Tamaño, edad, estrategia y geografía: los aspectos clave en el coste de los UCITS

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El coste de los fondos de inversión se ha convertido en un importante tema de debate en el contexto del proyecto de Unión de Mercados de Capitales (UMC) de la Unión Europea y su objetivo de mejorar el acceso de los clientes minoristas a los mercados de capitales. Según estudios recientes, los costes de los fondos han ido disminuyendo de forma constante. En esa disminución ha influido el lanzamiento al mercado nuevos vehículos de inversión y de estructuras más baratas. También se ha demostrado que los fondos más grandes tienen costes más bajos que los fondos más pequeños.

Al calor de esta tendencia, la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado un estudio sobre cuáles son los factores más determinantes en el precio de los fondos UCITS, referido este coste al gasto corriente que soporta el inversor. Un aspecto relevante del análisis que ha hecho Efama es que ha puesto el foco en las clases de acciones limpias a disposición de los inversores minoristas, es decir, las clases de acciones desprovistas de las comisiones pagadas por los gestores de fondos a los intermediarios que distribuyen sus fondos. De esta forma, el informe se centra en el coste de producto de los UCITS, es decir, el precio pagado por los inversores minoristas excluyendo los costes de distribución y asesoramiento. 

El estudio concluye que el tamaño, el tiempo de existencia, el tipo de estrategia y la geografía en la que invierten son los aspectos clave en el coste de los UCITS. “El informe pone de relieve que las diferencias de costes entre las distintas categorías de fondos son pequeñas, sobre todo si se comparan con las disparidades en los rendimientos netos. Esta observación tiene dos implicaciones importantes: en primer lugar, confirma que el coste por sí solo no debe dictar la selección de fondos; y en segundo lugar, pone de relieve los beneficios potenciales para los inversores minoristas en la búsqueda de asesoramiento financiero para facilitar una toma de decisiones de inversión bien informada”, destaca Bernard Delbecque, Senior Director de Efama. 

Principales conclusiones

Según sus autores, son varias las conclusiones relevantes que arroja este documento. En primer lugar, destacan que el coste medio simple de las clases de acciones limpias de los UCITS de renta variable y renta fija destinados a los inversores minoristas ha seguido disminuyendo en los últimos años. “Esta tendencia puede atribuirse al auge de la inversión pasiva, a la mayor transparencia de los costes y a los avances tecnológicos, que han reducido los costes operativos”, explican. 

​​Además, concluyen que el tamaño del fondo es un factor fundamental que influye en los costes: “Las clases de acciones más grandes presentan costes medios relativamente más bajos que las más pequeñas en todas las subcategorías. Esto se atribuye a las economías de escala que permiten a los fondos repartir los costes fijos entre una base de activos mayor”.

El informe sostiene que aunque el coste medio simple de las clases de acciones de los UCITS resulta ser inferior al de los fondos de inversión estadounidenses, el coste medio ponderado por activos de los fondos de inversión estadounidenses es significativamente inferior. Según explican, esta discrepancia puede atribuirse al tamaño y al alto grado de integración del mercado de fondos de inversión de EE.UU., que permite a los gestores de fondos aprovechar una base de clientes considerable y lograr importantes economías de escala. Aún así, llama la atención que el coste medio de los fondos UCITS de renta variable de gestión activa y pasiva disponibles para los inversores minoristas se redujo al 1,04% y al 0,27%, respectivamente, en 2022.

Otra curiosidad es que las clases de acciones más recientes tienden a incurrir en costes más bajos. El motivo es sencillo, apunta Efama, ya que “al carecer de un historial de rentabilidad consolidado, los fondos más nuevos suelen cobrar comisiones más bajas para atraer a los inversores”. Por último, el documento concluye que además del tamaño, factores como la estrategia de inversión y la orientación geográfica también influyen en los costes de los fondos. “Los fondos que invierten en clases de activos o regiones geográficas específicas pueden conllevar mayores costes de investigación”, matizan. 

Por ejemplo, los costes medios de las clases de acciones minoristas limpias de los UCITS de renta variable activos y pasivos que invierten en empresas de gran capitalización tienen costes más bajos que los que invierten en empresas de pequeña capitalización. Según el informe,  este resultado es coherente con el hecho de que las clases de acciones minoristas limpias de los fondos de gran capitalización tienden a ser mayores que las de los fondos de pequeña capitalización. En el universo de los fondos de renta fija, las clases de acciones limpias minoristas de los fondos de renta fija privada activos y pasivos son sólo ligeramente más caras por término medio que las de los fondos de deuda pública. Para Efama, este hallazgo es algo sorprendente porque el tamaño medio de las clases de acciones limpias minoristas de bonos del Estado es significativamente mayor, y la gestión de los fondos de bonos corporativos requiere más investigación.

