Fondos de AXA, BlackRock, Federated y Nuveen reciben el visto bueno de la CCR chilena

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Fondos de AXA, BlackRock, Federated y Nuveen reciben el visto bueno de la CCR chilena
Foto: Mossot. Fondos de AXA, BlackRock, Federated y Nuveen reciben el visto bueno de la CCR chilena

La Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) de Chile acordó en su última reunión aprobar 23 fondos mutuos extranjeros, cuatro ETFs, todos ellos de iShares, y desaprobar dos fondos de JP Morgan porque fueron absorbidos, tal y como ha publicado la CCR esta semana en el Diario Oficial.

En cuanto a los títulos representativos de índices financieros, la CCR acordó aprobar los siguientes índices financieros extranjeros:

  • iShares Inc-iShares MSCI Frontier 100 ETF (EE.UU.)
  • iShares Trust-iShares 10+ Year Credit Bond ETF (EE.UU.)
  • iShares Trust-iShares 1-3 Year International Treasury Bond ETF (EE.UU.)
  • iShares Trust-iShares Floating Rate Bond ETF (EE.UU.)

En cuanto a las cuotas de fondos mutuos, se aprobaron los siguientes vehículos extranjeros:

  • AXA IM Fixedd Income Investment Strategies –Europe Short Duration High Yield (Luxemburgo)
  • AXA World Funds – Emerging Markets Short Duration Bonds (Luxemburgo)
  • BlackRock Global Funds – Emerging Markets Equity Income Fund (Luxemburgo)
  • Federated Equity Funds – Federated InterContinental Fund (EE.UU.)
  • Federated Equity Funds – Federated Strategic Value Dividend Fund (EE.UU.)
  • Federated World Investments Series – Federated International Leaders Fund (EE.UU.)
  • Federated World Investments Series – Federated Emerging Markets Debt Fund (EE.UU)
  • Federated Institutional Trust – Federated Institutional High Yield Bond Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds –Nuveen Core Bond Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Core Plus Bond Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Divided Value Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Global Infraestructure Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen High Income Bond Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds –  Nuveen Inflation Protected Securities Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Large Cap Growth Opportunities Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Mid Cap Growth Opportunities Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Strategic Income Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Funds – Nuveen Tactical Market Opportunities Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Trust II – Nuveen Santa Barbara Dividend Growth Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Trust II – Nuveen Tradewinds Global All-Cap Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Trust II – Nuveen Winslow Large Cap Growth Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Trust II – Nuveen Symphony Credit Opportunities Fund (EE.UU.)
  • Nuveen Investment Trust IV – Nuveen Preferred Securities Fund (EE.UU.)

Respecto a los fondos desaprobados por la autoridad chilena, destacar que solo dos fondos mutuos fueron desaprobados y ello debido a que fueron absorbidos. En este apartado están:

  • JP Morgan Investment Funds – Global Balanced Fund (USD), domiciliado en Luxemburgo
  • JP Morgan Funds – Emerging Markets Infraestructure Equity Fund (Luxemburgo)

Corpbanca e Itaú anuncian la fusión de sus operaciones en Chile y Colombia

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Corpbanca e Itaú anuncian la fusión de sus operaciones en Chile y Colombia
Corpbanca in Chile. CorpBanca Agrees to Merge with Itaú in Chile and to Combine Businesses in Colombia

El anuncio de la fusión entre Corpbanca e Itaú, una noticia que desde hacia días estaba en la calle y que era adelantada en numerosos medios económicos de América Latina en los últimos días, fue concretada este miércoles por los directivos de ambas entidades en Santiago de Chile.

De esta forma, el presidente de Banco Itaú Chile y vicepresidente de Itaú Unibanco para América Latina, Ricardo Marino, y el presidente de Corpbanca, Jorge Andrés Saieh, cerraban un acuerdo para fusionar las operaciones de ambas entidades en Chile y Colombia, un anuncio que se explicó en más detalle a través de un comunicado.

La que sin duda puede ser la operación financiera del año en América Latina dará lugar a una de las instituciones más fuertes de la región, con 43.000 millones de dólares en activos, 33.000 millones en colocaciones y 27.000 millones en depósitos. El acuerdo contempla que Itaú Chile lleve a cabo una ampliación de capital de 652 millones de dólares y será además quien pase a controlar el banco resultante.

Detrás del cierre de esta operación hay muchas semanas de trabajo, en las que el banco de Saieh ha recibido otras interesantes y competitivas ofertas, una de ellas por parte del español BBVA, que también había sido señalado como uno de los favoritos, pero que al final ha perdido el pulso frente a la entidad brasileña. La entidad chilena confirmaba el pasado mes de diciembre que estaba estudiando fusionarse con un banco local o extranjero.

