Hay muchos pasos, procedimientos y músculo profesional en convertir años de ahorro progresivo en una pensión final, a la hora de jubilación. Y entre un mosaico de fórmulas, marcos regulatorios y diseños de sistemas, donde cada país tiene su propia receta, en el corazón del sistema están los encargados de cultivar los recursos y cosechar los retornos: los equipos de inversiones de las gestoras previsionales.
Estos profesionales de la industria financiera están encargados de diseñar y gestionar las carteras que agrupan miles de millones de dólares de recursos de trabajadores, alineando criterios de diversificación, límites regulatorios y horizontes de inversión para conseguir las mejores relaciones riesgo/retorno posible. Ahí es donde sucede la magia.
En los mayores mercados de América Latina, las gestoras de mayor peso tienen sus propias fórmulas y sus propios perfiles. Es esta combinación de talento e ideas que ha llevado a la cima a AFP Habitat en Chile, AFP Integra en Perú, Afore Profuturo en México, AFP Porvenir en Colombia y Previ en Brasil.
Habitat, el líder indiscutido en Chile
Con los 66.800 millones de dólares que gestionaban a abril, lo que equivale a cerca del 20% del PIB de Chile, la gestora AFP Habitat es sin duda el referente de la gestión previsional en el país andino. Y ha sido así durante años, consolidando a la firma controlada en partes iguales por la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) –a través de su brazo de inversiones, ILC– y el grupo internacional Prudential Financial.
Al cierre del año pasado, la firma contaba con una participación de mercado de 26,9% en activos, de 14,5% en número de afiliados y de 36,5% en ahorro voluntario.
El principal ejecutivo en el área de inversiones es el CIO de la compañía, Rodrigo Nader. El profesional es una cara relativamente nueva en Habitat, ya que asumió el cargo en 2024 con la salida de la histórica gerente de inversiones Carolina Mery.
Bajo Nader, hay una variedad de equipos de inversión que alimentan la construcción de portafolios, con áreas especializadas con distintos gerentes a cargo. En renta variable, hay cinco personas dedicadas a la renta variable indirecta, lideradas por Francisco Mina, y seis personas dedicadas a la renta variable directa, liderados por el subgerente Gonzalo Menéndez. En el caso de renta fija, el equipo cuenta con seis personas y está, de momento, en búsqueda de un líder. Además, está la gerencia de Activos Alternativos, donde el gerente Rodrigo Ordóñez lidera un equipo de cuatro personas.
Esta estructura la complementa la Gerencia de Estrategia y Cuantitativa. Esta instancia, comentan desde la firma a Funds Society, es considerada como un factor diferenciador, ya que otras AFPs operan con estrategas internos. En Habitat, esta unidad cuenta con seis profesionales y está a cargo de Herman Granzow.
La AFP administra cinco fondos con distintos perfiles de riesgo, titulados de la A a la E, donde los primeros están más inclinados al riesgo y los últimos está más inclinados a la renta fija. Para determinar las carteras, el proceso de inversión de la compañía combina una mirada top-down con un análisis bottom-up por clase de activo. Estos se articulan en torno a dos comités mensuales, liderados por la Gerencia de Estrategia. Uno está dedicado al análisis internacional y el otro a Chile, dirigido por el economista jefe de la entidad, Álvaro González.
Estas instancias, junto con reuniones mensuales con los principales asset managers a nivel global –para validar visiones, captar perspectivas y calibrar la cartera internacional–, se nutren de una seguidilla de comités semanas en las distintas clases de activos.
Integra, el principal jugador en Perú
En el caso de Perú, un país cuya industria de fondos de pensiones se ha visto fuertemente sacudida por una serie de retiros parciales, el principal actor del ecosistema es AFP Integra.
Actualmente, la compañía del Grupo Sura gestiona 11.800 millones de dólares, lo que equivale a una participación de mercado de 34%. La participación es aún mayor al considerar el número de afiliados, ya que la AFP atiende a casi 5 millones de los 10,4 millones que actualmente están activos en el sistema privado de pensiones del país.
En la cabeza de la pirámide de inversiones está Jean Pierre Fournier Romero, Vicepresidente de Inversiones. Este profesional es el máximo encargado del área de inversiones de la firma desde 2023, coronando una carrera de más de una década en la gestora previsional.
A Fournier le reportan tres áreas de estrategia y portfolio management, junto con un área de Execution, dedicada a trading. La encargada del análisis Top Down, está co-liderada por los gerentes Reyk Itakura Barboza y Alvaro Meléndez Salas, mientras que las otras dos, de Bottom Up y Alternativos, son lideradas por el gerente Daniel Jordán.
La AFP gestiona cuatro fondos de pensiones, ordenados en nivel de riesgo, nominados con números del 0 al 3. Mientras que el fondo 0 está dedicado a la preservación de capital, con un bajo nivel de riesgo en la cartera, el fondo 3 está destinado en un 80% a activos de renta variable, con en torno a 20% en alternativos.
La composición de las carteras está viviendo un momento particular, eso sí, debido a los retiros. Según explica Fournier a Funds Society, “el allocation ha sido impactado por los últimos retiros, los cuales han generado una venta mayoritariamente de activos internacionales para atender las solicitudes del octavo retiro”. A futuro, explica, la idea es balancear las inversiones a un 50/50 entre activos locales e internacionales.
