Pixabay CC0 Public DomainTanteTati. Este año en San Valentín, no te enamores de las acciones de tu cartera
El día de San Valentín se remonta al siglo XIV y, aunque su verdadero origen sigue siendo un misterio, esta celebración del amor ha llegado hasta nuestros días. Sin embargo, los más pragmáticos y disciplinados advierten del peligro de verse arrollados por tanto romanticismo, algo que los gestores tampoco recomienda hacer respecto a la renta variable de sus carteras.
En opinión de Nick Clay, gestor del BNY Mellon Global Equity Income Fund, la idealización romántica es un riesgo muy real. “Para evitar enamorarnos de las acciones en las que invertimos, aplicamos un enfoque disciplinado por el que solo invertimos en empresas que rindan un 25% más que el índice FTSE World; en cuanto el rendimiento cae por debajo de ese umbral, las vendemos. Imponerse una disciplina objetiva resulta esencial, ya que nos protege frente a un mal demasiado común: la manipulación de la tesis de inversión”, explica Clay.
En su opinión, cuando una inversión funciona y la valoración aumenta, es fácil encontrar nuevas razones que justifiquen el aumento de la valoración y así poder seguir invertidos en esa acción “ganadora” que nos tiene enamorados. “En realidad, lo que ocurre es que la asimetría del perfil de rentabilidad-riesgo de la inversión original se está moviendo en la dirección contraria”, matiza.
En este sentido, estadísticamente, que la asimetría entre la rentabilidad y el riesgo muestre un sesgo a nuestro favor proporciona cierto margen de seguridad frente a las incertidumbres del futuro. Sin embargo, si esa asimetría cambia, aumentan las posibilidades de que la inversión acabe decepcionando. “Dicen que el amor es ciego, por lo que puede ser muy difícil darse cuenta de que estamos actuando así. Por eso es necesaria una disciplina objetiva que nos ayude en cierto modo a protegernos, para que no nos rompan el corazón”, añade.
De cara a este San Valentín, Clay cree que los inversores deberían centrarse en empresas de calidad capaces de generar robustas rentabilidades totales y dividendos sostenibles gracias a una adecuada asimetría entre la rentabilidad y el riesgo. “Tradicionalmente, las empresas de calidad ofrecen un perfil de rentabilidad-riesgo marginal pero, en un entorno de mercado cíclico, las correcciones generalizadas lastrarán indiscriminadamente a muchos valores, creando oportunidades para invertir en modelos de negocio de calidad a precios atractivos. Seguimos defendiendo y seleccionando cuidadosamente esas atractivas fuentes de rentas, para lo que aplicamos nuestra estrategia al pie de la letra. Así, si el perfil de rentabilidad-riesgo de nuestras inversiones se deteriora, nuestra disciplina nos obliga a vender, lo que impide que acabemos idealizando a las empresas”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domainpadrinan. What Can Investors Expect From China in Year of the Pig?
Este mes China inaugura el año del cerdo. En la tradición asiática, es un animal directamente relacionado con la fortuna debido a que el cerdo tiene entre sus principales atributos la nobleza y la fertilidad. ¿Logrará este nuevo año lunar traer fortuna a los inversores o rendimiento suculentos al mercado de valores chino?
En opinión de Michael Bourke, gestor del fondo M&G (Lux) Global Emerging Markets de M&G, después de un año difícil para las acciones en 2018, “los inversores esperan que el nuevo año lunar genere mejores perspectivas para el mercado bursátil chino. El año nuevo puede ser típicamente un momento para el optimismo, pero sigue habiendo una gran incertidumbre sobre las perspectivas para China. La disputa comercial del país con Estados Unidos domina los titulares y el temor de que los aranceles estadounidenses sobre los productos chinos comiencen a tener un impacto negativo en la segunda mayor economía del mundo son inversores inquietantes. Los datos económicos recientes han sido débiles, la actividad de las fábricas y las exportaciones se están desacelerando, y el año pasado la economía creció a 6,4%, su ritmo más lento desde 1990”.
Esta misma inquietud apunta Hernando Lacave, gestor de DIF Broker: “En el año del cerdo seguiremos hablando de desaceleración en China, ya que 2018 ha cerrado con un crecimiento del 6,6% y para 2019 se prevé que caiga hasta el 6% de crecimiento. Muy lejos del 2,5% previsto para Estados Unidos o del 1,6% de la UEM, así que lo que los malos datos macro no deben cegarnos ya que China seguirá siendo el motor de crecimiento de la economía mundial, con mucha incidencia sobre lo que ocurra en Europa y EE.UU.”.
