LinkedInAnton Hornauer, Multi-Family Office Principal de Bci
Empezando 2026 con el pie derecho, el ejecutivo Anton Hornauer anunció recientemente un paso más en su carrera dentro del grupo financiero chileno Bci. Según informó a su red profesional de LinkedIn, fue nombrado como Multi-Family Office Principal de la firma.
Con esto, el ejecutivo profundiza su carrera en la compañía en la que lleva cuatro años trabajando. Según su perfil profesional, desde 2021 que se desempañaba como Institutional Relasionship Manager, trabajando en las aristas de distribución de fondos de terceros y relación con inversionistas.
Anteriormente, Hornauer trabajó en MBI Inversiones, donde se desempeñó como analista de Clientes Institucionales. En ese rol, el primer tramo de su carrera lo puso en contacto con family offices, aseguradoras, distribuidores financieros y administradoras de fondos de pensiones (AFPs).
Bci cerró un 2025 que les trajo un crecimiento anual de 13% en el AUM de su rama de inversiones y wealth management. Los activos gestionados, informaron en una presentación corporativa a fin de año, llegaron a 25.820 millones de dólares. En la rama de gestión de fondos, específicamente, Bci Asset Management registró ingresos por 48 millones de dólares, impulsados por el aumento de AUM y mejores precios en fondos cortos y estructurados.
Fuera de su operación en Chile, que concentra un 60,4% de los activos del grupo, Bci ha estado cultivando una red internacional, con los años. Además de Bci Miami (que pondera un 6,7% de los activos), la filial estadounidense City National Bank representa un 31,2% de los activos y Bci Perú marca un 1,7%.
Este 2026 será un año bueno para los fondos de pensiones mexicanos, aunque será muy difícil observar los beneficios que se observaron el año pasado cuando las plusvalías marcaron un hito histórico superior al billón de pesos.
«Existen algunos factores de incertidumbre que moderarán este año los beneficios de los fondos para este año, pero igualmente consideramos que será un año positivo aunque no igual al de 2025 cuando de forma inesperada se batieron récord en indicadores tan relevantes como las plusvalías», dijo Guillermo Zamarripa, presidente de la Amafore.
Entre los muchos indicadores que reflejaron desempeños positivos inéditos el año pasado está el de los meses con plusvalías, ya que de los 12 meses del año en 11 de ellos se reportaron plusvalías, excepto en el mes de abril, que coincidió con el «libetarion day».
«No es una estadística recurrente tener un marcador de 11-1, es decir 11 meses de plusvalías por solamente uno de minusvalías. Normalmente estamos entre 8-4 o quizás 9-3, y esa es básicamente nuestra expectativa, tener un año similar al de 2023 o 2024, lo que consideramos será un buen año», dijo el dirigente del gremio de los fondos de inversión más grandes y relevantes de México.
Tasas de interés, utilidades de empresas, consumo e inversiones
Si bien, algunos factores de incertidumbre serán determinantes para reducir el ritmo de plusvalías que se reportaron el año pasado, otros indicadores positivos se mantendrán, lo que favorecerá el desempeño de los fondos.
Por ejemplo: las tasas de interés seguirán a la baja, lo que beneficiará el desempeño de los fondos de largo plazo; las utilidades de las empresas se mantendrán en terreno positivo en términos generales, además de que habrá un impulso al consumo en el país por factores como el mundial de futbol, así como las inversiones en infraestructura.
Este panorama positivo para los fondos de pensiones en México permitirá que en el plazo inmediato el sistema se consolide en sus activos gestionados por arriba del 22% como proporción del PIB mexicano, acercándose al 25%, «nivel que alcanzará en breve, incluso algunos estudios ya lo ubican ahí o muy cerca», señaló Zamarripa.
En este contexto, el impacto positivo de los fondos de pensiones en la economía mexicana ya es evidente.
De acuerdo con cifras del estudio “Impacto de los Fondos de Pensiones en la Economía Mexicana”, elaborado por el Centro Latinoamericano de Políticas Económicas y Sociales, entre 1997 y 2024 los fondos de pensiones explican alrededor de 3,5% del crecimiento acumulado del PIB en México, y han contribuido, de manera indirecta, con 4,7% del crecimiento del empleo formal.
Portafolios diversificados, el antídoto contra la volatilidad
Otros de los factores a destacar en el ecosistema de los fondos de pensiones en México es la alta diversificación que han alcanzado a 27 años de su inicio.
Zamarripa destacó que el buen desempeño del sistema es resultado de un portafolio de inversión con perspectiva de largo plazo integrado por instrumentos altamente diversificados.
«Esta estrategia, aunada a los profesionales equipos de inversión que administran los recursos, ha permitido capitalizar episodios de volatilidad de corto plazo con resultados positivos. Hoy, 57 de cada 100 pesos del saldo en las cuentas individuales corresponden a rendimientos generados por las inversiones», mencionó.
Así, el panorama para los fondos de inversión de las Afores, los más grandes de México, son positivos este año, sin descartar la volatilidad siempre presente y que este año ha provocado que se recorten las expectativas aunque también podrían darse sorpresas positivas, tal como ocurrió en 2025 cuando a inicios de ese año se dibujaba un escenario de incertidumbre.
Foto cedidaNicolas Henderson, Head of Product de Investors Trust.
El grupo Investors Trust tiene una larga trayectoria en Latinoamérica que en los últimos años viene reforzando con una premisa: abrir el mercado de los seguros de inversión y ahorro a un sector cada vez más amplio de clientes que pueden beneficiarse de una estructura legal eficiente en temas de planificación sucesoria.
Así, la máxima de Nicolás Henderson, Head of Product de la firma, es tener una oferta variada y adaptable capaz de responder a distintas necesidades. Y la respuesta de los clientes, esencialmente asesores financieros, es cada vez mejor.