Itaú Unibanco, el mayor banco privado de la región por valor de mercado y con presencia en 20 países en América Latina, Europa y Asia, cuenta con cerca de 100.000 colaboradores.

Los controladores de Itaú Unibanco y CorpGroup suscribirán, una vez integradas las operaciones de ambos bancos, un pacto de accionistas que abarcará el 66,5% de la propiedad de la nueva entidad en Chile, y éste, un 66,4% del banco en Colombia. En el marco del pacto, Itaú Unibanco contará con un 50,5% del banco y CorpGroup se quedará con el 49,5% restante.

El nuevo banco se denominará ItaúCorpBanca a todos los efectos legales, aunque la marca comercial será Itaú. El banco resultante ofrecerá una extensa red de oficinas: en Chile cuenta con 217 y en Colombia 172.

Las reacciones de sus directivos

El actual presidente de CorpBanca, Jorge Andrés Saieh, señaló al dar a conocer la noticia que “hemos logrado un gran acuerdo de asociación para el banco y todos sus accionistas que, unidos a un gigante regional como Itaú Unibanco, nos permitirá consolidar nuestros planes en Chile y Colombia”.

“CorpBanca se ha posicionado como el cuarto banco privado de Chile, ha incursionado con éxito en Madrid y Nueva York y se encuentra muy avanzado en la consolidación de sus operaciones en Colombia. El paso natural en este recorrido era una asociación con un banco de las características de Itaú Unibanco. Hemos estructurado una transacción muy atractiva para nuestros accionistas. Estamos muy satisfechos con este acuerdo y con el reconocimiento que se hace de nuestra gestión, al confiarnos la presidencia del nuevo banco. Participaremos en todos los comités relevantes del nuevo banco, tendremos una importante participación accionaria y un pacto de accionistas que nos garantiza injerencia en la administración”.

Por su parte, desde Itaú, Marino señaló que “esta transacción constituye un importante paso para consolidar a Itaú Unibanco como el banco líder en América Latina. Confiamos en la capacidad de CorpBanca y en la gestión de Itaú y estamos convencidos que esta asociación va a proyectar una institución financiera que creará más valor para todos los accionistas y clientes. Hacia adelante, vamos a seguir analizando todas las oportunidades disponibles en la región”.

“Llegamos a Chile el 2007, tras la compra de BankBoston. Desde entonces hemos crecido de manera exponencial, obteniendo excelentes resultados en un mercado sofisticado y altamente competitivo. Chile es un modelo en América Latina. Tiene una interesante trayectoria de desarrollo económico y social, sus instituciones funcionan y las reglas del juego se respetan. Con esta asociación, ingresamos al negocio de banca comercial en Colombia, otro mercado que ha mostrado un desempeño económico y social ejemplar, y donde hasta ahora Itaú operaba sólo como banca corporativa. A través de esta alianza esperamos consolidar nuestra plataforma regional”, recalcó Marino.

Si quiere conocer más detalles de la fusión puede consultar el comunicado remitido en inglés en el siguiente link

Banorte-Ixe Securities, multado por fallar en las prácticas contra el lavado de dinero y no registrar a referenciadores en EE.UU.

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Banorte-Ixe Securities, multado por fallar en las prácticas contra el lavado de dinero y no registrar a referenciadores en EE.UU.
Photo: Alvesgaspar. FINRA Fines Banorte-Ixe Securities for Inadequate AML

Banorte-Ixe Securities International, firma de valores con sede en Nueva York y que sirve a clientes mexicanos que invierten en Estados Unidos y globalmente, ha sido multada por FINRA por la ausencia de sistemas adecuados contra el lavado de dinero y por no haber registrado a entre 200 y 400 “foreign finder” o referenciadores que tratan con clientes mexicanos, tal y como informó la autoridad reguladora de la industria financiera en Estados Unidos (FINRA, por sus siglas en inglés). 

Además, FINRA explicó que ha suspendido durante 30 días a Brian Anthony Simmons, ex oficial y chief compliance officer de Banorte Securities, de sus capacidades como director, al señalarle como el responsable de implementar los procedimientos contra el lavado de dinero, así como de monitorear las actividades sospechosas.

FINRA subraya que esa mala práctica ha llevado a Banorte Securities a abrir una cuenta para un cliente corporativo, propiedad de una persona con lazos con un cartel de la droga, además de que no detectó, investigó y denunció la salida y entrada de 28 millones de dólares de la cuenta, en un movimiento rápido y sospechoso, ante las autoridades.

La autoridad estadounidense, que ha impuesto una multa de 475.000 dólares, subrayó que el programa anti lavado de dinero (AML, por sus siglas en inglés) de la firma falló en tres aspectos.

