Raymond James anuncia cambios en su dirección tras la salida de Haig Ariyan de Alex Brown

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Raymond James anunció que Haig Ariyan, presidente de la división Alex. Brown y director de Global Wealth Solutions, se retira de la empresa.

Según la información de la compañía, “Ariyan ha decidido buscar una oportunidad fuera de la empresa, a partir del 15 de julio”.

El directivo fue distinguido por el presidente y CEO de Raymond James, Paul Reilly.

«Haig ha sido fundamental en la exitosa integración y posterior crecimiento del negocio de Alex. Brown tras la adquisición de la unidad de servicios para clientes privados de Estados Unidos de Deutsche Asset & Wealth Management en 2016”, comentó Reilly, según el comunicado de la empresa.

Reilly agregó que tiene “plena confianza en el éxito continuado tanto de Alex. Brown como de nuestro equipo de Global Wealth Solutions” y deseó “lo mejor” a Haig en el futuro.

Tras la transición de Ariyan, el director de operaciones de Global Wealth Solutions, Michael Tormey, junto con John Sutton y Brett Kellam, ambos directores generales de Alex. Brown, dependerán del presidente y consejero delegado de Raymond James & Associates, Tash Elwyn.

En línea con los planes de sucesión de la firma, Bill Seugling, director general del grupo de Soluciones de Inversión de la firma, ha sido nombrado director de Global Wealth Solutions, reportando al presidente del Grupo de Clientes Privados (PCG) de Raymond James, Scott Curtis.

Tormey se incorporó a Raymond James en la adquisición de la unidad de servicios para clientes privados de EE.UU. de Deutsche Asset & Wealth Management, donde era director de operaciones. Se incorporó a Deutsche Bank en 2004 y comenzó su carrera en Bankers Trust Company en 1992.

Seugling se unió a Raymond James en la adquisición de la Unidad de Servicios para Clientes Privados de Estados Unidos de Deutsche Asset & Wealth Management, donde era director general. Se incorporó a Deutsche Bank en 2008 y comenzó su carrera en Greenwich Associates en 1991.

Sutton se unió a Raymond James en la adquisición de la Unidad de Servicios para Clientes Privados de Estados Unidos de Deutsche Asset & Wealth Management, donde fue director general. Se incorporó a Deutsche Bank en 2013 y comenzó su carrera como abogado en ejercicio en Donovan Leisure Newton & Irvine en 1993.

Kellam se unió a Raymond James en la adquisición de la Unidad de Servicios de Clientes Privados de Estados Unidos de Deutsche Asset & Wealth Management, donde fue director general. Se incorporó a Deutsche Bank en 2009 y comenzó su carrera en Paine Webber en 1981.

Por otra parte, Ariyan destacó sus años en Alex Brown y al equipo que lo acompañó.

«La bien considerada cultura de Raymond James nos permitió a mí y al equipo de Alex. Brown para hacer evolucionar nuestro negocio a través de una combinación de espíritu empresarial y la atención centrada en los asesores y las necesidades de planificación de la riqueza individual de sus clientes. Trabajar junto a un equipo de profesionales con tanto talento y con una reserva tan profunda de recursos e ideas ha sido un honor, y estoy emocionado de ver cómo Alex. Brown y el grupo Global Wealth Solutions crecen sobre los cimientos que hemos construido juntos. Estoy seguro de que sus récords de éxito continuarán», agregó.

Recesión: los analistas divergen sobre cómo irá la economía en los próximos meses

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30%, 50% y hasta 80% de posibilidades de recesión. El temor a una combinación de inflación alta con falta de crecimiento económico preocupa a los gestores de cartera en un año especialmente difícil en términos de rendimientos. Chile, México o Brasil, los analistas proyectan una ralentización de la economía y quieren creer a los bancos centrales que anuncian un frenazo de los precios en 2023. Por otro lado, algunos dan ya por segura una recesión en Estados Unidos.

Según Juan Pablo Araujo, CEO de Asset Management de Itaú, “estamos todavía entre un 30% y 35% de probabilidad de recesión en los siguientes dos años. Por ahora, solo evaluamos un escenario de riesgo, ya que los bancos centrales han logrado coordinar la política monetaria fiscal, sobre todo en países desarrollados”.

En relación con el último aumento de las tasas de la Fed, el mayor incremento desde 1994, Araujo explicó que la tasa sigue en el rango, pero si en julio hay un nuevo aumento de 75pb, “allí sí llegaríamos a la tasa neutral, que no es ni expansiva ni contractiva para la economía que define la Fed”.

Ante este escenario, consideró que la idea es apuntar hacia un aterrizaje suave. “En términos de la inflación aún se esperan alzas, ante la persistencia y ajustes constantes por el shock entre la guerra entre Rusia y Ucrania, y los estímulos fiscales y monetarios que dejó la pandemia, que fueron sin precedentes. Si se juntan los dos, aquí está la reacción importante en la inflación”, describió Araujo.

El experto de Itaú destacó las estimaciones de crecimiento a la baja para 2023 y la corrección de inflación a 9,9% para este año. Sin embargo, dijo, se proyecta para el año que viene un 2,7%, “una caída fuertísima”, y una caída en la inflación. “De que va a bajar la inflación, va a bajar, la pregunta es a qué velocidad”, señaló. 

