Carlos Gutiérrez, foto cedida. MEIFondos está por lanzar la primera plataforma para arquitectura abierta en México
MEI Fondos, la primera plataforma de negociación de fondos de inversión en México, ya recibió la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para impulsar la arquitectura abierta en el país azteca por medio de tecnología de punta que hace más eficiente los procesos de intercambio de información e instrucciones de compra-venta entre operadoras y distribuidoras.
Carlos Gutiérrez, director de MEIFondos comentó a Funds Society que el 60% de las operadoras y distribuidoras en México ya participan en arquitectura abierta, aunque en un porcentaje muy pequeño de sus operaciones. Con esta nueva tecnología se busca facilitar la realización y registro de las transacciones entre operadoras y distribuidoras de fondos, así como el acceso a la información del sector y a fomentar la competencia en el mercado, lo que busca propiciar el ahorro y mejores rendimientos de los clientes.
En el mercado financiero mexicano hay 30 operadoras de fondos cuyos activos bajo administración superan los 2 billones de pesos (más de 100.000 millones de dólares) por medio de los cerca a 600 fondos distribuidos por 70 instituciones autorizadas. Según comentó Eduardo Amézquita, director general de MEI, la empresa espera que en el primer año, cerca del 50% de las operadoras y distribuidoras utilicen su plataforma.
Amézquita, comentó que han trabajado «con todos los participantes involucrados para desarrollar un servicio que responda a las necesidades de evolución del mercado,» desde que en 2014 con la Reforma Financiera se incorporaron a la Ley de Fondos de Inversión (antes Ley de Sociedades de Inversión), principios de arquitectura abierta para expandir la disponibilidad de opciones de inversión para el público y fomentar la competencia en el mercado. Por su parte, Gutiérrez, añadió que una vez identificados los cambios regulatorios y las necesidades de los participantes, en noviembre de 2016 cuando se publicaron en la CUFI los últimos cambios fue cuando pudieron presentar su proyecto que «permite a los clientes lograr eficiencias operativas y reducción de riesgos en el manejo de altos volúmenes de operación en tiempo real, lo que impulsará el crecimiento de la industria”.
De cara al futuro, los directivos esperan un crecimiento dinámico en la industria de fondos mexicana y ver a la misma evolucionar hacia la especialización ya que «hay más interés de las bancas privadas y patrimoniales de tener productos diferenciados, así como una mayor cantidad de alternativas para los clientes inversionistas».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Global Panorama. ¿La victoria de Marine Le Pen abocaría Francia a salir de la zona euro?
El riesgo político en Europa ha sido un determinante clave de la evolución de los diferenciales de la deuda pública a 10 años frente a Alemania. Además de en los países periféricos, esta circunstancia es más visible en Francia. El equipo de análisis de NN Investment Partners ha detectado desde octubre un importante aumento de la rentabilidad del bono francés a 10 años frente a su homólogo alemán. De esa forma, Francia se ha distanciado claramente de otros países centrales, como Austria y Países Bajos.
Sin embargo, explican, en los últimos meses el diferencial con respecto a Alemania ha aumentado algo incluso en los Países Bajos, circunstancia seguramente achacable también a los riesgos electorales en ese país. Pese a ello, el diferencial germano ronda en la actualidad los 10 puntos básicos y últimamente incluso se ha estrechado, al indicar las últimas encuestas un acortamiento de la distancia entre el partido que las encabeza, el PVV, y su inmediato perseguidor, el VVD.
En Francia también se ha registrado hace muy poco un estrechamiento del diferencial, que cabe atribuir a la subida y liderazgo de Macron en las encuestas.
“En Europa el riesgo político se concreta en gran medida en la posibilidad de que un estado miembro de la UE abandone el euro. No obstante, también puede afectar a un gobierno de la línea convencional o al conjunto de los gobiernos de la UEM, de faltarles determinación para acometer reformas estructurales internas o reformas institucionales en toda la UEM. Este tipo de parálisis política puede apresar a la región en un círculo vicioso formado por una combinación de tasas de crecimiento persistentemente bajas, reducida inflación, un aumento de la carga de la deuda y una creciente polarización política”, escribe la gestora en su informe semanal.