Según indica Vera Jotanovic, economista senior de Efama, este análisis detallado centrado en las clases de acciones minoristas limpias muestra que el tamaño del fondo es un determinante importante de los costes del fondo, y que los fondos más nuevos tienden a tener costes más bajos. “Sin embargo, hay otros factores que influyen y deben tenerse en cuenta a la hora de evaluar los costes de los fondos”, insiste.

En este sentido, el informe muestra que las clases de acciones limpias minoristas de los UCITS de renta variable activa que invierten a escala mundial tienen casi el mismo coste que las de los fondos centrados en un solo país. “Esta conclusión es coherente con el hecho de que el tamaño medio de estas clases de acciones es muy similar. En cambio, las clases de acciones retail clean de los UCITS de renta variable pasiva que invierten a escala mundial son ligeramente más caras que las de los fondos centrados en un solo país. Esto está en consonancia con el hecho de que el tamaño medio de las clases de acciones minoristas limpias de los fondos de renta variable pasiva mundial es menor que el de los fondos de renta variable que invierten en un solo país”, explican. 

Por último, según el documento de Efama, en el universo de los fondos de renta fija, los UCITS activos y pasivos de renta fija mundial son más caros que los fondos que invierten en un solo país. Este hallazgo se explica con que el tamaño medio de las clases de acciones limpias minoristas de los fondos globales es menor que el de los fondos de un solo país. 

Los dividendos mundiales alcanzaron los 1,66 billones de dólares en 2023 gracias a los bancos

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Los dividendos mundiales aumentaron hasta un nuevo récord de 1,66 billones de dólares en 2023, con un incremento subyacente del 5%, según la última edición del Janus Henderson Global Dividend Index. La gestora explica que el año concluyó con un tono particularmente positivo, ya que los dividendos del cuarto trimestre crecieron un 7,2% en tasa subyacente gracias a las abultadas cuantías repartidas en Europa, el Reino Unido y Japón.

A la luz de los datos que arroja este índice de Janus Henderson, se observa que el sector bancario repartió dividendos récord en 2023 y aportó la mitad del crecimiento de los dividendos mundiales, gracias a un entorno de tipos de interés más elevados que permitió incrementar los márgenes a muchas entidades. En concreto, destaca que los bancos de los mercados emergentes contribuyeron de manera particularmente destacada a ese incremento, a excepción de los chinos. Sin embargo, el impacto positivo de los mayores dividendos bancarios se vio contrarrestado casi por completo por los recortes que realizaron los integrantes del sector de minería, cuyos beneficios se han ido reduciendo a la par que los precios de las materias primas.  

Al margen de estos dos sectores, cuyo impacto fue inusualmente grande, el índice de Janus Henderson identificó un crecimiento alentador en sectores tan dispares como los fabricantes de automóviles, los suministros públicos, el software, la alimentación y la ingeniería, lo que pone de manifiesto la importancia de contar con una cartera diversificada. Destaca que, a escala mundial, el 86% de las empresas aumentaron sus dividendos o los mantuvieron estables, pero los grandes recortes realizados por tan solo cinco empresas —BHP, Petrobras, Rio Tinto, Intel y AT&T— redujeron la tasa de crecimiento subyacente mundial en dos puntos porcentuales.

Foco geográfico

En términos geográficos, Estados Unidos, Francia, Alemania, Italia, Canadá, México e Indonesia fueron algunos de los 22 países que registraron pagos récord en 2023. Europa (excepto Reino Unido) fue uno de los principales motores de crecimiento en el año, ya que fue responsable del 40% del incremento mundial. Según explican desde la gestora, los repartos en esta región aumentaron un 10,4% en tasa subyacente hasta una cifra récord total de 300.700 millones de dólares. Japón también realizó una contribución importante, aunque la debilidad del yen enmascaró en cierta medida la solidez que mostró el 91% de las empresas del país. Aunque por su gran tamaño Estados Unidos realizó la mayor contribución al crecimiento de los dividendos mundiales, su tasa de crecimiento subyacente del 5,1% se situó en la media global.

Desde Janus Henderson señalan que en los mercados emergentes se pagaron dividendos históricos por tercer año consecutivo, con retribuciones de 166.100 millones de dólares, un 8,0% más en tasa general. En general, sin embargo, los dividendos de los mercados emergentes se mantuvieron estables sobre una base subyacente, ya que los fuertes recortes en Brasil y el mediocre crecimiento en China compensaron los fuertes pagos bancarios.

Según indican, el crecimiento de los dividendos en el Reino Unido, del 5,4%, fue similar a la media mundial porque los fuertes incrementos de los pagos de los bancos y los productores de petróleo se vieron compensados en gran medida por las menores distribuciones de las mineras. Por su parte, la mayoría de países desarrollados de la región Asia-Pacífico (excl. Japón) registraron descensos interanuales en sus dividendos.

