CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: OnePoint Services
. Raymond James Will Work With AxiomSL
Raymond James ha llegado a un acuerdo con AxiomSL, empresa de gestión del riesgo de los datos y tecnología para el reporte regulatorio especializado en la industria de los servicios financieros, por el que incorporará una serie de soluciones para broker dealers y holdings de firmas bancarias (BHC) de agregación de datos y reportes.
Este acuerdo nace del objetivo estratégico de Raymond James de automatizar los procesos y tácticas existentes de gestión de datos, en gran parte manuales y que ya debían soportar grandes esfuerzos bajo los crecientes requisitos de informes regulatorios.
La cobertura más amplia incluirá los cálculos de capital neto diario (15c3-1) y reserva de clientes (15c3-3), junto con los informes TIC (Treasury International Capital) y FOCUS para los broker dealers. Además, para los BHC se integrarán varios informes para la Reserva Federal FR Y-9C, Call reports y cálculos Basel Risk-Weighted Asset (RWA). Esta plataforma de gestión de cambios, de fácil manejo, permite a las empresas abordar de forma rápida y transparente los cambios internos y externos, al tiempo que logra la agregación de riesgos, la automatización del flujo de trabajo, la computación, la validación y la auditoría, así como los requisitos de información legal en cualquier formato. Estas características dan a los clientes confianza en la automatización de la lógica empresarial de reportes complejos, la calidad de los datos, la gobernanza y el control en el cumplimiento de los estrictos plazos.
De izquierda a derecha, Jean-Luc Hivert y Laurent Jacquier Laforge. Fotos cedidas.. La Française Reorganises its Securities Fund Management Division
Durante los últimos cinco años, La Française ha experimentado un fuerte crecimiento a través de su expansión y la internacionalización de sus capacidades, gracias a sus alianzas estratégicas que han permitido al grupo fortalecer sus competencias. Ahora, con el fin de crear sinergias entre las distintas filiales y divisiones del grupo, La Française ha reorganizado su División de Gestión de Activos.
En este sentido, bajo la dirección de Pascale Auclair, responsable global de Inversiones, Jean-Luc Hivert y Laurent Jacquier Laforge encabezan las dos divisiones de especialización: Renta Fija y Muliactivos y Renta Variable, respectivamente.
Jean-Luc Hivert, director de Renta Fija y Multiactivos, se convierte en CIO de Renta Fija y Multiactivos. Jean-Luc cuenta con diecinueve años de experiencia en gestión de activos. Es responsable de 30.000 millones de euros en activos bajo gestión y encabeza un equipo de veintiséis expertos. En este sentido, se le ha encomendado la gestión de carteras multiactivo del grupo, la gestión discrecional de carteras y la gestión por objetivos, de la que Odile Camblain-Le Mollé es la responsable operativa.
Laurent JacquierLaforge, director de Renta Variable Global, se convierte en CIO de Renta Variable Global. Laurent cuenta con más de treinta años de experiencia. Es responsable de toda la gama de renta variable ISR, ofrecida por La Française, de la gestión de compañías de pequeña capitalización y del seguimiento de las filiales, como IPCM, una firma de análisis extra-financiero, Alger y JK Capital Management. Desde hace varios años, La Française ha estado construyendo alianzas estratégicas con compañías de gestión extranjeras especializadas. En interés de los inversores, Laurent Jacquier Laforge identificará posibles colaboraciones potenciales que generen sinergias de productos y análisis.
Laurent se incorporó a La Française en 2014. Desde entonces, ha transformado la gama de fondos ofrecida por La Française Inflection Point incorporando la filosofía de Strategicly Aware Investing (SAI), que incluye una dimensión responsable adicional y que ha sido desarrollada por IPCM, la firma de análisis londinense con la que el grupo ha establecido una asociación estratégica. Cuenta con un postgrado en Económicas por la Universidad de Paris X en Nanterre. Laurent es miembro de SFAF (Asociación de Analistas Financieros Franceses).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Erika Wittlieb. El optimismo de los inversores europeos para 2017 se mantiene alto, a pesar de los acontecimientos geopolíticos de este año
Los inversores europeos se muestran cada vez más optimistas sobre las rentabilidades del mercado bursátil en 2017 y están menos preocupados por los acontecimientos geopolíticos, a pesar de un año cargado eventos políticos, según la última Encuesta de Clientes de Banca Privada elaborada por JP Morgan Banca Privada. La encuesta explora las expectativas de los inversores europeos de cara a 2017, que apuntan hacia un optimismo creciente en los mercados emergentes y la renta variable, y un aumento de las preferencias por estrategias alternativas.
