CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alberto G.
. FINRA examina cómo los broker dealers gestionan los conflictos de interés
Como ya anunció FINRA a primeros de año en la carta en la que hacía publicas sus prioridades para 2016, ha puesto en marcha de los exámenes a broker dealers sobre cultura corporativa, para fijarse especialmente en cómo las firmas gestionan los conflictos de interés. Sin embargo, como el organismo señala en este nuevo documento, no es que las compañías examinadas le preocupen especialmente sino que éste es un examen para entender mejor las prácticas de las firmas y poder desarrollar potenciales guías, o determinar otros pasos que se pudieran dar.
La cultura de las firmas tiene una profunda influencia en la forma en que un broker dealer lleva a cabo su negocio, incluyendo la forma en que maneja los conflictos de interés, y si ésta coloca sistemáticamente las consideraciones éticas y los intereses del cliente en el centro de la toma de sus decisiones empresariales está ayudando a proteger a los inversores y la integridad de los mercados, dice el documento.
Por el contrario, la mala gestión de estos asuntos puede causar un daño significativo tanto a unos como a otros, además de a la misma compañía. Se estima que el coste para éstas en multas y litigios asciende a 300.000 millones de dólares desde 2010.
Como parte del examen, FINRA se reunirá con los equipo directivos, de compliance, legal y de gestión de riesgos para discutir los valores culturales, conocer cómo la firma comunica y refuerza los valores -directamente o a través de recompensas-, las métricas que utiliza para medir su cumplimiento y cómo se supervisa. Además, para preparar las reuniones, insta a las firmas a presentar antes del 21 de marzo una serie ocho descripciones de diferentes asuntos.
El regulador define «cultura de la firma» como el conjunto de normas explícitas e implícitas, prácticas y comportamientos esperados que influyen en cómo los empleados hacen y llevan a cabo las decisiones, en el curso de la realización del negocio de la firma. Sin embargo, el organismo se muestra abierto a que alguna de las firmas examinadas pueda tener una definición diferente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: JD. Necesidades y preocupaciones de los clientes Ultra-Wealthy
El grupo de clientes ultra-wealthy, aquellos con más de 25 millones de dólares invertibles, son uno de los más demandantes y, a la vez, más lucrativos para los financial advisors.
“Building a Financial Advisory Practice with the Ultra-Wealthy” es el título de un workshop que se celebrará en Nueva York, los días 5 y 6 de abril, organizado por Financial Advisor y Private Wealth y dirigido por Russ Alan Prince. El taller está diseñado exclusivamente para aquellos FAs que estén buscando ampliar el porcentaje de la cartera de estos clientes que ellos gestionan y su contenido incluye una visión de los productos y servicios que estos clientes necesitan y desean.
Steven Monaco, strategic advisor de RCW Financial; Frank Agostino, fiscalista; Frank Seneco, de Seneco & Associates; Edward Renn, de Withers Bergman; Bruce Benesh, de Grant Thornton; y Daniel Carlin, de WorldClinic, serán los responsable de las ponencias, que tratarán entre otros temas: oportunidades y obstáculos al trabajar con los UW, la plataforma correcta, el private equity y cómo manejarlo, problemas y preocupaciones de los UW al invertir, planes de compensación diferidos, fiscalidad, private placement life insurance, IRS o construcción de equipos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Guillaume Capron. El gobierno mexicano entrará en el negocio de transferencias de dólares para prevenir problemas de lavado de dinero
El gobierno mexicano se ha visto obligado a tomar una decisión inusual para resistir la ofensiva que amenaza con entorpecer los negocios alimentados por dólares, desde salones de belleza en Tijuana a hoteles en Cancún: entrará en el negocio de transferencias de dólares. El banco central del país anunciará un sistema electrónico diseñado para facilitar las transferencias realizadas en dólares entre empresas mexicanas, según desveló Ricardo Medina, portavoz del Banco de México.
El sistema permitirá a los negocios enviar dólares entre ellos, a través de una casa de liquidación supervisada por el banco central y realizar el movimiento a través de un banco corresponsal en Estados Unidos. Se prevé que el sistema sea presentado en el mes que viene, según informa Bloomberg.