Un compromiso de 23 años en Latinoamérica
El grupo Investors Trust (Grupo ITA) es un grupo de compañías de seguros que nació hace 23 años, con el objetivo ofrecer productos de inversión al cliente afluente, generalmente basado en mercados emergentes, que está buscando una jurisdicción más sólida que la suya, diversificación y exposición internacional.
“Es un cliente que muchas veces está desatendido, un cliente retail, que un asesor financiero que trabaja en la banca privada tradicional en general descarta. Este cliente, tampoco consigue este tipo de productos a nivel doméstico, o los productos que tiene son poco eficientes, o son caros, o no les dan el acceso que están buscando”, detalla Nicolás Henderson, Head of Product de Investors Trust.
“Nosotros tratamos de dar acceso a ese cliente a los mercados internacionales a través de productos o plataformas que les permiten acceder a distintos tipos de activos financieros”, añade el experto, en referencia a un modelo de distribución a través de brokers y asesores financieros independientes, con acuerdos con entidades como AIVA en Uruguay, con quienes trabajan desde 2020.
La compañía opera actualmente en tres regiones: Latinoamérica y US Offshore (a través de Puerto Rico y Caimán), en Asia (desde Malasia para toda la región) y EMEA (Medio Oriente, África Oriental y Europa del Este) donde mantienen una oficina de representación en Dubai, desde donde atienden el negocio para la región. En conjunto, la compañía maneja 5.500 millones de dólares a nivel global.
“Investors Trust básicamente nace porque muchas de las compañías que ofrecían este tipo de productos en América Latina eran compañías que tenían su core business en Europa y hacían un side business pequeño en la región, pero sin demasiado compromiso y un servicio muy pobre”, explica Henderson.
“Hace 23 años que hacemos negocios en la región y nunca nos hemos ido. Ese compromiso sigue muy fuerte hasta el día de hoy, siendo América Latina un porcentaje muy importante de nuestras ventas anuales”, añade el experto.
Funds Society se ha sentado con Henderson para abordar la oferta de productos y servicios de para inversionistas latinoamericanos.
¿Por qué Investors Trust está enfocado en un nicho de clientes tan específico?
Tratamos de tener una línea de productos muy amplia que permita atender casi a cualquier cliente. Y lo interesante es cómo lo hacemos: nuestro cliente es un asesor financiero independiente o un bróker que utiliza nuestros productos para invertir el dinero de sus clientes o para internacionalizarlos, digamos.
Mi objetivo como Head of Product es que, cuando un asesor que trabaja con Investors Trust, se sienta adelante de un cliente, cualquiera sea la necesidad y el perfil de ese cliente, que tenga un producto para ofrecer. O sea, el abanico que nosotros queremos ofrecer aporta servicios dirigidos a, desde un cliente súper retail, hasta un cliente sofisticado que quiere manejar su cuenta de manera profesional y quiere una estructura robusta para planificar una sucesión eficiente.
¿Qué tipo de productos de inversión?
Los productos que ofrecemos son emitidos por compañías de seguros, pero son productos de inversión. Tenemos seis familias de productos distintos que se pueden dividir entre ahorro e inversión.
Nuestros productos de ahorro son básicamente productos de aporte regular. Están dirigidos a clientes que no tienen un capital formado, pero que tienen la posibilidad de ahorrar mensual o trimestralmente y que quiere tener acceso a los mercados internacionales, y puede hacerlo a través de Investors Trust. Son productos de largo plazo, de 10, 15 o 20 años, y muchas veces funcionan como planes de retiro o como una manera de ahorrar para pagar la universidad de tus hijos. Es un nicho poco abarcado en la banca tradicional. Dentro de los productos de ahorro, tenemos productos indexados (al S&P500, por ejemplo), productos de renta fija, y también productos que dan acceso a fondos mutuos y a ETFs de las casas más reconocidas. Trabajamos desde hace muchísimos años con JP Morgan, Morgan Stanley, AllianceBernstein, Franklin Templeton, por nombrar algunos. Es una plataforma a través de la cuál accedes al fondo directo, no es un fondo espejo.
Y después tenemos productos de inversión, que ofrecemos con mínimos bajos, porque queremos poder abarcar ese cliente afluente, pensado en clientes que ya tienen un capital formado y buscan invertirlo de forma diversificada. Dentro de esta oferta tenemos un producto de arquitectura abierta que se llama Access Portfolio, para clientes que buscan un acceso mayor a los mercados. Ofrece acceso a acciones, a bonos, a notas estructuradas, a monedas, a fondos mutuos, a ETFs, y a activos alternativos líquidos, y en donde operamos en más de 10 bolsas a nivel global. Esta es quizás la plataforma más sofisticada de nuestra oferta.
Tú eres un broker o un asesor financiero independiente. ¿Qué es lo que te atrae de contratar en los servicios de Investors Trust?
Nosotros no hacemos financial advice ni discretionary management de cuentas de clientes, ni empujamos productos de terceros. Nosotros damos la plataforma o el producto para que el asesor tome esas decisiones de forma independiente, en nombre del cliente o junto con el cliente, y le ofrecemos todo el soporte y servicio necesario para poder desarrollar su negocio. Todos nuestros productos tienen un fideicomiso, un trust, y la posibilidad de establecer beneficiarios desde el momento cero. Muchas veces lo que los clientes están buscando en nosotros es proteger su patrimonio y estructurar su sucesión para transferir ese patrimonio entre generaciones familiares de una manera ordenada y eficiente.
También acuden a nosotros por el acceso a productos internacionales de otras jurisdicciones y por tener exposición a moneda dura. En nuestros 23 años de vida, siempre hemos ofrecido nuestros productos con denominación en dólares, euros y libras, más allá de que también tenemos productos multi-moneda. Eso es principalmente porque parte de nuestro mercado a nivel global son expatriados que buscan tener exposición a sus propias monedas.
¿Habéis observado un cambio generacional en la forma de invertir en América Latina?
