. Fernando López Muñoz: nuevo responsable de Banca Privada de Citi para el sur de Europa
Citi acaba de nombrar a Fernando López Muñoz como su nuevo responsable de Banca Privada para el sur de Europa. Basado en Londres, va a ser responsable de las actividades de banca privada de Citi en España, Portugal, Italia, Grecia y Turquía, según explican desde la entidad.
Fernando ya estaba ubicado en Londres y era hasta ahora responsable del negocio de banca privada de Citi en España, Portugal, Italia y Turquía. A estos países añade ahora la responsabilidad también de Grecia y con ello, asume el cargo de responsable para el sur de Europa.
Este nombramiento permitirá aprovechar la amplia experiencia de Fernando con clientes de todo el sur de Europa y seguir impulsando el negocio de banca privada en estos países, aseguran desde la compañía.
Fernando López Muñoz es licenciado en Derecho por la Universidad de Valladolid. Posee un Master en Asesoría Jurídica de Empresas (MAJ) y otro en Business Administration (MBA), por el Instituto de Empresa (IE). Además, es profesor titular de IRPF e Impuesto sobre el Patrimonio en el MAJ del IE desde 1996.
Desde Madrid, el responsable de Banca Privada para España y Portugal continúa siendo Eliseo Cervera, que reporta a López Muñoz.
Martín ha sido responsable del negocio en Bankinter desde 2009. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un MBA por el IE Business School.
Por su parte, Suárez se jubila tras 27 años en el grupo Santander. Se incorporó al grupo en 1988 y, tras pasar por varios cargos, en su última etapa ha sido consejero delegado de Banif y, con la reordenación y cambio de nombre de la entidad, máximo responsable de Santander Private Banking España.
Kevin Choy, Portfolio Manager. Pioneer Investments Strengthens Alternative Fixed Income Team
Pioneer Investments anunció está semana que va a reforzar su equipo de Renta Fija Alternativa con el nombramiento de Kevin Choy como portfolio manager. Desde la oficina que la firma tiene en Boston, Kevin reportará directamente a Thomas Swaney, responsable del departamento de Renta Fija Alternativa en Estados Unidos.
En su nuevo puesto de trabajo, Kevin trabajará estrechamente con Thomas para respaldar el manejo de las estrategias alternativas líquidas, que incluye las estrategias de Long/Short Bond y Long/Short Opportunistic Credit.
De hecho, Thomas Swaney será uno de los ponentes estrella en el evento de due diligence con clientes que Pioneer está preparando de cara al próximo octubre en Miami. En su intervención, el experto de la firma hablará precisamente de la visión singular que Pioneer ha dado al fondo Long/Short Opportunistic Credit.
“En un entorno de menores rendimientos de los esperados en la renta fija, junto con el aumento de la volatilidad, tenemos que considerar una forma diferente de invertir que busque nuevas fuentes de rentabilidad, mitigue los riesgos y gestione eficazmente la volatilidad. Las estrategias alternativas líquidas tienen por objeto proporcionar diversificación, mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo, y actuar como amortiguadores durante momentos de estrés de mercado”, explicó Ken Taubes, responsable del departamento de Investment Management en Estados Unidos.
“Estamos muy contentos dedar la bienvenida a Kevin al equipo y su nombramiento representa nuestro compromiso de aumentar nuestras capacidades en la creciente área de renta fija alternativa”, añadió.
Kevin llega a Pioneer Investments procedente de Hartford Investment Management, donde era analista senior cubriendo una variedad de sectores, como telecomunicaciones, medios y tecnología. Antes de esto trabajó para la firma OFI Global Asset Management. Kevin es licenciado en Administración de Empresas y tiene un MBA por el Instituto de Tecnología de Massachusetts.
Si desea recibir información sobre el evento de due diligence con clientes que Pioneer organiza en octubre en Miami, puede escribir a: US.Offshore@pioneerinvestments.com
Foto: Michael McCarty. Reformas en pensiones y fondos mutuos en México: una nueva era de distribución para fondos de gestoras internacionales
Las reformas realizadas y previstas en México crean nuevas oportunidades para las gestoras de inversiones internacionales. Es una de las conclusiones del último informe de investigación realizado por la firma global de análisis Cerulli Associates, junto a Latin Asset Management, bajo el título “Dinámica de distribucion en América Latina 2015: Retos económicos domésticos que fuerzan un enfoque de inversión global”.
