El 78% de los representantes de la industria financiera espera que aumente el número y el valor global de las multas impuestas en sus sectores por incumplir la normativa, y el 16% prevé un aumento drástico, según un estudio realizado por Ocorian.
Además, la encuesta, que fue realizada a altos ejecutivos de grandes empresas y gestores de inversiones con family offices, fondos de venture capital, private equity y Real Estate, reveló que el 81% cree que sus organizaciones se están preparando o presupuestando para un posible aumento de las multas a las que podrían enfrentarse.
Un 74% de los encuestados creen que su mercado está excesivamente regulado, pero a pesar de ello el 86% cree que el nivel de regulación aumentará en los próximos cinco años.
Cuando se trata de que su organización cumpla la normativa de las distintas jurisdicciones en las que opera, sólo el 29% de los encuestados afirma que no es un problema; el 27% afirma que le resulta muy difícil hacerlo y el 41%, bastante difícil. Un 59% cree que a su organización le resultará más difícil hacerlo en los próximos cinco años, y sólo un 23% cree que será más fácil.
En general, sólo el 32% de los inversores profesionales y ejecutivos de empresas entrevistados creen que sus organizaciones son excelentes en el cumplimiento de sus requisitos reglamentarios, mientras que el 63% dice que son buenas y el 4% describe su capacidad para hacerlo como deficiente.
Por otro lado, solo el 57% de los profesionales encuestados afirma que el consejo ejecutivo de su organización se toma muy en serio las cuestiones de regulación y cumplimiento, y el 38% dice que se lo toma bastante en serio, pero que podría centrarse más en ello y el 4% afirma que no se lo toman suficientemente en serio.
«Es sorprendente ver que el 37% de las empresas encuestadas creen que sus organizaciones están demasiado centradas en el cumplimiento y la regulación y no en las aspiraciones comerciales”, dijo Aron Brown, director de Regulación y Cumplimiento de Ocorian.
Brown agregó que los inversores son cada vez más cautos sobre dónde invierten, por lo que “si encuentran un buen marco de gobernanza y cumplimiento, es más probable que inviertan».
En los últimos cinco años, el 62% de los encuestados afirmó que sus organizaciones habían invertido en nuevas tecnologías para facilitar el cumplimiento de la normativa, pero el 52% dijo que había decidido no realizar una adquisición o inversión importante debido a problemas normativos, y el 43% había cerrado una división o parte de su negocio debido a problemas normativos. Un 21% afirmó que su organización había vendido un negocio por este motivo.
A siete años de la creación de la primera sucursal Work/Café, Santander está utilizando el modelo en su esfuerzo por masificar la asesoría de inversiones a los segmentos de menor patrimonio en Chile. Además, la firma ha ampliado el acceso a una serie de estrategias en dólares y prepara una aplicación que permitirá a sus clientes invertir en Miami.
El banco lanzó recientemente su primera sucursal Work/Café especializada en inversiones, con la que buscan captar lo que describen como una demanda latente por asesoría en inversiones. Esta apertura podría replicarse en otro lugar, dependiendo de la recepción.
En particular, el foco de la iniciativa es reforzar los pilares transversales para la firma: la educación financiera y asesoría, según detalla el Head of Wealth Management and Insurance de Santander Chile, Jorge Valencia, en conversación con Funds Society. Ambas estarán disponibles en la sucursal –ubicada en la avenida Vitacura, a pasos del edificio Torre Titanium– para clientes y no clientes del banco.
Luego de un par de exitosos Open Day que realizaron enfocados en temas de inversiones, la firma de matriz española vio una oportunidad. “Nos dimos cuenta de que había más apetito del que pensábamos”, comenta.
Este lanzamiento se alinea con la estrategia de Santander de atraer al público de menor patrimonio, que incluye el reforzamiento de la planilla de asesores. “Hemos aumentado en 25% la cantidad de advisors que tenemos para clientes retail”, explica Valencia. Así, el equipo quedó conformado por 125 advisors, distribuidos en los canales de su red, y 100 banqueros de banca privada.
A la conquista del retail
En la firma también han estado ampliando la oferta de inversiones internacionales, en línea con la tendencia de dolarización de las carteras que se ha registrado en Chile –a lo largo de los segmentos de inversionistas– en los últimos años.
