Los seis primeros meses de 2023 confirman que el virage logístico que se produjo después de la pandemia de COVID-19 ya es una realidad para la economía estadounidense. Así, EE.UU. importó un 25% menos que en 2022 desde China, que es ahora el tercer proveedor de ese país, después de México y Canadá.
Los últimos datos del Departamento de Comercio, cifras no ajustadas por inflación, señalan que Las importaciones de bienes desde México aumentaron un 5,4% en el primer semestre respecto al año anterior. Alemania y Japón completan los cinco primeros lugares.
Durante más de una década, China ha sido el principal proveedor anual de bienes a EE.UU., en tanto que los lazos comerciales entre ambos países alcanzaron su punto álgido el año pasado.
Los problemas de la cadena de suministro de los años de la pandemia generaron un impulso para una mayor diversificación logística, que se ha traducido en más importaciones de sus vecinos del norte y del sur.
Sobre una base ajustada estacionalmente, las importaciones estadounidenses de China cayeron a 33.500 millones de dólares en junio, la cifra más baja desde el inicio inmediato de la pandemia, mostró el martes el informe del Departamento de Comercio. El déficit total del comercio de mercancías de EE.UU. con China se redujo durante el mes.
El comercio exterior entre México y Estados Unidos alcanzó cifras históricas durante el primer semestre del año 2023, alcanzando los396. 600 millones de dólares, registrando un crecimiento de 3,1 por ciento en comparación con el mismo periodo del año anterior.
México es ya el principal socio comercial de Estados Unidos, con un notable 15,7 por ciento de participación, por encima de otros socios importantes como Canadá, que alcanzó una participación del 15,4 por ciento, y China, con un 10,9 por ciento.
La salud es una temática trascendental en nuestras vidas. Con una población que tiene una esperanza de vida cada vez mayor, se hace imperativo mejorar los sistemas médicos. En el siglo XX, la medicina aspiraba a curar a los enfermos; en esta época, se busca mejorar los diagnósticos y ganar eficiencia en los tratamientos, utilizando la inteligencia artificial como una herramienta central. En este contexto, Nicolás Roset es analista de estrategia de mercados globales en Cohen, analiza las implicancias de este prometedor mercado y las oportunidades de inversión disponibles.
La inteligencia artificial aplicada a la salud engloba todos aquellos sistemas inteligentes e interactivos capaces de llevar a cabo funciones sin la intervención humana. El propósito principal es mejorar la velocidad y eficiencia de los sistemas sanitarios a nivel global. Al analizar grandes volúmenes de datos en tiempo real, la IA puede contribuir a mejorar la toma de decisiones clínicas, reducir la variabilidad médica y optimizar la asignación de personal. Además, la IA tiene el potencial de disminuir la carga de tediosas tareas administrativas.
El mercado mundial de inteligencia artificial (IA) aplicada a la salud alcanzó los 15.000 millones de dólares en 2022. Se prevé que este valor alcance los 188.000 millones de dólares para el año 2030, experimentando un crecimiento anual del 38% durante el periodo comprendido entre 2023 y 2030. A pesar de sus beneficios, los algoritmos no son infalibles, por lo que es necesario minimizar la posibilidad de errores en su funcionamiento. Es crucial comprender que el uso de la tecnología no implica prescindir de los servicios médicos, sino que busca complementar y mejorar la atención médica existente.
Dentro de las firmas destacadas se encuentra Medtronic, una empresa estadounidense líder en dispositivos médicos que se destaca por su aplicación de la inteligencia artificial (IA) en el campo de la medicina. Con un enfoque centrado en la investigación y desarrollo, lanzó productos innovadores como GI Genius, un endoscopio inteligente desarrollado en colaboración con Amazon para la detección temprana del cáncer de colon. También ha presentado Lungs GPS, un software basado en IA que mejora la coordinación y seguimiento de pacientes con cáncer de pulmón en sistemas de atención médica.
