Con Insigneo en portada, ya está disponible la nueva revista Américas

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La nueva revista Américas de Funds Society ya está llegando a sus suscriptores en Estados Unidos y Latinoamérica en su versión papel reciclado y compostable. La versión digital ya está disponible en este link y tiene como protagonistas a la firma Insigneo. 

En un año con pocos ganadores en el sector financiero, el auge del modelo independiente en la banca privada de las Américas es una notable excepción. Como ya sabemos, la salida de los grandes bancos internacionales de Latinoamérica ha generado un negocio totalmente nuevo (por la fuerza de las cosas), pero la experiencia en Estados Unidos demuestra que el cambio va más allá, y tiene que ver con la búsqueda de los asesores financieros de una mayor calidad de vida, sin horarios fijos ni jefes.

Pero ser independiente tiene un precio, genera la necesidad de enormes servicios en materia de compliance y gestión de activos. Y eso lo han entendido varios actores la industria financiera que están obteniendo excelentes resultados. Entre ellos está por supuesto Insigneo, una firma que está cerca de alcanzar los 20.000 millones de dólares bajo gestión en un tiempo récord. Para hablar de este negocio entrevistamos a Rodolfo Castilla, Head of Sales de Insigneo, con base en Montevideo.

Esta revista es, en gran parte, una foto de Latinoamérica. La región concentra las miradas por su situación geográfica, demográfica y sus materias primas, a pesar de que en estos años no generó riqueza y, muy al contrario, vio aumentar la pobreza.

En este sentido, el análisis que escribe nuestra compañera Meritxell Sedo sobre renta variable latinoamericana es imperdible. Los expertos de las gestoras internacionales observan todas las aristas, los datos de la realidad y las proyecciones sobre varios países de la región. Y nos brindan un resultado realista, a veces crudo, pero en absoluto pesimista.

Por otro lado, los expertos de Natixis tratan de calibrar los riesgos de inflación y de recesión más allá de los titulares alarmistas que nos rodean. La gestora subraya la importancia de seguir las nuevas tendencias para capturar oportunidades en medio del estrés del mercado.

Y en medio de tantas turbulencias, en esta revista analizamos la inversión en Real Estate en Miami y ofrecemos información sobre la integración de las bolsas de los países andinos, una oportunidad de crecimiento para la región.

A todo esto, la revista Américas cumple dos años utilizando materiales reciclables y compostables, tanto en el papel como en las cartulinas y las tintas. Estamos muy orgullosos de poder decir que ofrecemos a nuestros lectores nuestro mejor esfuerzo en contenido informativo sin dañar el medio ambiente. Aprendimos que la sostenibilidad no es nada fácil, que hay que bregar con distintos sellos de calidad y de materiales, siempre a expensas de los problemas de cadena de suministro que conocemos desde la pandemia de coronavirus.

Pero es posible, es el futuro, como venimos anunciando desde hace ya tiempo en nuestros artículos sobre los criterios de inversión ESG. En esta revista hacemos un repaso sobre la legislación y la velocidad de adopción de la inversión responsable en diferentes países y jurisdicciones.

 

Superar los retos: cómo integramos los criterios ESG en las inversiones en bonos soberanos

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Con unos 50 billones de dólares en circulación, la deuda pública de los mercados desarrollados representa alrededor de una quinta parte de los mercados mundiales de renta fija y variable. Dada esta importante cuota de los mercados financieros y la importancia de las consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para los inversores, se podría creer que la integración de los factores ESG en el análisis de la deuda pública estaría muy avanzada. Pero este no es el caso. Este artículo describe cómo integramos los criterios ESG en el proceso de inversión de la deuda pública de los mercados desarrollados en NN Investment Partners.

Hay varias razones por las que resulta difícil integrar el análisis ESG en las estrategias de la deuda pública. La primera es la actualidad de los datos ESG. Los datos brutos que se utilizan generalmente en el análisis ESG soberano provienen principalmente de fuentes públicas como los indicadores de gobernanza del Banco Mundial y los datos proporcionados por organizaciones no gubernamentales como Transparencia Internacional y la Universidad de Harvard. Estos datos suelen publicarse con un retraso considerable y, en el caso de los países desarrollados, suelen ser estables durante un periodo prolongado. Como ejemplo, la figura 1 muestra la clasificación -bastante estable- de los países desarrollados según la puntuación de desarrollo de NN IP, un indicador ESG propio que se basa en una amplia gama de factores E, S y G. Sabiendo que el rendimiento relativo de los bonos es mucho más volátil, podemos concluir con seguridad que hay muchos otros factores en juego.

