El fin de una asociación le permitirá a la firma especializada en inversiones privadas Ardianreconfigurar sus activos en Chile y Perú. La firma está separando las aguas con Solarpack, una compañía de energías renovables con sede en España, con lo que tomó el control total de un puñado de plantas fotovoltaicas en los países andinos.
Ambas compañías anunciaron a través de un comunicado su decisión de finalizar su asociación, lo que les permite conservar el 100% de su propiedad en sus respectivas carteras de plantas solares. Esta operación, señalan, busca optimizar el portafolio de plantas solares de la gestora de activos en ambos países.
“Este nuevo enfoque se alinea con la visión estratégica de mejorar la eficiencia operativa e integrar las plantas solares fotovoltaicas en la cartera renovable global de Ardian, con el objetivo de lograr una mayor eficiencia y un mejor desempeño operacional”, indicaron en la nota de prensa.
El resultado de la transacción es que la gestora pasó a controlar la totalidad de una cartera de tres plantas ubicadas al norte de Chile, que suman 26,5 MW, y el 100% de Tacna, una planta solar fotovoltaica de 22,2 MW en el sur de Perú. Por su parte, Solarpack adquirió toda la propiedad de dos plantas en este último país: Panamericana, con una capacidad de 21,2 MW, y Moquegua, con 19,4 MW.
Ardian también puso fin a los acuerdos de gestión de activos que tenía con la firma especializada en energías renovables. Con esto, allanan el camino para que el gestor de activos renovables que tienen dedicado exclusivamente a su cartera en España y América Latina, AGR-AM, tome la gestión directamente.
Esta nueva estructura, agregaron, les permite obtener el control total de las plantas, gestionarlas de manera más directa e integrarlas con el resto de la cartera de Ardian Clean Energy Evergreen Fund (ACEEF), incluidas las plantas hidroeléctricas recientemente adquiridas en Perú.
“La reconfiguración de nuestros activos solares en Chile y Perú es muy estratégica para nosotros, y subraya el compromiso de optimizar nuestra cartera de energía renovable”, dijo Benjamin Kennedy, Managing Director de Renewables Infrastructure de Ardian.
Por parte, Santiago Varela, CEO de AGR-AM, destacó que ahora tendrán la “oportunidad de replicar los altos estándares de calidad de gestión ya desarrollados para los activos de Ardian, integrando diferentes tecnologías en la matriz de generación (fotovoltaica e hidráulica) como pilar fundamental de la futura expansión” en la región.
El año está por concluir y todo indica que los bancos centrales más importantes del mundo tuvieron éxito en la lucha contra la inflación, que se desató entre los años 2021 y 2022 luego del fin de los confinamientos globales generados por la pandemia del COVID-19.
En este contexto, quizás sea tiempo analizar la situación actual y revisar el pasado para entender tanto lo que sucedió como lo que podrá pasar en el futuro.
El Fondo Monetario Internacional (FMI), liberó un análisis elaborado por los expertos Anil Ari, economista para Europa y Lev Ratnovski, economista con más de 15 años de experiencia en instituciones como el propio FMI, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.
En análisis fue elaborado a partir del estudio de 100 shocks inflacionarios registrados en el planeta desde la década de 1970.
En el contexto actual, gracias al aumento más importante de las tasas de interés registrado en una generación, la inflación por fin ha comenzado a disminuir. La inflación general en Estados Unidos y en gran parte de Europa se ha reducido a la mitad, desde alrededor del 10 por ciento el año pasado a menos del 5 por ciento en la actualidad. Sin embargo, los expertos del FMI advierten que todavía es demasiado pronto para que las autoridades celebren la victoria sobre la inflación. Hay razones para ser cautelosos ante las lecciones de la historia.
Primera lección
La historia nos enseña que la inflación es persistente. Se necesitan años para “resolver” la inflación reduciéndola al nivel que prevalecía antes del shock inicial. En el análisis, el cuarenta por ciento de los países revisados no lograron resolver los shocks inflacionarios incluso después de cinco años. Al 60 por ciento restante le tomó un promedio de tres años devolver la inflación a los niveles previos al shock.
Segunda lección
Históricamente los países han celebrado la victoria sobre la inflación y han relajado sus políticas monetarias prematuramente en respuesta a una disminución inicial de las presiones sobre los precios. Esto fue un error porque la inflación pronto regresó. Dinamarca, Francia, Grecia y Estados Unidos se encontraban entre los casi 30 países analizados que flexibilizaron sus políticas prematuramente después del shock de los precios del petróleo de 1973. De hecho, casi todos los países (90 por ciento) que no lograron resolver la inflación vieron cómo el crecimiento de los precios se desaceleraba marcadamente en los primeros años después de un shock inicial, para luego acelerarse nuevamente o quedarse estancados a un ritmo más rápido.