Este paso responde a un creciente problema en México, varios bancos extranjeros han cerrado sus lazos con sus contrapartes mexicanas en los últimos años. Los banqueros y las autoridades mexicanas tienen miedo de que nuevas barreras sean implementadas entre los flujos financieros del país y Estados Unidos -principal socio comercial de México-. Una gran parte de la economía mexicana depende del dólar, desde la industria manufacturera de la frontera como la de Ciudad Juárez, hasta los hoteles y servicios turísticos de la costa, como Puerto Vallarta.
Transferir dólares a través de Estados Unidos se ha convertido en una difícil tarea, según comentan los prestamistas mexicanos, después de que los reguladores de Estados Unidos hayan acabado con los bancos que no identificaban las transferencias relacionadas con los cárteles de droga u otros criminales. En los últimos años, los bancos internacionales han empleado más de 2.000 millones de dólares por sus errores ante la falta de prevención contra el lavado de dinero, que incluían la falta de identificación de transacciones sospechosas realizadas en dólares entre los dos países. Esto ha llevado a otros bancos a romper lazos de forma preventiva, en un proceso conocido bajo el nombre de “de-risking”.
El tráfico ilegal de drogas en Estados Unidos genera unos 64.000 millones de dólares al año, según estimaciones del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, que considera que México es el principal proveedor o punto de tránsito para algunas de las drogas. Pero los beneficios de la droga palidecen si se comparan con los 531.000 millones de dólares que se intercambian en dinero legal entre los países.
Ante esta disminución de bancos que ofrecen servicios de transferencias, Banco de México supervisará el sistema de transferencias y su relación con un banco liquidador en Estados Unidos, que todavía no ha sido elegido. En contrapartida, el banco central solicitará a los bancos que utilicen el sistema que realicen un proceso de investigación de antecedentes a sus propios clientes y transacciones. Los miembros del sistema bancario mexicano serán los que mantengan la responsabilidad última sobre el origen de las transferencias.
El sistema se conoce bajo el nombre de Sistema de Pagos Interbancario en Dólares (SPID), y con su implantación el banco central mexicano proporcionará transparencia y controles para la prevención del lavado de dinero, comenta Ricardo Medina. “La meta es simplificar los requerimientos de los bancos estadounidenses para conocer a los clientes de sus clientes al obtener la confianza del banco corresponsal y de que México está controlando correctamente a sus clientes”. En la actualidad, las transferencias con origen y destino mexicano representan cerca de un tercio de los fondos transferidos entre los dos países, según una encuesta del banco central. Gran parte de ese dinero se mueve a través de bancos corresponsales en Estados Unidos, que se verán afectados si el plan del gobierno mexicano sale adelante.
Photo: Kenichi Amaki, potfolio manager at Matthews Asia.. Matthews Asia’s Kenichi Amaki to join Miami Summit
Después de dos décadas, empezamos a ver las primeras señales de que los inversores a nivel global están atenuando su visión de infraponderar el mercado japonés. De hecho, Japón se ha convertido en una de las historias de crecimiento y reforma historias más prometedores del mundo.
Ahora que ha llegado el momento de volver la vista hacia el país del sol naciente, Kenichi Amaki, potfolio manager de Matthews Asia, hará un exhaustivo repaso de las reformas llevadas a cabo en Japón en la segunda edición del Fund Selector Summit que se celebrará el próximo 28 y 29 de abril en Miami.
Kenichi también explicará cómo Japón se ha transformado de un mercado ‘value’ a un mercado ‘growth’ y cómo la estrategia de Matthews Asia en Japón ofrece exposición a interesantes oportunidades de inversión en todo el espectro de capitalización de mercado.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Kenichi Amaki maneja la estrategia japonesa y es co-gestor de los fondos Asia Small Companies y del China Small Companies de Matthews Asia. Antes de unirse a la firma, desarrolló su carrera como analista y fue ejecutivo de inversiones para para un family trust con sede en Mónaco para el que analizaba oportunidades de inversión, sobre todo en Japón.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hans Johnson. ¿Cómo afectarán a Asia las subidas de tipos de la Fed?