Figura 1: Clasificación de los países según la puntuación de desarrollo de la PI de NN

Fuente: NN Investment Partners (2022)

En segundo lugar, la integración ESG da lugar a un dilema ético. Los países con mayor renta per cápita tienden a tener mejores puntuaciones ESG. El gráfico 2 muestra que los países emergentes y los desarrollados relativamente pobres suelen tener las puntuaciones más bajas. En su publicación de 2020 ‘Demystifying Sovereign ESG’, el Banco Mundial muestra que este «sesgo arraigado en los ingresos» puede verse en las puntuaciones ESG calculadas por varios de los principales proveedores de ESG soberanos. Una consecuencia negativa de este sesgo es que los flujos de capital impulsados por estos factores tienden a alejarse de los países más pobres. Con un mundo que se enfrenta a retos como la pobreza y el cambio climático, es importante que la financiación se dirija a donde realmente se necesita. 

Figura 2: Relación entre la RNB per cápita y las puntuaciones medias en materia de ESG

Fuente: Banco Mundial (2021)

Afrontar estos retos es crucial para los inversores en deuda pública interesados en la sostenibilidad. Estamos convencidos de que los gobiernos que salvaguardan el desarrollo sostenible a través de la legislación y de instituciones sólidas estarán bien situados para guiar a sus sociedades y economías hacia un futuro sostenible y, por lo tanto, serán capaces de pagar el servicio de su deuda, al igual que creemos que los modelos empresariales sostenibles y la buena gobernanza afectan favorablemente a la rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo de los bonos y las acciones de las empresas.

Cómo integramos los factores ESG

NN Investment Partners utiliza una serie de técnicas para hacer frente a estos retos en sus inversiones en deuda soberana. En resumen, incorporamos big data para asegurarnos de que utilizamos información actualizada sobre los perfiles ESG de los países. Además, incluimos elementos prospectivos para garantizar que nuestras puntuaciones ESG reflejen las características de sostenibilidad de los países a lo largo del plazo de sus reembolsos de deuda, y no sólo en el pasado. Por último, también tenemos en cuenta el progreso de un país en comparación con sus pares: a un país que está mejorando en un área concreta se le asigna una puntuación más alta, mientras que la falta de progreso o el deterioro se traduce en una puntuación más baja.

Evaluación de los países

Nuestra evaluación de los países desarrollados consta de dos pilares: el análisis fundamental y la evaluación de la valoración. Ambos combinan la investigación cualitativa con la aportación cuantitativa de diversas fuentes. 

El objetivo de nuestro análisis fundamental es juzgar el riesgo de inversión que supone un país. Evaluamos el riesgo de inversión desde cuatro ángulos: desarrollo económico, política fiscal, riesgo de eventos y ESG. 

Nuestra evaluación de la valoración tiene como objetivo calcular el rendimiento esperado de la inversión. A continuación, comparamos la rentabilidad esperada con los swaps y entre países. La comparación con los swaps nos indica si los bonos de un gobierno son caros, baratos o tienen un precio justo, mientras que la comparación entre países nos permite derivar las preferencias de los países.

Combinando este análisis de riesgo y rendimiento, podemos determinar qué bonos del Estado de los mercados desarrollados representan las oportunidades de inversión más atractivas ajustadas al riesgo. 

Los factores medioambientales, sociales y de gobernanza desempeñan un papel esencial en nuestro análisis de los fundamentos de los países. El cambio climático, por ejemplo, podría afectar al gasto fiscal de un país, lo que a su vez podría afectar a la sostenibilidad de su deuda. Por su parte, una mala gobernanza podría afectar a la capacidad o la voluntad de un país de pagar a sus deudores. En la siguiente sección nos centramos en los factores ESG que analizamos y en la interacción entre ellos. 

Análisis ESG

Nuestra definición de una estrategia integrada en esta materia estipula que los tres componentes ESG deben integrarse de forma coherente en todo el proceso de inversión. Utilizamos dos métricas: el NN IP Sovereign ESG Lens, un indicador propio, y el Climate Change Performance Index (CCPI). 

Lente ESG soberana de NN IP

El equipo de Inversión Responsable de NN IP ha desarrollado la Lente ESG Soberana, que asigna una puntuación ESG propia a cada país. Esta puntuación se basa en dos pilares igualmente ponderados: una puntuación de desarrollo y una puntuación de estabilidad.

La puntuación de desarrollo es una medida de cómo se comporta un país con respecto a factores éticos y de sostenibilidad, como su huella de carbono, las normas de derechos humanos y la igualdad de género. Como su nombre indica, la puntuación refleja el grado de desarrollo de un país. Es un indicador útil para los clientes que desean evitar invertir en regímenes implicados, por ejemplo, en abusos de los derechos humanos o en países con una elevada huella de carbono. La puntuación de desarrollo consta de tres componentes: E, S y G. Asignamos una ponderación del 50% al pilar de gobernanza y un 25% a cada uno de los pilares medioambiental y social. La mayor ponderación de la gobernanza se basa en las conclusiones académicas de que la buena gobernanza es un requisito previo para obtener buenos resultados en las esferas medioambiental y social. 