Yo creo que lo que ha pasado es que hoy tenemos un cliente más preparado y consciente de sus necesidades financieras. Vivimos en un mundo donde la información está a la mano, muy disponible. Información de todo tipo, incluyendo productos de inversión. Vos abrís tu teléfono y tenés acceso a todo de forma instantánea. Y creo que la gente se ha acostumbrado mucho a esta instantaneidad y hay que saber llevarla, pero creo que el joven latino de hoy es un joven que se ha sofisticado: está más informado, más preparado, tiene más claras sus necesidades y busca soluciones para esas necesidades.
¿O sea que identifican un potencial mayor que lo que fueron sus padres y sus abuelos?
Sí, sobre todo en algunos países de Latinoamérica donde el acceso a los mercados de capitales internacionales antes no existía. Y hoy la digitalización ha llevado a que se interesen, que aprendan, que sepan. Muchas veces son autodidactas y tienen plataformas donde ellos mismos operan, digamos. Otras veces buscan una asesoría para poder acceder a los mercados internacionales. Creo que hay mucho potencial. Y en todas las regiones.
¿Cómo encaja esa evolución con su oferta de producto?
Nos movemos en un nicho en donde los productos históricamente siempre han sido muy estructurados, y se les ofrecía como el mismo paquete a cualquier cliente. Nosotros hemos sido un poquito disruptivos en nuestra industria, saliendo de esa rigidez para tener productos más flexibles, porque entendemos que no es lo mismo un cliente latinoamericano que un cliente asiático, no tiene las mismas necesidades ni el mismo perfil y el asesor necesita poder adaptar el producto para cubrir las necesidades de ese cliente.
Ahora estamos en un proceso de flexibilización de nuestros productos, dando más herramientas y recursos al asesor. Por ejemplo, desde que lanzamos el producto de arquitectura abierta, cada vez tenemos más clientes de mayor tamaño. Es un cliente que nos elige justamente porque ofrecemos la posibilidad de planificar la sucesión a través de un producto con una estructura muy eficiente y con un acceso muy amplio a los mercados de capitales.
¿Dentro de vuestro negocio, dónde estáis viendo más potencial?
Nuestro negocio en Latinoamérica está muy establecido, maduro. Donde hemos visto más crecimiento en los últimos años es en nuestra oficina de Oriente Medio, donde estamos desde hace más de una década.
Desde el año pasado estamos desarrollando un nuevo mercado en India, donde hemos obtenido una licencia y abierto una oficina aprovechando que el país ha generado un centro financiero internacional para entidades internacionales que se llama Gujarat International Finance Tec-City, también conocido como Gift City. Queremos empujar esa distribución aprovechando que es un país con clase media emergente, muy fuerte, con capacidad de ahorro y de inversión.
En el desarrollo de su empresa, ¿están invirtiendo más en tecnología o en más recursos humanos?
Te diría que las dos. Siempre fuimos, desde el origen, una compañía muy enfocada en tecnología. Somos dueños de todas las plataformas que utilizamos, las desarrollamos nosotros. En su momento el objetivo era ofrecer una plataforma más eficiente y moderna que nuestros competidores, y fue clave para establecernos como compañía los primeros 15 años. Ahora hace dos años que estamos en un proceso de modernización de todas nuestras plataformas para llevarlo todo a la realidad actual y posicionarnos de manera muy fuerte para el futuro.
Estamos utilizando un montón de recursos disponibles con inteligencia artificial. Por ejemplo, tenemos asesores hoy en 60 países y clientes finales en casi 100 países a nivel global. Una de las claves para poder ofrecer nuestros productos en tantos países es tener todo en distintos idiomas. Eso antes era un trabajo de traducción que llevaba horas y dedicación mucho personal. Y hoy obviamente con todas las herramientas de IA disponibles se ha facilitado muchísimo la tarea de traducción. Lo mismo para la generación de contenido, ya sea interna, externa o para redes sociales.
Por otro lado, hemos crecido tanto en los últimos años que obviamente hemos aumentado nuestro personal y seguimos contratando gente.
Nosotros estamos en un sector de servicios en donde la atención al cliente es fundamental y la relación personal con los asesores es muy importante. Entonces no hemos iniciado un proceso de sustituir gente por tecnología, sino que estamos haciendo las dos cosas: estamos mejorando nuestra tecnología, y a la vez estamos contratando más personal para mantener el nivel de servicio.
La Financial & International Business Association (FIBA) dio a conocer la composición de su Board of Directors 2026, que reúne a ejecutivos de primer nivel de banca internacional, firmas legales, compliance, fintech, pagos transfronterizos y negocios vinculados a activos digitales. La nueva mesa directiva refleja la diversidad del ecosistema financiero global y el creciente cruce entre banca tradicional y nuevas verticales de servicios financieros.
El Chair del Board 2026 será Pablo Vallejo, General Manager de Banco Pichincha Miami Agency, quien asumirá el liderazgo del Directorio en un contexto de expansión de la agenda global de FIBA. Vallejo sucede a Mónica Vázquez, quien continuará vinculada como Immediate Past Chair.
“La fortaleza de FIBA proviene de la diversidad y la experiencia de la comunidad que reunimos”, afirmó David Schwartz, President y CEO de FIBA. “Nuestra Junta Directiva refleja el más alto nivel de liderazgo de la industria y refuerza nuestro compromiso de ofrecer educación excepcional, oportunidades de networking significativas y eventos líderes en el sector. Entre ellos se incluye la FIBA Anti-Money Laundering (AML) Conference, uno de los eventos emblemáticos de la Asociación, que reúne a las voces más respetadas de la industria para los profesionales que navegan el cambiante panorama financiero actual”, agregó.
“Como Chair, me honra trabajar junto a un grupo excepcional de profesionales que comparten un profundo compromiso con la excelencia y la colaboración”, señaló Pablo Vallejo, Chair de la Junta Directiva de FIBA 2026 y Gerente General de Banco Pichincha Miami Agency. “FIBA se ha convertido en una plataforma confiable para que la comunidad financiera aprenda, conecte y lidere, y continuaremos elevando la calidad de la educación de la Asociación, la experiencia de membresía y su oferta global para la industria”, añadió.