Según adelanta Valencia, están preparando el lanzamiento de una aplicación que permitirá a sus clientes invertir en Santander Miami.
“Hemos puesto a disposición de los clientes del segmento retail montones de productos que son típicamente de clientes de banca privada”, agrega el Head de gestión patrimonial. Esto incluye una diversidad de estrategias en dólares, como money market, fondos balanceados y vehículos de renta variable, entre otros.
Además, el ejecutivo comenta que llevan un año y medio impulsando la transformación digital en el negocio a través de la aplicación del banco, incorporando más funciones en el área de inversiones y facilitando el proceso de perfilado de los inversionistas.
“Estamos haciendo un montón de cosas para que la gente que no tiene millones y millones de dólares pueda acceder a los mismos tipos de producto”, asegura Valencia.
Con todo, el norte es crecer en un negocio donde ven espacio. “Tenemos una base de clientes que ahorran con nosotros que todavía puede crecer más. Menos de un 15% de los clientes del Santander tienen inversiones con nosotros”, indica, mientras que en países desarrollados esa cifra circula en torno a 35%.
Pixabay CC0 Public DomainSkyline Miami | Antonio Cuellar
Los precios de las viviendas en Florida se mantienen cerca de los niveles máximos después de rápidas ganancias durante la pandemia, una subida de aproximadamente el 60% (superior a la de la mayoría de los otros estados del país). En este contexto, los impuestos no tendrán un impacto negativo en los inmuebles con fines comerciales, dice Fitch Ratings en un nuevo informe.
Si las tendencias recientes se mantienen hasta finales de 2023, es probable que los precios de las viviendas aumenten año tras año alrededor de un 6% en Florida y en el resto de EE.UU., Fitch pronostica un aumento en los precios de las viviendas en EE. UU. de hasta un 3% en 2024.
El valor tasado imponible de la propiedad residencial (TAV, según sus siglas en inglés) en Florida, que fue del 78% agregado en 2022, más volátil en comparación con los valores de las propiedades comerciales, que son el 15% del TAV total.
El crecimiento anual del valor de la propiedad residencial de alrededor del 15% en 2022 impulsó los aumentos del TAV, mientras que los valores comerciales subieron mucho más modestamente en justo menos del 5%.
La reciente debilidad en los bienes raíces comerciales, particularmente las propiedades de oficinas, puede afectar los valores tasados, pero la limitada exposición de los condados de Florida a los valores de propiedades de oficinas moderará el impacto de las caídas en el TAV general, agrega el informe.
Desde 2001, los precios de las viviendas en Florida han sido más cíclicos en comparación con los de EE.UU., caracterizados por mayores aumentos de precios durante los ciclos alcistas y caídas más pronunciadas durante las recesiones.
Florida tiene la relación más fuerte de cualquier estado entre las recaudaciones de impuestos a la propiedad y los precios de las viviendas, en gran parte debido a la evaluación anual de valores imponibles, que no están sujetos a alisamiento de varios años. Esto significa que las localidades están bien posicionadas para captar aumentos en el valor de mercado en los ingresos fiscales, pero también ven rápidamente el impacto negativo de las caídas de precios de las viviendas en los TAV, lo que puede llevar a aumentos en las tasas de impuestos a la propiedad para compensar las disminuciones.
Las prácticas de recaudación de Florida ayudan a estabilizar los ingresos fiscales de año en año, dice la calificadora.
A largo plazo, el aumento de las primas y la reducción de la disponibilidad de seguros de propiedad para propietarios de viviendas podrían afectar la actividad del mercado y los precios de las viviendas en ciertas áreas. El seguro juega un papel clave en la obtención de hipotecas y en la reconstrucción tras desastres naturales.
Grupo Security está apuntando a fortalecer su presencia en el mercado de seguros peruano, potenciando la operación con una colocación de bonos subordinados en el país andino. La operación contó con el apoyo de la Corporación Financiera Internacional (IFC, por su sigla en inglés), el brazo financiero del Banco Mundial.
Según informaron a través de un comunicado, la colocación de papeles a diez años recaudó 25 millones de dólares y se realizó a través de la filial Protecta Security.
Desde la institución piensan que esta emisión le permitirá a la firma mantener el crecimiento, además de entregarle una mayor holgura en sus ratios financieros y fortalecer sus negocios de largo plazo: las rentas vitalicias y privadas.