En primer lugar, por no investigar algunas actividades sospechosas. La Ley del Secreto Bancario exige que los bróker-dealers reporten ciertas transacciones sospechosas que involucren al menos 5.000 dólares en fondos o activos a la Red de Control de Crímenes Financieros. La autoridad regulatoria cree que Banorte Securities carece de un sistema adecuado para identificar e investigar actividades sospechosas, por lo que han fallado en investigar adecuadamente las actividades sospechosas de tres de sus clientes. FINRA añade que si la firma hubiera actuado correctamente, y con solo una búsqueda en Google, habría sabido en un solo click que uno de los clientes de una cuenta corporativa fue detenido por las autoridades mexicanas en 1999 por supuestos vínculos con un cártel de drogas mexicano.

En segundo lugar, FINRA subraya que Banorte Securities no adoptó los procedimientos adecuados para su negocio en cuanto a lavado de dinero, mientras que el tercer punto al que se refiere la autoridad regulatoria es el hecho de que Banorte Securities no ha hecho cumplir su programa AML como está escrito.

¿Quiénes fueron las gestoras internacionales que más captaron en España en el cuarto trimestre?

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¿Quiénes fueron las gestoras internacionales que más captaron en España en el cuarto trimestre?
Foto: Leosoueu, Flickr, Creative Commons.. ¿Quiénes fueron las gestoras internacionales que más captaron en España en el cuarto trimestre?

Los fondos y sicav internacionales en España siguen con su buena racha. Según Inverco, las suscripciones en el cuarto trimestre de 2013 destinadas a estos productos en España habrían alcanzado los 1.639 millones de euros. Los datos hablan del éxito de las estrategias de gestoras como la de Morgan Stanley, que captó 456 millones gracias en parte al impulso de su fondo multiactivo de retorno absoluto (Diversified Alpha Fund); Fidelity Worldwide Investment, con 393 millones captados en términos netos; BlackRock Investment, con 354 millones; Threaneedle (con 182 millones); o Henderson Global Investors, con casi 150 millones.

El equipo de Henderson Global Investors para España explica a Funds Society que el fuerte crecimiento del cuarto trimestre del año pasado se debe principalmente a las suscripciones netas hacia sus fondos de renta variable europea (Henderson Horizon Pan European Equity Fund y Henderson Horizon Euroland Fund) y con estrategia long short (Henderson Horizon Pan European Alpha Fund y Henderson Gartmore UK Absolute Return Fund), además del apetito por productos de renta fija con filosofía de retorno absoluto (como el Henderson Credit Alpha Fund). Este tipo de productos ha permitido que los activos gestionados por Henderson Global Investor en España se hayan triplicado desde enero 2012. “Seguimos muy comprometidos con ofrecer buenos retornos ajustados por riesgo y un gran servicio a nuestros clientes en la región”, explica el equipo.

También les fue bien a JP Morgan AM, Deutsche Asset & Wealth Management o Robeco. Esta última captó cerca de 100 millones de euros en el trimestre gracias a su apuesta por productos de renta variable y deuda high yield. En concreto, funcionó bien su fondo de renta variable global que invierte principalmente en tres tendencias de consumo (Robeco Global Consumer Trends), así como su fondo de renta variable estadounidense de gran capitalización (Robeco US LargeCaps), producto este último al que se dirigieron los flujos que buscaban entrar en la bolsa del país después de que la gestora estableciera una comisión de suscripción del 1% a favor del fondo Robeco US Premium para limitar las entradas de capital. «Los nuevos flujos están yendo hacia ese producto y el Robeco US Select Opportunities Equities como alternativa», explican desde la gestora a Funds Society. La estrategia de high yield global, aunque con sesgo europeo, y con una clase con la duración cubierta (de cuatro años a tres meses) ha gustado también mucho en España. Para 2014, Robeco sigue apostando fuerte por la renta variable global y estadounidense.

Otras gestoras que también captaron capital fueron Pictet o Pioneer Investments. Teresa Molins, directora de Clientes Institucionales de Pioneer Investments, señala que los productos en los que han tenido más entradas han sido fondos de renta fija con un enfoque de preservación de capital (como el Pioneer Funds – Euro Corporate Short Term, de renta fija corporativa europea a corto plazo, o el Pioneer Funds – Absolute Return Bond, de retorno absoluto de renta fija); y fondos de bolsa europea, tanto fondos que distribuyen una renta (Pioneer Funds – European Equity Target Income) o fondos que invierten en pequeña y mediana capitalización (Pioneer Funds – European Potential). “En 2014, estamos viendo interés por parte de algunos clientes de fondos de renta fija con mayor duración, y una opción sería Pioneer Funds – Strategic Income”, apostilla.

Según estimaciones de la asociación española de fondos de inversión, Inverco, y de acuerdo con los datos recibidos de las instituciones de inversión colectiva extranjeras comercializadas en España, la cifra estimada de patrimonio del total de las mismas se situaría en torno a los 65.000 millones de euros a cierre de 2013. El volumen de activos con respecto a diciembre 2012 (53.000 millones) habría aumentado en 12.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento en el año del 22,6%.

