objetivos que se planteó la Consar que eran lograr una mayor diversificación, y buscar asset managers con un horizonte más amplio y mayores capacidades de inversión a nivel global. De hecho, Banamex amplió el primer mandato”.
Desde el punto de vista del regulador, la Consar sigue viendo con buenos ojos el vehículo y van a seguir promoviéndolo.
La entidad está evaluando modificar el límite de activos que tiene que tener una gestora para concursar para un mandato (actualmente se encuentra en 50.000 millones de dólares). “Lo estamos evaluando. Esta era una cifra de arranque y que consideramos correcta, ya que buscamos a los mejores y con mayor experiencia global. Pero es cierto que es un tema que está siendo sometido a discusión internamente en la Consar. Eventualmente podríamos plantearnos si es necesario modificarlo”.
Con respecto al límite de inversión extranjera del 20%, “la idea es clara. Desde mi punto de vista, es un límite distorsionante, que está perjudicando la diversificación del ahorro y está concentrando el riesgo excesivamente en México, y vamos a intentar cambiar. No lo incluimos dentro de la reforma actual, ya que había muchos temas difíciles en el Congreso”.
Ramírez aseguró que el año que viene será su batalla personal, tanto en la opinión pública como en el Congreso, para que este tema se sea discutido.
Además, el experto concluyó que las afores están prácticamente utilizando ya este límite, sobre todo aquellas más diversificadas, y el sistema está invertido en el extranjero en un 15%. “En un mercado de expectativas de tasas de interés al alza, ¿en qué van a invertir las afores? Ahora es el momento de tener esta discusión que esperamos se produzca el próximo año”, concluye.
