El mercado de fondos está creciendo en Europa, y también en España. De ahí que Hilary López, responsable de distribución entre intermediarios para Europa en BNY Mellon Investment Management, se muestre optimista con el potencial que tiene la gestora en el mercado nacional. Según explica en una entrevista concedida a Funds Society, la industria podría seguir creciendo a un ritmo anual de dos dígitos, a pesar de la futura amenaza de subida de tipos, que ve lejana y gradual, mientras MiFID II, normativa que algunos ven como barrera, ayudará a impulsar la distribución de productos internacionales en las redes bancarias, lo que beneficiará al negocio de las gestoras foráneas.
¿Cuáles son los objetivos en el mercado español para la gestora de cara a los próximos cinco años? ¿Qué ritmos de crecimiento veis factibles?
No nos hemos fijado un objetivo de crecimiento patrimonial para el mercado español ni para ninguno de los mercados europeos en los que estamos presentes. Nos centramos en el crecimiento orgánico y en aumentar tanto nuestros ingresos netos anuales en cada mercado como la cuota de mercado. Creo que el sector español de la gestión de activos puede seguir creciendo a tasas de dos dígitos. Pese a la importante migración de depósitos a fondos registrada en 2012, sigue habiendo 765.000 millones de euros en depósitos bancarios que rinden al 0%, lo que debería seguir respaldando el crecimiento del mercado de fondos. Más difícil de predecir es la composición de ese crecimiento subyacente.
¿Cuáles son las amenazas que podría afrontar este crecimiento: la subida de tipos el próximo año será una de ellas? ¿O ve los tipos en un nivel bajo el tiempo suficiente como para que los fondos sigan siendo vehículos de inversión atractivos para el inversor español y europeo?
Teniendo en cuenta que el tipo de interés básico en Europa se encuentra actualmente en niveles negativos y que la opinión de consenso en el sector es que los tipos de interés aumentarán de forma moderada a lo largo del próximo par de años, no esperamos que los flujos de los fondos de inversión se vean afectados de forma significativa.
¿Ve la incertidumbre geopolítica en mercados como Italia y España como una amenaza a este crecimiento del negocio?
La incertidumbre geopolítica puede, y suele, afectar al crecimiento del negocio. Aunque genera volatilidad en el mercado, el impacto suele ser más bien breve y la confianza de las empresas tiende a normalizarse a medida que lo hace la situación política.
Y el desarrollo de los ETFs y la mejora fiscal en España, ¿serán una amenaza para los gestores activos?
En los últimos años, los proveedores de ETFs han registrado un crecimiento patrimonial en Europa muy superior a la media del mercado y se estima que ahora mismo concentran el 15% del total de activos. Está por ver si serán capaces de mantener ese nivel de crecimiento. Por su parte, los gestores activos tendrán que ser capaces de superar a sus respectivos índices de referencia para poder defender los argumentos de la gestión activa.
En el mercado español, ¿qué nuevos planes tiene, en términos de equipo y desarrollo de nuevos productos? ¿Qué productos son más atractivos para el inversor español, y con cuáles está llegando a este mercado para ganar cuota?
En España, la asignación de activos tiende a ser más conservadora que en los mercados del norte de Europa. Apreciamos una mayor demanda de soluciones de retorno absoluto/alternativas y de renta fija a tipo variable, así como de soluciones multiactivos y de renta fija diversificada en el segmento del asesoramiento. A nivel paneuropeo, hemos observado un fuerte crecimiento de la inversión temática en el último año, sobre todo en las áreas de tecnología y finanzas. En el caso de la tecnología, creemos que esta tendencia se ve impulsada por el deseo de los inversores de reorientar sus carteras hacia sectores que han registrado crecimiento exponencial. En finanzas, pensamos que los inversores están reaccionando al prolongado periodo de bajas rentabilidades, ante la expectativa de que los bancos disfruten de unas mejores condiciones de aquí en adelante.
¿Es cierto que ahora “the winner takes it all” y la mejor estrategia es concentrar la oferta en pocos productos y de gran tamaño? ¿Cuál es su estrategia: una oferta concentrada y específica en sectores nicho o una oferta más generalista?
Es cierto que, en la industria de la gestión de activos, los ingresos de las gestoras suelen proceder de una cantidad limitada de productos. Los estudios sectoriales revelan que, en promedio, los cinco principales productos generan más de la mitad de los ingresos de las gestoras de activos y se observa la misma dinámica en el caso de los reembolsos. Como la gestora multiboutique más grande del mundo, con 1,8 billones de dólares en activos gestionados, nuestro objetivo es ofrecer una robusta gama de capacidades desarrolladas por firmas especializadas que son expertas en sus respectivos segmentos. Ya se trate de gestión de pasivos, renta fija especializada, renta variable activa, capital riesgo o deuda privada, ofrecemos un perfil muy experimentado.
¿Cuáles serán los productos estrella de cara a 2018-2019?
Estamos viendo una mayor demanda de soluciones de retorno absoluto/alternativas y de renta fija a tipo variable, así como de soluciones multiactivos y de renta fija diversificada. Esperamos que se mantenga la tendencia de las estrategias temáticas, sobre todo en el segmento del asesoramiento. En renta variable, los inversores parecen decantarse por las acciones globales de crecimiento (growth) frente a las acciones de estilo valor (value) y la renta variable regional. En este entorno, hemos experimentado un repunte de la demanda de varios de nuestros fondos: el BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund, que invierte en acciones globales de estilo growth; el BNY Mellon Absolute Return Equity Fund, un fondo de renta variable long/short que ha registrado captaciones muy sólidas en el mercado español, y el BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund y el BNY Mellon Absolute Return Bond Fund en los segmentos de rentabilidad absoluta en renta fija y renta fija flexible.
¿Ve muchas diferencias de demanda entre mercados como España y el resto de Europa? ¿Cuáles son las principales?
Sí, como he comentado antes los inversores españoles suelen ser más conservadores que los del norte de Europa y estamos viendo una mayor demanda de soluciones de retorno absoluto/alternativas de baja volatilidad y de renta fija a tipo variable, así como de soluciones multiactivos y de renta fija diversificada en el segmento del asesoramiento.
¿Cómo afectará MiFID II a su negocio y el desarrollo de su negocio en España? ¿Podría impulsar el negocio de las gestoras internacionales?
Creemos que MiFID II contribuirá al crecimiento del patrimonio que mantenemos en el segmento de la gestión discrecional en España y que mejorará las oportunidades para todas las gestoras de activos, incluidas las internacionales, en el canal minorista bancario, que ahora debe ofrecer a sus clientes un mayor número de fondos de terceros (exposición mínima del 30% a fondos de terceros).
En vuestro caso, ¿cómo os estáis adaptando a la normativa?
BNY Mellon Investment Management y sus boutiques de inversión han invertido una importante cantidad de recursos en estar listas para la adopción de MiFID II y cuentan con los sistemas y las medidas de control necesarias para garantizar el cumplimiento de la directiva.
Por Fórmate a Fondo