Como os fundos de pensão mudaram sua abordagem em relação à alocação de ativos?

Mudança de abordagem

A principal conclusão do relatório é que a alocação agregada atual de ativos se assemelha mais à de 15 anos atrás. Além disso, o estudo argumenta que a Total Portfolio Approach – TPA atingiu um momento decisivo, à medida que as carteiras passaram a ir além dos tradicionais silos de classes de ativos. “O que começou como um conceito inovador entre um pequeno grupo de proprietários de ativos tornou-se parte do mainstream, apoiado por adotantes de grande destaque. Essa mudança reflete um reconhecimento crescente de que a gestão dos portfólios atuais exige decisões voltadas para o conjunto da carteira, e não para a otimização de classes de ativos isoladamente, além de exigir resiliência organizacional e dos portfólios, em vez de simplesmente administrar a volatilidade e os riscos de desvio em relação aos benchmarks (tracking error)”, explica o relatório em suas conclusões.

Segundo a WTW, a estrutura da TPA altera a questão fundamental: “Já não se trata de como um ativo se comporta isoladamente, mas de como cada exposição contribui para os objetivos gerais do fundo, tornando essa abordagem tanto um teste de maturidade organizacional quanto uma estrutura de investimento.”

Nesse sentido, o relatório argumenta que uma perspectiva de portfólio total é mais adequada aos riscos interconectados enfrentados atualmente pelos investidores, incluindo riscos de inflação, liquidez, concentração, riscos sistêmicos e climáticos, todos eles atravessando diferentes classes de ativos.

“A TPA favorece uma construção de portfólio mais coerente ao esclarecer o papel de cada exposição, qual é a próxima unidade de risco que o fundo está disposto a assumir e quais são os trade-offs entre oportunidades em mercados privados, liquidez e resiliência de longo prazo. Seu foco na tomada de decisões integrada e no uso aprimorado de dados ajuda os investidores a gerenciar riscos ao longo do tempo — e não apenas a volatilidade de curto prazo — além de promover maior capacidade de adaptação por meio da análise de cenários e de uma visão mais ampla de risco do que os modelos tradicionais permitem”, afirma o relatório.

O estudo acrescenta que a TPA é particularmente importante neste momento porque o ambiente de investimentos tornou-se mais incerto, complexo e interdependente do que os modelos de governança para os quais muitos fundos foram originalmente concebidos. “Mudanças tecnológicas aceleradas e o aumento dos riscos políticos e sistêmicos exigem estruturas capazes de operar com menos certeza e menor estabilidade dos modelos. A TPA responde a esse desafio ao possibilitar uma tomada de decisão mais rápida e coordenada, apoiada por melhores dados, tecnologia e uma perspectiva organizacional abrangente”, conclui o relatório.