La operación también marcó la primera vez que la IFC invierte en bonos subordinados en la industria aseguradora peruana, según destacaron. Así, esta inversión fue el fruto de un año de trabajo conjunto.
Durante el último año, el IFC auditó la información financiera de Protecta Security, encontrando una salud financiera y holgura patrimonial demostrable a través de sus dos ratios más importantes: superávit patrimonial y activos elegibles. Estos indicadores se estarán en 45% y 2% respectivamente – cifras por encima de los requerimientos mínimos legales– tras la emisión del bono, destacaron.
Grupo Security ingresó a la industria financiera peruana en 2015 a través de la compra del 61% de Protecta, que ha más que duplicado su tamaño desde la compra. Según Fernando Salinas, gerente general del holding financiero chileno, este nuevo paso apunta a “crecer en el mercado asegurador peruano, con un foco claro y una mirada de largo plazo, lo que ha llevado a Protecta Security a convertirse en la tercera aseguradora peruana en tener bonos subordinados de circulación”.
Además, el ejecutivo destacó en la nota de prensa que el espaldarazo de IFC llega “a pesar de la coyuntura latinoamericana” y que responde al desempeño de Protecta, cuyas utilidades del tercer trimestre de 2023 mostraron un aumento interanual de 105%.
La inflación, la volatilidad del mercado y las menores expectativas de rendimiento de las inversiones desafiaron a los inversores institucionales durante 2022 y principios de 2023, pero los actores del mercado se mantienen optimistas, según The Cerulli Report—North American Institutional Markets 2023: Abundant Opportunities Despite Asset Declines.
En la primera mitad de 2023, había una gran incertidumbre sobre si era inminente una recesión. Sin embargo, el 84% de los inversores institucionales esperaban que la economía evitaría una recesión completa, y muchos (44%) creían que la Reserva Federal tendría éxito en su intento de un «aterrizaje suave».
Para adaptarse a un entorno de inversión completamente nuevo e impredecible, los institucionales (68%) indicaron que aprovecharían las tasas de interés más altas y aumentarían sus asignaciones a renta fija pública. Según la investigación, casi tres cuartas partes de los inversores institucionales (70%) esperan aumentar sus asignaciones a estrategias de renta fija gestionadas activamente en los próximos 24 meses. «Esto representa una oportunidad significativa para los gestores de activos con sólidas capacidades y rendimiento en renta fija», dice Chris Swansey, analista senior.
Además, una mayoría (55%) de inversores institucionales está respondiendo al aumento de las tasas de interés subiendo sus asignaciones a inversiones alternativas. Las estrategias de crédito privado se han vuelto inversiones alternativas particularmente atractivas: casi la mitad (47%) espera aumentar su asignación en los próximos 24 meses.
Además de buscar exposición en renta fija pública e inversiones alternativas, los inversores institucionales están priorizando varios factores más allá del rendimiento. Los gestores de activos pueden posicionarse para ganar mandatos institucionales trazando un plan de sucesión claro (43%), teniendo un equipo de inversión bien establecido (41%) y demostrando experiencia a través del liderazgo intelectual (43%).
«Con carteras diseñadas para mejorar los rendimientos a largo plazo, los inversores institucionales están preparados para resistir los choques económicos a corto plazo», agregó Swansey.
Además, el analista resaltó que «esto les permite ser oportunistas durante los períodos de volatilidad del mercado y aprovechar las valoraciones más bajas de lo normal» y concluyó que «los gestores que ofrecen estas exposiciones y destacan factores más allá del rendimiento de la inversión estarán bien posicionados para ganar mandatos en este mercado».
¡Gracias por un 2023 que trajo de vuelta alzas a los mercados! Las acciones y bonos acumulan rentabilidades que en muchos casos borran las altas pérdidas de 2022. De la mano de las 7 magníficas –es decir, las acciones de Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia y Tesla–, el S&P500 ha subido casi 25% y el Nasdaq100 cerca de 50%, ambos llegando a nuevos máximos históricos; mientras que las bajas de tasas de interés han llevado al índice de bonos globales Global Agg a subir alrededor de 7%.