Para NN IP, esta especie de equilibrio “de circunstancias” podría prolongarse durante mucho tiempo, pero no indefinidamente. Los líderes políticos tendrán que propiciar cambios drásticos en algún momento. Así, los países centrales podrían abandonar la UEM si no aprecian que las reformas en los países periféricos rinden réditos suficientes para revertir el nivel cada vez mayor de transferencias (implícitas) y reparto de riesgos.
Más reformas en la UE
Ahora bien, dicen, los países periféricos también podrían irse si se niegan a aceptar las restricciones que les impone la normativa común. El hecho de que en la economía real los mercados o los agentes no siempre descuentan correctamente los riesgos viene a complicarlo todo. En particular, podrían concurrir poderosas fuerzas retroalimentadoras. “En el ámbito de la deuda soberana, ello se concretaría en una brusca ampliación de los diferenciales de la deuda pública, mientras que en el plano bancario se plasmaría en una retirada masiva de depósitos desde países con riesgo a países europeos seguros. Las autoridades de la zona euro tienen que encontrar soluciones para cortocircuitar estos procesos”.
En opinión de la firma, reviste la máxima importancia que las autoridades aprovechen la actual bonanza económica para dotar de mayor equilibrio y solidez a las instituciones de la región.
“Sus probabilidades de éxito pasan en buena medida por atajar las revueltas electorales en la zona. Aunque no se trata solo de mantener a raya a los populistas en el presente ciclo electoral, por mucho que esa sea cuestión vital. Si los partidos tradicionales logran ese objetivo, pero después no consiguen fortalecer suficientemente a la región para capear la próxima desaceleración económica, los problemas a que se enfrentaría la zona euro tal como la conocemos serían insuperables”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas8047
. Los hedge funds salieron de energía, consumo discrecional y asistencia sanitaria en el último trimestre de 2016
La revisión de las presentaciones de los hedge funds puros correspondientes al cuarto trimestre del año recientemente publicada por S&P Global Market Intelligence, en su S&P Global Market Intelligence Hedge Fund Tracker, muestra que durante los tres últimos meses de 2016 los grandes fondos gestionaban 153.000 millones en acciones, lo que representa un aumento desde los 145.000 millones administrados en el trimestre anterior. Sin embargo, teniendo en cuenta la ligera caída en el número de posiciones de estos fondos, de 424 a 420 en el tercer trimestre, el aumento de los activos administrados se debió, más que probablemente, al rally de fin de año.
«Para los mayores hedge funds, el cuarto trimestre fue un poco menos volátil que los trimestres anteriores», explica Pavle Sabic, director de desarrollo de mercado de la firma. «Otra vez hubo ventas en acciones del sector de la salud, que refleja la incertidumbre general en ese sector, y compras en finanzas, tecnologías de la información, e industriales. Pero la mayor cantidad de los activos gestionados por estos fondos no cambiaron tanto. Quizá se encontraran en un momento de «esperar y ver» en su intento de obtener un mayor entendimiento de hacia dónde se dirigen los mercados».
Los datos del indicador muestran que hubo salidas de las industrias de la energía, consumo discrecional y asistencia sanitaria, además de materiales, utilities, y telecos. Sin embargo, los principales fondos aumentaron sus activos en finanzas y tecnología de la información, industriales, real estate y bienes de consumo básicos.
Los valores más vendidos fueron Amazon, The Williams Companies, AB InBev, Teva Pharmaceuticals y Allergan, mientras que Dow, Deere, Visa, Bank of America y Walgreens Boots Alliance se encuentran entre las más compradas.
El mayor fondo, por activos, fue Viking Global con algo más de 24 billones (24,149 billones) de dólares repartidos entre 63 posiciones.
Antonio Castro, director general adjunto de Servicios Corporativos del Grupo Andbank. Foto cedida. Andbank nombra a Antonio Castro director general adjunto de Servicios Corporativos del Grupo
El consejo del Grupo Andbank ha solicitado al supervisor del sector financiero en Andorra (INAF) la autorización del nombramiento de Antonio Castro como nuevo director general adjunto de Servicios Corporativos. El nombramiento se enmarca en el proceso de internacionalización que el Grupo inició en 2008. Con esta incorporación, Andbank refuerza su compromiso con la incorporación de talento y profesionales de primer nivel, uno de los principales objetivos del plan estratégico del Grupo.
Castro ejercía desde finales del año pasado como presidente no ejecutivo de la gestora de IICs Andbank Wealth Management España.