Tercera lección
Las autoridades monetarias deben responder a la inflación persistente con coherencia y credibilidad. Una vez más, la historia ofrece algunas lecciones. Los países analizados que resolvieron exitosamente la inflación endurecieron más sus políticas macroeconómicas en respuesta al shock inflacionario y, fundamentalmente, mantuvieron una política monetaria estricta de manera consistente durante un período de varios años. Italia y Japón fueron ejemplo porque adoptaron políticas más estrictas y por más tiempo después del shock de los precios del petróleo de 1979. Por el contrario, los países que no resolvieron la inflación tuvieron posturas políticas más flexibles y tenían más probabilidades de cambiar entre ciclos de ajuste y relajación. La credibilidad y coherencia es esencial.
Cuarta lección
Las condiciones del mercado laboral requieren mucha atención. En muchos países, los salarios de los trabajadores han caído en términos reales ajustados a la inflación y es posible que deban aumentar nuevamente para alcanzar los precios más altos. Sin embargo, el crecimiento de los salarios podría alimentar la inflación. Históricamente, los países que resolvieron la inflación reportaron un crecimiento de los salarios nominales más bajo. Es importante destacar que esto no se tradujo en salarios reales más bajos ni en una pérdida de poder adquisitivo, porque el menor crecimiento de los salarios nominales estuvo acompañado de un menor crecimiento de los precios. Lo que esto implica para los responsables de las políticas es seguir centrados en los salarios reales, no en los salarios nominales.
Quinta lección
Los países que resolvieron exitosamente la inflación también tuvieron mejores resultados en el mantenimiento de la estabilidad externa. Era menos probable que las monedas de libre flotación se depreciaran marcadamente y era más probable que los tipos de cambio fijos sobrevivieran. Este no es un llamado a la intervención monetaria. Más bien, parece que el éxito de los países en la lucha contra la inflación (a través de una política monetaria más restrictiva y una mayor credibilidad política) fue decisivo para apuntalar los tipos de cambio.
Sexta lección
Históricamente, los países que resolvieron la inflación tuvieron un menor crecimiento económico en el corto plazo que aquellos que no lo hicieron. Pero esta relación se revirtió en el mediano y largo plazo. Cinco años después del shock inflacionario, los países que resolvieron la inflación tuvieron un mayor crecimiento y un menor desempleo que las economías que permitieron que la inflación persistiera.
Más lecciones
Además de lo anterior, los especialistas del FMI advierten que la coordinación entre banqueros centrales y gobiernos en los diferentes países es vital para el éxito en el combate a la inflación.
«Los banqueros centrales están en la primera línea de la lucha contra la inflación y deberían prestar la mayor atención a estas lecciones. Pero los gobiernos no deben dificultar la tarea de las autoridades monetarias aumentando las presiones sobre los precios con una política fiscal laxa», dice el informe.
«El pasado nunca es una guía perfecta para el presente, porque no hay dos crisis exactamente iguales. De todos modos, la historia ofrece lecciones claras a los responsables políticos de hoy. La lucha contra la inflación es una maratón, no una carrera corta. Si la historia sirve de guía, la reciente caída de la inflación podría ser transitoria y por lo tanto los formuladores de políticas harían bien en no celebrar demasiado pronto», concluyen Ari y Ratnovski.
Foto cedidaDe izq a der: Pedro Pablo Larraín, Rodrigo Bustamante y Roberto Game
Un actor relevante del wealth management se está forjando en Chile, a raíz de un joint venture entre la firma especializada en deuda privada y gestión de portafolios Sartor Finance Group y el multi-family office Latincapital & Co. Esta nueva sociedad, que combina las ramas de gestión de patrimonios de ambas compañías, apunta a ampliar sus redes por América Latina, con la mira puesta en Montevideo, Lima y Miami.
Sartor y Latincapital anunciaron la integración, que creará uno de los servicios de asesoría de inversiones más grandes del país andino. Esta nueva unidad, señalaron a través de un comunicado, gestionará las carteras de más de 2.000 clientes de alto patrimonio.
Ambas compañías ya colaboraban desde 2019, cuando llegaron a un acuerdo que les permite combinar el diseño de estrategias y la implementación de portafolios globales en una sola plataforma. Ahora, el lazo se profundiza con este joint venture, llamado Latincapital Sartor Wealth Management.
Esta sociedad es la controladora de las divisiones de asesoría de inversiones de ambas empresas y que llevarán a cabo la integración en un proceso gradual. Con todo, la operación considera una estructura de propiedad y administración compartida en partes iguales.
El timón de la firma estará al mando de dos directores ejecutivos, con el cargo de co-Head, que tienen el objetivo de conseguir una transición fluida que no afecte a los clientes. Los elegidos para este cargo son Rodrigo Bustamante, socio de Sartor, y Roberto Game, fundador y director ejecutivo de Latincapital.