Previsión para 2024

Janus Henderson espera que la tendencia de crecimiento subyacente en 2024 sea similar a la de 2023, aunque la previsible reducción de los dividendos extraordinarios reducirá la tasa de crecimiento general. La gestora prevé repartos totales de 1,72 billones de dólares en 2024, un 3,9% más en tasa general, lo que equivale a un aumento subyacente del 5%.

“El pesimismo respecto a la economía mundial resultó ser infundado en 2023 y aunque la perspectiva es de incertidumbre, los dividendos parecen bien apuntalados. El flujo de caja de las empresas de la mayoría de sectores sigue siendo sólido, lo cual aporta mucha munición para pagar dividendos y realizar recompras de acciones”, afirma Ben Lofthouse, responsable de Global Equity Income en Janus Henderson.

En opinión de Lofthouse, el efecto retardado de los mayores tipos de interés seguirá teniendo impacto, ya que se anticipa un menor crecimiento de la economía mundial y mayores costes de financiación para las empresas. “Pese a todo, mantenemos el optimismo en lo referente a los dividendos para el año que tenemos por delante. La tasa de proyección del crecimiento de los dividendos en Estados Unidos en el cuarto trimestre es un buen augurio para el conjunto del año, las empresas japonesas se han embarcado en un proceso de mayor retribución al accionista, parece probable que Asia se recupere y los dividendos en Europa están bien apuntalados”, añade. 

Desde una perspectiva sectorial, el responsable de Global Equity Income en Janus Henderson indica que aunque el rápido crecimiento que hemos visto en los bancos de todo el mundo se ralentizará este año, también es probable que los rápidos descensos en el sector minero tengan un impacto menor. “Los precios de la energía siguen elevados, por lo que los dividendos de las petroleras son asumibles y los grandes sectores defensivos, como los de salud, alimentación y bienes de consumo básico, deberían mantener su progreso sin altibajos. Y lo que es más, a lo largo del tiempo, los dividendos son mucho menos variables que los beneficios”, comenta.

Por su parte, Juan Fierro, director para Iberia en Janus Henderson, señala: “Europa registró un elevado crecimiento de los dividendos en 2023 con una cifra de distribución récord por segundo año consecutivo. Desde una perspectiva sectorial, un 30% del crecimiento en el continente se debió únicamente a los bancos. Los dividendos globales presentan buenas perspectivas de cara a este 2024; a pesar de ello, desde Janus Henderson abogamos por la gestión activa y una adecuada diversificación de nuestras carteras para identificar aquellos sectores y compañías que presenten las mejores oportunidades”.

IMpower FundForum: una oportunidad de networking con más de 1.400 profesionales del sector

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Montecarlo (Mónaco) se convertirá el próximo 25 y 26 de junio en el centro de la industria de gestión de activos al acoger el IMpower Fund Forum, el principal evento de networking para gestores de activos y patrimonios de todo el mundo. 

Según sus organizadores, se trata de una oportunidad única para unirse y contactar con más de 1.400 profesionales de alto perfil, incluidos más de 500 gestores de activos y 400 selectores de fondos y propietarios de activos. “La mejor oportunidad del año para comprometerse con el mayor evento con expertos de la industria, asegurando conversaciones significativas y colaboraciones importantes”, destacan desde la organización del foro.

El evento es una ocasión para explorar estrategias de crecimiento innovadoras para el negocio de gestión de activos, profundizar en el futuro de la gestión de activos y patrimonios, alinearse con las necesidades del cliente a través de la transformación digital y navegar por el panorama cambiante de los ETFs, las soluciones de inversión ilíquidas, la asignación de activos, la tokenización, la tecnología y más. “Posicionarse a la vanguardia de la comunidad mundial de gestión de activos y patrimonio y descubrir la experiencia de networking sin precedentes en IMpower, el epicentro de la excelencia en los eventos de gestión de inversiones”, añaden.

Si eres selector de fondos, podrás asistir gratuitamente al encuentro, mientras que si eres gestor de activos y gestor patrimonial, la organización ofrece precios atractivos para participar. 

Para obtener más información y registrarse en línea simplemente haga clic aquí. También puede inscribirse enviando un correo electrónico a gf-registrations@informa.com o llamando al +44 (0) 20 8052 2013. 

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Pictet Asset Management: el crecimiento de los beneficios del sector tecnológico debería seguir impulsando la renta variable

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Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management

La resistencia de la economía de EE.UU. y la demora de la inflación estadounidense en volver rápidamente al objetivo de la Reserva Federal nos llevan a seguir sobreponderados en renta variable y neutrales en renta fija.

Seguimos pensando que el crecimiento económico se ralentizará según avance el año, aunque el plazo se está alargando.  Los beneficios empresariales mantienen su pujanza y la Fed está mostrando claramente su aversión a una relajación monetaria prematura. Así pues, si hace unos meses considerábamos que las valoraciones de los bonos eran atractivas, ahora creemos que son razonables; por su parte, las perspectivas a corto plazo para la renta variable siguen siendo prometedoras. Como puede verse en la figura 2, los beneficios de las empresas cotizadas de todo el mundo han reaccionado positivamente ante la mejora de los datos económicos de EE.UU.

