Enrique Gómez-Tagle, director de EDM Latinoamérica, y Adolfo Monclús, director de Negocio Institucional y miembro del Consejo de Administración de EDM Gestión. Foto cedida. EDM consolida su presencia en Latinoamérica: quiere duplicar plantilla en 2016 y alcanzar los 500 millones en 2018
Adolfo Monclús, director de Negocio Institucional y miembro del Consejo de Administración de EDM Gestión, y Enrique Gómez-Tagle, director de EDM Latinoamérica, nos hablan sobre los objetivos de expansión de la firma española en Latinoamérica y sobre las perspectivas de los mercados para este año 2016.
Tras cuatro años desde la apertura de la primera oficina de EDM en LatAm, la gestora española, una de las firmas independientes más importantes del país con más de 2.900 millones de euros de activos bajo gestión, continúa imparable su estrategia de crecimiento en esta región, “completando su expansión a través de alianzas y asociaciones estratégicas como la que tienen en Chile con LarrainVial o la que están llevando a cabo con Bulltick Capital Markets para crecer en Perú y en Colombia”. EDM también cuenta con “clientes offshore en Miami a través de sus asociaciones con boutiques y firmas latinoamericanas que tienen en esta ciudad oficina para Wealth Management”.
Enrique Gómez-Tagle destaca “la aceleración del crecimiento que se ha conseguido en México gracias a su rol como asesor de dos fondos locales: en el año 2014 junto con Finaccess, de un fondo de renta variable europea; y en octubre de 2015 con Operadora de Fondos Valmex, enfocado a renta variable española”. A estos dos fondos de inversión hay que sumar un fondo chileno y EDM Latin American Equity, de renta variable latinoamericana, lanzado en abril de 2014 y con un futuro prometedor pues “hay pocos fondos latinoamericanos con el estilo de gestión de EDM y está teniendo muy buena acogida por parte del mercado”. Entre los clientes institucionales en el mercado latino destacan importantes fondos de pensiones privados.
Pero Adolfo Monclús matiza que “el objetivo de EDM ha sido siempre crecer orgánicamente en Latinoamérica y contemplamos la ampliación del equipo durante los próximos años doblando la plantilla en el año 2016. Este es el mejor indicativo de que tenemos importantes proyectos en esta región”. Monclús considera que “el crecimiento en Latinoamérica es el resultado del interés de los inversores en diversificar geográficamente sus activos”.
Actualmente no se plantean ninguna adquisición para su expansión, no es su prioridad, pero tampoco lo descartan. “Como estamos creciendo orgánicamente, no tenemos prisa” afirma Monclús, “no lo buscamos activamente, pero si llegara algo interesante lo podríamos considerar”, añade Gómez-Tagle. Los activos bajo gestión en esta región han crecido rápidamente, “con unos objetivos agresivos: alcanzar en el 2018 los 500 millones de euros”.
En Europa…
EDM también está creciendo en Europa, con presencia en España, Luxemburgo e Irlanda. La gestora está aumentando su penetración en países como Finlandia, Reino Unido y Francia: «Tenemos proyectos importantes y a medida que crece nuestro negocio institucional nos vamos diversificando geográficamente”. Monclús matiza que a pesar de esta expansión internacional “siguen siendo una boutique tanto por lo que se refiere a la estructura como a la mentalidad”.
EDM ha sido galardonada en numerosas ocasiones por su modelo de gestión. Monclús rehúye del encasillamiento y considera que “su estilo de gestión es GARP, ni growth ni value, (crecimiento a un precio razonable). Nos gusta el crecimiento, pero no nos gusta sobrepagarlo”.
