Foto: Michael Coghlan, Flickr, Creative Commons. Willis Group y Towers Watson anuncian su fusión en una operación de 18.000 millones de dólares
La aseguradora financiera Willis Group y el grupo de servicios financieros Towers Watson han anunciado esta mañana su fusión, mediante una operación de canje de acciones. Según el precio de cierre de las acciones de ambas compañías de ayer 29 de junio, la transacción estaría valorada en 18.000 millones de dólares, según han anunciado en un comunicado.
La transacción, aprobada por los Consejos de Dirección de ambas firmas, dará lugar a un gigante de servicios financieros con el nombre de Willis Towers Watson, con domicilio fiscal en Irlanda. En la nueva firma, los accionistas de Willis Group controlarán el 50,1%, mientras los de Towers Watson controlarán el 49,9% restante, según han confirmado ambas empresas.
Los accionistas de Towers recibirán 2,6490 acciones de Willis por cada acción que posean y un dividendo extraordinario de 4,87 dólares por acción.
La combinación de ambas firmas dará lugar a un conglomerado con negocios complementarios, que ofrecerá soluciones de asesoramiento y soluciones para servir a un amplio rango de clientes en líneas de negocio ya existentes y nuevas. La firma tendrá unos 39.000 empleados en 120 países, e ingresos de unos 8.200 millones de dólares.
La transacción se podría cerrar a finales de año y está sujeta a aprobación regulatoria y de los accionistas de ambas compañías.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Esparta Palma. NN IP contrata un nuevo especialista para su equipo de bonos convertibles
NN Investment Partners (anterior ING Investment Management) anunció esta semana que Ivan Nikolov se ha unido al equipo de Bonos Convertibles en calidad de senior portfolio manager. Este nombramiento es un paso más en en el fortalecimiento adicional de las capacidades de gestión del equipo existente.
Nikolov trabajará desde la oficina que la firma tiene en Londres reforzando el equipo de inversiones de este tipo de deuda. Dependerá de Tarek Saber, director de estrategias con Bonos Convertibles. La labor de Nikolov se centrará principalmente en prestar asistencia en la gestión del fondo NN Global Convertible Opportunities Fund.
Con anterioridad a su incorporación a NN IP, Nikolov fue gestor de inversiones de bonos convertibles de Aberdeen Asset Management. Anteriormente trabajó en KNG Securities, ocupándose de la negociación con bonos convertibles europeos y asiáticos y llevando a cabo análisis de crédito. Nikolov inició su carrera profesional en Pine River Capital Management, donde colaboró en la gestión de operaciones de arbitraje con bonos convertibles europeos y asiáticos. Posee un Máster en Ciencias Económicas y Gestión por la Universidad de Oxford y el título de analista financiero acreditado (CFA).
Tarek Saber, director de Bonos Convertibles y gestor de cartera principal de Bonos Convertibles, añade: “La estrategia se gestiona a escala mundial, centrándose en bonos convertibles equilibrados para maximizar la convexidad. El equipo gestor selecciona los bonos convertibles que combinen los siguientes atributos: sólidos fundamentales crediticios, potencial alcista en bolsa subyacente y perfil convertible equilibrado. Con la llegada de Nikolov, el equipo está en unas condiciones aún mejores para seguir el ritmo tanto del rápido crecimiento de esta atractiva clase de activos como de la expansión de nuevos clientes, además de las actuales capacidades en renta fija privada y renta variable de la compañía.”
NN IP está convencida de que los bonos convertibles son una clase de activos singular en este contexto de escasos rendimientos. Por su diseño, un bono convertible combina las bondades de un bono empresarial, y como tal preserva el capital de los inversores, a la vez que permite a los inversores tomar parte del potencial alcista de las bolsas: paga intereses y reembolsa el capital invertido como un bono ordinario, pero también otorga a los inversores el derecho a canjearlo por un número fijo de acciones del capital de una empresa conforme sube.
