La Française ha anunciado que el fondo La Française Trésorerie ISR estrá disponible en Cachematrix de BlackRock, un sistema de negociación e información en línea de arquitectura abierta que permite a los inversores institucionales realizar solicitudes de compra y reembolso, analizar carteras de efectivo y elaborar informes detallados sobre las tenencias de fondos del mercado monetario.
El grupo de gestión multidisciplinar, que cuenta con 49.000 millones de euros en activos, ofrece ahora a los inversores institucionales domiciliados en España, Austria, Bélgica, Francia, Alemania e Italia, la posibilidad de acceder a su fondo monetario «insignia» (distinguido con el sello ISR francés y clasificado como artículo 8 SFDR) que cuenta con 3.030 millones de euros en activos bajo gestión a través de Cachematrix de Blackrock.
Esta plataforma ofrece una serie de ventajas a los inversores institucionales, entre las que se incluyen procesos de inversión simplificados; capacidades de autoliquidación con informes y reserva de custodia y análisis e informes avanzados.
Thierry Gortzounian, director de Operaciones de La Française AM Finance Services, declaró que, como gestor de activos innovador y centrado en el cliente, «La Française persigue sin descanso todas las vías capaces de democratizar el acceso a su experiencia en la gestión de activos, al tiempo que crea valor para el inversor final. Teniendo en cuenta que Cachematrix de BlackRock es una plataforma diseñada para simplificar la gestión diaria de efectivo de los inversores institucionales, la incorporación a ella es un hito adicional en la dirección correcta».
Carmignac ha reforzado su equipo de inversión sostenible con el nombramiento de Rita Wyshelesky como analista sénior de ESG. Trabajará desde Londres y reportará a Lloyd McAllister, responsable de inversión sostenible de Carmignac.
En su nuevo puesto, Wyshelesky ayudará al equipo de gestión, con la realización de análisis extra financieros y temáticos, además de labores de supervisión para que las inversiones sean responsables. En el marco de sus funciones como miembro del equipo de inversión sostenible, también promoverá el desarrollo de prácticas y políticas de sostenibilidad en toda la empresa, así como el seguimiento de la evolución de la normativa ESG y el asesoramiento sobre innovación en los fondos.
Wyshelesky llega a Carmignac procedente de EdenTree Investment Management, firma a la que se incorporó en 2020 y donde su último cargo fue de analista sénior de inversión responsable especializada en el compromiso corporativo con cuestiones sociales, concretamente de salud y bienestar, así como con la biodiversidad. Previamente, trabajó en FAIRR Initiative y Ernst & Young. Es censora jurada de cuentas y obtuvo la certificación CFA UK (Analista Financiera Certificada) para el Nivel 4 en Inversión ESG. También posee un máster en Administración con Finanzas por la Universidad de Bath, así como una licenciatura en Bioquímica por el King’s College de Londres.
McAllister comentó que la experiencia de Wyshelesky en iniciativas relacionadas con lo social y la biodiversidad «será una valiosa aportación a nuestro equipo, ya que estas áreas son de creciente importancia e interés». Asimismo, destacó que el nombramiento «refuerza la reputación de Carmignac como un gestor activo con firmes convicciones que pone la inversión sostenible en el centro de su negocio y del proceso de inversión».
El mercado de alto rendimiento de los Estados Unidos obtuvo fuertes rentabilidades en la primera mitad de 2023: el índice del Bank of America ICE BofA US High Yield Constrained ganó un 5,42 %.
Los sólidos datos económicos de principios de año ayudaron a que los diferenciales crediticios se ajustaran en las primeras semanas del año. Sin embargo, una ronda de quiebras bancarias, incluidas Silicon Valley Bank y First Republic Bank, desencadenaron una huida hacia la calidad más adelante en el primer trimestre (1T23).
Después de que el mercado digiriera otra crisis del techo de deuda en Estados Unidos, los signos de deflación y la mejora de las probabilidades de un aterrizaje “suave” de la economía impulsaron un vigoroso repunte de los activos de riesgo al final de los primeros seis meses. El continuo crecimiento interanual de las ganancias operativas de los emisores de alto rendimiento en el primer trimestre y los factores técnicos favorables del mercado también ayudaron a elevar los precios de los bonos de alto rendimiento.
