Robert M. Hall será el encargado de presentar la visión de MFS sobre la renta fija estadounidense, declinada en tres estrategias: MFS Meridian Funds Limited Maturity Fund, U.S. Government Bond Fund y US Total Return Bond Fund.
Hall es un especialista de la renta fija multisectorial en Estados Unidos. Responsable de inversiones y gestor de carteras institucionales de renta fija en MFS, participa en el proceso de investigación y discusiones estratégicas, personaliza carteras para cumplir con los objetivos del cliente y comunica la política, estrategia y tácticas de inversión de la firma.
Robert M. Hall ha desempeñado diversas funciones desde que se unió a MFS en 1994, de 2000 a 2009, fue especialista de producto para la empresa en Luxemburgo. fondos SICAV registrados, que cubren estrategias tanto de renta variable como de renta fija.
El portfolio manager estará acompañado de Enrique Pérez Iturraspe, director regional de MFS International Ltd., una subsidiaria de MFS Gestión de Inversiones. Iturraspe responsable de gestionar las relaciones de la firma con clientes minoristas e institucionales en Chile y Perú. Está radicado en Santiago, Chile.
En 1924, MFS lanzó el primer fondo de inversión abierto de EE.UU., abriendo la puerta a los mercados a millones de inversores. A 31 de julio de 2023, MFS gestiona 598.600 millones de dólares en activos en nombre de inversores particulares e institucionales de todo el mundo.
La primera edición del Funds Society Investment Summit en Chile, con personas se llevará a cabo entre el jueves 9 y el viernes 10 de noviembre en el Hotel Las Majadas, en Pirque.
Toda la información del evento está disponible en este link.
Santander Asset Management adquirirá la sección de BNP Paribas Asset Management Argentina, según informó el CEO y Country Head de Santander Argentina, Alejandro Butti en LinkedIn.
“Desde Santander Asset Management, la compañía de fondos de Santander Argentina llegamos a un acuerdo para adquirir el negocio de gestión de activos de BNP Paribas Argentina”, publicó Butti en la red social.
La transferencia del paquete accionario se completará luego de la segunda quincena de noviembre, pudo verificar Funds Society, y busca aumentar la cuota de mercado de Santander, agregó Butti.
“A través de esta adquisición estamos incorporando capacidades esenciales como el negocio de planes de pensiones, en el que BNP Paribas es un líder destacado a nivel local”, agregó el CEO de Santander Argentina.
Esta transacción captura un 1% de mercado y llevará el market share del banco a 11,5% en el negocio de fondos de inversión y permitirá ampliar la gama de productos y servicios a los clientes, comentó Daniela Castaldo al medio local LA NACION.
Además, Santander ampliará la cobertura de negocios el segmento institucional y se apostará a la impronta que tiene BNP Paribas en líneas de fondos de pensión.
Global Wealth Management Agente de Valores S.A. tiene un nuevo trader. Se trata de Gonzalo Patrón, con ocho años de experiencia en Aiva como Investment Management Specialist, Business Analyst y Front Office Manager.
Patrón, licenciado en Economía por la Universidad Católica de Uruguay, trabajó también en Optimist Investment Advisors y la Bolsa Electrónica de Valores de Uruguay.
Global Wealth Management Agente de Valores S.A. es un agente de valores fundado en el año 2005, registrado, autorizado y regulado en el Banco Central del Uruguay, especializado en brindar servicios personalizados a asesores financieros e instituciones a nivel global.
La firma proporciona acceso a bancos custodios (en EE.UU. y Suiza), compra y venta de valores para sus clientes, acceso a las principales compañías de Asset Management, tareas legales y back office.
Amundi ha anunciado el nombramiento de Benoit Sorel como Global Head de la línea de negocio de ETFs, Indexing & Smart Beta, con efecto a partir del pasado lunes 6 de noviembre.
Antes de unirse a Amundi, Benoit fue director general en BlackRock, responsable de dirigir la estrategia de productos y distribución de EMEA para ETFs & Index Investing, con sede en Londres desde 2018.
