Foto: Goldman Sachs. Rodolfo Pérez, nuevo responsable de banca de inversión en México para Goldman Sachs
Rodolfo Pérez quien hasta ahora trabajara en Morgan Stanley, es el nuevo responsable de banca de inversión en México para Goldman Sachs, luego de la reciente salida de Jorge Combe, quien dejó la firma en mayo pasado para dedicarse a inversiones en Real Estate.
Los cambios no se han anunciado públicamente pero, según cita Bloomberg, dos personas con conocimiento del hecho confirmaron la información y el que Pérez comenzará pronto con sus nuevas responsabilidades en la oficina de la capital mexicana.
Pérez reportará a Richard McNeil y Gonzalo García, codirectores de la banca de inversión para América Latina, cita el artículo.
Wikimedia Commons. Montevideo - El Cairo: El viaje de Nobilis buscando los bonos egipcios
En un entorno de márgenes comprimidos, y buscando mejorar su propuesta de valor, la corredora de bolsa montevideana Nobilis envió a parte de su equipo a Egipto para corroborar la idea que había surgido en su departamento de estudios montevideano: apostar por los bonos egipcios en moneda local.
Tras una serie de entrevistas de alto nivel en El Cairo, la corredora lanzó la propuesta a sus clientes, que por ahora han respondido positivamente, convencidos por la buena rentabilidad de estos bonos emergentes: cerca de dos dígitos anuales en dólares si se mantiene el tipo de cambio.
Jerónimo Nin, gerente de trading de Nobilis, explica que “es una decisión que va en la dirección adecuada. Estamos llegando al mismo tiempo que los principales asset managers mundiales, que vienen señalando a Egipto como una de las joyas de los países emergentes”.
Aunque invertir en Africa es algo poco común en la industria financiera rioplatense, Federico de Marchis, asesor de inversiones de Nobilis, vio en Egipto algo conocido: “las devaluaciones, las políticas de ajuste, la ayuda del FMI y la llegada al poder de gobiernos cercanos a los intereses de los mercados de capitales, son episodios que ya hemos conocido en el Rio de la Plata. Es un terreno que conocemos”, señala Jerónimo Nin.
Acceder al mercado de deuda local de Egipto está lejos de ser fácil, Nóbilis tuvo que desarrollar un vehículo específico (una nota estructurada) para podar dar acceso al cliente a este producto.
La inversión en moneda local se analiza positivamente, en un contexto de extrema devaluación que no hace temer nuevos cambios a mediano plazo. El máximo recomendado en las carteras es de un 10%.
Nobilis, producto de la fusión de varias corredoras de bolsa uruguayas, entiende que la búsqueda de nuevas propuestas de valor forma parte de las ventajas de su nueva estructura.
De izquierda a derecha: Gero Jung, economista jefe en Mirabaud Asset Management y miembro del. Mirabaud AM considera que la bolsa española tiene recorrido y que es una de las plazas europeas más atractivas para invertir
Un paisaje de cielo azul despejado, pero con nubes parciales en ciertos puntos. Parece el parte del tiempo, pero es el resumen visual que hace Lionel Aeschlimann, socio y miembro del Comité Ejecutivo del Grupo Mirabaud y CEO de Mirabaud Asset Management. La gestora se mantiene optimista respecto al próximo año y considera a España una de las plazas europeas más atractivas para invertir.
En opinión de Aeschlimann el crecimiento global continuará en el próximo año, y lo mismo se puede decir de Europa y, en particular, de España. Este optimismo no quiere decir que no pueda haber riesgos o aspectos que le preocupen, entre ellos el impacto de la retirada de parte del programa QE o los eventos políticos.
En el caso de España, “el año pasado hablábamos de riesgos políticos ante la dificultad de que se formara un Gobierno, y aun así éramos muy positivos en el mercado español y estimamos que el Ibex se revalorizaría entre un 15% y un 25%, cifras en las que nos encontramos ahora. Pues bien, para el próximo año nuestra visión optimista sobre el país continúa, porque existen unos fundamentales muy sólidos; pero seguimos viendo cierto riesgo político, en este caso con Cataluña”, explica Aeschlimann, quien reconoce que los inversores se muestran prudentes a la hora de invertir en España.