Luego de que entre agosto y octubre viviéramos tres meses consecutivos de caídas para los mercados globales, no esperábamos que el santa rally se adelantara a noviembre, ni menos que se extendiera hasta diciembre. Agradecer a Jay Powell, presidente de la Fed, que te está ayudando este año con la entrega de regalos y la baja de tasas de interés que han impulsado al mercado.
Y es que este año se cumplieron gran parte de nuestros deseos: el mundo no entró en recesión, la inflación da señales de ceder y la rivalidad entre EE.UU. y China no ha escalado de forma significativa. Es destacable cómo la actividad en Estados Unidos ha sido resiliente al ajuste monetario más agresivo desde los años 80; un mercado laboral que se mantiene ajustado y un consumo que no cede han impulsado el crecimiento. Este año no sólo se evita la recesión, sino también la desaceleración americana. De acuerdo al Fondo Monetario Internacional (FMI), EE.UU. crecería este año 2,1%, lo mismo que en 2022.
Por otro lado, el ajuste monetario hizo lo suyo. La inflación cede tanto en economías emergentes como en desarrolladas. En muchos países ya volvió al rango meta, en otros la convergencia tardará algunos meses más. Nos preocupan, eso sí, los precios de los servicios. El consumo por diversión ha mantenido los precios elevados, y ¿cómo no? Si luego de años de encierro por la pandemia una parte importante de la población parece gastar como si el mundo se fuera acabar.
Y el mundo no se acaba, pero sufre por las guerras, frías y armadas. ¡Gracias porque las tensiones entre China y EE.UU. no han escalado este año! Pero la guerra en Ucrania continúa y se suma la violenta guerra entre Israel y Hamás en la Franja de Gaza, que ha aumentado las tensiones en todo Oriente Medio.
En 2023 nos trajiste también un regalo inesperado. Vimos avances significativos en inteligencia artificial, con la masificación de la de tipo generativa y el lanzamiento de ChatGPT-4. Esta herramienta se puso al servicio de toda la gente e inicialmente nos asustó un poco, pero pensándolo bien nos dimos cuenta de que podría estar asociado a una nueva revolución industrial, lo que podría estar acompañado de una aceleración en la productividad.
Nuestros deseos para 2024 son así, muy similares a los del año pasado. Que por favor acaben las guerras y no surjan nuevas, que el año en que se celebrarán elecciones en 67 países sea –dentro de lo posible– pacífico, que no entremos en una recesión profunda ni larga y que ayudes a la inflación en la última milla, para que pueda seguir su senda de convergencia permitiendo a los bancos centrales del mundo terminar con la política monetaria restrictiva. También te pedimos por China, para que pueda recuperar la confianza de los inversionistas y encuentre el camino hacia el crecimiento sostenible.
Y, si no es mucho seguir pidiendo, favor permítenos mayor conciencia ambiental, que el cambio climático comienza a hacerse cada vez más latente. Al menos los países miembros de las Naciones Unidades están dando un paso y este año, por primera vez en la historia, llegaron a un acuerdo para poner fin al uso de combustibles fósiles, principal causante del calentamiento global.
P.D.: Como siempre, te dejo galletas, sin azúcar para ayudarte a mantener la línea (y que no tengas que comprar Ozempic), y leche, esta vez vegetal, para ayudar a disminuir la huella de carbono.
Este texto forma parte de una nota enviada por Compass a sus clientes
Las fiestas de fin de año vienen marcadas en Argentina por un tren de medidas económicas que empezaron nada más asumir el gobierno Javier Milei y tuvieron un episodio especialmente intenso el miércoles 20 de diciembre, con un decreto anunciado por el presidente. Los analistas valoran positivamente este intento de cambiar la estructura de la economía Argentina de manera profunda, algo que califican de consistente con las demandas sociales que llevaron al poder a Milei.
Desde la dirección de inversiones de la firma de servicios financieros argentina Cohen, se habla de un «shock de desregulación» que resumen de la siguiente manera: “En cadena nacional, el presidente Javier Milei presentó un Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) de desregulación del Estado, del cual adelantó 30 medidas. Estas apuntan a desregular mercados e incluyen derogaciones de varias leyes que establecen controles de precios o favorecen sectores específicos. El decreto también incluye modificaciones en el régimen laboral, en el código aduanero y en el código civil y comercial. Por otro lado, prepara el terreno para la privatización de empresas públicas, en particular Aerolíneas Argentinas”.