Previsiones 2016: Europa mejor que Estados Unidos
En un escenario como el actual en el que se avecina un año difícil, Monclús considera que “si analizamos la renta variable global, donde existe la mejor relación de PER (PE ratio) vs crecimiento es en Europa, y donde es más pronunciado ese atractivo es en España. Nuestra estrategia EDM Inversión, después de las caídas, está a un PER de 12,5x vs su media histórica de 16x, por lo que lo podemos comprar con un descuento del 20-25%. Analizando la bolsa americana con un PER de Shiller podemos concluir que está sobrevalorada y que el crecimiento de beneficios por acción en Estados Unidos será más bajo de lo que hemos visto estos últimos años. España y Europa están en una etapa de ciclo más incipiente y esperamos unos crecimientos en beneficios por acción más robustos que en Estados Unidos. Todo esto, favorecido por unas condiciones macroeconómicas como son: la continuidad de las políticas expansivas, la lejanía de la tasa natural de desempleo y la depreciación del euro. La recuperación macro de los últimos años en Europa se está trasladando a la micro».
A pesar de que al inversor latinoamericano le gusta mucho invertir en renta fija, para EDM no tiene sentido estar actualmente sobreponderado en esta clase de activos, “la renta fija corporativa de calidad o la soberana no está ofreciendo yields atractivos y sólo tendrían sentido si el inversor piensa en un escenario de deflación”. De todos modos, observan un cambio de tendencia en el inversionista latino, que tras la apreciación del dólar frente al euro deja atrás los temores del riesgo divisa y empieza a tener interés en la renta variable europea.
Mercados emergentes
EDM ve el momentum de los mercados emergentes negativo y son cautos a corto plazo, pero “si la crisis china es un soft landing, el inversor podría beneficiarse, entre otras cosas, del valor atractivo de las compañías de los países emergentes así como de la depreciación de las divisas latinoamericanas. Seleccionando bien las empresas y aplicando el estilo de gestión GARP de EDM, podríamos encontrar buenas oportunidades en empresas latinoamericanas con buenos fundamentales”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dinesh Cyanam. Mensaje optimista: ya hay señales de estabilización en China y de mejora de los beneficios en Estados Unidos
Los beneficios empresariales y el crecimiento económico podrían revivir si los precios de las materias primas se estabilizan. Así lo cree el equipo de MFS, pese a que la volatilidad vista desde principio de año sugiere que los mercados han entrado en un período difícil, movidos a corto plazo por las divergencias entre políticas monetarias de los bancos centrales, el endurecimiento de las condiciones financieras y la desaceleración del crecimiento del PIB mundial, desde alrededor de un 5% que se registraba hace cinco años a apenas el 3% actual. Y todo, dice la firma, incluso después de las grandes cantidades de estímulo monetario puestas en marcha.
Sin embargo, los analistas de MFS ven señales de un renovado crecimiento de las ganancias en Estados Unidos y de estabilización en la economía china y en los precios mundiales de las materias primas que mantienen intacta su visión macro mundial a largo plazo y las perspectivas del mercado.
“A lo largo de 2015, hemos creído que la economía de Estados Unidos se asienta sobre una base lo suficientemente firme para soportar la primera subida de los tipos de interés de la Reserva Federal, y la falta de perturbación del mercado tras el anuncio hecho en diciembre parecía apoyar esta opinión”, explica MFS en su informe de mercados.
“Basándonos en nuestros informes para elcuarto trimestre de 2015, esperábamos que la recesión los beneficios empresariales de las compañías estadounidenses, unos precios del petróleo más débiles y el fortalecimiento del dólar limitaran la rentabilidad empresarial”, afirma el análisis.
Sin embargo, de cara a este año, podríamos ver cómo unos menores costes de energía y otros inputs comienzan a animar al consumidor y el gasto de capital de Estados Unidos, explican.
Condiciones en China
En lo que se refiere a China, la firma con sede en Boston, ve señales de que la ralentización del crecimiento económico no se está acelerando y de que las salidas de capital empiezan a ser menores conforme mejora la comunicación de la política del gobierno hacia la evolución del renminbi.
“Teniendo en cuenta el comercio regional y la dependencia económica del gigante asiático, la trayectoria de crecimiento de China afectará a sus vecinos en el mercado asiático, así como a un crecimiento global más amplio”, concluyen.