Anteriormente, Benoit dirigió las ventas de ETFs & Index Investing para Francia, Bélgica, Luxemburgo y Mónaco en BlackRock, de 2011 a 2018. Anteriormente, ocupó varios puestos de responsabilidad en desarrollo de negocio en derivados de renta variable en Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (2007-2011) y Bank of America (2006-2007).
Asimismo, estuvo en el equipo de asesoramiento soberano de Lazard Frères durante cinco años, de 2001 a 2006. Benoit comenzó su carrera en 1999 en Credit Agricole Indosuez en Reestructuración de Deuda Corporativa y Financiación de Exportaciones en Yakarta.
Stoneweg, gestora internacional de activos y fondos inmobiliarios con sede en Suiza, ha incorporado a Nicholas Burdett como nuevo director de Relaciones con Inversores.
Burdett se incorpora a la plataforma de inversión inmobiliaria después de pasar por diferentes entidades como Capital Strategies Partners A.V. S.A., empresa comercializadora de fondos de terceros, donde ocupó el cargo de director de Producto y Análisis, así como funciones de ventas y marketing en España y Suiza.
Además, durante más de 12 años, Burdett fue Investment Advisor en bancos suizos como Quilvest Wealth Management (Zúrich), JP Morgan Private Bank y Banque Lombard Odier (Ginebra). El nuevo director de Relaciones con Inversores de Stoneweg cuenta con un máster en Filología por la Universidad de Oxford (Lincoln College), un máster en Finanzas por London Business School y posee las titulaciones de Chartered Financial Analyst (CFA) y Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA).
“Me ilusiona muchísimo incorporarme a Stoneweg entre grandes profesionales y una sólida y exitosa trayectoria en la adquisición y gestión de activos inmobiliarios. La calidad del equipo y el momento ofrecen una fantástica oportunidad para crecer nuestro negocio global con clientes institucionales, patrimoniales y socios de distribución”, ha afirmado Burdett, quien reportará a Jaume Sabater, CEO y uno de los fundadores de Stoneweg S.A.
Foto cedidaBen Pakenham, responsable de crédito europeo de alto rendimiento en abrdn
Tanto Europa como Estados Unidos se dirigen hacia una recesión leve o como mínimo un entorno económico más débil, pero eso no significa necesariamente malos rendimientos para los mercados de bonos high yield, que cuentan con un perfil histórico de rentabilidad ajustada al riesgo a medio camino entre los bonos gubernamentales y las acciones, en opinión de Ben Pakenham, responsable de crédito europeo de alto rendimiento en abrdn.
“Si nos remontamos a hace 12 meses –recordó Pakenham en entrevista con Funds Society-, todo el mundo era muy optimista sobre los bonos del gobierno y de grado de inversión y bastante pesimista sobre la renta variable y el alto rendimiento. Pero los bonos del Estado e IG se han comportado mal, y la renta variable y el alto rendimiento se han comportado muy bien, así que quienes pensaban que estaban asumiendo un riesgo bajo, en realidad estaban asumiendo más riesgo sin darse cuenta”.
Pese a que desde la gestora mantienen la opinión de que en los próximos seis meses habrá una recesión leve en Europa, no esperan que el riesgo de impago vaya a aumentar dramáticamente en el próximo año. “Así que no somos bajistas con respecto a los bonos high yield, para los que creemos que el rendimiento estará con toda probabilidad entre el 5% y el 7%”, señaló el experto.
¿Qué ofrece la inversión en alto rendimiento europeo en este momento?
Creo que el punto es que se puede obtener un yield incremental: si tienes un incremento de 100 puntos básicos en un bono gubernamental que rinde un 3% a 10 años, perderás un 8% o 9%. Si tienes un bono de alto rendimiento a un 8%, con una duración mucho menor, que tiene el mismo incremento de 100 puntos básicos, perderás en torno a un 3% de tu capital, pero con el 8% tendrás un retorno de un 5%. Es decir que pierdes un 5% con el bono del Estado pero ganas 5% con el HY. Este sería mi primer argumento: que el rendimiento de partida es mucho más alto y te protege de las caídas.