Con sede en Miami, FIBA se ha consolidado como un punto de encuentro clave para la comunidad financiera internacional, con foco en regulación, compliance, AML, pagos y banca cross-border. A través de su agenda anual de eventos y de su Education Academy, la asociación cumple un rol relevante en la formación de profesionales del sector, ofreciendo certificaciones reconocidas globalmente en alianza con Florida International University (FIU).
De cara a 2026, FIBA continuará ampliando su alcance con una comunidad que ya supera las 110 organizaciones miembro y más de 10.800 profesionales certificados en todo el mundo.
2026 FIBA Board Leadership:
Pablo Vallejo (Banco Pichincha) — Chair
Mónica Vázquez — Immediate Past Chair
Luis Navas (Insigneo Securities, LLC) — Chair-Elect
Susana Sierra (BH Compliance) — Vice Chair
Guillermo Benites (UDT) — Vice Chair
Harry Cupp (Sunwest Bank) — Vice Chair
Marina Olman (Greenberg Traurig) — Vice Chair
Wayne Shah (Wells Fargo) — Treasurer
Peter Rahaghi (Shutts & Bowen) — General Counsel
Teresa Foxx — Past Chair Representative
New 2026 Board of Directors:
El nuevo Directorio se completa con ejecutivos de instituciones financieras, firmas legales y compañías de servicios financieros con fuerte presencia regional e internacional:
Amerant — Shalako Weiner
Athena Bitcoin — Carlos Carreño
BANESCO — Norma Sabo
Banco Azteca — Alberto Bringas
Banco de Bogotá — Alfonso Garcia
Banco Popular Dominicano — Edward Baldera
Banco Santander International — Alfredo Aguila
Bradesco — Dulce Galindo
Diaz Reus — Javier Coronado
Facebank — Bernardo Velutini
Helm Bank — Mark Crisp
Holland & Knight — Andy Fernandez
Itaú — Erico Narchi
JPMorgan — Vinicius Furtado
Kaufman Rossin — Heidy Duarte
Republic Bank — Kimberly Erriah-Ali
SunState Bank — Fabricio Macastropa
TD Bank — Alexis Flores
Terrabank — Antonio Uribe
Truist — Luis Arango
U.S. Century Bank — Maricarmen Logrono
Winston & Strawn — Carl Fornaris
Una asociación en expansión
Desde FIBA subrayan que la conformación del Board 2026 refleja una etapa de consolidación y crecimiento, en un contexto en el que la regulación financiera, la prevención de delitos financieros, los pagos digitales y los activos digitales ganan peso en la agenda global.
La asociación continuará fortaleciendo su rol como plataforma de referencia para banca internacional y compliance, acompañando la evolución del sistema financiero en Estados Unidos y América Latina.
La firma independiente Sun Partners, con sede en Montevideo y Ginebra, cumple sus primeros 20 años de existencia anunciando el nombramiento de un nuevo CEO, Olivier Nanzer, quien desde este enero de 2026 está a cargo de la operación suiza de la entidad, según confirmaron desde la firma a Funds Society.
“Este nombramiento marca un paso importante en el enfoque estratégico de la firma en Latinoamérica, reforzando el posicionamiento de Sun Partners como referente en gestión patrimonial de alta calidad en la región”, publicó Sun Partners desde su perfil de Linkedin.
“Con una sólida presencia en Suiza y Uruguay, incluyendo Montevideo y la reciente apertura de una oficina en Punta del Este, Sun Partners ofrece a sus clientes latinoamericanos proximidad, continuidad y acceso a una sólida estructura internacional. La capacidad de gestión multibancaria de la firma en Suiza y Estados Unidos, combinada con el acceso directo a contrapartes globales líderes, proporciona a los clientes flexibilidad, resiliencia y soluciones de nivel institucional”, añade la nota.
Nanzer, CFA, es un profesional de larga trayectoria quien trabajó como Managing Director en UBS durante 20 años, siempre enfocado en los clientes latinoamericanos y dirigiendo equipos multiculturales.
“Para mí, este nuevo capítulo para Sun Partners consiste en construir algo que perdure en el tiempo, buscando un crecimiento que tenga que ver más con la dirección que uno toma que con una aceleración. En este negocio ser una firma relevante requiere un esfuerzo inmenso y un profundo conocimiento de las complejidades del mercado”, explicó Nanzer a Funds Society.
Desde la firma de servicios financieros destacaron los conocimientos del profesional tanto de la región como de su marco regulatorio.
«Olivier es un profesional muy reconocido en nuestra industria, con amplia experiencia y trayectoria internacional. Su incorporación fortalece nuestro equipo con su liderazgo y profundo conocimiento del sector», dijo al respeto Martín De Tomaso, socio director de Sun Partners.
«Es un gran honor asumir este cargo. Espero trabajar estrechamente con el equipo de Sun Partners para servir a nuestros clientes latinoamericanos», escribió por su parte Nanzer en Linkedin.
Grey Capital, Multifamily Office internacional especializado en gestión patrimonial, anunció en un comunicado un acuerdo con
Kaizen Multifamily Office en Perú, con el objetivo de atender a altos ejecutivos pertenecientes a convenios corporativos de primera línea. Esta alianza se hace en coordinación con sus corresponsales de Bestlife.
«Grey Capital cuenta con una sólida trayectoria en el desarrollo de convenios corporativos.Hace más de ocho años cerró su primer acuerdo con Walmart y Femsa, le sucedieron compañías como Mercado Libre, PwC, quienes están comprometidos en entregar valor a sus altos ejecutivos y a toda la organzación, y desde entonces ha ampliado su presencia en grandes compañías a nivel regional, posicionándose como un referente en asesoría financiera independiente para ejecutivos de alto nivel», señala la nota.