 

Fig. 1. Modelo de asignación mensual de activos

Marzo de 2024

Fuente: Pictet Asset Management

 

Nuestros indicadores de actividad económica muestran que la economía estadounidense es más fuerte de lo que habíamos previsto, y esa es una de las razones por las que seguimos sobreponderados en renta variable global.

Si los consumidores estadounidenses siguen gastando mucho más de lo que ahorran ─la tasa de ahorro de EE.UU. se sitúa actualmente en el 3%-4% de la renta disponible, frente al 7%-10% histórico─, tanto el crecimiento como las presiones inflacionistas podrían seguir siendo elevados durante algún tiempo. Es probable que la inflación persista, ya que las subidas de precios en el sector servicios siguen siendo elevadas y continúa la escasez de mano de obra en el mercado laboral.

En conjunto, sin embargo, creemos que el gasto de los consumidores y las empresas acabará desvaneciéndose, convergiendo hacia otras áreas ya débiles de la economía estadounidense, como el sector residencial.

A diferencia de EE.UU., la zona euro lleva unos meses rozando la recesión debido a la debilidad de su actividad manufacturera. Sin embargo, el crecimiento debería recuperarse a medida que remitan los efectos de la crisis de la oferta posterior a la pandemia de COVID-19 y de la guerra de Ucrania. En cuanto al resto de Europa, la economía del Reino Unido continúa sin variaciones, con dificultades en la actividad de la construcción y con su mercado laboral cambiando de tendencia tras un periodo de escasez de mano de obra. A esto se añaden los indicios de que las previsiones de inflación están empezando a repuntar, lo que dificulta la capacidad del Banco de Inglaterra para recortar los tipos de interés.

La economía japonesa también empieza a renquear. Las ventas minoristas se están contrayendo, al igual que los pedidos de maquinaria. Además, la producción industrial continúa siendo muy débil. No obstante, se espera que Japón siga creciendo cerca de su potencial a largo plazo mientras su largo periodo de deflación termina finalmente.

Nuestros indicadores de liquidez refuerzan la conveniencia de mantenernos sobreponderados en renta variable. Muestran un aumento a corto plazo de la oferta de liquidez por parte de los bancos tanto centrales como del sector privado. Incluso el banco central suizo ha empezado a pasar del endurecimiento cuantitativo a la relajación.  Pero no es seguro que la relajación vaya a cobrar impulso. Los indicios procedentes de la Fed apuntan a que sus banqueros centrales consideran que los riesgos de esperar un poco más para recortar los tipos son menores que el riesgo de recortarlos demasiado pronto y tener que dar marcha atrás después.

En lo que respecta al crédito privado, los bancos están empezando a suavizar las condiciones para la concesión de préstamos. Aún es pronto, pero el rumbo adoptado está claro. La cuestión, sin embargo, es cuál será su magnitud.

Por otra parte, el banco central chino ha acelerado el moderado ritmo de relajación de su política, pero sigue atento a cualquier posible inestabilidad cambiaria, lo que probablemente limitará lo lejos que llegue.  Por el momento, se centra en la provisión de crédito selectivo.

 

Fig. 2 – Buenas perspectivas

Ritmo de crecimiento de los beneficios de la renta variable global frente a nuevos pedidos del ISM de EE.UU.

Fuente: Refinitiv, IBES, Pictet Asset Management. Datos del 15/02/1999 al 26/02/2024.

 

Nuestros indicadores de valoración muestran que la renta variable cotiza a sus niveles más caros desde diciembre de 2021. Con la renta variable de EE.UU. cotizando a múltiplos de 20,5 veces los beneficios ─considerablemente más altos que la media de 10 años de 17,5─ parece haber poco margen para que el mercado aumente mucho sus ganancias. Aun así, los beneficios empresariales han sido sólidos y las proyecciones del consenso de los analistas para 2024 son ahora razonables teniendo en cuenta la resistencia sostenida del crecimiento mundial. Los bonos son ligeramente más atractivos, con la deuda pública estadounidense a su valor razonable y los bonos del Tesoro protegidos frente a la inflación cotizando también a niveles razonables. La deuda pública británica también parece atractiva, aunque vulnerable a las noticias del próximo presupuesto.

Nuestros indicadores técnicos muestran que la renta variable está respaldada por una fuerte tendencia, mientras que la renta fija no lo está tanto y los bonos chinos parecen sobrecomprados.

Sin embargo, los datos sobre el posicionamiento de los inversores reflejan un panorama menos positivo para los activos de más riesgo.