“No es que vayan a dejar de invertir, simplemente esperan a que pase la incertidumbre política porque consideran que no es el momento de meterse en el mercado”, matiza. Según su criterio, la tensión política con Cataluña pasará algo de factura en el crecimiento global, “unas décimas”, estima; pero sin duda, sí considera que es responsable del parón que vive la bolsa. “El estancamiento del Ibex se debe a temas políticos, cuyo riesgo dependerá del resultado del 21 de diciembre”, añade.
Aunque la bolsa española haya parecido estancada los últimos meses, Aeschlimann mantiene su optimismo y sigue considerando que el Ibex es una de las bolsas que presenta mejores oportunidades y con valoraciones buenas. “Sin duda, es un buen momento para entrar en la bolsa española”.
En su opinión y como muestra el análisis que hace la gestora, los fundamentales son una base sólida para esperar que la bolsa española suba desde principios del próximo año. Según defiende, “las compañías españolas, que venían de estar muy castigadas tras la crisis, no se han quedado quietas y han mejorado sus márgenes, reducido los costes, limpiado su deuda, y ahora mantienen una evolución positiva. Son compañías saludables y con un endeudamiento que no ha aumentado”.
Crecimiento global
Entre las nubes que apuntaba Aeschlimann, además de la política, destaca esas tensiones que comienzan a darse en Estados Unidos y que pueden ser un problema si, a medio plazo, no aumentan los salarios. Pero es optimista y considera que el crecimiento global continuará el próximo año; eso sí, no estará liderado por un solo país. “Venimos de una historia en la que el crecimiento se debía a que un país, Estados Unidos, tiraba del resto. Ahora vemos cómo todas las economías mundiales, también los mercados emergentes, crecen. Y ese crecimiento creemos que continuará”, afirma.
Eso no significa que en todos los países se crezca al mismo ritmo ni estén bajo las mismas circunstancias. De hecho destaca que en el caso de la economía de Estados Unidos, podríamos estar en el pico del ciclo. “La economía a pleno rendimiento y con una tasa de paro bastante baja. Por eso creemos que una reforma de incentivos fiscales como la que plantea Trump podría provocar un sobrecalentamiento de la economía. Ese tipo de estímulos no son necesarios ahora mismo”, defiende.
Para Gero Jung, economista jefe en Mirabaud Asset Management y miembro del Comité de Inversiones de Mirabaud, la economía norteamericana podría caer en recesión en 2019, si este sobrecalentamiento lleva a la Fed a subir los tipos de interés más rápidos de que debe. “Hemos de estar atentos porque con todos los indicadores avanzando en la dirección correcta, la Fed seguirá aumentando el precio del dinero el próximo ejercicio”, señala y afirma que la gestora espera cuatro subidas de tipos para el próximo año.
Respecto a Europa, la visión de Aeschlimann y de Jung es igualmente optimista. Consideran que los fundamentales son buenos y la estabilidad política una realidad. “Por ejemplo, lo vemos en Francia donde Macron ha comenzado a hincarle el diente a algunas reformas importantes, como laboral. Igualmente, seguimos atentos a ver qué puede ocurrir en Alemania, donde la formación de un gobierno parece ser una tarea ardua”, explica Aeschlimann.
Por último, otros elementos a tener en cuenta serán la aparición paulatina de la inflación y el impacto de las políticas monetarias. Sobre el primero apunta que seguirá siendo un proceso lento y sobre el segundo, que será un proceso incierto. “Nunca se había dado una situación como la actual, así que no podemos medir ni prever el impacto que tendrá la reducción de los balances de los bancoscentrales, pero está claro que algo afectará en las valoraciones porque habrá menos liquidez en el mercado”, advierte.
Asignación de activos
Este escenario y análisis de las principales tendencias del próximo año pone, según Aeschlimann, todos los elementos a favor de que la renta variable sigua siendo la mejor alternativa para la inversión. “La renta variable estadounidense es cara, la Europea algo menos y la española menos aún. Sí vemos rendimientos de dividendos atractivos y valoraciones más atractivas en Europa y en España, sobre todo en el caso de España del sector financiero. En cambio, en Estados Unidos, vemos unas valoraciones mucho más altas que pueden sufrir una corrección. La gran duda del inversor ahora es si reducir su exposición ya y perderse un posible rally adicional de entre un 5% y un 10% en el próximos diez meses, o mantener su exposición”, advierte Aeschlimann.