Si bien el alto rendimiento ha obtenido un rendimiento sólido hasta el momento en 2023, los rendimientos se mantienen cerca del 8,5% y Nomura Investigación Corporativa y Gestión de Activos (NCRAM) mantiene una perspectiva constructiva para esta clase de activos en lo que resta del año. Los factores clave de esta perspectiva favorable incluyen:
Un punto de entrada atractivo
Si echamos la vista hacia atrás a 30 años de datos, cuando los inversores pusieron su dinero a trabajar con rendimientos de mercado de entre el 8% y el 9%, el rendimiento mediano a plazo de 12 meses para el alto rendimiento fue superior al 11%. De manera similar, el final de un ciclo de ajuste ha sido un momento excelente para desplegar capital en activos de riesgo, incluidos los bonos de alto rendimiento.
Ha habido cinco ciclos de ajuste en Estados Unidos durante los últimos 30 años. El rendimiento adelantado promedio a 12 meses del bono de alto rendimiento desde la fecha del último aumento de tasas superó el 12%. El ciclo de ajuste de tasas de la Reserva Federal se acerca rápidamente.
Fundamentos sólidos
Las ganancias operativas continuaron creciendo en el primer trimestre, y más emisores de alto rendimiento han guiado las ganancias de 2023 al alza frente a aquellos que revisaron las expectativas a la baja. Las empresas de alto rendimiento siguen generando flujo de caja y están utilizando esos recursos para prepararse para una economía más lenta.El apalancamiento está cerca del mínimo de una década. La cobertura de intereses, posiblemente el mejor presagio de la futura tasa de incumplimiento, se mantiene por encima de 5 veces, el primer caso en más de 30 años de datos históricos en que la cobertura ha superado ese umbral.
Los bonos con calificación BB representan actualmente cerca del 50% del mercado de alto rendimiento, mientras que los CCC pesan poco más del 10%. Dados los flujos de efectivo saludables del mercado y la mayor inclinación hacia la calidad, Nomura espera que la tasa de incumplimiento aumente, pero que no se dispare a medida que la economía se desacelera, pasando del 1,6% en los últimos 12 meses a un máximo cercano al 3,2% de la tasa de incumplimiento promedio a largo plazo.
Cobertura de interés:
Soporte técnico
En 2022, el mercado de alto rendimiento estadounidense se contrajo aproximadamente en 200.000 millones de dólares, una reducción considerable en relación a la capitalización total del mercado, de cerca de 1,5 billones de dólares.
En la primera mitad de 2023, el mercado registró más de 70.000 millones de dólares en opciones de compra, licitaciones y vencimientos, y casi 65.000 millones de dólares de mejoras netas de estrellas en ascenso del alto rendimiento.
Las nuevas emisiones ascendieron a unos 95.000 millones de dólares, por lo que el mercado se contrajo aproximadamente en 40.000 millones de dólares en el primer semestre del año (1S23), reforzando la dinámica de oferta/demanda que impulsa los precios.
Nomura espera que el mercado siga contrayéndose durante el resto de 2023, ya que un mayor volumen de bonos de alto rendimiento son candidatos estrella en ascenso en relación con las emisiones con grado de inversión que podrían caer al grado de alto rendimiento. Con menos de 75.000 millones de dólares en bonos de alto rendimiento con vencimiento antes de finales de 2024, esperamos que la emisión siga siendo relativamente ligera.
Mejora de los flujos
Según datos de Lipper, los fondos mutuos de alto rendimiento y los ETF registraron salidas netas superiores a 10.000 millones de dólares en el primer semestre de 2023. Los flujos netos del mes de junio fueron positivos, de 2,5 mil millones de dólares, ya que los inversores percibieron una oportunidad favorable para agregar exposición al alto rendimiento.
Nomura ha experimentado un patrón de flujos comparable en 2023. Los flujos netos se mantuvieron relativamente estables en los primeros cinco meses del año, enmascarando una serie de grandes suscripciones y reembolsos, antes de que los flujos se volvieran significativamente positivos en junio. Los clientes apostaron por el alto rendimiento por diversas razones, incluida una perspectiva táctica más favorable para la clase de activos y el reequilibrio de la cartera hacia la renta fija como resultado de los embriagadores rendimientos de las acciones en el 1S23.