La firma se encuentra registrada y regulada por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) tanto en Chile como en México, y fue el primer multifamily office en Chile en obtener la autorización como Enrutador de Órdenes bajo la Ley Fintech, lo que refuerza su estándar institucional y su rol como plataforma de arquitectura abierta.
“El alto ejecutivo requiere una asesoría personalizada, profesional y sin sesgos, que le entregue orden, confianza y una estrategia clara. Son personas con alto conocimiento financiero, pero con poco tiempo, que necesitan un acompañamiento equivalente al de un CFO patrimonial”, dijo al respecto Catherine Ruz, socia fundadora de Grey Capital.
El arranque de 2026 confirma la resiliencia del ciclo económico pese al ruido geopolítico (Groenlandia, Irán, Venezuela), y también el político (independencia de la Fed, ICE y posible shutdown).
Lejos de deteriorarse, el escenario central se consolida como una expansión desinflacionaria muy similar a la de 1995-1999. La transmisión retardada de los tres recortes de tipos de la Fed en el último trimestre de 2025 empieza a manifestarse, justo cuando el impulso fiscal (OBBBA, cheques, devolución de impuestos y estímulos en Japón y Alemania) deja de ser un lastre y pasa a convertirse en viento de cola para la actividad cíclica.
Política monetaria: Powell se apoya en los precios
La primera reunión de la Fed en 2026 fue ampliamente anticipada por el mercado. Powell ofreció una visión más constructiva sobre el crecimiento y el mercado laboral. Aunque su valoración podría leerse como ligeramente hawkish, el tono general fue dovish. El foco del discurso se desplazó desde el mercado laboral hacia la dinámica de precios.
Powell apuntó que el exceso de inflación reciente se explica principalmente por los aranceles, aportando hasta medio punto porcentual al coste de vida, y que, sin ellos, el core PCE ya estaría apenas por encima del 2%.
El mensaje fue claro: el sesgo es hacia una futura bajada de tipos, aunque el listón para actuar sigue alto. Las condiciones actuales justifican mantener los tipos estables durante un tiempo, con el mercado ya sin esperar un recorte antes de junio.
Sucesión en la Fed: riesgo de giro hawkish
Finalmente, el sucesor designado de Powell ha sido este viernes Kevin Warsh, exgobernador entre 2006 y 2011 y conocido por su visión crítica sobre la política monetaria expansiva. Warsh se ha opuesto a programas de QE posteriores al inicial post-subprime, argumentando que distorsionan los mercados, alimentan la inflación y politizan la Fed.
Su enfoque conservador y su preferencia por una política monetaria ortodoxa basada en disciplina de precios, balance reducido y escasa intervención preocupan a los inversores. Su visión cuestiona incluso decisiones recientes como el recorte de 50 puntos básicos en septiembre, que considera políticamente motivado. Por eso su nombramiento podría tensionar el equilibrio actual entre crecimiento y estabilidad financiera y favorecer al dólar.
Inflación, productividad y dinámica del dólar
La dinámica desinflacionaria continúa. El crecimiento de la productividad supera al del PIB, reduciendo la presión salarial. El precio del crudo acompaña y los alquileres se moderan, mientras que el efecto de los aranceles sobre el IPC debería disiparse en los próximos meses.
A pesar de esta evolución macro favorable, la caída reciente del dólar, coincidente con un rally en activos reales como oro, plata y cobre, parece responder más a una narrativa de pérdida de credibilidad monetaria que a fundamentales.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, defendió públicamente una política de “dólar fuerte”, lo que ayudó a estabilizar el cruce EUR/USD tras una sobreventa técnica. Sin embargo, el diferencial de tipos Estados Unidos-Eurozona sugiere que una prima de riesgo político está presionando al cruce, acercándolo a niveles de abril 2025.
Resultados y sentimiento de mercado: software en el punto de mira
La publicación de resultados del sector software evidencia una capitulación técnica. Compañías como MSFT, NOW o SAP han sufrido caídas notables. Y no se trata de una cuestión de malos resultados, sino de no justificar las valoraciones previas. A esto se suman los temores sobre cómo soluciones de IA como Anthropic Cowork podrían desintermediar a grandes proveedores SaaS, amenazando el modelo tradicional de licencias por usuario.
La sobreventa es clara. Pero el sentimiento y el daño técnico necesitarán tiempo para revertirse. La clave estará en próximos datos de NRR (Net Revenue Retention), cRPO y guías empresariales. El mercado espera que las renovaciones y la organización del flujo de trabajo muestren que la IA aún no tiene un impacto estructural negativo. Los resultados de Workday del 25 de febrero pueden ser el catalizador para revertir esta narrativa.
Circularidad en el ecosistema IA: ¿se inflan las rondas?
Otro frente de preocupación proviene del lado de la financiación. Las informaciones sobre una potencial ronda de 100.000 millones de dólares en OpenAI, supuestamente respaldada por sus propios socios (Nvidia, Amazon), reactivaron temores sobre una excesiva circularidad en el ecosistema IA. La percepción de que el capital gira dentro de un círculo cerrado de beneficiarios mina la credibilidad de los modelos de crecimiento proyectados.
Inversión en IA: persistencia y barreras
Pese a los temores, la inversión en IA no se detiene. El foco se ha desplazado hacia modelos cerrados con acceso a datos de usuario y capacidades de razonamiento, lo que podría construir barreras de entrada duraderas.
Aunque el mercado exige ahora resultados concretos, el potencial disruptivo y las oportunidades de monetización siguen justificando el despliegue de capital. En 2026, el CapEx asociado a IA seguirá siendo un componente clave del crecimiento empresarial.
En conclusión, a pesar de la volatilidad y los riesgos políticos, el trasfondo macroeconómico sigue siendo constructivo. La combinación de crecimiento robusto, desinflación y prudencia monetaria favorece la exposición a riesgo. No obstante, la rotación sectorial, el seguimiento de la narrativa de IA y la lectura de la política monetaria post-Powell serán claves para la construcción táctica de carteras durante el primer semestre de 2026. A corto plazo también hay señales técnicas que merece la pena monitorear con atención.