En cuanto al precio del dólar, comentó que se observa alineado con el contexto actual. “Sigue corta la relación dólar-peso, y cualquier evento de riesgo o percepción de riesgo puede tener un sesgo o una reacción más fuerte hacia una depreciación del peso”, advirtió Araujo.

¿Aterrizaje suave o forzoso?

Pero otras fuentes van mucho más lejos del 30% de probabilidades de recesión, especialmente porque consideran que la inflación seguirá alta y que la Fed tendrá que seguir subiendo los tipos de interés.

La Fed de Nueva York se ha sumado a los pronósticos más duros y, en un estudio, considera que las posibilidades de un aterrizaje brusco para la economía de Estados Unidos es de un 80%.

«Según el modelo, la probabilidad de un aterrizaje suave -definido como que el crecimiento del PIB en cuatro trimestres siga siendo positivo durante los próximos diez trimestres- es solo de un 10%», escribieron los economistas Marco Del Negro, Aidan Gleich, Shlok Goyal, Alissa Johnson y Andrea Tambalotti-

«Por el contrario, las probabilidades de un aterrizaje brusco -definido como la inclusión de al menos un trimestre de los diez siguientes en el que el crecimiento del PIB de cuatro trimestres caiga por debajo del -1%, como ocurrió durante la recesión de 1990- son de alrededor del 80%», añadieron.

Goldman Sachs también ha aumentado el riesgo de recesión en Estados Unidos, que sitúa ahora en un 30% durante 2023 en medio de fuertes presiones inflacionarias.

Pero esta visión no es unánime. Así, desde JP Morgan ven “menos estrés” para las acciones en el segundo semestre de este año y consideran que las presiones inflacionarias se van a suavizar.

Por su lado, los analistas de UBP recomienzan “abrazar el cambio” en su investment outlook de mitad de año. La reapertura de China y un posible frenazo de la inflación (que no se normalizará, sin embargo, hasta 2023)podrían proporcionar más herramientas a la Fed y evitar una recesión. De todos modos, los países europeos son los más expuestos a una brusca caída del crecimiento.

 

Las tasas en EE.UU. son la mayor preocupación de los inversionistas latinoamericanos

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Si bien los inversionistas latinoamericanos tienen los ojos puestos en las elecciones presidenciales de Brasil, las principales preocupaciones son globales. El último sondeo de administradores de fondos de Bank of America (BofA) muestra que la variable que genera más ansiedad es la subida de los tipos de interés en Estados Unidos.

La encuesta –realizada en junio a un panel de 31 gestores, con activos por 94.000 millones de dólares en conjunto– muestra que las tasas más altas en el país norteamericano es el mayor riesgo de cola para los inversionistas regionales, con cerca de un 30% de las impresiones. Esto se mantiene desde el sondeo de mayo, donde lideró la lista con un 35%.

Otros factores internacionales que están entre las principales preocupaciones son la dinámica de China y los commodities; y una desaceleración de la economía estadounidense, señaló BofA en su reporte.

Recién en el cuarto lugar de la lista de riesgos se encuentra un factor local, aunque con un fuerte aumento. En mayo, sólo un 5% ubicaba a la política latinoamericana entre los principales temores, mientras que en junio subió sobre 15%.

Elecciones en Brasil

A nivel de preocupaciones regionales, las miradas están puestas sobre los comicios presidenciales de Brasil. En un contexto en que los inversionistas llevan meses procesando las implicaciones de la popularidad del expresidente Luiz Inácio “Lula” Da Silva, y mirando con gusto una moderación de su postura, el sondeo revela que de todos modos esperan que mueva la aguja en el mercado.

“Hemos estado escuchando de los inversionistas que las elecciones brasileñas podrían ser un no-evento, porque los candidatos ya se conocen y se espera que se muevan hacia el centro, a medida que las elecciones se aproximan”, señaló BofA en su reporte.

Sin embargo, acotan, la encuesta de administradores de fondo muestra que casi el 80% de los participantes anticipan que los mercados reaccionarán a los sondeos electorales. Además, sobre el 60% están preocupados por las elecciones.

Eso sí, ese resquemor no significa que los capitales estén pesimistas con Brasil. El sondeo del banco de inversiones muestra que este mes están más constructivos con el Bovespa, la actividad y el real brasileño.

Progreso, tecnología y sostenibilidad, la terna directora del futuro

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Pese a los tiempos que corren, una manera sencilla de entender lo positivo que ha venido resultando hasta ahora el progreso para la humanidad, sería repetirse la pregunta que formulaba B. Obama en la conferencia de Goalkeepers de 2017: “Si tuvieras que elegir un momento de la historia donde nacer, y no supieras la época, nacionalidad, sexo, color, o si resultarías rico o pobre ¿Qué momento de la Historia elegirías?”. La respuesta parece clara, elegirías ahora, sin lugar a dudas. Luego se demuestra que el progreso funciona.

Sin embargo, se dice del progreso que es un concepto esquivo en extremo, que puede sufrir oscilaciones y retrocesos, siendo más habituales en el ámbito moral o político que en el campo del conocimiento científico, al encontrarse este último apoyado sobre “hombros de gigantes” y haber aceptado su falibilidad, lo que le ha permitido un desarrollo escalonado aun sin necesidad de verdades inamovibles.