Según las encuestas del mercado, el sentimiento de riesgo entre los inversores profesionales se encuentra claramente en territorio alcista y los gestores de fondos han recortado sus posiciones de liquidez, pasando a su mayor sobreponderación en renta variable en dos años. Además, los flujos de inversión hacia fondos de renta variable y renta fija han sido abundantes, mientras que los dirigidos hacia fondos del mercado monetario se han ralentizado. Todo lo cual indica que existe menos margen para que el mercado prolongue su “rally”.

 

Tribuna de opinión de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.

 

 

Descubra las perspectivas macroeconómicas y de asignación de activos de Pictet Asset Management (sólo disponible en inglés).

Bryant Diaz se une a Northern Trust procedente de UBS

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Bryant Diaz ha sido nombrado Senior Wealth Strategist para el negocio international de Northern Trust Wealth Management.

Diaz se une a Northern Trust procedente de UBS, donde trabajó como Latam Market Collaboration Manager durante más de cinco años, según su perfil de LinkedIn.

Anteriormente, también en UBS, fue director en la sección de desarrollo de negocios para el desk de Latam en Suiza.

Además, Diaz ha trabajado en Wells Fargo en la sucursal de neogocios de Miami y negocios internacionales Wells Fargo Advisors (LatAm).

Diaz cuenta con una formación académica en marketing y finanzas. Obtuvo una Maestría en Administración de Empresas (MBA) por la Colorado Technical University, y un Certificado en Portafolio y Gestión de Riesgos en la Universidad de Genève. Además, ha completado estudios en Gestión de Cartera y Riesgos en la misma universidad.

En su nuevo cargo en Northern Trust, Diaz será responsable de ofrecer servicios integrales de wealth management a individuos y familias, empresas privadas y family offices. Su experiencia en la gestión de clientes y la estrategia de ventas será clave para el éxito en este cargo.

Northern Trust es reconocida por su tecnología innovadora, excelencia en el servicio y profunda experiencia en todos los aspectos de la planificación financiera, incluyendo la transferencia de patrimonio, la banca, los seguros, las inversiones, la gestión fiscal, la filantropía, la comunicación familiar y más, dice la descripción de la empresa.

BECON IM es el invitado de portada de la revista Américas de Funds Society

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Funds Society

La revista Américas de Funds Society ya está disponible en versión digital mientras viaja a sus suscriptores en Latinoamérica y Estados Unidos. Los socios de la firma de BECON IM son protagonistas de la portada y durante una extensa entrevista nos dan las claves del negocio de distribución de terceros en las Américas.

Desde el equipo de redacción de Funds Society, con nuestras antenas en Montevideo, México, Santiago de Chile, Sao Paulo, Miami o Madrid, hemos querido ofrecer un panorama amplio de la inversión y de lo que está pasando en el mundo.

Contamos también con el mejor análisis de las gestoras internacionales en un año especialmente incierto, que parece ir muy rápido. Así, los expertos de Natixis explican que los selectores de fondos se preparan para lo desconocido, con la necesidad de adaptarse a un nuevo paisaje que, sin embargo, se puede transitar con un optimismo prudente.

Por su lado, Janus Henderson analiza las ventajas de la renta fija multisectorial.

El auge de los activos alternativos es una realidad en Chile y vale la pena echar un vistazo a ese nuevo desarrollo que se traduce en la creación de fondos cada vez más adaptados a la banca privada y el sector retail. En este número de la revista Américas de Funds Society también analizamos los riesgos geopolíticos que podrían arruinar la promesa de un buen año, y buscamos entender fenómenos nuevos, como la llegada de los ETFs de criptomonedas al mercado.

En México se anuncia una nueva reforma del sistema de pensiones, un cambio que ya domina la escena electoral y que tiene la ventaja de replantear, una vez más, la eficacia del modelo. Por ello, publicamos dos opiniones a favor de la reforma de AMLO y dos en contra, para poder tener un prisma desde donde mirar una historia que seguirá en la actualidad por mucho tiempo.

Y por supuesto, Argentina, en un inicio del año lleno de incertidumbre, un momento de desconcierto. Les ofrecemos un reportaje con entrevistas con los asset managers locales, que tratan de calibrar las consecuencias del giro político y social que representa la elección del presidente Javier Milei.

Puede acceder a la versión digital haciendo click aquí.

SURA Investments destaca el potencial que ofrecen los activos privados para el mercado de las inversiones

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Foto cedidaMatías Hofman, Senior Associate of Strategy, Product & Advisory en Uruguay de SURA Investments.

Apuntando a brindar una oferta de valor más evolucionada, así como la posibilidad de acceder a nuevas soluciones para personas, empresas e instituciones, el asset manager latinoamericano experto en asesoría y soluciones de inversión, SURA Investments, enfatiza en las oportunidades que ofrecen los activos alternativos en el mercado actual.