El decreto deberá ser enviado a la Comisión Bicameral Permanente de Trámite Legislativo, que determinará su validez o invalidez. Saldada esa instancia, el Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) solo perderá validez si es rechazado por ambas cámaras del Congreso. Este jueves, algunos dirigentes de Juntos Por el Cambio, formación conservadora indispensable para la aprobación parlamentaria, ya que la bancada de Milei es poco numerosa, expresaban sus reservas sobre algunos puntos de las reformas.
Desde Banco Mariva, que publica un informe titulado “Y el barco sigue navegando”, se destaca que “la norma, entre otras, deroga por un lado la ley de alquileres, la régimen de promoción industrial (excepto Tierra del Fuego), y el Compra argentina. Por otro lado, desregula el sector sanitario gestionado por los sindicatos. el sistema de seguros, el sistema de salud privado, el mercado de las aerolíneas y facilita la privatización de empresas públicas y la creación de regímenes de indemnización por despido de los trabajadores a nivel sectorial. Finalmente, introduce cambios en los códigos civil y comercial dando antigüedad a acuerdos privados sobre los anteriores».
“En nuestra opinión, medidas de esta naturaleza son necesarias para reorganizar actividad económica, dar protagonismo al sector privado y producir un salto en la productividad. Milei ofrece así -a buena parte de sociedad- satisfacción de las demandas de cambio y eliminación de privilegios sectoriales que lo llevaron a la presidencia y contrarresta el trago amargo del paquete económico anunciado la semana pasada que, aunque tenga éxito, tendrá a corto plazo un impacto negativo sobre la inflación, pérdida de ingresos reales y actividad económica”, dicen desde Banco Mariva.
En su primera lectura del decretazo, Adcap Grupo Financiero muestra las dificultades que podrían surgir durante el trámite legislativo de las medidas.
“A primera vista, no observamos implicancias directas para el mercado que permitan un impacto rápido en precios. Sin embargo, vemos que el decreto presidencial muestra un espíritu favorable al mercado, al reducir regulaciones y eliminar muchas restricciones que han estado obstaculizando el crecimiento de Argentina. No obstante, la principal preocupación radica en lo que la medida indica sobre el estilo de Milei en relación con las instituciones. ¿Hacia dónde se dirigirían los precios si ambas Cámaras lo rechazaran y su autoridad quedara de alguna manera cuestionada? No vemos que eso ocurra a corto plazo. La primera interpretación debería ser positiva. Sin embargo, dado que hay muchos sectores que presentarán quejas ante la justicia, la pregunta sobre la sostenibilidad permanece latente”, dicen desde la firma argentina.
Las primeras reacciones del mercado de Nueva York este jueves 21 eran positivas, con las acciones argentinas cotizando al alza, incluidos los bonos de deuda en dólares.
El diario Cronista Financiero considera que Federico Sturzenegger, ex presidente del Banco Central, es el cerebro de las nuevas medidas: “El espíritu general del DNU es el de no obligar a nadie a nada. Yo le estoy dando a la gente la libertad de que elijan sin tener que pagarle a un intermediario. ¿Qué nos van a decir? ¿Me vas a judicializar para decir que la gente no tenga libertad para elegir? Veremos si esas castas están dispuestas a hacer explícito sus privilegios». Debido a esto, Sturzenegger asegura que, ahora, «los capitalistas están obligados a competir en serio» y que Milei «confronta el sistema de la casta con competencia».
Como anécdota reveladora de cómo el decretazo se alinea con las aspiraciones de los votantes del Milei, el dueño de Mercado Libre, la empresa más importante de Argentina, expresó su beneplácito. Marcos Galperín publicó en X: «Te mintieron durante 80 años, ayer te dijeron toda la verdad en 10 minutos».
Los nuevos instrumentos financieros que reducen costos podrían ayudar a bajar el riesgo de proyectos verdes en economías en desarrollo, haciéndolos más atractivos para invertir y ayudando a impulsar una transición energética mundial justa, según el informe Financiación de la Transición Energética Verde de Deloitte.
Para alcanzar las cero emisiones de gases de efecto invernadero para 2050 requerirá una inversión global anual en el sector energético que oscile entre los cinco y siete billones de dólares.