Los expertos en inversión advierten de que a China le empieza a pesar la guerra comercial, y aunque la desaceleración ya viene de años atrás, empieza a haber síntomas de que esta guerra no solo está afectando al sector exterior si no cada vez más a su economía interna. “Esto no quiere decir que veamos su desenlace este año pues Trump siempre aprieta cuando le dan la oportunidad, y por el tamaño de China es lógico que ya no se le trate como economía emergente y se le exija que juegue con las mismas reglas de propiedad intelectual que el resto. Además de lo positivo que sería un acuerdo, los malos datos macro podrían ser el catalizador de una vuelta de tuerca por parte del Banco Central Chino para lanzar incentivos que mantengan la fiesta de crecimiento por mucho tiempo, y margen para ello tienen”, matiza Lacave.
Para las gestoras, lo importante es que China sigue reorientando su modelo económico de una basado en la inversión en activos fijos a otro impulsado por el crecimiento del consumo, sobre todo en el sector servicios. Esta transformación está siendo liderada por empresas privadas que tienen por objetivo generar beneficios y que suelen ser menos intensivas en capital, a diferencia de lo vivido durante el boom de los activos fijos, cuando los bancos estatales concedieron ingentes cantidades de crédito a otras entidades estatales y a promotores inmobiliarios financiados por el Estado.
Por eso, desde Newton, gestora que forma parte de BNY Mellon, apunta que a la hora de invertir prefieren evitar esos sectores. “Ahora que los activos fijos tienen menos peso en la economía china, es muy probable que el crecimiento del PIB se resienta. Sin embargo, el crecimiento que se registre será de más calidad. Podemos esperar que el PIB crezca más lentamente durante este periodo de reequilibrio, un cambio que, en nuestra opinión, no debería resultar perjudicial para las áreas de la economía más orientadas al consumo, ya que aumentará el componente de empleo del PIB. Las últimas medidas de las autoridades chinas han ido encaminadas a flexibilizar la concesión de crédito y a respaldar a las clases medias mediante rebajas fiscales”, explica Rob Marshall-Lee, responsable de renta variable asiática y emergente en Newton, parte de BNY Mellon.
Por último, Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, apunta que “los altos niveles de deuda de China y su crecimiento más lento probablemente durarán más allá de las celebraciones de año nuevo, pero creemos que el gobierno de China tiene las herramientas adecuadas para resolverlos. Con la economía de China encaminada a convertirse en la más grande del mundo, creemos que los inversores deben pensar en China como una clase de activo”.
Foto cedida. El riesgo político o geopolítico de México, Italia y Turquía está exagerado
Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM considera que en 2018 aprendimos que la diversificación no siempre funciona como si fuera un almuerzo gratis. De hecho 2018 es de los peores años para los bonos de los últimos 30 (hay que remontarse a 1994 y 1999). De manera que una cartera 25% acciones y 75% bonos ha llegado a generar este año rentabilidad negativa, lo que solo ha ocurrido en 1987, 1994 y 2008. Otra lección que en su opinión, a veces se olvida, es que cada vez que sube el dólar hay estrés en mercados emergentes, especialmente en países con alta deuda externa, como Turquía. «Además la geopolítica está cada vez más presente. Para 2018 el mayor consenso era Europa y mercados emergentes, pero hay que tener cuidado cuando hay demasiado consenso y este año lo ha habido respecto a un dólar alcista y bonos del Tesoro de EEUU a la baja».
El caso es que, según el especialista, nos encontramos al final del ciclo, cuando aumenta el nerviosismo, aunque los inversores se han estado preocupando demasiado, pues EEUU todavía crece entre el 2,3% y el 2,4%. Hace unos meses el mercado descontaba 85% de posibilidades de subida de tipos de interés en 2019 y actualmente sólo es 25%, lo que puede en su opinión, puede ser demasiado optimista. «Es previsible una pausa pero no ninguna subida. Por otra parte, el riesgo de escalada de guerra comercial con China parece que se está haciendo más gestionable. A ello se añade que las valoraciones han empezado a ser atractivas en algunos segmentos, tras meses muy exigentes y puede haber oportunidades los próximos meses. De todas formas hay que ser muy selectivos», señala.