Además, su plataforma Touch Surgery utiliza la IA para revolucionar la gestión de videos quirúrgicos, facilitando el análisis y el aprendizaje en la sala de operaciones. Medtronic lidera la transformación de la atención médica al aplicar de manera inteligente la IA para mejorar los resultados médicos y la calidad de vida de los pacientes.
En lo que va de 2023, la acción de Medtronic subió 8%, muy por encima de la de sus competidoras y de los ETF de salud y de equipamiento médico que subieron 3,3% y 3,1%, respectivamente.
En términos históricos, se observa que desde enero de 2018 hasta agosto de 2023, Medtronic experimentó una evolución variable en comparación con otras compañías del sector de la salud. La acción mostró una tendencia alcista desde enero de 2018 hasta agosto de 2021, con un aumento del 55%, aunque con algunos períodos de volatilidad en el camino. Sin embargo, a partir de agosto de 2021, se produjo una caída que se extendió hasta diciembre de 2022, resultando en una disminución del 40% y alcanzando un mínimo. Posteriormente, recuperó la tendencia positiva hasta la fecha actual. Algunos de sus competidores, como Johnson & Johnson y Thermo Fisher Scientific Inc, mantuvieron un crecimiento más estable y sostenido en el precio de sus acciones.
Medtronic posee una capitalización bursátil de 112.000 millones de dólares, mientras que el promedio del mercado de salud es de 9.720 millones de dólares. En su último balance fiscal de abril de 2023, sus ventas totalizaron 31.000 millones, con un EBITDA de 11.000 millones de dólares. El 40% de sus ingresos proviene de su negocio cardiovascular y el 30% del neurológico. Respecto al ratio de precio en relación con las ganancias (P/E), el de Medtronic es de 30, en comparación con la media del sector que es de 37. Se proyecta un incremento de sus ganancias en un 11,1%.
En cuanto al ratio de precio en relación con las ventas (P/S), el de Medtronic es de 3,6, comparado con la media del sector que es de 3,9. Además, se espera un crecimiento anual en las ventas de la empresa del 4,2%. Otro indicador relevante es el EPS (ganancias por acción), que en el caso de Medtronic es de 5,45 dólares , en contraposición con la media de la industria que es de 3,43 dólares. Se espera que el de esta empresa EPS crezca un 12%. Además, presenta una tasa de dividendos del 3,3%, en contraste con el 1,6% de la industria. Para los próximos 12 meses, se espera que la empresa alcance una cotización desde 92,3 dólares como objetivo promedio hasta posiblemente alcanzar los 106 dólares como target elevado –representando un incremento del 26%–, partiendo de su precio actual de 84 dólares.
En resumen, la inteligencia artificial en el ámbito de la salud es una tendencia en crecimiento con un potencial significativo para revolucionar la medicina moderna. Medtronic ofrece una oportunidad de inversión para mejorar la eficiencia de los sistemas sanitarios y revolucionar la atención médica, con proyecciones sólidas de crecimiento y un enfoque en el desarrollo de productos innovadores impulsados por la IA. Puedes encontrar sus acciones bajo el ticker MDT.BA y, en lo que va del año, su CEDEAR tuvo una ganancia del 90% en pesos.
Nicolás Roset es analista de estrategia de mercados globales en Cohen
En 2023, si uno piensa en tecnología, piensa en inteligencia artificial, especialmente en inteligencia artificial generativa, a lo ChatGPT. Pero, según un reciente Outlook 2023 del McKinsey Technology Council, hay otras tecnologías que están en pleno despliegue hoy en día y que tendrán un significativo impacto en el mundo de los negocios y el desarrollo social, señala una nota de FYNSA.
El estudio se basa en un análisis de medidas cuantitativas del interés que han suscitado estas tecnologías, de su componente innovador y de las inversiones que están atrayendo.
Obviamente, la IA generativa está en un lugar sobresaliente de la lista, dado su potencial de llevar la tecnología de asistencia a un nuevo nivel, reduciendo el tiempo requerido para el desarrollo de aplicaciones y brindando poderosas capacidades a los usuarios no tecnológicos. Se estima que la IA generativa aportará tanto como 4,4 miles de millones de dólares en valor económico a través de su uso tanto en aplicaciones específicas como en áreas más difusas que aumentarán la productividad.