Se trata de instrumentos de inversión, como deuda privada, capital privado, infraestructura y bienes raíces, con características de plazos y liquidez muy distintos a los activos tradicionales, que históricamente han demostrado ser más resilientes en escenarios de incertidumbre.  La adición de activos alternativos a las carteras de inversión ha demostrado generar mayor eficiencia, es decir, aumentar la rentabilidad y contrarrestar la volatilidad.

Un claro ejemplo de esto lo brinda el National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF) Property Index, que desde 1978 solo ha identificado cinco años con retornos negativos en el mercado de bienes raíces, los que han coincidido con crisis inmobiliarias.

Esto se suma al hecho de que en los últimos años se han comenzado a crear vehículos que sortean las dificultades que existían para ingresar al mundo del retail y acercan este tipo de inversiones al mundo wealth.

El mercado de activos alternativos ha crecido en los últimos años y ha captado el interés de los uruguayos por tener un mayor potencial de rendimiento en comparación con las opciones tradicionales, brindando la posibilidad de participar en el financiamiento de empresas que no cotizan en mercados públicos.

Surgen como una opción atractiva ante la coyuntura actual y poseen menor liquidez en comparación con los activos tradicionales, favoreciendo un mayor potencial de rendimiento e involucrando un horizonte temporal extendido.

“Dentro de la categoría de activos alternativos, encontramos a los activos privados, los cuales son una excelente oportunidad de inversión en la coyuntura actual, donde el aumento de la inflación repercutió en la correlación de los activos tradicionales, que se volvió más positiva entre ellos. En este sentido, los activos privados favorecen a una mayor diversificación de la cartera de inversión. Cuanto más baja es la correlación de los activos dentro de una cartera, mayor eficiencia tienen los portafolios”, detalló Matías Hofman, Senior Associate of Strategy, Product & Advisory en Uruguay de SURA Investments.

Esta oposición se ve reflejada al comparar el comportamiento de ambos activos a lo largo de los años. Mientras que la correlación entre el S&P 500 y los activos tradicionales ha ido aumentando, los activos privados han hecho lo contrario, descorrelacionándose del mercado.

De hecho, en los últimos años, los activos privados han evidenciado un crecimiento y se espera que para 2027 alcancen un mercado de 16 trillones de dólares, según análisis de expertos en la materia.

Este crecimiento se aceleró en los últimos años, ya que, anteriormente, eran alternativas de inversión reservadas para compañías o individuos con disponibilidad de grandes capitales. Actualmente, hay un cambio en las estructuras en esta clase de activos, que le permite a las personas con alto patrimonio acceder de forma directa.

Los fondos enfocados en deuda privada y bienes raíces son otros de los activos que cobran importancia en este segmento de activos alternativos. Estos canalizan su capital hacia préstamos a empresas no cotizadas y proyectos inmobiliarios.

Debido a su naturaleza, este tipo de instrumentos de inversión requieren cierto grado de experiencia para su gestión, así como conocimiento especializado. Es por eso que la elección de la gestora es relevante a la hora de seleccionar el activo en el que se desea invertir. SURA Investments recomienda el acompañamiento continuo de un asesor financiero, así como el acceso a información y análisis oportuno que permita tomar las mejores decisiones de inversión en base a la coyuntura del mercado y los objetivos financieros individuales.

Barbados, Emiratos Árabes Unidos, Gibraltar y Uganda salen de la lista de países con riesgo de blanqueo de capitales

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El Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI o FATF, en siglas inglesas) ha actualizado la lista de jurisdicciones de alto riesgo que presentan carencias graves en la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo. En esta última actualización, Barbados, Emiratos Árabes Unidos, Gibraltar y Uganda han sido eliminados del listado.

En cambio, respecto a la lista anterior, publicada en octubre de 2023, el GAFI incluye a Kenia y Namibia dentro de los países que deben implantar mejoras en sus sistemas de prevención. Además, la institución llama a la acción (o call for action, en ingleés) a Birmania, Corea del Norte e Irán. Por tanto, el listado actualizado, a febrero de 2024, de países de alto riesgo que presentan deficiencias estratégicas, según el GAFI, incluye a: Bulgaria, Birmania / Myanmar, Burkina Faso, Camerún, Corea del Norte, Croacia, Filipinas, Haití, Irán, Jamaica, Kenia, Malí, Mozambique, Namibia, Nigeria, República Democrática del Congo, Senegal, Siria, Sudáfrica, Sudán del Sur, Tanzania, Turquía, Vietnam y Yemen.

Según explican los expertos de finReg360, es importante señalar que todos estos países deben implementar medidas para mejorar sus sistemas de prevención del blanqueo de capitales y financiación del terrorismo. Además, el GAFI continuará monitoreando y evaluando la implementación de estas medidas. También aclaran que la inclusión en esta lista no implica necesariamente la sanción de estos países, pero sí una invitación a mejorar sus sistemas de control y prevención. El GAFI trabaja en colaboración con los países para ayudarles a desarrollar estrategias efectivas de lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.