Sin embargo, actualmente se invierten menos de dos billones de dólares cada año en la transición, lo cual está muy por debajo de la financiación necesaria para ayudar a poner al mundo en camino para cumplir los objetivos climáticos colectivos.
Publicado antes de la Conferencia de Cambio Climático de las Naciones Unidas 2023 (COP28), el informe encontró que los proyectos verdes actualmente sufren de subinversión y altas tasas de retorno requeridas porque los inversores privados tienden a ver las tecnologías verdes como más riesgosas que las inversiones alternativas.
Además, el informe destaca la necesidad de que gobiernos, instituciones financieras e inversores desarrollen conjuntamente mecanismos para ayudar a mitigar el riesgo de proyectos verdes mediante soluciones financieras combinadas y de bajo costo para movilizar la inversión privada y ayudar a lograr el crecimiento económico y la neutralidad climática, especialmente en economías emergentes.
También resalta los beneficios de actuar: los ahorros proyectados de 50 billones de dólares estadounidenses hasta 2050 podrían reducir la inversión anual necesaria en más del 25%. El informe va más allá de la financiación para proporcionar una visión holística, empleando análisis y modelado para considerar el panorama tecnológico, el entorno político y una visión matricial de los desafíos de financiación.
«Al igual que continuamente estamos desarrollando soluciones y tecnología para descarbonizar rápidamente, debemos tomar medidas definitivas para eliminar las barreras financieras con el fin de acelerar una transición energética justa, especialmente en economías en desarrollo», dice Jennifer Steinmann, líder de la práctica de Sostenibilidad y Clima de Deloitte Global.
El fracaso en cerrar la brecha de financiación podría ser costoso para la economía mundial, especialmente para el Sur Global, y hacer la transición a cero emisiones ineficiente.
Para ganar la carrera hacia cero emisiones, el mundo debe invertir sabiamente e identificar áreas de reducción de costos, advierte.
Actualmente menos de la mitad de las inversiones verdes se realizan en economías en desarrollo principalmente debido a mayores riesgos y restricciones presupuestarias públicas más estrictas para proyectos de transición energética. Sin embargo, para alcanzar cero emisiones, casi tres cuartas partes de las inversiones verdes (70%) necesitarían hacerse en economías en desarrollo para 2030, ya que estas naciones buscan nuevas infraestructuras y tecnologías sostenibles, aclara el informe.
Para leer el informe completo puede ingresar al siguiente enlace.
Foto cedidaEdificio Celebra, en el barrio Zonamerica de Montevideo
Reforzando su estrategia internacional, con dos de sus fondos estrella, la administradora Moneda Asset Management se instaló de lleno en el mercado uruguayo. La firma anunció la apertura de su propia oficina en Zonamerica, zona franca situada cerca de Montevideo.
Esta movida de la gestora chilena –filial de la gigante brasileña Patria Investmens– está entrando en una nueva etapa en que están fortaleciendo su estrategia en el extranjero, según señalaron a través de un comunicado. En ese sentido, describen la apertura en la capital uruguaya como una “expansión estratégica”.
La operación –ubicada en el edificio Celebra– está bajo la dirección del histórico Fernando Tisné, socio y Head of LatAmFixed Income Strategies de la gestora, junto con el Head of Sales Moneda Uruguay, Carlos Pérez-Cotapos.
El objetivo, según detallaron, es ofrecer a inversionistas, privados e institucionales, acceso al mercado de bonos corporativos latinoamericanos en dólares. Esto a través de dos de sus fondos emblemáticos: Moneda LatAm CorporateDebt y Moneda LatAm Corporate Credit.
“La expansión a Uruguay fortalece nuestra relación con inversionistas institucionales y privados, permitiéndonos ofrecer soluciones adaptadas a sus necesidades”, indicó Tisné a través de la nota de prensa.
Desde la firma destacaron que la decisión subraya la importancia creciente de Montevideo como un hub financiero en la región, que se ha convertido en un destino atractivo.
Las estrategias
Los dos vehículos con los que Moneda intenta captar el interés de los capitales uruguayos están entre los más reconocidos y de mayor retorno de la parrilla de productos, según recalcaron desde la administradora.