2019 va ser otro año difícil
Para 2019, Paolini destaca que por primera vez en los últimos años, los bancos centrales van a ser vendedores netos de activos y no habrá el efecto liquidez que ha favorecido las valoraciones anteriormente.
En su opinión, el mercado de renta variable de EEUU es más vulnerable y en 2019 puede llegar a ser negativo. «Es el más caro y hasta ahora ha tenido apoyo en la recompra de acciones, actividad que, con la subida de tipos de interés va a ser menos atractiva. Además la guerra comercial está teniendo cierto impacto. De hecho el crecimiento de su PIB ha podido tocar techo. El efecto del recorte de impuestos en el año es equivalente a 1% del PIB, pero el que viene sólo 0,4%. Así que en 2019 es previsible rotación de inversores desde acciones de EEUU hacia algunos emergentes y Japón», comenta.
Según él, es previsible el final del mercado alcista los próximos 12 a 18 meses. En 2019 probablemente se llegue al máximo en el ciclo y aunque es muy difícil encontrar el momento preciso, en caso de signos de que la economía de EEUU se empieza a desacelerar más rápido de lo previsto puede ser conveniente un cambio estratégico defensivo. 2019 puede ser negativo, especialmente para las acciones de EEUU. De manera que nos interesan países, acciones y bonos que tengan su propio ciclo o carácter idiosincrático.
Acciones: China en emergentes e Inglaterra en desarrollados
Efectivamente, Paolini es un fiel creyente de que en 2019 conviene empezar a diversificar fuera de acciones de EEUU, cuyo mercado ha alcanzado un récord de 62% del valor de mercado global del índice MSCI World. Según él, las expectativas están demasiado altas, lo mismo que las valoraciones y el dólar está demasiado caro.
«Además conviene ser algo más defensivos en la distribución de activos, lo que se puede hacer comprando mercados menos cíclicos, como Inglaterra o menos correlacionados, como China. De hecho nuestro mercado favorito en emergentes en 2019 es China y en desarrollados Inglaterra. Consideramos, por orden de más a menos atractiva, la renta variable de Inglaterra, Suiza, Japón, emergentes, Europa y EEUU», comenta.
«Por su parte parece que en México y Brasil el riesgo político está en precio, pero somos prudentes respecto a Turquía donde el gobierno sigue errático. Además puede haber demasiado optimismo respecto a Brasil en relación con México. Sin embargo nos gusta Rusia, por bonos y acciones. Dispone de superávit por cuenta corriente y estabilidad política, un Banco Central creíble y un precio del petróleo apropiado. Además el efecto de las sanciones internacionales está descontado. Otro caso idiosincrático es Sudáfrica. Además la rupia India es la segunda más barata entre emergentes» agrega Paolini.
Bonos: EEUU, México, Italia y Turquía
En bonos Paolini considera que es previsible que se mantenga la presión inflacionaria y sólo ven valor en la deuda de EEUU :-es previsible que su crecimiento se debilite la segunda parte del año-, especialmente en vencimientos a diez años al 3,5%, así como en deuda de países en los que el riesgo político o geopolítico está exagerado, México, Italia y Turquía. Aunque no somos muy alcistas en estos mercados. es previsible que en algún momento de 2019 proporcionen oportunidad de compra, en el caso de Italia tras las elecciones europeas» comenta.
En su opinión, los bonos pueden comportarse mejor que las acciones en EEUU. «De todas formas, aunque 2018 ha sido un año muy bueno para el dólar, se trata de un exceso cíclico, promovido por el ajuste monetario de la Reserva Federal, fuertes datos económicos y entrada de flujos de inversión en modo riesgo. Así que está 20% sobrevalorado, sobre todo teniendo en cuenta que su economía se debilitará en un momento en que los inversores son demasiado optimistas respecto al billete verde. En cualquier caso hay que ser especialmente selectivos en bonos. Pueden ser interesantes los bonos con protección contra la inflación de EEUU y de vencimientos a largo plazo. Pero estamos fuera de crédito, pues no proporciona suficiente valor, en un momento en que beneficios y márgenes empresariales han tocado máximos. Además es la clase de activos que antes empieza a notar la presión del final del ciclo. Especialmente vemos poco valor en deuda de alta rentabilidad europea al 3%».