Castro es abogado del Estado y cuenta con una amplia trayectoria profesional. En el sector privado destaca el periodo en el que formó parte del Grupo Barclays, donde asumió diversos cargos ejecutivos, entre los que se encuentran el de secretario general y responsable de Asuntos Regulatorios para Europa.
Asimismo, fue consejero delegado de Barclays España, cargo desde el que coordinó el traspaso de los negocios de banca comercial del grupo británico a La Caixa. Es licenciado en Derecho por ICADE y ha cursado estudios de postgrado en IESE-Harvard y en la Universidad de Cambridge.
«Estamos muy contentos de que Antonio Castro se una a nuestro proyecto. Incorporando a un profesional de primerísimo nivel internacional, nuestro grupo gana aún más impulso y nuestro proyecto a largo plazo crece en solidez”, señala Ricard Tubau, director general del Grupo Andbank.
Foto: Mariordo . Renta 4 Banco desembarca en Bogotá de la mano de Global Education
Renta 4 Banco desembarca en Colombia de la mano de Global Education, empresa colombiana pionera en planes para garantizar la educación superior, con el objetivo de ofrecer una cartera integral de servicios fiduciarios y de gestión patrimonial para que tanto los clientes minoristas como institucionales encuentren la inversión que más se adapte a sus retos, necesidades y objetivos.
“Global Education es el compañero perfecto para adentrarnos en el mercado colombiano. Nosotros hemos cosechado en estos 30 años una gran experiencia de gestión de inversiones, enfocados en especial a emprendedores; mientras que Global Education tiene un gran número de clientes en el sector de la educación y los seguros y unas reservas técnicas muy importantes”, afirma Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco. “Renta4 Global Fiduciaria surge de dos grandes compañías que, pese a ser negocios diferentes, buscan una misma oportunidad de crecimiento”, añade Ureta.
“Somos una fiduciaria especialista en personas e inversiones. Nuestro modelo de negocio se basa en establecer relaciones estrechas con nuestros clientes, marcando un diferencial en el mercado; adicionalmente, queremos ser una fiduciaria muy fuerte en lo digital, replicando toda esa fortaleza con la que ya cuenta Renta4 en España en temas de tecnología”, agregó Juan Fernando Upegui, presidente de Renta4 Global.
La nueva compañía busca replicar el modelo aplicado en España, el cual persigue que los clientes puedan hacer electrónicamente muchas operaciones por sí mismos. Esto se logrará, según los directivos, a través de un proceso de asesorías y acompañamiento que permita acceder a una pedagogía financiera y un entendimiento de los mercados.
“Colombia es muy importante para nosotros. A pesar de haber experimentado un menor crecimiento en 2016, consideramos que es una economía con un gran potencial gracias a su numerosa población, sus recursos naturales aún por explotar. Además, aprecio una capacitación de equipos muy notable y realmente observo una gran ambición en el país”, concluye Ureta.
Desde 2011, Renta 4 inició su plan estratégico de expansión en Latinoamérica en los países MILA (Chile, Perú, Colombia y México). Ese mismo año, abrió oficina en Chile y en 2015, en Perú; Colombia supone la tercera apuesta de la entidad. Esta es la primera vez en la que Renta 4 Banco se asocia con una compañía local. La participación accionarial de la fiduciaria se distribuye en un 69,42% para Renta 4 Banco y en un 30,54% para Global Seguros.
Renta 4 es la primera gestora que ha lanzado un fondo de inversión centrado en el mercado MILA: el Renta 4 Mila, en septiembre de 2016.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: MemoryCatcher. BlackRock completa su gama de ETFs con el lanzamiento de un fondo japonés
BlackRock ha ampliado su gama de fondos cotizados (ETFs) sostenibles en Europa con el lanzamiento de un fondo que ofrece exposición a las empresas japonesas con las máximas calificaciones en materia de criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG).
Las empresas, incluidas en el iShares MSCI Japan SRI UCITS ETF (SUJP), cuentan con las credenciales ESG más elevadas según el proveedor del índice, MSCI, y se evalúan con base en las temáticas ESG más pertinentes en función de su subindustrial con calificaciones desde AAA (la más elevada) hasta CCC (la más baja). Los títulos únicamente se incluyen en el índice si logran obtener una calificación de, al menos, A.