Una de las principales iniciativas de la nueva sociedad es dar el puntapié inicial a la expansión por América Latina. Y el primer destino ya está trazado: Montevideo. Según detallaron en la nota, la selección de la capital uruguaya viene de la mano de una tendencia de inversionistas y empresas chilenas de invertir en el país.
Hacia delante, agregaron, el joint venture apunta a abrir oficinas adicionales en Lima, Perú, y Miami, en Estados Unidos.
Desde las compañías destacan las posibilidades que les abre esta operación. “Es un paso muy importante para Sartor, pues nos permitirá seguir creciendo internacionalmente y poder contar con más opciones de inversión para nuestros clientes”, dijo Pedro Pablo Larraín, presidente de Sartor Finance Group, en la nota de prensa.
Bustamante, por su parte, destacó que la prioridad es que “este sea un proceso que nos permita combinar fortalezas, sin afectar el servicio que actualmente damos a cada uno de nuestros inversionistas”.
Game destacó los cuatro años de colaboración con Sartor –que incluye el diseño de fondos– como el resultado de una visión similar del negocio. “Al integrar nuestras fortalezas, buscamos mejorar la manera en que resolvemos las necesidades particulares de nuestras familias de inversionistas y ampliar los productos globales para la conformación de sus portafolios”, señaló.
KKR y Global Atlantic Financial Group anunciaron el cierre de la transacción en la cual KKR adquiere el 37% restante de Global Atlantic, logrando una propiedad completa del 100%.
«Esta compra consolida aún más la relación entre las dos compañías, habiendo adquirido KKR una mayoría en Global Atlantic en el año 2021. Desde entonces, KKR ha estado manejando los activos de Global Atlantic, aprovechando sus capacidades de inversión a nivel mundial para beneficiar a los asegurados de Global Atlantic», dice el comunicado.
Según Joseph Bae y Scott Nuttall, Co-Directores Ejecutivos de KKR, Global Atlantic se ha integrado perfectamente en KKR desde un punto de vista empresarial y cultural. Esta nueva estructura de propiedad promete una colaboración más estrecha, permitiendo realizar plenamente las sinergias identificadas durante los primeros tres años de su asociación estratégica.
Allan Levine, Co-Fundador, Presidente y Director Ejecutivo de Global Atlantic, también expresó su entusiasmo por el futuro bajo la propiedad total de KKR. Según Levine, la combinación de KKR y Global Atlantic es poderosa, con una cultura compartida y un compromiso con la excelencia que mejora su capacidad para pensar e invertir a largo plazo, además de ofrecer soluciones atractivas para sus clientes y asegurados.
A pesar de esta adquisición completa, Global Atlantic mantendrá su autonomía operativa. Continuará siendo dirigida por su equipo de gestión actual y operará bajo la marca Global Atlantic, asegurando la continuidad en sus operaciones y servicios.
«Este acuerdo marca un hito importante en la industria financiera, subrayando la tendencia de consolidación y colaboración estratégica entre grandes corporaciones para fortalecer su posición en el mercado global», agrega el comunicado.
Con este movimiento, KKR no solo fortalece su cartera de inversiones, sino que también asegura un mayor control sobre los recursos y estrategias de Global Atlantic, lo que podría traducirse en mayores ventajas competitivas y un crecimiento más acelerado para ambas entidades, concluye el comunicado.
La inflación persistente y las continuas subidas de tasas han disminuido los depósitos básicos de los consumidores y los ahorros, y la liquidez se ha estrechado. Estos factores y otros han contribuido a predicciones menos optimistas de los bancos y las cooperativas de crédito encuestadas en el informe del estado de la industria bancaria 2024 y el informe del estado de las cooperativas de crédito 2024 de Wipfli.
«El mensaje principal para los bancos que se extrae de este informe es que el tiempo de sentarse en la banda y ver cómo otros lideran la carga de la innovación ha terminado», dijo Anna Kooi, líder nacional de servicios financieros para Wipfli.
La firma de asesoría y contabilidad publicó los resultados de dos encuestas sectoriales de los sectores bancario y de cooperativas de crédito que comparten perspectivas sobre sus desafíos actuales en el mercado y estrategias de crecimiento a largo plazo.
Del estudio resultó que tras años récord de actividad de fusiones y adquisiciones en banca, 2023 presenció una desaceleración significativa.
Entrando en 2024, el 78% de los bancos encuestados todavía buscan comprar, una caída del 91% durante el mismo período del año pasado, explica el informe.
En general, el fervor de fusiones y adquisiciones y las proyecciones de crecimiento de la industria bancaria se han enfriado, pero los bancos en el rango de 1.000 millones de dólares en activos pueden buscar crecer a través de adquisiciones este año. Las cooperativas de crédito se apoyan fuertemente en la tecnología para mantener su liderazgo en el mercado.