La puntuación de la estabilidad pretende captar los riesgos de inversión no financieros, como la agitación política, la inestabilidad social y la violencia. La puntuación cuenta con un componente estructural y una superposición dinámica de big data. La superposición dinámica señala un acontecimiento actual, y el componente estructural nos permite poner este acontecimiento en perspectiva. Por ejemplo, el Índice de Paz Global mide el nivel de conflicto nacional y transregional sobre una base anual. El componente de big data, que se basa en un amplio conjunto de fuentes mediáticas, señala diariamente si el nivel actual de conflicto es relativamente alto.  

La puntuación de la estabilidad capta los siguientes temas:

  • Violencia y terrorismo: el grado de propensión de un país a la violencia, los conflictos internos y el terrorismo.
  • Fraccionamiento: el nivel de fraccionamiento étnico y lingüístico de un país.
  • Tensiones socioeconómicas: potencial de cambio político debido a la marginación de determinados grupos.
  • Inquietud política: probabilidad de agitación política en países con déficit democrático.
  • Catástrofes naturales: exposición a las catástrofes naturales y los mecanismos de afrontamiento y preparación de cada país.

Índice de Rendimiento del Cambio Climático (IPCC)

El cambio climático es una amenaza urgente y potencialmente irreversible para los medios de vida y la sociedad. Utilizamos el Índice de Desempeño del Cambio Climático publicado por Germanwatch, el Instituto NewClimate y la Red de Acción Climática, que analiza el desempeño de los países en cuanto a la protección del clima. Evalúa a unos 60 países y a la Unión Europea e incluye evaluaciones cuantitativas y cualitativas. Las evaluaciones cualitativas se basan en las aportaciones de una red de unos 400 expertos de todo el mundo.

El índice mide los resultados del cambio climático en cuatro categorías: emisiones de gases de efecto invernadero, política de energías renovables, uso de la energía y política climática. Consideramos que el IPCC es especialmente relevante porque está orientado al futuro. El índice tiene en cuenta si la política climática de cada país influirá en su uso de la energía y en su política de energías renovables en los próximos años y, en última instancia, conducirá a una reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero. Lo que hace que este índice esté orientado al futuro es una calificación de los resultados proporcionada por expertos en política climática y energética.

Clasificación de los países

Obtenemos una puntuación para cada componente de nuestro análisis: desarrollo, estabilidad y rendimiento climático. La puntuación de cada componente se basa en una combinación de los resultados actuales y el impulso. El rendimiento actual nos dice cómo se comparan los países en cada área en este momento. El impulso se basa en el progreso que han hecho en los últimos cinco años en relación con otros países. A un país que está mejorando en un área concreta se le asigna una puntuación más alta que a un país con el mismo nivel actual pero que ha progresado poco o se ha deteriorado. El nivel actual contribuye en un 75% a la puntuación total de cada componente y el impulso el 25% restante. Combinamos las puntuaciones de cada uno de los cinco componentes en una puntuación ESG final, que nos permite clasificar a los países. El gráfico 3 muestra que la clasificación de los países basada en nuestra puntuación ESG total es menos estable que la puntuación de desarrollo «tradicional» de NN IP. 

Figura 3: Clasificación de los países según la puntuación final de NN IP en materia de ESG y la puntuación tradicional del nivel de desarrollo

Fuente: NN Investment Partners (2022)

El gráfico 4 muestra la relación de nuestra puntuación total de ESG con la renta nacional bruta (RNB) per cápita. Los puntos del gráfico representan países. La posición del punto se basa en nuestra puntuación total de ESG (eje de abscisas) y la RNB per cápita (eje de ordenadas). Los puntos están muy dispersos, lo que sugiere que hay una baja correlación entre nuestra puntuación ESG y la RNB per cápita, y por tanto que el sesgo de ingresos arraigado de nuestra puntuación ESG es modesto.  

Figura 4: Relación entre la RNB per cápita y la puntuación ESG de nuestro gobierno

Fuente: NN Investment Partners, Banco Mundial (2022)

Conclusión

Integrar los factores ESG en la inversión en bonos soberanos implica una serie de retos. Intentamos superarlos utilizando big data e incorporando elementos prospectivos para garantizar que nuestras puntuaciones ESG estén actualizadas y sean relevantes. También tenemos en cuenta el progreso de cada país en comparación con sus pares, así como su rendimiento actual. Esto hace que nuestras puntuaciones ESG sean distintivas y estén significativamente menos correlacionadas con la renta nacional bruta per cápita que muchas otras puntuaciones ESG. Por supuesto, encontrar nuevas formas de incorporar la ESG en la inversión en renta fija sigue siendo un proceso continuo y seguiremos buscando mejoras en nuestros procesos.

Santander Chile construye su propia red de plantas solares para compensar su consumo energético

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Con el objeto de avanzar hacia un funcionamiento más sustentable de las operaciones de Santander Chile, a fines de 2021 se anunció la  construcción de seis plantas solares que permitirán inyectar en la red eléctrica nacional unos 3.600 MWh por año, equivalentes al consumo de 72 oficinas del banco, anunció la entidad en un comunicado.

