Foto: Horianvarian, Flickr, creative Commons. Empresas de servicios de inversión: ¿un camino de consolidación excepto para las agencias de valores?
Las empresas que prestan servicios de inversión en España están reduciendo su número, en un contexto que invita a la consolidación ante los costes crecientes de sus actividades (impulsados por las exigencias de normativas como MiFID II) y los retos de un sector en el que, los expertos coinciden, la escala importará cada vez más.
Así lo indican los datos que pueden extraerse de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que recientemente ha publicado las estadísticas de las Esis correspondientes a finales de junio. En total, en seis meses las empresas de servicios de inversión en España han pasado de 261 a 258, una reducción del 1,1%.
Y es una tendencia que contrasta con la vivida antes: durante 2017, el número de empresas aumentó un 7,5%, desde las 243 de finales de 2016 hasta 261 a finales del año pasado.
Consolidación entre EAFIs…
Esta tendencia de consolidación es más notable entre las EAFIs o empresas de asesoramiento financiero: su número ha pasado de 171 a 165, lo que supone una reducción del 3,5%. Así, en lugar de suponer una cuota numérica del 65,5% (porcentaje en número con respecto al total de Esis), ahora ésta es menor al 64%. La conversión en otras figuras, como agencias de valores o gestoras, y la fusión entre entidades están impulsando la consolidación (la más reciente, la absorción de C&R por parte de GAR).
Con todo, siguen siendo las empresas más numerosas –si bien también las de menor tamaño, en cuanto a volumen asesorado se refiere-.
También la consolidación se ha notado ligeramente en las sociedades de valores, que han reducido su número, desde las 41 de finales de 2017 hasta las 40 de finales de junio. Por su parte, las sociedades gestoras de carteras siguen reducidas a una entidad (ver tablas).
Ganan popularidad las agencias de valores…
Las que han aumentado su número, sin embargo, son las agencias de valores: han pasado de 48 a 52, fruto de la conversión de algunas EAFIs en esta figura, que ofrece más posibilidades, como tener agentes.
Aunque las EAFIs han pedido al regulador la posibilidad de contar con ellos para desarrollar su negocio, la negativa de la normativa y otras limitaciones de la figura están llevando a muchas entidades a convertirse en agencias de valores.
Wikimedia CommonsValle de la Luna. Desierto de Atacama. La fiscalía Nacional de Chile y Tianqi llegan a un acuerdo extrajudicial sobre la compra del 24% de SQM
La Fiscalía Nacional Económica (FNE) y Tianqi Lithium Corporation (Tianqi) presentaron el 27 de agosto ante el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC) un acuerdo extrajudicial en el cual esta compañía de capitales chinos dedicada a la exploración, explotación y refinamiento de litio y sus derivados, adoptó una serie de compromisos que apuntan a paliar los efectos previstos sobre la libre competencia en caso de materializarse la adquisición del 24% de la propiedad de SQM, principal productor de litio en Chile.
El TDLC citó a una audiencia para el jueves 13 de septiembre, en la cual podrá escuchar los alegatos de Tianqi y de la FNE, así como el parecer de quienes tengan interés legítimo. Posteriormente, el Tribunal tiene un plazo máximo de quince días hábiles para aprobar o rechazar el acuerdo, el que vence el jueves 4 de octubre.
La FNE investigó esta operación durante casi seis meses, a partir de una denuncia de la Corporación de Fomento de la Producción (Corfo) y del senador Alejandro Guillier, a la que luego se sumó otra denuncia formulada por el senador Manuel José Ossandón.
Por mandato legal, la investigación de la FNE buscó determinar los efectos de la adquisición en el mercado del litio, exclusivamente desde el punto de vista de la libre competencia, sin considerar otros asuntos de interés público y económico de distinta naturaleza.
Para caracterizar el mercado y determinar los efectos de la operación la FNE llevó a cabo diversas diligencias, entre las cuales se cuentan contactos con los organismos de libre competencia de Estados Unidos, Canadá y Australia. Además, emitió más de 60 oficios destinados tanto a tomar declaración, como a solicitar antecedentes a diversos actores de la industria del litio, clientes y las partes involucradas
Al término de la investigación, la Fiscalía concluyó que la adquisición de acciones en SQM por parte de Tianqi podía generar efectos anticompetitivos. Esta compra, sumada a los títulos de la serie B de SQM que Tianqi ya posee en la firma chilena, la dejaría con 25,86% de la propiedad, lo que le permitiría nombrar a 3 de los 8 directores de la firma.