¿Qué otras tecnologías han llamado la atención de los inversionistas? La llamada trust architecture, que busca prevenir las violaciones de datos a partir de arquitecturas de redes que eliminan el concepto de confianza dentro de la misma. En la misma línea, las tecnologías de identidad digital también están al alza.
Junto con el cada vez más amplio uso de la nube para almacenar datos, las tecnologías de Edge Computing también han visto un continuo proceso de innovación que promete un crecimiento de doble dígito en los próximos cinco años. Pero ¿qué es Edge Computing? Se trata básicamente de tecnologías que permiten operar en el borde de la red, es decir, que lleva el poder de procesamiento de los datos lo más cerca posible de donde los datos están siendo generados. Esta tecnología es vital para procesos, como muchos en el llamado internet de las cosas, en los que una diferencia de milisegundos en el acceso a los datos es crítica.
Otra tecnología que, aunque se encuentra en su etapa inicial, promete una gran creación de valor es la llamada computación cuántica, rama de la informática que se basa en los principios de la superposición de la materia y el entrelazamiento cuántico para desarrollar una computación distinta a la tradicional. Las principales industrias que se beneficiarían con esta tecnología –automotriz, química, servicios financieros y ciencias de la vida—podrían ganar US$1,3 mil millones en valor para el 2035 gracias a su desarrollo e implementación.
Estas son las 15 tecnologías que están marcando tendencia, según McKinsey Technology Council:
Valeria Irazabal es la nueva gerente de Banca Privada y Banca Personal de Banque Heritage Uruguay, además de integrante del Comité Ejecutivo, anunció la entidad en Linkedin.
“Nuestro diferencial es la atención personalizada, y eso es algo que hoy en día se valora mucho”, dijo Irazábal en declaraciones al diario uruguayo El Observador.
“Nuestro plan es continuar posicionándonos como único banco suizo en Uruguay, brindando propuestas a medida y buscando seguir creciendo sin resentir la calidad de servicios que ofrecemos», añadió.
Como desafío, Irazabal se plantea seguir acercándose a los clientes del interior del país e impulsar que las nuevas generaciones conozcan Heritage Uruguay como su banco de ahorro e inversión.
Irazabal tiene una extensa experiencia en el sistema financiero. A los 25 años lideró el área de administración y sistemas de un fondo de inversión local y desde entonces, y hace más de 20 años, desarrolla una carrera que le permitió conocer el mercado financiero local e internacional y colaborar con otras empresas.
Irazabal cuenta con un MBA y es CFA charterholder.
Los ingresos necesarios para comprar una vivienda inicial que más han subido son los del estado de Florida, según un nuevo informe de Redfin.
En Miami los compradores necesitan ganar 79.500 dólares (un 24,8% más) para poder permitirse la típica vivienda inicial de 300.000 dólares.
Fort Lauderdale, Miami y Newark también registraron los mayores aumentos de precio de la primera vivienda, con subidas del 15,8% interanual, el 13,2% y el 9,8%, respectivamente.
Por ejemplo, los compradores de Fort Lauderdale necesitan ganar 58.300 dólares al año para comprar una casa de 220.000 dólares, el precio típico de una vivienda inicial en esa zona, un 28% más que el año pasado.
“Es la mayor subida de las 50 metrópolis más pobladas de EE UU.”, dice el comunicado.
Aunque los precios de la vivienda inicial han subido más en Florida, siguen siendo menos caros que en lugares como Austin o Phoenix, donde los precios de la vivienda se dispararon durante la pandemia y desde entonces han bajado un poco.
Los precios están subiendo en Florida porque, a pesar de los crecientes riesgos climáticos, los trabajadores y jubilados de fuera de la ciudad acuden en masa.