Perspectiva favorable versus grado de inversión
Basándose en sus conversaciones con clientes y prospectos de todo el mundo, Nomura cree que muchos inversores han dejado su efectivo al margen, disfrutando de rendimientos de las Letras del Tesoro cercanos al 5,5%, y al mismo tiempo aceptando el riesgo de reinversión.
Unas perspectivas de crecimiento e inflación moderadas podrían incitar a los inversores a volver a arriesgar sus carteras añadiendo exposición al crédito y a la duración.
Cuando se enfrentan a la opción de hacer la transición de las asignaciones de renta fija a crédito de grado de inversión o de alto rendimiento, en Nomura esperan que más clientes opten por este último. Debido a la pronunciada inversión de la curva de rendimiento del Tesoro de los Estados Unidos, los inversores que pasaron de letras del Tesoro a 6 meses a empresas con grado de inversión (como lo representa el índice corporativo estadounidense ICE BofA – C0A0), obtuvieron solo 13 puntos básicos de rendimiento adicional al 30 de junio. Los inversores aumentarían el rendimiento en más de 300 puntos básicos al pasar de las letras del Tesoro a 6 meses al índice ICE BofA US High Yield Constrained (HUC0).
Alto rendimiento y grado de inversión YTW frente a letras del tesoro estadounidense a 6 meses:
Al 30 de junio, el alto rendimiento (HUC0) ofrece un rendimiento, en el peor de los casos, del 8,6% con una duración inferior a 4 años. El grado de inversión (C0A0) rinde un 5,6% con una duración de 6,9 años.
En un mercado lateral, el carry del alto rendimiento probablemente ayudará a que la clase de activos obtenga mejores resultados. En un entorno de tasas de interés en aumento, una duración más corta beneficiará al alto rendimiento en relación con el grado de inversión.
El diferencial de crédito del alto rendimiento, cercano a los 400 puntos básicos, no es excesivamente barato, pero hay margen para reducirlo si Estados Unidos logra evitar la recesión y aterrizar suavemente. El grado de inversión probablemente tendría un mejor desempeño en una recesión más dura de lo esperado. Sin embargo, consideramos que ese escenario es improbable dado el fuerte crecimiento económico que se está produciendo en sectores como viajes y ocio, energía e infraestructura, y el continuo desequilibrio entre la demanda y la oferta laboral que sustenta el sólido mercado laboral actual.
Teniendo en cuenta estos vientos de cola, Nomura cree que el entorno actual crea en los inversores una oportunidad favorable para aumentar las asignaciones de cartera a bonos de alto rendimiento.
El Skandia Worldwide Investing brindará todas las claves para aprovechar las mejores oportunidades de inversión en el extranjero para colombianos. El evento tendrá lugar el 5 de septiembre en el Auditorio Skandia en Bogotá.
Durante una intensa jornada de presentaciones, representantes de BlackRock hablarán de deuda privada, Jupiter AM analizará las acciones globales, BECON tendrá a su cargo la renta fija (fide maturity), desde Golden Hind se analizarán los multiactivos y Natisxis IM estará hablando de acciones value en Estados Unidos.
Además, representantes de STONE X mostrarán cómo invertir en el exterior.
Por su lado, Felipe Manuel García Ospina, organizador del evento por parte de Skandia Colombia, explicará por qué piensa que asistiremos a una tendencia creciente de invertir en el exterior por parte de colombianos.
Foto cedidaJosé Fernando Romero, vicepresidente del holding regional; Juan Andrés Camus, presidente; y Juan Pablo Córdoba, gerente general
Después de meses de trabajo y avances en su estructuración, las principales bolsas de valores de Chile, Perú y Colombia ya tienen su holding regional, que funcionará como el corazón de la integración de las tres plazas bursátiles. Ahora viene el paso de la integración operacional, que las firmas esperan concluir de aquí al primer semestre de 2025.
En una junta extraordinaria celebrada recientemente, los accionistas aprobaron la absorción de la firma Sociedad de Infraestructuras de Mercado S.A. (SIM) –nacida de la división previa de la Bolsa de Santiago–, por parte de Sociedad Holding Bursátil Chilena S.A. (HBC). Además, eligieron al primer directorio de la sociedad matriz y celebraron su primera sesión.