“Actualmente, las centrales de energía solar presentan un importante estado de avance, lo  que permitirá, entre el último trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2023, puedan  entrar en operación las plantas que estarán ubicadas en las regiones de Coquimbo,  Valparaíso, Metropolitana y del Maule. Se espera que la primera central que entre en  funcionamiento sea la de Santa María, en Valparaíso, para noviembre de este año”.

Este avance se ha logrado gracias a un acuerdo con Gasco Luz, Four Trees Capital y,  recientemente, con Levering Energy Solutions SpA, a través de contratos de arriendo a 10  años de estas centrales y que involucrarán un pago anual de unos 360.000 dólares por parte de  Banco Santander.

“Gracias a esta acción, Santander Chile se convertirá en el primer banco del país en tener  este tipo de compensación energética, ya que toda la carga de electricidad que se inyecte  a la red será reconocida como consumo de energía de fuentes de Energías Renovables No  Convencionales (ERNC) por parte del Banco. Esta acción permitirá reducir la huella de  carbono de la institución en 1.500 toneladas CO2 por año”, anunció la empresa.

“Vemos con entusiasmo cómo la construcción de las plantas solares que permitirán  compensar el consumo energético del Banco avanzan a paso firme. Este será un gran hito  para la industria, porque podrá marcar la pauta respecto a lo que se viene en materia de  aporte y preocupación por el medioambiente de parte de las grandes empresas chilenas”,  comentó el gerente de Servicios de Banco Santander, Rafael Barbudo.  

 Con el levantamiento de estas centrales de energía solar, el Banco se pone en línea con uno  de los compromisos fijados por el grupo Santander a nivel global, para contribuir a los  Objetivos de Desarrollo Sostenible, impulsados por las Naciones Unidas. Santander se puso  como propósito que para el año 2025, el 100% de la energía que utilicen provenga de  fuentes renovables.

La chilena BancoEstado AGF nombra a Luca Restuccia gerente de Inversiones y Productos

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La rama de asset management del chileno BancoEstado, BancoEstado AGF, anunció el nombramiento de Luca Restuccia como su nuevo gerente de Inversiones y Productos, a partir de la semana pasada.

Según informaron a través de un hecho esencial a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el ejecutivo cuenta con más de 20 años de experiencia en el mercado financiero global en inversiones, productos y administración de empresas. Esto incluye cargos tanto en Asia, como en Europa y América Latina.

Restuccia está ligado a la firma global que tiene una participación importante en la firma de matriz estatal: BNP Paribas.

Según documentos enviados por la firma al regulador mexicano, el profesional se unió al Grupo BNP en 2002, donde ha ocupado diversos cargos. Esto incluye el cargo de director de Administración para Latinoamerica y EMEA en BNP Asset Management, donde fue nombrado en junio de 2017.

El ejecutivo es egresado de la carrera de Economía de la Universidad de Nápoles Parthenope y cuenta con una maestría en Finanzas Internacionales de la Universidad de Pavia.

BNP Paribas ingresó a la propiedad de BancoEstado AGF en enero de 2009, cuando las controladoras de la gestora de fondos chilena le vendieron 4.999 acciones de la compañía, equivalente al 49,99% de la firma.

Los mercados emergentes están más vulnerables ante el alza de la deuda

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El alza en la inflación, las y la fortaleza del dólar está impactando la solvencia de
muchos emisores soberanos. En un contexto en que los niveles de deuda están aumentando a escala global, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés) advierte que los
mercados emergentes están cada vez más vulnerables.

“Con la inflación al alza y la fortaleza del dólar socavando la solvencia de muchos
emisores soberanos, las diferencias en el acceso a los mercados se ha vuelto más
pronunciada”, indicó la entidad en un informe reciente.

En esa línea, la entidad comentó que, a medida que los mercados más desarrollados
suben las tasas de interés para controlar las presiones inflacionarias, los spreads de
bonos en dólares de los emisores high-yield ya han sobrepasados los niveles que se
vieron en el punto álgido de la crisis del COVID-19.

En contraste, el aumento de los spreads ha sido más limitado para los emisores de
grado de inversión.

“Mirando a los volúmenes de emisiones, los soberanos emergentes han levantado
alrededor de 60.000 millones de dólares de los mercados Eurobond desde el inicio del
año”, señaló el IIF, comparado con los más de 105.000 millones de dólares emitidos en
el mismo período del año pasado.

“Aunque mucha de esta oferta de eurobonos viene de soberanos de grado de
inversión, la emisión generalizada ha sido más débil, a medida que los costos de
financiamientos más altos impactaron el apetito de los emisores de recurrir a los
mercados de bonos internacional”, indicó la entidad en su reporte.

