Goldman Sachs Asset Management ha publicado las conclusiones de su Decimotercera Encuesta Anual sobre Seguros (13th Survey Insurance 2024), titulada “Risk & Resilience”. Realizada entre 359 responsables de inversión y directores financieros de compañías de seguros de todo el mundo con un balance total de 15 billones de dólares en activos.

El sondeo, realizado durante los meses de enero y febrero pasados, ha buscado identificar las tendencias en el sector asegurador mundial y destacar las principales consideraciones de los profesionales de la inversión en seguros: preocupación por la calidad crediticia, apetito por activos privados de alto rendimiento y grado de inversión, y nivel de entusiasmo por las oportunidades ESG.

«Después de un año como el de 2023 de rendimientos más fuertes de lo esperado, las aseguradoras están mostrando signos de optimismo prudente sobre la evolución de los mercados y de la economía mundial en 2024», ha afirmado Michael Siegel, director global de los negocios de Gestión de Activos de Seguros y Soluciones de Liquidez, Goldman Sachs Asset Management.

Preocupaciones macroeconómicas: Mejora, pero sin confianza total

Los datos de la encuesta muestran como principales riesgos macroeconómicos para las carteras de inversión de las aseguradoras:

• Desaceleración/recesión económica en EE.UU. (52%)
• Volatilidad de los mercados de crédito y renta variable (48%)
• Tensiones geopolíticas (46%)
• Inflación (42%)
• Endurecimiento monetario (27%)

Sólo el 7% de las aseguradoras señalaron la desaceleración/recesión económica en China como principal riesgo, y el 6% citaron la deflación o un acontecimiento cibernético a gran escala.

Destaca que la preocupación por la inflación se redujo al 42%, frente al 55% del año pasado. Las expectativas de las aseguradoras de una recesión en EE.UU. en el año en curso cayeron al 16%, frente al 44% de 2023. Sin embargo, persisten los temores de recesión a más largo plazo, ya que el 50% de los encuestados espera una recesión en EE.UU. en un plazo de 2-3 años, frente al 38% en 2023.

«Esperamos que los bancos centrales apliquen estrategias de relajación gradual a finales de año, lo que debería favorecer los activos de riesgo, tanto de renta fija como de renta variable. Sin embargo, dados los crecientes riesgos macroeconómicos y las próximas elecciones en EE.UU., existe la posibilidad de mayores niveles de volatilidad a lo largo del camino y una amplia variedad de resultados para los rendimientos a finales de año», ha añadido Alexandra Wilson-Elizondo, Co-CIO de Multi-Asset Solutions, Goldman Sachs Asset Management.

Los datos favorecen el crédito privado, la deuda de alta calidad y el apetito por el riesgo

Entre los encuestados, el 83% espera que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años a finales de 2024 se sitúen en el mismo nivel o por debajo de donde estaban en el momento de la encuesta, mientras que el 17% espera que superen el 4,25%.

Las aseguradoras seleccionaron las cinco clases de activos que esperan que tengan la mayor rentabilidad total en los próximos 12 meses. Cuatro de los cinco primeros se refieren al crédito privado y al crédito de alta calidad:

• Crédito privado (53%)
• Renta variable estadounidense (46%)
• Deuda pública y de agencias (34%)
• Deuda privada con grado de inversión (33%)
• Deuda corporativa con grado de inversión de mercados desarrollados, y renta variable privada (31% cada una)

Por el contrario, sólo el 5% de las aseguradoras espera obtener los mayores rendimientos de los valores respaldados por hipotecas comerciales, y el 6% de los préstamos hipotecarios comerciales.

A pesar de la incertidumbre económica, el 27% de las aseguradoras tiene previsto añadir riesgo a sus carteras generales.

Para obtener mayores rendimientos, el 42% tiene intención de aumentar el riesgo en 2024. Este es el nivel más alto en la historia de la encuesta, frente al 38% en 2023. Sólo el 5% tiene previsto reducir la duración.

Durante el próximo año, el 35% de las aseguradoras espera aumentar el riesgo de crédito en sus carteras, a pesar de que el 59% de las aseguradoras expresa su preocupación por que el ciclo de crédito esté entrando en una fase avanzada.

Según Neil Moge, codirector mundial de Gestión de Carteras de Seguros de Goldman Dachs AM, a medida que nos acercamos a un nuevo entorno de tipos, los fundamentos del crédito corporativo de grado de inversión sigan siendo atractivos para las aseguradoras que buscan rendimientos más altos. «Sin embargo, el estrechamiento de los diferenciales deja poco margen de error. La selección activa de títulos de mayor calidad será imperativa para las carteras que busquen encontrar valor relativo y gestionar adecuadamente el riesgo», ha matizado Moge.

Expectativas de rendimiento: Por primera vez, el crédito privado supera al capital riesgo

Las aseguradoras esperan que la renta variable estadounidense y el crédito privado ofrezcan la mayor rentabilidad total en 2024, ya que el 15% de los encuestados se decantaron por ambas clases de activos como primera opción. El private equity empató en tercer lugar con un 10%, junto con la deuda pública y la deuda de agencias. Por primera vez, la clase de activos de renta variable privada no encabezó la lista.

«El atractivo del crédito privado para las aseguradoras perdurará incluso cuando los tipos de interés empiecen a bajar. Los directores de las aseguradoras aprecian el atractivo perfil de riesgo-rentabilidad del crédito privado y la capacidad de los principales gestores para encontrar oportunidades diferenciadas y de riesgo mitigado que puedan complementar su exposición a la renta fija pública», ha afirmado Stephanie Rader, codirectora de Formación de Capital Alternativo de Goldman Sachs Asset Management. «Esperamos ver un crecimiento continuo en las asignaciones al crédito privado de las aseguradoras a nivel mundial», ha matizado

Para 2024, las aseguradoras esperan que las criptodivisas, la renta variable inmobiliaria y los préstamos hipotecarios comerciales ofrezcan las rentabilidades más bajas.

En cuanto a la previsión de la rentabilidad total del índice S&P 500 para finales de año, el 10% espera una rentabilidad elevada, del 10-20%; el 52%, del 5-10% (frente al 38% en 2023); el 22%, una rentabilidad modestamente positiva, del 0-5%; y solo el 16% espera que el S&P 500 se mantenga plano o baje este año (frente al 25% en 2023).

Otras conclusiones clave: Inteligencia Artificial, Consolidación, Factores Medioambientales, Sociales y de Gobernanza (ESG)

El 29% de las aseguradoras afirman utilizar actualmente la IA y el 51% se lo están planteando; el 20% no se lo están planteando. Los usos declarados incluyen la reducción de costes operativos (73%), la suscripción de riesgos de seguros (39%) y la evaluación de inversiones (20%). Otros usos potenciales incluyen la gestión de siniestros y funciones más eficientes de atención al cliente.

El 45% de las aseguradoras mundiales prevé un aumento del volumen de transacciones en el sector de los seguros en los próximos años, frente al 37% del informe del año pasado.

Entre los encuestados para los que la inversión ESG y/o de impacto es una consideración, el 86% prioriza los factores medioambientales, mientras que el 35% enfatiza los factores sociales, y el 33% prioriza la gobernanza.