Una vez que la FNE manifestó a Tianqi los riesgos identificados, esta empresa, sin perjuicio de no compartir totalmente dichos riesgos, ofreció a la Fiscalía una serie de medidas que fueron discutidas hasta llegar a aquellas contenidas en el Acuerdo, las que, a juicio de la FNE, “tienden efectivamente a cautelar de manera suficiente la libre competencia en la industria del litio en el escenario post-Adquisición”, según se señala en el Acuerdo.
El Fiscal Nacional Económico Mario Ybar, señaló que “este acuerdo extrajudicial, cuyo contenido estamos sometiendo a la aprobación del TDLC, marca un hito, porque por primera vez se establecen medidas en relación con la adquisición de participaciones minoritarias por parte de una empresa respecto de un competidor”.
Agregó que “detrás de este acuerdo hay una investigación profunda, que nos permitió detectar los eventuales riesgos competitivos que esta operación implica para el país y llegar a establecer medidas que se hacen cargo de forma efectiva y proporcional de dichos riesgos, impidiendo el flujo de información entre Tianqi y SQM”.
Las medidas
Los principales riesgos identificados por la FNE se relacionan con posibles efectos coordinados asociados al flujo de información entre agentes económicos competidores. Debido a lo anterior, las medidas acordadas para mantener las condiciones competitivas del mercado y mitigar los eventuales riesgos identificados en la operación tienen como principio fundante el limitar el acceso a información comercialmente sensible de SQM por parte de Tianqi, a través del Directorio de la primera, y consisten en:
Tianqi no elegirá a directores, ejecutivos ni empleados de su empresa para el integrar el Directorio de SQM.
Tianqi y sus directores no influirán ni intervendrán en beneficio de Tianqi y perjuicio de los intereses de SQM.
Los directores de Tianqi no participarán ni formarán parte de comités, la administración o instancias de decisión relacionadas con el litio en SQM, salvo nominación por directores independientes.
Los directores de Tianqi no integrarán el directorio, comités, la administración o instancias de decisión relacionadas con el litio en sociedades controladas por SQM, salvo nominación por directores independientes.
Tianqi comunicará a la FNE de cualquier acuerdo en el mercado de litio, con Albemarle y/o SQM, previo a su celebración.
Tianqi notificará a la FNE de cualquier evento a partir del cual adquiera control o influencia decisiva en SQM.
Tianqi desvinculará a cualquier director, ejecutivo relevante o empleado designado por terceros, que asuma un cargo de los mencionados en SQM.
Tianqi no solicitará acceso a información comercialmente sensible de SQM.
Los directores de Tianqi no divulgarán información comercialmente sensible de SQM.
Directores se obligarán personalmente a las obligaciones asumidas por Tianqi con la FNE.
Tianqi reportará a la FNE los nombramientos y el cumplimiento periódico de sus obligaciones.
El Acuerdo y las medidas propuestas serán sometidos a la aprobación del TDLC y la operación sólo podrá materializarse si el Tribunal los aprueba, según uno de los compromisos adoptados por Tianqi ante la FNE.
Salvador Gómez Galaz. Salvador Gómez, nombrado Head of Product para Latinoamérica y US Offshore en DWS
DWS ha nombrado a Salvador Gómez Galaz Head of Product para Latinoamérica y US Offshore, incluyendo entre sus responsabilidades el desarrollo de producto y estrategia para ambas regiones.
Hasta la fecha, y desde su incorporación al grupo DWS en 2013, Gómez ocupaba el cargo de Head of Passive Asset Mangemement para Latinoamérica, siendo responsable del desarrollo de negocio y de producto de soluciones pasivas del grupo.
En su nuevo puesto en DWS, Gómez seguirá basado en Nueva York, según confirman a Funds Society fuentes cercanas a la entidad.
Con más de 25 años en la industria de gestión de activos, Gómez ha ocupado cargos de responsabilidad en reconocidas entidades financieras. Anteriormente a su incorporación a DWS, Gómez trabajó durante los años 2010 a 2013 en BBVA, donde se desempeñó como Executive Director de clientes institucionales en Nueva York y Global Head de ETFs para BBVA en Latinoamérica y Europa.
Asimismo, tiene experiencia ligada al negocio institucional principalmente en México, en BlackRock, Barclays, ING, Santander México e InverMéxico.