El progreso como vector de crecimiento provee al hombre con ese conocimiento de más que necesita para desarrollarse, logrando, gracias al descubrimiento científico y a su carácter histórico y revolucionario, acercar una tecnología que permite al ser humano una cierta independencia de la naturaleza para levantar la cabeza, y poder preocuparse, no sólo de su alimento diario, sino de su futuro.

Desde la expulsión del Edén, el hombre anda buscando alimento y cobijo a riesgo de su vida. Se podría entender la naturaleza, en su relación con el ser humano, como una criatura de dos caras. Una que se aprecia benevolente como el medio que favorece la existencia de los seres vivos; otra con diferente carácter, el de una naturaleza depredadora del hombre, al igual que el hombre lo ha sido de la naturaleza, desde antiguo, pero particularmente desde la era de la Producción.

De igual manera que el ser humano evoluciona, la naturaleza también lo hace, y resultaría tan egoísta pretender un estado estacionario en la naturaleza para nuestro beneficio, como improbable paralizar el progreso humano.

El progreso no sucede a resultas de una acción planificada, de igual forma que el empleo de la tecnología no fue algo opcional. Fue la necesidad la que obligó al hombre primitivo a buscar el sílex, el carbón en los comienzos industriales y, en este siglo, el desarrollo sostenible, considerando en invertir, no sólo de forma responsable sino más allá, buscando soluciones tecnológicas apropiadas que salven los desafíos globales existentes.

Lo que no cabría duda a la hora de valorar el progreso es que la idea del Estado del Bienestar, introducida en Europa a finales del siglo XIX, es un hito alcanzado y que pretenden mantener y lograr millones de personas. La calidad de vida, que en muchos foros se relaciona directamente con la felicidad, avanza firme. La clase media, casi inexistente en 1830, ahora se acerca a ser mayoría, estimándose que en el año 2022 serán 4.200 millones de personas las que alcancen la clase media, y 5.200 millones en 2028 (Brookings Institute). La disminución de la pobreza es algo real, aunque en 2015 un 11% de la población todavía nacía pobre, se debe recordar que en 1820 esta cifra ascendía al 94% del total.

De igual forma, no puede ignorarse que el siglo XX haya resultado también un triunfo para la salud humana. El desplome de la mortalidad y el despegue de la esperanza de vida no han sido casuales, al enmarcarse en un siglo con un crecimiento económico exponencial nunca visto que propició, por orden de importancia, una mejor alimentación, salubridad y avances médicos. Si la presencia en número de una especie significa un éxito para la misma, el ser humano puede estar satisfecho.

Aunque la senda marcada por el progreso nos permite ser optimistas, lo que resulta cierto es que, el crecimiento económico perseguido, en su metabolismo, implica un uso más intensivo de unos recursos, inicialmente no renovables, en un planeta cada vez más poblado. El progreso trae también consigo, junto a los tradicionales riesgos geopolíticos y económicos, otros nuevos derivados, como los últimos robos masivos de información, o una creciente preocupación medioambiental que en estos dos últimos años se sitúa por encima de la media de riesgos, en impacto y probabilidad a nivel mundial (World Economic Forum).

Estas nuevas preocupaciones dejan entrever que el hombre, en su progreso, logra una conciencia social y medioambiental con la que deja claro que no todo vale en nombre de la economía, y este nuevo pensamiento sí que nos permite ser optimistas.

Ya fue Karl Popper, filósofo y profesor, quien escribía el siglo pasado que “Desde un punto de vista histórico vivimos, a mi juicio, en el mejor mundo que ha existido nunca. Naturalmente que es un mundo malo, porque hay otro mejor y porque la vida nos incita a buscar mejores mundos. Y a nosotros nos toca continuar esa búsqueda de un mundo mejor. Pero ello no significa que el nuestro sea malo […]”.

Está en nuestra mano aprovechar una situación única de recursos científicos, tecnológicos y financieros, para no defraudar al progreso y a todos los que lo necesitan, y así luchar por un futuro común, sostenible e inclusivo, como la mejor solución a los desafíos del siglo XXI.

 

Tribuna de Ana Claver, CFA, es directora general de Robeco Iberia, Latam y US Offshore. Presidenta del Comité de Sostenibilidad de CFA Society Spain.

 

 

“Silver Alfabetización Financiera (SAF)

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-En Latinoamérica la población mayor de 60 años era el 13% en 2020; será el 27.5% en 2050 y llegará al 36.4% del total en 2090.

-Entre 1950 y 2018 Latinoamérica sumó 25 años de esperanza de vida.

-Entre 1950 y 2020, la tasa de fecundidad ha caído de 6.1 a 2.2 niños nacidos vivos por mujer.

-En Latinoamérica, un 78% de mayores de 65 años accede a diario a internet y un 58% ha realizado compras por internet.