Moneda LatAm Corporate Debt es una estrategia de crédito high yield, lanzada el año 2000 y que cuenta con más de 3.000 millones de dólares en AUM. Desde la firma la describen como un vehículo popular para acceder al mercado de bonos corporativos de alto rendimiento en América Latina.
En estas dos décadas de historia el vehículo suma un retorno anual compuesto de 10,8% y un alfa de más de 300 puntos base por año. Además, agregaron, cuenta con un yield de 12,7% en dólares, duración de 3,5 años, rating promedio B y un spread sobre los 800 puntos base sobre el bono del Tesoro de EE.UU.
Por su parte, Moneda LatAm Corporate Credit es un fondo domiciliado en Luxemburgo. La gestora empezó a distribuirlo en diciembre de 2022 y tiene sobre 150 millones de dólares bajo administración.
La estrategia invierte en una combinación de bonos corporativos latinoamericanos. Actualmente, un 60% de la cartera está invertida en papeles high yield y el 40% restante en deuda con grado de inversión. La estrategia tiene un rendimiento de 10,1% en dólares, una duración de 4,5 años, rating promedio BB y un spread de más de 570 puntos base por encima del bono del Tesoro de EE.UU. Con todo, la gestora reporta un retorno de 7,2% al cierre de noviembre para el fondo.
Foto cedidaFernando Sánchez, presidente de Independencia AGF (izq), y Francisco Herrera, gerente corporativo de la firma (der)
En un contexto en que la depresión en la inversión del sector privado ha impactado a distintos sectores en Chile, incluyendo el inmobiliario, las billeteras más grandes del mercado local tienen una oportunidad para engrosar sus carteras. Sin embargo, para eso es necesario aumentar los límites de inversión en alternativos de los fondos de pensiones, dijo en una entrevista con Funds Society Fernando Sánchez, presidente de Independencia AGF, la gestora con el mayor fondo inmobiliario del país.
Es necesario que las autoridades, en particular el Banco Central, “reaccione rápido”, comenta Sánchez. Además de inyectar recursos a la economía chilena, agrega, esto permitirá que “los fondos de pensiones aprovechen estas circunstancias para obtener buenos retornos”.
A fines de 2017 se emitió en la Superintendencia de Pensiones (SP) la norma que permite a los vehículos previsionales invertir en este tipo de activos. La ley estableció un máximo de 20% en la inversión en alternativos, pero dejó al Banco Central a cargo de los máximos específicos para los distintos multifondos. Finalmente, la entidad fijó un rango entre 3% en el fondo menos riesgoso y 13% para el más riesgoso.
Actualmente, ese margen está agotado. “Las AFP han copado sus márgenes de alternativos con inversiones en el extranjero”, explica Francisco Herrera, gerente corporativo de Independencia AGF, en parte por el aumento del precio del dólar en el país andino.
Si es que se aumentaran esos límites, acota Sánchez, eso le daría “oxígeno” al sector inmobiliario –entre otros– y conseguiría activos atractivos para las carteras de los fondos de pensiones.
Las posibilidades de actuar de las AFP en el mundo de las estrategias alternativas son un factor relevante, considerando los volúmenes que operan, con una cartera agregada total de casi 182.598 millones de dólares. Es más, su estrategia emblema, Independencia Rentas Inmobiliarias, tiene entre sus principales aportantes fondos gestionados por las AFPCapital, Habitat, Provida y Cuprum.
Incentivos
En ese sentido, hay señales de esperanza. Según relatan los ejecutivos de la gestora especializada, la SP solicitó ampliar los topes de los distintos fondos, manteniéndose dentro del marco de 20% que estableció la ley original. Así, el rango de techos para alternativos aumentaría a 5% para el fondo más conservador y 15% para el más riesgoso. “No hay un cambio de ley ahí. No es necesario”, destaca Herrera.
Eso sí, desde la firma hacen un llamado a designar un límite también en la inversión en el extranjero, como sucede actualmente con los activos líquidos. Considerando el “gran centro de ahorro de largo plazo” que son los fondos de pensiones en el país austral, indica Sánchez, “debiera haber una parte involucrada en Chile, porque además hace que la gente se alinee con los intereses del país”.