Goméz posee un BA (Bachelor of Accountancy) por la Universidad Iberoamericana, según su perfil de LinkedIn.
Foto cedidaShamik Dhar, economista jefe en BNY Mellon Investment Management.. Shamik Dhar se une a BNY Mellon IM como economista jefe
BNY Mellon Investment Management ha hecho público hoy el nombramiento de Shamik Dhar como economista jefe, puesto de reciente creación. Con más de treinta años de experiencia asesorando a gobiernos e instituciones, según la gestora, el vasto conocimiento económico y de los mercados de capitales que atesora Dhar aportará una perspectiva única a las inversiones de Insight.
Desde este nuevo puesto, Dhar realizará un análisis propio con el objetivo de proporcionar comentarios económicos. El experto será el portavoz principal de BNY Mellon IM para cualquier cuestión relacionada con la situación macroeconómica, la geopolítica y los mercados de capitales.
“Ahora que empezamos a dejar atrás las políticas de expansión cuantitativa (QE) y acumulación, los inversores se adentran en terreno desconocido. Por ese motivo, nos parece crucial poder ofrecerles una visión clarificadora del entorno económico. Los profundos conocimientos de Shamik aportarán a nuestros clientes una inestimable perspectiva macroeconómica y de inversión que contribuirá a reforzar nuestra experiencia como inversores”, ha señalado Mitchell Harris, consejero delegado de BNY Mellon Investment Management, tras conocerse el nombramiento.
Por su parte Dhar ha señalado que “en un momento en el que cada vez más inversores buscan asesoramiento y estrategias de inversión especializadas que se adapten a sus objetivos concretos, la capacidad de comprender los cambios que afectan a la economía mundial y al entorno de mercado es más importante que nunca. En este sentido, resulta muy emocionante poder ayudar a los clientes de BNY Mellon IM, una de las gestoras de inversión más importantes del mundo, a descifrar el entorno económico”.
Dhar se une a BNY Mellon IM desde el Ministerio de Asuntos Exteriores del gobierno británico (Foreign & Commonwealth Office), donde llevaba ejerciendo como economista jefe desde septiembre de 2014. En ese tiempo, lideró un equipo de 16 macroeconomistas y asesoró a ministros, altos cargos y embajadores sobre cuestiones relativas al entorno económico y las implicaciones para la política exterior, incluido el brexit.
Dhar inició su carrera profesional como economista adjunto en el Ministerio de Economía y Finanzas británico (HM Treasury) y ha ostentado cargos de responsabilidad en el Banco de Inglaterra, Aviva Investors y diversas firmas de consultoría económica y financiera. También es coautor de varios trabajos de investigación sobre política monetaria e inversión, incluidos tres documentos de trabajo del Banco de Inglaterra.
Foto cedida. Janus Henderson refuerza su equipo de distribución en el mercado ibérico con el nombramiento de Martina Álvarez Javier, nueva directora de Ventas en la región
Martina Álvarez Javier ha sido nombrada nueva directora de Ventas para Iberia en Janus Henderson Investors. Se incorporará al equipo de Madrid con carácter inmediato.
Janus Henderson Investors mantiene un firme compromiso con la Península Ibérica, con aproximadamente 6.100 millones de euros en activos gestionados en las regiones de Iberia y Latinoamérica en conjunto.
Martina trabajará bajo la batuta de Ignacio de la Maza, responsable de Ventas para Iberia y Latinoamérica y del canal minorista para Europa continental, y se encargará de fortalecer y desarrollar el negocio de distribución en la región.
Martina se incorpora al equipo de Ventas, que, a partir de ahora, contará con ocho profesionales encargados de Iberia y Latinoamérica.
Habla español, inglés y francés y lleva trabajando en el sector de servicios financieros casi dieciocho años. Se incorpora desde Fidelity, donde trabajó durante casi quince años, y su último puesto fue el de directora de Ventas para Iberia.
Martina cuenta con un máster en Gestión de Activos por la Université Paris-Dauphine y con una licenciatura por la Universidad Autónoma de Madrid.
«Martina cuenta con excelentes aptitudes en el sector de la gestión de activos. Dispone de un amplio conocimiento del mercado de la Península Ibérica y destaca por su capacidad para entablar relaciones, así como por su profundo conocimiento de las prioridades de inversión de los clientes. Todo ello se traduce en que Janus Henderson Investors podrá impulsar la interacción con sus clientes y mejorar su cobertura en las áreas que desea desarrollar”, comenta De la Maza.