Saber explicó: “estamos ampliando nuestro equipo de gestión de bonos convertibles para adaptarlo al creciente interés por este activo. El 26 de abril, el fondo NN (L) Global Convertible Opportunities Fund festejó con éxito su tercer aniversario. La llegada de Ivan nos ayudará a seguir alcanzando nuestras altas rentabilidades de inversión. Nuestro equipo nos debería permitir aprovechar las oportunidades que ofrece esta clase de activos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sascha Kohlmann
. La crisis en Grecia activo por activo
La primera sorpresa para los inversores en general en el caso de Grecia, es que el primer ministro haya convocado el referéndum para aprobar las medidas propuestas por la Troika el 5 de julio, es decir, cinco días después de que el país entre técnicamente en ‘default’.
Grecia tiene que afrontar hoy mismo un pago de 1.500 millones de euros, pero tras no llegar a un acuerdo con la Unión Europea, la línea de crédito del rescate se verá cortada. Lo que de verdad preocupa ahora es que el BCE ponga en marcha medidas para que el problema griego no se expanda a otros países de Europa.
Los especialistas de Henderson repasan sus previsiones para cada tipo de activo:
Visión macro: Las crisis financierasen las economías periféricas o emergentes son a menudo un síntoma del endurecimiento de las condiciones mundiales de liquidez. Sin embargo, Grecia ha carecido de acceso al mercado durante muchos meses y su crisis refleja la decisión voluntaria del gobierno de rechazar un programa de ayudas conjunto de la Unión Europea y el FMI. “Las cifras globales de crecimiento de la oferta monetaria real se ha desacelerado recientemente, pero sigue siendo sólida y muy por delante de la cifra de expansión de la producción industrial, lo que implica que hay un «exceso» de liquidez. Las economías de Estados Unidos y China parecen estar recuperando la velocidad tras la debilidad vista a principios de 2015. La zona euro está creciendo moderadamente, mientras que Japón se ha ralentizado después de un fuerte primer trimestre”, analiza el economista de Henderson, Simon Ward, que destaca en su análisis de esta semana que la crisis de Grecia se puede contener. “Nuestro escenario central, por lo tanto, es que Grecia seguirá siendo una fuente de noticias negativas en el futuro más inmediato, los efectos de largo alcance en el mercado se verán limitados gracias a las condiciones de liquidez y a un contexto económico global benigno”.
Renta fija: “Nuestro caso base es que la situación es manejable en el contexto de la zona euro en su conjunto, pero no va a ser un camino simple o con una solución fácil. Como resultado, estamos dispuestos a incluir deuda europea en nuestros portfolios, en particular deuda corporativa, pero somos conscientes de que habrá periodos de volatilidad en el mercado”, explica Phillip Apel, director de la división de Renta Fija de Henderson. Por su parte, Stephen Thariyan, director de Crédito, recuerda que según los estándares del mercado de Crédito, la reacción y la volatilidad desatada por la debacle griega está lejos de ser extrema y en realidad podría ser descrita como relativamente bien llevada y tenue. Eso no quiere decir que el apetito por activos de riesgo no podría empeorar, dado que los mercados están lidiando con un tema para el que no tienen precedentes”.
Renta variable: Matthew Beesley, director de Renta Variable Global en Henderson, lo tiene muy claro, los inversores no deberían estar preocupados sobre la caída de los mercados vista tras la ruptura de las negociaciones con Grecia. “Veremos más volatilidad, pero las bolsas no van a huir de los actuales niveles. Los mercados financieros están asimilando la crisis griega”.
Estrategias multiactivos: Llegados a este punto, será difícil no ver un continuo deterioro de las condiciones económicas en Grecia, dado el contexto general del cierre de bancos, los controles de capital, la incertidumbre política y el impacto específico de estos en los ingresos del turismo y del gobierno. “La primera reacción de los mercados mundiales a los acontecimientos del fin de semana ha sido un reflejo a la aversión al riesgo previsible, aunque el impacto sobre los diferenciales de la deuda ha sido bastante modesto. Mientras que las tensiones en Grecia siguen siendo elevadas, los inversores estarán naturalmente preocupados por el posible riesgo de los efectos financieros, económicos y políticos indirectos en otros países de la eurozona. El hecho de que estos acontecimientos estén teniendo lugar al mismo tiempo que una importante corrección en la renta variable china tampoco ayuda. Aún así, aunque estamos de acuerdo en que el deterioro de la situación en Grecia justifica una disminución general del riesgo que adoptan los inversores, creemos que hay margen para que el BCE ponga en marcha una respuesta contundente si las condiciones económicas y de mercado se deterioran significativamente”, cuenta Paul O’Connor, co-director del equipo de Multiactivos de Henderson.