Todo mercado alcista empieza con recuperación de EEUU y termina con la recesión de EEUU
En el año 2000, a pesar de una caída del 40 al 60% en el mercado no hubo apenas recesión. Sin embargo en 2008 hubo gran recesión con la misma caída y en 1990 recesión pero no gran caída del mercado. Lo que sí nota Paolini es que todo mercado alcista empieza con la recuperación de EEUU y termina con la recesión de EEUU y segeun él, esta vez no tiene por qué ser diferente. «Ahora bien, considero que la economía se va mostrar más resistente que los mercados. Típicamente en una recesión global los beneficios se reducen 30% y la relación cotización/beneficios esperados 10%, lo que implica una caída media del 40%. Sin embargo en esta ocasión los bancos, especialmente en EEUU, muestran un balance fuerte. Además la dispersión de déficits por cuenta corriente es menor que nunca. También es verdad que las crisis se producen por la deuda, que ahora se encuentra en manos de gobiernos y bancos centrales. Así que en conjunto no es previsible una recesión profunda, quizá de mayor duración, si bien con impacto en los mercados bastante significativo, aunque esto un escenario aun o calibrado y a tres años vista», concluye.
Foto: RobecoSAM. RobecoSAM será el proveedor oficial de calificaciones para los nuevos productos del índice ESG mexicano
S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) y la Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV), anunciaron que RobecoSAM será el proveedor oficial de calificaciones para los productos del índice Ambiental, Social y de Gobernanza (ESG – por sus siglas en inglés), que serán creados y lanzados a futuro bajo el acuerdo existente.
RobecoSAM ha sido la primera empresa experta en investigación y datos con aspectos ESG de S&P DJI, desde que se lanzaron los primeros índices Dow Jones de Sustentabilidad en 1999. RobecoSAM fue fundada en 1995 y es uno de los líderes globales en inversión e investigación en sostenibilidad.
“Nos complace utilizar los datos y analíticas de sostenibilidad de RobecoSAM en los futuros índices S&P/BMV ESG en México. S&P DJI ya ofrece un amplio rango de índices smart beta ESG, de bajo carbono y libres de combustibles fósiles. Este nuevo avance ayuda a mejorar las ofertas actuales que tenemos en el mercado latinoamericano”, dijo Silvia Kitchener, directora de Gestión de Producto de S&P DJI.
“Nos complace que, a partir de 2019, RobecoSAM sea el nuevo evaluador de aspectos ESG para las compañías que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. La transición a un evaluador que es reconocido a nivel global, forma parte de los procesos de migración y de adopción de mejores prácticas internacionales, que el Grupo BMV buscó para los índices líderes mexicanos al asociarse con S&P DJI”, dijo José-Oriol Bosch, director general del Grupo Bolsa Mexicana de Valores.
Bajo este acuerdo, las empresas incluidas en la Bolsa Mexicana de Valores serán evaluadas como parte del Asesoramiento Corporativo de Sostenibilidad (CSA, por sus siglas en inglés) de RobecoSAM, una evaluación anual de prácticas corporativas sostenibles. Haga clic aquí para conocer el calendario de la revisión anual de DJSI/CSA en 2019.
Con el objetivo de trabajar estrechamente durante la transición al nuevo proveedor de calificaciones, la Bolsa Mexicana de Valores organizará un taller para las empresas incluidas en el índice, junto con representantes de RobecoSAM, a fin de responder preguntas sobre el proceso de revisión. Se hará un anuncio adicional para comunicar los detalles de la fecha y el lugar.
Por otro lado, el Índice S&P/BMV IPC Sustentable, uno de los índices S&P/BMV ESG continuará con su rebalanceo anual programado de manera regular en marzo de 2019, usando su metodología y calificaciones actuales proporcionadas por la Universidad Anáhuac. El Índice S&P/BMV IPC Sustentable está diseñado para medir el desempeño de las empresas líderes de México considerando criterios económicos, ambientales y sociales.
. La renta variable será la principal fuente de rentabilidad durante 2019
La renta variable será la más destacada fuente de rentabilidad durante el presente año con rentabilidades en torno al 8%. Así lo afirma Imantia Capital a través de su Outlook 2019, en el que expone que las bolsas emergentes y europeas deberían tener un papel más importante que la norteamericana. Respecto a la renta fija, desde Imantia señalan que 2019 es un año de transición. Asimismo, resaltan las diversas oportunidades en activos más globales y aseguran que los tipos de interés continuarán con la senda alcista iniciada el pasado año.