La renta variable, el activo más rentable
En contraste con la anterior encuesta publicada en mayo, en los últimos seis meses los inversores europeos se muestran más optimistas con respecto a las rentabilidades del mercado bursátil, ya que el 39% considera que la renta variable será el activo más rentable en los próximos 12 meses. Las estrategias alternativas también atraen la atención de los inversores y una cuarta parte (28%) prevé que proporcionen buenos resultados. Como era de esperar, en el entorno actual de bajas o negativas rentabilidades en bonos y tipos de interés, la liquidez y la renta fija atraen solo al 9% y el 7% de los inversores, respectivamente.
«Si bien la encuesta de primavera reveló un cambio en la confianza hacia la renta variable europea, la última encuesta muestra que los inversores ahora prefieren de nuevo la renta variable estadounidense; un tercio (32%) considera que el mercado estadounidense superará a otras regiones», señaló Borja Astarloa, director de Inversiones de JP Morgan Banca Privada. Por otra parte, solo el 16% de los clientes piensa que las acciones europeas serán el mercado de renta variable que mejor evolucionará en 2017.
Riesgos para los mercados financieros en 2017
Tras un año de importantes acontecimientos políticos, la preocupación de los inversores por los eventos geopolíticos ha disminuido, tal como se percibe por el impacto del Brexit y las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Actualmente, los inversores están más preocupados por los riesgos económicos o los derivados de las políticas monetarias para los mercados. Una cuarta parte de los clientes (25%) señala que la divergencia entre las decisiones de los bancos centrales es el mayor riesgo en 2017, seguido de cerca por la baja inflación (24%).
Dicho esto, la sorprendente victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales constituye una preocupación para el 18% de los inversores y los temores en torno al Brexit y la potencial desaceleración en Europa se mantiene para el 16% de los inversores.
La distribución geográfica de las opiniones es consistente en toda Europa, con la excepción de Suiza, donde se muestra menor preocupación por el impacto de las elecciones presidenciales estadounidenses, mientras que en Suecia están más relajados por el impacto del Brexit en la economía.
Mayor optimismo acerca de los mercados emergentes
Con las rentabilidades de la liquidez y la deuda pública justo por encima de cero o incluso en terreno negativo, los inversores han centrado su atención en los mercados emergentes. Más de un cuarto de los inversores (30%) considera que el rebote que experimentarán los mercados emergentes será la mayor sorpresa en los próximos 12 meses. Los inversores británicos siguen siendo los más optimistas con respecto a los mercados emergentes, y el 42% de los inversores afirma que estos serán los más rentables, seguidos por el 34% de los inversores en Alemania.
El dólar estadounidense será la moneda con mayor rendimiento en 2017
La fortaleza del dólar estadounidense también prevalece y el 50% de los inversores piensa que será la moneda más robusta en los próximos 12 meses, con los inversores franceses y españoles como los más confiados al respecto. Por otra parte, un cuarto de los inversores (24%) piensa que el oro será el activo más destacado en 2017.
Además, la confianza en la libra esterlina sigue siendo baja y solamente el 12% de los inversores considera que será la moneda más rentable el próximo año. Este dato se sitúa ligeramente por delante del euro (8%) y del yen japonés (6%).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Roger Schultz
. Los gestores ya dudan de que el impredecible Trump sea beneficioso para los mercados
Si la imagen de ayer fue la comparecencia en el Senado de los candidatos de Trump a formar parte de su gobierno, la de hoy será la toma de posesión del nuevo presidente de Estados Unidos en el National Mall, la explanada central de Washington. Con el Capitolio a sus espaldas, Trump pronunciará su primer discurso al frente de la primera economía del mundo. Y aunque no se prevé que defina las líneas de sus políticas, su llegada a la presidencia marcará un antes y un después en los mercados: veremos una menor necesidad de políticas monetarias acomodaticias, mientras que es probable que aumente la inversión del sector privado en empresas ya existentes y la formalización de fusiones y adquisiciones, estiman los expertos. Con todo, los gestores no lo tienen claro, a pesar del optimismo inicial tras las elecciones: están seguros de que la política tendrá un gran peso en los mercados pero advierten de que el efecto Trump podría tardar meses en llegar y hablan de una segunda mitad de año más vulnerable.
