Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) bajo gestión han alcanzado este año niveles récord de más de 22 billones de dólares, pero la evolución de esta industria varía considerablemente según las regiones geográficas. Una situación que plantea una serie de retos y oportunidades únicos tanto para los promotores como para los distribuidores, según desvela un estudio elaborado por Brown Brothers Harriman & Co. (BBH). El reciente evento de BBH celebrado en Londres, titulado «El mundo de los ETFs: perspectivas regionales, visiones globales», ofreció los puntos de vista de los expertos de la firma sobre las principales diferencias regionales y los retos a los que se enfrenta el sector.
Retos del mercado estadounidense
El responsable de servicios de ETFs en Estados Unidos de BBH, Tim Huver, destacó la posición del país como el mercado de ETFs más maduro e innovador a nivel mundial.
Según Huver, las estructuras de ETFs activos representan ahora la gran mayoría de los nuevos lanzamientos de fondos en Estados Unidos, atrayendo una cuota desproporcionada de entradas netas. También señaló la creciente innovación en la producción en áreas como la conversión de fondos de inversión en ETFs y de clases de acciones, la clonación de fondos y los beneficios más amplios que supone el apoyo de la normativa fiscal estadounidense a los ETFs.
Sin embargo, a pesar del auge del negocio de los fondos cotizados en Estados Unidos, siguen existiendo retos en el mercado estadounidense. «En muchos sentidos, las barreras de entrada al mercado nunca han sido tan bajas, pero persisten algunos obstáculos de distribución, especialmente con las plataformas de gestión patrimonial y los wirehouses, cuyos requisitos en cuanto a historial de rendimiento, niveles de activos y liquidez pueden resultar restrictivos», afirmó Huver.
El potencial de Latinoamérica
El debate sobre Latinoamérica se centró menos en la innovación de productos y más en el acceso al mercado y la distribución. El mercado de inversión latinoamericano adolece de una falta de armonización regional, según BBH. Daniel Montoya, director de gestión de relaciones para América de BBH, describió cómo cada mercado local tiene requisitos normativos, fiscales y operativos distintos, lo que genera una complejidad significativa para los gestores de activos y sus distribuidores.
«El éxito de los ETFs en este mercado depende mucho menos del lanzamiento de nuevos productos y mucho más de conseguir socios de distribución locales sólidos y establecer relaciones con los creadores de mercado locales, así como de comprender el comportamiento de los compradores institucionales y adaptar las estrategias país por país», afirmó.
A pesar de estos retos, Montoya cree que existe un gran margen de crecimiento en los mercados regionales y locales de ETF.
«Aunque los mercados locales de ETF siguen siendo relativamente pequeños, la demanda de exposición a ETF globales ya es considerable en países como México y Chile, mientras que Brasil ha construido una sólida base de inversores minoristas en ETF», señaló.
Evolución en Europa
Andrea Murray, directora de servicios de ETFs para EMEA de BBH, describió la adopción regional de los ETFs como un fenómeno impulsado cada vez más por los planes de ahorro, las plataformas de inversión, las reformas de las pensiones y las iniciativas gubernamentales diseñadas para fomentar la transición del ahorro a la inversión.
Murray destacó el auge de las colaboraciones entre plataformas, los ETFs de marca compartida y el lanzamiento por parte de los bancos de sus propios productos de fondos cotizados como importantes avances estructurales.
La adopción de los ETFs activos varía según las regiones geográficas y aunque los ETFs activos siguen representando una pequeña parte del mercado europeo en su conjunto, Murray señaló que están «creciendo rápidamente» debido a los cambios normativos que hacen que este formato resulte más atractivo para los gestores activos tradicionales. «La transparencia europea y los cambios normativos —como los avances hacia una Unión de Ahorro e Inversión (SIU)— están acelerando el lanzamiento de ETFs activos. Europa también está abriendo la distribución minorista en mercados como Alemania y estamos observando una creciente adopción de productos ETF gestionados de forma activa», afirmó.
Sin embargo, Murray también identificó algunos retos clave del mercado, entre ellos la necesidad de contar con conocimientos especializados en mercados de capitales relacionados con los ETFs en una región en la que disponer de socios de distribución de calidad y con amplios conocimientos también puede ser fundamental para el éxito. «Los conocimientos especializados en mercados de capitales siguen siendo el mayor reto operativo para los nuevos emisores en Europa», añadió.
Fragmentación asiática
Chris Pigott, director de servicios de ETFs para Asia de BBH, describió la región como un mercado «próspero», aunque «multifacético y fragmentado», que está experimentando cambios rápidos.
Al describir algunas tendencias de mercado únicas observadas en Asia, Pigott añadió que los programas «Connect» de ETFs con China continental crean importantes oportunidades de crecimiento transfronterizo, mientras que los canales de distribución digitales también están cobrando cada vez más importancia en mercados como Hong Kong.
«Los inversores minoristas siguen teniendo una gran influencia en los mercados asiáticos, aunque su comportamiento puede variar drásticamente de un mercado local a otro. El mercado está evolucionando rápidamente, y las aprobaciones de ETFs por parte de China continental podrían abrir un nuevo mercado importante en la región», afirmó.
Conclusiones
En definitiva, los ETFs han dejado de ser una mera categoría de productos para convertirse en un vehículo de inversión verdaderamente global, y que el desarrollo de los ETFs activos se ha convertido en una tendencia de crecimiento mundial cada vez más dominante.
Con Estados Unidos a la cabeza de la innovación, Europa está impulsando la distribución minorista y la adopción de estrategias activas mediante cambios en la normativa. Por su parte, Asia está creando nuevos modelos de crecimiento, mientras que Latinoamérica sigue presentando un importante potencial de mercado sin explotar. En este contexto, la firma cree que los inversores minoristas están cobrando cada vez más importancia en todas partes.
Los expertos señalaron de forma sistemática la distribución como el principal factor que determina el éxito, llegando en muchos casos a ser incluso más importante que la creación de productos. Por el lado negativo, hay indicios, especialmente en Europa, de que escasea la tan necesaria experiencia en mercados de capitales especializada en ETFs.
No obstante, en todas las regiones, los expertos coincidieron en que la combinación de los ETFs activos, el crecimiento de los inversores minoristas y la mejora de la infraestructura de distribución está contribuyendo a dar forma a la próxima fase de expansión del sector.
Por Beatriz Zúñiga