En esa línea, comentaron que las vulnerabilidades de deuda elevadas ya han obligado
a un puñado de emisores high-yield a buscar el apoyo del Fondo Monetario
Internacional (FMI), incluyendo a Sri Lanka y Ghana.

Talento humano: así gestiona Grupo Credicorp el nuevo entorno surgido del post coronavirus

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Mayor rotación, remuneraciones más altas y dificultades para encontrar perfiles tecnológicos: la industria financiera latinoamericana se enfrenta a los mismos problemas de gestión de talento que el resto del mundo, y por ello Credicorp Capital está implementando estrategias para adaptarse al nuevo entorno, como explicó a Funds Society Úrsula Álvarez, gerente corporativa de Gestión del Talento del Grupo Credicorp.

 Una larga lista de desafíos

“La tecnología está transformando de manera profunda la industria financiera y genera un impacto importante en la gestión de personas. En consecuencia, el perfil de los colaboradores en esta industria está cambiando con mucha rapidez. Los equipos de tecnología han pasado de estar en el back del negocio para desempeñar hoy un rol clave dentro de las estrategias de los negocios. Sin duda, cada vez es más necesario reclutar perfiles digitales y este tipo de talento, en la actualidad, es sumamente escaso. Existe un alto nivel de competencia para atraer a los mejores”, explica la gerente.

“Ante la escasez de talento, una tendencia que se observa en las organizaciones es la implementación de programas de reskilling y upskilling para cerrar las brechas entre los equipos de las compañías financieras. Somos conscientes de que la transformación digital, que está vinculada principalmente con las personas y no con la tecnología, promueve un cambio de mindset. En esa línea, es muy importante diseñar e implementar una estrategia de talento, que le permita a la empresa contratar y capacitar a las personas idóneas para obtener el máximo provecho a las tecnologías”, añade.

La tendencia es global y no propia de Latinoamérica, explican desde la empresa.

“Lo que vemos en Credicorp, que opera en Perú, Chile, Colombia, Bolivia, Panamá y Miami, es que los perfiles de talento están cambiando de manera importante y necesitamos ser muy ágiles, anticiparnos y adaptarnos de manera constante a esta nueva realidad. Hoy los mejores talentos, en particular los perfiles tech y digitales, tienen la opción de escoger dónde y para quién quieren trabajar. El trabajo remoto ha generado que muchas empresas de Estados Unidos recluten en los países de la región”, señala Úrsula Álvarez

La responsable cita el Edelman Trust Barometer 2021, según el cual, seis de cada 10 personas que cambian de trabajo buscan un mejor alineamiento entre sus propios valores y los de su empleador.

Las estrategias del Grupo Credicorp para atraer y mantener el talento

Formar un nuevo perfil de líderes, generar pertenencia en los empleados, estrategias que sucesión corporativa… en Credicorp se están aplicando varias estrategias para potencial el talento.

“En la actualidad ha cobrado mucha relevancia fortalecer el rol del líder, quien debe estar preparado para dirigir equipos en un entorno cada vez más digital y ágil, que pasa por cambios acelerados e incertidumbre. En esta línea, en Credicorp hemos desarrollado un modelo de liderazgo potente que refleja todas las habilidades que buscamos hoy en nuestros líderes desde la valentía, el autoconocimiento, la empatía, la capacidad de conectar, de inspirar y motivar a los demás desde un propósito. Buscamos también líderes que sean capaces de hacer que las cosas sucedan, ejecutando sin perder de vista la visión de largo plazo, que puedan desafiar el status quo y asumir retos considerando los riesgos. Nuestros líderes son cercanos a sus equipos, los acompañan en su desarrollo profesional y promuevan una cultura equitativa, justa, diversa e inclusiva”, señala la responsable.

La empresa proporciona a sus talentos un acompañamiento que no dudan que calificar de “boutique” y que incluye una estrategia de sucesión corporativa.

“Se trata de un modelo de clase mundial, que pocas organizaciones tienen.Nuestra propuesta de valor es integral, pues abarca cuatro frentes 1) Atracción y onboarding, 2) cultura y liderazgo, 3) desarrollo de talento y sucesión y 4) gestión de la compensación ejecutiva. Una de nuestras principales metas del equipo de Talento Corporativo de Credicorp es asegurar la continuidad operativa del grupo y por ello hemos venido trabajando por varios años en una estrategia de sucesión corporativa. Actualmente el 85% de las posiciones ejecutivas del grupo cuenta con un sucesor identificado y nos hemos propuesto llegar a contar con el 100% de las posiciones cubiertas”, explica Úrsula Álvarez.

Trabajo remoto, inclusión y esquema salarial

Los empleados de Credicorp Capital trabajan actualmente en un modelo híbrido que mezcla jornadas en casa y algunos días presenciales por semana.

“Asimismo, a raíz de la pandemia hemos empezado a contratar a personas que trabajan desde el extranjero de manera 100% remota y sin duda esto va a continuar. Ello nos permite ampliar nuestro pool de talento y poder contratar a nuevos colaboradores con un nivel de seniority y de expertise alto”, explica la ejecutiva.