Imantia también prevé una leve expansión económica. «Estamos en una fase avanzada de ciclo, no en un entorno recesivo. Veremos expansión pero a menores tasas que este año y acompañadas de volatilidad», reza el informe. Otro punto relevante del que se hace eco Imantia está relacionado con los bancos centrales, los cuales continuarían retirando estímulos monetarios.
Porvenir de EE.UU. y China
El informe de Imantia advierte de una notoria desaceleración de la economía china, la cual afectaría directamente a sus socios comerciales, especialmente los asiáticos y los europeos. La entidad achaca esta circunstancia, principalmente, a la tendencia negativa del crecimiento global y a la intensa guerra comercial que gigante asiático mantiene con EE.UU.
Respecto a la situación en Norteamérica, en el informe se resalta que el mercado estadounidense ya ha recogido las expectativas de una Reserva Feferal que continuaría subiendo tipos de forma moderada. La entidad advierte que el reto de la Reserva Federal será «no cometer el error de seguir subiendo tipos y que el crecimiento no acompañe, o quedarse corto y que la economía se recaliente».
Sobre las relaciones EE.UU.-China, desde Imantia consideran factible un entendimiento por parte de estas dos potencias. «No creemos que se vaya a producir esa guerra comercial a nivel global, sino una negociación comercial con implicaciones sobre el ciclo global entre China y EE.UU. Esperamos un progresivo avance en los acuerdos que no cuestione la senda de crecimiento chino en particular y el ciclo global en general».
Wikimedia Commons. BlackRock es la compañía más admirada de la industria de gestión de activos, según la revista Fortune
La encuesta de las 50 empresas más admiradas del mundo, que mide la reputación corporativa, se realiza anualmente entre más 3.800 ejecutivos, directores y analistas de valores que votan sobre las 10 compañías que más admiran no sólo de su industria sino de todos los sectores.
El podio de honor de las empresas más admiradas del mundo lo encabezan este año, Apple, Amazon y Berkshire Hataway. JP Morgan Chase y American Express son otras dos empresas del sector financiero situadas entre las 20 primeras ocupando el puesto 9º y 6º respectivamente.
BlackRock se sitúa en el puesto número 22 de la lista de las 50 compañías más admiradas del mundo que elabora anualmente la revista Fortune. La compañía, que ha sido incluida por sexto año consecutivo en la lista, ha alcanzado este año la posición más alta hasta la fecha y volvió a ocupar la primera posición en el ranking de la industria de gestión de activos.
Los criterios que se tienen en cuenta, difieren por industria y para la de gestión de activos son los siguientes: innovación, gestión de personas, uso de activos corporativos, responsabilidad social corporativa, calidad del equipo directivo, fortaleza financiera, inversión a largo plazo, calidad de productos y servicios y competitividad global.
La puntuación de BlackRock dentro de la industria en el año 2019 es 7,97 que representa un aumento anual muy significativo con respecto al año anterior (7,48). Este aumento es debido a la subida en la posición en el uso de activos corporativos (de 2º a 1º) y en la de responsabilidad social corporativa (de 3º a 1º). De hecho, este último es el criterio que mejor comportamiento ha presentado en los últimos seis años, evolucionando desde el puesto número 9 en la industria al primero.
Sobre las políticas de RSE que están llevando a cabo, desde BlackRock han comentado que “nuestro rol es impulsar a las compañías para que entiendan su papel en la sociedad y desarrollen estrategias en las que puedan plasmar su propósito corporativo y permitan generar valor a largo plazo, focalizando sus esfuerzos no solo en los beneficios económicos, sino también en la resolución de problemas sociales. Creemos que de esa forma es posible impulsar el crecimiento y rentabilidad sostenibles a largo plazo».
Foto: Sumthingdifferent, Flickr, Creative Commons. El negocio institucional en España crece un 4,3% de enero a septiembre de 2018
Las IICs nacionales siguen incrementando su inversión en otras IICs domiciliadas en España (tanto españolas como de gestoras internacionales). Así lo dejan de manifiesto los últimos datos de VDOS, que muestran cómo el negocio institucional en España ha crecido un 4,3% de enero a septiembre de 2018. En concreto, pasó de 85.268,4 millones a finales de 2017 a los 88.929,7 de cierre de septiembre del año pasado.