Esto se debe en gran parte al clima cálido y a la relativa asequibilidad; aunque los precios se dispararon durante la pandemia, las viviendas siguen siendo menos caras que en Nueva York, Boston o Los Ángeles. Cinco de las 10 metrópolis más populares entre los compradores de vivienda se encuentran en Florida, asegura el informe.
El promedio del resto de EE.UU.
Los compradores primerizos necesitan ganar un 13% más que hace un año para permitirse la típica vivienda inicial en EE.UU.
Un comprador de vivienda por primera vez debe ganar aproximadamente 64.500 dólares al año para poder permitirse una vivienda «inicial» típica en EE.UU., un 13% más (7.200 dólares) que hace un año. Esto se debe a la combinación de la subida de los tipos hipotecarios y del precio de la vivienda.
La vivienda inicial típica se vendió por un precio récord de 243.000 dólares en junio, un 2,1% más que un año antes y más de un 45% más que antes de la pandemia. Los tipos hipotecarios medios alcanzaron el 6,7% en junio, frente al 5,5% del año anterior y algo menos del 4% antes de la pandemia.
Los precios de las viviendas para principiantes siguen subiendo porque hay muy pocas viviendas a la venta, lo que a menudo provoca competencia y hace subir los precios de las que llegan al mercado. En junio, el número de nuevas viviendas en venta cayó un 23% con respecto al año anterior, la mayor caída desde el inicio de la pandemia.
El número total de viviendas iniciales en el mercado ha bajado un 15%, también la mayor caída desde el inicio de la pandemia. La escasez de anuncios y la subida de los precios, agravada por los elevados tipos hipotecarios, han frenado la actividad de venta. Las ventas de viviendas para principiantes cayeron un 17% interanual en junio.
«Los compradores que buscan viviendas para principiantes en el mercado actual se encuentran en una búsqueda inútil, porque en muchas partes del país ya no existen viviendas para principiantes», afirma Sheharyar Bokhari, economista jefe de Redfin.
Para Bokhari, «las viviendas más asequibles a la venta ya no son asequibles para las personas con presupuestos más bajos debido a la combinación del aumento de los precios y el aumento de las tasas. Esto está dejando a muchos estadounidenses fuera del mercado de la vivienda, impidiéndoles acumular patrimonio y, en última instancia, crear una riqueza duradera”.
Según el directivo de Redfin, la diferencia entre las personas que ya tienen su vivienda y las que no podría llevar a que la brecha de riqueza en este país sea aún más drástica.
El contexto macroeconómico
Los precios de la vivienda se dispararon durante la pandemia debido a los tipos hipotecarios más bajos de la historia y al trabajo a distancia, y ahora la subida de los tipos hipotecarios está agravando la crisis de asequibilidad, especialmente para los compradores primerizos.
En la actualidad, una persona que desee comprar una vivienda inicial típica tendría que pagar una hipoteca mensual de 1.610 dólares, un 13% más que hace un año y casi el doble del pago típico justo antes de la pandemia. Los salarios medios en EE.UU. han aumentado un 4,4% desde hace un año y aproximadamente un 20% desde antes de la pandemia, lo que no es suficiente para compensar el aumento de las mensualidades hipotecarias.
Muchos futuros compradores de primera vivienda se encuentran entre la espada y la pared porque los alquileres también siguen siendo elevados.
El alquiler típico en Estados Unidos está a sólo 24 dólares del máximo de 2.053 dólares alcanzado en 2022.
Muchos futuros compradores de primera vivienda se encuentran entre la espada y la pared porque los alquileres también siguen siendo elevados. El alquiler típico en EE.UU. está a sólo 24 dólares del máximo de 2.053 dólares alcanzado en 2022.
Mariva Capital Markets LLC, broker dealer independiente, miembro registrado de FINRA y la Securities and Exchange Commission y parte de SIPC (Securities Investor Protection Corporation) continúa su expansión internacional contratando a Iván Carmona como director ejecutivo.
“Carmona trae consigo casi 20 años de experiencia en el comercio de renta fija, tasas locales y FX. Comenzó su trayectoria profesional en los mercados locales de América Central y el Caribe y, finalmente, pasó a negociar crédito de América Latina. Así, Carmona ha cubierto varias regiones centrándose principalmente en el espacio beta más alto”, anunciaron desde la firma en un comunicado.