Richard Woolnough, el gestor del M&G Optimal Income, cree que como presidente Donald Trump hará que los mercados se centren de nuevo en la conexión entre las decisiones políticas y las reacciones del mercado. “Ya hemos visto cómo su enfoque directo puede influir en la economía: el ejemplo más obvio es la correlación entre su elección y la depreciación del peso mexicano. Lo único que es seguro en los próximos meses es el restablecimiento de un contexto en el que los planos político y económico primarán sobre los mercados”, augura el gestor.
El “efecto Trump” es para Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, tan solo un acelerador del ciclo económico que comenzó en el primer trimestre de 2016, “aunque uno muy poderoso”, dice. “Como resultado de esto, es muy posible que este ciclo empiece a decaer en la segunda mitad del año, dado que los sectores de energía, materiales y manufactureros han registrado un rendimiento muy sólido en el último año. Por ello, los mercados financieros podrían verse tentados de empezar a recoger beneficios en los próximos meses”, asegura el gestor de Carmignac, señalando uno de los riesgos de cara a una administración Trump.
Brendan Mulhern, estratega mundial en Newton, parte de BNY Mellon IM, cree que la clave de aquí a finales de 2017 es la trayectoria que seguirá la liquidez, tanto en Estados Unidos como en el resto del mundo. Mulhern coincide con Carmignac en que el entorno al que nos vamos a enfrentar en los próximos meses va a ser más complicado. La razón es que “el repunte de las tires de los bonos mundiales, la apreciación del dólar y el hecho de que el precio del petróleo se haya duplicado desde los mínimos del pasado febrero implica que los vientos de cola de 2016 se han disipado. En 2017, es probable que la actividad económica se ralentice, que se produzcan menos sorpresas económicas positivas y que la precipitada carrera hacia las áreas cíclicas del mercado llegue a su fin”, añade.
También es cauto Witold Bahrke, estratega macro senior de Nordea AM: “El optimismo actual propiciado por las esperanzas de que el nuevo Gobierno estadounidense ponga en marcha una política presupuestaria de estímulo nunca vista —excepto en épocas de recesión— no concuerda con el actual contexto de incertidumbre creciente. Este contrasentido pone de relieve la vulnerabilidad de los mercados a medida que nos adentramos en el nuevo año”, explica. “Tanto en la política económica de Trump como, más en general, en las perspectivas de crecimiento a escala mundial, el optimismo requiere un cierto nivel de certeza para materializarse en inversiones concretas, en contrataciones y, en última instancia, en crecimiento. Por otro lado, una situación prolongada de incertidumbre resulta negativa para el crecimiento. En realidad no puede haber, al mismo tiempo, una gran incertidumbre acompañada de un gran optimismo. Una de las dos variables tiene que ceder”, añade.
Por su parte, Lukas Daalder, director de Robeco Investment Solutions, cree que Trump es en sí mismo un riesgo por su “naturaleza impredecible” y recuerda que el efecto de los estímulos de gran parte de los planes del nuevo presidente seguramente comience a notarse en 2018 más que en 2017. “Reestructurar los impuestos no es algo que pueda hacerse de la noche a la mañana, y los efectos de la inversión en infraestructuras suelen tardar tiempo en llegar”.
“En las últimas semanas he tratado darle la vuelta a Trump pero lamentablemente he llegado a la conclusión de que la presidencia de Trump será en el mejor de los casos caótica y experimental y, en el peor de los casos, proporcionará un espejo del siglo XXI de los pocos años de Nixon en el cargo. Lamentablemente, el nuevo presidente será exactamente el mismo que Trump el candidato, a pesar de cualquier giro creativo proporcionado por sus asesores”, dice Steen Jakobsen, economista de Saxo Bank, que cree que la economía de EE.UU. se juega un escenario de recesión y la pérdida de liderazgo internacional.
El destino de las bolsas depende de los beneficios empresariales
Daalder afirma que otro mensaje recurrente es que las perspectivas para los mercados de renta variable dependerán en gran medida de los beneficios empresariales que se logren en este nuevo año, ya que, a final de 2016, batieron todos los récords. “En numerosos informes se enfatiza que el desajuste entre el crecimiento de los beneficios que, en los últimos años, ha sido negativo en la mayor parte del mundo, y la rentabilidad de las acciones, que ha sido en general positiva, ha hecho que los mercados resulten más caros en términos de PER”, añade.
