El dinamismo y el management activo son la clave para medir el pulso del mercado. En ese sentido, las inversiones de high yield, Small Caps, la renta de multi income captaron la atención de los financial advisors con las presentaciones de AXA IM, BNP Paribas Asset Manager, Janus Henderson y M&G durante X Funds Society Investment Summit.
En el entorno bucólico del PGA National Resort de Palm Beach, las gestoras presentaron sus visiones durante el día educativo, donde los financial advisors distribuidos en pequeños grupos escucharon las propuestas y tuvieron intercambios con los especialistas a cargo de las presentaciones.
AXA: a pesar del contexto, los high yield seguirán estando en la vista de los inversores
La presentación de Carolyn Park, US High Yield Credit Analyst de AXA se basó en la premisa de que los High Yield seguirán estando en la vista de los inversores. Park explicó que la visión general de la estrategia es optimizar la exposición al mercado de high yield, dependiendo de los escenarios ascendentes y descendentes.
Con un trabajo en la selección de créditos y un nivel de exposición total al mercado, la gestora busca logra su ventaja competitiva en posiciones en créditos específicos donde su trabajo de investigación crediticia encuentra activos están mal valorados.
Por otro lado, la experta aclaró que su estrategia nunca seguirá los “pasos naturales del mercado” y tampoco dejará de estar involucrado en su mayor parte al mercado de high yield estadounidense.
La volatilidad prevista es ligeramente superior a la del mercado general de high yield de EE.UU. y ofrece una mayor rentabilidad esperada a lo largo de un ciclo de mercado completo, aclaró Park.
La mayor tolerancia al riesgo y la naturaleza concentrada de la cartera, junto con el apalancamiento derivado de los CDS, de hasta el 150%, tienen como objetivo mejorar la rentabilidad en mercados neutrales y alcistas, según la información de AXA.
La inversión en CDS de un solo nombre añade una superposición a la estrategia, que puede incrementar la generación de ingresos al tiempo que aumenta la exposición bruta de la estrategia al mercado, explicó la experta.
Además, la estrategia suele aumentar sus inversiones en CDS cuando el mercado general se amplía. En un gráfico mostró como con cada posición de CDS la gestora decide si «bajar la curva a medida que la posición pierde riesgo con el tiempo, ampliarla hasta el plazo de retorno para mantener la exposición actual al riesgo, o salir completamente de la posición si creemos que no estamos siendo adecuadamente compensados por los riesgos”.
El fondo que se basa en una gestión activa, rebalanceado todas semanas, el nivel de riesgo dentro de la cartera de CDS también puede variar con el tiempo. Sin embargo, en relación con las tenencias de bonos al contado, las posiciones en CDS tienden a ser de mayor calidad y menor diferencial.
BNP Paribas AM: reshoring, IA y biotech apuntalan el negocio de las Small Caps
Las tendencias en reshoring, la inversión de electrificación y la ebullición de la inteligencia artificial están generando un renacimiento de la inversión doméstica de EE.UU. que potencia a las Small Caps, dijo Vincent Nichols, CFA, Senior Investment Specialist, US and Global Thematic Equities de BNP Paribas Asset Management.
Durante su presentación Vincent Nichols, CFA, Senior Investment Specialist, US and Global Thematic Equities, repasó varios puntos para justificar por qué las Small Caps estadounidenses hacen sentido.
El experto comentó que en un contexto con un crecimiento económico “sorpresivamente fuerte” y la espera de un aterrizaje suave, los mercados regionales, el crédito y el efectivo en movimiento, en el punto de mira.
Además, el crecimiento salarial sigue rondando el 4%, demasiado fuerte a tasas normales de productividad para ser coherente con una inflación del 2%. Sin embargo, la productividad está creciendo mucho más rápido de lo normal, por lo que el aumento de los costes laborales de las empresas se ha ralentizado drásticamente.
Para seguir con la visión macroeconómica, Nichols comentó que el sector de la biotecnología las fusiones y adquisiciones están creciendo sustancialmente, lo que hace que sea un sector seductor para invertir.
“Creemos que las empresas sostenibles con ventajas competitivas duraderas que cotizan a valoraciones atractivas producirán rendimientos superiores en un horizonte de inversión a largo plazo”, aseveró.
Además, aclaró que la selección ascendente de valores, no de sectores, aumenta las oportunidades de añadir valor. En este sentido, el equipo de BNP Paribas AM utiliza la experiencia en el sector y nuestros contactos industriales para ayudar a identificar candidatos.