El nuevo director ejecutivo de Mariva fue responsable de cubrir el CAC Corps en SMBC y, antes de eso, había estado muy activo en México, Chile y en el equipo peruano de Credit Agricole. Antes de eso, trabajó en Standard Bank, donde dirigió el esfuerzo de los mercados locales de Nueva York.
“Iván Carmona proporciona a la empresa no solo la experiencia del producto, sino también una extensa red de sólidas relaciones con los clientes. En MCM, se centrará en ampliar la cobertura de ventas en toda Europa, cubriendo tanto clientes de banca privada como de dinero real”, añadieron desde la firma.
Mariva Capital Markets es una unidad de negocios de Mariva International Financial Group, con una trayectoria comprobada de más de 70 años de experiencia en los mercados financieros y de capitales locales e internacionales.
Tiene su sede en Miami y se especializa en el comercio de valores globales. y servicios de corretaje para clientes institucionales y en la prestación de servicios de asesoramiento financiero y de inversiones a clientes minoristas.
Ante el repunte de la volatilidad de las divisas, los inversores en deuda emergente, tanto soberana como crédito, saldrán beneficiados si aplican enfoques activos para gestionar sus inversiones.
Durante gran parte de la última década, el dinero barato de los bancos centrales ha contribuido a suprimir la volatilidad de los mercados, sobre todo en los mercados de divisas. Sin embargo, tras el repunte de la inflación, los bancos centrales han tenido que endurecer considerablemente sus políticas. Como consecuencia, parece que la volatilidad de las divisas va a aumentar y que los mercados sensibles al dólar serán especialmente vulnerables a las fluctuaciones.
Teniendo en cuenta que gran parte de su endeudamiento suele ser en dólares, aunque las obligaciones correspondientes sean en sus propias monedas, los deudores soberanos y corporativos de los mercados emergentes se enfrentan a mares difíciles de navegar.
Esto obliga a los gestores de inversiones a reaccionar con agilidad ante los cambios repentinos de las corrientes y los vientos. La gestión activa de las inversiones adquiere aún más importancia en estas condiciones, afirman Mary-Therese Barton, responsable de renta fija emergente de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, responsable de deuda corporativa emergente.
Artículo escrito por Mary-Therese Barton, Jefa de Renta Fija de Mercados Emergentes de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, Jefe de Mercados Emergentes – Corporativos de Pictet Asset Management.
Aunque la decisión de Fitch Ratings de bajar la calificación crediticia de EE.UU. es simbólicamente significativa, y también tiene implicaciones prácticas para los mercados, no se espera que provoque grandes ventas de bonos del Tesoro estadounidense ni un cambio a corto plazo en el comportamiento de los inversores, dice un informe de PIMCO.
“No creemos que la rebaja de la calificación refleje nueva información sustancial sobre la solidez del Gobierno estadounidense. Los bonos del Tesoro de EE.UU. siguen considerándose la clase de activos sin riesgo de referencia y actúan como punto de referencia en los mercados financieros de todo el mundo. Tampoco prevemos que la rebaja de la calificación afecte a la magnitud o la velocidad del ciclo de subidas de tipos de la Fed estadounidense en su lucha contra la inflación”, dicen los expertos de la gestora.
Por segunda vez en 12 años, una de las tres principales agencias de calificación crediticia ha despojado al gobierno de Estados Unidos -el mayor emisor de deuda soberana del mundo- de su calificación crediticia de triple A de máxima categoría.
PIMCO aclara que en la actualidad, mantiene una posición neutral en cuanto a la duración de la deuda estadounidense -una medida del riesgo de tipos de interés- y seguirá ajustando la posición en cuanto a la duración en función de nuestra horquilla de valor razonable.
Impacto económico y político
A pesar de las previsiones generalizadas de un debilitamiento de la economía estadounidense este año, el momento de la rebaja es notable, ya que los datos recientes han suscitado dudas sobre la probabilidad de una recesión en Estados Unidos.