Con esto, la Bolsa de Santiago, la Bolsa de Valores de Lima (Grupo BVL) y la Bolsa de Valores de Colombia dieron el paso clave en la integración corporativa. Según informaron las firmas, el único trámite que falta para finalizar el proceso de creación del holding es inscribir sus acciones en las tres plazas bursátiles.
Ahora, la integración operacional concentrará los esfuerzos de las tres firmas en el corto plazo. “Hemos estimado que ese proceso va a tomar entre 18 y 24 meses. Para la primera mitad de 2025 deberíamos ya estar ofreciendo los primeros servicios de mercados integrados”, explicó Juan Pablo Córdoba, gerente general de la sociedad matriz, después del directorio inaugural.
Integración andina
Juan Andrés Camus, presidente del directorio, calificó la integración operacional –que incluye la implementación de una plataforma de negociación única y la integración de cámaras de compensación y liquidación y depósitos de valores, entre otros– como el principal desafío por delante. Sin embargo, agregó, esto permitirá generar un “mercado más amplio, más eficiente y de menores costos”.
Mientras armonizan regulaciones, simplifican procesos y unifican marcos tecnológicos, las plazas de Chile, Perú y Colombia tienen presupuestado correr la voz entre los intermediarios, a los que ven como un actor clave para el éxito de la integración.
Córdova destacó que ahora empieza un trabajo “muy activo” con los partícipes del mercado, incluyendo corredoras de bolsas, inversionistas institucionales y otros intermediarios. “Ese trabajo de coordinación y cooperación con los participantes del mercado arranca inmediatamente. Para definir cómo vamos a cambiar todo el modelo operativo del mercado, vamos a necesitar el input de los actores”, explicó.
Cada país va a tener un comité con partícipes locales, lo que permitirá mantener un “diálogo permanente” en el proceso, según detalló el ejecutivo.
Juan Guillermo Agüero, Juan Andrés Camus, Fernando Larraín, Rodrigo Manubens, Eduardo Muñoz y Jorge Quiroz representan a la Bolsa de Santiago. Rafael Aparicio, Jaime Castañeda, Santiago Montenegro, Federico Restrepo, Mauricio Rosillo y Germán Salazar están ligados a la Bolsa de Valores de Colombia. Por su parte, Frank Barbarczy, Rafael Carranza y José Fernando Romero pertenecen al Grupo BVL.
La mesa la completa Claudio Avanian, en representación de la brasileña B3, principal accionista de las tres plazas bursátiles andinas.
En la primera sesión del directorio, los representantes eligieron unánimemente a Camus como presidente y Romero como vicepresidente.
La integración de las bolsas de Santiago, Lima y Colombia busca conseguir una mayor liquidez y profundidad en los mercados de capitales de las tres principales economías de la zona andina. Después de años en el pizarrón, las tres firmas bursátiles informaron al mercado los detalles de su hoja de ruta para la integración a finales de 2021.
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Argentina enfrenta un año electoral con una crisis macroeconomica importante, pero con un mercado sólido que soporta la incertidumbre de lo que pasará en octubre luego de las elecciones nacionales, coincidieron los expertos del Congreso Económico Argentino.
El evento celebrado el 30 y 31 de agosto en el marco de la ExpoEfi en la ciudad de Buenos Aires, que contó con la asistencia de más de 6.000 visitantes entre representantes de la industria financiera y empresarios locales, planteó los desafíos de la depreciación de la moneda, el déficit fiscal, entre otros.
“Argentina cuenta todos los problemas de los últimos 10 años y tuvo siete años recesivos en los últimos 12”, comentó en el discurso de apertura Esteban Domecq, presidente de la consultora económica Invecq, organizadora del evento.
Sin embargo, Domecq dijo que además de todos los desafíos también hay oportunidades que se “deben ir a buscar”.
Muchos de los expertos resaltaron la necesidad de ordenar las cuentas públicas para aprovechar las bondades de las inversiones en hidrocarburos, minerales y productos agroindustriales.