Para Nordea, la volatilidad de los mercados de renta variable se ha mantenido en niveles sorprendentemente reducidos a pesar de que los posibles escenarios tanto en términos económicos como de los mercados han aumentado en los últimos meses. En otras palabras, la probabilidad de que sucedan acontecimientos inesperados está aumentando, advierten desde la gestora.
La renta fija, extremadamente vulnerable
Al mismo tiempo que Trump sustituye a Obama, los mercados de bonos siguen convencidos de que la inflación se mantendrá en niveles reducidos a perpetuidad, especialmente en Europa. Sin embargo, Didier Saint-Georges recuerda que los indicadores en China, Estados Unidos, Japón y Europa muestran que la inflación –que también es cíclica– empieza ahora a repuntar desde unos niveles muy bajos.
Por tanto, dice, “los mercados de renta fija son extremadamente vulnerables (tanto en EE.UU. como en Europa), por lo que representarán un límite para la revalorización de los mercados de renta variable. El panorama podría tornarse especialmente complicado para los mercados de renta variable si el ciclo económico empieza a perder fuelle en Estados Unidos en la segunda mitad del año, momento en el que los tipos de interés se ajustarán ante al aumento de la inflación. Esta secuencia de eventos no puede descartarse bajo ningún concepto”, advierte.
Para Nordea, si bien han aumentado las perspectivas de inflación, los mercados siguen descontando únicamente dos subidas de tipos por parte de la Fed en 2017. “Sin embargo, si se diese un cambio de tendencia hacia un aumento sostenido de la inflación y un mayor crecimiento real, la Fed se vería obligada, casi con toda seguridad, a subir los tipos más de dos veces en los próximos doce meses”. Y esto afectaría a los mercados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alex Barth. Las AFPs confirman tendencia: la renta variable brasileña y la deuda high yield, sus mayores apuestas
Un mes más, el informe de Compass Group de diciembre recoge las inversiones en fondos internacionales por parte de las AFPs chilenas. A cierre del año, el JP Morgan Liquidity Funds US Dollar Equity Fund, con 2.179 millones de dólares, pasa de la tercera a la primera posición de la clasificación por volumen de activos. Este fondo invierte en instrumentos monetarios y por lo tanto tiene por objetivo conseguir un rendimiento en línea con las tasas monetarias del mercado.
En segunda posición, el fondo Robeco High Yield Bonds pierde el liderazgo con respecto al mes anterior, con 1.714 millones de dólares. En tercera posición, el DWS Deutschland, que invierte en renta variable alemana, consigue un volumen de activos de 1.686 millones de dólares. En cuarto lugar, el Vanguard Institutional Total Stock Market Index Fund Institutional Plus Shares, un fondo indexado que busca replicar el rendimiento del índice CRSP US Total Market Index, alcanza los 1.633 millones de dólares. Mientras que, en quinto lugar, el fondo Julius Baer Multibond Local Emerging Bond Fund, con 1.499 millones de dólares, invierte en deuda emergente denominada en divisa local.
En 2016, el activo de renta variable que mayor flujo de entradas netas recibió fue la renta variable brasileña, alcanzando los 964 millones de dólares en activos bajo gestión. Las acciones brasileñas fueron uno de los activos que mayores rendimientos obtuvieron en la segunda mitad del año. Para aumentar su exposición a acciones de empresas brasileñas de mediana y gran capitalización, las AFPs se sirvieron del ETF iShares MSCI Brazil Capped. Con respecto al mes de noviembre, las administradoras aumentaron su posición en 60 millones de dólares.
En segundo lugar, se sitúa la renta variable asiáticaexcluyendoJapón, con unas entradas netas de 430 millones de dólares durante el pasado año y unos 169 millones en el último mes. En este mes, los fondos que más entradas recibieron fueron el Investec GSF Asian EquityFund (con 103 millones de dólares) y el BlackRock Global Funds Asian DragonFund (con 86 millones).
En tercer lugar, la renta variable latinoamericana recibió unas entradas netas por valor de 376 millones de dólares en el año y 99 millones en el mes de diciembre, siendo invertidos íntegramente en el fondo Aberdeen Global Latin American Equity Fund.