Una preocupación compartida tanto para bancos como para cooperativas de crédito es un mayor énfasis en medidas de ciberseguridad.
El 35% de los bancos encuestados informó de tres o más incidentes de acceso no autorizado el año pasado. “Las tácticas en constante evolución y los ciberataques significan que el problema nunca se resuelve por completo”, agrega el informe.
Por otro lado, las cooperativas de crédito tradicionalmente han podido optar por medidas de ciberseguridad menos estrictas debido a una menor supervisión por parte de los reguladores. Sin embargo, las cooperativas de crédito están casi tan preocupadas por la ciberseguridad como los bancos.
Otro tema que desvela a ambas industrias es la gestión del talento, con las cooperativas de crédito listándola como su principal preocupación.
Las vías tradicionales tanto para bancos como para cooperativas de crédito para atraer talento, es decir, salarios y beneficios aumentados, ya no están disponibles a medida que se estrecha la liquidez. Tanto los bancos como las cooperativas de crédito están comenzando a mirar más hacia cambios en la cultura del lugar de trabajo para abordar problemas de talento; los bancos regionales están liderando la carga en ofrecer formación de liderazgo, desarrollo de carrera, asegura el informa.
Las cooperativas de crédito, en particular, están enfrentando un momento crucial a medida que las instituciones bancarias tradicionales intensifican sus esfuerzos para expandir ofertas de servicios y proezas tecnológicas.
Por otro lado, «la liquidez se está estrechando y también los depósitos básicos», agregó Kooi. La experta aclaró que además con un inflación por encima de lo esperado, hace que las cooperativas de crédito se encuentren “nerviosas y cautelosas”.
“A menudo, esa cautela puede llevar a la inercia, pero se necesitarán acciones decisivas y fuertes para que prosperen. Las dos áreas más grandes de oportunidades son los hogares no bancarizados/sub-bancarizados y la banca abierta. Si las cooperativas de crédito son estratégicas y agresivas en esas áreas, les ayudará a expandir su mercado», resumió.
Finalmente, las cooperativas de crédito están interesadas en mantener sus tecnologías a la vanguardia para diferenciarse de las instituciones financieras más grandes y tradicionales. Aceptar pagos instantáneos, implementar inteligencia artificial y análisis de datos, y mejorar el compromiso digital del cliente fueron las principales vías para que las cooperativas de crédito encuestadas actualicen los servicios digitales.
La encuesta de la industria bancaria se basó en respuestas de 390 instituciones financieras en 28 estados, y la encuesta de cooperativas de crédito tuvo 83 cooperativas de crédito respondiendo en 20 estados.
La integración rápida de la Inteligencia Artificial (IA) en los productos alternativos no solo ha capturado la imaginación de los profesionales de la industria, sino que también ha comenzado a remodelar el tejido mismo de las estrategias de inversión y los procesos de toma de decisiones, dice un informe de Lynk Markets.
Mirando hacia 2024 y más allá, el papel de la IA en el mercado de inversiones alternativas está destinado a profundizarse, ofreciendo perspectivas profundas y enfoques innovadores que redefinirán la industria, agrega el reporte.
Entre los puntos más altos se encuentra la capacidad de la IA para procesar y analizar conjuntos de datos masivos está transformando el análisis de mercado. Los algoritmos avanzados ahora pueden predecir tendencias del mercado con notable precisión, identificando sectores de crecimiento potencial y señalando áreas de riesgo. Esta inteligencia predictiva permite a los profesionales de inversión tomar decisiones informadas rápidamente, adaptándose a los cambios del mercado con agilidad y previsión.
Además, la naturaleza predictiva de la IA se extiende a la gestión de riesgos. El análisis de datos históricos y condiciones actuales del mercado, los algoritmos de IA pueden identificar riesgos potenciales antes de que se materialicen. Este enfoque proactivo de la evaluación de riesgos permite a los inversores mitigar posibles pérdidas y capitalizar oportunidades con mayor confianza, agrega el informe.
También revolucionará el sector de las estrategias de inversión personalizadas. Cuanto más sofisticada se vuelve la tecnología, generará mayor creación de estrategias de inversión altamente personalizadas adaptadas a perfiles individuales de inversores. Considerando factores como la tolerancia al riesgo, los objetivos de inversión y las condiciones del mercado, la IA puede proporcionar recomendaciones personalizadas, asegurando que las estrategias de inversión se alineen estrechamente con los objetivos del inversor.
Lynk Markets resume estos puntos como una democratización para los productos alternativos.
Según los expertos, los mercados son dinámicos y la capacidad de un gestor para adaptarse y evolucionar estrategias en respuesta a condiciones cambiantes es un diferenciador clave. “Un buen año involucra a un portfolio manager que demostró agilidad, manteniéndose adelante de la curva en un paisaje de inversión alternativa en constante evolución”, explica.