Esta columna ha sido elaborada con el análisis sobre Grecia de cinco portfolio managers de Henderson que pueden consultarse en este link.
Paul Schibli tiene más de veinte años de experiencia invirtiendo en empresas suizas. Foto cedida. Mirabaud Asset Management refuerza su departamento de renta variable suiza con la incorporación de Paul Schibli
Mirabaud Asset Management ha anunciado la incorporación de Paul Schibli como senior portfolio manager responsable de la renta variable suiza junto con Patrick Huber.
La incorporación de Paul Schibli, gestor experimentado, con una calificación “A” otorgada por Citywire por sus competencias de gestión en acciones suizas de pequeña y mediana capitalización, es una clara muestra del compromiso y el deseo por parte de Mirabaud Asset Management de reforzar sus equipos dentro de una clase de activo estratégica.
Mirabaud Asset Management gestiona en la actualidad casi 1.000 millones de francos suizos entre fondos y mandatos de renta variable suiza, tanto para inversores profesionales como para inversores institucionales.
Con más de veinte años de experiencia y un conocimiento sin igual de las empresas suizas, Paul Schibli se incorporó a Mirabaud Asset Management procedente de Deutsche AWM (Deutsche Asset & Wealth Management), donde dirigía el equipo de renta variable suiza y, más concretamente, se encargaba de la gestión de un fondo de valores de pequeña y mediana capitalización con un historial de rentabilidad envidiable. Paul Schibli es licenciado por la Universidad de Zúrich y diplomado por St. Gallen.
A partir de ahora, en Mirabaud Asset Management, Paul Schibli estará a cargo, junto con Patrick Huber, de la gestión de diversos fondos y mandatos bien como gestor principal de cartera, bien como gestor adjunto. Ambos estarán bajo las órdenes de Philip Watson, director de Inversión (CIO) en Renta Variable en Mirabaud Asset Management.
Por su parte, Nicolas Bürki mantiene sus funciones actuales de gestor analista y participa junto con Patrick Huber y Paul Schibli en el análisis de las empresas suizas que sigue el equipo, así como en la gestión de ciertos mandatos.
Lionel Aeschlimann, consejero delegado (CEO) de Mirabaud Asset Management, explica: “Nos complace dar la bienvenida a Paul Schibli, un experto en la selección de valores de gran talento, a nuestro equipo de renta variable suiza, un sector estratégico para Mirabaud Asset Management tanto en Suiza como en otros países. Paul comparte nuestros valores y nuestro planteamiento de gestión activa basada en las convicciones firmes. En mi opinión, Patrick Huber, Paul Schibli y Nicolas Bürki constituyen uno de los equipos más sólidos y experimentados del sector. Nuestro reciente reconocimiento por parte de Lipper en el periodo de diez años en la categoría de fondos de renta variable suiza de pequeña y mediana capitalización demuestra también nuestra capacidad para atraer a nuestra empresa al mejor talento a largo plazo”.
. Las IICs extranjeras gestionadas por gestoras españolas no son residentes fiscales en territorio español
La Dirección General de Tributos acaba de dar una respuesta a la asociación de la inversión colectiva en España, Inverco, en la que aclara que las instituciones de inversión colectiva extranjeras, armonizadas o no armonizadas, que sean gestionadas por sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva residentes en España no se consideran como residentes fiscales en España.
La industria española de fondos de inversión había planteado esa pregunta a la autoridad, con el objetivo de determinar si esas IICs estaban sujetas al pago del impuesto de sociedades, de cara al pasaporte en la gestión de IICs.