Según Arnout van Rijn, gestor del fondo Robeco Asia-Pacific Equities de Robeco, éstas serán tres de las claves para 2016: la estabilización de la economía China; una mayor atención a la buena gestión de las empresas en Japón (y también en Corea y China); y una disminución de la volatilidad en los mercados monetarios sin que las divisas asiáticas vuelvan a depreciarse. En juego entra este año otro factor: el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Al gestor no le preocupa que la subida de los tipos de interés ejerza el mismo efecto sobre Asia y sus divisas que a finales de los años noventa. “En China se ha producido en el tercer trimestre una fuerte corrección que ha desencadenado una onda expansiva que ha expulsado a aquellos valores con menor solidez. Y no creo que la subida de los tipos de interés por parte de la Fed vaya a ejercer efectos desfavorables sobre Corea y Taiwán. Sólo, quizás, en la India”.
De hecho, como inversor en valor, Van Rijn estima que la subida de los tipos de interés conlleva ventajas. “Los valores growth suelen evolucionar mejor cuando los tipos están bajos. Se trata de activos de larga duración (los flujos de efectivo se hacen esperar) y por tanto son más sensibles a las subidas de tipos que las acciones de valor, cuya duración es menor. En épocas de subida de los tipos de interés, los títulos con sesgo value suelen ofrecer un mejor rendimiento, en términos relativos, que los títulos de crecimiento”.
Van Rijn no cree que Japón vaya a verse muy afectado por la subida de los tipos de interés en Estados Unidos. De hecho, será beneficiosa para los bancos y las aseguradoras. La política monetaria actual pretende posibilitar una subida de la inflación y de los tipos de interés. Suceda lo que suceda en EE.UU., su efecto no será muy significativo. Van Rijn considera que las mejores oportunidades residen en los países en los que los inversores locales ejercer una mayor influencia: Japón, China e India. Tampoco espera que se produzca una nueva crisis monetaria a causa de la subida de los tipos en EE.UU., que sin embargo dará lugar a un fortalecimiento tanto de el dólar como de la deuda de mercados emergentes asiáticos denominada en dólares.
“Las divisas de Malasia, Tailandia y, ahora también, Indonesia se encuentran extremadamente baratas, con una devaluación de hasta el 40%.” En resumen, ya no tienen mucho más potencial bajista. El efecto monetario influyó en gran medida sobre los mercados en 2015 debido al éxodo del capital. “Si estos flujos de capital regresan, se producirá una recuperación. Pero si lo único que se produce es una estabilización de la situación actual, la recuperación será, como mucho, breve y después lo más probable es que el índice se mantenga en un rango de fluctuación muy limitado”.
El único país de la zona que Van Rijn prevé que pueda sufrir una cierta depreciación de su divisa es Australia. “Su moneda no está infravalorada todavía, como cabría esperar dadas las circunstancias” ¿Y el yuan chino, que bajó repentinamente un 3%? Van Rijn considera que no podemos descartar una ligera depreciación. “Lo que sucedió en 2015 fue una especie de prueba. Claramente, las autoridades buscan desligar su moneda del dólar estadounidense, para adoptar un modelo similar al del dólar de Singapur”.
El experto de Robeco comenta que, hasta hace poco, los residentes de Hong Kong convertían sus activos rápidamente a yuanes, por considerar que se trataba de una moneda muy sólida. “Pero ahora es probable que hagan lo contrario. Actualmente, la presión sobre el yuan es menor, y la gente aceptará una depreciación limitada. Pero China se mueve en el filo de la navaja. Una depreciación más significativa podría hacer cundir el pánico en el mercado y dar lugar a una fuga de capitales”. No obstante, ésta no es la previsión. “Considero que no existe un importante riesgo bajista en esta zona. Aunque tampoco un gran potencial alcista. Un poco como sucede en EE.UU. y Europa”.
El fondo que maneja está sobreponderando China. “Su política monetaria es laxa, se están llevando a cabo reformas y los bancos tienen margen para prestar dinero. Las compras con apalancamiento (inversiones en renta variable por parte de inversores privados usando dinero prestado) han vuelto a su nivel normal después de las notables caídas de precios durante el verano de 2015”.
Pero, según el gestor, todo se reduce a poder encontrar los valores adecuados. “Hemos recogido beneficios en algunas acciones clase A (acciones chinas con cotización local). En Hong Kong, tenemos valores de los sectores minorista, inmobiliario e industrial”. Las blue chips chinas presentan una valoración razonable, según Van Rijn. En los segmentos de capitalización reducida (smallcaps) y mínima (microcaps), y sobre todo en los sectores de tecnología e Internet, existen muchas acciones con valoraciones elevadas.