El año pasado, la gestora se mantuvo positiva en renta variable estadounidense, pero para 2018 considera que, dado los niveles de valorización, es mejor ser prudente. En cambio son muy positivos en la renta variable europea, en la que se encuentran sobreponderados.
Por el contrario, se mantienen alejados de la renta fija, ya que consideran que tiene un bajo rendimiento. Aunque, reconocen que hay que vigilar cómo irá evolucionando para aprovechar las oportunidades que surjan a raíz de la subida de los tipos de interés. “Prevemos un rendimiento de la renta fija americana del 3,5% y un dólar algo más fuerte de lo que el mercado se espera”, adelanta, e insiste en que “todo esto contexto y perspectivas lo que nos dice es que deberemos ser más selectivos con los valores que elegimos para las carteras y, por lo tanto, la gestión activa tendrá una gran relevancia el próximo año”.
Foto cedida. Indexed Universal Life, la apuesta de RDK Advisors para conquistar el sur de Florida
“Queremos evitar las telenovelas del futuro”, así es como, de una manera amena, divertida y contundente, Roger Eth, miembro de RDK Advisors, resume la finalidad del producto estrella de la compañía, el “Indexed Universal Life” (seguros universales de vida indexados).
RDK Advisors
RDK Advisors, es una agencia independiente, especialistas en Estados Unidos en la provisión de soluciones patrimoniales y sucesión para ciudadanos no residentes, que presta servicios financieros integrales para profesionales y propietarios de negocios. Fundada en San Antonio, Texas, hace un lustro, está adscrita a Lincoln Financial Group, #1 en los Estados Unidos en contratos de seguros de vida universal, y #25 en la lista Fortune 500 por activos, además posee un rating de A+ por A.M. Best, la agencia calificadora más importante del mundo para compañías de seguros.
RDK Advisors ha sido galardonada durante dos años consecutivos con el prestigioso premio “President’s Trophy” de Lincoln Network, reconocimiento que se entrega a las agencias con mayor excelencia a nivel nacional.
La compañía ha destacado por su gran nivel profesional aportando soluciones a ciudadanos no residentes, “de los 120 agentes que forman parte de la agencia y que cubren la costa de los Estados Unidos desde California hasta Florida, unos 20 están especializados en este segmento que ocupa un 70% de su negocio”, afirma Robert D.Kinnally, Presidente de RDK Advisors, al que hemos entrevistado junto a Roger Eth, ex Country Manager de The Bank of New York en Madrid y en México, y a Michael A. Siska, ex Director General de Ahorro Corporación en España y los EEUU. Roger se incorporó a la agencia hace 5 años y Siska, se ha incorporado a la compañía hace unos seis meses para desarrollar el negocio institucional (entidades bancarias, bróker dealers, family offices, wealth managers), en el sur de la Florida y Latino América.
Indexed Universal Life-el producto
Los proveedores de servicios de gestión patrimonial están ávidos de productos que puedan solucionar y optimizar los problemas que surgen tras las necesidades de planificación de sucesiones familiares o empresariales.
En palabras de Siska, “el producto Indexed Universal Life, está siendo uno de los más demandados en los últimos años por propietarios de negocios, ejecutivos internacionales y familias afluentes globales que residen en los Estados Unidos y/o en el extranjero. asesoramos a estos clientes cómo mejorar, preservar y transferir su riqueza, diseñando e implementando estrategias personalizadas basadas en seguros, por sus beneficios fiscales, para ayudar a nuestros clientes a alcanzar sus objetivos.
Y es que según Roger Eth, el objetivo principal de este producto es “atender sus necesidades de liquidez, que suelen derivar de las planificaciones sucesorias, o empresariales. Entre los casos más comunes nos encontramos con la necesidad de fondear un contrato de compra-venta entre socios de una misma empresa, o fondear un plan de sucesiones o testamentos para generar la liquidez necesaria que permita a los familiares llevar a término con éxito dicha planificación sucesoria, evitando así los tan temidos conflictos familiares“. Normalmente, según Eth, “nueve de cada diez personas suscriben un seguro de vida con el objetivo principal dejarlo como herencia a la viuda, hijos, etc…que sin duda alguna es un papel importante, aunque hay que resaltar que el Indexed Universal Life es un producto de acumulación que se puede utilizar durante la propia vida del asegurado”.