Además, la IA está revolucionando aspectos operativos de las inversiones alternativas, más allá del análisis de mercado y las estrategias de inversión. Desde el cumplimiento regulatorio automatizado hasta procesos de due diligence simplificados, la IA está mejorando la eficiencia, reduciendo errores y disminuyendo los costos operativos.
Por último, el informe destaca los puntos de la Inversión Ética y Sostenible, la necesidad de prepararse para un futuro dominado por la IA con una mejora continua, junto con una sinergia entre humanos y robots.
Desde M&G lanzan una advertencia clara: “El plazo de 2030 para alcanzar los ODS no está en vías de cumplirse”. Según las conclusiones del cuarto informe «SDG Reckoning» de M&G nos enfrentamos a un gran reto si queremos como sociedad alcanzar los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS de la ONU) y las 169 metas subyacentes antes de la fecha límite de 2030, fijada por la Asamblea General de las Naciones Unidas.
El informe revela que solo el objetivo de Fin de la Pobreza (ODS1) y el de Acción por el Clima (ODS13) han mejorado su puntuación, debido a la reducción de las personas que viven en la pobreza extrema y a la estimación de la OCDE de que el objetivo de la ONU de lograr 100.000 millones de dólares anuales de financiación para el clima se cumplió finalmente en 20221.
“Mientras tanto, los avances en Producción y Consumo Responsables (ODS12) y Paz, Justicia e Instituciones Sólidas (ODS16) han retrocedido. La insuficiencia de medidas para descarbonizar la energía mundial, la disminución de la circularidad y el deterioro de las perspectivas mundiales de paz son los principales factores que frenan el progreso. El resto de los ODS se han estancado en los últimos 12 meses”, apunta la gestora.
Según explican, el informe de este año se centra en tres temas relacionados con los ODS en los que los inversores tienen la oportunidad de impulsar un cambio positivo:
La lucha contra los residuos y la transición a una economía circular: Actualmente, solo el 7% de los materiales en todo el mundo se reutiliza o recicla, mientras que el 93% de los recursos se desperdicia, se pierde o no está disponible para su reutilización. La necesidad de pasar de un modelo de «extraer-producir-desperdiciar» al de «reducir-reutilizar-reciclar» es fundamental.
Cambio climático y pérdida de naturaleza: Estas dos «crisis planetarias» interconectadas amenazan el bienestar humano, la estabilidad de la economía mundial y el funcionamiento sostenible del planeta. Cada vez hay más pruebas de que si se aborda una sin la otra se corre el riesgo de no conseguir los resultados necesarios para ambas.
Desafiar la desigualdad de género: Aunque se han producido algunos avances, estamos en vías de alcanzar sólo el 15% de los indicadores de Igualdad de Género (ODS5) para 2030. Al ritmo actual de avance, se prevé que para cerrar la brecha de género en el mundo se necesiten 131 años más.
“Nuestro cuarto informe anual SDG Reckoning Report vuelve a constatar que la ambición del mundo por cumplir la agenda de Desarrollo Sostenible de la ONU no se corresponde con las acciones apropiadas. A pesar de registrarse ciertos avances, alcanzar los objetivos de 2030 requerirá una acción ambiciosa y organizada de todas las partes interesadas. Estamos a mitad de camino hacia la fecha límite y, con la COP28 en marcha, ahora es el momento de retomar el camino con una acción firme y decisiva para hacer frente a los principales retos de sostenibilidad y desarrollo del mundo. Los inversores tienen un papel importante que desempeñar a la hora de dirigir el capital hacia la consecución de los Objetivos y de exigir responsabilidades a las empresas para garantizar que se produzca un cambio real”, ha señalado Ben Constable-Maxwell, responsable de Inversión de Impacto de M&G Investments y autor principal del informe.
El siguiente gráfico muestra la puntuación de cada uno de los 17 ODS de las Naciones Unidas y los avances realizados en la consecución de cada objetivo.
Más de tres cuartas partes de los menores de 40 años preferirían el bitcoin al oro dentro del conjunto de sus inversiones, según revela una encuesta realizada por deVere Group, firma independiente de asesoramiento financiero, gestión de activos y fintech.
En concreto, la encuesta muestra que el 77% de sus clientes menores de 40 años optarían por la criptomoneda en lugar del metal precioso en la construcción de sus carteras a largo plazo. Según interpretan los autores de la encuesta, este porcentaje indica un cambio rotundo en el panorama de la inversión.
“Mientras que el oro se ha considerado tradicionalmente un activo refugio y un depósito de valor, las generaciones más jóvenes ven ahora el bitcoin como una inversión más dinámica y potencialmente rentable”, afirman. Esto se debe, en parte, al comportamiento que ha ofrecido a lo largo del año: el bitcoin ha subido un 112,75%, en comparación con el S&P 500 que ha subido un 13,97%, el Dow Jones un 2,79% y el Nasdaq un 29,76%.