El informe recuerda que los activos bajo gestión de fondos de inversión en la industria mexicana crecieron un 10% en 2014, siendo este el tercer año consecutivo con crecimiento de dos dígitos.
La cifra de activos bajo gestión combinando el régimen de pensiones de las Afores y los fondos de inversión en México se situó en más de 277.000 millones de dólares al cierre del año 2014. Lo que sitúa a México en el segundo lugar, detrás de Brasil, en términos de activos bajo gestión totales para las gestoras de inversión reguladas a nivel local en la zona. Sin embargo, la mayoría de los participantes del mercado reconocen que el nivel de activos bajo gestión debería ser considerablemente mayor, teniendo en cuenta el tamaño del país.
Las conclusiones del informe hacen hincapié en que la posibilidad de que se apliquen nuevas reformas en los fondos de pensiones y de inversión del país -se espera que se aplique esta nueva regulación próximamente- puedan impulsar la industria.
¿Las razones? «Las nuevas normativas que afectan a los planes de pensiones incluyen medidas para fortalecer la red de seguridad social, lo que hace probable que un mayor flujo de fondos sea dirigido a los gestores de las fondos de pensiones del régimen de las Afores y que el régimen de inversión de los planes sea más flexible», explica Thomas V. Ciampi, fundador y director de Latin Asset Management. Según el experto, una gran parte de esta flexibilidad añadida incluirá mayores márgenes para las sociedades gestoras de inversión internacionales, conseguidos a través de mandatos en cuentas separadas.
Por el lado de los fondos de inversión, se prevén mayores reformas con algunos cambios estructurales en la industria, así como un despliegue en las nuevas plataformas de arquitectura abierta que los reguladores esperan que lleve a una nueva era de distribución de fondos de terceros, desarrollo de nuevo producto, mejora de los servicios de asesoramiento y crecimiento en el nivel de sofisticación del inversor.
Claritza Encarnacion - Foto cedida. Transearch International ficha a Claritza Encarnacion
La firma de executive search y servicios de consultoria fundada en 1982, Transearch, ha incorporado recientemente a su oficina de Miami a la consultora senior Claritza Encarnacion.
Encarnación cuenta con más de 10 años de experiencia en el campo de los servicios financieros y ha trabajado en los segmentos más altos del sector asegurador y del mundo de las inversiones, tanto en Estados Unidos como en América Latina. A lo largo de su carrera ha colaborado con cientos de asesores financieros para ofrecer a los clientes de éstos activos financieros, pólizas de protección y complejas estructuras patrimoniales para grandes bancos y corredurías.
Antes de su incorporación a Transearch, Encarnacion era VP regional en Sun Life International, responsable fundamentalmente de las ventas offshore en Florida y el Caribe. En su anterior posición como VP de expansión y grandes clientes, gestionó relaciones globales con directivos, fue responsable de la prospección de nuevos clientes y de ampliar la red de distribución en las Américas. Con anterioridad había ocupado diversos puestos en la división de particulares del ramo vida, en el grupo de Private Client y en el de beneficios de empleados institucionales.
Cuenta con un grado en Business Administration por Famingham State College y es un miembro activo de Toastmasters International, uno de los líderes en desarrollo de capacidades directivas y comunicación.
Wikimedia CommonsFoto: Palicp. El sistema bancario chileno supera en nota al de Colombia, México, España o Brasil
En el artículo “Dónde se encuentran las ventajas competitivas: Un análisis de los sistemas bancarios proporciona claridad a nuestra metodología de análisis”, de la edición de junio de “Financial Observer” (publicación que contiene informes elaborados por el equipo de analistas de renta variable de Morningstar, Inc) se debaten las fortalezas y debilidades de los sistemas bancarios de 22 países y su efecto directo en las ventajas competitivas sostenibles de 91 bancos que operan en estos países.