Esta cifra, basada en una estimación a partir de los 54.852 millones que aglutinan las 25 gestoras que facilitan el dato a Inverco, incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en el país.

La cifra de crecimiento de las IIC internacionales se situaría en línea con el crecimiento de las IIC españolas en 2013, de un 25% en activos, el mayor en 15 años. Un crecimiento que se debe tanto por el efecto de entradas de capital como por la rentabilidad del mercado.

Datos de la CNMV

Las cifras de la Comisión Nacional del Mercado de Valores presentadas en su boletín trimestral correspondiente al cuarto trimestre de 2013, hablan de un patrimonio algo menor, cercano a 51.000 millones, y un crecimiento de volumen del 33,5% desde enero a septiembre. Hay que tener en cuenta que la CNMV calcula el importe teniendo en cuenta los datos de todas las entidades comercializadoras, pero sin incluir datos de mandatos, negocio institucional y ETF.

 

AFP Planvital se adjudica en Chile una cartera nueva de afiliados

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Oportunidades y amenazas diversas en los mercados emergentes
Foto: CEphoto, Uwe Aranas. Oportunidades y amenazas diversas en los mercados emergentes

AFP Plavital se ha adjudicado en Chile una nueva cartera de afiliados al presentar la comisión más baja, del 0,47% de la renta imponible, tal y como explicó la Superintendencia de Pensiones chilena, encargada de recoger las ofertas de las administradoras para gestionar los fondos de pensiones de nuevos afiliados.

Dos administradoras compitieron en esta ocasión proceso: AFP Modelo, entidad que se había adjudicado la licitación en 2010 y 2012, que ofreció una comisión de 0,72%, y la mencionada AFP Planvital.

La superintendenta Solange Berstein expresó su satisfacción por cómo se llevó a cabo la licitación. «Tanto esta versión de la licitación como las anteriores muestran que se está cumpliendo el objetivo de la Reforma Previsional de lograr comisiones más bajas para los afiliados», dijo, al tiempo que destacó el hecho de que «se presentaran ofertas muy competitivas, notoriamente menores que las vigentes actualmente, en un proceso transparente y abierto».

Berstein insistió en que la licitación «ha demostrado ser una herramienta muy efectiva para beneficiar a los afiliados con menores comisiones» y que la estructura de comisiones, desde que comenzó a realizarse, ha cambiado notoriamente «para mejor».

La licitación busca incentivar la competencia en precios entre las distintas AFP y lograr menores comisiones para los afiliados, generando una mayor sensibilidad de la demanda al precio.

De acuerdo a ello, el servicio de administración de cuentas de los afiliados nuevos se adjudica a la entidad que ofrezca cobrar la menor comisión por depósito de cotizaciones. Esto significa que los nuevos trabajadores serán asignados, por hasta 24 meses, a la AFP que ofrezca la menor comisión en la licitación. Si la AFP adjudicataria ya está en operaciones (como en este caso), debe rebajar la comisión a todos sus afiliados antiguos.

 

“En mercados alcistas la ilusión de control puede ser nuestro mayor enemigo”

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“En mercados alcistas la ilusión de control puede ser nuestro mayor enemigo”
Foto: Divad, Flickr, Creative Commons.. “En mercados alcistas la ilusión de control puede ser nuestro mayor enemigo”

El año 2013 nos ha dejado un resultado más que positivo en los mercados financieros, con las bolsas más importantes del planeta en máximos históricos y los intereses de la deuda emitida por los estados en problemas en tendencia bajista. El comienzo de 2014 tampoco  ha dejado a nadie indiferente: el Ibex 35, que era el alumno atrasado del grupo de grandes economías europeas, está repuntando más allá de los 10.400 puntos y ya se pueden oír voces sobre si superará o no los 12.000, “razón por la que consideramos que aunque estemos alcistas en bolsas, es importante no dejarse llevar por la ilusión de control”.

En un reciente informe, Ignacio Peralta Valdivieso, desde el Departamento de Análisis Macroeconómico de Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, analiza otros indicadores que puedan alertar de un techo de mercado. “Aunque no estamos en un punto similar a mayo de 2006, fecha en la que se invirtió la curva de tipos de interés con pérdida de tendencia alcista tras perforar el nivel del 2000 el Nasdaq Composite, tenemos claro que el mayor enemigo del inversor en bolsa es uno mismo, porque se deja llevar por la psicología cognitiva, en donde cree que controla todas las variables. Ése es el principalenemigo del inversor, pensar que lo controla todo”, explica.