“Una abrumadora mayoría de los encuestados menores de 40 años expresó una clara preferencia por bitcoin frente al oro como parte integrante de su combinación de inversiones. Esta tendencia señala un notable alejamiento de los activos de inversión tradicionales en favor del ámbito digital”, ha comentado Nigel Green, consejero delegado de deVere Group.
En opinión de Green, las generaciones más jóvenes están más familiarizadas con los activos digitales y la tecnología que los sustenta. “Bitcoin representa una opción de inversión nativa digital que se alinea con su comprensión de la tecnología y su creencia en el futuro de las monedas digitales. El auge de las transacciones en línea y los pagos digitales también subraya la relevancia de activos digitales como bitcoin”, defiende.
Además, según explica Green, los encuestados también citaron el potencial de alta rentabilidad como factor determinante de su preferencia por bitcoin. “El historial de la criptodivisa de apreciación significativa del precio parece haber captado la atención de las generaciones más jóvenes”, añade.
Según la experiencia de esta compañía, las grandes instituciones financieras y corporaciones están integrando bitcoin en sus estrategias de inversión y balances. En su opinión, este apoyo institucional confiere legitimidad a bitcoin y puede impulsar aún más su adopción, haciéndola más atractiva para los inversores más jóvenes. “Además, su divisibilidad y facilidad de transferencia transfronteriza lo convierten en un activo versátil para particulares que buscan diversificar sus carteras de inversión. Los mercados líquidos y la negociación 24 horas al día, 7 días a la semana dan a la criptomoneda una ventaja sobre el oro en términos de flexibilidad”, señalan entre sus principales ventajas.
Para Green, en los últimos tiempos, es probable que la preocupación por la inflación haya impulsado también el atractivo de bitcoin para los inversores. “El suministro fijo de bitcoin de 21 millones de monedas se considera una cobertura potencial contra la devaluación de las monedas fiduciarias, lo que lo convierte en un activo deseable para la preservación de la riqueza. Bitcoin está a la vanguardia de este cambio de paradigma, y sus propiedades únicas lo convierten en una opción de inversión favorita para una generación que valora la innovación, la accesibilidad y el potencial de obtener rendimientos sustanciales”, concluye Green.
De cara al próximo año, Bank of America confía en que se produzca un aterrizaje suave tanto en EE.UU. como en la economía mundial. En líneas generales, la entidad espera una menor inflación y una política monetaria algo más flexible para hacer frente a unos precios del petróleo más altos y un dólar estadounidense más bajo. En el mercado, los expertos de la entidad prevén una modesta pero subida de la renta variable mundial y un leve descenso de los rendimientos de los bonos.
La entidad también advierte de que algunos riesgos alcistas, por ejemplo que la productividad del uso de la inteligencia artificial mantiene altos los márgenes de las empresas. También sostienen que la burbuja de los bonos ya ha estallado y que grandes segmentos de los mercados de renta variable de EE.UU. y mundiales han tenido un rendimiento significativamente inferior y están baratos. Su mensaje más importante es que consideran que el “pico de riesgo geopolítico” es la sorpresa alcista más convincente. “Las tensiones geopolíticas se suavizarán porque los políticos occidentales necesitan menos tensiones mundiales en un año de grandes elecciones”, afirma en su documento de perspectivas para 2024.
Con este escenario de fondo, los expertos de Bank of America esperan que el crecimiento real del PIB de EE.UU. se ralentizará del 2,5% al 1,5%, en la Eurozona se estanque en torno al 0,5% y en China el crecimiento sea sobre el 5%. A nivel mundial, sitúan el crecimiento del PIB en el 3%. Ahora bien, todo dependerá de lo que hagan los bancos centrales y de la respuesta de las economías globales. En este sentido, BofA sitúa el primer recorte de tipos de la Fed el 12 de junio y calcula un recorte 75 puntos básicos en 24 meses, al igual que el BCE, mientras que espera que el Banco de Inglaterra se mantenga la espera.
10 temas macro calve
Esta es la visión que defienden desde Bank of America a raíz de la cual ha identificado 10 temas macroeconómicos que consideran clave de cara a 2024.
Un cambio global hacia recortes de tipos. La entidad espera que la a inflación baje gradualmente en todo el mundo, que el crecimiento se ralentice modestamente y que la Fed y el BCE empiecen a recortar en junio. “En nuestro escenario de referencia, prevemos que el crecimiento mundial experimente una ligera desaceleración en 2024 para recuperarse gradualmente en 2025. Sin embargo, seguimos esperando una dinámica de crecimiento heterogénea entre regiones. En cambio, prevemos que la inflación siga bajando gradualmente en la mayoría de los países, y que los bancos centrales adopten en consecuencia una política monetaria menos restrictiva”, señalan.