Los últimos datos, incluido el informe del PIB del segundo trimestre, más fuerte de lo esperado, sugieren que la economía estadounidense está demostrando ser más resistente de lo previsto a medida que suben los tipos de interés oficiales de la Fed y se moderan las presiones inflacionistas.
“Seguimos pensando que la economía estadounidense se ralentizará en el segundo semestre de 2023 debido al estancamiento de los préstamos bancarios, los efectos retardados de la política monetaria y los vientos fiscales en contra. Sin embargo, dado que el impulso del crecimiento inicial parece ahora más fuerte y que los vientos en contra del sector bancario podrían ser más moderados, la probabilidad de una recesión a corto plazo también parece menor”, agregan los expertos de PIMCO.
Incluso antes de la rebaja de la calificación, se esperaba un apetito limitado por cualquier gasto fiscal adicional, independientemente de las condiciones económicas. “En términos más generales, creemos que, en los próximos cinco años, dado el actual nivel de deuda soberana en relación con el PIB, la capacidad fiscal será más limitada que en el pasado -ya sea por la política o por los mercados financieros- y restringirá la capacidad de la política fiscal para suavizar futuras recesiones económicas”, resúmen.
A largo plazo, esto podría traducirse en un dólar más débil, mayores rendimientos de los bonos y curvas de rendimiento más pronunciadas. La crisis de la inversión basada en pasivos (LDI) del Reino Unido del año pasado fue un recordatorio similar de que las preocupaciones sobre la estabilidad fiscal pueden surgir rápidamente, y el Reino Unido podría ser un canario en la mina de carbón en cuestiones fiscales a largo plazo, asegura PIMCO.
Para ayudar a financiar el creciente endeudamiento de Estados Unidos, el Tesoro estadounidense anunció que aumentará el importe de sus ventas trimestrales de bonos por primera vez en más de dos años. Esto podría convertirse en otra fuente de preocupación para los inversores y podría presionar al alza los rendimientos de los bonos.
Por ahora, la volatilidad puede beneficiar a los inversores que se mantienen flexibles y son capaces de aprovechar las oportunidades cuando las valoraciones del mercado se disparan.
Aunque las opiniones y clasificaciones de las agencias de calificación son importantes, “en PIMCO realizamos continuamente nuestra propia investigación crediticia. Estamos construyendo carteras que reconocen que los datos económicos de EE.UU. han mejorado, pero que se centran en poseer activos resistentes dados los riesgos actuales y la incertidumbre macroeconómica”, concluyeron los expertos.
Para leer el informe completo puede acceder al siguiente link.
Los RIAs han experimentado una tendencia de crecimiento convincente, pero se enfrentan a retos operativos que pueden afectar a sus perspectivas a largo plazo y eso es una oportunidad para los asset managers que pueden ampliar su apoyo ofreciendo programas atractivos y de valor añadido, según el último informe Cerulli Edge-U.S. Advisor Edition.
En 2021, los RIAs con más de 5.000 millones de AUMs crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR, por sus siglas en inglés) de cinco años del 24,7%, en comparación con el rendimiento general del canal del 14,8%.
Este contraste en el crecimiento se hace cada vez más evidente si se tiene en cuenta que las empresas con un tamaño entre 100 y 250 millones de dólares han crecido a una CAGR quinquenal del 3%. La lucha por aumentar los activos a menor escala pone de manifiesto la competencia y los retos a los que se enfrentan los RIAs en un mercado de asesoramiento en constante cambio y cada vez más complejo.
Según el estudio, los componentes operativos de la gestión de un negocio son los más difíciles para los canales. El 23% de los asesores considera que el cumplimiento de la normativa y el tiempo necesario para gestionar un negocio son los principales retos. Los requisitos normativos a los que se enfrentan los RIA son exclusivos del canal y presentan un área en la que los asesores están muy implicados desde el punto de vista operativo.