Foto cedida. Jorge Fernández Miret es nombrado socio de Sherpa Capital
Jorge Fernández Miret ha sido nombrado socio de Sherpa Capital, firma de private equity española que realiza inversiones en empresas de tamaño medio que afrontan nuevos retos estratégicos.
Fernández Miret se unió a Sherpa Capital en el año 2012 como director de Inversiones, liderando gran cantidad de inversiones y desinversiones.
Combina su labor profesional con la docencia en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), donde es profesor del programa de especialización en Fusiones y Adquisiciones y Private Equity.
Además, es miembro del consejo de administración de varias participadas de Sherpa Capital, como Nextil (anteriormente Dogi International Fabrics), Hedonai y Macrolibros.
Antes de unirse a Sherpa Capital, Fernández Miret fue consultor en C.B. Richard Ellis y en Improven.
Fernández Miret tiene un Executive MBA por IESE Business School y es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Navarra.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoo: Dave Dugdale. El arte de una buena gestión: profundo conocimiento, convicción y flexibilidad
A finales de agosto el índice norteamericano S&P500 consiguió alcanzar la tendencia alcista más larga de su historia, dejando atrás la anterior tendencia más longeva alcanzada entre 1990 y 2000.
Para el equipo de Fidentiis Gestión, la situación en España es muy diferente. Puesto que la definición de un mercado alcista es cualquier periodo en el que el índice de referencia no registre una caída superior a un 20%, el Ibex-35 estaría muy cerca de entrar en territorio bajista.
Desde los máximos alcanzados a principios de mayo de 2017 y hasta el viernes 7 de septiembre, el Ibex-35 ha cedido un 17,6% y la gestora destaca que, en ese mismo periodo, el fondo Tordesillas Iberia Long Only ha experimentado una revalorización en términos absolutos del 7,1%.
En opinión de los expertos de Fidentiis, son varias las razones que explican un comportamiento tan dispar frente al principal índice de referencia:
En primer lugar, destacan el profundo conocimiento de su universo de inversión.
La estrategia cuenta con un equipo de cinco analistas para un universo de inversión de aproximadamente 100 valores. Por un lado, dicen, “al estar tan cerca de las compañías podemos identificar aquellas con dinámicas operativas y financieras más potentes y por otro, el extenso estudio del entorno donde operan nos permite anticipar en cuáles de las mismas los múltiplos de valoración están bien soportados o en fase de expansión”.
“Gracias a este análisis constante”, añaden, “podemos mantener una cartera concentrada de compañías en las que tenemos un alto grado de convicción, minimizando accidentes en la selección de valores, lo que acaba traduciéndose en unos retornos satisfactorios. Esto es muy importante, puesto que suele suceder que un 20% de las posiciones contribuyen con un 80% a la rentabilidad”.
En segundo lugar, no todo el “mercado” está en fase bajista.
Los índices españoles están fuertemente sesgados hacia una serie de compañías que han tenido un rendimiento muy pobre en los últimos tiempos. El sector bancario, Inditex y Telefónica suponen cerca del 50% del selectivo, con lo que “una gestión pasiva en España significa estar apostando activamente al selectivo bancario junto con algún valor más. Sin embargo, la exposición a los pesos pesados del Ibex-35 ha sido residual, sobreponderando marcadamente nombres con peso reducido en los índices”, afirman.
En tercer lugar, la flexibilidad marca la diferencia.
“En contra de lo que implica apostar por la gestión pasiva, nosotros estamos recurrentemente hablando con las compañías, estudiando competidores y actualizando nuestras tesis de inversión. Este trabajo se traduce en una continua toma de decisiones sobre si vender, comprar más, o simplemente no invertir. Somos los primeros que estamos constantemente contrastando nuestras propias ideas y desde luego no nos tiembla la mano si la realidad se empieza a desviar de la tesis que hemos construido inicialmente para cada valor”, explican.
En definitiva, el equipo Fidentiis Gestion defiende el valor de la gestión activa frente a los trackers de los índices, donde si se es mínimamente selectivo con los productos que se eligen, los mayores costes de inversión están generosamente justificados.
