Luxemburgo vuelve a ganar protagonismo entre las gestoras españolas. Lo que durante años fue una decisión reservada a los grandes grupos se está convirtiendo en una vía natural para dar escala internacional a productos con recorrido local. CACEIS, presente en el Gran Ducado desde 1985, acompaña este movimiento con una propuesta que combina depositaría, administración, transfer agency, soluciones de ManCo, tecnología y coordinación transfronteriza. Esta amplia oferta ha llevado al grupo a una fuerte posición de liderazgo, con cerca de un billón de euros en activos bajo depósito, 1,2 billones de euros en activos bajo administración y una cuota en el segmento de gestoras españolas con vehículos UCITS luxemburgueses de cerca de dos tercios del mercado (frente al 14 % de 2024). Elena Mesonero, Head of Regional Coverage de CACEIS, analiza por qué Luxemburgo puede ser una palanca clave para la industria española de fondos.
¿Por qué Luxemburgo?
Luxemburgo es uno de los principales centros globales de distribución de fondos. Su estabilidad regulatoria, su reconocimiento internacional y su especialización en vehículos transfronterizos lo convierten en una plataforma especialmente útil para quienes quieren crecer fuera de su mercado doméstico, donde ya tienen una cuota relevante.
Pensamos que España cuenta con talento, buenos gestores y propuestas de inversión sólidas. El siguiente paso es proyectar ese valor hacia un mercado más amplio, con acceso a otros clientes. Desde mi punto de vista, el reto para las firmas no es solo lanzar un vehículo en Luxemburgo, sino construir una estructura capaz de distribuir, operar y crecer con seguridad en el tiempo.
¿Habéis notado una aceleración en el número de gestoras interesadas en operar desde Luxemburgo?
Sí. Los activos UCITS promovidos por gestoras españolas en Luxemburgo han pasado de unos 25.600 millones de euros a cierre de 2024 a cerca de 35.000 millones a mediados de 2026. De ese volumen de activos, CACEIS da servicio a aproximadamente 23.200 millones, alrededor de dos tercios del mercado, gracias a su modelo de cobertura de clientes España-Luxemburgo. Muchas de las firmas que habían hecho el proceso hasta ahora eran compañías de gran tamaño, pero ahora estamos viendo una segunda ola: gestoras medianas, boutiques y grupos aseguradores que entienden que Luxemburgo puede ordenar y acelerar su crecimiento internacional, bien accediendo a clientes de banca privada y/o clientes institucionales
¿Qué aporta CACEIS?
Nuestro papel es acompañar a la gestora en todo el ciclo de vida de su proyecto luxemburgués. Desde CACEIS ofrecemos desde depositaría UCITS y AIF, custodia global, administración central, fund accounting, transfer agency, soporte a la distribución internacional, soluciones de middle-office outsourcing hasta servicios de ManCo a través de Luxcellence. No obstante, pensamos que nuestra aportación va más allá de esta amplia gama de servicios. Pienso que CACEIS es un buen socio para analizar el proyecto, dar a entender a la gestora su complejidad.
En resumen, nuestro valor añadido es que podemos ser un socio del que ir de la mano, permitir a las gestoras que puedan centrarse en gestionar y que nosotros podamos coordinar todas las piezas: vehículo, ManCo, depositario, administrador, transfer agent, asesores, auditores, distribuidores, reporting y calendario regulatorio. La ejecución es tan importante como la calidad técnica del servicio.
¿Cómo puede una entidad como CACEIS coordinar todo esto?
Somos especialistas en ambos, mercados, España y Luxemburgo. Esa doble mirada es esencial para dar confianza a los más de 300 clientes a los que damos servicio en el Gran Ducado. Contamos con presencia operativa en el país, con un equipo de cerca de 2.000 profesionales.
Es importante explicar que las gestoras españolas suelen requerir en Luxemburgo una gama de servicios más amplia que en su mercado doméstico: estructuración del vehículo, domiciliación, distribución, conectividad con plataformas, soporte al análisis de riesgos y coordinación operativa. Son servicios que van más allá de la depositaría y la administración y, para nosotros, el valor está en dar seguridad al cliente en un mercado muy regulado, y a todo el ecosistema del proyecto.
¿Me podrías dar un retrato robot de vuestro cliente medio en Luxemburgo?