Photo: Tarek Saber, Head and Lead Portfolio manager of the Convertible Bonds Team at NN Investment Partners. Tarek Saber, from NN Investment Partners, brings the current state of convertible bonds to the Fund Selector Summit in Miami
Los bonos convertibles forman una clase de activos bien establecida que ha superado al mercado a través de los ciclos durante los últimos 40 años. En este tiempo, los convertibles han mostrado una menor volatilidad que las acciones y menos ‘defaults’ que la deuda high yield. El principal atractivo es su potencial capacidad de generar rendimientos tanto de los mercados de crédito como de las bolsas.
Bajo el título, ‘Convertibles, la alternativa de renta fija a la renta variable’, Tarek Saber, responsable del equipo de bonos convertibles de NN Investment Partners expondrá los puntos fuertes de la estrategia en este tipo de activos de la firma holandesa el próximo 28 y 29 de abril en la segunda edición del Funds Selector Summit de Miami.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society- ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
El equipo de bonos convertibles de NN Investment Partners, que lidera Saber desde 2014, busca captar la esencia de las oportunidades que ofrece el mercado de los bonos convertibles a nivel global, centrándose en convertibles equilibrados, respaldados por un proceso de análisis en profundidad que se concentra en un número limitado de convertibles.
Antes de unirse a NN IP, Tarek Saber fue CEO y CIO de Avoca Convertible Bond Partners LLP y responsable de las estrategias de bonos convertibles en la oficina que la gestora tiene en Londres.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nestor Galina
. El precio del petróleo se mantendrá bajo durante diez años
Una década con los precios del petróleo por los suelos. Es lo que prevén importantes actores del mercado petrolífero mundial que achacan esta situación de futuro a dos motivos principales: la progresiva ralentización de la economía china y el importante incremento de la industria de obtención de crudo a partir del esquisto, el conocido como fracking, que está viviendo su particular edad de oro en los Estados Unidos.
Así empieza un comentario de Banco Popular publicado esta semana en su blog, que se hace eco de algunas declaraciones vertidas por Ian Taylor, consejero delegado de Vitol Group. “Va a ser muy difícil ver un aumento espectacular de los precios”, declaró Taylor, quien afirmó en una entrevista a Bloomberg “que los precios van a moverse dentro de una banda con un punto medio de 50 dólares por barril en la próxima década” y avanzó que, como mucho, el crudo oscilará entre los 40 y 60 dólares.
En un escenario en el que el barril de Brent ha cotizado a menos de 31 dólares, las previsiones de una década de precios bajos enfrenta a los países productores de petróleo al tramo más largo en esa situación, únicamente superado por el periodo comprendido entre 1986 y 1999, cuando el crudo se cotizaba entre 10 y 20 dólares por barril, añade el escrito. Según Vitol Group, este escenario “es una bendición para los consumidores y una maldición para los gobiernos de países como Venezuela y Nigeria, cuya suerte está ligada a la venta de energía».
Sin embargo no todo son parabienes: algunos observadores de la industria petrolera están preocupados por los efectos que los precios bajos pueden tener en las inversiones, que son necesarias para buscar nuevos yacimientos y asegurar la producción, dice el banco. Un efecto secundario que podría preparar el escenario para una hipotética subida de los precios. En el lado de la protección medioambiental se han alzado voces que señalan los efectos sobre el consumo de energía que tiene un petróleo tan barato, y el obstáculo para el desarrollo de fuentes energéticas alternativas que ayudarían a luchar contra el cambio climático.
A corto plazo, el consejero delegado de Vitol Group pone en duda que volvamos a ver el barril de crudo con precios de tres cifras, y afirma que “hay una posibilidad de que no necesariamente volverá por encima de 100 dólares”. A su juicio el problema es que “hay mucha más oferta, mientras que la economía global es más eficiente en el consumo de crudo. Además, Irán está regresando al mercado y el crecimiento en los emergentes, el mayor motor de la demanda de petróleo, se está desacelerando”.