“Creemos firmemente que con un buen análisis y aprovechando la cercanía y control que ofrece invertir en un mercado relativamente pequeño como el Ibérico, podemos obtener rentabilidades interesantes incluso en entornos de mercado complicados”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nikolaj Potanin. Janus Henderson lanza un estudio educativo sobre la inversión en China
Janus Henderson Investors lanza Signals and Smokescreens, la primera entrega de una serie educativa de ocho capítulos sobre la inversión en China que se basa en exhaustivos estudios supervisados por Mike Kerley, responsable de renta variable asiática de la firma, y por Tim Clissold, experto y escritor. La serie ofrece una panorámica sobre cómo la historia del crecimiento chino ha dado forma a las estructuras de gobierno corporativo y ha generado riesgos específicos, a menudo poco comprendidos, para los inversores.
Tras la inclusión de las acciones A chinas —aquellas cotizadas en el mercado interno del país— en los índices MSCI Emerging Markets y MSCI Asia Pacific, el análisis de los valores chinos es ahora más importante que nunca. Si bien un gran número de títulos chinos han arrojado una rentabilidad sumamente positiva en la última década, otras grandes firmas han protagonizado fracasos estrepitosos, a menudo provocados por problemas de gobierno corporativo. Para los inversores globales, contextualizar las oportunidades en el marco único de China resulta fundamental.
Para el estudio, Janus Henderson hace uso de sus décadas de experiencia en el ámbito de la inversión en renta variable china y asiática para analizar las empresas que han experimentado periodos de intenso estrés financiero. En función de si el precio de la acción se desplomó o se recuperó, se identifican una serie de indicios y características comunes previas —«banderas rojas» y «banderas verdes»— que pueden ayudar a identificar los riesgos específicos de China de cara al futuro o la capacidad de una empresa para capear temporales.
«Existen perlas al alcance de los inversores en China, pero para identificarlas es necesario realizar un exhaustivo análisis. La entrada de China en el panorama de la inversión mundial ha revestido una enorme importancia, que crecerá en los próximos años. No obstante, existen marcadas diferencias en la forma en que se gestionan las empresas chinas en comparación con el resto del mundo, como la estructura de los consejos de administración, el gobierno corporativo y la relación entre el equipo directivo y los inversores. Esperamos que, gracias a nuestros conocimientos, los inversores internacionales puedan comprender mejor los entresijos de la cultura corporativa del gigante asiático y visualizar el riesgo más allá de los números», explicó Mike Kerley, responsable de renta variable asiática y gestor de carteras.
Tim Clissold, experto en China y empresario, añadió: “El contexto empresarial en China está aún en fase incipiente, y esto tiene implicaciones. En muchas ocasiones, las empresas innovadoras de gran crecimiento siguen estando gestionadas por su fundador que, por su idiosincrasia, son personas sumamente determinadas, dinámicas, independientes y propensas a asumir riesgos. Esto suele ir de la mano de una gestión relativamente deficiente. Dado que la costumbre de contar con consejos sólidos y realizar auditorías externas es aún bastante nueva, y el marco normativo también está en su fase inicial en comparación con Estados Unidos, existen oportunidades atractivas, pero también riesgos de gran calado que los inversores deben comprender”.
El estudio se publicará desglosado en una serie de módulos e incluirá los análisis de los gestores de renta variable asiática de Janus Henderson. El primer módulo, «Ratios financieras», analiza la importancia de la contextualización y la verificación cruzada de los estados financieros de una empresa para determinar su veracidad, en vista del elevado crecimiento que caracteriza el mercado emergente chino. El segundo módulo, «Supervisión de los consejos», estudia los indicadores clave que pueden ayudar a los inversores a identificar las intenciones reales de los accionistas mayoritarios de una empresa.
Foto cedidaDavid Older, cogestor del fondo Carmignac Patrimoine y responsable del equipo de renta variable de la gestora.. Carmignac nombra a David Older cogestor de su fondo Patrimoine
Carmignac se prepara para afrontar el futuro apostando por la fidelización y la contratación de talento. Con este objetivo, la gestora ha nombrado a David Older gestor de fondos de Carmignac Investissement, además de cogestor del fondo Carmignac Patrimoine, producto insignia de la gestora.
Durante los últimos años, Carmignac se ha centrado en fortalecer sus equipos de gestores de carteras y analistas, con incorporaciones que le han permitido ampliar su experiencia en renta variable y bonos, para “expandir el rendimiento que subyace en nuestra gestión basa en convicciones, una de las cualidades tradicionales de la empresa”, según destaca el equipo de Carmignac.