Foto: Brian Schwieger, responsable de renta variable de London Stock Exchange . La fusión de la bolsa de Londres y la de Fráncfort daría lugar a un gigante europeo capaz de competir en Estados Unidos
Tras intentarlo sin éxito en 2005, la bolsa de Londres y la de Fráncfort reconocieron ayer que están negociando una posible fusión ‘entre iguales’. De llegar a buen puerto, el London Stock Exchange y la Deutsche Börse darían lugar a un grupo con una capitalización bursátil de aproximadamente 28.000 millones de dólares, en base al precio de cierre de las acciones el lunes.
Según los analistas consultados por The Wall Street Journal, la fusión crearía el mayor operador de Europa y permitiría al holding resultante ganar terreno en los mercados de cash y de derivados, un negocio que se ha visto erosionado en los últimos años debido a la fuerte competencia de los operadores de Estados Unidos.
La transacción se realizaría mediante una fusión de las acciones para dar lugar a una nueva compañía holding. La operación tiene sentido de cara a aprovechar posibles sinergias y ahorrar costes, al tiempo que nace «grupo de infraestructuras para mercados globales con sede en Europa». La entidad combinada sería suficientemente grande para incorporarse al índice Euro Stoxx 50.
Según los términos del acuerdo, los accionistas de Deutsche Börse tendrían derecho a recibir una acción nueva por cada acción propia y los accionistas de LSE recibirían 0,4421 acciones nuevas por cada título de LSE.
Sobre la base de este canje, las partes prevén que los accionistas de Deutsche Börse mantengan un 54,4% de la compañía, mientras que los del operador londinense se queden con el 45,6%. “El grupo resultante tendría un consejo unitario compuesto por igual número de directores de Deutsche Börse y LSE”, explicaba el comunicado conjunto.
El resultado de las negociaciones se conocerá a más tardar el 22 de marzo a las 17 horas GMT, cuando el operador alemán anuncie si tiene o no intención firma de hacer una oferta por la Bolsa de Londres.
Foto: John M. Malloy, portfolio manager experto en mercados emergentes de RWC Partners. John M. Malloy, portfolio manager de RWC Partners, expondrá su enfoque en renta variable emergente en el Fund Selector Summit de Miami
John M. Malloy, portfolio manager experto en mercados emergentes de RWC Partners, asistirá como ponente a la segunda edición del Fund Selector Summit que se celebrará los próximos 28 y 29 de abril en Miami. La estrategia que lidera Malloy dentro de la firma invierte en renta variable de los países emergentes, pero también en los mercados frontera. Su equipo está enfocado a encontrar aquellas empresas que exhiben fuertes características de crecimiento, pero que aún no se reflejan en su cotización.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
John acumula 23 años de experiencia en global investment management, materias primas, deuda y análisis de renta variable. Antes de unirse a RWC en marzo de 2015 para gestionar el RWC Emerging Markets Equity Fund, John pasó 18 años en Everest Capital donde se centraba en las inversiones en mercados emergentes.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: www.GlynLowe.com
. Los hogares estadounidenses duplican el peso de los europeos en los mercados locales de fondos de inversión
Los hogares norteamericanos duplicaban en 2014 a los europeos en cuanto a peso en el mercado local de fondos de inversión, según los cuadros publicados por Inverco con datos de Efama, derivado probablemente del uso que los norteamericanos hacen de los fondos de inversión para canalizar sus ahorros de cara a la jubilación (IRAs) y la cobertura de los gastos educativos de sus familias.
Así como los hogares europeos han ido reduciendo su peso desde el 47,5% de 2004 –momento en que representaban el mayor grupo de partícipes en fondos de inversión de la región- hasta el 25,1% de 2014 –dejando el mayor protagonismo a empresas de seguros y fondos de pensiones-, los hogares norteamericanos se han mantenido como el mayor grupo de partícipes en fondos norteamericanos, representando alrededor del 50% de éstos y creciendo desde el 51,8% hasta el 54,4% en estos 10 años.
En general, el peso de los diferentes partícipes en fondos de inversión estadounidenses ha experimentado pocas variaciones desde 2014 y la inversión institucional supera el 45%, mientras en Europa el peso de diferentes tipos de inversores institucionales ha ido creciendo hasta rozar el 75% en detrimento del peso de los hogares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Judit Klein
. Puntos clave en la sucesión de los financial advisors
En la próxima década, se espera que una quinta parte los financial advisors se retire y sólo una parte de ellos ha diseñado su plan de sucesión. LPL Financial y SourceMedia Research entrevistaron a 213 FAs para analizar las diferencias entre aquellos que han diseñado e implementan un plan -19%- y los que no, para plasmar en un libro blanco una guía para aquellos que todavía no lo han hecho.