Datos, según Investigación Tsunami Latinoamérica realizado por Data8-NoPausa-OpiniónBox-Pontes

La realidad creciente de mayor longevidad con menor natalidad en los países centrales en general y en Latinoamérica en particular pone en evidencia la necesidad de asumir a la “economía plateada” no como una moda, sino como rasgo social que  requiere la atención y el cuidado para favorecer la creación de herramientas que facilite la vida a los mayores de 60 años, que mantienen plena expectativa de productividad y actividad ya sin el mote de “clase pasiva”. Si bien se produce un corte formal al acceder a prestaciones previsionales, ello carece ya de la mirada atávica del jubilado absolutamente pasivo recordando sus años de juventud.

En su obra póstuma titulada “Retrotopía” el sociólogo Zygmunt Bauman (1925/2017), refiere a nuestro presente como la era de la nostalgia, lo describe como epidemia de nostalgia y entonces la retrotopía se establece como  una suerte de búsqueda de utopía en el pasado. La “economía plateada” nos trae una renovada búsqueda y necesidad de nuevas utopías, ¿será envejecer sin hacernos mayores?

Un rol fundamental en la calidad de vida de los mayores de 60 años es la silver alfabetización financiera (SAF) que lo defino en términos de un modelo con las siguientes características:

1-Atender: la creciente cantidad de adultos mayores de 60 años merecen plena atención y foco para facilitarles el manejo de sus finanzas personales como medio de bienestar que inhiba errores con consecuencias costosas en lo financiero y emocional.

2-Entender: Que no estamos frente a un proceso temporal, acotado en el tiempo y referenciado a la postpandemia, sino plenamente incorporado al creciente ecosistema digital y los necesarios aprendizajes de nuevas formas de compras, de transacciones, de pagos, de ahorro, etc

3-Comprender: Generar espacios de empatía de acuerdo a datos concretos de relevamientos sociales que demuestran el crecimiento del segmento de adultos mayores demandando productos y servicios financieros afines a sus nuevas expectativa de vida. Los criterios ESG en lo social, ya deben incorporar la temática de economía plateada.

4-Conocer: Las necesidades de conocimientos financieros indispensables para una inclusión financieraresponsable. Que incluye el manejo de tarjetas de débitos/créditos/deudas/créditos. Evitar lo usura y estafas piramidales y Ponzi.

5-Orientar: Proveer de conocimientos en materia de planificación financiera, para que de acuerdo a la capacidad de ahorro y de bienes disponibles a edad de 60 años poder establecer cuestiones sucesorias, conocer instrumentos como fideicomiso, trust, etc. También es necesario y oportuno considerar en Latam el modelo del Grameen Bankcreado en 1983 por Muhammad Yunus, para generar canales de microcréditos, microahorros, microseguros. Recreando oportunidades para emprender, como nuevo reto incluido en la “economía plateada”.

6-Prevenir: Establecer claros parámetros inhibidores de aventuras financieras que puedan implicar la pérdida de ahorros. Los instrumentos de ahorro deben ser claros y establecidos con las características apropiadas para una gestión conservadora de los montos que, para cada adulto mayor, más allá de la cifra, signifiquen todo su capital de apoyo al ingreso previsional.

7-Proteger: El adulto mayor puede ser app-dependiente, pero a la vez necesita ser app-competente. La gran mayoría ya tiene accesibilidad por Smartphone, a ello necesitamos aportar claros conceptos de cyberseguridad para evitar: phishing; vishing; ransomware; robos de datos de tarjetas de crédito. En nuestro presente ya no podemos separar el concepto alfabetización financiera y alfabetización digital, son las dos caras de una misma moneda.

La longevidad puede ser un nuevo dilema para el financiamiento de los sistemas de previsión social y es repetido, las proyecciones son elocuentes vamos a mayor sobrevida y a menor cantidad de nacimientos. Hay un costado fiscal para los estados, que implica, además de lo jubilatorio, lo sanitario y los medios de cuidados. Mientras se dirimen las correcciones necesarias a los sistemas de pensiones, cobra mayor envergadura las iniciativas personales de ahorro y aquellas iniciativas que ya demanda el ecosistema plateado, donde lo referido a las finanzas personales cobra evidente relevancia.

La transformación viene desde dentro del sistema” Muhammad Yunus

 

 

Ernesto R. Scardigno

Financial Coach – Consultor

Magíster Políticas Públicas

PAS Matriculado SSN

@scardige

Blog: seguridadsocial21.wordpress.com

 

 

Hervé Ordioni, nombrado CEO de Banca Privada Internacional del Grupo Edmond de Rothschild

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​​El Grupo Edmond de Rothschild ha anunciado el nombramiento de Hervé Ordioni para el cargo de CEO de Banca Privada Internacional y miembro del Comité Ejecutivo del Grupo. Este no ha sido el único cambio comunicado por la entidad, ya que ha decidido hacer diversos nombramientos en su Comité Ejecutivo para reforzar el desarrollo de sus actividades de banca privada. 

En este sentido, la entidad ha anunciado que Yves Stein, CEO de Edmond de Rothschild Europe en Luxemburgo y sus sucursales, y Renzo Evangelista, CEO de Edmond de Rothschild France, responsable de Private Banking France, Corporate Finance y Insurance Brokerage, se incorporarán al Comité Ejecutivo del Grupo a partir del 1 de julio de 2022.