Mientras tanto, grandes productores, como Arabia Saudí, llevan tiempo indicando a otros miembros de la OPEP que tienen la intención de mantener la producción, pero el cartel mundial del crudo, según las informaciones que maneja Bloomberg, vive un gran debate sobre cuál debe ser su estrategia a largo plazo, concluye el análisis de Banco Popular.
Eduardo Robson - foto: LinkedIn. Eduardo Robson y Daniel Aymerich dejan Merrill Lynch para unirse al equipo de Bolton Global Capital
Daniel Aymerich y Eduardo Robson han dejado las oficinas de Merrill Lynch, firma a la que han dedicado practicamente su carrera profesional, para unirse al equipo de Bolton Global Capital, donde ya están registrados en FINRA.Según Investment News su cartera asciende a 180 millones de dólares.
Eduardo Robson es un veterano que lleva más de 33 años en Merril Lynch, donde tenía el cargo de VP. Por su parte, Aymerich deja su puesto de FA en Merrill Lynch Global Wealth Advisors tras 19 años en la firma en la que ha desarrollado su carrera profesional, tras graduarse en el School of Business de la University of Miami en 1994.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andrés H. Cabrera
. El CIO de Apex Capital deja la compañía para lanzar un hedge fund
El director de inversiones de Apex Capital deja la compañía para lanzar un hedge fund orientado a tecnología, provocando una reorganización en su antigua firma, según una carta que Apex Capital envió a sus clientes y a la que Reuters tuvo acceso.
“Aunque entendemos que el momento que viven los mercados a la hora de realizar esta restructuración puede no parecer el ideal, esto no nos ha empujado a tomar la decisión de realizar una transición en la empresa”, decía Sandy Colen, fundador y CEO de Apex a sus inversores en una carta, “sino la decisión de nuestro equipo especializado en tecnología de dejar la compañía para lanzar otra firma orientada al ese sector”.
La nueva firma se llama SoMa Equity Partners y será dirigida por el hasta ahora CIO de Apex, Gil Simon. Simon llevada en la empresa desde 2006 y era el portfolio manager para inversiones en la industria tecnológica, medios de comunicación y telecomunicaciones, desde 2012 -explica la agencia de noticias- y CIO desde 2015. Simon no es único en dejar la firma, pues tres analistas y cuatro miembros del equipo de operaciones de Apex le seguirán en su nueva aventura empresarial.
«Después de 21 años como fundador y director de Apex Capital, he decidido reestructurar la firma y crear alianzas con otras family offices con dilatada trayectoria y demostrado éxito”, decía Colen en su nota en la que informaba a los inversores que tenían la opción de retirar su capital o participar dela nueva estructura. Apex gestionaba alrededor de 850 millones de dólares, a 1 de enero.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Susanne Nilsson
. ¿Cómo se llevan San Valentín y las finanzas?
Este domingo, día de San Valentín, como cada año millones de personas esperan que les llegue una propuesta de matrimonio o darán el paso definitivo y se casarán pero, una vez hayan dado el “si, quiero” hay un montón de conversaciones financieras que deberán mantener con su pareja, dice Bill Liatsis, fundador y CEO de CreditIQ. Incluso para los que llevan casados un tiempo, es necesario mantener este tipo de conversaciones según avanza la vida en común. La buena noticia es que, ahora, la tecnología facilita enormemente la labor de elaborar un presupuesto, reducir deudas y monitorizar el progreso.
¿Cuál es el momento adecuado para investigar el historial financiero de tu pareja?
“Si acabas de ponerle un anillo, esta conversación es obligatoria”, dice Liatsis, “la forma de gastar el dinero, los créditos y las grandes deudas afectarán al matrimonio si no se tratan en los primeros momentos”. Aunque no se esté pensando en adquirir una vivienda a corto plazo, habrá otros grandes gastos que llevarán a la toma de decisiones financieras, como pudiera ser la compra de un segundo coche para la pareja o los planes de ahorro. La firma de una adquisición importante es una buena oportunidad de hablar del historial de crédito y financiero de la pareja.