El otro argumento que daría es que el riesgo de impago es bastante bajo, incluso ahora, lo que es contraintuitivo, pero los desencadenantes de impago en el mercado de alto rendimiento realmente no existen hoy en día porque todas estas empresas se aseguraron tasas de interés muy bajas en 2020 y 2021. El tamaño de nuestro mercado es de 400.000 millones de euros. Y las compañías emitieron 150.000 millones de bonos de alto rendimiento en Europa en 2020 a un cupón medio del 3,7%, es decir, un 40 por ciento del mercado total. Y si incluyes 2020 y 2019, en torno al 75% del mercado emitió deuda a un cupón medio del 3,7% o 3,8%. Así que hasta que no se empiece a refinanciar esa deuda, hasta 2025 y 2026, no se tendrá que hacer frente a un mayor coste de la tasa de interés y el riesgo de impago sigue siendo relativamente bajo, sobre todo en Europa, donde creemos que alcanzará un máximo del 4%, frente a un 6% en los Estados Unidos. Los diferenciales son además más amplios en Europa que en Estados Unidos, por lo que creemos que la valoración es mucho más atractiva aquí.
¿Cuál es la calificación media de la cartera y la duración de la estrategia?
La calificación media en la cartera es BB-, que es exactamente la misma que la del mercado. Así que estamos en línea desde una perspectiva de riesgo de crédito. Actualmente tenemos una cobertura cruzada, así que hemos reducido algunos de nuestros diferenciales de duración, estamos tomando menos riesgo de crédito. Tenemos un 10% de superposición en nuestra cobertura de derivados de crédito, que es una especie de índice sintético de bonos de alto rendimiento. Nuestra duración efectiva es de alrededor de 3,5 años, frente a 2,9 del mercado, así que estamos sobreponderados en duración, pero obtenemos nuestra sobreponderación en duración del riesgo de tipos de interés, no de los diferenciales.
¿Qué papel le daría a la estrategia en una cartera más amplia?
Creo que hay una base muy fuerte para el alto rendimiento diversificado como clase de activo. Si observas cómo se han comportado los bonos de alto rendimiento en los últimos 20 años, tanto en Estados Unidos como en Europa, el perfil de rentabilidad ha estado en algún lugar entre los bonos del gobierno y el grado de inversión -que están en el extremo inferior- y las acciones -que están en el extremo superior-. Así que lo que realmente obtienes es un perfil de rentabilidad ajustado al riesgo que se sitúa entre esas dos clases de activos más amplios. Tiene una dinámica similar a los bonos y un perfil de rentabilidad potencial similar al de la renta variable.
¿Qué sectores prefieren en este momento?
Estamos muy sobreponderados en sectores defensivos, lo que no es sorprendente dadas nuestras perspectivas económicas. Por ejemplo empresas de salud como laboratorios diagnósticos, compañías farmacéuticas, compañías de bienes farmacéuticos, cuyos ingresos son muy previsibles, o también de medios como Pinewood Studios que producen mucho contenido nuevo para Netflix y otros, y empresas de alarmas, de seguridad o de medición de servicios públicos. Estamos infraponderados en el sector industrial y manufacturero, y en el bancario, porque creo que los bancos son demasiado caros y es un sector con mucho riesgo, en particular de curvas de rendimiento invertidas, tanto en lo que se refiere a su propio negocio -por ejemplo si cerraron hipotecas a tipo fijo antes de la subida de tipos de interés- como sobre las tasas de morosidad en caso de las hipotecas a tasa variable.
Los objetivos mundiales de emisiones netas cero exigirán un gran aumento de la capacidad de las energías renovables. Entre 2000 y 2020, la capacidad fotovoltaica mundial se multiplicó por 890. Sin embargo, para alcanzar los objetivos de cero emisiones netas será necesario que el ritmo de crecimiento de la capacidad solar aumente aún más rápido.
Pero, en este entorno, hay retos que debe afrontar el sector. En Bank of America observan que la tasa de crecimiento de la capacidad añadida de energía solar también se está desacelerando, “al pasar del 53% de crecimiento interanual entre 2010 y 2014 al 27% en los cinco años siguientes y al 21% desde 2020”. Además, en la firma aseguran que algunos países ralentizan las nuevas instalaciones y otros, no logran compensarlo. “Si este ritmo de ralentización continúa, la capacidad solar mundial sería en 2030 menos de la mitad de lo que sería si se mantuviera el ritmo de crecimiento mundial de los últimos 10 años”, calculan en Bank of America.
