Inversis ha presentado su estrategia macroeconómica y de inversión para el cuarto trimestre, con la mirada puesta en un 2027 que, según la entidad, estará marcado por un crecimiento global a dos velocidades, la persistencia de las presiones inflacionistas y un menor margen de actuación de los bancos centrales. La firma mantiene un posicionamiento defensivo y selectivo, con preferencia por el crédito europeo de alta calidad, la liquidez y los activos reales, infraponderando la renta variable europea y los bonos de larga duración.
De cara a 2027, Inversis asigna un 45% de probabilidad a un escenario central de estanflación contenida. Este contexto está caracterizado por un precio del Brent de entre 100 y 115 dólares por barril, tipos de interés elevados y rentabilidades de un solo dígito en renta variable, frente a un 35% de probabilidad de uno bajista y un 20% de uno alcista.
“La economía mundial crecerá tres décimas más en 2027, hasta el 3,4%, impulsada principalmente por las economías emergentes, que acelerarán su avance del 3,7% al 4,4%. Estados Unidos mantendrá un crecimiento del 2,3%, mientras que la eurozona avanzará un 1,2%. Para la firma, esta divergencia se produce en un contexto de presiones inflacionistas derivadas de factores como la energía y los aranceles, que dificultan la recuperación económica y obligan a construir carteras que no dependan de futuras bajadas de tipos”, ha destacado Ignacio Muñoz-Alonso, jefe de estrategia macroeconómica de Inversis.
Ormuz y la inflación de oferta condicionan los mercados
La evolución del conflicto en el estrecho de Ormuz continúa siendo uno de los principales factores de incertidumbre para los mercados. En su análisis específico sobre el petróleo, Inversis contempla tres escenarios. El principal, al que asignan un 50% de probabilidad, es la continuidad de un conflicto contenido, con bloqueos y negociaciones intermitentes y un Brent entre 100 y 115 dólares por barril.
Con la persistencia de este riesgo energético, la entidad advierte de que los bonos de larga duración pueden caer al mismo tiempo que la renta variable, perdiendo parte de su capacidad de protección. Esta circunstancia obliga a buscar nuevas fuentes de diversificación y favorece una estrategia centrada en los ingresos recurrentes de la renta fija, la liquidez y las coberturas frente a los riesgos inflacionistas.
Estados Unidos: crecimiento resistente y otra subida de tipos en el horizonte
El PIB de Estados Unidos registró un crecimiento del 3,4% en tasa trimestral anualizada durante el tercer trimestre de 2026 e Inversis identifica tres motores principales que explican la mayor fortaleza de la economía estadounidense frente a la europea: la inversión en inteligencia artificial y sus infraestructuras, el impulso fiscal y el sector energético.
En política monetaria, Inversis prevé una nueva subida de 25 puntos básicos de la Reserva Federal antes de finalizar el año, constatando que la mayoría de las proyecciones apuntan a nuevos incrementos de los tipos de interés en 2026. Para la firma, uno de los principales riesgos de cara a 2027 es que los bancos centrales continúen endureciendo las condiciones financieras en un ciclo económico que ya muestra señales de desaceleración.
En el plano político, los resultados de las elecciones legislativas estadounidenses sugieren a la entidad una situación que puede limitar las grandes iniciativas fiscales y reducir la posibilidad de nuevos estímulos. Además, Inversis anticipa mayores tensiones presupuestarias y volatilidad política, observando que el riesgo comercial y el conflicto con Irán seguirán condicionando a los mercados dado el amplio margen de actuación que conserva Estados Unidos en materia de aranceles y política exterior.
A ello se suma una creciente selectividad de los inversores respecto a las grandes compañías tecnológicas. La entidad destaca que el aumento de las inversiones de los hiperescaladores en inteligencia artificial está presionando su generación de caja y elevando sus necesidades de financiación, mientras que proveedores como Nvidia, Micron o Broadcom se benefician de ese gasto. Para la firma, el principal riesgo no reside en la tecnología, sino en la concentración del mercado y en la dependencia de que este ciclo inversor se mantenga durante los próximos años.
Europa: crecimiento débil, riesgo fiscal y preferencia por la deuda española
En Europa, Inversis mantiene una visión prudente ante la combinación de crecimiento reducido, inflación elevada y dificultades estructurales. La Inversis identifica tres focos principales de debilidad en el continente: Alemania, que prevé una moderación del crecimiento hasta el 1,1% en 2027 y el 0,6% en 2028; Francia, cuyo gasto público equivale al 57% del PIB, con una deuda próxima al 119% y un déficit previsto del 5,4% en 2026. Por último señala la limitada capacidad de coordinación de las instituciones europeas para impulsar reformas estructurales, subrayando que solo el 15,7% de las recomendaciones del informe Draghi se habían aplicado por completo en septiembre.
Además, la firma advierte que las elecciones presidenciales francesas de 2027 y la falta de avances en reformas estructurales podrían incrementar la presión sobre los activos europeos. Como resultado, Inversis considera que el descuento de valoración de Europa responde a riesgos estructurales que no desaparecerán únicamente con una mejora del ciclo económico. Por ello, infrapondera la renta variable europea, aunque muestra preferencia por compañías de calidad, con capacidad de fijación de precios y exposición a sectores como defensa e infraestructuras. En deuda soberana favorece los bonos españoles frente a los franceses, al considerar más atractiva su relación entre rentabilidad y riesgo fiscal.
En Asia, China sigue mostrando una evolución favorable, impulsada por su industria de alta tecnología (su PIB aceleró el crecimiento interanual hasta el 4,5% en el tercer trimestre) a pesar de que el consumo interno continúa débil y persisten las presiones deflacionistas. Por su parte, Japón presenta unas perspectivas de crecimiento más limitadas, del 0,7% tanto en 2026 como en 2027, en un contexto de normalización monetaria. Inversis advierte de los riesgos asociados a las subidas de tipos del Banco de Japón, al comportamiento del yen y al incremento de las rentabilidades de su deuda soberana.
Asset Allocation
En la composición de carteras, Inversis prioriza las estrategias de carry en renta fija frente a la exposición a bonos de larga duración. En este contexto, la entidad sobrepondera el crédito europeo investment grade, la liquidez y los activos alternativos líquidos, así como la deuda soberana de los países periféricos de la eurozona, con preferencia por España. También la energía como cobertura frente a una eventual escalada del conflicto en el Golfo y el oro como activo refugio frente a los riesgos fiscales y escenarios de mayor tensión geopolítica.
Por el contrario, Inversis ha pasado a infraponderar la renta variable europea, además de la estadounidense ante la concentración del riesgo en el ciclo de inversión en inteligencia artificial. La firma adopta una postura todavía más defensiva en Japón, por los riesgos asociados a la normalización monetaria. En renta fija, reduce exposición a los bonos de larga duración y el crédito high yield europeo, debido a los riesgos energéticos, fiscales y de insolvencias, así como el crédito de alto rendimiento estadounidense.
Con este posicionamiento, Inversis busca construir carteras capaces de generar rentabilidad sin depender de futuras bajadas de tipos, preservar liquidez para aprovechar oportunidades y disponer de fuentes de diversificación que permitan afrontar un entorno de inflación persistente, mayor incertidumbre geopolítica y posibles caídas simultáneas de las bolsas y los bonos.
Por Funds Society