Tanto Siska como Roger coinciden en señalar que una parte esencial del proceso es escuchar a los clientes, entender bien sus necesidades “creando un producto completamente a medida. Somos sastres, cada estrategia es meticulosamente estudiada, analizada y hecha a medida por nuestro grupo de analistas, exclusivamente para cada cliente.
No hay que perder de vista que es un producto de acumulación a través de una póliza de seguro de vida, que combina la cobertura del seguro con la opción para acumular y crecer el beneficio de fallecimiento. Existe un componente de seguro y un componente de acumulación que está indexado al índice S&P 500 que crece como resultado del rendimiento del índice, “se trata de un producto estructurado con un floor del 1% y un cap del 11,50%, en el que la media histórica de las últimas dos décadas ha sido superior al 7%. Un retorno similar a un fondo de renta variable, pero con una tercera parte del riesgo, en realidad se trata de un producto de estrategia conservadora”, destaca Siska. Sin olvidar que “el producto ofrece una fiscalidad muy eficiente, con impuestos diferidos y ganancias y reembolsos libres de impuestos”, agrega Roger Eth.
Criterios de suscripción para no residentes en Estados Unidos
Pero sin duda alguna, lo más destacable que nos ofrece RDK Advisors, es “el proceso de suscripción para no residentes en los Estados Unidos. Hemos conseguido a través de Lincoln Financial Group, que cumpliendo únos minimos criterios, el cliente no residente pueda calificar para suscribir un seguro al mismo precio, con la misma calificación, las mismas coberturas y consideraciones a las que puede acceder un ciudadano norte americano”, puntualiza Robert D. Kinnally. Antes se hacían offshore, con entidades con rating más bajos, con mayor riesgo y productos con menores coberturas y lógicamente más caros”, añade Robert.
Sin duda alguna, nos encontramos ante un producto que optimiza fiscalidad, rentabilidad y la protección de activos en los Estados Unidos.
Foto cedidaDavid Ardura, director de Gestión de Gesconsult.. David Ardura, nuevo director de Gestión de Gesconsult ante la salida de Alfonso de Gregorio
Ante la salida de Alfonso de Gregorio, que se incorporará a un nuevo proyecto profesional, Gesconsult ha nombrado a David Ardura director de Gestión de la firma. Ardura lleva 14 años en Gesconsult como director de Renta Fija, cogestor de los fondos mixtos Gesconsult Renta Fija Flexible y Gesconsult León Valores y gestor de Gesconsult Corto Plazo.
Además, Gonzalo Sánchez, miembro del equipo de gestión de Gesconsult desde hace más de siete años y cogestor de Gesconsult Renta Variable y Gesconsult León Valores, ha sido nombrado máximo responsable de dichos fondos junto con David Ardura.
Según ha podido saber Funds Society, Alfonso de Gregorio se incorporará próximamente a un nuevo proyecto profesional. Pero Gesconsult no cambiará su forma de hacer las cosas. De hecho, según la firma, con la promoción de David Ardura y Gonzalo Sánchez, la gestora refuerza su apuesta por el talento interno y por la continuidad de su política de gestión en equipo en la toma de decisiones de inversión. Gesconsult asegura además que a esta promoción interna le sucederán otras nuevas incorporaciones a lo largo de los próximos meses.
Gesconsult tiene una consistencia en toda su gama de fondos con tres de sus cinco fondos con 5 estrellas Morningstar, la máxima calificación otorgable. La gestora tiene múltiples premios y reconocimientos internacionales como el premio FundClass en 2010 y 2012 a la mejor gestora europea (categoría entre 4 y 7 fondos). Además, Gesconsult León Valores obtuvo el premio Premio Lipper al mejor fondo mixto de Renta Variable europea durante dos años seguidos (2009 y 2010).