La espera terminó. Donald Trump nombró a Kevin Warsh para suceder a Jerome Powell al frente de la Reserva Federal de Estados Unidos. El reemplazo comenzaría en mayo, cuando el actual presidente de la Fed, Jerome Powell, expire su mandato. En las últimas semanas, Warsh se había convertido en el gran favorito para relevar al actual presidente. Cabe recordar que Trump eligió a Powell para liderar la Fed en 2017, pero este año lo ha criticado sin descanso por no reducir las tasas de interés lo suficientemente rápido.
«Hace mucho tiempo que conozco a Kevin y no tengo dudas de que será recordado como uno de los grandes presidentes de la Fed, tal vez el mejor», dijo Trump en su red social, Truth Social. «Además de todo, es el candidato ideal, y nunca te decepcionará». Ahora bien, el nombramiento, que debe ser confirmado por el Senado, supone el regreso de Warsh, de 55 años, a la institución, de cuya junta formó parte entre 2006 y 2011. Fue el gobernador más joven de la historia con apenas 35 años. Actualmente, es investigador en la Hoover Institution, de tendencia conservadora, y profesor en la Escuela de Negocios de Posgrado de Stanford.
Qué esperar
Ante este nombramiento, desde Banca March apuntan que, entre los cuatro aspirantes, Warsh destaca como un institucionalista —economista reconocido y con buena relación con Bernanke—, aunque también se ha mostrado crítico con algunas decisiones recientes de la Fed y más alineado con la idea de mantener tipos más bajos. “No obstante, durante su etapa en la institución fue especialmente contrario a los programas de expansión del balance, formó parte del grupo que defendía retirar el QE con mayor rapidez y mantuvo un enfoque vigilante sobre la inflación. Con este perfil ambivalente, los mercados lo perciben como una opción relativamente restrictiva, así lo indica la revalorización del dólar”, apuntan en su análisis de hoy.
Por su parte, Mark Dowding, CIO de BlueBay Asset Management, considera que con Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed, se presume que tratará de justificar una postura moderada. «En comparación con algunos de los otros posibles candidatos, puede que Warsh sea percibido como menos acomodaticio que otros. En reuniones anteriores con otros miembros de la Fed, se percibe que Warsh es una figura muy respetada y que no sería un presidente de la Fed que suponga una amenaza para su independencia. En este sentido, algunos de los temores sobre un posible debilitamiento de la credibilidad institucional en EE. UU. pueden haber sido exagerados en ciertos ámbitos. También se entiende que Warsh se inclinará por reducir el balance de la Fed y acotar partes de su mandato», afirma.
Para este experto, y de cara a las próximas reuniones de la Fed, puede resultar interesante que, si se materializan medidas sobre el balance, esto también podría utilizarse como excusa para rebajar los tipos a corto plazo. «Sin embargo, puede que no contribuya en nada a reducir los costes de financiación a más largo plazo y, por tanto, a abordar el problema de la asequibilidad de las hipotecas», matiza.
En opinión de Luke Bartholomew, economista jefe adjunto de Aberdeen Investments, Warsh destaca por la reputación que se ganó como buen gestor de crisis en la Fed y por su larga trayectoria de pensamiento independiente sobre política monetaria. En su opinión, ambos aspectos le convierten en un candidato creíble. «Como presidente, es casi seguro que impulsará una bajada de los tipos de interés, en consonancia con nuestra previsión de dos recortes de 25 puntos básicos a finales de este año. Sin embargo, es poco probable que logre grandes avances en el cambio del marco operativo de la Fed y la reducción de su balance, lo que le restará gran parte de su potencial agresividad», apunta Bartholomew.
«El sucesor elegido ha sido un halcón en materia de política monetaria durante la mayor parte de su carrera», apunta Jack Janasiewciz, portfolio manager en Natixis IM Solutions. «Tal cambio de tono supondría sin duda un giro radical con respecto a sus inclinaciones anteriores», añade. El experto señala que Warsh ha propuesto algunos cambios generales en la Fed, entre los que destaca una reducción agresiva del tamaño del balance de la Fed, además de abogar por un cambio en el enfoque que utiliza la Junta en relación con las previsiones de inflación y la política monetaria asociada, aunque ha dado pocos detalles que respalden estas opiniones.
«Muchos han expresado su preocupación por la independencia de la Fed y recordamos a los inversores -indica Janasiewciz- que un solo voto no será suficiente para cambiar el rumbo de la política monetaria. Dado que en la última decisión sobre los tipos de interés del Comité de Mercado Abierto, compuesto por 12 miembros, solo dos responsables políticos votaron a favor de una bajada (Miran y Waller), Warsh necesitaría una influencia significativa para convencer a otros miembros con derecho a voto y conseguir la mayoría necesaria para impulsar nuevas bajadas de tipos en el futuro».
Incógnitas y próximos pasos
El nombramiento abre otras incógnitas como, por ejemplo, qué hará Powell una vez acabe su mandato. Desde Banca March explica que, hasta la fecha, solo ha existido un precedente en el que, finalizado su mandato, un presidente de la Fed permaneció en la institución: Marriner Eccles, quien siguió tres años más a petición del presidente Truman. “En el escenario actual, la salida de Powell generaría una vacante que podría ser utilizada para incorporar a otro perfil afín a Trump. Algunos analistas apuntan a que solo una eventual nominación de Waller motivaría que Powell cediera su asiento; de lo contrario, es probable que permanezca hasta el final de su mandato como miembro del comité en enero de 2028, reforzando así el contrapeso institucional frente a la Casa Blanca”, apuntan los expertos de la entidad.