En este contexto, encaja el nombramiento de David Older, que se unió a la firma en 2015 como gestor de fondos senior y que se convirtió en jefe del equipo de renta variable en 2017. Older es además parte del equipo de CIO creado por Edouard Carmignac, un equipo creado con la intención de rodease de los máximos directivos, incluidos Rose Ouahba, Frédéric Leroux y Didier Saint-Georges.
Desde su nuevo cargo como gestor fondos de Carmignac Investissement, Older gestionará el 100% de la cartera de acciones de Carmignac Patrimoine. Según el equipo de la gestora, su considerable experiencia en la generación de alfa ha proporcionado una contribución muy positiva a las carteras de renta variable globales. “Los mercados seguirán siendo muy desafiantes. En este entorno, las habilidades de David para obtener lo mejor de su equipo de analistas expertos y gestores de fondos serán una fuente decisiva y duradera de generación alfa para Carmignac Investissement y el componente de renta variable de Carmignac Patrimoine”, apuntan desde el equipo de Carmingnac.
A raíz de este nombramiento, Edouard Carmignac, CIO y gestor del fondo Carmignac Patrimoine, se centrará en la asignación global de activos estratégicos, apoyándose en la unidad de Cross-Asset, recientemente reforzada con la incorporación del economista senior Raphael Gallardo. Por otro lado, la experiencia y las habilidades de Rose Ouahba a la cabeza del equipo de renta fija continuarán permitiendo a los fondos navegar de manera segura a través de los mercados de bonos más difíciles de la historia.
“Tengo a mi disposición esta riqueza de talentos para profundizar, a fin de centrar mi atención en forjar convicciones profundas en los mercados, esenciales para el desempeño a largo plazo. Esto es especialmente posible porque tengo total confianza David Older y su capacidad para la gestión de nuestras carteras de acciones globales, que ya se le había otorgado progresivamente en los últimos años”, ha afirmado Edouard Carmignac, fundador y CIO de Carmignac.
Además, Rose Ouahba, directora de renta fija, ha destaca que con este nombramiento se reforzará la capacidad de los fondos para tener un desempeño positivo a largo plazo. Por su parte, Older ha mostrado su entusiasmo por esta nueva etapa: “Mi experiencia en la generación de alfa, así como mi atención particular a la gestión de riesgos traerán un impulso de rendimiento reforzado a los fondos”.
Pixabay CC0 Public DomainDreamPixer. Los resultados electorales de Suecia ensombrecen la evolución de su divisa y despiertan viejos miedos en Europa
La semana arrancó con los resultados electorales de Suecia sobre la mesa que, de nuevo, muestran cómo los partidos extremistas y populistas ganan peso en algunos países europeos. Francia, Italia, Alemania y ahora Suecia han visto transformar el malestar de sus ciudadanos en apoyo a partidos que ahora juegan un papel importante en la formación de gobierno, pero cuyas posiciones política se traducen en tensiones y riesgos para Europa.
La principal conclusión de las comicios ha sido el ascenso del partido ultraderechista Demócratas de Suecia (SD), que ahora se sitúa como árbitro entre los dos partidos mayoritarios: el bloque gubernamental de izquierda y el bloque opositor de la alianza de centroderecha. La formación de gobierno y los pactos que puedan darse para ello abren un horizonte de incertidumbre que ya se ha visto este año en otros países, como por ejemplo en Alemania o Italia.
Pese a que el resultado aún puede cambiar, ya que faltan por contabilizar los votos del exterior –por lo que habrá que esperar hasta el 14 de septiembre para tener un resultado más exacto–, “en el mediano plazo, la preocupación es que otro gobierno débil significa otros cuatro años sin reformas económicas significativas, y si Suecia sufre una recesión económica o una turbulencia financiera, un gobierno minoritario podría ser incapaz de tomar medidas decisivas”, advierten desde ING.
Según explican los analistas de ING, a corto plazo, un estancamiento política tendría un impacto limitado en la economía sueca. “Con un marco institucional estable, Suecia probablemente pueda operar en piloto automático por algún tiempo. No hay una necesidad obvia de cambiar el presupuesto para el próximo año, ni el gobierno enfrenta decisiones económicas genuinamente urgentes”, apuntan. Esto y la larga tradición de que los principales partidos actúen juntos, hace que las previsiones sean optimistas.