Respecto a Hervé Ordioni, desde su nuevo cargo como CEO supervisará las actividades de banca privada en Suiza, Mónaco, Dubai, Israel y Reino Unido, así como las actividades de Wealth Solutions, Wealth Planning y EAM. Su mandato consistirá en agilizar la dinámica comercial siguiendo con el desarrollo de ofertas de productos y soluciones cada vez más innovadoras y cercanas a las necesidades de sus clientes. Hervé, que trabajará basado en Ginebra, será también presidente del Consejo de Administración de Mónaco.

A su vez, Michel Longhini, responsable de banca privada del Grupo, ha decidido dejar el Banco. La Firma agradece su contribución y compromiso y le desea lo mejor en el desarrollo de su carrera profesional.

“Estoy encantado de dar la bienvenida a Hervé, Yves y Renzo al Comité Ejecutivo del Grupo. Su larga trayectoria dentro de Edmond de Rothschild, al servicio de nuestros clientes, representa una palanca importante para liderar una nueva etapa de desarrollo empresarial para nuestro Grupo”, ha declarado François Pauly, CEO del Grupo Edmond de Rothschild.

Trayectoria profesional

Según destacan desde la entidad, Hervé Ordioni, Yves Stein y Renzo Evangelista son tres perfiles profesionales con una larga trayectoria en la industria. Hervé Ordioni se incorporó al Grupo en 1996 y desde 2013 ha sido CEO y es miembro del Consejo de Administración de Edmond de Rothschild Monaco. Durante sus 10 años al frente de esta oficina, dirigió con éxito a sus equipos para convertir al Grupo en una institución de referencia en Mónaco. Desde 2015, preside el Comité de Promoción de Mónaco como centro financiero, dentro de la Asociación Monegasca de Actividades Financieras (AMAF por siglas en inglés). Es licenciado por la Universidad de París Dauphine y tiene un máster en gestión de patrimonios.

Por su parte, Yves Stein es CEO de Edmond de Rothschild Europe desde 2019, y cuenta con más de 30 años de experiencia en banca privada en Europa y Suiza, habiendo contribuido activamente al desarrollo del negocio de banca privada a lo largo de su carrera. Es licenciado en Ciencias Empresariales y Financieras por el ICHEC. También ha completado el Programa de Gestión Modular en Hult International Business School y es parte del International Directors Programme de INSEAD.  

Por último, Renzo Evangelista es director de Banca Privada en Edmond de Rothschild (Francia) desde 2017, Presidente del Consejo Ejecutivo desde 2019 y responsable del área de fusiones y adquisiciones (M&A), dirigido por Arnaud Petit y del negocio de correduría de seguros dirigido por Thomas Clément. Renzo se incorporó a Edmond de Rothschild en el año 2000 y desde entonces, ha ocupado varios puestos de responsabilidad. Junto con sus equipos, ha conseguido que las actividades de banca privada, correduría de ceguros y M&A sean líderes en el mercado nacional francés. Anteriormente trabajó como gestor de patrimonios en Banque de Gestion Privée Indosuez, donde creó y participó en el desarrollo de una oferta dirigida a empresarios. Tiene un postgrado en Derecho y Fiscalidad de la Empresa por la Universidad de París Panthéon-Sorbonne y es autor del libro Family office: en la frontera del asesoramiento tradicional y especializado en gestión de patrimonios.

Jennifer Wu (JP Morgan): “La integración de factores ESG es a menudo un medio para conseguir unos mejores rendimientos, no es el fin”

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El cambio climático supone un importante desafío para la economía global. Solo en 2021, los fenómenos meteorológicos extremos representaron un coste de 280.000 millones de dólares estadounidenses. Dos sectores que se vieron especialmente afectados fueron las aseguradoras y la agricultura. Ambos se enfrentaron a largos periodos de sequía, inundaciones severas y sus consecuencias. Estos eventos climáticos son difíciles de predecir en cuanto a magnitud y tiempo, pero ya no pueden ser ignorados, porque según expone Jennifer Wu, responsable global de inversión sostenible en JP Morgan Asset Management, representan un nuevo y elevado coste para la sociedad.

Para mitigar este tipo de riesgos, los gobiernos son responsables de ayudar a guiar y dirigir los esfuerzos contra el cambio climático, pero las empresas también deben idear formas que reduzcan aquellos riesgos que son más relevantes para ellas y necesitan adaptar sus modelos de negocios. Mientras, el papel de las gestoras de activos consiste en entender los riesgos a los que se enfrenta cada empresa y su horizonte temporal, además de analizar las oportunidades de inversión que pueden surgir a través de la innovación y la investigación como, por ejemplo, los cultivos resistentes al calor, a las fuertes lluvias o nuevas formas de energía, como el hidrógeno verde. Estas soluciones serán las ganadoras en la lucha contra el cambio climático y permitirán generar un mejor nivel de rendimiento para los inversores.