¿Cómo tratar estos delicados temas financieros?
Lo primero es sincerarse con respecto a lacalificación crediticia personal, pues ésta afectará a la posibilidad de adquirir una vivienda de cada uno de los individuos, en la compra de un coche o en el pago de la educación de los hijos, dice el experto. En segundo lugar, hay que identificar las grandes deudas con elevados intereses, que pudieran venir de créditos para pagar la carrera, o del saldo de una tarjeta de crédito no pagada a tiempo. Mas tarde, se deben establecer presupuestos mensuales para cubrir los gastos y empezar a ahorrar. Como norma general –apunta Liatsis-, se deben pagar primero aquellas deudas con grandes intereses, pues es de donde pueden venir los problemas, por ejemplo consolidando deudas en un préstamo personal de menor interés, lo que liberará efectivo cada mes y permitirá ir saldando las deudas.
¿Cómo resolver los problemas de dinero?
La tecnología que hay disponible hoy permite arreglar, con más facilidad, los problemas financieros propios y del cónyuge. “Para empezar, se puede conocer la calificación crediticia personal a través de herramientas gratuitas como CreditKarma.com, que se pueden comprobar cada dos meses para ver su evolución según se van reduciendo las deudas. En segundo lugar, hay otras plataformas, como Mint.com, que permiten una fácil gestión de los gastos, que se pueden comprobar mensualmente para no obsesionarse con el día a día. Por último, han surgido una seria de plataformas que permiten obtener financiación sin necesidad de acudir a una gran entidad bancaria, como la aplicación de CreditIQ, que agrupa a docenas de prestamistas, que toman la decisión en segundos, cuyos requerimientos no pasan por salarios astronómicos”, señala el fundador de la aplicación.
La revolución tecnológica ofrece a las parejas un buen número de nuevos recursos para crear su futuro financiero conjunto. “La senda hacia el éxito financiero nunca ha ofrecido tantas oportunidades como ahora, y está sólo a un click de distancia” concluye Bill Liatsis.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Carlos ZGZ. Surviving Chinese Volatility
Christine Lagarde, directora gerente del Fondo Monetario Internacional, dijo una vez: “Los mercados adoran la volatilidad”. En lo abstracto, tiene razón, pero ahora mismo los inversores en renta variable china sin duda les gustaría mucho registrar un poco menos volatilidad.
Es probable que 2016 sea un año de volatilidad en China. Aparentemente, el gobierno parece dispuesto a continuar interviniendo en el mercado de acciones de clase A, por lo que podemos esperar que la volatilidad continúe. Dado que se espera que los sectores de fabricación y construcción crezcan más lentamente, habrá volatilidad macroeconómica. Y a medida que las empresas privadas consigan más cuota de mercado que las empresas de propiedad estatal, este será un factor que también contribuya a la volatilidad. Además, ya que el gobierno sigue adelante con la reforma estructural en el sector estatal, la reducción de capacidad será otro factor a tener en cuenta.
Podemos, sin embargo, apuntar a dos áreas donde es probable que haya menos volatilidad: el floreciente sector de consumo y los servicios de China y lo relacionado con el estrechamiento de las relaciones entre Estados Unidos y China, que se prepara para acoger su primera cumbre del G-20.
Esta volatilidad puede, sin embargo, crear oportunidades para los inversores, especialmente cuando los titulares asumen incorrectamente que los malos resultados de los índices de las bolsas implican señal de un aterrizaje forzoso de la economía del gigante asiático. Hay que tener en cuenta que la volatilidad producida por la puesta en marcha de las necesarias reformas, como la reducción del papel de las empresas de propiedad estatal (EPE), es algo bueno para el largo plazo.
