Según el informe de Flujos de Activos de la Unión Europea de Morningstar de julio, el sentimiento de los inversores se mantuvo deprimido un mes más en medio de la constante preocupación por la alta inflación, la subida vertiginosa de los precios de la energía, el aumento de los tipos de interés, los cuellos de botella de la oferta y una posible recesión.
Sin embargo, incluso con este sombrío telón de fondo, los inversores europeos siguieron invirtiendo en los llamados fondos «verde oscuro», es decir, aquellos fondos que entran en el ámbito de aplicación del artículo 9 del SFDR. Estas estrategias registraron unas entradas netas de 6.300 millones de euros en el mes de julio, habiendo captado 12.000 millones de euros en el primer trimestre y 7.000 millones de euros en el segundo. A continuación, se presentan otros puntos clave del informe.
Puntos clave
Los fondos domiciliados en Europa con vocación de largo plazo perdieron 25.100 millones de euros en julio. Aunque la cifra sigue siendo elevada, ha experimentado una significativa recuperación en comparación con las salidas del mes de junio que, con 47.700 millones de euros, registraron el peor resultado mensual desde marzo de 2020.
Aunque todas las principales clases de activos experimentaron salidas netas en julio -excluyendo los fondos del mercado monetario que ganaron 5.900 millones de euros- los fondos de renta variable fueron los más afectados con 11.600 millones de euros de salidas netas, lo que supone el quinto mes negativo consecutivo, siendo la categoría más afectada la de renta variable global de alta capitalización.
A diferencia del mes anterior, tanto las estrategias activas como las pasivas de la categoría registraron cifras negativas. Antes de julio, los vehículos de renta variable pasiva habían atraído habitualmente los fondos de los inversores.
Los fondos de renta fija experimentaron su sexto mes negativo consecutivo, con 2.300 millones de euros en reembolsos; todas las salidas fueron atribuibles a las estrategias activas. La renta fija pasiva, por su parte, fue el único grupo de categoría principal que experimentó entradas netas positivas en julio. El gobierno de Estados Unidos, así como el gobierno de la UE y los bonos corporativos, tuvieron las mayores ganancias dentro de ese grupo.
Los fondos de materias primas tuvieron un primer semestre positivo, pero en julio se produjeron salidas masivas de 6.900 millones de euros (en junio hubo salidas de 2.500 millones de euros), es decir, el 4,70% de los activos de junio.
Este resultado refleja que los mercados de materias primas parecen haberse calmado tras la carrera alcista de un mes. Los fondos de asignación también registraron reembolsos por segundo mes consecutivo, tras las entradas netas positivas registradas a partir de abril de 2020. Estas estrategias se deshicieron de 2.300 millones de euros. Los fondos alternativos, por su parte, bajaron en 1.300 millones de euros. Al mismo tiempo, los fondos del mercado monetario atrajeron 5.900 millones de euros.
En total, los activos en fondos a largo plazo domiciliados en Europa aumentaron hasta 11,303 billones de euros a finales de julio de 2022, frente a los 10,661 billones de euros del 30 de junio.
Activos frente a pasivos
Los fondos indexados a largo plazo registraron salidas de 3.200 millones de euros en julio, frente a los 16.100 millones de euros de salidas netas de los fondos de gestión activa. En el lado activo, todas las clases de activos sufrieron reembolsos, mientras que, en el lado pasivo, la renta fija fue el único grupo principal que registró entradas.
Si bien las estrategias pasivas de renta fija atrajeron 5.400 millones de euros, los fondos de bonos gestionados activamente experimentaron su séptimo mes consecutivo de salidas netas, con 7.700 millones de euros saliendo por la puerta.
Los fondos activos de renta variable perdieron 9.100 millones de euros, y los fondos de índices de renta variable perdieron 2.500 millones de euros. Por lo tanto, el mes de julio supuso un cambio de tendencia para los fondos pasivos de renta variable: Este grupo había sido capaz de atraer nuevas suscripciones desde mayo de 2020.
La ola sostenible
Los inversores siguieron vertiendo dinero -6.300 millones de euros- en los fondos «verde oscuro». Tanto las estrategias activas como las pasivas consiguieron atraer nuevos fondos, sin embargo, en junio, los vehículos activos del artículo 9 también experimentaron salidas (aunque sólo 54 millones de euros).