En el lado de las salidas, durante 2016 las AFPs evitaron los mercados de renta variable de Japón, China y Hong Kong, siendo estos tres mercados los que registraron las mayores salidas netas de flujo, con 2.194, 1.911 y 1.270 millones de dólares en activos bajo gestión. Sin embargo, si se tienen en cuenta los movimientos del mes de diciembre, los activos más afectados fueron la renta variable emergente global, con unas pérdidas netas de 252 millones de dólares en volumen de activos, la renta variable alemana, con 205 millones de salidas netas, y la renta variable europea excluyendo Reino Unido, con 171 millones de dólares.
En renta fija, el activo con mayor flujo de entradas netas recibidas durante el año, fue la deuda financiera corporativa, con una entrada de 457 millones de dólares, seguido de la deuda corporativa global, con 259 millones de dólares, y la deuda emergente denominada en moneda local con 240 millones. Sin embargo, en el mes de diciembre, la mayor entrada de flujo neto la experimenta la deuda high yield denominada en dólares, con unas unos 287 millones de dólares. Los fondos que mayores entradas registraron en este mes fueron el Pioneer Funds US High Yield (71 millones de dólares), el Nomura Fds US High Yield Bond (52 millones), el AXA World Funds US High Yield Bonds (38 millones).
Durante el año, con gran diferencia con respecto al resto de sub-clases de activos de renta fija, los bonos convertibles experimentaron una salida neta de flujos de 1.797 millones de dólares. En el mes de diciembre, el activo que mayor volumen perdió fue la deuda corporativa financiera, con 154 millones de dólares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Pedro Ribeiro Simões
. Investor’s Attention Shifts to Passive in European Equities
Los decepcionantes resultados obtenidos por los fondos de renta variable europeos de gestión activa en 2016 podrían haber acelerado el cambio y un mayor interés de los inversores hacia soluciones de gestión pasiva, según publica la web fundinfo.com.
Los gestores activos de renta variable europea no acertaron con los sectores en 2016, dice el portal. Según datos de ifund, solo el 8% de los gestores de renta variable europeos superaron al MSCI Europe NR neto de comisiones y sólo el 24% lo logró calculando el bruto de comisiones.
Esto pudo haber causado una aceleración en el cambio de interés de los inversores hacia soluciones pasivas: mientras que hace un año los fondos de renta variable europeos de gestión activa representaron cerca de 75% de los documentos descargados, este número ha caído recientemente hasta el 54%.
Donde más se notó este cambio fue en los inversores alemanes, pero también fue notable en el caso de los inversores suizos, italianos y británicos.
% cuota de los documentos descargados a un año para renta variable de Europa, Europa sin Reino Unido y la eurozona, dentro de los canales europeos y asiáticos. Fuente: Fundinfo.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: extrabrandt. CFA Society Miami celebra con gran éxito su evento anual “Pronóstico económico para 2017”
El evento de perspectivas económicas para 2017, que CFA Society Miami celebró anoche en el hotel Intercontinental de Miami, atrajo a casi 250 asistentes, incluyendo un nutrido grupo de directivos de entidades bancarias de Miami, numerosos profesionales, y alumnos de varias universidades de la ciudad, como UM, FIU y Barry.
El Profesor Jeremy J Siegel fue el responsable de la ponencia estelar. Siegel es estratega de inversiones senior de WisdomTree y profesor en la Facultad de administración de empresas de Wharton, que forma parte de la Universidad de Pensilvania, en la ciudad de Filadelfia. Uno de sus libros, “Stocks for the Long Run” ha sido un superventas desde que se publicó en el 1994.
Siegel comenzó su presentación mostrando los rendimientos de varias clases de activos en los mercados de capitales -como acciones, bonos, y oro-, utilizando datos de sus trayectorias a lo largo de más de 200 años. Por ejemplo, uno solo dólar invertido en la bolsa de valores de los EE.UU. en el año 1802 valdría hoy 1.136.042 dólares, que equivale a un rendimiento promedio de 6,7% anual real, o sea después de la inflación.
El Dr. Siegel profundizó en los ratios financieros usados para evaluar las acciones, incluyendo el precio/beneficio y su inverso, beneficio/precio, y opinó que no puede estar menos de acuerdo con aquellos que hoy en día hablan de una burbuja, y explicó lo que realmente es una burbuja: ¡en 2000, el NASDAQ alcanzó un ratio precio/beneficio de 600 veces! Hoy el PER del S&P 500 se sitúa alrededor de 20, y desde el 1881 el promedio ha sido de 15 veces.