Inversión sostenible frente a inversión de impacto

Con frecuencia, los términos inversión sostenible e inversión de impacto son usados indistintamente, pero pueden significar cosas muy diferentes dependiendo del contexto. Cuando se aplican los factores ESG, se puede evaluar a través de la lente de la eficiencia operativa: si una empresa es capaz de producir un mismo nivel de bienes con un menor coste es porque está capacitada para gestionar mejor los recursos naturales y cabría esperar que obtenga unos mayores márgenes de beneficio. Pero también se puede evaluar a través de la lente del impacto en el mundo exterior, con dos vertientes: oportunidad y riesgo. Si se examinan desde la oportunidad, se trata de identificar los objetivos de inversión que producen bienes y servicios que serán los ganadores del futuro, por ejemplo, el vehículo eléctrico frente al de combustión. Si se piensa en términos de riesgos, se quiere evitar las empresas que potencialmente se enfrentan a multas o daños a su reputación por la forma en que tratan a sus empleados, proveedores o clientes.

Los factores ESG no son diferentes de cualquier otro factor financiero que se utiliza para identificar las empresas que pueden generar unos mayores ingresos o gestionar mejor el riesgo. En ese sentido, la integración de los factores ESG consiste en incluir criterios con una consecuencia financiera material, con el único objetivo de obtener una mejor rentabilidad ajustada al riesgo. Esto es algo muy importante, porque frecuentemente en el mercado se cree que la integración de factores ESG trata de salvar al mundo, mientras que únicamente identifica a las empresas que superan a sus pares en términos financieros.

Por otra parte, la inversión de impacto tiene un doble objetivo: en primer lugar, obtener un rendimiento financiero, y en segundo, alcanzar un objetivo medioambiental o social. En estas estrategias se busca un equilibrio entre los dos objetivos y podría darse una compensación entre ambos.

La inversión de impacto, en especial las estrategias que operan en los mercados privados, es capaz de obtener un alto nivel de escrutinio. Por eso, Wu cree que es importante entender los objetivos de los clientes y utilizar, en consecuencia, un enfoque en factores ESG o en inversión de impacto. A menudo, la integración de factores ESG es un medio para conseguir unos mejores rendimientos, no es el fin. El cambio climático requiere un esfuerzo de todos los actores de la sociedad, los inversores no pueden resolverlo solos, pero pueden desempeñar un papel importante y marcar una diferencia.

Tres principios sostenibles

El enfoque de JP Morgan AM en inversión sostenible está basado en tres principios: en primer lugar y anteponiéndose al resto, el compromiso fiduciario con los inversores, en segundo, la integración de factores sostenibles siempre que tengan un trasfondo financiero material similar al que puede tener cualquier otra métrica financiera que forma parte del proceso de selección de una estrategia que gestiona de forma activa. Y, en tercer lugar, la gestora proporciona un conjunto de estrategias centradas en obtener resultados sostenibles para aquellos clientes que quieren conseguir algo más que únicamente rentabilidad financiera.

La sostenibilidad es el núcleo de identidad de JP Morgan AM, pero como gestor activo en diferentes regiones y sectores no utilizan una única vía, porque los inversores pueden tener necesidades muy diferentes. La gestora se compromete con las empresas que están en un proceso de transición hacia una operativa más sostenible: compañías que se centran en la mejora de sus operaciones a través de un mayor reciclaje, en la gestión del capital humano mejorando las competencias de su mano de obra, o en la construcción de un equipo directivo sólido que realmente sea capaz de navegar en un mundo en constante evolución. Así, JP Morgan AM se compromete con las empresas en todas estas cuestiones desde la materialidad financiera para asegurar que son capaces de ofrecer un rendimiento a largo plazo para los inversores.  

En estrategias específicas, la gestora también establece un vínculo con un número seleccionado de empresas para asegurarse que sus productos y servicios están más alineados con un objetivo medioambiental o social, para aquellos inversores que desean obtener un objetivo más allá de la rentabilidad financiera.

A parte de adecuar las estrategias a las exigencias de la regulación en materia de inversión sostenible, JP Morgan AM también se ha centrado en integrar los objetivos de la iniciativa Net Zero en sus carteras. La gestora se adhirió a esta iniciativa en noviembre de 2021 y desde entonces ha estado trabajando en elaborar un plan de sostenibilidad realista para las empresas en las que invierte, que suponga un cambio en su forma de hacer negocios y que mejore la posición de todas las partes implicadas.

Otra área de interés para JP Morgan AM es la innovación en soluciones climáticas. Después de pasar dos años recopilando diferentes tipos de datos ESG, la gestora ha conseguido desarrollar herramientas capaces de aprovechar señales de datos alternativos como, por ejemplo, la detección de patrones de denuncias por parte de las ONG. Sin embargo, los datos por sí solos no pueden generar una perspectiva sobre cómo las empresas están gestionando su negocio. La parte más importante es la integración de los datos ESG con el conocimiento y la experiencia de los analistas y gestores de la cartera, convirtiendo así la ambición de la gestora en acción.

La COP27

La próxima COP27 tendrá lugar entre el 7 y el 18 de noviembre de 2022 en Egipto. Entre sus objetivos se encuentran examinar los detalles de la aplicación de los objetivos marcados en cumbres anteriores, especialmente tras la crisis energética, la interrupción en las cadenas de suministro y la crisis de escasez de alimentos. Se trata así de entender hasta qué punto se están alcanzando los compromisos establecidos y su impacto en la capacidad del planeta para superar esta crisis.