El foco de la industria, por lo tanto, estará en China, líder mundial, y en la posibilidad de que los países logren relocalizar la producción. China ha instalado aproximadamente un tercio de la capacidad solar mundial, muy alejada de Estados Unidos, segundo. “El férreo control de China sobre la fabricación de energía solar también ha hecho que otros países, especialmente los europeos, dependan de ella. A medida que otros países amplían sus capacidades de fabricación para competir, los precios han bajado, lo que ha hecho que los proyectos de energía solar distribuida y a escala de servicios públicos sean más económicos”, aseguran en la firma.
Adrian Daniel, gestor de carteras en Mainfirst, ve oportunidades en esa relocalización. Recuerda que la industria solar ha trazado una trayectoria impresionante en las últimas décadas, debido en gran parte, a que la tecnología utilizada para aprovechar la energía del sol “ha seguido avanzando y ahora constituye un complemento de bajo coste a las fuentes de energía tradicionales”. Además, explica Daniel, la base de la producción y la innovación se ha desplazado de Europa a Asia.
Por otro lado, las demandas de incentivos fiscales para los centros de producción locales son cada vez más sonadas, ahora que la dependencia del suministro energético ha pasado a primer plano debido a la guerra de Ucrania: Alemania impulsará la producción nacional hasta un objetivo de 10 gigavatios y hay rumores de que el fundador de LONGi, Li Zhenguo, de construir una planta en Alemania.
Por lo tanto, Daniel asegura que las ventajas de costes existentes gracias a las economías de escala y al apoyo gubernamental a la capacidad de producción en Asia, y especialmente en China, siguen siendo un factor importante para la industria solar mundial.
“Es probable que Estados Unidos atraiga importantes inversiones del extranjero y pueda crear muchos nuevos puestos de trabajo”, asegura el experto que también ve probable que las ventajas estructurales en términos de procesos rápidos de aprobación de la planificación y precios de la electricidad industrial desempeñen un papel crucial en la creación de nueva capacidad en Estados Unidos frente a Europa, incluso si Alemania ofrece la misma cantidad de ayuda financiera disponible para un proyecto en un tercer país.
Daniel no descarta que las subvenciones fomenten la expansión de las energías renovables en Europa; sin embargo, hay pocas perspectivas de que esto elimine la dependencia de los productos solares importados de Asia durante la próxima década.
Fidelity International ha ampliado su gama de ETFs con el lanzamiento de dos productos de renta fija con gestión activa: el Fidelity UCITS II ICAV – Fidelity Sustainable EUR Corporate Bond – Paris Aligned Multifactor UCITS ETF y el Fidelity UCITS II ICAV –Fidelity Sustainable USD Corporate Bond – Paris Aligned Multifactor UCITS ETF. Ambos cotizan en la Bolsa de Londres, así como en el Xetra de Fráncfort y próximamente cotizarán en SIX y Borsa Italiana.
Los dos fondos se benefician de las exclusivas aportaciones de la plataforma global de análisis de Fidelity, de sus propias calificaciones de inversión sostenible y de su compromiso climático alineado con el Acuerdo de París. Desarrollado por el equipo de renta fija sistemática de Fidelity, el modelo multifactorial en el que se basan las estrategias tiene en cuenta una serie de datos fundamentales, de valoración y de sentimiento. Después, el proceso de construcción de la cartera pretende generar alfa seleccionando los bonos más atractivos (teniendo en cuenta los costes de las transacciones y la valoración) de aquellos emisores de bonos con las puntuaciones multifactor más altas.
El objetivo de inversión de ambos fondos es alinearse con los objetivos de calentamiento global a largo plazo del Acuerdo de París mediante la restricción de la exposición de su cartera a las emisiones de carbono y lograr rentas y crecimiento del capital.
El índice de referencia del fondo en dólares es el Solactive USD Corporate IG PAB y el del fondo en euros, el Solactive Euro Corporate IG PAB. Ambos fondos están clasificados como Artículo 9 en virtud del Reglamento sobre Divulgación de Información Financiera Sostenible (SFDR).