Por tipo de IIC, los fondos y sicavs españoles prefieren invertir en fondos, que aglutinan cerca del 88% del negocio institucional, frente al 85,7% de siete meses antes. Las dudas sobre los nuevos controles, legislación y fiscalidad de las sicavs están haciendo mella en la inversión en las mismas, a tenor de los últimos datos de VDOS.
Por proveedor, las IICs invierten en instrumentos de gestoras externas principalmente (cerca de un 91% del volumen), también ligeramente por encima del dato de nueve meses antes y, sobre todo, de gestoras internacionales (con casi un 90% del volumen, muy en línea con los datos de finales de 2017).
Por distribuidor, BBVA, Bankia, Banco Sabadell, Bankinter y Allianz fueron los grupos que más incrementaron sus inversiones en IICs comercializadas en España, frente a los descensos de Sabadell o CaixaBank.
Por categorías, el negocio institucional creció de enero a septiembre de 2018 en todas menos dos: la renta fija y las IICs de rentabilidad absoluta. Los mayores aumentos se los llevaron los fondos de renta variable y también creció la inversión en fondos y sicavs monetarios y sectoriales.
Por fondo, el que aglutina el mayor volumen del negocio institucional es el Deutsche Floating Rate Notes, un monetario con más de 2.300 millones de euros, seguido de dos fondos cotizados de renta variable: el iShares Core S&P 500 UCITS ETF (con más de 1.800 millones) y Vanguard S&P 500 UCITS ETF (con cerca de 1.400 millones de euros). Con un poco más volumen que el ETF de Vanguard, destaca el fondo de renta fija BGF Euro Short Duration Bond, con algo más de 1.700 millones, según los datos de VDOS.
Foto cedidaAlejandro Martín, responsable de ventas institucionales de Solventis. . Alejandro Martín se une a Solventis como responsable de ventas institucionales
Solventis SGIIC refuerza la comercialización de sus servicios de gestión con la incorporación de Alejandro Martín como responsable de ventas institucionales de sus fondos y sicavs. Se une a Solventis desde Bestinver, donde ha desarrollado su carrera profesional tras formar parte del equipo de relación con los inversores durante seis años. Es licenciado en administración y dirección de empresas en CUNEF y miembro de la asociación EFPA.
Según explican desde la firma, esta nueva incorporación complementa la apuesta decida por dotar a la gestora de una mayor visibilidad. De hecho, este fichaje no es el único que la firma ha hecho. Recientemente Solventis SGIIC también se ha añadido a la plataforma de fondos de Allfunds Bank SA, a fin de facilitar la comercialización de sus vehículos.
Entre ellos, destacan Solventis EOS European Equity FI (renta variable europea) y Solventis Apolo Absolute Return FI (Long/Short Equity).“La filosofía de esta gama, con más de 12 años de historia, ha mostrado un excelente y consistente track-record desde su inicio. Por su parte APOLO, busca obtener el alfa de los reconocidos gestores europeos”, destacan desde Solventis SGIIC.
Según Christian Torres, socio y director general de Solventis SGIIC, el 2019 se presenta como un año de expansión, en donde seguirán ofreciendo servicios especializados que respondan a las necesidades actuales de los inversores. En este sentido, en el área de inversiones alternativas, tras el buen inicio del Spanish Direct Leasing Fund I FIL (+4.10% en 2018), se lanzará una segunda versión incorporando algunas novedades. Este Fondo especialista en Leasing de Maquinaria Industrial está orientado a cubrir las necesidades de financiación de las pymes españolas a la vez que ofrece una atractiva rentabilidad con un perfil de riesgo acotado para el inversor.
. Cerca de 400 profesionales de la inversión obtienen el Certified Advisor-CAd en España
CFA Society Spain, entidad miembro de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha anunciado que 399 profesionales de la inversión han obtenido el título de Certified Advisor-CAd. De ellos, 243 son CFA charterholders y los 156 restantes poseen el nivel I de la certificación CFA®. CFA Society Spain lanzó en 2017 la titulación Certified Advisor- CAd destinada a sus socios, sean titulados CFA o candidatos que hayan superado el examen correspondiente al nivel I de la certificación CFA®. Certified Advisor-CAd cumple los requisitos y es reconocida por la CNMV como válida para asesorar a clientes en materia de inversiones, en los términos que establece la normativa MiFID II.