“Básicamente había una duda de todos aquellos fondos luxemburgueses asesorados o gestionados desde España, donde podría caber que el impuesto de sociedades les afectase debido a la posible atracción fiscal española por ser gestionados/asesorados desde España”, explica desde Andbank José Luis Blázquez, director de la Red de Asesores Financieros Independientes en España y Latinoamérica en la entidad.
La consulta de Inverco respondida por la Dirección General de Tributos deja claro que no hay atracción fiscal. Para el experto, tras esta consulta y ante la posibilidad de fusión transfronteriza de IICs, “queda más claro que tener los fondos en Luxemburgo es lo más eficiente y coherente”. En su opinión, “la respuesta facilita la concentración de IICs en Luxemburgo (fusión transfronteriza)”.
Para los expertos, se supera así un obstáculo para la gestión transfronteriza, que avala UCITS IV.
Tras conquistar las Américas y afianzarse como medio de referencia de la industria de asset y wealth management, Funds Society llega a España. Y la semana pasada lo celebró con una fiesta de presentación en Madrid, a la que asistieron más de 200 personas de todo el sector.
Vea todas las fotos que dan buena prueba de cómo los profesionales de la industria disfrutaron de una velada que se alargó hasta pasada la medianoche.
Foto: Dmitry K. El gobernador de Puerto Rico anunciará hoy que el estado asociado no puede pagar su deuda
A las cinco de la tarde de hoy lunes, 29 de junio, se espera que el gobernador de Puerto Rico anuncie en un mensaje televisado a todos los ciudadanos de la isla su decisión de buscar una solución, que puede pasar por la restructuración, para la deuda de más de 72.000 millones de dólares que él considera “impagable”.
Así lo adelanta a los lectores del New York Times en una entrevista publicada hoy Alejandro García Padilla, horas antes de comparecer ante sus electores para hablar de cómo hacer frente a la espiral mortal que viven las finanzas de este estado asociado. Se da la circunstancia de que nos encontramos a menos de dos días del cierre del año fiscal -momento en que deben estar aprobados los nuevos presupuestos- y ante el inminente vencimiento -1 de julio- de una parte de la deuda.
La situación de la isla, que según la legislación federal no puede declararse en bancarrota, se hace pública al tiempo que se conoce la conclusión del estudio realizado por un equipo de exfuncionarios del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial sobre su estabilidad financiera y cuya conclusión es que el momento actual es “insostenible”.
Según el diario neoyorkino no existen precedentes en Estados Unidos para esta situación que podría tener grandes repercusiones financieras y se espera que el gobernador anuncie su intención de renegociar y aplazar el pago la deuda y de la celebración de reuniones con los ciudadanos para informar de todos los pasos que el gobierno está dando para salir de esta situación. El diario cita al presidente cuando dice que todos los acreedores tendrán que hacer fuertes concesiones y que algunos deben estar preparados para retrasar sus cobros en cinco años.
También deben estar preparados los ciudadanos para sufrir recortes bruscos de gastos públicos –los presupuestos contemplan recortes de 674 millones de dólares- incremento impositivo y la eliminación del salario mínimo, aunque el informe concluye que estas medidas por si solas no serán suficiente y apunta a la necesidad de restructurar la deuda.
Juan Carlos Ureta preside Renta 4 Banco.. Renta 4 planea llevar a Luxemburgo sus fondos Nexus y Bolsa y abrir oficina en Londres
El desarrollo internacional de Renta 4 Banco está muy focalizado en Latinoamérica (sobre todo en Chile, Colombia, Perú y México) pero también está centrado en Londres y Luxemburgo.
En la capital británica, el banco participa con Firmino Morgado en la sociedad de cabecera de W4i Investment Funds -dedicada a la gestión de activos financieros y especialmente a la gestión de fondos de renta variable–, cuenta con una participación en otro family office y dispone de autorización para gestionar patrimonios, una presencia indirecta en el mercado británico que en algún momento pretende transformar en una oficina física con gestores allí instalados, según explica Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, en una entrevista con Funds Society.