Es una de las gestoras que más ha crecido este año, un 87%, según datos de Inverco a cierre de octubre. Gesconsult continúa así con la consolidación de su negocio y la de su equipo gestor como referentes de la gestión independiente de fondos en España.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: penacapa. Andbank España lanza el vehículo de inversión inmobiliaria Seagull Real Estate para Galicia
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha lanzado el vehículo de inversión inmobiliaria Seagull Real Estate, una sociedad gestionada por Swan Real Estate Management, cuyo objetivo es invertir en activos residenciales de la zona centro de Vigo y A Coruña, rehabilitarlos integralmente para ponerlos en valor y venderlos de forma individual para maximizar su precio. Este nuevo vehículo, el primero de estas características que invertirá exclusivamente en Galicia, cuenta con un objetivo de inversión de 20 millones de euros, con los que se pretende acometer entre 5 y 10 inversiones para diversificarlo adecuadamente.
Seagull Real Estate está dirigido a inversores profesionales, apuesta por la diversificación y la cautela en la gestión, con operaciones que rondarán únicamente el 50% de financiación. Además, requiere una inversión mínima de 250.000 euros y el objetivo de rentabilidad se sitúa en el 14%, con una duración de cinco años.
Una oportunidad en el mercado gallego
La entidad ha elegido el mercado gallego por el déficit de oferta de vivienda en las principales ciudades de la comunidad y la amplia demanda de producto nuevo a precios competitivos. En A Coruña ha detectado un crecimiento de la demanda de inmuebles de altas calidades y gran superficie con gran rotación de ventas en precios cercanos a 4.000 euros/m2. En el caso de Vigo, existe gran oferta de inmuebles de buena calidad en el centro con un nivel de precios muy atractivos.
Luis Touriño, director territorial de Andbank España en Galicia, explica que “hemos detectado oportunidades de compra de edificios muy interesantes, por su singularidad arquitectónica. Seguimos con nuestro objetivo de ofrecer productos con una rentabilidad atractiva, que se mantengan al margen de la volatilidad de los mercados o los tipos bajos en renta fija, y que permitan a nuestros clientes obtener mayor diversificación de sus carteras”.
El proyecto cuenta, además, con Desarrolla y Unique Singular Properties como partners estratégicos. Desarrolla es una empresa constructora especialista en edificación y rehabilitación de inmuebles, con sedes en A Coruña, Vigo, Pontevedra, Santiago, Ferrol, Lugo y Ourense, una amplia red que la posiciona como constructora referente en Galicia. Por su parte, Unique Singular Properties es la única agencia inmobiliaria local especializada en el residencial Prime y líder en activos singulares.
Amplia experiencia en el sector inmobiliario
Andbank ya cuenta con un interesante track record en el mercado de la inversión inmobiliaria, a nivel nacional e internacional, e intentaráreplicar el modelo de éxito alcanzado con otros tres vehículos más de este tipo, que lanzó con el objetivo de invertir en edificios residenciales infravalorados en el centro de Madrid y Barcelona. Este mismo año, la entidad también lanzó otro vehículo de inversión inmobiliaria que invierte en inmuebles residenciales en el entorno prime de la ciudad de Lisboa.
Foto cedida. Gupo Elix ficha a Rafael Vázquez como nuevo director de Gestión de Patrimonio
Tras su alianza con KKR, Altamar Capital Partners y Deutsche Finance para lanzar una socimi e invertir en el mercado español en la rehabilitación y alquiler de vivienda, Elix potencia su área de Gestión de Patrimonio, poniendo al frente a Rafael Vázquez, un arquitecto con más de 15 años de experiencia en la gestión de activos.
Rafael asume el mandato de sofisticar la gestión y maximizar la rentabilidad de los inmuebles. Actualmente Elix tiene más de 1000 inmuebles en gestión, a los que se sumarán los comprendidos en los alrededor de 40 edificios que la socimi tiene previsto comprar, transformar y poner en rentabilidad gracias a los más de 200 millones de euros disponibles para la compra de inmuebles en Barcelona y Madrid.
Con amplia experiencia internacional en Europa y Australia, recientemente desarrollando servicios de recuperación de activos para Encore Capital Group en España, Rafael tiene un Executive MBA por el IE Business School, es arquitecto por la ETSAM además de la formación CFA Investment Foundation Program y UDI programa en desarrollos inmobiliarios.