Según Siegel los países emergentes resultan muy atractivos en la actualidad, si se compara su PER con el de los países desarrollados, pues de media está entorno al 12 mientras que el estadounidenses ronda las 17 veces.
Ningún discurso económico en estos días seria completo sin analizar los tipos de interés tan bajos. En pocas palabras, Siegel dijo que los tipos bajos se deben a las fuerzas económicas reales, como por ejemplo la inflación baja, el crecimiento económico lento, y la alta demanda de liquidez. “Los tipos de interés permanecerán bajos por mucho tiempo”, según el profesor. “Los tipos de interés en dólares que se veían en los años 60 y 70 no volverán”, insistió.
Su penúltimo punto lo dedicó a la productividad mundial, y más concretamente, a por qué ha bajado. En este punto propuso una posible explicación que tiene que ver con la dificultad de medir la economía hoy, con tantos servicios “gratuitos”, como las aplicaciones en los teléfonos móviles y los servicios de Google, por dar dos ejemplos.
Para terminar habló de las fuentes del crecimiento económico de cara al futuro, postulando que, por lejos se encuentran en los mercados emergentes, “si China y la India llegan a producir -per cápita- apenas la mitad de lo que produce hoy el mundo occidental, crearían una economía más grande que Estados Unidos y Europa juntos”.
Andrew Balls, courtesy photo. PIMCO Launches Global ESG Investment Platform
La gestora internacional PIMCO ha lanzado una plataforma mundial dedicada a la inversión con criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés), que ofrece un abanico de soluciones de renta fija a los inversores que buscan rentabilidades atractivas, al tiempo que genera un impacto social positivo. Como parte de este esfuerzo, se ha lanzado el fondo PIMCOGIS Global Bond ESG en la región EMEA.
Según un comunicado emitido por la entidad, la gestora adopta un sólido marco de referencia en todas sus soluciones ESG, lo que permite maximizar los resultados para los inversores. Dicho marco engloba tres elementos clave: exclusión, evaluación y compromiso. Las compañías con prácticas empresariales que no se atienen a los principios de sostenibilidad quedan excluidas de las carteras ESG de la gestora. Asimismo, las empresas se evalúan sobre la base de sus credenciales ESG y se otorga prioridad a aquellas que exhiben las mejores prácticas en esta materia. De manera decisiva, el equipo colabora con las empresas, alentándolas a mejorar sus prácticas ESG e inducir un cambio a largo plazo.
El recién creado PIMCO GIS Global Bond ESG Fund invierte en una gama de títulos de deuda soberana y deuda corporativa con calificación de grado de inversión de todo el planeta. Tiene como objetivo la maximización de la rentabilidad total, al tiempo que otorga prioridad a los emisores que presentan los mejores perfiles ESG y a aquellos que se esfuerzan por mejorarlos. La gestión del fondo recae en un equipo liderado por Andrew Balls, director general y director de inversiones de renta fija mundial, y Alex Struc, gestor de carteras corresponsable de la iniciativa ESG en PIMCO.
Además, PIMCO ha optimizado dos de sus fondos socialmente responsables en Estados Unidos con el objeto de incorporar un abanico más amplio de criterios ESG en el proceso de inversión. Estos fondos los gestiona un equipo liderado por Scott Mather, director general y director de inversiones para estrategias centrales estadounidenses, y Alex Struc.
«Para muchos inversores ya no basta con excluir las categorías de inversión no deseadas, sino que buscan promover cambios en el mundo a través de sus inversiones. Nuestra plataforma ESG proporciona a los inversores las herramientas necesarias para lograr este objetivo sin sacrificar las rentabilidades», comenta Andrew Balls.
«Desde una perspectiva histórica, los inversores en renta variable han implementado este tipo de estrategia, aunque nosotros estamos convencidos de que el compromiso como tenedor de deuda se revela igual de importante. En el vasto universo de la renta fija, un pequeño cambio puede tener un enorme impacto positivo», añade Alex Struc.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Cafrancomarques. La incertidumbre en los mercados latinoamericanos dependerá de las políticas de Estados Unidos y la Fed
El informe “Situación Latinoamérica: Cuarto trimestre de 2016”, elaborado por BBVA Research, revisa la evolución favorable de los activos financieros latinoamericanos en los últimos meses de 2016, hasta el inicio de noviembre, cuando la volatilidad reemplazó a la calma una vez más tras las elecciones presidenciales de Estados Unidos; y la incertidumbre sobre las políticas del gobierno recién elegido empezó a afectar los mercados de América Latina.