Por otro lado, en la mayoría de las ponencias sobre el mercado bursátilargentino, los expertos coincidieron en que ha soportado sin penares la incertidumbre de las elecciones primarias donde se esperaba una votación mejor por parte de la coalición liderada por el expresidente Mauricio Macri (2015-2019), Juntos por el Cambio, que era a lo que “había apostado el mercado”.
Por mencionar un ejemplo, la mesa “Sistema Financiero y Mercado de Capitales”, moderada por José Dapena y en la que participaron Jacqueline Maubré, CEO de BNP Paribas; Diego Fernández, de MATBA; Paulo Belluschi, de CADAB y Gonzalo Pascual Merlo de ByMA.
Durante la exposición Gonzalo Pascual Merlo, de ByMA Bolsas y Mercados Argentinos S.A. comentó que “el día que el mercado esperaba que Juntos por el Cambio diera el batacazo y voto mal, no pasó nada. Los que están invertidos ya están ahí y esperan”.
Entre los referentes políticos participaron Silvina Batakis, presidenta del Banco Nación y exministra de Economía durante el interinato entre la renuncia de Martín Guzmán y la asunción de Sergio Massa en la actual administración, Hernán Lacunza, exministro de Economía durante el final del gobierno de Mauricio Macri y actual referente de Juntos por el Cambio y para el final el candidato a presidente de La Libertad Avanza, el economista Javier Milei.
Previo a la llegada de Milei, Lacunza llamó a tener “respeto por las instituciones” y a “cuidar la democracia”. Además, el economista que fue el encargado de llevar a cabo, como él mismo la llamó, “la transición” entre el gobierno de Macri y el del actual presidente Alberto Fernández, dijo que “la dolarización (que plantea Milei) es imposible de implementar”.
“Les voy a decir algo y me la juego, no va a haber dolarización. Son eslóganes de campaña que pueden rendir votos”, enfatizó Lacunza.
Por otro lado, Milei, que fue el ganador de las elecciones primarias del pasado 13 de agosto y que plantea eliminar el Banco Central y generar “una competencia de divisas”, habló de teoría económica enfocándose al mercado.
Con el auditorio totalmente colmado, Milei finalizó, fiel a su estilo, refiriéndose a sus colegas políticos como “corruptos e inservibles” entre otros epítetos para quienes Milei llama la “casta política”.
Por otro lado, la ExpoEfi contó más de 36 workshops en simultáneo en la participaron más de 100 empresas y se trataron temas desde criptomonedas, gobernanza, inteligencia artificial, micro y macro economía, y otros temas para empresarios.
La feria de la que Funds Society fue media partner celebró sus 10 años luego de dos años de pandemia en la que se realizó de manera virtual
De acuerdo con el último estudio Sigma de Swiss Re Institute, el volumen total de primas en el mundo sigue creciendo y alcanzará un nuevo máximo de 7,1 billones de dólares durante el año en curso, con los mercados emergentes en Asia como principal motor del crecimiento del sector. La reapertura de la economía china este año conducirá a una recuperación de la demanda, lo que para Swiss Re supondría que el mercado asiático emergente crezca un 5,4% en el período 2023/24, mientras que la inflación se mantendrá como la principal preocupación macroeconómica mundial.
«La persistencia de las presiones inflacionistas provocarán que las condiciones del mercado de no vida sigan siendo difíciles, ya que las aseguradoras compensan los elevados costes de los siniestros con precios de primas más altos. Una vez que la desinflación se consolide y los precios bajen, los costes de los siniestros también se reducirán y el mayor retorno de las inversiones impulsarán la rentabilidad del sector», afirmó Jérôme Haegeli, economista jefe del Grupo Swiss Re.
Las previsiones de crecimiento económico mundial de Swiss Re se sitúan en un 2,3% tanto en 2023 como en 2024. El efecto acumulado de más de 18 meses de subida de los tipos de interés, el deterioro de las condiciones crediticias y nuevas reducciones de los balances centrales continuarán frenando las perspectivas de crecimiento, que se mantienen a la baja.
Así, el crecimiento económico mundial se apoyará en gran medida en los mercados emergentes asiáticos, especialmente en países como la India, Tailandia, Indonesia y Malasia, que se espera crezcan de forma importante en los próximos años. Por otro lado, la reapertura de la economía china en diciembre del año pasado hace que éste sea uno de los pocos países que registre un crecimiento más fuerte este año que en 2022, que se estima en un 5,4%.