“La certificación CFA® es la mayor a nivel global con más de 160.000 titulados en prácticamente todas las partes del mundo. Es considerada el ‘patrón oro’ de la formación financiera. El asesoramiento en materia de inversiones está en el núcleo de la certificación CFA y era necesario que tuviéramos una titulación que facilitara a nuestros socios desempeñar esta función», ha señalado Enrique Marazuela, presidente de CFA Society Spain. La titulación Certified Advisor – CAd permite poner en valor los conocimientos de los candidatos que hayan superado el nivel I del programa CFA ya que, superado el primero de los tres exigentes exámenes necesarios para ser un CFA charterholder, junto con un examen de adaptación a la normativa local, que es administrado por Instituto BME, permite prestar en España servicios de información y asesoramiento en materia de inversiones.
El objetivo de Certified Advisor-CAd se inscribe en la aspiración de CFA Institute y CFA Society Spain de lograr los más altos niveles de ética, educación y comportamiento profesional en la industria global de la inversión. El objetivo último es promover un entorno donde se antepongan los intereses de los inversores, los mercados funcionen de forma eficiente y las economías se desarrollen con todo su potencial en beneficio de la sociedad.
“Es una satisfacción haber alcanzado la cifra de 399 titulados Certified Advisor-CAd. Es una cifra muy relevante si pensamos que en España la titulación lleva en marcha desde finales de 2017 y contamos con 800 CFA charterholders. Estamos muy ilusionados con la I Ceremonia de Entrega de Diplomas en Madrid con la presencia de los nuevos titulados Certified Advisors-CAd y los responsables de formación de las principales entidades financieras españolas, que pone de manifiesto la importancia de programas de formación continua profesional CPD (Continuing Professional Development)», ha comentado Inmaculada Ansoleaga, responsable de Certificación CAd en CFA Society Spain.
Según apunta, en 2018, «hemos organizado más de 35 eventos de formación en materias diversas como la gestión de activos, estrategias de inversión, nuevas tendencias en fintech y ESG, economía, y pensiones, facilitando que nuestros socios consigan el objetivo de 30 horas anuales de formación continua estipulado por la CNMV Estamos trabajando en la formación online para que nuestros socios escojan el mejor momento para gestionar su formación. En 2019 continuaremos realizando exámenes regulares habida cuenta del interés de nuestros socios y candidatos».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Free-Photos. JP Morgan AM busca eliminar el riesgo de su estrategia multiactivos en un entorno de ralentización
Las perspectivas económicas permanecen moderadas y el riesgo de una recesión en Estados Unidos en los próximos 12 meses continúa siendo bastante bajo; sin embargo, el crecimiento global ha vuelto a la tendencia más rápido de lo esperado, la política monetaria estadounidense está endurecida y continúa la tensión comercial, todos ellos factores de riesgo. La ralentización del momentum económico y el endurecimiento de las políticas ha llevado a JP Morgan Asset Management a eliminar el riesgo de su estrategia de multiactivos de forma gradual desde mediados de 2018, sobre todo reduciendo sus asignaciones de renta variable. Su combinación de asignaciones es, bajo su punto de vista, apropiada para un entorno de ralentización del crecimiento de ingresos y aumento de riesgos macroeconómicos.
La volatilidad de los mercados ha hecho que las rentabilidades de algunos tipos de activos vuelvan a aumentar, ofreciendo fuentes de ingresos atractivas para los inversores que quieren ir hacia delante. Los cambios en las asignaciones de activos en 2018 no han tenido un impacto significativo en la rentabilidad, pero, según destaca la gestora en un reciente informe sobre su Global Income Fund, les ha permitido diversificar su fuente de ingresos, “lo que será un factor importante de cara a 2019”.
Pese a que el crecimiento económico permaneció por encima de la media y el de los beneficios empresariales, fuerte, en 2018, la narrativa del mercado estuvo dominada por la política, las tensiones comerciales, el endurecimiento de la política monetaria y la moderación del crecimiento. A medida que avance 2019, estos asuntos se mantendrán, llevando a los inversores a preguntarse si representan un punto de inflexión para el ciclo actual o una mera corrección.
Para JP Morgan AM, no hay duda de que estamos cerca del final del ciclo económico y que los inversores deberían ser cada vez más selectivos, especialmente dadas las señales de un aumento de deuda en varias partes del sector corporativo estadounidense, y dado el ritmo de cambio tecnológico y la disrupción que afrontan muchas industrias. Sin embargo, señala, la rentabilidad corporativa se mantiene sana y, pese que el momentum económico sin duda se ha ralentizado, se encuentra lo suficientemente amplio para sostener los ingresos globalmente. Mientras, por primera vez en muchos años, las valoraciones están por debajo de la media histórica y, al mismo tiempo, atractivas en relación al efectivo y los bonos.