Domingo Barroso, director de Ventas de ETFs para España, Portugal y LatAm en Fidelity International, señaló que los inversores buscan vehículos de bajo coste que puedan generar alfa, «de ahí que los ETFs gocen cada vez de mayor popularidad. De hecho, el mercado de los fondos cotizados ha pasado de alrededor de 200.000 millones de dólares en todo el mundo en 2003 a más de 9,5 billones de dólares en 2022, y se prevé que alcance los 15 billones de dólares en tan solo cinco años».
Desde su lanzamiento en 2021, «nuestro Sustainable Global Corporate Bond Multifactor UCITS ETF ha tenido una gran acogida entre los clientes», según reconoce Barroso, que apunta que este producto se nutre de la plataforma de análisis activo de Fidelity y de «nuestra experiencia en sostenibilidad para identificar bonos corporativos excelentes a un precio atractivo». el directivo concluye que «estamos encantados de poder dar continuidad a esto incorporando variaciones regionales de esta exitosa estrategia, atendiendo de este modo las demandas de los clientes”.
Estos fondos se suman a la gama actual de ETFs de Fidelity acogidos al artículo 9: el Fidelity Sustainable Global Corporate Bond Paris-Aligned Multifactor UCITS ETF y el Fidelity Sustainable Global High Yield Bond Paris-Aligned Multifactor UCITS ETF.
Goldman Sachs Asset Management ha captado 4.000 millones de dólares entre inversores institucionales y altos patrimonios para su vehículo West Street Infrastructure Partners IV y vehículos relacionados (WSIP IV). El fondo ya ha comprometido 2.300 millones de dólares en ocho empresas, diversificadas por geografía y sectores.
Entre las empresas que se incluyen Synthica, promotora y operadora estadounidense de plantas de gas renovable orgánico; Frøy ASA, proveedora de infraestructuras de transporte y apoyo al sector acuícola noruego; Verdalia, promotora y operadora de plantas europeas de biometano; GridStor, promotora y operadora de proyectos de almacenamiento en baterías de grado utilitario en Estados Unidos; ImOn Communications, proveedora de banda ancha de fibra hasta el hogar con sede en Iowa; y Adapteo, proveedora de soluciones de alquiler de espacio modular reutilizable en el norte de Europa.
Bajo la dirección de Philippe Camu, Scott Lebovitz y Tavis Cannell, el negocio de Infraestructuras de Goldman Sachs Asset Management se ha venido desarrollando en los últimos 17 años teniendo que transitar por diferentes ciclos de mercado, enfocado en la búsqueda de oportunidades diferenciales capaces de generar rendimientos atractivos para los clientes.
En este sentido, el fondo trata de invertir en compañías en funcionamiento y que generen flujos de caja defensivos a largo plazo, dispongan de sólidas posiciones de mercado y de activos y servicios fundamentales enfocados a la sociedad. El fondo aprovecha el asesoramiento operativo del equipo de expertos del Goldman Sachs Value Accelerator, que apoya a los vehículos de inversión en sus procesos de escalada de ingresos, excelencia operativa, transformación digital, talento y ASG.
Philippe Camu, presidente de Infraestructuras de Goldman Sachs Asset Management, apunta que “la captación de fondos del WSIP IV refleja la solidez, trayectoria y amplitud de nuestra plataforma global de infraestructuras. Agradecemos la colaboración de nuestros inversores, a los que reiteramos nuestro compromiso de ofrecer rendimientos constantes».
Por su parte, Scott Lebovitz, codirector de Infraestructuras de Goldman Sachs Asset Management, estima que “las infraestructuras son una clase de activo que permite aprovechar algunos de los vientos de cola seculares más interesantes asociados a la descarbonización, la digitalización, la desglobalización y la demografía, cada uno de los cuales requiere una movilización muy significativa de capital privado. En el entorno económico actual, un enfoque disciplinado en el riesgo y la capacidad de creación de valor de los gestores actuarán como diferenciadores clave para el rendimiento. Muchos inversores siguen infraponderados en infraestructuras, y tenemos el privilegio de que tanto los inversores actuales como los nuevos clientes nos hayan confiado la gestión de su capital».