Foto: Cuellar, Flickr, Creative Commons. BNP Paribas Wealth Management lanza A2, su nuevo servicio de asesoramiento adaptado a MiFID II
BNP Paribas Wealth Management ha lanzado A2, un servicio diseñado para que sus mejores clientes puedan acceder a un asesoramiento en materia de inversión personalizado, que combina todas las capacidades globales de la entidad en estrategia de inversión, planificación financiera y selección y seguimiento de inversiones.
Este nuevo servicio se enmarca dentro de la estrategia del banco para adaptarse a la entrada en vigor de MiFID II, que prevé centrarse en dos pilares fundamentales: la gestión discrecional de carteras y el asesoramiento recurrente en materia de inversión A2.
Gracias al nuevo servicio de asesoramiento A2, los inversores recibirán un asesoramiento totalmente personalizado, según sus necesidades, objetivos, conocimientos o restricciones personales de inversión. Este completo servicio incluye planificación financiera, recomendaciones sobre la asignación de activos, la mejor selección de ideas y oportunidades de inversión y un seguimiento y monitorización continuo, con propuestas periódicas de reajuste y optimización.
Cada cliente tendrá a su disposición un equipo formado por su banquero privado y por un Investment Advisor, un especialista en inversiones que forma parte del equipo de asesoramiento “Advisory Desk” del banco. Además, los clientes también podrán acceder a los expertos fiscales de la entidad, para revisar su planificación patrimonial.
En la prestación del servicio A2 se utilizará una nueva herramienta y metodología propia de planificación y optimización financiera y de control del riesgo, que permite ofrecer soluciones exclusivas a los clientes.
El servicio de asesoramiento A2 se basa en un esquema de arquitectura abierta, de forma que el universo de inversión analizado por el banco a la hora de prestar el servicio incluirá todo tipo de activos e instrumentos financieros, tanto del Grupo BNP Paribas como de otras entidades financieras, seleccionadas cuidadosamente.
Comisiones explícitas
Para adelantarse a la entrada en vigor de MiFID II, este servicio presenta un nuevo modelo de facturación, completamente transparente, con una comisión explícita por la prestación del servicio de asesoramiento y con acceso a clases de acciones con “comisión limpia” para las inversiones en fondos. Así, BNP Paribas se posiciona como una de las entidades pioneras en el mercado en proponer este esquema a los clientes.
A2 está disponible para clientes con un patrimonio a partir de 1 millón de euros.
«Queremos ofrecer a nuestros clientes un servicio exclusivo, completamente diferencial, que se base en una personalización total. A través de A2 proponemos a nuestros clientes una nueva forma de lograr sus objetivos y metas financieras, basada en el trabajo en equipo y en la puesta a su disposición de toda la experiencia y capacidades de nuestra entidad», explica Luis Hernández, CEO de BNP Paribas Wealth Management España.
El cliente contará con un equipo dentro de la entidad, formado por su banquero privado y por un Investment Advisor. Hernández recuerda que “BNP Paribas Wealth Management se ha adelantado a la entrada en vigor de MiFID II certificando a todos sus banqueros privados con el título European Financial Planner (EFP) de EFPA. Este título está considerado como el mayor estándar de cualificación profesional a nivel europeo en la gestión patrimonial. Hemos optado por el nivel más alto de certificación ya que, como banca privada especializada, dirigida a grandes clientes, queremos garantizarles el mayor nivel de excelencia en el asesoramiento financiero para sus inversiones”.
Por su parte, Gonzalo Murcia, director del Advisory Desk de BNP Paribas Wealth Management, comenta: “Cada inversor es diferente. Tiene sus propios objetivos, restricciones o preferencias. Con A2, podemos atenderle de forma completamente personalizada, para diseñar la mejor planificación financiera y fiscal que se adapte a sus necesidades específicas. Gracias a este servicio buscamos un compromiso duradero con nuestros clientes y una relación a largo plazo, que permita una gestión efectiva de su patrimonio con mayor cercanía y profesionalidad”.
BNP Paribas Wealth Management es un banco privado mundial. Presente en Europa, Asia y Estados Unidos, cuenta con más de 6.600 profesionales que ofrecen a sus clientes privados soluciones para optimizar y gestionar sus activos. El banco cuenta con más de 358.000 millones de euros en activos bajo gestión (septiembre de 2017).
Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet AM.. Pictet ve una rotación hacia sectores cíclicos de valor y tardíos para el próximo año
El fin de año se acerca y las gestoras comienzan a hacer balance para identificar hacia dónde irá el mercado el próximo 2018 y cuáles serán los mejores activos en los que invertir. Como es lógico, no hay una bola de cristal con todas las respuestas, pero sí un consenso de mercado que apunta a dos factores clave para el próximo año: la política monetaria de los bancos centrales y la progresiva aparición de la inflación.
“La sorpresa de este año es todo ha ido bien. El año pasado y el actual acababa y comenzaba con una gran incertidumbre política a raíz del Brexit, de la elección del Trump y de todas las citas electorales pendiente en Europa. Sin embargo, ahora estamos un entorno con un crecimiento económico global totalmente positivo y sincronizado, con menores riesgos político y con la volatilidad en sus tasas más bajas”, explica Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM.
Sin duda, 2017 ha sido un año especialmente bueno, en particular para las acciones y la renta variable. Por eso Paolini es prudente al asegurar “que 2018 seguirá la misma tendencia”, pero avisa de que “también habrá más aspectos que tener en cuenta como la evolución de la inflación, el endeudamiento global –en particular se refiere a China– o la reacción del mercado con la reducción del balance de la Fed”, apunta.
En su opinión, otro de los temas que seguirán siendo constante el próximo año es el Brexit, no como un gran riesgo político pero sí como algo importante, sobre todo de cara al futuro. “Es muy relevante cómo vayan avanzando las negociaciones, por la repercusión que tendrá esto en el futuro. Esto puede hacer que uno de los activos que menos nos llame la atención sea la libra inglesa”, señala.
Previsiones
Desde Pictet consideran la situación actual de “robusto crecimiento económico global” continuará. “Para 2018 prevemos que el PIB mundial aumente marginalmente hasta 3,4%, en parte por aumento de la inversión en capital fijo, ya que los gestores de fondos empiezan a exigirlo tras tres años fijándose en los dividendos”, explica Paolini.
Otro de las aspectos que contempla para el próximo año es un crecimiento positivo de los beneficios empresariales, “aunque no veremos la misma sorpresa que hemos visto este 2017: 11,6% en EEUU, 9,1% en Europa, 6% en Japón y 12% en emergentes”. De todas formas, considera que la previsión de crecimiento para Estados Unidos puede aumentar con el prometido estímulo fiscal de Trump; que por otro lado “no creo que sea necesario, pero previsiblemente sí se realizará”.
Como consecuencia apunta a que, la diferencia entre su producción y capacidad puede estrecharse más e incluso cerrarse por primera vez desde 2007, generando junto con la recuperación de los salarios y debilitamiento del dólar, una mayor inflación. Y este aumento de la inflación hará también que en 2018 la volatilidad aumente.
Por último, también prevé queen los próximos doce meses el mercado tendrá menos liquidez dado a la retirada de las políticas monetarias cuantitativas. Estima que en 2018 el volumen de expansión monetaria agregada de los cinco mayores bancos centrales puede ser de 0,5 billones. Según su análisis, “la normalización de políticas monetarias, en consonancia con las expectativas, puede seguir muy lenta y gradual, tanto por parte la Reserva Federal como BCE. En concreto en Estados Unidos en 2018, con inflación en 1,8%, esperamos tres subidas de tipos de interés, estable en términos reales”.
Asignación de activos
Paolini es optimista, pero reconoce que estamos llegando al final de un ciclo por lo que prevé, y aconseja, una rotación hacia sectores con mejor comportamiento a final de ciclo y ser más selectivos con las acciones en las que invertir. “Seguimos manteniéndonos infraponderados en bonos y dando más peso a las acciones”, matiza.
En este sentido, 2017 ha sido especialmente bueno para las acciones de crecimiento, las cuales han llegado a subir 26%, mientras que las de valor un 14%. Las tecnológicas ha llegado a proporcionar 17% –tienen elevado peso en EEUU-. También se han comportado bien industriales y consumo discrecional, así como acciones de Japón y Europa. Por su parte los mercados de deuda emergente han sido la mayor sorpresa.
En su opinión, la renta variable seguirá siendo clave para los inversores aunque reconoce que nada esta barato y que hay un gran dispersión en cada clase de activo. “Esto supone que habrá que ser más selectivos respecto al tipo de sector y de acción”, advierte.