Más que un cliente medio, preferimos hablar de una ambición común: todos los clientes con los que tratamos son gestoras que buscan crecer más allá de su mercado natural. Son entidades con producto, trayectoria y una voluntad creciente de llegar al inversor institucional internacional de forma más estructurada, o de cubrir inversiones que quieren realizar sus clientes estratégicos. Estos clientes no buscan sólo un proveedor competitivo en precio, aunque el precio sea importante. Lo que buscan es un socio que entienda el proyecto, que les guíe, que hable su idioma y que les ayude a evitar errores que otros ya han vivido.
Otro aspecto en el que pensamos que también podemos aportar es en nuestra visión paneuropea, ya que trabajamos con gestoras en Alemania, Francia, Italia, España… Esto nos permite comparar prácticas de distribución y adaptar cada proyecto a la realidad de cada mercado.
¿Por qué no hay más gestoras españolas que se animen a dar el salto?
Pienso que hay un elemento cultural. En España tenemos muy buen producto y excelentes gestores, pero a veces somos más conservadores que otras industrias europeas. Nos centramos mucho en la rentabilidad del fondo que, por supuesto, es importante, y quizá menos en cómo convertir esa calidad en una plataforma internacional. Pero, como decía anteriormente, dar el paso a Luxemburgo ya no es solo patrimonio exclusivo de las grandes gestoras. Tenemos que ayudar a las boutiques independientes también. Si una firma de menos tamaño tiene un producto sólido, una tesis clara y capacidad para atraer inversor institucional, ¿por qué no hacerlo?
Además, cada vez vemos más proyectos muy interesantes. Por ejemplo, acabamos de ganar un contrato con una gestora española que va a lanzar una estructura master-feeder, donde el máster está en Luxemburgo y el feeder, en España, y va a empezar con 80 millones.
¿Puedes darme más ejemplos de proyectos que hayáis hecho con gestoras?
Entre los proyectos recientes, hemos estado trabajando en operaciones de internacionalización y fusión transfronteriza en las que el objetivo no era solo trasladar activos, sino preservar histórico, reconocimiento de mercado y confianza de los inversores. No se trata simplemente de cambiar de jurisdicción; se trata de construir una plataforma preparada para crecer.
Otra vía son las estructuras con distintos compartimentos o clases orientadas a distribuidores y jurisdicciones específicas. Luxemburgo facilita diseñar soluciones para Europa, Latinoamérica u otras regiones dentro de una arquitectura reconocida internacionalmente.
¿De qué manera estáis innovando en vuestra oferta de productos y servicios para Luxemburgo?
La innovación se concentra en dos ejes: datos y activos digitales. El nuevo inversor demanda inmediatez, transparencia y acceso a la información. Nuestra obligación es hacer que la operativa sea más eficiente para que la gestora se centre en gestión, producto y distribución. Para conseguirlo, necesitamos contar con todos sus datos, para facilitarles la información de una manera analítica, rápida y de fácil acceso.
Así, en la parte datos, hemos desarrollado OLIS, una plataforma web en tiempo real que permite acceder a información operativa, financiera y regulatoria sobre los fondos. También contamos con Connect Store, un ecosistema de soluciones conectadas con fintechs para facilitar el intercambio de información y acelerar integraciones.
En el ámbito de activos digitales, CACEIS ha creado un área especializada, y ha establecido acuerdos con distintas fintech, para desarrollar soluciones operativas. Un ejemplo, es el lanzamiento, junto con Amundi de un fondo monetario tokenizado utilizando el stablecoin de Crédit Agricole, EURXT (EURO eXchange Token)
Nuestro objetivo, en general, es acompañar el desarrollo de productos digitales y preparar infraestructuras para futuros mercados secundarios tokenizados, en un entorno marcado por MiCA, DORA y mayores exigencias de control.
¿Qué objetivos os marcáis a futuro?
El objetivo es consolidar a CACEIS como socio de referencia para las gestoras españolas que quieren utilizar Luxemburgo como plataforma internacional. Queremos insistir en que Luxemburgo ya no debe verse solo como una jurisdicción, sino como una plataforma estratégica. Para muchas gestoras españolas, puede ser la diferencia entre tener buenos fondos y construir una plataforma internacional.
En definitiva, queremos reforzar el modelo entre España y Luxemburgo, avanzar en soluciones digitales, mejorar la conectividad con distribuidores y apoyar estructuras cada vez más sofisticadas.
Por Funds Society