El fondo excluye de forma explícita las empresas involucradas en el comercio de alcohol o tabaco, el juego, las armas de fuego de uso civil, las armas militares, la energía nuclear, el entretenimiento para adultos y los organismos genéticamente modificados.
El fondo es de réplica física, es decir, adquiere los valores subyacentes del índice, y presenta una ratio de gastos totales del 0,30%.
Tom Fekete, responsable global de producto para iShares en BlackRock, comentó: «Cada vez más inversores nos comentan que están buscando formas para incorporar un enfoque de inversión sostenible en sus carteras. Tanto si el inversor es un fondo de pensiones, una aseguradora, una gestora de activos o una gestora patrimonial, hemos creado una gama de ETFs que ofrece una forma eficiente en cuanto a costes y cimentada en valores para acceder a diferentes clases de activos. El lanzamiento de este fondo es especialmente oportuno ahora que los inversores están recuperando su confianza hacia Japón. La combinación del programa de relajación monetaria del Banco de Japón, el tono positivo de los beneficios empresariales —impulsado por la debilidad del yen— y la mejora de los flujos de activos están fomentando que algunos inversores incorporen exposición a Japón en sus carteras».
Christine Chardonnens, directora ejecutiva de MSCI Index Products, afirmó: «Los índices MSCI SRI (del inglés, socially responsible investing) tienen por objeto contribuir a los objetivos de incorporación de criterios ESG de los inversores a través del uso de información sobre estos aspectos de cara tanto a mejorar sus decisiones de inversión como a alinear sus carteras con sus principios. Nos complace que BlackRock haya vuelto a elegir a MSCI para completar su gama de ETFs de inversión sostenible».
BlackRock es líder en la inversión sostenible y gestiona activos por valor de más 180.000 millones de dólares en fondos mundiales de impacto y que incorporan criterios ESG. Para mayor información del fondo siga este link.
Foto: Tup Wanders. Holanda puede desatar el efecto dominó del populismo en el resto de Europa
Hasta 10 partidos políticos conseguirán escaños en el Parlamento holandés cuando mañana se celebren unas elecciones generales que inauguran un ciclo electoral decisivo y de alto riesgo político para el futuro de la Unión Europea. ¿Qué teme el mercado? Que el PVV pueda sorprender al alza y esto dé alas a Le Pen en las elecciones francesas o que unos buenos resultados de este partido marcadamente nacionalista y antieuropeo avive el temor a un ‘Nexit’.
Dado que el Partido de la Libertad (PVV) de Geert Wilders lidera las encuestas y de que podría convertirse en el principal partido de la Cámara baja holandesa, son muchos los que temen que el resultado de las elecciones en Países Bajos alimente aún más la ola de populismo y proteccionismo tiene en Trump su máximo exponente.
“Hasta 130.000 personas que solicitan asilo político, recibieron asistencia sanitaria de forma gratuita en nuestro país. Usted no es el primer ministro holandés, se ha convertido en el primer ministro de los extranjeros”, le espetó ayer en el debate electoral televisado Wilders al primer ministro, Mark Rutte, actual primer ministro y líder del Partido por la Libertad y la Democracia (VVD), atizando con una frase el miedo a la inmigración que se extiende por Europa.
“La gente en nuestras prisiones tienen más derechos y confort que la gente mayor de nuestro país”, continuó incansable Wilders esta vez atacando sobre las pensiones y el coste del sistema de protección.
Para el equipo de análisis de NN Investment Partners, en Europa, el riesgo político se concreta en gran medida en la posibilidad de que un partido populista, como el PVV de Wilders o el Frente Nacional de Le Pen, convoquen y ganen un referéndum bien sobre la pertenencia de sus respectivos países a la UE o bien sobre su eventual salida del euro.
“Ambos partidos se han manifestado a favor de convocarlos. No obstante, Para que esa posibilidad se hiciera realidad el PVV tendría que contar con apoyos mucho más amplios, y concitarlos entrañaría una dura lucha política en ambas cámaras del Parlamento”, escribe la firma en su informe semanal.
Prueba de fuego
“Las elecciones del 15 de marzo serán una verdadera prueba para ver cómo de fuertes son los partidos de extrema derecha europeos y un indicador para próximas elecciones en otros países. Que el partido de Geert Wilders obtenga menos votos de lo esperado tranquilizaría a los mercados”, explica François Raynaud, gestor de Asignación de Activos en Edmond de Rothschild Asset Management.