«En episodios de recuperación previos en China, el crecimiento estuvo impulsado sobre todo por la inversión, pero esperamos que este año venga impulsado por el consumo interno, especialmente del sector servicios. Por tanto, una mayor demanda en China no cambia nuestras perspectivas de desinflación mundial. La recuperación de China en 2022 tendrá un impacto limitado en la economía mundial», afirmó Li Xing, director de Análisis de Mercado de Seguros de Swiss Re.
Se prevén mejoras en la rentabilidad del sector asegurador
El sector mundial de los seguros seguirá mostrando su resiliencia en los próximos dos años. De acuerdo con Swiss Re Institute, las primas mundiales de seguros, tanto de no vida como de vida, crecerán un 1,1% en 2023 y un 1,7% en 2024. Se espera que el volumen total de primas alcance un nuevo máximo de 7,1 billones de dólares en 2023, frente a los 6,8 billones en 2022.
En los países emergentes de Asia la previsión es que las primas de no vida crezcan un 6,7% y un 6,2% en 2023 y 2024, respectivamente, mientras que las primas de vida crecerán un 5,0% y un 5,4%, respectivamente.
«Estados Unidos es, y sigue siendo, el mayor mercado de seguros del mundo, con un total de primas cercano a los 3 billones de dólares en 2022, según datos del informe Sigma. Su cuota de mercado mundial ha pasado del 40% al 44%, impulsada por el fuerte crecimiento de las primas en términos nominales (8,6%) y la apreciación del dólar frente a casi todas las divisas importantes. China es el segundo mercado, con un volumen de primas de 698.000 millones de USD. El Reino Unido ascendió al tercer puesto el año pasado con primas de 363.000 millones de dólares, intercambiando la posición con Japón, que ahora ocupa el cuarto lugar», comentan en el estudio. España se sitúa en el puesto 16.
Los 10 mayores mercados de seguros del mundo por volumen nominal de primas en 2022 frente a 2021
El negocio de no vida se apoya en la mejora de los precisamente al 1,4% este año. De acuerdo con el informe, el mercado del motor está volviendo a crecer después de tres años de contracción, también gracias al aumento de los precios de las primas. Por su parte, las primas sanitarias experimentan un declive debido al fin de las pólizas de apoyo a la pandemia en EE.UU.
Se espera del mismo modo que las economías avanzadas crezcan un 0,8% este año. Para el conjunto de las economías emergentes, se prevé un crecimiento de las primas del 4,5%. Las primas de no vida en China y países emergentes de Asia crecerán un 6,8% y un 6,6%, respectivamente.
Seguros de vida: vientos favorables de crecimiento y rentabilidad
En seguros de vida, la previsión es que las primas mundiales aumenten un 1,5% en 2024, por encima del 1,3% que ha marcado la tendencia de los últimos 10 años.
También se espera que las primas de vida en los países emergentes de Asia crezcan un 5,0% en términos reales en 2023. La apertura de fronteras en China sustenta una previsión de aumento real del 7,3% para las primas de vida en Hong Kong, mientras que en China se espera que crezcan un 3,8% en 2023 y un 4,7% en 2024. En el resto de los países emergentes asiáticos y con India a la cabeza, se espera un incremento de las primas del 6,9% en 2023 y 2024, superior a la tendencia a largo plazo del 4,5%.
Para competir eficazmente en el mercado chino de fondos de inversión, los gestores extranjeros tendrán que demostrar las ventajas de sus métodos de inversión y encontrar sus nichos de mercado. Un estudio de Cerulli Associates desvela que el mercado chino de fondos de inversión, de 26 billones de yuanes (3,6 billones de dólares), sigue atrayendo a gestores de activos de todo el mundo, y hasta la fecha se han establecido en el mercado ocho empresas de fondos de propiedad extranjera.