El cierre de este fondo se produce apenas un mes después de que Goldman Sachs concluyera también la captación de inversores en su fondo secundario de infraestructuras Vintage Infrastructure Partners I, que en septiembre de 2023 pasado cerró compromisos de capital por importe de 1.000 millones de dólares.
El uso del capital para respaldar objetivos sociales y medioambientales, a la vez que se mide e informa sobre el impacto logrado, forma parte de la ética de la inversión de impacto. Hasta ahora, los inversores se han centrado principalmente en ese aspecto altruista, pero creemos que la inversión de impacto tiene también sentido desde el punto de vista financiero.
El poder del capital
La inversión de impacto, limitada históricamente al sector privado, está cada vez más consolidada en los mercados públicos y puede ofrecer rendimientos atractivos. Mientras que la renta variable supuso un punto de partida para la inversión de impacto en los mercados públicos, los inversores están descubriendo que su exposición a renta fija también puede generar un impacto significativo, además de rentabilidades competitivas. Consideramos que la escala y el alcance de los mercados de renta fija los convierten en un instrumento interesante para los inversores que desean movilizar capital hacia proyectos destinados a resolver problemas de sostenibilidad a largo plazo.
Actualmente, la clase de activos que más rápido crece dentro del universo de impacto es la deuda pública, con un incremento anualizado del 101 % en cinco años1.
Motores de rendimiento
Demanda. A medida que los consumidores se muestran más sensibles a los problemas medioambientales y sociales, se inclinan más por productos y servicios acordes con sus valores2. Las empresas que se enfrenten a estos problemas con soluciones innovadoras serán las que probablemente obtengan mayor demanda de sus productos, menor coste de financiación y, en última instancia, mayor rentabilidad.
Ventaja competitiva. Consideramos que los emisores que innovan para enfrentar retos medioambientales y sociales están bien posicionados para lograr una ventaja competitiva en sus sectores. El desarrollo de soluciones escalables y rentables les permite posicionarse como líderes y abrir nuevas fuentes de ingresos y mercados.
Orientación a largo plazo. La inversión de impacto, por su naturaleza, se centra en resolver problemas sistémicos a largo plazo. Esta visión a largo plazo anima a las empresas a adoptar estrategias que primen el crecimiento responsable y sostenible. Estas empresas tienen más probabilidades de emprender prácticas empresariales que fomenten la protección del medioambiente, la equidad social y una gobernanza transparente lo cual puede mejorar la gestión del riesgo, la reputación y las relaciones con terceros. Creemos que todo esto podría favorecer la creación de valor a largo plazo.
La importancia de la gestión activa
Creemos que el universo de impacto en el mercado público de renta fija cuenta ahora con la escala y la liquidez adecuadas para mediante la gestión activa poder batir al mercado y generar un impacto material, adicional y mensurable. El entorno actual, más cíclico y volátil, hace aún más necesario un enfoque activo.
En nuestra cartera Global Impact, por ejemplo, aplicamos una rotación dinámica de países y sectores igual a la que los inversores esperarían de una de nuestras estrategias «tradicionales». Además, contamos con un amplio y líquido universo propio de emisores de impacto desarrollado tras ocho años de inversión de impacto en los mercados públicos de renta fija.
Un aspecto fundamental es que solo invertimos en mercados públicos líquidos, que además de ofrecer liquidez diaria a nuestros clientes, facilita la rotación entre diferentes áreas del mercado en las que el riesgo y la rentabilidad nos resulten más atractivos.
Por último, como sucede con la renta fija tradicional, consideramos muy importante la construcción de una cartera sólida para mitigar los riesgos y aumentar las posibilidades de obtener una rentabilidad positiva consistente a largo plazo.
Conclusión
Los bonos, como instrumentos fundamentales de financiación, son clave en la transición hacia un futuro más verde y equitativo. Creemos que añadir un objetivo de impacto puede mejorar el rendimiento de las carteras de renta fija, ya que aporta una mayor diversificación y nuevas oportunidades de rentabilidad.
Para ver más contenido de Wellington Management visite su página web.
Tribuna de opinión escrita por Campe Goodman, CFA, Fixed Income Portfolio Manager