Sobre cuáles son los próximos pasos a seguir, cabe señalar que las próximas nominaciones deberán pasar por el Comité Bancario del Senado, donde el senador republicano Thom Tillis ya ha manifestado su intención de bloquear cualquier candidatura hasta que concluya la investigación del Departamento de Justicia sobre Powell. “Sin su apoyo, es difícil que un aspirante supere el primer filtro necesario para ser sometido a votación en el pleno”, aclaran desde Banca March.
Según el portfolio manager de Natixis, la reacción de hoy en los mercados no es sorprendente. «El aumento de la pendiente de la curva del Tesoro y la presión en el complejo de los metales preciosos son un reflejo de la nueva puesta en precio por parte del mercado de algunos de estos posibles cambios de la política monetaria», señala.
Por su parte, Laura Torres, Directora de Inversiones de IMB Capital Quants señala que os mercados han reaccionado aumentando sus proyecciones a que la Fed realizará más de dos recortes de 25 puntos básicos en las tasas de interés durante este año, interpretando que la llegada de Warsh facilitará un entorno de política más suave para apoyar la agenda económica del gobierno.
«Este optimismo ha fortalecido momentáneamente al dólar estadounidense, que en la apertura ya va unos 0,50% al alza, así como los índices estadounidenses, que van recuperando el movimiento bajista de ayer, lo que simultáneamente ha provocado una caída en los precios de los metales preciosos como el oro», agrega.
La inversión responsable ha perdido foco de atención en los titulares de los medios especializados, pero no en la mente de los inversores. Según Amundi, los reajustes geopolíticos y la aceleración de las tendencias climáticasy tecnológicas remodelarán las prioridades y asignaciones de inversión para el próximo año en el campo de la ISR.
En su último informe, la gestora señala que, en 2025, la renta fija lideró una normalización de la inversión responsable y la demanda en renta variable pasó de criterios restrictivos hacia enfoques de bajo tracking error. Además, concluye que la recalibración de las coaliciones climáticas intensificó la gestión responsable y aumentó el enfoque corporativo en la adaptación.
“La inversión responsable está pasando de ser una aspiración para convertirse en una realidad. Las expectativas en materia de gestión responsable, especialmente en Europa, siguen intensificándose. Cada vez se hace más hincapié en dirigir el capital hacia soluciones climáticas que tengan un impacto medible y real. Para 2026, el enfoque se extenderá más allá de los planes de transición para abarcar cuestiones fundamentales como la resiliencia y la preservación del capital natural. A medida que aumentan los riesgos físicos y los sistemas energéticos se transforman a una velocidad sin precedentes, lo que diferenciará a los líderes no será la ambición, sino la capacidad de actuar —de forma decisiva y a gran escala— para garantizar la autonomía estratégica y la resiliencia financiera duradera”, defiende Elodie Laugel, directora de Inversión Responsable de Amundi.
Sus convicciones
El enfoque de la gestora en el campo de la inversión sostenible se basa en las siguientes seis convicciones:
El principal obstáculo para el desarrollo de las energías limpias ha pasado de la ampliación de capacidad a la integración del sistema. Según la gestora, a medida que las energías renovables son cada vez más competitivas en términos de costes, las limitaciones vinculante son ahora las redes, la flexibilidad, el almacenamiento y una conexión más rápida, que deben facilitarse mediante políticas (permisos, colas de espera de conexión, reglas de mercado…). “Para los inversores, la asequibilidad para el usuario final es un factor cada vez más importante que hay que vigilar, ya que los fallos de integración o los retrasos regulatorios pueden aumentar las facturas y ralentizar la adopción”, apuntan.
Los esfuerzos de autonomía estratégica están fragmentando el panorama energético. Partimos del hecho de que los gobiernos están relocalizando cadenas de suministro críticas, desde tecnologías limpias y minerales críticos hasta partes de la cadena de valor de los combustibles fósiles, con el fin de aumentar la resiliencia. Esto ocurre en las principales regiones del mundo. Por ejemplo, Europa da prioridad a la rapidez, mientras que Estados Unidos utiliza incentivos y la localización, pero envía señales contradictorias; y Asia, liderada por China, ya domina la fabricación de tecnologías limpias.
La adaptación al cambio climático es ahora un imperativo para los inversores, al mismo nivel que la transición. En opinión de Amundi, los inversores están dando prioridad a la adaptación a medida que aumentan los efectos del cambio climático, y el 60% de las empresas esperan que los riesgos físicos tengan un impacto financiero significativo en los próximos cinco años. “Para gestionar mejor los riesgos mientras se persiguen los objetivos de descarbonización, los inversores deben integrar el análisis de los riesgos climáticos, incluidos los de las cadenas de suministro, en sus procesos de due dilligence y de asignación de activos, y dar prioridad al desarrollo de métricas de adaptación a los riesgos de cola a nivel de activos, que aún están poco desarrolladas”, matizan.
El capital natural se está generalizando en la inversión responsable y con razón. Resulta relevante que la financiación mundial de la naturaleza asciende a 200.000 millones de dólares anuales, pero debe triplicarse para 2030, por ello el capital privado, que actualmente solo representa el 18% de los flujos, es fundamental para ampliar la inversión. Según la gestora, la vía más directa para los inversores son los activos reales, como los bosques, las tierras agrícolas y los derechos sobre el agua, que generan rendimientos a través del uso sostenible (créditos de carbono, madera, agricultura) y se integran cada vez más en las carteras sofisticadas. “Para acelerar el crecimiento, instrumentos financieros como los bonos verdes, los canjes de deuda por naturaleza y los bonos de impacto pueden canalizar capital adicional hacia estos activos. Ambos canales pueden ofrecer rendimientos ajustados al riesgo atractivos con impacto”, argumenta.