En esta ocasión, la EAFI considera que las bolsas aguantáran porque la renta fija no es alternativa de inversión, pero analizan la situación  para estar preparados cuando llegue el momento de salir. Entre las variables que destaca la EAFI, están los tipos de interés a la baja de los bancos centrales, que “mantienen el dinero barato». También hay apetito por deuda periférica, lo que da una sensación de euforia a los inversores que les hace recordar a años atrás «en los que no había miedo al mañana y una vorágine de inversores acudía a los mercados para comprar cualquier cosa que alguien estuviera dispuesta a vender”. Por eso, creen que estamos en un momento en el que habría que reflexionar y pararse a pensar sobre lo que está aconteciendo y cómo puede resultar esta situación “que nos es extrañamente familiar”.

¿Corrección a la vista?

Desde el inicio de la Gran Recesión los bancos centrales se han ocupado de resolver los problemas que una serie de individuos han causado por sus excesos; “como todos sabemos el problema no era más que uno: tras años de burbuja inmobiliaria no había dinero, no existía un dinero con el que se contó y el precio de los bienes raíces empezó a caer en picado. La solución de los bancos centrales pasó fundamentalmente por inyectar grandes cantidades de liquidez al sistema”. El experto explica cómo a finales del año pasado la Fed decidió retirar paulatinamente los estímulos que había adoptado, pasando de compras de deuda por valor de 85.000 millones de dólares a 75.000 millones. Dicha decisión fue adoptada con positivismo por parte del mercado, que ve cerca el fin de la recesión.

Con el ejemplo del pasado, advierte de que ha habido otras recesiones con su correspondiente expansión posterior, y en el 80% de los casos las subidas de las bolsas han venido acompañadas con una disminución de los tipos de interés exigidos por la deuda y la inflación. Y no es el caso actual.

En cuanto a España, “está disfrutando de un momento dulce”, dice. “Un hecho significativo de esta extraña sitiación es el interés exigido por la deuda a 10 años de Irlanda, en un 3,5%, mientras que EEUU emite a un 3%. Hay una gran diferencia de rating crediticio, por lo tanto, el riesgo asumido por gran parte de los inversores vuelve a ser demasiado alto”. El experto dice que los bancos centrales son los últimos responsables en todo este asunto y mientras se producen las reformas que nos llevarán de nuevo a la senda del crecimiento en la economía real, «no debemos perder de vista lo acontecido recientemente y caer en errores del pasado».

Desde luego las bolsas se adelantan al ciclo en muchos casos, así que no sería de extrañar que el crecimiento de las economías sea un hecho en 2014. De no hacerse las cosas como se debe, podríamos enfrentarnos a un período de crecimiento del PIB en España y otro periféricos. Y además, continuar con la unión bancaria y fiscal y en EEUU decidir sobre el techo de deuda para evitar tensiones en los mercados.

Con EEUU, advierte sobre la carestía del mercado: “Las empresas cotizadas en Estados Unidos están a niveles de PER muy superiores a la media de las últimas expansiones, cotizando por encima de 15 veces beneficio, frente al rango de 10 a 15 veces beneficios como máximo que han llegado a cotizar en fases expansivas. Cabe destacar que estos niveles de sobreprecio se acercan a los que había antes de la Gran Depresión o antes de estallar la burbuja de las punto com. Actualmenteestamos en situaciones diferentes, así que no hablamos de que se cierna una caída en picado de los mercados, pero sí una corrección”.

High yield para corregir la volatilidad

En espera de una próxima corrección, la EAFI cree que una opción para reducir la volatilidad y conseguir rentabilidad en la renta fija es elegir fondos de alto rendimiento y con duraciones cortas, como el Robeco High Yield o el Janus High Yield.

Otra opción es la categoría de long-short, los cuales poseen la flexibilidad apropiada para este tipo de mercados, pudiendo obtener retornos sostenidos en el tiempo, y una capacidad de adaptación apropiada en sus estrategias. Fondos como el Absolute ReturnEurope-US1 de Alken, o el Total Return-Corto Europe-P EUR de Pictet, ambos fondos con un gran inicio de 2014, recomienda.

La elección de invertir en pares de divisas es algo a lo que debería atendercualquier inversor que desee aportar alpha a su cartera, dicen también en la entidad. “En lo referente al corto plazo, podemos esperar que el cruce EUR/USD siga con la tendencia alcista que comenzó en julio de 2013, aunque de confirmarse con fuerza una ruptura, esta tendencia podría dar lugar a un nuevo impulso bajista, debido principalmente por el recorte de los estímulos por parte de la Reserva Federal.

“Como conclusión, diremos que más allá de las tendencias y rupturas de resistencias importantes, no podemos olvidar la situación real en la que estamos, de momento todo parece tener un comportamiento positivo aunque ahora más que nunca debemos vigilar bien las señales de vuelta de tendencia para hacer los cambios necesarios en las estrategias de inversión (esperamos una corrección para disminuir el riesgo en las carteras y entrar más baratos)”, concluye.