¿Cómo diseñan sus carteras de inversión? La AFP cuenta con diversos comités periódicos, liderados por altos ejecutivos de la compañía. El comité de inversiones y el de riesgos de inversión –presididos por el presidente de la AFP, José Carlos Saavedra, y el director independiente Vicente Tuesta, respectivamente– se reúnen mensualmente, mientras que el comité estratégico de asset allocation –encabezado por el CIO– se reúne de forma semestral.
Profuturo, la estrella dorada de México
Además de tener la cartera más voluminosa entre las Afores mexicanas, Profuturo cuenta con una distinción particular. La firma consiguió la distinción dorada de Morningstar, coronándola como una gestora de fondos de talla global.
La gestora previsional cerró 2025 con un monto de activos administrados superior a 1,7 billones (millones de millones) de pesos mexicanos (alrededor de 98.300 millones de dólares), correspondientes a los ahorros de 8,4 millones de afiliados. Esto equivale a una participación de mercado de 19,9%.
El CIO a cargo de esta masiva cartera es Antonio Sibaja, que ocupa el cargo de Director Ejecutivo de Estrategias de Inversión. El profesional lleva ocupando el cargo desde 2017, cuando llegó desde la Afore InverCap, con una extensa trayectoria en el mundo de las Afores.
Este profesional es el encargado de liderar la arquitectura de inversiones de Profuturo, apoyado por una variedad de ejecutivos especializados. Uno de ellos es Rocío Vázquez, que ocupa el cargo de directora de Estrategias y Portafolios, según información de Amafore y Consar. Además está Fernando Rodríguez, quien trabaja estrechamente con Sibaja como responsable de asignación de activos desde 2018, según consigna Morningstar.
Esta cúpula del equipo de inversiones se apoya en el equipo más extenso, mediado por una variedad de jefes de área. José Antonio Heredia es el subdirector a cargo de renta variable, Karla Sánchez es VP de renta fija y FX, Luis Prado es VP de Asset Allocation y Salvador Cruz es el Head de inversiones alternativas.
Dado el diseño de fondos generacionales del sistema de pensiones de México, Profuturo gestiona actualmente diez Siefores. Estos vehículos –en los que la Afore determina los parámetros de la cartera, dentro de los marcos regulatorios– corresponden a diez grupos: uno inicial, para nacidos del 2000 en adelante; un vehículo básico para personas ya jubiladas, nacidos antes de 1960; y ocho fondos para los grupos intermedios, divididos cada cinco años.
Porvenir, con la mitad del AUM de Colombia
Entre las cuatro AFPs que operan en el mercado colombiano, Porvenir no es sólo la más grande. Es la que concentra casi la mitad del negocio.
Con cifras a febrero de este año, la compañía ligada al Grupo Aval –controladora de Banco de Bogotá y Banco de Occidente, entre otros– cuenta con 258,7 billones (millones de millones) de pesos colombianos (equivalente a unos 68.700 millones de dólares) bajo gestión en su cartera. Estos recursos corresponden al 47,6% del AUM total del sistema.
En términos de afiliados, la posición de Porvenir es aún más clara: con 12 millones de aportantes, concentran un 61,9% del mercado.
Dentro de la compañía, las responsabilidades se dividen en vicepresidencias. En el caso de inversiones, el profesional que ostenta el cargo es Alonso Ángel. Él es el responsable del equipo que diseña y ejecuta la estrategia de inversión de los diferentes portafolios que administra la compañía en sus distintas modalidades.
Bajo el profesional hay una extensa red de profesionales de las inversiones, que informan el proceso de construcción de portafolios. Dos de ellos son Leonardo Mila, Head de estrategia de inversiones, y Catalina Guevara, directora de Investigaciones Económicas de la firma, que cumplen roles fundamentales en la toma de decisiones, según describen desde la compañía.
Porvenir es un jugador dominante de la industria desde que empezó a participar en el negocio de fondos de pensiones, en 1994. Actualmente, gestionan una variedad de fondos de pensiones obligatorias, voluntarias y cesantías. En pensiones obligatorias, cuentan con cuatro vehículos: un programa conservador, uno moderado, uno de mayor riesgo y uno de retiro programado.
Previ, el gigante ligado a Banco do Brasil
La Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil, conocido como Previ, es el fondo de pensiones más grande de la mayor economía latinoamericana y uno de los principales fondos previsionales de América Latina.
Gestionando los recursos pensionales de los trabajadores de Banco do Brasil, una de las compañías más prominentes del país, la firma cerró 2025 con 300.000 millones de reales (unos 59.800 millones de dólares).
A cargo del equipo de inversiones está el Chief Investment Officer de la compañía, Cláudio Antônio Gonçalves, que tiene mandato de liderar la cartera hasta junio de 2028. El profesional lleva cerca de dos años en el cargo, pero pasó dos décadas en Banco do Brasil, donde ocupó una variedad de cargos de responsabilidad en las áreas de asset management e inversiones.
Por Funds Society, México