Por otro lado, los fondos considerados del artículo 8 (fondos «verde claro») perdieron 3.300 millones de euros en julio, una tendencia que comenzó en febrero. Las salidas se debieron en su totalidad a las estrategias activas, que tuvieron reembolsos superiores a los 9.300 millones de euros.
Los fondos pasivos del artículo 8, sin embargo, se mantuvieron en territorio positivo. Por tanto, en julio se mantuvo la tendencia de crecimiento divergente entre los vehículos del artículo 8 y del artículo 9. En el primer trimestre, los primeros se desprendieron de 7.000 millones de euros y en el segundo de 27.000 millones, respectivamente. Por su parte, los fondos del artículo 9 captaron 12.000 millones de euros en el primer trimestre y 7.000 millones de euros en el segundo.
Categorías Morningstar: los líderes
Los bonos corporativos y gubernamentales fueron las tres categorías Morningstar más rentables. En particular, los ETFs experimentaron entradas netas: varios vehículos de estos segmentos se situaron entre los 10 primeros en su análisis de fondos individuales (véase más abajo). En medio del continuo sentimiento de aversión al riesgo en julio y del aumento de los tipos de interés, los inversores acudieron en masa a estas estrategias. Mientras que los bonos del Estado en dólares ya se encontraron el mes pasado en medio de las políticas de endurecimiento de la Fed, la actividad de compra de bonos corporativos y gubernamentales europeos sólo se recuperó en julio.
Al igual que en junio, los fondos de renta variable de China siguieron atrayendo nuevos euros a medida que la economía se recupera lentamente de las restricciones del coronavirus. Los inversores tuvieron apetito por la renta variable en sectores de todo el espectro, sobre todo en tecnología, energía solar, vehículos eléctricos/baterías y bienes de consumo.
Los fondos de renta variable mixta de gran capitalización mundial también siguieron teniendo una gran demanda en julio, al igual que en junio. Esta gran categoría cuenta ahora con 1.083.000 millones de euros en activos gestionados.
Categorías Morningstar: los rezagados
Los inversores rehuyeron las materias primas en julio, reflejando que los mercados de energía, agricultura y metales se habían calmado recientemente tras la carrera alcista de meses. La oferta y la logística han mejorado algo.
Además, la fortaleza del dólar estadounidense presionó las cotizaciones. Los precios agrícolas cayeron un 7,4% en julio, y los metales se desplomaron un 13,4% (encabezados por las pérdidas del estaño, el mineral de hierro, el cobre y el níquel). Incluso el complejo energético (excluyendo el gas natural europeo) se relajó, con el petróleo crudo bajando un 10% en un mes, según el Banco Mundial.
El oro también bajó: sólo el iShares Physical Gold ETC registró una salida neta de 1.800 millones de euros. El metal precioso se considera normalmente una cobertura contra la inflación, y con los bancos centrales tomando medidas más audaces para frenar la subida de los precios, la compra de oro retrocedió.
Los bonos europeos a ultracorto plazo experimentaron otro descenso de 2.000 millones de euros. Sólo el Master RF Corto Plazo de CaixaBank experimentó retiradas de 1.600 millones de euros, tras una pérdida de 976 millones de euros en junio. El fondo invierte en activos de renta fija, tanto pública como privada, de emisores tanto de la zona euro como del resto de países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, o OCDE, pero sin exposición a los mercados emergentes.
Proveedores de fondos: los líderes
CaixaBank volvió a situarse entre los 10 primeros, con entradas netas de 2.300 millones de euros en junio y julio juntos. Eurizon y BNP Paribas consiguieron volver a atraer algunos flujos de inversión. Ambos habían experimentado elevadas salidas en junio.
Proveedores de fondos: los rezagados
BlackRock e Invesco experimentaron grandes salidas por segundo mes consecutivo. Pero Amundi fue el más afectado, con reembolsos de casi 2.300 millones de euros.
Mayores entradas y salidas por fondo
Por último, en el apartado de mayores entradas y salidas por fondos, el Xtrackers ESG MSCI USA UCITS ETF, un fondo pasivo de renta variable de gran capitalización estadounidense, atrajo casi 980 millones de euros netos de los inversores. 980 millones de euros netos de los inversores. El fondo más rezagado en julio fue el Gold ETC de iShare.
Por Funds Society, Madrid
Por Carlos Burgos