 

Bolsa europea: más señales positivas que negativas en 2014

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Bolsa europea: más señales positivas que negativas en 2014
El equipo de bolsa europea de Invesco tiene su sede en Henley, Reino Unido. Foto: S.Tore, Flickr, Creative Commons.. Bolsa europea: más señales positivas que negativas en 2014

El equipo de Renta Variable Paneuropea de Invesco en Henley, compuesto por 19 gestores que gestionan en la actualidad más de 45.000 millones de euros, sostiene que hay razones para seguir apostando por la renta variable europea. Según sus estimaciones, el ratio PER ajustado cíclicamente sigue lejos de sus niveles medios históricos y el crecimiento de los beneficios empresariales puede ayudar a reducir este año el descuento con el que cotiza esta clase de activo.

“En nuestra opinión, los augurios de la reactivación del crecimiento del beneficio son buenos. Una economía europea deprimida y el miedo generalizado a la sostenibilidad del euro han pesado mucho en la rentabilidad corporativa en los últimos años”, dicen los expertos.

Y son optimistas para 2014 con la renta variable europea. Según los gestores, la mejora de la actividad económica en el Viejo Continente, unida al positivo crecimiento en el resto del mundo, debería ayudar a las compañías a acelerar el crecimiento interanual de sus ventas en 2014.  Y también cuenta con unas perspectivas más positivas en emergentes:  “A pesar de algunos contratiempos, los mercados emergentes deberían seguir registrando crecimiento en términos reales en 2014, aunque sea a ritmos menores que en ejercicios anteriores”.

Además, no hay señales de presiones inflacionistas ni por el lado de las materias primas ni por los salarios, que se ven presionados a la baja por los elevados índices de desempleo. Con los costes bajo control, la creciente demanda debería impulsar la mejora de los márgenes empresariales desde sus mínimos del ciclo.

Otra razón para el optimismo

En 2014, debería completarse el análisis de activos que lleva a cabo el BCE. Como entre 2008 y 2013 el sector bancario ha incrementado capital por el equivalente del 5% del PIB de la eurozona, Invesco cree que “esto coloca al sector financiero europeo en una mejor posición de cara a los stress tests. Un cierre con éxito debería ayudar a eliminar dudas sobre la salud del sector financiero”, dice.

“La contracción del crédito se ha comenzado a estabilizar a menores niveles y, de acuerdo con la última encuesta de crédito bancario, las condiciones crediticias podrían mejorar en el primer trimestre de 2014”. En su opinión, todos estos factores deberían animar la recuperación económica, al mismo tiempo que reducirían los actuales niveles de descuento respecto de las valoraciones medias históricas.

Los riesgos

Entre los riesgos, la gestora señala que el Tribunal Constitucional alemán aún ha de pronunciarse sobre el programa OMT del BCE, así como una rápida revalorización del euro (que podría tener un efecto contraproducente en los beneficios exportaciones), mientras la depreciaciación sería un apoyo. Invesco también señala la posibilidad de que el crecimiento global decepcione (“Europa no sería inmune”, dice) o el riesgo que supondría una negativa reacción al tapering de la Fed. En todo caso, ven más señales positivas que negativas para la renta variable europea.

Su estrategia sobrepondera los países periféricos, empresas financieras y ciertas compañías cíclicas, si bien también añaden el atractivo de las farmacéuticas entre los sectores más defensivos.

Union Bancaire Privée incrementa sus activos bajo gestión un 10% en 2013

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Union Bancaire Privée incrementa sus activos bajo gestión un 10% en 2013
Foto: Eric Hill. Union Bancaire Privée incrementa sus activos bajo gestión un 10% en 2013

Union Bancaire Privée (UBP) ha incrementado sus activos bajo gestión hasta 87.700 millones de francos suizos (97.556 millones de dólares), lo que supone un alza del 10% en relación al volumen alcanzado al cierre de 2012, cuando acabó el año en 80.000 millones de francos, informó la entidad suiza en un comunicado.

El beneficio bruto del grupo en 2013 ha sido de 218,3 millones de francos (unos 242 millones de dólares), lo que representa un alza de más del 20% en relación al ejercicio anterior y es un reflejo de la buena marcha de la actividad. Tras la dotación de provisiones, el beneficio neto consolidado asciende a 152 millones de francos (124 millones de euros) en comparación con los 175 millones de francos a 31 de diciembre de 2012.

En este sentido, el banco suizo dijo que «la progresión del resultado de explotación se debe tanto a las aportaciones de fondos de los clientes institucionales y particulares como a la buena rentabilidad que obtiene la gestión, sin olvidar los efectos de las sinergias que se derivan de las recientes adquisiciones».