Un riesgo clave es que la incertidumbre geopolítica, que ya ha comenzado a pesar en las decisiones de inversión y de contratación de las empresas, va a continuar intensificándose. Los inversores monitorizarán las afirmaciones de los equipos de gestión de las empresas en el próximo periodo de beneficios corporativos en busca de señales de un impacto.
High yield
Aunque en 2018 JP Morgan AM rebajó sus perspectivas generales respecto al crédito, mantuvo una visión constructiva hacia el high yield estadounidense en sus carteras de multiactivos, dado que considera que el riesgo de que tenga lugar una recesión en el país norteamericano en los próximos 12 meses continúa bastante bajo. “Si bien el crecimiento global se ha desacelerado, sigue respaldando los fundamentales de crédito y los beneficios corporativos”, señala la gestora. Pese a que se espera que se ralenticen desde sus niveles máximos, los flujos de caja permanecen fuertes; y los balances de las empresas en el ámbito del high yield continúan sólidos, ya que la mejora de los flujos de caja y los planes de gasto moderado mantienen estable el apalancamiento. Las firmas que han emitido bonos high yield han estado experimentado un proceso de desapalancamiento desde principios de 2016, los parámetros de cobertura de intereses se encuentran o están cerca de máximos de expansión y las tasas de incumplimiento permanecen bien por debajo de las medias a largo plazo del 1,81 % (a 31 de diciembre de 2018).
A medida que el ciclo económico continúe madurando, la gestora espera que los defaults se ubiquen entre el 1 % y el 2 %, al menos hasta que la actividad económica comience a debilitarse. “Aunque los spreads y la rentabilidad del mercado más amplio de high yield se encuentran en el extremo más ancho de su rango reciente y la volatilidad ha aumentado, creemos que el tipo de activo representa un valor razonable en relación a los defaults actuales y esperados”, apunta. A su juicio, el estudio de los fundamentales y la selección ascendente de valores que ponen en marcha los gestores de high yield de JP Morgan AM debería permitirles seguir capitalizando las oportunidades del mercado.
En Europa, las tasas de incumplimiento se han mantenido cerca de mínimos históricos en 2018, por lo que sería sensato asumir que en 2019 solo pueden aumentar. Sin embargo, la gestora espera que los impagos cierren el año por debajo del 2 %. Dado el reciente aumento de las rentabilidades, el alza de la volatilidad y las mínimas necesidades de refinanciación corporativa, la oferta neta debería permanecer calmada del mismo modo en 2019. “Con los spreads del high yield europeo en su nivel más amplio en tres años, creemos que este tipo de activo supone actualmente una fuente de ingresos atractiva y una fuente de diversificación junto a nuestras asignaciones de crédito estadounidense”, afirma JP Morgan AM.
Otros tipos de activos
Este año, la gestora continuará buscando ingresos en otros tipos de activos de crédito, como los hipotecarios en Estados Unidos. Entre las hipotecas que no son de agencias, los datos del mercado inmobiliario estadounidense continúan reflejando los primeros signos de enfriamiento, en gran medida debido al impacto de los tipos más altos. Esto no ha aplacado el interés de los inversores y los tipos variables de este mercado hipotecario continúan impulsando la demanda de este activo. Mientras, los valores de las hipotecas de agencias estadounidenses son creados por una de las tres agencias cuasi-gubernamentales: Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), Federal National Mortgage (Fannie Mae) y Federal Home Loan Mortgage Corp (Freddie Mac). Los bonos de la primera están respaldados por la plena fe y crédito del Gobierno estadounidense y, por ende, están libres del riesgo de default. Mientras, los valores de Fannie Mae y Freddie Mac no cuentan con el mismo respaldo, por lo que sí cuentan con un poco de riesgo crediticio, pero el de default es insignificante.
“Como tal, este tipo de activo ofrece una alternativa a los bonos gubernamentales tradicionales. En una cartera diversificada, nuestra expectativa es que estas asignaciones continúen ofreciendo un posicionamiento defensivo, una liquidez razonable y un carry positivo”, asegura JP Morgan AM.