El equipo de análisis global de renta variable de Morningstar analiza la estabilidad del sistema financiero de cada país en base a la valoración de factores en cuatro grandes áreas: economía, política, competitividad y regulación. A partir de ahí, se asigna a cada sistema bancario una calificación: muy buena, buena, aceptable, y regular.
Encabezando la lista de la clasificación, los países con muy buena calificación son tres: Australia, Canadá y Suiza. A continuación, los países con buena calificación serían Chile, Hong Kong, Singapur y Suecia. El grupo con calificación aceptable sería China, Colombia, Dinamarca, España, Estados Unidos, Francia, Japón, México, Países Bajos, y Reino Unido. Y por último, los países con una calificación regular serían Brasil, India e Italia.
Después de analizar la estabilidad del sistema financiero, Morningstar realiza un estudio sobre el crecimiento de las ventajas competitivas en siete líneas de negocio en común entre las distintas entidades financieras para examinar la fortaleza de los bancos. De manera que aquellos bancos que tengan mayores ventajas competitivas sostenibles estarán mejor posicionados. Como resultado de este estudio se mejora la calificación de Banco de Chile y de Banco Santander de Chile, además de la calificación de bancos dentro del grupo de países con muy buen sistema financiero, estando muy relacionada la calificación del sistema financiero con la obtención de mayores ventajas competitivas sostenibles.
El informe pone como ejemplo al Grupo Santander, con un complejo modelo multinacional, pocas veces comprendido por sus inversores, y diferencias de calidad en los sistemas financieros en los que opera. De manera que hay mayor ventaja competitiva sostenible en Chile, por tratarse de un sistema financiero con buena calificación, que en España, en donde el sistema financiero se considera aceptable.
Destaca también como factor estabilizante el hecho de que el banco sea propietario de otros bancos en el extranjero. El informe considera que abrir un sistema financiero inestable a bancos extranjeros de sistemas más estables es muy buena idea, y en este caso el ejemplo sería México, con una cuota de mercado del 80% para los bancos extranjeros, después de décadas de tener un sistema únicamente operado por bancos domésticos. Nuevamente se menciona al Banco Santander, y al BBVA como ejemplos de bancos que operan modelos de banco multi-país de forma exitosa. En situaciones de crisis, los bancos extranjeros están mejor preparados para inyectar capital al sistema financiero que los propios gobiernos locales, suelen tener mayores niveles de riesgo de crédito y mayores estándares para el préstamo. Además aumenta el número de entidades regulatorias que supervisan la actividad de estos bancos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Seth Kramer. Banca y seguros, las dos apuestas de Fidelity en China
Jing Ning, manager del Fidelity Funds China Focus Fund, sigue siendo optimista sobre las perspectivas de crecimiento estructural a largo plazo de China. La gestora mantiene su enfoque orientado al valor intrínseco en un entorno volátil y considera que el gobierno cumplirá con su agenda de reformas. En esta entrevista explica también por qué cree que el proyecto «One Belt, One Road» podría ser uno de los más importantes en toda una generación, y no sólo para China, también para toda Asia.
Desde la oficina de Hong Kong en la que trabaja habla largo y tendido sobre el desplome de las bolsas chinas y la aversión al riesgo que han provocado.
“La corrección que estamos viendo en la bolsa china era previsible e inevitable, ya que las valoraciones habían subido sin que se produjera en paralelo una mejoría de los fundamentales. No obstante, la magnitud de la caída del mercado es mayor de lo que había esperado. También considero que esta oleada de ventas ha comenzado de forma indiscriminada, pero después de un tiempo, los inversores encontrarán empresas con valoraciones favorables y fundamentales atractivos y esas empresas serán relativamente inmunes a las fluctuaciones del sentimiento”, explica convencida de que en la renta variable del gigante asiático hay oportunidades mucho más a tiro ahora que nunca.
“La oleada de ventas me ha dado la oportunidad de aumentar la exposición a determinados títulos bancarios, ya que la corrección ha tirado a la baja aún más de sus valoraciones y descuentan con creces las expectativas de mayor competencia y aumento de la morosidad. También incorporé una posición en Dongfeng Motor Group, una empresa automovilística estatal, a la vista de su atractiva valoración. Esta compañía se beneficia de las reformas en marcha en el sector de las empresas estatales, mientras que sus socios históricos Honda y Nissan se han centrado en reducir sus stocks en China y renovar su gama de modelos SUV”.