A pesar de la incertidumbre política, Edmond de Rothschild AM todavía es estructuralmente positiva con los mercados de renta variable, aunque tiene una exposición tácticamente reducida. “Nos preocupa que el particular entusiasmo actual de los mercados no esté descontando lo suficiente el riesgo político”, añade Raynaud.
En lo que respecta a los mercados de renta fija, el gestor recuerda que los diferenciales de los bonos gubernamentales de Francia e Italia se han vuelto más volátiles y los diferenciales del swap europeo se han ampliado, reflejando un estado de nerviosismo por lo que pudiera pasar en las próximas citas electorales.
“Un aumento de las preocupaciones políticas en cualquiera de estos dos países del G7 podría tener un impacto material en todos los mercados. En los próximos meses, los inversores se centrarán cada vez más en anticipar los eventos y cubrir sus posiciones”, dice.
Desde Andbank recuerdan que Holanda no es Reino Unido y que, en general, los holandeses son más europeístas que la media del resto de países de la UE.
Laurent Clavel y Ano Kuhanathan,estrategas del equipo de análisis de AXA IM, cree que a pesar de que el euroescépico PVV está alto en las encuestas, los mercados se muestran escépticos sobre la posibilidad de que Holanda abandone la Unión Monetaria Europea. De hecho, afirman, la posibilidad de un «Nexit» parece bastante remota ya que los partidos anti-UE no están en condiciones de formar una coalición y gobernar.
“Más allá de las elecciones, la política monetaria del BCE seguirá siendo criticada en los Países Bajos, incluso por parte de los principales actores. Sin embargo, es improbable que esto influya en muchas de las decisiones del BCE”, advierten Clavel y Kuhanathan.
Extrapolar resultados
La mayor preocupación para los mercados financieros es el resultado de las elecciones francesas, apunta Philippe Ithurbide, director global de Análisis y Estrategia Económica de Amundi, porque incluyen varias tendencias emblemáticas: el ascenso de la extrema derecha, el rechazo a la clase política, el proteccionismo, la hostilidad hacia las instituciones europeas, la lucha contra la desiguladad.
“La elección de un candidato antieuropeo o la elección de un candidato que quiera reformar Europa o abandonar la UE en caso de que no se reforme (como preconizan por ejemplo Marine le Pen o Jean-Luc Mélenchon) se verá como un voto que de continuidad al Brexit y a la elección de Donald Trump en Estados Unidos”, dice Ithurbide.
La visión de BofAML sigue siendo que estas elecciones podrían ser ‘agitadas aunque no tempestuosas para los mercados. “Sin embargo, es cierto que la incertidumbre no va a desaparecer rápidamente. Los inversores se van a centrar en extrapolar los resultados al riesgo de que ocurra lo mismo en los comicios franceses”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michael Mandiberg
. Se reduce la exposición al oro ante un posible aumento de los tipos de interés
Los inversores han reducido la exposición al oro dada la caída que en su precio ha generado la posición restrictiva marcada por la Fed, explica Nitesh Shah, director de estrategia de Commodity, de la firma ETF Securities. Según sus datos, la primera semana de marzo los inversores retiraron un total de 96,3 millones de dólares de los ETPs largos sobre oro, lo que representa la primera salida semanal en cinco semanas.
Dado que la Fed ha acentuado su posición restrictiva, al menos en sus declaraciones, los inversores han cambiado de perspectiva respecto al momento en que el central subirá los tipos de referencia. “El viernes 3 de marzo, los futuros sobre tipos de interés de la Fed asignaban una probabilidad del 90% a la posibilidad de que sean subidos en este mismo marzo, cuando previamente la misma era de sólo el 40%”, dice Shah en su comentario sobre movimientos de capital semanales.
Esto –añade- ha sido respaldado por un resultado mejor al estimado en el ISM manufacturero, en la confianza del consumidor, las órdenes de bienes duraderos y el índice inflacionario PCE. Además, recuerda que esta semana en Estados Unidos se publicarán los Payrolls, y sus resultados “podrían convencer más al FOMC de apretar el gatillo en la reunión del próximo 15 de marzo”.
