La renta variable de mercados emergentes (ME) se ha situado entre las inversiones más rentables de los últimos meses, superando claramente a las acciones de mercados desarrollados. Este buen comportamiento refleja un cambio importante: tras años de menor interés, los inversores están empezando a reconocer la mejora de los fundamentales y la resiliencia de esta clase de activos, especialmente en un contexto donde el excepcionalismo de Estados Unidos empieza a cuestionarse.
En M&G observamos que el fuerte desempeño de los mercados emergentes en los últimos meses responde a varios factores. Entre ellos destacamos la debilidad del dólar estadounidense, el auge de la inteligencia artificial (IA) y una cierta disminución de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China. Las economías asiáticas han jugado un papel clave, especialmente por su posicionamiento en la cadena de valor tecnológica: países como Corea del Sur y Taiwán son fundamentales en la producción de semiconductores, mientras que China ha demostrado avances significativos en IA. En algunos mercados, una parte importante de las rentabilidades ha venido del aumento de valoraciones, impulsado por expectativas de crecimiento de beneficios.
Creemos que las perspectivas siguen siendo favorables de cara al futuro. Las economías de mercados emergentes continúan creciendo a un ritmo superior al de las economías desarrolladas y presentan balances más sólidos. Esto crea un entorno propicio para el crecimiento de los beneficios empresariales, que se espera que sea un motor clave de la rentabilidad bursátil en los próximos años. Además, las expectativas de recortes de tipos de interés en Estados Unidos podrían favorecer aún más a los mercados emergentes, ya que históricamente unos tipos más bajos aumentan su atractivo relativo. A esto se suma la posibilidad de un dólar estructuralmente más débil, lo que suele beneficiar a estos mercados.
Tras una década de comportamiento más débil frente a los mercados desarrollados, pensamos que podría estar iniciándose un nuevo ciclo favorable para los mercados emergentes. Históricamente, la rentabilidad relativa entre ambos ha sido cíclica, y los diferenciales de crecimiento han sido un factor determinante. Actualmente, las valoraciones en Estados Unidos son elevadas, mientras que los mercados emergentes ofrecen un punto de entrada más atractivo, acompañado de un potencial de crecimiento de beneficios más sólido.
Para nosotros, un ejemplo clave dentro de este contexto es China, el mayor mercado dentro del universo emergente. Aunque durante años ha existido escepticismo, la percepción está empezando a mejorar. El interés inversor ha aumentado, impulsado tanto por inversores domésticos como internacionales. Factores como el atractivo del sector tecnológico, los bajos tipos de interés internos y una mayor actividad en mercados de capitales están contribuyendo a este cambio.
Además, el sector inmobiliario chino, que había sido una preocupación importante, muestra señales de estabilización. La reducción de nuevas construcciones y el ajuste de inventarios están ayudando a mejorar el equilibrio del mercado. Al mismo tiempo, el enfoque de las autoridades hacia un crecimiento de mayor calidad, con especial atención a la autosuficiencia tecnológica, refuerza las perspectivas a largo plazo. En particular, el desarrollo de modelos de inteligencia artificial de código abierto podría favorecer una adopción más amplia y oportunidades en distintos niveles de la cadena de valor.
A nivel empresarial, también observamos mejoras importantes. Las compañías chinas están mostrando una mayor disciplina en la asignación de capital y una creciente orientación hacia el accionista, mediante dividendos y recompras de acciones. Este cambio refuerza la idea de que el mercado está evolucionando hacia un modelo más sostenible y atractivo para los inversores.
Más allá de China, los mercados emergentes ofrecen características que pueden mejorar significativamente una cartera diversificada. Sin embargo, vemos como muchos inversores mantienen una exposición inferior a la que correspondería por su peso económico global. Esto implica que podrían estar perdiendo oportunidades relevantes. Los mercados emergentes no solo representan una parte importante del crecimiento mundial, sino que también aportan diversificación gracias a la heterogeneidad de sus economías y sectores.
Esta diversificación se refleja tanto en términos geográficos como sectoriales, abarcando desde tecnología hasta materias primas, pasando por servicios y manufactura. Además, la correlación relativamente baja con los mercados desarrollados contribuye a reducir el riesgo global de la cartera. En un entorno donde muchos inversores buscan reducir su exposición a Estados Unidos y a la concentración de mercado, creemos que los mercados emergentes pueden desempeñar un papel clave.
En términos de oportunidades concretas, algunos países destacan por sus valoraciones atractivas y mejoras en sus fundamentales. Brasil, por ejemplo, ofrece un punto de entrada interesante, con valoraciones relativamente bajas y perspectivas de mejora económica. Indonesia también presenta oportunidades, con un perfil de crecimiento sólido y valoraciones atractivas. Por su parte, Sudáfrica muestra potencial gracias a la mejora de factores estructurales que podrían apoyar el crecimiento económico y empresarial.
Invertir en mercados emergentes requiere un enfoque activo y disciplinado. La diversidad y complejidad de estos mercados hacen especialmente importante la selección de valores a nivel individual. Un enfoque centrado en compañías con buena rentabilidad del capital, valoraciones atractivas y alineación con los accionistas puede ser clave para capturar oportunidades.
Asimismo, el horizonte de inversión a largo plazo resulta fundamental. Los mercados emergentes suelen experimentar mayor volatilidad y reaccionar de forma exagerada a eventos externos, lo que puede generar oportunidades para los inversores pacientes. Construir una cartera equilibrada, con diferentes tipos de empresas y motores de rentabilidad, permite navegar mejor los distintos entornos de mercado.
En conjunto, las tendencias actuales apuntan a un contexto más favorable para los mercados emergentes. La combinación de mejores fundamentales, valoraciones atractivas y cambios estructurales en algunas de las principales economías sugiere que esta clase de activo podría volver a ocupar un lugar destacado en las carteras a largo plazo.
Tribuna de Michael Bourke, gestor de la estrategia M&G Global Emerging Markets en M&G Investments
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Por Funds Society