Pero hay más, cuenta Ning, el Fidelity Funds China Focus Fund también ha incrementado la exposición a una selección de empresas de consumo básico, “un área que generalmente ha sido pasada por alto por el mercado debido a la competencia de Internet y las guerras de precios. Sin embargo, creo que las valoraciones no reflejan adecuadamente la mejoría de sus perspectivas de crecimiento”, dice.
La reducción de la exposición ha llegado via recogida de beneficios. La gestora de Fidelity reconoce que ha deshecho posiciones en acciones de clase A para recoger beneficios en posiciones que mantenía desde hacía mucho tiempo y que se habían anotado buenas ganancias, a medida que iban subiendo las valoraciones. Parte de esta reducción se realizó en fabricantes de equipos ferroviarios, que habían subido con fuerza al calor de las fusiones completadas recientemente en el sector y la mejoría del sentimiento después del anuncio de la iniciativa pública a largo plazo conocida como «One Belt, One Road».
Ning explica que este megaproyecto del gobierno chino, junto con los recortes de los tipos de interés son ejemplos de cómo el gobierno está respondiendo y gestionando las difíciles condiciones económicas.
“Las posiciones de la cartera en banca y seguros se beneficiarán de los cambios estructurales. Por ejemplo, me gustan las perspectivas de algunas aseguradoras que podrían beneficiarse de las bajas tasas de penetración y del impulso a las reformas en el sector. Del mismo modo, se espera que los pasos que ha dado el gobierno en el sector bancario para reducir el riesgo sistémico y restructurar la deuda de las administraciones locales ayuden a los bancos a eliminar posibles préstamos de dudoso cobro de sus libros, lo que debería contribuir a reducir la morosidad”, concluye la gestora.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFOTO: BCE. Europa va a dar la sorpresa
Las reservas de los bancos centrales han crecido rápidamente en la última década pasando de menos de 2 billones de dólares en 2005 a cerca de 4 billones en 2013. Cada vez más, los bancos centrales centran sus esfuerzos en cumplir con su principal objetivo de liquidez y un número creciente está reconsiderando sus objetivos de inversión, explica el último informe de Invesco titulado ‘Global Sovereign Asset Management Study 2015’.
El análisis de la firma revela que esto ha provocado una creciente demanda de exposición a activos de riesgo y el interés en externalizar esta parte del portfolio a asset managers. En este tema, Invesco define la exposición a activos de riesgo como la inversión en deuda con una calificación por debajo de investment grade, renta variable o activos alternativos que no sean oro y reconoce que los bancos centrales con mandato de inversión soberana son menos propensos a buscar exposición a activos de riesgo.
«Se sabe los portfolios de inversión de los bancos centrales pueden ser el precedente para la creación de los fondos soberanos», explica Nick Tolchard, presidente del grupo Global Sovereign de Invesco.
En este sentido, los expertos de Invesco definen tres tipos de perfil de para los bancos centrales en función desu estado macroeconómico y si el gobierno ya ha creado una entidad de inversión soberana separada:
Superávit sin restricciones: Bancos centrales consuperávit fiscal en países que no han articulado una entidad que gestione las inversiones en activos de riesgo del país.
Déficits sin restricciones: Los bancos centrales condéficit fiscalque no cuentan con un fondo soberano que gestione las inversiones en activosde riesgodel país.
Restringido: En esta clasificación se incluyen los bancos centralesen países que ya cuentan con una entidad responsable de gestionartodas o algunas delas inversiones en activosde riesgodel país.
Los drivers y los desafíos para los bancos centrales variaban en función de su perfil. En teoría, los bancos centrales clasificados en la primera categoria están más interesados en los activos de riesgo debido a que sus reservas están aumentando y no cuentan con el apoyo de un fondo soberano que gestione la cartera de inversiones. Además, sus reservas son grandes en relación con el perfil económico y financiero del país.
Sin embargo muchos de los encuestados citaron retos significativos asociados con una cultura cautelosa dentro de su organización como el primer obstáculo para aumentar la exposición de los activos de riesgo. Por el contrario, los bancos centrales con déficit sin restricciones explicaron que sus entidades eran menos cautelosoas que sus compañeros.