A pesar de que el precio del oro se mantuvo firme durante los últimos días de febrero, el anuncio de Macron de su plan de gestión calmó a los inversores y consecuentemente cortó el momentum sobre la “trade del miedo”. El estratega cree que el precio del metal continuará respaldado durante el primer semestre de 2017 debido a que las elevadas presiones inflacionarias mantendrán acorralados a los tipos de interés reales.
Por otro lado, el experto también destaca que los últimos días de febrero y primeros de marzo, creció la exposición a los ETPs temáticos sobre tecnología, que los inversores aprovecharon los retrocesos para volver al crudo, que diversificaron su exposición dentro de los metales industriales y que los ETFs cortos sobre FTSE recibieron las mayores inversiones desde julio de 2016 en los primeros días de marzo.
Davide Cataldo, director de Estrategias de Retorno Absoluto de Pioneer Investments. Foto cedida. Pioneer Investments: “Estamos obsesionados con controlar la volatilidad y evitar la correlación”
Repunte de la volatilidad, subida de los tipos de interés e inflación: éstas son las tres características que Pioneer Investments identifica en el escenario de 2017. Frente a ellas no queda otra que proteger las carteras, y por eso la firma propone encontrar buenas oportunidades de inversión utilizando estrategias no direccionales, así como a través de fondos de retorno absoluto y multiestrategia.
“En 2015, la compañía decidió hacer una apuesta por las estrategias alternativas líquidas, dado el entorno de mercado al que nos enfrentábamos”, explica Davide Cataldo, director de Estrategias de Retorno Absoluto de Pioneer Investments.
Con el objetivo puesto en el rendimiento, la gestora encontró soluciones a través de este tipo de gestión activa y ahora el equipo de Cataldo gestiona más de 5.000 millones de euros. Pioneer Investments tiene 100.000 millones de activos bajo gestión en fondos multiactivo. Dentro de los fondos multiestrategia hay tres perfiles de retorno –riesgo y la mayoría de ellos están gestionados desde 2008.
El fondo más conocido y con más activos es Pioneer Funds-Absolute Return Multi-Strategy, con una rentabilidad de Eonia más 3,5% y una volatilidad media del 4%. Este fondo tiene una versión más agresiva, Pioneer Funds- Multi Strategy Growth, que tiene un objetivo de Eonia más 5% y con una volatilidad media del 7,5%. Además, en junio de 2016, la gestora lanzó una versión más conservadora: Pioneer S.F.-Absolute Return Multi Strategy Control. Este fondo tiene mejor perfil de retorno-riesgo al tener una rentabilidad de Eonia más 1,75%.
Alta y real diversificación y baja correlación
Para Cataldo hay dos palabras que resumen las características de sus productos y su gestión: alta y real diversificación y baja correlación. “Son nuestros pilares a la hora de construir la cartera, donde más importante que la visión de mercado es contar con diferentes estrategias”, matiza.
Sus años de experiencia le han llevado a tener muy claro qué significa la tan mellada palabra estrategia. Él lo define como «la posición que refleja una idea de inversión”. Por ejemplo, continúa su explicación, “puede ser algo tan sencillo como permanecer largos en renta variable europea y comprar EuroStoxx o simplemente tener una exposición positiva a la inflación porque está barata y protege la cartera en términos de duración”.
Estas carteras de Pioneer Investments cuentan con varias estrategia que se dividen en cuatro pilares: estrategia macro, cobertura macro, estrategias satélite y estrategias de selección. “Las estrategias de las que estamos hablando son escalables y flexibles”, matiza.
Como consecuencia de implementar estas estrategias en el contexto actual, la gestora se muestra, hablando en términos generales, muy positiva en la renta variable global, en bonos corporativos, divisas e inflación. Mientras que considera poco atractiva la deuda soberana.
Cuatro pilares
El bloque de estrategias macro ycobertura son todas las que utiliza en la gestión de la cartera. Su peso se debe a que son aquellas estrategias que tienen en cuenta el entorno, pero no con la intención de “adelantarse al mercado”, matiza Cataldo.
Las estrategias macro son todas aquellas que reflejan su punto de vista sobre el mundo. Según explica este experto, “aquí hablamos sobre cuánta renta variable, qué duración, qué activos, crédito o comodities, la exposición, etc. No se toma como referencia ningún índice, sino que al final de cada mes hacemos una optimización basada en los retornos históricos y en nuestras expectativas, y en la confianza que tenemos en ellas. Y lo usamos como brújula. No hacemos una sola optimización, sino que hacemos tres: una para momentos neutrales, positivos y negativos”.