Respaldados por equipos de investigación profesionales, así como por una amplia experiencia en inversiones globales, los gestores extranjeros pueden ofrecer soluciones innovadoras para satisfacer las diversas necesidades de los inversores, según recoge el informe: los gestores extranjeros pueden utilizar estos puntos fuertes en áreas que son relativamente nuevas para China, como los fondos de pensiones, los fondos indexados, los fondos temáticos de sostenibilidad y los fondos de Inversores Institucionales Nacionales Cualificados (QDII). También pueden apoyarse en su experiencia «para ofrecer a los inversores programas más personalizados y científicos, como estrategias cuantitativas y plataformas de robo-advisor», comentan desde Cerulli.
Según el estudio, los gestores de fondos extranjeros con marcas mundiales consolidadas no tienen problemas para atraer la atención de los inversores. Sin embargo, por muy sólidas que sean sus finanzas, filosofías de inversión y sistemas de control de riesgos, los gestores globales en China siguen necesitando ofrecer un rendimiento y un servicio excelentes. Muchos gestores de fondos locales han empezado a perfeccionar sus procesos de inversión en los últimos años, y cada vez se centran más en la estabilidad de los procesos de inversión y la gestión del riesgo de la cartera.
La mayoría de las gestoras de fondos extranjeras han entrado en el mercado chino a través de empresas conjuntas, y sólo unas pocas han iniciado sus actividades en forma de empresas de propiedad exclusivamente extranjera o controladas por extranjeros en los últimos tres años. Esto significa que suelen tener una base de clientes nacionales más reducida y unos canales de distribución de fondos relativamente débiles en comparación con las empresas locales. A las gestoras extranjeras rezagadas en sus asociaciones tradicionales de distribución con los bancos puede resultarles conveniente asociarse con otros distribuidores. Cerulli cree que potenciar la cooperación con las principales sociedades de valores centradas en la gestión de patrimonios y las plataformas en línea brindará oportunidades de crecimiento.
«Los gestores de fondos extranjeros también se enfrentan a una feroz competencia de las empresas locales a la hora de atraer y retener talentos. Aun así, han conseguido contratar a gestores estrella que conocen el mercado nacional de capitales y poseen experiencia local en inversiones. Los talentos locales que optan por incorporarse a gestoras extranjeras suelen hacerlo por razones culturales, ya que la presión laboral suele ser menos intensa en las empresas extranjeras, y éstas ofrecen prestaciones más atractivas y un mejor equilibrio entre vida laboral y personal», explican desde la firma.
«La entrada de casas de fondos mundiales ha intensificado la competencia en el sector chino de gestión de activos, pero ofrece oportunidades de desarrollo a todo el sector», afirma Joanne Peng, analista de investigación de Cerulli Associates. «Para que las gestoras de fondos de inversión extranjeras tengan éxito en el mercado, tendrán que trabajar en su capacidad para lograr rendimientos estables y controlar los riesgos de sus productos».
El atractivo de los ETFs entre los inversores quedó patente una vez más en junio. Según los últimos datos de flujos de inversión de la Asociación Europea de Fondos de Inversión y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) los fondos cotizados acumulan nueve meses consecutivos de suscripciones, ya que las ventas de ETFs ascendieron a 14.000 millones de euros en junio. La cifra es la segunda más abultada del año y supera los 9.000 millones de mayo.
Bernard Delbecque, director senior de Economía e Investigación de EFAMA, comentó que en junio, «los ETFs UCITS siguieron registrando ventas netas elevadas por noveno mes consecutivo, lo que confirma la popularidad de los ETFs y su resistencia en el panorama inversor actual».
En cuanto al resto de tipología de fondos de inversión, en junio hubo un flujo positivo de inversión en los fondos alternativos, que atrajeron 8.000 millones de euros, por lo que pudieron revertir las salidas de 7.000 millones del mes anterior.
También aguantó otro clásico de este año: los fondos de renta fija. En concreto, entraron flujos de inversión por 7.000 millones de euros, y, aunque la cifra está por debajo de los 11.000 millones de euros de mayo, supone que los fondos UCITS de renta fija acumulan ocho meses consecutivos de suscripciones.
La salida de inversores del resto de categorías de fondos UCITS fue generalizada. Pese al buen comportamiento en junio de los fondos de renta fija, el conjunto de los UCITS registraron reembolsos por 15.000 millones de euros en junio, más del doble que los 6.000 millones que salieron en el mes anterior.