Exposición a divisas
El informe de Invesco revela que entre 2005 y 2009 se ha producido una reducción las asignaciones de los bancos centrales al dólar con respecto a otras divisas, al pasar del 67% al 62%. Desde 2009, las asignaciones a activos denominados en dólares estadounidenses comenzaron a estabilizarse tras la crisis financiera global y, debido también, a la huida del capital hacia activos considerados como seguros.
“Hemos observado que los bancos centrales están fuertemente ponderados en dólares y euros. El informe demuestra que los bancos centrales asignan de media el 44% de sus carteras al dólar frente al 33% al euro y 13% en moneda nacional. Estas cifras representan una exposición superior al euro debido a la inclusión de algunos bancos centrales situados en Europa, pero fuera de la zona euro, que mantiene altas colocaciones en el euro”, explica el informe de Invesco.
En lo que respecta a las perspecivas de las futuras asignaciones de divisas, el documento pone de relieve una fuerte demanda de divisas de segundo nivel (cualquier moneda no domésticos distintos del dólar estadounidense, yenes, libras esterlinas o euros). El 84% de los encuestados espera que estas divisas se revalorice.
Foto: Trey Raatcliff, Flickr, Creative Commons. Deutsche AWM lanza el primer ETF de bonos soberanos de China
Deutsche Asset & Wealth Managementha lanzado el primer fondo cotizado (ETF) del mercado europeo que ofrece a los inversores exposición al mercado de bonos soberanos de China.
El db x-trackers II Harvest CSI China Sovereign Bond UCITS ETF (DR) es un ETF de réplica física que sigue el comportamiento de un índice de 35 bonos denominados en renminbis emitidos por el Gobierno chino. El rendimiento al vencimiento del índice subyacente es actualmente del 3,3% con una duración aproximada de cinco años. En comparación, la rentabilidad del bono a cinco años emitido por el Gobierno británico es del 1,59%. El ETF ha sido listado en la Bolsa alemana y el próximo 20 de julio será listado en la Bolsa de Londres. Tiene una comisión anual del 0,55% y estará gestionado por Harvest Global Investments Limited.
“Los bonos soberanos de China ofrecen una alta rentabilidad en comparación con bonos soberanos equivalentes de otros países con una calificación crediticia similar, por lo que prevemos que la demanda para este ETF será alta. A los inversores les beneficiará también la baja correlación histórica entre la deuda soberana de China y los mercados internacionales de renta fija y renta variable”, afirmó Marco Montanari, responsable de Inversión Pasiva de Deutsche AWM para la región Asia-Pacífico.
“Es un placer para nosotros seguir colaborando con Deutsche Asset & Wealth Management. Mientras el mercado de China evolucione y se abra a la inversión extranjera, nosotros seguiremos a la vanguardia en el desarrollo de nuevos productos para ofrecer a los inversores exposición a la segunda economía más grande del mundo”, subrayó Peng Wah Choy, CEO de Harvest Global Investments Limited.
China actualmente tiene un rating AA- de la agencia de calificación Standard & Poor’s; Aa3, según Moody’s, y A+, según Fitch. Las autoridades de China están implementando una serie de reformas económicas encaminadas a transformar el país en una economía de mercado completamente desarrollada, lo que incluye una liberalización financiera.
El desarrollo de este ETF se produce tras el lanzamiento en enero de 2014 del db x-trackers Harvest CSI300 Index UCITS ETF (DR), que fue el primer fondo cotizado de réplica física en Europa que replicaba el índice de renta variable de China CSI300. Este ETF ha atraído alrededor de 500 millones de euros en activos desde su lanzamiento (según Deutsche AWM, a 26 de mayo de 2015).