“Como se esperaba, ningún bloque obtuvo la mayoría y un tedioso proceso de construcción del gobierno se avecina. Lo más probable es que los socialdemócratas intenten formar un gobierno, pero si esto falla, la antorcha pasaría a la alianza central. En general, el resultado no cambia fundamentalmente la situación. Los gobiernos de las minorías no son nada nuevo en Suecia. De hecho, hace cuatro años, el gabinete de Löfven solo encontró aceptación bajo la presión de las reelecciones ya anunciadas. Lo que podría seguir pesando sobre la corona sueca es la incertidumbre hasta que las cosas se resuelvan, pero el hecho de que el resultado de los demócratas suecos fue limitado ofreció cierto alivio”, explica David A. Meier, economista de Julius Baer.
Impacto en la divisa
En este sentido, la corona sueca ha perdido más de un 8% frente al euro este año, una devaluación que según DWS es excesiva. “La corona, que se devaluó alrededor de un 10% frente al euro entre 2014 y 2017, perdió solo este año un 8% adicional. Sin embargo, cuando empiecen el otoño, la corona puede empezar a recuperarse. La debilidad de la moneda refleja, en parte, cifras de inflación menores a las esperadas. Esto llevó a los mercados a revisar sus expectativas sobre una subida de tipos de interés en 2018, añadiendo presión sobre la corona”, explica desde DWS.
En su opinión, las recientes fluctuaciones de la moneda son un incremento de la prima de riesgo política. “Tras las elecciones, el caldeado ambiente político debería calmarse nuevamente. Además, observamos que la meta de inflación del banco central (índice armonizado de precios al consumidor) del 2% ya se alcanzó en mayo, y la superó en los dos meses siguientes para los que se dispone actualmente de datos. Suponiendo que la inflación no se reduzca de nuevo, ese factor ya no se interpone en el camino de una subida de los tipos de interés”, añaden. Una vez que el riesgo político comience a desvanecerse, la recuperación podría ser rápida. Según Andreas Burhoi, experto en divisas de DWS, la corona sueca podría entonces volver a cotizar a 9,50 por euro.
Otro de los factores que golpean a la corona sueca es la política monetaria laxa del Banco Central sueco (Riksbank), que mantiene tasas de interés negativa. Esta última semana, el mercado estaba preocupado porque el Riskbank perderá la oportunidad de subir los tipos en su reunión del pasado 6 de septiembre. Sin embargo, la institución financiera ya ha anunciado que “entre diciembre y febrero” subirá el precio del dinero.
“El riesgo de que Ingves, Jochnick y Jansson (los miembros más dovish del banco central) retrasen la primera subida de tipos hasta el primer trimestre de 2019 es alto. Las presiones del consejo contra este trío están aumentando en los últimos meses. Dos miembros quieren, de hecho, subir ahora o señalar a la posibilidad de una subida en octubre”, señala Sven Schubert, especialista en divisas y economista para mercados emergentes de Vontobel AM.
Según Schubert, “a pesar de que la decepción por la variación en la primera subida fue uno de los factores principales de la debilidad de la corona sueca, otros factores también están sumándose a esta tendencia. Por ejemplo, el aumento de los riesgos políticos en Italia, así como que los demócratas suecos jueguen un papel más importante en las próximas elecciones de Suecia”.
Sin embargo su visión es optimista dado que la corona sueca es una de las divisas más infravaloradas y las condiciones económicas más sólidas: la economía sigue creciendo a una tasa sólida del 2,5%-3%, mientras que el mercado laboral continúa ajustándose, las presiones salariales suben ligeramente. “Un rebote decente de la corona sueca en el tiempo sigue siendo el escenario más probable, mientras que la inflación subyacente sueca probablemente determinará cuándo la divisa comenzará a recuperarse”, concluye Schubert.
Desde Monex Europe también se muestran positivos y estiman que la corona sueca volverá a fortalecerse a lo largo de los próximos seis meses. “La depreciación de 10% de la divisa sueca desde el otoño del año pasado y la economía en auge tienen un potencial sólido para impulsar la inflación aún más, forzando al banco Riks a entrar en acción. Además, muchas economías europeas como Alemania, Bélgica o Noruega han tenido también periodos sin un gobierno claro y no ha influencia negativamente en sus economías ni en sus previsiones de futuro”, afirman desde Monex Europe.