La actualización de esta lista es un recordatorio de la importancia de la cooperación internacional en la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. La prevención de estas actividades ilícitas es crucial para la estabilidad y la seguridad del sistema financiero internacional.

Invesco apuesta por las estrategias de materias primas respetuosas con el clima

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Foto cedidaLaure Peyranne, Head of ETFs Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco.

Según Invesco, las estrategias de inversión respetuosas con el clima seguirán despertando interés en 2024. Así se mostró en el último evento europeo de Invesco titulado “Materias primas: la última frontera de la inversión climática”, donde sus expertos debatieron las oportunidades y dificultades que afrontan actualmente los inversores para diversificar sus carteras con materias primas, teniendo en cuenta las cuestiones ESG y más concretamente, las relacionadas con el clima.

“Este año veremos a los inversores adoptar enfoques climáticos más específicos. Eso incluye analizar los datos para armonizar la estrategia de inversión con la subida de temperaturas, la consideración de las posibles oportunidades y riesgos de la transición climática, y cómo se incorporan estas consideraciones en el conjunto de las carteras. Esto no afecta sólo a las exposiciones a renta variable convencional, donde este proceso se encuentra en una fase más avanzada, sino también a ámbitos en los que resulta más difícil de integrar, tales como la deuda pública, los fondos de renta variable sectoriales o incluso las materias primas”, señaló  Laure Peyranne, Head of ETFs Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco.

Los ponentes señalaron que, tradicionalmente, los inversores han mantenido poca exposición a materias primas y, por consiguiente, puede que no se hayan beneficiado de sus posibles cualidades de diversificación, protección ante la inflación y potencial alcista. Sin embargo, tras los acontecimientos de los últimos años, esto está empezando a cambiar. Según afirmó Laure Peyranne: “Recordemos que la crisis financiera mundial empujó a las materias primas a un fuerte mercado bajista, sin embargo, desde el COVID-19 hemos presenciado un radical repunte de la inflación, y las materias primas han cumplido su función de posible cobertura frente a esta. También hemos asistido a una escalada de las tensiones geopolíticas, con acontecimientos bélicos que limitan la oferta y elevan los precios de la energía».

Los inversores han mantenido una baja exposición a materias primas durante años y en ese tiempo se ha acelerado la transición ecológica. Dado que las materias primas son cruciales para facilitar la transición — por ejemplo, un vehículo eléctrico requiere cuatro veces más cobre que uno de gasolina o diésel— la oportunidad de inversión resulta cada vez más atractiva.

En este sentido, Peyranne comentó: “En los últimos años, la inversión responsable en las carteras ha ido creciendo, demostrando el interés real por alinear las inversiones con los valores de sostenibilidad. Además, los estándares y expectativas en la industria son cada vez más estrictos, lo que resulta en regulaciones más estrictas y complejas que pueden ser difíciles de manejar. Nos parece importante guiar a nuestros inversores a través de este paisaje complejo y aprovechar las oportunidades creadas por un mundo cambiante”.

Incluir la dimisión climática

“Hay muchas formas de incorporar la dimensión climática a la inversión en materias primas, pero los fondos cotizados proporcionan la exposición directa más sencilla», señaló la responsable de ETFs. «Se puede obtener exposición indirecta a materias primas invirtiendo en acciones de productores e incorporar una dimensión ESG participando en las reuniones de las empresas e influyendo para lograr un impacto positivo. O también se pueden poseer físicamente las materias primas imponiendo restricciones responsables a la cadena de suministro, aunque por lo general este enfoque sólo se puede aplicar a los metales preciosos y puede suponer un mayor coste», añadió.

Según explicó, su solución de ETFs radica en dar una sobreponderación a las materias primas que implican procesos de producción menos intensivos en carbono e infrapondera aquellas que emiten más carbono en su trayecto hasta la puerta de la fábrica, ofreciendo una exposición líquida y directa, y conforme con el artículo 8 del SFDR (siglas en inglés de Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles).

Desde Invesco consideran que las materias primas suelen funcionar en súper ciclos y todavía nos encontramos en los primeros compases de un mercado sólido para esta clase de activos, donde es probable que la demanda de oro siga siendo fuerte y que los precios de la energía se mantengan elevados a consecuencia de las tensiones geopolíticas. Pero más allá de eso, las oportunidades que ofrece la transición ecológica son mucho mayores, ya que aumentará la demanda de metales industriales, por ejemplo para los vehículos eléctricos. 

“En Invesco, nuestro compromiso con la inversión sostenible es un elemento clave de nuestra ambición de centrarnos en las necesidades de nuestros clientes. La creación de valor a largo plazo y la mitigación eficaz de los riesgos son fundamentales para alcanzar sus objetivos de inversión. Por esto, ofrecemos una amplia gama de ETFs sostenibles y de materias primas, que ayudan a nuestros clientes a expresar sus prioridades en varias clases de activos y con diferentes objetivos”, concluyó Peyranne.