Hay varios temas que a JP Morgan AM le parecen especialmente relevantes. En primer lugar, la conservación de la naturaleza y la biodiversidad. El año pasado durante la celebración de la COP26 más de 100 países firmaron un compromiso para destinar el 30% del agua y la tierra a áreas protegidas en 2030. Además, en marzo de 2022, la Agencia de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente reunió a varios países para que se comprometieran a reducir los residuos plásticos, y se espera que para 2040 haya un tratado vinculante sobre el plástico.

La segunda área a la que la gestora presta especial atención es la de los créditos de carbono. Diversas organizaciones están proponiendo iniciativas para permitir el uso de crédito de carbono y ayudar a empresas en su proceso de descarbonización. Otro tema de interés es el metano, un gas de efecto invernadero 28 veces más potente que el dióxido de carbono. La mayor parte del metano proviene de la quema de gas dentro del proceso de producción del gas y el petróleo, así como de la agricultura, con un 14% de las emisiones. El año pasado, unos 112 países se comprometieron a reducir las emisiones de metano en un 30% para el año 2030 desde el nivel de 2020. Sin embargo, el dato de abril de este año indicó que las emisiones de metano a nivel mundial habían aumentado en un 162% desde el nivel preindustrial.  

La COP27 servirá para evaluar el compromiso de los países que forman parte de los acuerdos y conseguir nuevos compromisos por parte de aquellos países que permanecen al margen. Alrededor del 85% de la quema de gas se produce en mercados en vías de desarrollo, que no forman parte de estos compromisos. Una muestra es Egipto, país anfitrión de la COP37 y una de las economías que más está creciendo en almacenaje de gas natural licuado, que, sin embargo, no forma parte del compromiso que limita las emisiones de metano.

El miedo y la incertidumbre pueden representar una oportunidad en los mercados de crédito

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La guerra en Europa, la presión sobre la cadena de suministro y el giro hacia el endurecimiento monetario han creado mucha incertidumbre en los mercados de crédito. La exuberancia irracional parece haber sido reemplazada por el pesimismo irracional. Y, como resultado, el mercado se ha vuelto mucho más oportunista. En nuestra opinión, esto son buenas noticias para los inversores activos de largo plazo que están buscando activos de alta calidad y un punto de entrada atractivo.  

El movimiento en los diferenciales de renta fija subraya la escala relativa de oportunidad. Antes de la tormenta de este año en los mercados de bonos, el Treasury a dos años estaba a 25 puntos básicos. Ahora cotiza a 336. El bono a diez años estaba a 147; ahora está en 337. Entre tanto, los diferenciales de bonos corporativos, según el índice Bloomberg U.S. Intermediate Corporate Index, estaban en 58 puntos básicos; hoy, cotizan a 124. El high yield  (Bloomberg U.S. High Yield Ba/B Index) estaba en 236 y ahora, en 413. 

 Una estadística en particular refleja lo extrema que ha sido la reacción del mercado de bonos. El diferencial histórico entre los tipos de interés de la Fed y el bono a dos años ha sido de 34 puntos básicos desde 1976. Y los hay que creen que la curva de tipos ya está por delante de la Fed, si asumes que los futuros de la Fed están a 348 para diciembre, por lo que está claro el rumbo de los tipos que está esperando la curva.

Por supuesto, podría haber un poco más de caída para las tires pero, en nuestra opinión, cualquier subida potencial de la posición probablemente sea más grande de lo que ha sido en los primeros cinco meses del año. Por tanto, vemos que el mercado ahora está adoptando una forma asimétrica, y creemos que el margen para subida de una posición es significativamente más grande que su potencial de caída.

 La calidad del crédito parece mantenerse fuerte

El riesgo de crédito todavía acecha, pero la calidad crediticia general parece fuerte. Si la Fed sigue subiendo tipos, algunos expertos han sugerido que la economía se podría ralentizar y existe la posibilidad de recesión. Si eso ocurriera, los economistas han sugerido que la Fed volvería a estar en una posición en la que deba estimular a la economía. Creemos que los tipos y los diferenciales siguen estando tan atractivos como lo han estado en los últimos tres años, salvo durante la corrección por la pandemia.

 La clave de nuestro análisis de crédito es una evaluación del flujo de caja libre porque, en nuestra opinión, las compañías que lo generan bien y lo asignan sabiamente suponen el ejemplo más fuerte de valor resistente. Analizamos el flujo de caja libre generado por la compañía y examinamos cómo mengua y fluye a través de diferentes ciclos de mercado. Esto parece una oportunidad mucho mejor de acceder a estas compañías.

Las empresas que nos gustan hacen productos de consumo duraderos y no duraderos, son fabricantes, distribuidores, farmacéuticas, retail, tecnología, software y comunicaciones. Cuanto más prosaico es el negocio, más cómodos nos sentimos con nuestra habilidad para analizar sus perspectivas. Dentro del espectro del grado de inversión, ahora estamos seleccionando nombres de calidad que están cotizando a entre 175 y 200 puntos por encima de los Treasuries. Dentro del high yield, hemos aprovechado para invertir en rentabilidades cercanas al 7%, como por ejemplo en un bono de una empresa fabricante de componentes para aviones.