La equidad de género es una prioridad de la compañía. Así, actualmente el 58% del total de colaboradores de Credicorp son mujeres; cerca del 30% de los puestos de dirección son mujeres y en el 73% de los puestos de dirección, cuentan por lo menos con una mujer identificada como sucesora.

La escala salarial busca promover la transparencia: “En Credicorp la gestión de compensaciones tiene por objetivo asegurar nuestra competitividad externa, cuidar y mantener la equidad interna y promover la transparencia. Por lo tanto, las políticas, lineamientos, metodologías y prácticas generales de compensaciones están a disposición de todos nuestros colaboradores. En cuanto a la información salarial de cada colaborador, somos muy cuidadosos de la confidencialidad de la información por lo que ésta solo es conocida por el colaborador y su jefe directo”, concluye Úrsula Álvarez.

 

Del dólar soja al dólar Qatar: el rompecabezas cambiario de Argentina

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El empeño del gobierno argentino por evitar una devaluación del peso está generando una situación endiablada, donde se cuentan hasta diez tipos de dólar, entre los cuales en famoso “dólar soja” con el que las autoridades tratan de recomponer sus maltrechas reservas y seguir pagando la deuda externa.

Argentina para extranjeros: ¿qué es el dólar soja?

En un contexto de control de cambios para evitar que la población y los empresarios abandonen completamente el peso por falta de confianza, a principios de septiembre el nuevo ministro de Economía, Sergio Massa, lanzó el llamado “dólar soja”, que en realidad es un tipo de cambio especial al que pueden acceder los productores. La idea es que el sector exportador liquide sus cosechas y alimente las reservas. 

Para hacerse una idea, el gobierno autoriza un dólar a 200 pesos en vez de a 140 pesos, que es el tipo de cambio oficial a la venta. Así, los exportadores ganan más. 

La medida ha tenido cierto éxito, acelerando las liquidaciones, y según las últimas informaciones, sería temporal y tendría un término el 30 de septiembre.

Para los analistas de Cohen Aliados Financieros, la medida no cura, pero sí contiene: “Es una medida que descomprime el corto plazo, porque además mejora la recaudación por la combinación de tipo de cambio más alto y mayor cantidad liquidada, pero que tendrá consecuencias en los meses siguientes: i) será difícil terminar el esquema el 1 de octubre; ii) aumentará la presión de los demás sectores por tener un tipo de cambio más alto; iii) reducirá la oferta en los meses siguientes; y iv) generará mayor expansión monetaria del BCRA y tendrá un efecto negativo sobre la hoja de balance de la autoridad monetaria en momentos en el que la inflación corre por encima del 100% anualizado”, como señala la firma en un informe publicado a inicios de septiembre.

La multiplicación del dólar que no suma

Los diferentes tipos de cambios o “dólares” han alcanzado su paroxismo en los últimos meses. Así, la publicación Ambito Financiero contabilizaba hasta diez categorías: el dólar oficial, el dólar mayorista (para bancos y comercio exterior), el dólar futuro (para operaciones en bolsa de futuros),  el dólar «Contado con Liquidación» (que surge de cambiar pesos por dólares en el exterior mediante la compra y venta de acciones y títulos de deuda), el dólar Bolsa (que resulta de comprar bonos en la bolsa de Buenos Aires), el dólar Ahorro (las personas pueden comprar hasta 200 dólares con este tipo de cambio), el dólar Tarjeta, el dólar para Turistas Extranjeros y el dólar Cedears (certificados de depósitos que representan acciones de empresas que cotizan en el exterior y no en la Argentina).

Por el lado de los tipos de cambios oficiales, hay que sumar el dólar soja. Y por supuesto, cabe tener en cuenta al llamado dólar blue, que es el tipo de cambio ilegal que se transa en lugares clandestinos bastante accesibles para la población y los turistas extranjeros.

El dólar Qatar, otro tipo de cambio emergente

Para cuando termine de leer este artículo, probablemente algo de lo descrito anteriormente habrá cambiado y es posible que sólo los propios argentinos sepan explicarlo bien, sin cometer errores.

Porque Argentina es un país de 45,38 millones de especialistas de tipo de cambio. Como prueba está la cercanía del mundial de fútbol de Qatar y la emergencia de un nuevo dólar. Lo explica en una columna en Ámbito Financiero el analista Salvador di Stefano. 

“Para viajar al exterior deberíamos realizar esta cuenta: el pasaje lo pagás en dólares a 255 pesos. De ese total, 63 pesos  es un adelanto de Ganancias (el impuesto), que lo podrás descontar en el próximo ejercicio, con lo cual el precio que te queda es de 192 pesos (surge de tomar el dólar solidario de 255 pesos y restarle el anticipo de ganancias de 63 pesos)”, explica el economista.