Foto: Sheepguardingllama, Flickr, Creative Commons. Norteamérica: principal destino del capital alternativo y sede de 7 de las 10 mayores gestoras alternativas del mundo
El patrimonio total de activos gestionados por los 100 mayores gestores de fondos de inversión alternativa alcanzó los 3,5 billones de dólares en 2014 (3,3 billones de dólares en 2013), según el último informe elaborado por Towers Watson en colaboración con el diario Financial Times. El informe Global Alternatives Survey, que cubre nueve tipos de clases de activos y siete tipos de inversores, muestra que de los 100 principales gestores de inversión alternativa, los gestores de fondos inmobiliarios cuentan con el mayor porcentaje de activos (33% y 1 billón de dólares), seguido de los hedge funds (23% y 791.000 millones de dólares), gestores de fondos de capital privado (22% y 767.000 millones de dólares), fondos de fondos de capital riesgo (PEFoFS) (10% y 342.000 millones de dólares), fondos de hedge funds (FoHFs) (5% y 214.000 millones de dólares), infraestructuras (4%) y crédito ilíquido (3%).
El estudio también enumera los principales gestores en cada área, según sus activos bajo gestión. Los datos del informe (623 participantes) muestran que el volumen total de activos alternativos gestionados alcanza los 6,3 billones de dólares (5,7 billones de dólares en 2013) y que éstos se dividen en proporción similar a los 100 principales gestores de inversión alternativa, con la excepción de inmobiliario, que desciende hasta el 23%, y los hedge funds que aumentan hasta un 27% del total.
Según David Cienfuegos, director de Inversiones de Towers Watson en España, “los inversores institucionales continúan colocando cada año miles de millones de dólares en otras oportunidades de inversión más allá de la renta fija y la renta variable. Estas nuevas inversiones cada año asumen un papel menos “alternativo” y más cotidiano en las carteras de estos inversores. Al mismo tiempo cada vez es más difícil distinguir las líneas que separan las distintas categorías dentro de la gestión alternativa, a medida que los inversores se centran más en buscar la diversidad entre las fuentes de rentabilidad de los activos subyacentes que en su categorización adecuada. Creemos que muchos gestores de este tipo de inversiones continuarán atrayendo capital, por tanto, aquellas organizaciones que reconozcan el aumento de sofisticación que está alcanzando el inversor institucional, y se adapten a sus necesidades, serán los que verdaderamente prosperen”.
El informe –que incluye datos sobre una amplia variedad de tipos de inversores institucionales- muestra que los activos de fondos de pensiones representan un tercio (33%) de los 100 principales gestores de activos alternativos, seguidos de los gestores de grandes patrimonios (19%), compañías de seguros (8%), fondos soberanos (5%), bancos (4%), fondos de fondos (3%) y donaciones y fundaciones (2%).
¿Dónde se invierten los activos?
El informe muestra que dentro de los gestores Top 100, Norteamérica continúa siendo el mayor destino de capital alternativo (47%), mientras que en Europa los activos donde más se centra la inversión son infraestructuras y crédito ilíquido. Del total, el 36% de los activos alternativos se invierten en Europa, el 9% en Asia Pacífico y el 8% en el resto del mundo.
Crecimiento esperado
El informe muestra que al cierre de 2014, los 25 mayores gestores de activos alternativos de entidades especializadas en la gestión de grandes patrimonios gestionaron 454.000 millones de dólares (un 7% más), seguidos por los 25 principales gestores de activos de compañías de seguros (288.000 millones de dólares – un 5% más), los 25 mayores de fondos soberanos (155.000 millones de dólares – prácticamente igual), los top 25 de bancos (140.000 millones de dólares – un 12% más), los 25 de fondos de fondos (122.000 millones de dólares – un 23% más) y los top 25 de fundaciones (81.000 millones de dólares – un 3% más).
Para Cienfuegos, “el número de gestores en el área de gestión alternativa se ha triplicado en los últimos cinco años y esperamos que siga creciendo a medida que los inversores continúen diversificando y apostando por estrategias “alpha” lejos de las fuentes de rentabilidad tradicionales, como la renta variable. Esto ha impulsado la competitividad en el mercado y la aparición de enfoques innovadores para solventar algunos de los retos de un entorno persistente de tipos bajos. Sin embargo, algunas partes del sector son criticadas por no aportar valor (una vez descontadas las comisiones de gestión) y no servir bien a los intereses de los ahorradores finales. Si esta situación persiste, la sostenibilidad del sector se vería afectada e incrementaría la regulación, por lo que es la propia industria la que debe afrontar estas preocupaciones y asegurarse que el siguiente paso es un paso firme y a mejor”.