De lo que sí sufre China es de un serio caso de ‘enfermedad de la deuda’, pero el tratamiento y los efectos secundarios podrían no ser tan graves como algunos esperan, y no es probable que asistamos a un dramático endurecimiento del acceso al crédito. La deuda se concentra en las empresas del Estado, mientras que las empresas privadas –que generan la mayor parte de los nuevos puestos de trabajo– y la inversión de China ya han reducido su apalancamiento.
Como he explicado anteriormente, la medicina para este problema está en otra ronda de reformas, que incluya el cierre de las más sucias, ineficientes y endeudadas empresas estatales como son las del acero y el cemento en lugar de provocar un desapalancamiento generalizado, dejando las empresas privadas más saludables con espacio para crecer. Al final del año pasado, el gobierno anunció que estaba finalmente preparado para comenzar a reducir la capacidad de la industria pesada relacionada con la construcción. Frente a los sucedido en Occidente después de la crisis financiera mundial, la cura para el problema de deuda de China en realidad debería mejorar el acceso al capital para las empresas privadas que impulsan el crecimiento de los puestos de trabajo y de la riqueza.
En lo que respecta a las relaciones entre Estados Unidos y China, seguirán siendo complicadas y ruidosas este año, pero los dos países continuarán participando productivamente en las cuestiones más importantes.
Las disputas territoriales en los mares de China meridional y oriental volverán a dominar los titulares, pero hay dos factores que merece la pena tener en cuenta. Estados Unidos no reclama nada de los territorios en disputa, y China parece resignada al hecho de que la Marina estadounidense continuará ejerciendo su derecho a patrullar esas aguas. El riesgo de accidentes se mantiene, pero ninguno de los jugadores parece estar buscando una excusa para iniciar un conflicto militar.
Por último, China se prepara para ser anfitriona por primera de una cumbre de líderes del G-20 en septiembre y es probable que se comporte de manera más conservadora durante los tres primeros trimestres de este año.
Entonces, ¿cómo pueden los inversores lidiar con toda esta volatilidad?
Lo más importante es reconocer que la renta variable china no refleja la salud de su economía, y que hay que esperar cierto grado de volatilidad en el mercado. En segundo lugar, hay que reconocer que los índices de los mercados representan insuficientemente a las partes más fuertes de la economía: las empresas de propiedad privada, y el sector de consumo y servicios. Es por esto que creemos en un enfoque activo para invertir en China, en lugar de una estrategia basada en ETFs.
Andy Rothman es estratega de inversión y autor del blog Sinology que publica Matthews Asia.
Equipo directivo de BNP Paribas Investment Partners México, foto cedida. Rivera, Palacio, Montaño, Díaz Terán y Orviz lanzan BNP Paribas Investment Partners México
Considerando que el potencial del mercado de Asset Management en México es de aproximadamente 38.000 millones de dólares, no es de sorprender que firmas de la talla de BNP Paribas miren al país azteca.
De acuerdo con Ligia Torres, directora para Mercados Emergentes y Asia Pacífico de BNP Paribas Investment Partners, “América Latina es una región estratégica de desarrollo” y en BNP Paribas están decididos a convertirse «en un actor importante en la región, principalmente en el mercado institucional”. Es por eso que a principios de febrero se presentó BNP Paribas Investment Partners México.
A la cabeza de la firma dedicada a la administración de portafolios de inversión se encuentra un equipo altamente experimentado en el mercado local y plenamente orientado a clientes institucionales que se compone por Carlos Rivera, como director general y estratega, Luis Palacio en el rol de director comercial, Ana Paula Montaño en la dirección de Riesgos, Jorge Mario Díaz Terán en la de Operaciones, así como José Manuel Orviz como director de Ventas. El equipo ya había trabajado junto en el pasado.
Según Torres, los directivos tendrán la tarea de “desarrollar una oferta de fondos de inversión y mandatos así como contribuir con las autoridades, reguladores y gestores para el beneficio de los inversionistas mexicanos”. BNP Paribas Investment Partners México buscará durante los próximos cinco o seis años contar con al menos 2.660 millones de dólares en activos bajo administración, lo que equivale al 7% del mercado de administración de activos en México.