En Luxemburgo, el lanzamiento de su gestora es inminente, dice Ureta. Cuando terminen los trámites, su objetivo es lanzar directamente un fondo de nueva creación, que invierta en los mercados del MILA, y que está especialmente dirigido a sus clientes latinoamericanos. La firma también planea hacer clones de otros fondos de Renta 4 Gestora registrados en España, empezando por el Renta 4 Nexus (un fondo de retorno absoluto con retornos anuales esperados de en torno al 7%-8%) y el Renta 4 Bolsa, de acciones españolas.
Su objetivo: dar opciones a los inversores internacionales, tanto europeos como latinoamericanos, que quieran diversificar sus carteras en productos domiciliados en el Ducado. Con todo, explica que no levará todos sus fondos a la plaza, pues cuenta con algunos más pensados para cliente español y que carece de sentido tener domiciliados en Luxemburgo.
El trabajo con asesores
La gestora también sirve de paraguas a varios proyectos de asesores financieros que operan en el mercado español, entre ellos EAFIs como Altair o Araceli de Frutos. Para Ureta, aceptan los fondos solo si añaden valor.
Una pedagogía necesaria
Según el experto, la industria española de fondos va por buen camino, aunque tanto las posiciones en fondos de inversión como en pensiones en España con respecto al PIB están muy por debajo de las de otros países. Pero hay oportunidad de crecimiento. Eso sí, hace una advertencia: “Inquieta la situación actual con los fondos de renta fija, sobre todo a largo plazo”, debido a la posibilidad de incurrir en pérdidas, algo que algunos parecen no entender. Así, al igual que el entorno de altos tipos explicó las fuertes ganancias del pasado, el entorno de bajos tipos puede explicar que haya pérdidas en el futuro, por lo que demanda más pedagogía. “Hay que tener cuidado con ciertas prácticas de venta en la industria no acertadas porque a veces hay demasiada poca explicación del riesgo que suponen algunos activos”, como ahora sucede en el caso de la renta fija, defiende.
Masoliver reportará a Alfonso del Moral, responsable de gestión de relaciones con los clientes para España y Portugal, y supone un apoyo para que la gestora logre su objetivo de incrementar su cuota de mercado en Europa. En su nuevo papel en la gestora internacional, Masoliver se centrará en las relaciones con los clientes en España y Portugal y apoyará las tareas de venta en ambos mercados.
Masoliver se une a su nuevo puesto en T. Row Price desde GBS Finanzas, un multifamily office donde llevaba trabajando tres años como analista. Masoliver también trabajó en análisis de inversiones alternativas en Allfunds Bank los anteriores cinco años, realizando análisis cualitativos y cuantitativos en un amplio rango de fondos, tanto onshore como offshore. También ha sido analista de fondos tradicionales long-only. Masoliver estudió en la Universidad Pontificia de Comillas, donde se licenció en Administración de Empresas.
Alfonso del Moral, responsable de Relaciones con los Clientes en España y Portugal, afirmó que Masoliver supone una gran incorporación al equipo que la gestora está construyendo para apoyar su crecimiento. «La experiencia que trae del lado de ventas y como analista se añadirá a nuestra habilidad de anticipar y servir las necesidades de nuestros clientes. Trabajaremos en conjunto para desarrollar nuestro negocio en España y Portugal», explica.
T. Rowe Price intensificó su actividad en el mercado español hace unos ocho meses, con el nombramiento de Alfonso del Moral como apoyo en Madrid para desarrollar su negocio en España y Portugal. La gestora ya estaba presente en el mercado español desde finales de 2007, momento en el que registró su sicav luxemburguesa T. Rowe Price Funds Sicav, fruto de la expansión internacional iniciada por la compañía en ese momento.
La gestora estadounidense tiene su sede en Baltimore y cuenta con activos bajo gestión de 772.700 millones de dólares (con datos de la entidad a cierre de marzo), y 12 oficinas en todo el mundo, en países como EE.UU., Canadá (Toronto), Suiza (Zúrich), Dubai o Australia (en Sidney).