Susto de crecimiento antes de volverse más alcista. El equipo de BofA no cree que el mercado bajista termine hasta que el crédito, el crudo y el consumo amenacen con eventos de aterrizaje forzoso/crédito, desencadenando un posicionamiento bajista, beneficios recesivos y pánico político.
Subida del 10% del S&P, con sesgo cíclico, y estrategia europea menos optimista. La entidad considera que el mercado ya ha absorbido importantes sacudidas geopolíticas y la buena noticia es que estamos hablando de las malas noticias; y explica que las señales macro son confusas, pero el alfa idiosincrático ha aumentado este año. “Somos alcistas no porque esperemos que la Fed recorte, sino por lo que ha conseguido. Las empresas se han adaptado (como suelen hacer) a unos tipos más altos y a la inflación”, afirma.
Se espera que el Brent alcance los 90 dólares y las materias primas se recuperen. Según sus estimaciones, los precios del Brent y el WTI deberían situarse en una media de 90 y 86 dólares el barril, respectivamente, ya que la OPEP+ añadirá 0,5mn b/d de recortes de producción en su próxima reunión. Además advierte de que la recesión, un crecimiento del esquisto estadounidense más rápido de lo previsto y la cohesión de la OPEP+ son riesgos a la baja para los precios del petróleo.
Japón: persiste la inflación en Japón, pero se ven alzas en el mercado. La entidad se muestra optimista respecto a que la recuperación económica de Japón continuaría en 2023, impulsada por la reapertura de los vientos de cola en el sector servicios. Sin embargo, cree que el ritmo de crecimiento se vería limitado por varios factores adversos, especialmente en la segunda mitad del año.
Los recortes de tipos y la caída del dólar serán positivos para los mercados emergentes. Las perspectivas de la casa BofA apuntan a un año alcista para los mercados emergentes: aterrizaje suave en los mercados emergentes; crecimiento de China estable y mejorando frente a los mercados emergentes; subida de tipos en EE.UU.; descenso del DXY.
Búsqueda de un rendimiento de calidad en el crédito. Según reconocen desde BofA, los préstamos apalancados han sido el sector de renta fija con mejores resultados en 2023, ya que la resistencia económica ha respaldado los fundamentales crediticios y las subidas de tipos de la Reserva Federal han añadido rentabilidad a los activos a tipo variable. De cara a 2024, esperan un buen rendimiento total de este sector, pero considera que es probable que sus días de rendimiento relativo superior hayan quedado atrás.
La ralentización del gasto en inversión lastra el crecimiento estadounidense. El equipo de US Economics de la entidad prevé que el consumo se ralentice pero no se desplome, que el crecimiento de la inversión se suavice con respecto al primer semestre de 2023 a medida que los efectos de la legislación favorable empiecen a desvanecerse y que el impulso fiscal sea mucho menor a medida que el déficit primario se contraiga algo con respecto a 2023.
La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años seguirá siendo elevada debido al déficit y a la geopolítica. Mark Cabana, estratega de tipos en EE.UU. de BofA, no es tan optimista como el consenso sobre los precios de los bonos a 10 años para finales de 2024 y 2025. Entre otros aspectos, le preocupa que en una economía que evita el tipo de desaceleración brusca que temíamos hace un año, el riesgo de duración y el riesgo de inflación han aumentado.
Aumento de la incertidumbre política, más del 60% del PIB se enfrenta a elecciones. Las elecciones presidenciales son siempre una fuente de volatilidad, pero la incertidumbre asociada a ellas ha ido in crescendo en la última década. La razón es bastante clara: la polarización política y el populismo van en aumento.
Las economías desarrolladas han demostrado ser muy resistentes a la fuerte subida de los tipos reales que se ha producido desde 2022 -y que debería culminar con una normalización de los tipos en Japón en 2024-. Sin embargo, a juicio de Raphaël Gallardo, economista jefe de Carmignac, el tipo de interés neutral es difícil que vaya a estar «elevado para siempre». Más bien, según el experto, la transmisión del impacto de los tipos a las economías se ha visto frenada por factores transitorios que irán desapareciendo a lo largo de 2024. Así pues, en el primer semestre del año, debería proseguir un «aterrizaje lento» de la economía, seguido de una recesión en el segundo semestre, encabezada por Estados Unidos.
En las perspectivas para 2024 de la firma, Gallardo afirmó que, en Estados Unidos y Europa, el proceso de recesión está impulsado principalmente por la compresión de los márgenes de beneficios y ya es visible en la mayor destrucción permanente de empleos, así como en los impagos de empresas y hogares. Sin embargo, en lo referente a las empresas, los márgenes se han visto protegidos por un exceso de liquidez y un repunte de la inmigración que proporciona un colchón de mano de obra. Y en cuanto a los hogares, las tasas de ahorro se mantienen artificialmente bajas por el exceso de efectivo y el efecto riqueza derivado de las valoraciones de activos distorsionadas por la expansión cuantitativa.