 La historia se repite

Si volvemos la vista atrás a los periodos en los que se han producido eventos de crédito extremos, como por ejemplo el ‘taper tantrum’ de 2013 o la Gran Crisis Financiera de 2008, la calidad del crédito era más baja en muchos casos. En nuestra opinión, la calidad del crédito en nuestras carteras se mantiene hoy en día fuerte, que no muy fuerte.   

 De hecho, la cobertura por flujos de caja sobre los tipos de interés en nuestros bonos con grado de inversión es de 10,7 veces, lo que significa en teoría que podrías recortar los flujos de caja a la mitad y después otra vez a la mitad, y todavía podríamos recibir nuestros pagos en intereses. En nuestros bonos high yield, la relación es de 5,4 veces.  

Los bonos corporativos que tenemos en nuestras carteras parecen tener, en nuestra opinión, amplios márgenes de seguridad para evitar el riesgo de impago. Intentaremos aprovecharnos de cualquier descenso en la calidad del crédito y de los diferenciales en nombres de calidad que ya tenemos en cartera si, como advierten algunos economistas, fuéramos dando tumbos hacia una recesión.  

Benjamin Graham dijo una vez: “El inversor inteligente es un realista que vende a los optimistas y compra a los pesimistas”. Los vientos de frente que vienen actualmente de la macro han creado razones de sobra para que los inversores sean temerosos. Pero con una mente clara y paciente, vemos el volátil mercado actual como una oportunidad para acceder a bonos corporativos de calildad a rendimientos históricamente amplios que cotizan con descuentos atractivos.

 

La información o los datos contenidos en el presente documento no constituyen en modo alguno una oferta, recomendación o consejo para comprar o vender acciones de las participaciones del Fondo. Los inversores deben consultar la información clave para inversores («KIID») y el folleto del Fondo disponible en https://www.imgp.com para obtener más detalles sobre los riesgos implicados.

Goldman Sachs AM lanza un fondo de renta variable de mercados emergentes ex China

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Goldman Sachs Asset Management ha anunciado el lanzamiento del Goldman Sachs Emerging Markets Ex-China Equity Portfolio, su nuevo fondo destinado a aquellos inversores que buscan una exposición a emergentes, independiente del peso y amplitud del mercado de valores chino.

Según explican desde la gestora, hoy por hoy existen más de 1.000 compañías en los mercados emergentes, fuera de China, que poseen una capitalización de mercado de más de 2.000 millones de dólares. “El MSCI EM ex-China Index, con el que se gestionará el fondo, tiene una composición sectorial distinta en comparación con los mercados de valores de China, con diversas oportunidades en tecnología, semiconductores y servicios financieros”, indican. 

El fondo será gestionado por el equipo de Fundamental Equity de Goldman Sachs Asset Management, integrado por 80 personas, y que utilizará un enfoque de inversión riguroso e integrado con ESG.

Según indica Luke Barrs, director general del equipo de renta variable fundamental de Goldman Sachs Asset,  “el continuo crecimiento y la complejidad del mercado de valores chino lleva a cada vez más inversores a buscar oportunidades atractivas de inversión en emergentes más allá de China, construyendo sólidas exposiciones globales de renta variable de mercados emergentes. Nuestros equipos de inversión globales continúan identificando compañías atractivas en todo el entramado de mercados emergentes y creemos que a través de análisis sólidos de los fundamentos, gestión activa y un proceso de inversión disciplinado, podemos generar fuertes retornos para los clientes”.

El GS Emerging Markets Ex-China Equity Portfolio es un nuevo subfondo de los fondos Goldman Sachs domiciliados en Luxemburgo y calificados como UCITS SICAV. Se ofrece tanto a clientes institucionales como minoristas y está registrado para la venta en diferentes países europeos.

Schroders Capital ficha a Mark Bruen como responsable de Soluciones de Crédito Privado

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Schroders Capital fortalece su equipo de Activos Privados con la incorporación de Mark Bruen como responsable de Soluciones de Crédito Privado, lo que pone de manifiesto el interés de los inversores por las inversiones enfocadas a resultados y por los mercados privados.

Según indica la firma, como parte de este nuevo cargo y desde la oficina de Londres, Mark se centrará en ofrecer soluciones orientadas a la generación de rentas, reportando a David Seex, responsable de Soluciones de Activos Privados de Schroders Capital.

Mark se incorpora desde Federated Hermes, donde fue responsable de Soluciones de renta fija. Allí estuvo a cargo del desarrollo de proyectos de inversión a medida, abarcando renta fija pública, privada y sostenible de la empresa, así como su oferta de estrategias de crédito multiactivos. Previamente, trabajó en BlackRock, donde fue responsable de la estrategia iShares para la zona EMEA, tras haber iniciado su carrera en Accenture.

“Mark aporta un amplio conocimiento de la inversión en múltiples clases de activos, tanto en los mercados de crédito público como privado, así como una gran experiencia en estructuración. Este nombramiento refleja el crecimiento de nuestro negocio y la demanda que estamos viendo entre nuestros clientes de soluciones dentro de este ámbito”, ha indicado David Seex, responsable de Soluciones de Activos Privados de Schroders Capital.