. Grecia: los expertos aconsejan mantener la calma y cubrir la cartera
Estaba claro que un corralito de Grecia no iba a sentar nada bien en los mercados y la sesión bursátil en Europa deja entrever lo que va a ser una semana de infarto. Pero si hay algo en lo que coinciden los expertos es en mantener la calma. La incertidumbre ha aumentado y la aversión al riesgo también, y en este contexto, dicen, lo mejor es tener la cabeza fría.
Tras meses de negociaciones, el primer ministro griego, Alexis Tsipras, líder del partido de izquierda Syriza, decidió el sábado someter a referéndum en su país el conjunto de medidas que la Troika –formada por la Unión Europea, el FMI y el BCE- ha propuesto a Grecia como primer paso para desembolsar los 7.200 millones de euros del segundo rescate griego. El país heleno se enfrenta además a vencimientos de deuda en los próximos días, un punto que agrava si cabe, la situación. El primero de ellos, de 1.500 millones de euros, debería realizarlo el 30 de junio, es decir, mañana mismo, si el Ejecutivo de Tsipras no quiere entrar en default.
Los primeros sondeos apuntan a que un referendum en Grecia se saldaría con un respaldo mayoritario de la población a la firma del acuerdo propuesto por la Troika, pero mientras tanto, el Gobierno de Tsipras ha decretado un corralito y los ciudadanos solo pueden retirar de sus cuentas 60 euros al día, de ahí las largas colas frente a los cajeros.
“Si la retirada de la mesa de negociaciones de los representantes griegos es un intento de ejercer un poco de presión a última hora sobre los europeos, no parece estar funcionando, al menos por ahora. El Eurogrupo emitió una declaración muy severa, que iguala la convocatoria del referéndum a una ruptura unilateral de las negociaciones. Fundamentalmente, los europeos se han negado a ampliar el programa. En un movimiento altamente simbólico, el Eurogrupo volvió a convocar un a reunión, ya sin el ministro de Finanzas griego, para discutir cómo proteger el resto de la zona euro de las consecuencias de la última medida griega”, resume un informe de Bank of America Merril Lynch.
El problema de Grecia, como han señalado algunos, no es un problema de solidaridad de la Unión Europea. De hecho, como recuerda el economista y gestor de fondos de inversión Daniel Lacalle en el blog Hedgeye, el país “ha recibido el equivalente al 214% de su PIB en ayudas de la zona euro, diez veces más, que el producto interno bruto que tenía Alemania después de la Segunda Guerra Mundial. El principal desafío de Grecia ha sido siempre la competitividad y la burocracia, dos obstaculos para la creación de empleo y de negocios”. Grecia ocupa el puesto número 81 en el índice de competitividad global, mientras que España se sitúa en el puesto 35, Portugal en el 36 e Italia en el 49. Un abismo.
En el caso de incurrir efectivamente en ‘default’, Alemania sería el país más afectado, pues tiene deuda griega por valor del 2,4% de su PIB, mientras que España acumula bonos helenos equivalentes al 2,8% de su PIB, un tamaño pequeño en términos relativos, escribe Lacalle.
Un portavoz del ministro de Economía alemán, Wolfgang Schäuble, declaró a varias agencias que «no hay que entrar en pánico por Grecia. No hay necesidad de alarmarse, es una pequeña parte de la Eurozona». Por su parte, el ministro de Economía español Luis de Guindos, recordaba, en la misma dirección que su homólogo alemán, que la exposición española a la deuda griega “es muy limitada”. La cifra, según sus propias palabras, ascendería a 26.000 millones de euros.
¿Y en los mercados?
“Lamentablemente la racionalidad no es lo que impera y las caídas en renta variable van a ser fuertes, caídas sin sentido, lo único que nos queda es mantener la calma, cubrir la cartera, para que las pérdidas sean mínimas”, dice Arceli de Frutos, economista y fundadora de su EAFI.
“Aunque coincidimos con las expectativas del mercado de que Grecia no podrá hacer frenta al vencimiento de deuda que tiene con el FMI el próximo 30 de junio, estimamos que el ‘default’ no implicará un colapso en el mercado de bonos o en las bolsas”, explica Burkhard Varnholt, CIO del banco privado suizo Julius Baer.
