La mayoría de los inversionistas chilenos considera que la economía chilena será más débil respecto a su desempeño actual. Además, los gestores de inversión también confían en el buen desempeño de la renta variable en todos sus segmentos, siguen positivos en renta fija internacional y mantienen su fe en los alternativos. Sobre la inflación, se espera una bajada y una caída de los tipos de interés.

CFA Society Chile y la Universidad Adolfo Ibáñez dieron a conocer los resultados de la primera Asset Management Survey del 2024. Esta encuesta trimestral busca recabar las principales expectativas económicas, riesgos y visión de estrategias de los gestores de inversión en Chile. En esta versión participaron 44 personas pertenecientes a AFPs, family offices, compañías de seguros y AGFs, entre otras.

La economía chilena y la inflación

El 64% de los inversionistas chilenos considera que la economía chilena será “algo más débil” respecto a su desempeño actual, mientras que el 7% considera que será “mucho más débil”. Por otro lado, el 25% cree que el desempeño económico se mantendrá igual

«Las expectativas mostraron un deterioro importante desde la medición de octubre de 2023, cuando el 29% de los inversionistas consideraron que el desempeño económico en el próximo año iba a ser “algo más débil” o “mucho más débil”, indica Hugo Aravena, presidente de CFA Society Chile.

Por el contrario, se observa una brusca caída en los inversionistas que esperan una recesión para los próximos 12 meses, bajando desde el 59% del trimestre anterior a un 7%. De hecho, el 75% de los sondeados considera que es “bastante improbable” que la economía chilena experimente una recesión y un 18% cree que es “muy improbable”.

Respecto a la inflación, las expectativas están en línea con las proyecciones oficiales. El 32% de los encuestados cree que en los próximos meses será “mucho menor”, mientras que el 55% contestó “levemente menor”. Sólo el 14% de los encuestados estimó que será “mucho mayor” el próximo año.

En cuanto a los riesgos de cola (tail risks) más importantes para los activos de inversión local, en la encuesta pasó al primer lugar el manejo de la política monetaria global con 25% de las menciones, lo que corresponde a un aumento de 13 pp respecto al trimestre anterior. En segundo lugar, quedó riesgos geopolíticos con 23% (-4 pp), seguido por las elecciones presidenciales en Estados Unidos y Reino Unido con 18%, que es una categoría incluida por primera vez en la encuesta. El ranking lo completa la reforma de pensiones con 14% (-3 pp), los riesgos de una recesión económica global con 9% (+4 pp) y la nueva categoría de inestabilidad política en Chile con 7%, que destacó como la más señalada cómo segunda y tercera mención.

En el caso de las expectativas para la Tasa de Política Monetaria (TPM), hay un amplio consenso entre los asset managers en que el indicador caerá al menos 225bps durante los próximos 12 meses. De hecho, el 77% de los agentes espera que la TPM se sitúe en un rango de 4% a 7% en los próximos 12 meses, mientras que el 32% señala que se reducirá como máximo a niveles de 7%.

En tanto, los inversionistas se pronunciaron respecto al fuerte retroceso registrado por las tasas de bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años hacia fines del 2023. Consultados por el rango en que se situará esa tasa de interés a fines del 2024, el 73% cree que se mantendrá estable en torno a un rango entre 3,50% y 4,50%, mientras que el 20% considera que disminuirá a niveles inferiores a 3,50%.

Clases de activos y bolsa local

La encuesta de CFA/UAI evidencia una perspectiva optimista respecto a la renta variable en todos sus segmentos. En el caso de la emergente, el 70% de los encuestados tiene una expectativa favorable o muy favorable, lo que corresponde a un aumento de 40 pp con respecto al trimestre anterior. Por otra parte, la renta variable desarrollada marcó 60% (+20 pp) y Chile un 57% (+6 pp), demostrando que los inversionistas ven con buenos ojos este activo.

El 75% de los inversionistas tiene una expectativa favorable o muy favorable en la renta fija internacional, lo que supone una leve caída de 5 pp comparado al trimestre anterior. Por su parte, la renta fija local tuvo un nivel de expectativa favorable del 65%, experimentando una baja de 7 pp.

Además, se observó una consolidación del optimismo respecto de los activos alternativos. Este trimestre, el 60% de los consultados manifestó expectativas favorables o muy favorables. Sólo un 13% tiene expectativas desfavorables o muy desfavorables, lo que corresponde a la cifra más baja desde el inicio de la encuesta.

En esa línea, los activos alternativos internacionales más atractivos por los inversionistas son private equity con 29% (+15 pp) y deuda privada con 48% (-20 pp). En el caso de los alternativos locales, la deuda privada lidera las preferencias con una amplia ventaja de 52% (-16 pp), seguido por infraestructura con 19% (+12 pp).

Respecto a la percepción sobre la valoración del IPSA, un 69% de los encuestados considera que el índice está subvaluado, lo que significa un aumento de 14 pp desde la encuesta pasada. Por otra parte, el 20% cree que el mercado accionario chileno tiene una valoración adecuada, bajando 21 pp respecto al trimestre anterior.