“Si cuando voy a pagar el pasaje vendo dólares alternativos que están en 300 pesos (la cotización al 13 de septiembre es de 274), voy a tener una ganancia de 45 pesos  (surge de tomar el valor de los dólares alternativos y restarlo del dólar solidario 255 pesos). Si el dólar solidario vale 255 pesos y el resto 63 pesos , que son a cuenta del impuesto a las Ganancias, y 45 pesos que es la ganancia por vender dólares ahorrados, el valor del dólar para viajar al exterior me queda en 147 pesos. Lo que se dice una ganga”, añade el columnista.

El resultado de esta cuenta es que con este tipo de maniobra se podrá viajar al Mundial de Qatar 2022: “Si el Gobierno sigue con un tipo de cambio bajo, proyectamos para todo el año 2023 erogaciones por 7.000 millones de dólares en concepto de viajes al exterior. Esto demuestra que el tipo de cambio está bajo y que Qatar está muy cerca para muchos fanáticos del fútbol”, concluye Salvador di Stefano.

 

Mirando a la otra orilla: inversiones SURA analizó la situación en Argentina para sus clientes uruguayos

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Los inversores uruguayos miran siempre con interés lo que pasa en el otra orilla del Rio de la Plata, y por ello Inversiones SURA ofreció un desayuno para sus clientes en el que participó vía streaming el economista argentino Miguel Kiguel.

“Uruguay es nuestra segunda república”, anunció Kiguel nada más empezar, antes de detallar la situación política de su país, señalando que la “polarización”, o la llamada “grieta” política que sucede en Argentina tiene una enorme influencia económica.

El problema de la brecha cambiaria y el tabú de la devaluación

Luego, Kiguel realizó un extenso análisis de la situación económica argentina. Aseguró que el país vecino atraviesa una etapa “compleja”, con un déficit fiscal cercano al 3,5% del Producto Interno Bruto (PIB), y que el gobierno se encuentra trabajando en pos de su reducción. En este camino logró que en julio el déficit se frenara y se estima que para el mes de agosto se ubique en el rango de los 2,8%y el 3% del PIB, por debajo del periodo anterior.

En cuanto al tipo de cambio y la elevada brecha cambiaria que presenta el país, Kiguel destacó que se estabilizó luego de la asunción del actual ministro de Economía, Sergio Massa, y se logró un aumento en las acciones y una mejora en los precios de los bonos.

En este sentido, agregó que el país está haciendo esfuerzos para evitar la devaluación de la moneda y buscando alternativas con distintos tipos de cambio que contribuyan a mejorar la situación.

“Existe la posibilidad de que haya tipos de cambio múltiples, que se puedan comprar dólares e importar como se desee al paralelo. Creo que antes de devaluar van a buscar desdoblar el mercado cambiario y hacer un dólar turista en serio”, dijo.

Porque la devaluación, junto con la subida de las tarifas de los servicios públicos, son los dos grandes tabús que tiene el gobierno peronista, señaló Kiguel.

Una deuda pequeña, un problema de confianza

Por otra parte, destacó que Argentina no tiene un problema de solvencia y explicó que la deuda pública neta es baja, con un 42% del PIB: “Si el país logra normalizar su situación y generar mayor confianza, esta es una deuda muy chica de reestructurar, incluso más pequeña que la uruguaya en proporción al PIB”, apuntó.

Para finalizar, enfatizó que pese a la situación en la que se encuentra el país hoy, este tiene un gran potencial gracias a los recursos naturales con los que cuenta, la presencia del litio, su capacidad de producción de gas y petróleo no convencional, el desarrollo del agro y la oportunidad de aumentar su productividad.

“Argentina tiene una gran capacidad, mediante el agro, de aumentar las exportaciones en 40 o 50 millones de dólares en un plazo mayor en un año y fomentar el ingreso de divisas”, concluyó.

SURA Asset Management es una compañía experta en ahorro para el retiro, inversiones y gestión de activos con presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador, Uruguay, Estados Unidos y Argentina. Es filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A marzo de 2022, SURA Asset Management cuenta con 150  billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 21,6 millones de clientes en la región.

* Clientes y AUM incluyen a AFP Protección en Colombia y AFP Crecer en El Salvador, aunque no son compañías controladas, SURA AM posee una participación relevante.

El ‘no’ de Chile a la nueva Constitución prolongará la incertidumbre, según Fitch Ratings

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El rechazo de la nueva Constitución propuesta de Chile prolonga, en lugar de resolver, las incertidumbres derivadas de la reforma constitucional, aunque puede aliviar las preocupaciones entre las empresas chilenas sobre posibles propuestas futuras, dice Fitch Ratings. No obstante, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión en sectores clave y, por tanto, sobre el crecimiento económico, mientras que es probable que el gasto social aumente independientemente del resultado del referéndum.