En este sentido considera que las acciones de Estados Unidos pueden comportarse peor, por primera desde 2006 vez en sentido contrario, que las de Japón –bajo precio/previsión de beneficios– y Europa –crecimiento económico más sólido y aumento del crédito, así como política monetaria facilitadora–.
“Además, para 2018, estimamos rotación hacia sectores cíclicos de valor y tardíos (financiero, energía, materias primas), atractivos por valoración y por previsiones de aumento de beneficios. No nos preocupa demasiado que los bancos puedan verse afectados por un aplanamiento ligero de la curva de rentabilidades a vencimiento de la deuda de Estados Unidos, pues lo más importante para ellos es la rentabilidad del bono a diez años, que esperamos aumente. También tenemos preferencia por acciones relacionadas con inversión en capital fijo y rezagados emergentes, como Rusia, que está saliendo de recesión y puede aprovechar la subida de las materias primas. Sin embargo las acciones en Brasil no están baratas”, explica.
Fin de ciclo
Esto es típico de la fase tardía del ciclo. De hecho los inversores todavía tienen que comprar acciones europeas, “que pueden ser una sorpresa positiva en 2018, incluso resultan interesantes las empresas de pequeña capitalización europeas”, apunta. Sin embargo las acciones de EEUU, con la Reserva Federal en subida de tipos de interés, muestran valoraciones ajustadas.
Y si hay un clase de activos que tiene un peor comportamiento en los finales del ciclo ese es el bono. “Los bonos tienden a comportarse peor al final del ciclo, así que para 2018 convienen más las estrategias de rentabilidad absoluta. De hecho somos prudentes con el crédito por su excesiva valoración y su baja calidad crediticia. En Estados Unidos los diferenciales de rentabilidad a vencimiento en deuda empresarial respecto a la del Estado están cerca de mínimos y las rentabilidades a vencimiento pueden aumentar. Sin embargo la deuda ligada a inflación de Estados Unidos tiene potencial”, concluye.
Foto: PXhere CC0. Después de los Paradise Papers, los gestores en Asia-Pacífico deben prepararse para una mayor regulación
De acuerdo con GlobalData, los Paradise Papers tendrán pocas implicaciones directas para los administradores de riqueza offshore en Asia-Pacífico. Andrew Haslip, director en la firma, considera que «esta nueva filtración de información avivará el apetito político por aumentar el escrutinio regulatorio de cualquier persona involucrada con la industria de gestión patrimonial. Así como, probablemente, impulsará una mayor consolidación en el espacio privado de riqueza offshore, a medida que más bancos privados vendan operaciones marginales».
Haslip comenta: «A diferencia de las filtraciones anteriores, no parecen mostrar una evasión fiscal penal intencional por parte de los involucrados. En su mayoría, los documentos destacan la forma en que los activos e ingresos offshore estructurados y empaquetados correctamente se pueden mantener completamente legales, siempre que permanezcan offshore».
De hecho, la Encuesta de Global Wealth Managers 2017 de GlobalData muestra que la eficiencia tributaria es mucho más importante para deslocalizar la riqueza a nivel mundial entre los altos patrimonios que el anonimato del cliente.
La más reciente filtración del Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación se compone, principalmente, por casi 50 años de actividad comercial de Appleby, un bufete de abogados con sede en Bermuda que se especializa en clientes offshore Documentan una gama de estructuras legales y estrategias utilizadas por inversores corporativos e individuales en todo el mundo para minimizar los pasivos fiscales. La mayoría se refieren a clientes en los Estados Unidos y el Reino Unido, pero Hong Kong y China continental forman la quinta y la sexta fuente de clientes, respectivamente.
Haslip cree que los gestores en Asia-Pacífico tienen poco de qué preocuparse en términos de multas y acciones legales directas como resultado de estas revelaciones. «Pero a largo plazo es probable que los documentos contribuyan a un mayor escrutinio regulatorio de la industria y, sin duda, conducen a pedidos de más acción legislativa por parte de los políticos de todo el mundo. Es probable que el resultado neto sea una regulación aún más onerosa para quienes operan en el mercado offshore y, sin embargo, se deben abordar más problemas de cumplimiento», concluye.