La IA está redefiniendo la inversión responsable, desde el uso de datos hasta el mercado laboral. Para la gestora, es probable que se encuentren oportunidades en plataformas integradas de salud/atención sanitaria, robótica/automatización para servicios con escasez de mano de obra e infraestructura digital inclusiva para todas las edades. El año 2026 también cristalizará lagunas normativas en torno a la IA, como en materia de ética o de divergencias regionales, lo que obligará a los inversores a reorientar capital hacia casos de uso social y económicamente útiles.
2026: una oportunidad para alinear los productos de inversión responsable con las preferencias de los inversores. Por último, advierte de que la capacidad para responder a la fuerte demanda declarada por parte de los particulares, especialmente los inversores jóvenes, se ve frenada por la falta de claridad de las etiquetas y las complejas obligaciones de información. “En Europa, 2026 podría ser un punto de inflexión: SFDR 2.0, combinada con la armonización técnica de MiFID II y la IDD, puede simplificar las etiquetas y reducir la complejidad del asesoramiento para desbloquear la participación de los particulares, siempre que las categorizaciones de los productos permitan una verdadera adecuación entre los productos y el mercado”, reconocen desde Amundi.
En los últimos doce meses, Japón ha sido responsable de cierta volatilidad en los mercados, algo a lo que no nos tiene acostumbrados. Muestra de ello ha sido la reciente fuerte venta de bonos, que llevó las rentabilidades a niveles récord, atrajo la atención mediática. La combinación de un yen débil, el repunte de las tires en el tramo largo, los retos fiscales que tiene que abordar y el proceso de normalización de la política monetaria del Banco de Japón (BoJ) son parte de los elementos que están detrás de estos movimientos.
A esto se suma que, en el fin de semana del 8 de febrero, el país celebrará elecciones anticipadas, que fueron convocadas a primeros de año por Sanae Takaishi, primera ministra y líder del Partido Liberal Democrático de Japón (PLD). “Esta medida de Takaishi tiene como objetivo afirmar el control sobre su propio partido y su coalición, para poder implementar su estrategia de reflación plurianual. Los mercados temen, con razón, que darle más capital político signifique más déficits fiscales y presiones inflacionistas, de ahí la venta masiva en el mercado de bonos y el salto en las acciones. El yen refleja el temor de que el Banco de Japón se vea impedido por el ejecutivo de normalizar los tipos reales con la rapidez suficiente para contener las presiones inflacionistas”, explica Raphael Gallardo, economista jefe de Carmignac.
Por ahora, la actual política fiscal expansiva y la incertidumbre en el frente político ponen de relieve los obstáculos estructurales a los que se enfrenta el país, entre los que se incluyen los rendimientos reales negativos y una deuda ya de por sí elevada. “La nueva primera ministra quiere aprovechar su altísimo índice de popularidad actual para ganar escaños para el Partido Liberal Democrático y recuperar el control de la Cámara Baja frente a un Partido Democrático para el Pueblo, el partido de la oposición, que no está preparado”, añade Martin Schulz, director del grupo de renta variable internacional de Federated Hermes.
Además, las acciones reaccionaron positivamente impulsando el “Takaichi Trade”, que incluye los sectores aeroespacial y de defensa, nuclear, cibernético y de exposición nacional. “Aunque hemos observado cierta depreciación del yen, las restricciones a las exportaciones chinas y el aumento de las presiones inflacionistas podrían afectar negativamente a la confianza de los hogares y las empresas japonesas a corto plazo, por lo que garantizar la unidad política interna a largo plazo podría ayudar a su posición negociadora a nivel internacional, especialmente con la próxima cumbre entre Japón y Estados Unidos. Entre los riesgos que estamos observando se encuentran el estancamiento político interno y una mayor depreciación no deseada del yen”, apunta Schulz.
Implicación para los mercados
Para comprender por qué la cita electoral de Japón de este fin de semana es necesario reflexionar sobre el papel que juega el país nipón en los mercados. En primer lugar, después de varias décadas, parece estar escapando del estancamiento económico.“Las valoraciones de la renta variable japonesa se han visto especialmente afectadas por el escenario de reflación persistente. En estos entornos, la relación entre los tipos de interés y las ratios precio-beneficios (PER) tiende a invertirse. Ello ha provocado que las ratios PER de las compañías japonesas apenas hayan superado las 17 veces en los últimos veinte años, frente a la media de casi 20 veces en periodos móviles de 10 años que ha registrado la renta variable estadounidense”, explica Noriko Chen, gestora de Capital Group.
Y en segundo lugar, hay que recordar que Japón juega un papel relevante como “gran financiador” de los últimos años con el gran carry trade que muchos aprovecharon como estrategia técnica y sobre el cual se construyó gran parte del apalancamiento que existe hoy en día. “Japón al mantener tasas de interés en niveles de cero e incluso negativos, el Banco de Japón permitió que una gran cantidad de billones de dólares fluyeran hacia activos de riesgo en todo el mundo, especialmente Estados Unidos. Hoy, ese ciclo parece estarse acabando con la normalización de la política monetaria que está forzando un cierre de posiciones masivas”, afirma Laura Torres, directora de Inversiones de IMB Capital Quants.
Ante la convocatoria de las elecciones adelantadas de este fin de semana, Ray Sharma-Ong, director global adjunto de Soluciones Multiactivos Bespoke en Aberdeen Investments, explica que si el Partido Liberal Democrático (PLD) obtuviera la mayoría y siguiera adelante con su agenda fiscal, cabría esperar varias repercusiones macroeconómicas en los mercados.
“El crecimiento y la demanda agregada aumentarán, impulsados por un considerable impulso fiscal y una inversión seleccionada en sectores estratégicos como la defensa y la energía. Además, las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos del Estado japonés subirán, reflejando que el mercado prevé un mayor déficit financiero, un aumento del gasto público y una mayor incertidumbre en torno a la trayectoria fiscal a largo plazo. Y, por último, el el yen japonés se debilitará, ya que los mercados descontarán una posición fiscal más débil, un mayor déficit fiscal y la posibilidad de una consolidación más lenta de las finanzas públicas”, defiende Sharma-ong.