Foto: AtelierTeee, Flickr, Creative Commons. Retraso de MiFID II: un alivio que no debe conducir a relajación
El pasado día 10 de noviembre de 2015, la Comisión Europea indicaba ante el Parlamento Europeo que “podría ser necesario” demorar la entrada en vigor de MiFID 2 (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros) prevista para enero de 2017. Este anuncio era confirmado por el presidente de ESMA (European Securities and Markets Authority), alegando la enorme complejidad de las modificaciones a introducir en los sistemas de las entidades y los mercados. Los augurios finalmente se confirman y ayer la Comisión Europea publicaba finalmente dos propuestas legislativas que pretenden retrasar la aplicación de las normas conocidas como MIFID 2 y MIFIR relativas a los mercados de instrumentos financieros.
La aceptación del Parlamento consigue así poner a todos los actores de acuerdo en el retraso. Como ya era conocido en el escenario comunitario, no sólo los reguladores sino también determinados gobiernos de estados miembros y las propias instituciones financieras afectadas manifestaban (y siguen manifestando) ciertas preocupaciones ante la aprobación de las propuestas realizadas conforme al proceso de aprobación normativa por ESMA, no solo en lo referente al manido debate de la prohibición absoluta de retrocesiones, sino también en cuanto a muchos puntos referidos a la regulación de los mercados.
Sin embargo, la razón principal de este aplazamiento, de acuerdo con la nota de prensa de la Comisión, se centra en la sugerencia de ESMA, que avisó acerca de la posibilidad de que los bancos y otras instituciones financieras no dispusieran de tiempo suficiente para construir los sistemas de reportes de datos necesarios antes del primer plazo en 2017, al tiempo que alertó acerca del gran impacto que las nuevas normas tendrían sobre las entidades financieras.
Ciertamente, como ya anticipó ESMA meses atrás, para que la nueva norma pudiera desarrollarse de manera plenamente efectiva se necesitan establecer complejas infraestructuras técnicas, y se estima que ni las autoridades ni las compañías podrían tener preparados los sistemas necesarios para ello en la fecha inicialmente prevista. En concreto, ESMA señaló como especialmente arduas las labores de toma de datos, información de las transacciones, los parámetros de transparencia y la publicación.
Es prácticamente imposible valorar en 500 palabras la amplitud y profundidad de MiFID 2. Un proyecto normativo que intenta abarcarlo prácticamente todo, cubriendo muchos aspectos diferentes, todos relacionados con los instrumentos financieros europeos, y en una sola regulación. Pero obviando los aspectos relacionados con la regulación de los mercados (estructura de los mercados, derivados sobre materias primas, difusión de datos de negociación, entre otros) que son los causantes oficiales del retraso debido a las complejas infraestructuras técnicas necesarias para su implantación, lo cierto es que en lo referente a los aspectos referidos a las normas de conducta y protección de inversores, incluidas las retrocesiones, la noticia solo puede acogerse con cierto alivio por todos, incluidos los inversores.
Un alivio que no debe conducir necesariamente a la relajación definitiva y a pensar que acabaron las preocupantes reflexiones sobre cómo definir el modelo de negocio de las instituciones financieras afectadas (vendedores de fondos, gestores, asesores de inversión, bancas privada, empresas de servicios de inversión, bancos…). Y ello por una razón fundamental: a pesar de ese retraso en la entrada en vigor de la norma, todos los estados miembros de la UE deberán adherirse incorporando la Directiva MiFID 2 en sus respectivas legislaciones nacionales en el plazo inicialmente previsto, antes del 3 de julio de 2016 (en España, si hubiera capacidad legislativa para entonces). En definitiva, habrá que estar muy atentos a las trasposiciones legales y a la presión que los sujetos afectados aún puedan aplicar en aras de sus intereses antes de que MiFID 2 sea un hecho, aunque sea un año después.
Columna de Jesús Mardomingo, socio director del departamento bancario y financiero de Dentons en España