«Los RIA suelen crecer en el vacío; la naturaleza independiente del canal limita las oportunidades de colaborar con otras firmas y trabajar en problemas compartidos», afirma Stephen Caruso, analista senior.
Según Caruso, dentro de este eslabón perdido, existe una oportunidad para que socios estratégicos como gestores de activos, custodios y consultores de gestión de prácticas proporcionen apoyo adicional a medida que estas firmas crecen.
De media, el 40% de los RIAs consideran muy valiosas las mejores prácticas de otros asesores proporcionadas por los mayoristas. El contenido de liderazgo intelectual en áreas temáticas clave, como la transferencia de riqueza inter-generacional y la prospección de nuevos clientes, puede ser muy valioso para un RIA en crecimiento que se esfuerza por construir relaciones más profundas con los clientes existentes. El desarrollo de relaciones sólidas con los RIAs es primordial, ya que los activos florecen en el canal y la consolidación sigue creando grupos concentrados de activos.
«Los RIA que deseen ampliar su enfoque y alcanzar el éxito en otras áreas deberán asegurarse de que aprovechan las oportunidades que les brindan los socios estratégicos», afirma Caruso. «Al recurrir a un recurso externo, las RIA pueden adaptarse a la dinámica cambiante y prepararse para el éxito a largo plazo», concluyó Caruso.
El BCB inició su ciclo de reducción de tasas de interés y redujo la tasa de política en 50 pb más de lo esperado a 13.25%. La combinación de tasas a la baja, valoraciones atractivas, un contexto político que mejora y un posicionamiento relativamente ligero sugiere una tendencia alcista continua para las acciones locales durante los próximos 9 a 12 meses, señala en un informe Nenad Dinic, estratega de renta variable, Julius Baer
«Reiteramos nuestra calificación Sobreponderada para acciones brasileñas y Hold/Speculative para bonos soberanos», señala el analista.
El pasado miércoles 2 de agosto por la noche, el banco central de Brasil (BCB) redujo su tasa de política en 50 pb a 13,25 % en una votación reñida de 5 a 4. La decisión fue más agresiva de lo esperado por el consenso, con un 70% estimando solo un recorte de 25 pb. Lo que es más importante, la junta señaló que la tendencia desinflacionaria general permitirá que los próximos recortes de tasas sean de la misma magnitud en las próximas reuniones. Esto es coherente con los precios de mercado actuales, es decir, recortes de 50 pb en las tres reuniones restantes de 2023, lo que eleva la tasa de política al 11,75 % para fin de año.
Dado el escenario de referencia actualizado por el directorio, con proyecciones de inflación de fin de año para 2023 (4,9% vs 5,0% anterior) y 2024 (3,4% sin cambios), el ciclo de relajación de aproximadamente 18 meses en Brasil permitiría que la inflación alcanzara los 3 % objetivo en 2025.
«Si bien el recorte mayor de lo esperado conducirá a una debilidad a corto plazo para la moneda, los mercados de renta variable y renta fija deberían acoger la decisión. Mejoramos las acciones brasileñas en junio a Sobreponderar y tenemos una calificación de Mantener/Especular para los bonos del gobierno brasileño. Aunque los datos recientes de actividad y PMI apuntan hacia la desaceleración económica esperada en 2023, vemos vientos favorables para las acciones, ya que los indicadores principales compuestos y las mejores estimaciones de ganancias en Brasil sugieren señales tempranas para un punto de inflexión cíclico en 2024», afirman desde Julius Baer.
«Nuestra visión positiva para las acciones es aún más respaldado por el progreso continuo en el marco fiscal y la reforma tributaria, el ciclo de flexibilización de apoyo que puede renovar el impulso positivo en el mercado de valores local al mejorar el costo de capital de la empresa y un gran potencial de recalificación. Las acciones brasileñas cotizan a un P/U adelantado a 12 meses de 8,2x, cerca de los niveles más bajos en casi dos décadas (excluyendo la crisis financiera mundial de 2008) y muy por debajo del promedio a largo plazo de 15,6x», concluye Nenad Dinic.