Los gigantes alternativos: también domina EE.UU.
Según el informe, el mayor gestor de infraestructuras es Macquire Group con más de 92.000 millones de dólares encabezando todos los rankings, mientras que Bridgewater Associates ostenta esta posición en la categoría de hedge funds con casi 90.000 millones de dólares. Según el ranking, el principal gestor de inmobiliarios (82.000 millones de dólares) es CBRE Global Investors y en private equity TPG Capital, con 67.000 millones de dólares. Por su parte, Blackstone es el mayor gestor de fondos de fondos de hedge funds, con más de 63.000 millones de dólares, y Carlyle Investment Solutions el de fondos de fondos de private equity, con más de 46.000 millones de dólares. Por último, M&G Investments se sitúa como el principal gestor de crédito ilíquido con más de 33.000 millones de dólares, PIMCO el de materias primas con cerca de 19.000 millones de dólares y TIAA-CREF el de activos reales, con más de 7.000 millones de dólares.
En general, dominan las firmas de EE.UU., que ocupan siete del top 10 de gestoras a nivel global, en el que también entra una firma australiana, otra de Luxemburgo y otra suiza.
RANKING DE LOS 20 MAYORES GESTORES DE ACTIVOS ALTERNATIVOS
* Datos derivados del Global Billion Dollar Club, publicado por HedgeFund Intelligence. ** Las cifras muestran el capital total alcanzado y han sido obtenidas de fuentes públicas disponibles. *** Las cifras muestran el total de activos bajo gestión y han sido obtenidas de fuentes públicas disponibles
Cuidado con la gobernanza
Para David Cienfuegos, “el sector de la gestión de activos alternativos cuenta con alguno de los equipos de inversiones mejor capacitados del mundo, lo que permite ofrecer una propuesta de valor atractiva para el inversor institucional, siempre y cuando se combine con una alineación de intereses adecuada y unos honorarios justos. Sin embargo, antes de llevar a cabo una inversión de este tipo, todos los inversores, desde las compañías de seguros a los fondos de pensiones, deberían comprobar si cuentan con los niveles de buen gobierno adecuados que les permitan identificar gestores con una habilidad sostenible y duradera, particularmente cuando se trata de alternativos muy complejos. Esto les aseguraría aprovechar la creciente volatilidad del mercado y las consiguientes oportunidades de alpha, dada la escasez actual de oportunidades de beta”.
En el ranking de las 100 mayores gestoras de fondos de pensiones por activos, los alternativos siguen escalando puestos con respecto al año anterior hasta alcanzar los 1,4 billones de dólares. Los activos inmobiliarios continúan teniendo el mayor peso entre las carteras de los fondos de pensiones con un 36%, seguido de los fondos de fondos de private equity (20%), inversión directa en private equity (15%), inversión directa en hedge funds (12%), infraestructuras (8%), fondos de fondos de hedge funds (6%), crédito ilíquido (4% frente al 2% en 2013) y materias primas (1%).
“Mientras se difuminan cada vez más las líneas entre las “clases de activos” según los definimos a día de hoy, hay una creciente proliferación de nuevas opciones para los inversores – pero éstos deben tener en cuenta que no todos los activos alternativos tienen la misma naturaleza. Algunos son muy complejos y requieren un alto nivel de gobernanza, como los hedge funds o el private equity, mientras que otros son más simples, como los inmobiliarios y el crédito ilíquido. Asimismo, hay una tendencia creciente por parte de los inversores institucionales en cuanto al uso que le dan a cada sub-grupo de activos alternativos, como por ejemplo la búsqueda de la diversidad de riesgos a través de inmobiliarios, infraestructura y algunas estrategias de diversificación en formato hedge funds, o por otro lado la búsqueda del “alpha” puro a través de otras estrategias diferentes de hedge funds y en ocasiones a través de private equity. Esta perspectiva de rentabilidad granular se está convirtiendo en el principal foco para los inversores institucionales a la hora de construir sus carteras frente al enfoque tradicional por tipo de activo”, señala Cienfuegos.