Con un ratio Tier 1 del 29%, el banco disfruta de unos sólidos fondos propios. UBP es uno de los bancos mejor capitalizados de Suiza.

«En un sector que muta y se consolida, UBP se apoya en su estrategia de captación de nuevos clientes, en una oferta de productos y servicios rentables y en la dedicación de nuestros equipos para responder a las necesidades del conjunto de nuestros clientes», señaló Guy de Picciotto, CEO de UBP.

 

Ya es hora de poner fin a la diferenciación entre la periferia y el núcleo de Europa

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Ya es hora de poner fin a la diferenciación entre la periferia y el núcleo de Europa
Wikimedia CommonsFoto: NASA. Ya es hora de poner fin a la diferenciación entre la periferia y el núcleo de Europa

En opinión de Dan Ison, gestor de renta variable europea de Threadneedle, la tradicional diferenciación entre las economías del «núcleo» y de la deprimida «periferia» de Europa carece ahora de validez.

El comportamiento de determinadas economías, como España e Irlanda, fue mucho peor durante la crisis financiera mundial, y las rentabilidades de las inversiones describieron una tendencia similar. No obstante, en los últimos 24 meses, aquellas economías periféricas que emprendieron reformas drásticas han empezado a registrar una rentabilidad de la renta variable superior a la de sus homólogas del «núcleo» europeo, como Alemania y Francia.

«El año pasado fuimos testigos del regreso del interés a la renta variable europea, a semejanza del renacimiento del ave fénix de sus cenizas, con una interesante combinación de ganadores y perdedores. Los mercados de renta variable de Grecia, Finlandia e Irlanda se anotaron las mejores rentabilidades, mientras que el Reino Unido, Francia e Italia se situaron en el vagón de cola. Alemania, los Países Bajos y España se encontraban en algún lugar intermedio».

Pero, ¿qué conclusiones se pueden extraer de todo esto? A grandes rasgos, las economías que han emprendido las reformas económicas más drásticas han logrado registrar una mejor rentabilidad de la renta variable. A pesar del profundo pesimismo externo sobre la capacidad de Europa para solventar sus propios problemas, las reformas han comenzado a dar sus frutos.

Según Ison, «los países de la zona euro que destacan por sus reformas ejemplares son, sin duda alguna, España e Irlanda. La troika avaló la salida de ambos países de sus programas de asistencia. España puede financiarse fácilmente por sí sola en mercados abiertos, e Irlanda ha efectuado recientemente su primera subasta de deuda tras el rescate. En ambos países, los costes laborales unitarios, un buen indicador de la competitividad, han disminuido significativamente desde sus niveles máximos. Y quizás un dato que resulta aún más importante: sus tasas de empleo están ahora en aumento. El PIB irlandés experimentó un notable repunte, especialmente fuerte en los segmentos de construcción y edificación y de inversión en maquinaria y bienes de equipo.

En cambio, las economías de Francia e Italia siguen atravesando dificultades. El presidente François Hollande recientemente reconoció que Francia soporta una excesiva carga fiscal. «Aquí tenemos pues a un líder socialista que hace un llamamiento al recorte de impuestos y al adelgazamiento del (sobredimensionado) sector público». Los costes laborales unitarios del país galo se mantienen sin cambios. Italia sigue representando una curiosa mezcla de datos económicos razonables y una situación política que posiblemente sea la más desconcertante del mundo desarrollado. No cabe duda de que la ausencia de un ejecutivo sólido menoscaba la capacidad de Italia para emprender reformas. La economía italiana, a pesar de ser la octava más grande del mundo, lleva más de una década sin crecer.

La recuperación de las economías periféricas ha contribuido a fomentar un sentimiento más positivo y generalizado en Europa, dice Ison. Según una encuesta reciente, los alemanes miran al futuro con más optimismo ahora que en cualquier momento desde mediados de los años 90. «También nos hace pensar que ya no es apropiado hablar de periferia frente a núcleo en Europa, al menos en términos de crecimiento económico y rentabilidad de la renta variable».

Según el experto, las economías que implantaron las reformas más ambiciosas y estrictas están dirigiéndose ahora hacia una significativa reactivación del crecimiento en comparación con 2013. «Prevemos que el crecimiento de los ingresos brutos impulse los beneficios en 2014 y contribuya a que éstos logren acortar diferencias con otros mercados desarrollados. Nuestras previsiones de beneficios se sitúan en el 10% para este año. Teniendo en cuenta todo esto, parece que el tema europeo para 2014 será la apuesta en largo en sangría y panettone, y en corto en chucrut y champán».