La conclusión del trabajo es que si se divide la tarea en asuntos manejables, con tiempo para gestionar cualquier problema que pueda surgir, la elaboración de un plan de sucesión no tiene por qué resultar abrumadora. Trabajar metódicamente en el plan puede aminorar las preocupaciones del cliente, mitigar los riesgos y asegurar una salida de los clientes menos estresante y con mayor continuidad, aseguran los autores del documento.
Según éste, algunos puntos claves a la hora de diseñar un plan de sucesión son:
Formar a un sucesor: encontrar al elegido para suceder al fundador de la firma en su práctica profesional es el mayor desafío y la tarea que más tiempo consume, dice Dan Valente, VP Strategic Busines Solutions en LPL, aconsejando realizarla con mucha paciencia –pues puede requerir años y conllevar algún intento fallido-. “Lo principal es prestar atención al encaje. Los clientes desean una transición suave hacia un advisor con la misma filosofía inversora y de planificación. Por eso es recomendable mirar dentro de la compañía primero, pues es probable que el equipo ya comparta la visión de negocio y de servicio al cliente”.
Estructurar un plan interno de transición que defina cómo se integrará al sucesor en las operaciones del día a día. Es más que probable que los sucesores conozcan muy bien alguno de los aspectos del negocio pero no todos, además de poder requerir formación adicional y algo de tiempo para que los clientes los conozcan. Su integración gradual en las reuniones y actividades diarias y la delegación gradual de responsabilidades, ayudarán a que la transición sea más suave.
Prever emergencias. Algunos de los advisors declararon pensar que, en caso de imprevistos graves, que les obligaran a dejar la actividad, podrían vender su práctica a otro FA, lo cual no parece muy realista. Como mínimo, es aconsejable tener un plan de contingencia que, además, debe ser comunicado a clientes y empleados, aunque sólo de trate de una solución temporal.
Incrementar el valor de la firma. Para poder rentabilizar al máximo el traspaso, el tiempo es clave, pues permite construir elementos que darán valor a la firma en el momento de su traspaso. El índice de retención de clientes, la inversión en tecnología y operativa o la captación de clientes jóvenes, son cruciales. “Al llegar a los 50 años de edad, las prácticas de los advisors tienden a estabilizarse y decrecen a partir de ahí. Sin un plan anticipado de sucesión puede llegar a obtenerse mucho menos que si éste se ha trabajado de antemano”, dice Valente.
Encontrar un comprador. Se debe decidir si se seguirá el camino de formar a un sucesor o se vendará la práctica externamente. Para el segundo caso, existen firmas especializadas en poner en contacto a compradores y vendedores, valoraciones y estructuración de las condiciones del acuerdo.
Cuanto antes se arranque, mejor posicionado se estará para obtener el trato más favorable, tanto en precio como en la estructura de la operación.
. ¿Corren riesgo los dividendos de la banca europea?
Los bancos europeos se enfrentan una vez más a los temores de un colapso. Aunque los riesgos actuales requieren un examen cuidadoso, Tawhid Ali, CIO y director de análisis de renta variable europea de AB, cree que hoy en día se pueden encontrar en el mercado entidades relativamente sanas.
Ha sido un mal comienzo de año para los bancos europeos. El índice STOXX Europe 600 Banks ha caído un 22,4% hasta el 16 de febrero, peses a los rebotes vistos en los últimos días. Los inversores temen que la calidad crediticia de los bancos esté dañada ante la posibilidad de una recesión y las turbulencias en el sector de la energía, que haya presiones sobre los márgenes por los tipos de interés en mínimos históricos, y sobre todo, temen las consecuencias colaterales de las nuevas regulaciones. La capacidad de los bancos europeos para generar ingresos y pagar dividendos parece estar en peligro.
Recesión en contexto
Sin embargo, el experto de AB sostiene que el sector bancario europeo está en general mucho mejor posicionado para soportar las presiones que hace unos años. Claramente, una recesión sería un gran golpe para el sector. Evaporaría las ganancias y secaría por completo los dividendos. En una contracción económica mundial y regional, los inversores no quieren tener bancos en cartera.