En ese sentido, hay precedente. El presidente de Independencia recuerda cómo los vehículos previsionales le abrieron la puerta a la inversión en acciones locales hace décadas. Esto, relata, sucedió a raíz de las necesidades que generó el terremoto de 1985, un sismo de alrededor de ocho grados en la escala de Richter que causó estragos relevantes en un momento complejo para la economía local.
En contexto, cifras de la SP muestran que los fondos de pensiones chilenos cerraron noviembre con cerca de 1.777 millones de dólares en activos alternativos en la cartera nacional y más de 7.504 millones de dólares en alternativos en el extranjero.
Además, los representantes de la gestora inmobiliaria ven como fundamental mejorar las certezas a inversionistas, para captar capital extranjero. Pese a que Rentas Inmobiliarias es el más grande del país y cuenta con una diversidad de activos de calidad, el presidente de la gestora comenta que no cuentan con aportantes extranjero. Esto, explica, pasa “ porque siempre se está discutiendo el régimen tributario y el régimen de tratamiento a la inversión de este tipo de vehículos”.
En ese sentido, Sánchez describe el vehículo como una estrategia que podría interesarle a otros institucionales latinoamericanos, como las Afores mexicanas y las AFP peruanas y colombianas, “si tuvieran tranquilidad”.
Logística
Respecto a la estrategia de la compañía, el frente local está anclado en Rentas Inmobiliarias, el único fondo de inversión local que están gestionando. Y el camino es claro: reforzar el sector logística.
En medio de la pandemia y posteriormente, relata Sánchez, tanto en Chile como el mundo, ha habido un boom de la demanda de espacios logísticos, gracias a tendencias globales como el e-commerce. “Es impresionante. Donde mires hay una demanda insatisfecha y permanente muy fuerte, porque esto es un proceso”, explica.
En ese sentido, la mayor exposición del fondo de Independencia y el aumento en el posicionamiento en bodegas “nos ha permitido sortear otros problemas”, agrega, considerando los problemas –como mayores vacancias y dificultades para colocar activos– en segmentos como las oficinas y locales comerciales.
Hace unos cinco años, cuenta Herrera, la logística representaba sólo un 30% de la cartera, mientras que el 50% estaba invertido en oficinas y el 20% en locales comerciales, mayoritariamente strip centers. Actualmente, la categoría representa poco más de la mitad del portafolio.
“El principal crecimiento lo tenemos actualmente enfocado en el tema de logística, que ha estado muy demandado”, explica el ejecutivo. A través de su filial Bodenor Flexcenter –donde han aumentado su participación, del 40% inicial al 70% actual–, agrega, han desarrollado cerca de 200.000 metros cuadrados nuevos de bodegas, entre lo que entregaron el año pasado y lo que anticipan para 2024.
En esa línea, Sánchez asegura que seguir potenciando este negocio es el objetivo del aumento de capital que están realizando. “Estamos en medio del proceso. Tenemos buenas señales, a pesar de estos problemas de los márgenes y esa es la primera misión”, indica el presidente de Independencia.
Estados Unidos
En el frente internacional, la gestora está mirando el mercado estadounidense, donde tienen presencia desde 2005 y que Sánchez describe como una plaza con una “gran capacidad de tracción y regeneración”, cuando hay problemas.
Esta ambición se ve reforzada por la autorización que consiguieron para gestionar activos inmobiliarios en el extranjero por parte de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR). Es la primera administradora local en obtenerla, relata Sánchez, y les permitirá captar capital de las AFP chilena e invertirlo en el extranjero.
Según consignan en su portal web, Independencia tiene actualmente cinco fondos de inversión vigentes en estados unidos y una oficina en Miami.
“En este minuto estamos tratando de aprovechar oportunidades. La situación no está fácil. Hay mucho refinanciamiento, sobre todo el mundo de oficinas, que está sufriendo fuertemente”, comenta el presidente de la gestora.
En esa línea, se están inclinando más por el segmento de deuda privada inmobiliaria. “Ahí hay oportunidades. Como hay restricción del crédito en los bancos, se genera una posibilidad de hacer deudas preferentes, entre otras”, dice.
También están evaluando replicar el modelo de compra de terrenos y desarrollo de parque logísticos en el país norteamericano. “Eso nunca lo hemos hecho en EE.UU. y es un modelo que acá nos ha resultado muy bien”, agrega.