El 60% de los españoles explora alternativas a los depósitos y mira a los fondos como segunda opción

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Starlights. madrid

El 86,5% de los ahorradores españoles se mantiene fiel a los depósitos como el vehículo más adecuado para rentabilizar sus ahorros, según una encuesta que ha elaborado EFPA España (Asociación Europea de Asesores Financieros) entre los planificadores financieros para conocer la opinión de los inversores particulares que acceden a sus servicios de asesoría en toda España.

Se trata de una cifra ligeramente inferior a la que arrojaba la anterior encuesta elaborada por la asociación, justo antes de que el Banco de España limitara la rentabilidad de los superdepósitos, con el objetivo de acabar con la guerra del pasivo entre entidades. En el estudio de 2012, un 90% de los consultados apostaba por los depósitos como el producto financiero más fiable.

Aunque una amplia mayoría de los ahorradores particulares españoles sigue apostando por los depósitos a la hora de rentabilizar sus ahorros, seis de cada diez encuestados reconoce que la decisión del Banco de España de reducir la rentabilidad de este producto ha abierto la puerta a explorar otras alternativas con las que sacar mayor partido a sus ahorros.

Es el caso de los fondos de inversión, que se sitúan en la segunda posición entre las preferencias de los inversores, por delante de la renta fija. Cuatro de cada diez consultados eligen los fondos, lo que supone un incremento de cerca de veinte puntos con respecto al porcentaje de clientes que los contrataban el año anterior (22%). Y lo que explica el crecimiento del patrimonio de los fondos a lo largo de este año. Otras alternativas de inversión como la renta variable y la deuda pública son elegidas por apenas un 12% de los encuestados por EFPA España.

Los inversores se preocupan por el riesgo

La seguridad que ofrecen los depósitos explica la predilección que muestran los ahorradores españoles por este producto, incluso en un entorno de merma de la rentabilidad. En este sentido, los ahorradores españoles priman la seguridad por encima del resto de características a la hora de elegir un vehículo de inversión determinado. El nivel de riesgo del producto se sitúa por delante de la rentabilidad, la liquidez y la comprensión del producto, mientras que las cuestiones relacionadas con la fiscalidad quedan relegadas a un último plano.

A la hora de elegir dónde y cómo invertir sus ahorros, más de la mitad de los encuestados (55,5%) confía en las recomendaciones de su asesor financiero particular, mientras que un 23% reconoce que se guía por sus propios conocimientos financieros.

El impacto de la crisis

Pero la crisis financiera también ha cambiado algunos hábitos de los españoles en materia de ahorro. Tanto es así que un 85% de los consultados reconoce que se ha vuelto más conservador a la hora de invertir y una abrumadora mayoría de los clientes consultados (93%) señala que se preocupa, ahora más que antes del inicio de la crisis, por conocer las características del producto que contrata.

Poca confianza en las entidades financieras

La crisis financiera ha acelerado el descrédito de las entidades financieras, hasta el punto de que amplios sectores de la opinión pública han convertido a los bancos en uno de los principales culpables de la crisis. La encuesta elaborada por EFPA España refleja que un 73,5% de los encuestados confía poco o nada en su banco y el 26% restante sí mantiene intacta la confianza en su entidad financiera. Por comunidades autónomas, los canarios lideran el ránking entre los que muestran mayor desconfianza en su banco, seguido de gallegos, castellano-leoneses y catalanes. En el otro extremo, los murcianos, aragoneses y asturianos se sitúan como los ahorradores que más se fían de su entidad.

Escépticos con la recuperación económica

Una mayoría de los consultados por EFPA España considera que la situación económica se mantiene igual que hace seis meses. Así lo percibe el 48% de los encuestados, mientras que un 37% cree que la situación ha mejorado y el 14% restante se muestra mucho más pesimista y nota un cierto deterioro de la economía española desde el verano pasado.

Los españoles tampoco se encuentran muy esperanzados en que los brotes verdes aparezcan en el corto plazo. Sólo dos de cada diez encuestados confía en que la crisis financiera termine a lo largo de este año, mientras que un 40% de los ahorradores aplaza el final de la crisis hasta el año 2016, en el mejor de los casos.

En este contexto de crisis económica y alto nivel de desempleo, el porcentaje de ingresos que los particulares dedican al ahorro se ve sensiblemente perjudicado. Más de la mitad de los consultados por EFPA (52%) confiesa que ahorra menos de un 10% de su renta disponible a final de mes, mientras que un 8% de afortunados reconoce que puede dedicar más de la quinta parte de sus ingresos mensuales a este fin. Los clientes del País Vasco se sitúan a la cabeza del ránking de ahorro por regiones (más del 17% señala que ahorra más del 20%), seguidos de los castellano-leoneses y gallegos. En el otro extremo, los canarios son los que menos capacidad de ahorro tienen, junto con los clientes de Andalucía, Comunidad Valenciana y Murcia.