Los mercados financieros son más ajenos todavía al riesgo cíclico subyacente porque el reapalancamiento posterior a la pandemia se produjo con un patrón «campana” entre el endeudamiento público y los canales opacos de la deuda privada. Esta bifurcación aumentó la resistencia en la fase inicial de la desaceleración, pero dificultará la flexibilidad de las políticas y el saneamiento de los balances una vez que llegue la recesión, según Gallardo.
El aumento de la inmigración y la compresión de las primas de riesgo financiero han contribuido a lograr un aterrizaje suave hasta ahora, pero han amplificado la crisis de los elevados precios de la vivienda, han avivado la desigualdad de la distribución de la riqueza y las políticas identitarias, agravios todos que deberían alimentar las ideas populistas en el actual ciclo electoral (por ejemplo, Trump o Wilders). Esto acelerará la aplicación de políticas inflacionistas en respuesta a la recesión que se avecina (generosidad fiscal, proteccionismo, cierre de fronteras).
En China, la crisis inmobiliaria seguirá sin resolverse, por lo que persistirán los bajos niveles de confianza del sector privado extranjero y nacional. El último paquete de medidas de estímulo y la distensión geopolítica con Estados Unidos deberían bastar para estabilizar el crecimiento en torno al 4% en el primer semestre de 2024, a juicio de Gallardo. El experto cree que para que se produzca una reaceleración en el segundo semestre de 2024 será necesario que los dirigentes favorezcan una estrategia que combine una reestructuración de todas las deudas relacionadas con la vivienda -incluidas las de las administraciones locales y sus vehículos de financiación-, la nacionalización de las pérdidas, la recapitalización bancaria y el estímulo del consumo. Ese «salto cuántico» político sigue siendo difícil de alcanzar por razones políticas, según aclaró Gallardo.
Estrategia de inversión
El aterrizaje lento de la economía durante la primera mitad de 2024 y las crecientes preocupaciones sobre una recesión a medida que vaya avanzando el año exigen que los gestores activos sean capaces de reasignar rápidamente sus carteras, tal y como aconseja Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac.
La expectativa de unos tipos de interés de referencia del 4% en el futuro próximo se contradice con una ralentización de la economía y una desinflación cíclica. En lo que respecta a la deuda pública, se puede desarrollar una posición de larga duración y, al mismo tiempo, evitar depender del calendario de futuros recortes de tipos y exponerse en exceso a la incertidumbre de la prima por plazo.
De hecho, Thozet apuntó que los mercados son bastante optimistas al esperar que los recortes de tipos se materialicen ya la próxima primavera, poniendo en peligro los vencimientos a corto plazo. Además, la trayectoria de las rentabilidades a largo plazo depende de la deuda para financiar el déficit, pero ésta no puede ser absorbida de manera indefinida por los mercados monetarios en un mundo en el que parece haber poco apetito fuera de Estados Unidos por comprar esos bonos a largo plazo. En consecuencia, el experto concluyó que los vencimientos a cinco años parecen especialmente atractivos. Y en la zona euro, se espera que los tipos core bajen, dado el anémico entorno de crecimiento.
La desaceleración a cámara lenta, que culminará en una recesión en el segundo semestre, implica que los mercados de deuda corporativa mantendrán la delantera en lo referente a rentabilidad ajustada al riesgo en los próximos trimestres. La deuda no sólo ofrece un carry muy atractivo, sino que a su vez permite digerir las caídas inesperadas. En este entorno económico, los sectores favorecidos (financiero, energía y crédito estructurado) en los que los emisores están acostumbrados a un coste de capital elevado dado el fin de la época del «dinero gratis». A medida que vaya avanzando el año, los inversores tendrán que estar dispuestos a aceptar cierta volatilidad o ser capaces de proteger su cartera de la creciente aversión al riesgo.
En la renta variable, tras la carrera desenfrenada de los llamados «Siete Magníficos», Thozet cree que se dan las condiciones para que se amplíen los motores de rentabilidad. La concentración de las rentabilidades exige cierta cautela, por lo que tiene sentido diversificar a partir de los valores más favorecidos. Esto implica, por un lado, una asignación a sectores defensivos como el de salud o el de productos básicos y, por otro, cierto potencial de mayor rentabilidad a través de los mercados emergentes.
De hecho, los mercados emergentes son candidatos idóneos para expresar el deseo de diversificación, según Thozet, ya que se verán favorecidos por un dólar estadounidense más bajo y la esperada estabilización de la economía china durante los próximos trimestres. El estratega no descarta que surjan oportunidades en mercados que anteriormente sufrieron pérdidas masivas, como Asia o América Latina, y en los que las balanzas comerciales estén bien orientadas.