La investigación de los fundamentales se centra en el desarrollo de un conocimiento profundo del crecimiento sostenible de los beneficios de una empresa, tanto desde una perspectiva económica como ESG.
“Nuestro análisis identifica valores con una oportunidad de valoración y catalizadores que podrían desbloquear el potencia”, concluyó.
Janus Henderson: el multi-sector income es la combinación más óptima de los factores de riesgo
Nick Childs, CFA Portfolio Manager y Securitized Products Analyst de Janus Henderson realizó la presentación de la estrategia basada en “un fondo de renta dinámico y multisectorial que busca ingresos elevados y corrientes con menor volatilidad que una estrategia dedicada a la alta rentabilidad”.
El fondo “aprovecha el análisis fundamental ascendente para centrarse en identificar los mejores rendimientos ajustados al riesgo en todos los sectores de renta fija como una combinación más óptima de riesgo de crédito y de tipos de interés.
La intención de la estrategia es navegar “por el espacio entre un fondo de bonos básico tradicional y un fondo de alto rendimiento limitado a un único sector”.
Con asignaciones sectoriales dinámicas busca ingresos consistentes y elevados al tiempo que amortigua la volatilidad y la rentabilidad mensual de distribución se ha situado históricamente por encima del 4% en la mayoría de los meses, comentó Childs en su presentación.
“Intentamos crear una cartera de las mejores ideas en todos los sectores de renta fija con el objetivo de ofrecer más rendimiento que una cartera tradicional core plus y menos volatilidad a la baja que una cartera tradicional de alto rendimiento”, explicó el analista.
Por otro lado, aclaró que desde Janus están creen que una asignación sectorial activa, combinada con un análisis fundamental y un enfoque en la preservación del capital, puede sortear los dos riesgos clave de los mercados de renta fija: los tipos de interés y los diferenciales de crédito.
Con un alta cobertura titulizada, tiene su fundamental se basa en maximizar la rentabilidad ajustada al riesgo, alineación con los objetivos y la tolerancia al riesgo de los clientes y mantener una alta correlación con el índice con características de caída moderadas. Además, cuenta con un enfoque “riguroso” para generar ideas comerciales y “las mejores ideas de los analistas se optimizan en función de las perspectivas del mercado y las características deseadas”, agregó.
El proceso de selección se basa, en primer lugar en el análisis que clasifica a la industria dependiendo si la inversión será a través de un crédito corporativo o uno titulizado. Luego de esa selección se discriminan los fundamentals. En tercer lugar, se desarrolla una segmentación entre ventajas y distintos únicos; posteriormente se estudia la estructura de capital y se analiza el valor relativo. Por último se considera como una opción de negociación, resumió Childs.
M&G (LUX) Episode Macro Fund: aprovechar los episodios del mercado para un mejor rendimiento
Desde que el mercado es mercado tiene episodios de euforia o episodios de pánico y esa es la base del estudio de M&G para estructurar el fondo.
Durante la presentación, Gautam Samarth, Fund Manager, Global Macro & Global Equities de M&G explicó la estrategia de la gestora.
En primer lugar, comentó que los expertos tienen flexibilidad para tomar posiciones tanto en short y/o long tanto en equities, bonos, créditos o FX. “La oportunidad está en cambiar los activos”, dijo Samarth.
Para apoyar su idea de que el management debe ser activo, el experto usó las declaraciones de Jerome Powel en 2021. El experto recordó que el presidente de la Fed dijo que no creía que las tasas siguieran altas para el 2024, “y aquí estamos”, afirmó Samarth.
Generación de las ideas de inversión se basan en dos pilares bajo el enfoque «por episodios”: estratégico y táctico.
El valor, es un pensamiento estratégico y la gestora lo plantea de manera plurianual, siguiendo tendencias y por lo general llega luego de una “crisis”.
En cuanto a lo táctico, este pensamiento lo lleva a cabo por episodios; por lo tanto es a través de episodios a corto plazo, a contracorriente de los precios y generalmente es una respuesta a los “acontecimientos”.
Para lograr la generación de la idea de inversión, M&G parte de un análisis cuantitativo donde se evalúan los indicadores de valuación y la relación riesgo/retorno. Luego pasa al estudio cualitativo donde observa si hay signos de pánico, miopía del mercado o si está basado en un solo asunto puntual. También buscan inconsistencias en los precios y trata de limpiar de sesgos el análisis.
En conclusión, es un fondo global macro discrecional táctico con más de 20 años de track record y un objetivo de rentabilidad absoluta. Por naturaleza es muy flexible e invierte en instrumentos derivados líquidos de todas las clases de activos, concluyó el experto.