A esto se suma las de cobertura, que trata de establecer un porcentaje de posibilidades respecto a eventos o situaciones concretas, como pudieron ser el Brexit o la elección de Donald Trump. En estos casos Cataldo consulta directamente al equipo de Multiactivo y analizan cómo afectarían esos posibles acontecimientos a la cartera. Por ejemplo, ante el contexto actual, esta estrategia les ha llevado a posicionarse largos en renta variable.
Respecto a las estrategias satélite, intentan buscar una baja correlación de los activos en el mercado y dentro de la propia cartera. “En general son estrategias de valor relativo a corto o largo plazo para cualquier activo de la cartera”, matiza Cataldo.
Por último, las que menos peso tienen es el grupo denominado estrategias de selección. Según explica Cataldo, “seleccionamos únicamente bonos corporativos”. Por ejemplo, en la estrategia macro, tienen una apuesta en la temática de robótica algo a largo plazo, y se hace a través de una cesta de valores principalmente japonesas y estadounidenses. “Preguntamos a nuestros colegas expertos en renta variable y seleccionamos una cesta, no tenía por qué contemplar los mejores nombres de empresas, sino que valoramos el riesgo y la rentabilidad que aportaba a la cartera, además de vigilar y analizar cuáles es su estrategia y flexibilidad”, añade.
Volatilidad que viene
“Al final identificamos cuál es la mejor estrategia para cada activo teniendo en cuenta ese principio de diversificación y evitar la correlación, además de controlar la volatilidad. Cataldo reconoce que una de las grandes obsesiones es controlar la volatilidad de la cartera y evitar la correlación. En su opinión para poder controlarlo y ofrecer un retorno absoluto es necesario crear simetrías, es decir, “combinar las posiciones cortas con las largas”.
Para controlar el riesgo, establece cinco niveles a tener en cuenta. Éstos pasan por establecer coberturas ante posibles acontecimientos, por asignar el riesgo en la cartera según el indicador VaR, realizar test de estrés a la cartera sometiéndola a diversos escenarios para identificar cuál es el nivel de pérdidas sostenibles, prescindir de aquellas estrategias que estén generando pérdidas y, por último, aplicar la herramienta del VaRIO, un sistema que permite controlar las caídas de la cartera y ajustar el riesgo de forma dinámica.
Entre los acontecimientos que a lo largo 2017 generarán volatilidad, la gestora destaca la incertidumbre sobre las políticas que vaya a ejecutar Donald Trump, las citas electorales europeas (Francia, Alemania y Holanda), la evolución del sector bancario, el nivel de deuda global y el comercio mundial.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alexander Svensson. Los reembolsos de hedge funds alcanzaron los 110.000 millones de dólares en 2016
El cuarto trimestre de 2016 registró salidas netas de activos de los hedge funds por valor de 43.000 millones de dólares, el quinto trimestre consecutivo de flujos negativos.
A pesar de que los hedge funds registraron de media un 7,4% de retorno en 2016, los inversores continuaron retirando capital durante todo el año. La industria registró salidas netas de activos por un valor total de 110.000 millones de dólares el año pasado, “debido a las crecientes preocupaciones por los resultados y la subida de las comisiones”, explica Amy Bensted, responsable de productos de hedge fund de Preqin.
De cara a 2017, cree Bensted, es probable que los inversores continúen observando de cerca la rentabilidad de los fondos y retirando capital de aquellas estrategias que no han logrado cumplir con sus objetivos individuales o retornos esperados.
El último análisis de Preqin indica que la tasa de reembolsos se aceleró a lo largo del año, registrando salidas netas en el primer trimestre de 14.000 millones de dólares que alcanzaron los 43.000 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2016. Las principales estrategias de hedge funds registraron salidas netas durante los 12 meses.
Por el contrario, y a pesar de su rendimiento mediocre, las estrategias CTA registraron entradas netas de capital por valor de 26.000 millones de dólares. Aunque los reembolsos han sido generalizados en toda la industria, existe un vínculo claro entre el desempeño pasado y los recientes flujos de activos. De esta forma, los hedge funds más rentables en 2015 y el primer semestre de 2016 fueron los que probablemente más salidas experimentaron en el cuarto trimestre de 2016.
