O Oriente Médio pesa sobre os ETFs de ouro e prata

Uma conjuntura que acarretou saídas de investimento dos ETFs de ouro. Segundo dados da First Trust referentes a março, os fundos negociados em bolsa de matérias-primas registraram saídas líquidas de investimento de 11,9 bilhões de dólares em março, principalmente devido aos resgates dos ETFs de ouro, que somaram 15,8 bilhões de dólares.

Os produtos negociados em bolsa sobre a prata também não tiveram um bom mês. Na BlackRock apontam que os ETPs de prata registraram vendas no valor de 2,2 bilhões de dólares, o que também representa sua maior saída mensal registrada e o terceiro mês consecutivo de vendas líquidas.

Do World Gold Council afirmam que essa saída de investimento dos ETFs de ouro representa a maior saída mensal registrada e reduz pela metade as entradas globais nos ETFs de ouro com lastro físico durante o primeiro trimestre. Antes de março, esses veículos estavam a caminho de registrar seu melhor trimestre da história em nível global. Apesar do início de ano volátil, foi registrado o sétimo trimestre consecutivo de entradas líquidas.

A América do Norte registrou saídas significativas de capital no valor de 13 bilhões de dólares em março, encerrando uma sequência de nove meses de entradas. A pressão vendedora persistiu ao longo de todo o mês e representou a maior saída mensal registrada até o momento, o que fez da América do Norte a única região a registrar saídas líquidas no primeiro trimestre, segundo os dados do World Gold Council.

Como justificativa para essa onda de saídas dos ETFs, a instituição aponta que vários fatores que anteriormente haviam favorecido as entradas de capital mudaram de direção em março e se tornaram determinantes da fraqueza regional. Primeiramente, as condições gerais de aversão ao risco desencadeadas pela Operação Epic Fury2 no Oriente Médio, que “provavelmente levaram os investidores norte-americanos a aumentar sua liquidez vendendo ativos que anteriormente haviam gerado ganhos, como o ouro”. A isso se soma o fato de que os assessores de investimento em commodities (CTA) chegaram à metade de março com posições compradas elevadas e “parecem ter amplificado o movimento de queda dos preços, o que obrigou os investidores mais frágeis a capitular”.

Por fim, os custos de oportunidade aumentaram à medida que o dólar americano e as taxas de juros subiam, enquanto as expectativas sobre os juros mudaram substancialmente, passando de possíveis cortes em 2026 para a previsão atual de que se mantenham inalterados até setembro de 2027, “o que adicionou incerteza e pressionou a demanda por ouro”.

Dois ETFs concentraram a maior parte dos resgates, segundo dados do World Gold Council: o SPDR Gold Shares e o iShares Gold Trust, que registraram saídas conjuntas de 12,2 bilhões de dólares.

Ainda assim, as perspectivas para o metal precioso não são pessimistas. Embora o cenário de queda de juros comece a perder força, outros fatores favoráveis ao ouro ressurgem. Algumas instituições lembram que, em cenários de risco, o ouro é um ativo de reserva de valor e uma proteção contra riscos geopolíticos. Crises geopolíticas históricas demonstram que o ouro apresenta seus melhores desempenhos quando os juros reais caem abruptamente ou quando a confiança nas principais moedas é questionada. Essas condições prevaleceriam em um contexto de estagflação e, ainda mais, em um cenário de recessão. Portanto, “o ouro deve proporcionar diversificação tanto em situações de inflação quanto em cenários de crise de crescimento”, apontam na Lombard Odier.