“Las preocupacionesde los inversores sobre una posible recesión se deben poner en contexto. En diciembre, el indicador de confianza económica en Europa alcanzó su nivel más alto desde abril de 2011. Además, la política fiscal en la región es expansiva. Por supuesto, siempre hay riesgos, pero creemos que la zona euro está en mejor posición para hacer frente a las consecuencias de cualquier desaceleración que en el pasado”, expxlica Ali, que cita como ejemplo las señales del Banco Central Europeo, que sugieren que la política monetaria podría relajarse aún más para luchar contra los riesgos globales.
Los inversores parecen no estar de acuerdo. Hoy en día, los bancos europeos cotizan con un ratio de precio/valor contable de sólo aproximadamente 0,7 veces. Desde la crisis de deuda soberana de 2012, cuando los inversores temían que el euro se desintegraría, no se han visto múltiplos en dificultades como estos.
Así que para el CIO de AB no es de extrañar que los dividendos estén en el punto de mira. “Las acciones con alta valoración negocian con un ratio de baja rentabilidad por dividendo, lo que indica que los inversores están dispuestos a pagar una prima por la sostenibilidad del dividendo y el potencial de crecimiento. Pero para los bancos europeos, tanto el ratio de rentabilidad como el de crecimiento del dividendo son elevados y se han distanciado considerablemente de todos los demás sectores. Esto significa que los inversores no creen que los bancos sean capaces de mantener el nivel de retribución al accionista”, afirma en el blog de la compañía.
Dado que los bancos tienen se han tambaleado de crisis a crisis en los últimos años, los temores de los inversores son comprensibles. Pero, al mismo tiempo, muchos bancos han obtenido capital, han mejorado materialmente sus posiciones de liquidez, han reducido los costes, el apalancamiento y han racionalizado las operaciones. Es evidente que el sector financiero europeo es mucho más saludable hoy.
Fuertes balances
Los balancesson más fuertes. La relación entre el valor tangible en libros (una medida del apalancamiento) frente al total de activos en los bancos europeos se sitúa ahora en el 5,4% -el doble que durante la crisis financiera global-. Las provisiones por morosidad han disminuido mientras que la rentabilidad sobre el valor tangible en libros también se ha recuperado y estabilizado.
“Sin embargo, mirar a todo el sector puede resultar engañoso. Hay grandes diferencias en los perfiles de riesgo, en las posiciones de capital y la capacidad de pago de dividendos entre los bancos europeos”, apunta Ali.
Los perfiles de riesgo difieren
Para probar esto, el gestor se ha fijado en dos grupos de bancos europeos, con fundamentales muy diferentes. Mientras que la rentabilidad por dividendo prevista fue alta para cada grupo, cuenta, el nivel de confianza sobre la recepción de estos rendimientos son significativamente distintos. Los bancos de menor riesgo parecen tener balances mucho más resistentes y mejores ratios de préstamos. Como resultado, y según el estudio de AB, son más propensos a responder bien a las expectativas de crecimiento de dividendos.
La rentabilidad esotro foco de problemas. Los más pesimistas argumentan que los bancos simplemente no pueden aumentar su rentabilidad mientras los tipos de interés sean tan bajos. De hecho, su actividad principal se basa en los márgenes de interés entre los depósitos y préstamos, que son muy estrechos en el entorno actual.
Pero para AB, hay otro aspecto a tener en cuenta para los inversores a largo plazo. “Aunque es probable que la política monetaria se mantenga relajada este año, los tipos de interés no pueden permanecer tan bajos para siempre. En última instancia, si el crecimiento económico gana impulso en los próximos años, sería normal que los tipos de interés aumenten con el tiempo. Y cuando esto sucede, los bancos europeos estarán muy bien posicionados, ya que serán capaz de fijar el precio de los depósitos y de los préstamos de manera más rentable”, afirma.
La volatilidad extrema hace que sea difícil para los inversores mantener sus ojos en el futuro a más largo plazo. Sin embargo, creemos que eso es exactamente lo que los inversores deben hacer ahora. “Cuando las valoraciones están tan estresadas, creemos que determinados bancos europeos pueden ser una fuente de rentabilidad para las inversiones que marquen la diferencia en los próximos años”, concluye el gestor.
