El pasado mes, Global Evolution asistió al Encuentro Anual del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial para tener reuniones ‘one-to-one’ con cargos gubernamentales de los países emergentes y de los mercados frontera, y para discutir algunos análisis con el departamento de Análisis del FMI, incluyendo la planificación del seminario que la institución prepara para la primavera de 2015 y que lleva por título “Global Evolution Frontier Markets Research Seminar”.

Tras estos encuentros, Ole Hagen Jørgensen, director de Análisis, y Kristian Wigh Jespersen, gestor de Global Evolution, analizan las impresiones sobre las reuniones con 24 países mantenidas en 7 días. “Nos reunimos con cargos del gobierno y jefes de las misiones del FMI de 24 países emergentes y mercados frontera”. Éstas son algunas de las conclusiones extraídas.

• Angola: Buenas perspectivas de crecimiento al margen de la extracción de petróleo. Es probable que el país reciba próximamente financiación del Banco Mundial y otros donantes. Se enfrenta a una reducción de la producción y de los ‘royalties’ del petróleo. Registra un riesgo bajo en lo que respecta a la sostenibilidad de la deuda.
• Belice: Sus números fiscales presentan mal estado, pero hay fuerte compromiso con la reforma fiscal. Los ingresos del sector petrolero están menguando. Hay un elevado riesgo en la sostenibilidad de la deuda.
• Bangladesh: Mantiene una política monetaria prudente. El PIB ha sido revisado al alza un 50%. Sus ingresos registran una evolución débil y el país atraviesa un periodo de agitación política interna. Hay cierto retraso en la reforma del IVA, pero bajo riesgo de la sostenibilidad de la deuda.
• Botsuana: Hay una buena actitud fiscal. La producción no está diversificada y obtiene un peor pronóstico para su crecimiento debido a la caída de la producción de diamantes. El país trata de acelerar el crecimiento del crédito. Hay bajo riesgo de la sostenibilidad de la deuda.
• Egipto: Las reformas de subsidios pueden calificarse de impresionantes. El ajuste fiscal se ha visto compensado por el gasto en infraestructuras y hay una mejora en la recaudación de ingresos. Su divisa registra la flexibilidad necesaria. Concluimos que la sostenibilidad de la deuda registra un riesgo moderado.
• Etiopía: No es probable que desarrolle el programa del FMI. El país tiene un alto crecimiento, una inflación muy volátil y una evolución fiscal prudente. Acumula un nivel alto de deuda pero existe un riesgo bajo en lo que se refiere a la sostenibilidad de la deuda.
• Gabón: Tiene un aumento de los gastos de capital, y tanto el clima de negocios como el suministro de electricidad no pueden calificarse de buenos aunque están mejorando. La industria necesita diversificación. Hay riesgo bajo de la sostenibilidad de la deuda.
• Ghana: Está en negociaciones con el FMI para poner en marcha un programa de capitalización. El país registra una alta inflación, soporta altos costes por su deuda y todo esto hace que el riesgo de la sostenibilidad de la deuda sea moderado.
• Irak: Atraviesa una guerra civil y se deja sentir la influencia de Irán. La toma de la ciudad de Ramadi por las milicias del IS dejan a tiro la toma de Bagdad. El gobierno asegura que la producción de petróleo no parará, pero es un escenario que parece difícil de lograr. El riesgo de sostenibilidad de su deuda es moderado.
• Jamaica: Ha puesto en marcha con gran éxito un programa fiscal, pero necesita potenciar medidas para mejorar los ingresos. Registra vulnerabilidad a Petrocaribe y a eventos externos. Hay un riesgo moderado de la sostenibilidad de la deuda.
• Mongolia: Elsentimiento de los inversores puede calificarse de nervioso ya que el país tiene una exposición muy alta a la financiación de China. La inversión extranjera directa en el sector de la minería está cayendo y su sistema bancario registra vulnerabilidades. El riesgo es moderado.
• Mozambique: La financiación externa es una preocupación, pero el país acumula enormes reservas de gas bajo tierra. Riesgo bajo.
• Nigeria: El impacto económico de la insurgencia en el norte es muy bajo. Goza de buen crecimiento gracias a la producción no relacionada con la industria del petróleo. Existe bajo riesgo en la sostenibilidadde la deuda.
• Pakistán: Su programa de privatizaciones marcha bien y ha realizado una importante reforma fiscal. Bajo riesgo en la sostenibilidad de su deuda.
• Paraguay: Se ha implementado un objetivo de inflación, pero el país es una nación acreedora neta. Bajo riesgo para la sostenibilidad de la deuda.
• República del Congo: Tiene enormes amortiguadores fiscales y buenas perspectivas de crecimiento no petrolero. El gasto público es ineficiente y existe un pobre clima de negocios. El país necesita una reforma fiscal. Riesgo bajo.
• Senegal: Buena consolidación fiscal. Los subsidios a los combustibles y a la electricidad representan problemas. El país registra un bajo crecimiento por la falta de una industria manufacturera. La inflación es baja y el riesgo de sostenibilidad de la deuda también.
• Serbia: Observamos una enorme caída de los ingresos fiscales. Es probable que el país necesite ayuda de emergencia del Banco Mundial. Los procesos de privatización están en marcha pero la tasa de desempleo es muy alta. Hay un elevado riesgo en la sostenibilidad de la deuda.
• Tanzania: El país sufre deterioro fiscal y hay necesidad de mejorar la recaudación de impuestos. Aun así, las reformas políticas se realizan de forma muy lenta. Bajo riesgo en la sostenibilidad de la deuda.
• Turquía: Tiene enormes necesidades de financiación, que llegan a representar el 25% del PIB. La caída del precio del petróleo es beneficiosa para la economía, pero corre el riesgo de eliminar las reformas. Bajo riesgo en la sostenibilidad de la deuda.
• Uganda: Acumula un alto crecimiento pero es necesario adoptar medidas que mejoren los ingresos y las infraestructuras. Los tipos de interés son exageradamente altos. Bajo riesgo en la sostenibilidad de la deuda.
• Ucrania: No hay claridad sobre la situación política, el impacto económico o la financiación externa. Alto riesgo.
• Venezuela: Hay un clima político de inacción y la calificación de su deuda ha sido rebajada recientemente. Tiene un déficit presupuestario del 15%. Riesgo moderado en la sostenibilidad de la deuda.
• Zambia: Se enfrenta a próximas elecciones presidenciales y el escenario es incierto. Es importante poner en marcha un proceso de consolidación fiscal. Las empresas mineras han demandado al Gobierno. Bajo riesgo para la sostenibilidad de la deuda.

Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda de mercados emergentes y mercados frontera. Está representado por Capital Stragtegies en la región de las Américas.