La Tasa de Default de Crédito Privado (PCDR) de Fitch Ratings en EE.UU. aumentó al 5,8% para los últimos doce meses (TTM) hasta enero de 2026, frente al 5,6% de diciembre de 2025. Esto marca la tasa más alta desde su creación en agosto de 2024.
La PCDR consta de dos componentes: la tasa de incumplimiento de la Opinión Crediticia Basada en Modelos (MCO) y la tasa de incumplimiento de la Calificación Monitoreada Privadamente (PMR). En enero, la tasa de incumplimiento de la MCO aumentó del 4,5% al 4,7%, y la tasa de incumplimiento de la PMR aumentó del 9,2% al 9,4%.
Fitch registró 11 eventos de incumplimiento de la PCDR en febrero, casi el doble del promedio mensual de 5,9 de 2025. Esto se acerca al máximo de 13 eventos de incumplimiento registrado en noviembre de 2025.
La actividad de incumplimiento abarcó 10 sectores, de los cuales dos fueron radiodifusión y medios de comunicación. Surgieron nueve nuevos incumplidores únicos, con dos recurrentes que completaron los 11 eventos de default. De los 11 eventos de incumplimiento, siete implicaron la introducción de intereses de pago en especie (PIK) en lugar de intereses en efectivo, tres estuvieron relacionados con extensiones de vencimientos por estrés y uno se derivó de un incumplimiento de pago no subsanado.
En el período de enero de los últimos 12 meses, 74 incumplidores únicos generaron 89 eventos. Los aplazamientos del pago de intereses y la introducción de PIK en lugar de intereses en efectivo impulsaron el 60% de los defaults. Las extensiones de vencimientos por estrés representaron el 27% y los incumplimientos de pago no subsanados representaron el 6%. El 8% restante implicó quiebras, liquidaciones y canjes de deuda por capital o reestructuraciones extrajudiciales en las que los patrocinadores abandonaron sus inversiones.
Los proveedores de servicios de salud siguieron siendo el sector con el mayor número de incumplidores únicos en el período de enero de 2026 de los últimos 12 meses. La perspectiva sectorial de Fitch para 2026 para los proveedores de servicios de salud es «neutral». El crecimiento positivo de la demanda respalda un entorno operativo estable; sin embargo, se espera que las normas de elegibilidad más estrictas y las redeterminaciones bajo la Ley de Medicaid de 2025 reduzcan la afiliación y aumenten el número de personas sin seguro.
Los productos de consumo registraron ocho incumplidores únicos, el segundo mayor número en los últimos 12 meses. La tasa de impago del sector aumentó del 11,0% en diciembre de 2025 al 12,8% y se duplicó con creces desde el 6,1% registrado en enero de 2025. Fitch prevé que la débil situación del consumidor limitará el volumen de operaciones del sector, especialmente en el caso de bienes discrecionales, como se destaca en la Perspectiva de Productos de Consumo de EE.UU. para 2026.
El software tecnológico, el tercer sector más grande de PCDR por número de emisores, registró solo tres impagos únicos en los últimos 12 meses (TTM) hasta enero de 2026. La tasa de impago del sector se redujo del 7,5% en enero de 2025 al 1,9%. Fitch prevé que los riesgos para la industria del software y los servicios en la nube surgirán principalmente a medio plazo, según la Perspectiva de Software y Servicios en la Nube para 2026. Si bien la IA podría reducir las barreras de entrada para nuevos competidores, la naturaleza crítica de la misión y los altos costos de cambio de muchos productos de software empresarial siguen protegiendo a los operadores tradicionales.
Por Carlos Ruiz de Antequera
Por Funds Society, Madrid