En el referéndum del domingo 4 de septiembre, el lado del ‘Rechazo’ recibió un apoyo del 62% frente al 38%, un margen mucho más amplio de lo que sugerían las encuestas de opinión. La propuesta fue desarrollada por una Asamblea Constituyente elegida en mayo de 2021, luego de protestas generalizadas a fines de 2019 contra la desigualdad, el sistema de pensiones y la percepción de falta de fondos de los servicios públicos.

El resultado del referéndum no pone fin al proceso de reforma constitucional. El apoyo a una nueva constitución fue fuerte en el plebiscito de 2020 que condujo a la creación de la Asamblea Constituyente, y encuestas recientes indican poco interés popular por volver a la constitución existente, que data de 1980. El presidente Gabriel Boric dijo el domingo que todavía estaba comprometidos con “construir un nuevo itinerario constitucional”.

La propuesta rechazada planteó preguntas importantes sobre el papel de los pueblos indígenas en la aprobación de grandes proyectos en sectores como la minería, la electricidad y la silvicultura; derechos de agua bajo un nuevo sistema de permisos temporales y revocables; indemnización a los propietarios de los bienes expropiados; el papel del sector privado en la provisión de seguros de salud y pensiones; y la composición y facultades de la cámara alta del Congreso. El hecho de que no se implemente podría impulsar la confianza del mercado y eliminar el problema más inmediato que ha afectado la inversión corporativa.

Sin embargo, persistirá la incertidumbre sobre una nueva Constitución y las implicaciones para el modelo económico, la gobernanza y la formulación de políticas de Chile. Que la victoria de la campaña ‘Rechazar’ haya sido más enfática de lo previsto sugiere que una propuesta revisada contendría propuestas menos radicales. Sin embargo, esto podría depender de cómo se prepare, incluso si el Congreso toma un papel más activo o si se convoca otra Asamblea Constituyente, y su composición (la Asamblea elegida en 2021 tenía una alta proporción de miembros independientes de izquierda).

Esta incertidumbre ha pesado sobre la economía de Chile y ha complicado la formulación de políticas. El crecimiento se ha ralentizado drásticamente tras el espectacular repunte pospandémico del año pasado, que fue impulsado por la demanda interna. El PIB se contrajo un 0,8 % intertrimestral en el 1T22 y se mantuvo estático en el 2T22, en parte debido a la incertidumbre política, así como al impulso fiscal negativo y al endurecimiento monetario.

La moderación de los precios del cobre y los mayores costos de importación de energía ayudaron a impulsar el déficit de cuenta corriente al 8,5 % del PIB en el 2T22, lo que aumentó los riesgos de condiciones de financiamiento global más estrictas y una desaceleración económica mundial.

El peso chileno se debilitó a un mínimo histórico frente al dólar en julio, lo que ayudó a impulsar la inflación anual del IPC a un máximo de 28 años del 13,1 %, lo que probablemente impulse un mayor endurecimiento monetario. Desde entonces, el peso se ha estabilizado después de que el banco central interviniera en el mercado de divisas en julio, y la renovación de la Línea de Crédito Flexible del FMI de 18.500 millones de dólares de Chile alivia las vulnerabilidades de financiamiento externo. Pero las reservas internacionales han caído aproximadamente 4.000 millones de dólares a 42.500 mil millones desde que comenzó la intervención.

La constitución rechazada enumeró derechos sociales de vivienda, pensiones, atención médica y educación que habrían incrementado el gasto social con el tiempo. Pero el presidente Boric ya había prometido aumentos en el gasto social, lo que podría dificultar el cumplimiento de los objetivos de reducción del déficit del propio gobierno.

El gobierno planea aumentar los impuestos en alrededor del 4% del PIB para financiar sus compromisos de gasto, y el ministro de Hacienda, Mario Marcel, quien en julio presentó un proyecto de ley que aumentaría las regalías de las mayores mineras de cobre y aumentaría los impuestos a los que ganan más, ha reiterado que la política seguirá siendo “pragmática”.

La incertidumbre política no está únicamente relacionada con la reforma constitucional. El gobierno también debe presentar un paquete de reforma de pensiones este mes, que buscará aumentar el papel del sector público. No está claro si el respaldo de la administración Boric a la Constitución rechazada debilitará la capacidad de su administración para implementar su agenda política.

Credicorp ficha a Claudia Rodríguez con el cargo de vicepresidenta de prospección en banca privada

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Este mes de septiembre Claudia Rodríguez asumió su cargo de vicepresidenta de prospección en banca privada en Credicorp Capital, después de cuatro años trabajando para Sura Asset Management, según anunció en su perfil de Linkedin.

Rodríguez fue sucesivamente asesora de inversiones y asesora patrimonial de Sura Asset Management. Anteriormente y durante más de tres años, trabajo como analista de gestión de patrimonios en INTELIGO, fue asesora en Interfondos y en Interbank.

La nueva integrante de Credicorp Capital estudió administración de empresas en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas y en la Universidad del Pacífico.