M&G cierra su última edición de fondos de deuda inmobiliaria con 350 millones de libras

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M&G Investments ha anunciado el cierre exitoso de su última edición de fondos de deuda inmobiliaria, con una inversión total de 350 millones de libras. Según explica la gestora, el capital recaudado se destinará a préstamos inmobiliarios en toda Europa originados por el equipo de financiación inmobiliaria de M&G.

El primer cierre de esta nueva serie de fondos se ha llevado a cabo con una inversión de 200 millones de libras de LGPS Central Limited, 100 millones del Prudential With Profits Fund y 25 millones de una de las mayores aseguradoras del Reino Unido. Desde M&G señalan que continuará captando capital para estos fondos y mandatos segregados durante los próximos 18 meses de inversores institucionales globales que busquen rentabilidades de dos dígitos en préstamos inmobiliarios comerciales directos en Europa.

“Nos complace alcanzar el primer cierre de nuestros últimos fondos con el firme apoyo de inversores de referencia. La subida de los tipos de interés ha contribuido a la reducción de las valoraciones de los inmuebles, proporcionando a los inversores que acceden ahora a esta clase de activos unas bases de endeudamiento más bajas y, en consecuencia, una mayor protección frente a las caídas y preservación del capital”, ha destacado Dan Riches, del equipo de financiación inmobiliaria de M&G Investments.

La gestora considera que el mercado de deuda inmobiliaria, con un tamaño actual de 1,5 billones de euros, ha evolucionado considerablemente en los últimos 15 años, permitiendo la entrada de financiación alternativa en un sector antes dominado por los bancos. Los proveedores de financiación alternativa son responsables ya del 39% de la deuda en circulación en el Reino Unido y entre el 10% y el 15% en Europa continental, y se espera que su papel continue cobrando importancia a medida que la regulación obligue a los bancos a retirarse de algunos mercados crediticios.

Según Riches, sigue habiendo rentabilidades ajustadas al riesgo muy atractivas en el sector. “Los inversores europeos y asiáticos han estado aumentando sus asignaciones a inversiones en mercados privados y la deuda garantizada por activos reales ofrece actualmente rentabilidades atractivas en comparación con otras clases de activos. Nuestra capacidad para ofrecer soluciones de financiación a medida en toda la estructura de capital y nuestro sólido historial en el cierre de operaciones son muy valorados por los sponsors con los que trabajamos”, ha añadido.

En opinión de Nadeem Hussain, director de mercados privados de LGPS Central Limited, “estamos encantados de haber invertido en la última edición de Fondos de Deuda Inmobiliaria de M&G. Esta inversión desempeña un papel importante en el cumplimiento de nuestras obligaciones y objetivos a largo plazo y estamos deseando trabajar de forma estrecha con el equipo de financiación inmobiliaria de M&G en el futuro. Su enfoque en la estructuración de carteras y su experiencia en la gestión de esta atractiva clase de activos son factores clave de nuestra asociación”.

Por su parte, Ciaran Mulligan, director de gestión y supervisión de inversiones de Prudential With Profits Fund, ha explicado: “La deuda inmobiliaria ofrece una atractiva dinámica de riesgo/remuneración en el entorno actual y representa una parte importante del universo de mercados privados, a los que hemos ido aumentando nuestra asignación en los últimos años. Contamos con una importante exposición a equity inmobiliario y, al aumentar nuestra exposición a la deuda, tratamos de estructurar una cartera más diversificada. Hemos invertido en las anteriores ediciones de los fondos del equipo de deuda inmobiliaria y, a medida que estos llegan a su vencimiento, queremos mantener nuestra exposición”.

El equipo de deuda inmobiliaria de M&G es uno de los mayores proveedores de financiación alternativa de Europa. Este equipo invierte en nombre de clientes basados en el Reino Unido, Europa y Asia y es parte del negocio de Mercados Privados² del grupo, que gestiona activos por 86.000 millones de euros. Creado en 2008, ofrece préstamos sénior, subordinados y whole loans garantizados tanto por activos core como por nuevos desarrollos inmobiliarios de mayor riesgo, al tiempo que negocia coberturas sólidas para fondos de pensiones, aseguradoras y clientes institucionales.

Alicia García, responsable de M&G en España, Portugal y Andorra, ha subrayado la importancia de contar con un equipo de expertos en el sector inmobiliario, y ha destacado la experiencia y el conocimiento del mercado del equipo de deuda inmobiliaria de M&G. El equipo está formado por profesionales altamente experimentados y especializados en el sector inmobiliario, con un profundo conocimiento del mercado y una amplia experiencia en la gestión de riesgos y la selección de préstamos.