Los UCITS a largo plazo (fondos UCITS excluidos los fondos del mercado monetario) experimentaron salidas netas de 11.000 millones de euros, frente a salidas netas de 2.000 millones de euros en mayo. La cifra de junio es la más abultada del año. En renta variable, los reembolsos totalizaron 7.000 millones de euros, frente a los 3.000 millones de mayo, mientras que en multiactivos, las salidas de inversión ascendieron a 9.000 millones, más que los 3.000 millones de un mes antes.
Los fondos UCITS del mercado monetario registraron salidas netas de 4.000 millones de euros, el mismo nivel que en mayo.
Los activos netos totales de los fondos UCITS y los fondos de inversión alternativa aumentaron un 1,2% en junio, al alcanzar los 19,87 billones de euros.
El mercado laboral estadounidense sigue sólido: en agosto encadenó 32 meses consecutivos de creación de empleo. Pero, tras once subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, ya hay síntomas de desaceleración, según los expertos.
Por ejemplo, Christian Scherrmann, US Economist para DWS, considera que los últimos datos de empleo e inflación quitan algo de presión a la Reserva Federal, ya que apoyan una actitud de espera dependiente de los datos en la próxima reunión del FOMC de septiembre. “También apoya un escenario de aterrizaje suave”, explica el experto, que también matiza que “dado que los consumidores dependen cada vez más de los ingresos y no del exceso de ahorro para financiar el consumo, mantenemos la cautela”.
Con estas premisas, Scherrmann vislumbra en el horizonte nuevos vientos en contra. Uno, el aumento del uso del crédito, a tipos de interés más altos; otro serían los próximos reembolsos de préstamos estudiantiles, junto con un nuevo descenso del crecimiento salarial, a lo que se suma una mayor suavización de las condiciones del mercado laboral. Todo ello, “podría implicar que los consumidores se replanteen sus planes de gasto en el futuro más de lo que sugieren las recientes y sólidas cifras de consumo personal” y si estas perspectivas se hacen realidad, “creemos que la Fed no volverá a subir los tipos este año y que el próximo gran debate será cuánto se recortarán en 2024, una vez que la inflación se acerque lo suficiente al 2%”.
Felipe Villarroel, gestor de carteras de TwentyFour AM (boutique de Vontobel) afirma que las últimas cifras relacionadas con el mercado laboral «muestran que se está suavizando, permaneciendo al margen, mientras que la tasa de desempleo sigue siendo muy baja y el número de personas empleadas está en máximos históricos. En otras palabras, la previsión de la Reserva Federal de que los mercados de trabajo se suavizarán sin experimentar una gran perturbación parece abrirse hueco, de forma lenta pero segura, en los datos macroeconómicos reales». Asimismo, es tajante con respecto a los datos económicos, puesto que «aún queda un largo camino por recorrer» en lo que respecta a los ajustes del mercado laboral, pero aclara que «los avances son cada vez más claros y que parece que se acerca la luz al final del túnel».
Por su parte, Callie Cox, US Investment Analyst de eToro, admite que los datos de empleo siguen mostrando que la economía estadounidense no está en una recesión, ni siquiera cerca de ella, pero matiza que “algunos detalles que preocupan” en el informe de agosto del Departamento de Trabajo americano. Primero, que la contratación sigue respaldando una economía saneada, pero se ha producido un notable repunte del desempleo. Por otro lado, Cox apunta que los salarios parecen desacelerarse, lo que “podría enfriar las preocupaciones en torno a los signos de una inflación más rápida”. La otra cara de la moneda aquí es que “un crecimiento salarial del 4% aún es demasiado alto para el objetivo de inflación de la Fed, y podría obligar a mantener los tipos altos durante un tiempo”.
De esta forma, concluye que la economía estadounidense “se ha convertido en un juego de adivinanzas: los datos de inflación se están calentando de nuevo, pero el mercado laboral podría seguir debilitándose. Además, nos adentramos en un periodo estacionalmente débil del año” y no se extraña de que los inversores se muestren nerviosos e inquietos.
En Banca March tienen opiniones muy parecidas, puesto que aunque reconocen que la creación de empleo se situó por encima de las previsiones de consenso, «la revisión a la baja de las cifras del mes pasado y la creación de empleo más baja de los últimos meses, dan señales de moderación en un todavía tenso mercado de trabajo».