Así, la región registró una expansión del 9,1% en los mercados bursátiles (medido por el indicador MSCI Latam), una caída del 7,3% en los diferenciales soberanos (EMBI Latam) y una apreciación cambiaria del 0,7% en promedio desde el inicio de agosto hasta la fecha de las elecciones en Estados Unidos. Si bien las ganancias en dicho período fueron generalizadas, destacaron positivamente los avances bursátiles en Argentina y en Brasil, influidos también por el optimismo con respecto a sendos ajustes económicos, así como la caída de los diferenciales soberanos en Argentina, Colombia y Perú.
En contraste, desde el día de las elecciones estadounidenses hasta finales de diciembre (fecha en la que se cierra el informe), el precio de los activos de la región en general se redujo, borrando parte de las ganancias registradas previamente. De manera agregada, los mercados bursátiles de la región retrocedieron un 13,1%, el diferencial soberano aumentó un 4,1% y las divisas se depreciaron un 5,3% en dicho período.
Cabe notar que la volatilidad en los mercados de la región ha repuntado en los primeros días después de las elecciones y ha empezado a moderarse gradualmente desde entonces. Sin embargo, este proceso de moderación de volatilidad fue de cierta manera interrumpido por la subida de los tipos de interés por la Fed, el 14 de diciembre, y principalmente por la visión expuesta de que los ajustes alcistas el próximo año podrían ser tres en lugar de dos.
En todo caso, las pérdidas acumuladas desde el inicio de noviembre han sido más fuertes en Argentina, en Brasil y principalmente en México. En el caso de Brasil el cambio del tono de los mercados globales coincidió con un menor optimismo sobre las perspectivas de recuperación de la actividad y con una nueva ola de tensiones políticas, asociada al posible envolvimiento de miembros del gobierno de Temer en episodios de corrupción. Por su parte, en Argentina la aprobación en la cámara de diputados del proyecto de la oposición para reducir el impuesto a las ganancias acrecentó las dudas sobre la solvencia fiscal. Con respecto a los mercados mexicanos, han sido claramente los más afectados, dado que el país sería el más expuesto a eventuales medidas de carácter proteccionista y de restricciones a la inmigración adoptadas por su vecino del norte.
Si el impacto en México de la incertidumbre sobre las políticas a ser adoptadas por la nueva administración en Estados Unidos ha sido significativo, el efecto sobre los demás miembros de la Alianza del Pacífico, Chile, Colombia y Perú, ha sido relativamente pequeño. Además de su menor dependencia de la economía de Estados Unidos, estos países se beneficiaron de algunos factores idiosincráticos, como la conclusión de las negociaciones para alcanzar la paz con las FARC en Colombia, y el aumento de precio de las materias primas.
Con respecto a este último factor, el precio del petróleo, que ya exhibía una clara tendencia alcista desde el inicio de este año, ha sido impulsado por la reciente decisión de los países productores de recortar la oferta, lo que parece haber primado sobre las perspectivas de menores exigencias legales y ambientales para las nuevas inversiones productivas en el sector energético en Estados Unidos. Así, el precio del barril de petróleo alcanzó 55 dólares a mediados de diciembre, un 19% más alto que en el precio al inicio de noviembre y un 48% más que el precio registrado al cierre de 2015. Hacia adelante, seguimos esperando que el precio del crudo converja a 60 dólares por barril (véase la tabla de previsiones al final de este informe).
Con respecto al cobre, su precio aumentó un 8% tras conocerse el resultado de las elecciones en EE.UU., por la perspectiva de mayores inversiones en infraestructuras y también por mayor actividad especulativa, y ahora se encuentra un 17% más alto que al cierre de 2015. Dado el fuerte aumento de la actividad especulativa de naturaleza transitoria, desde BBVA Research creen que parte de este aumento se revertirá hacia niveles de 2,30 dólares por libra en promedio para 2017, con espacio para que, a partir de esos niveles, siga ajustándose ligeramente al alza en los siguientes años.
Por fin, el precio de la soja se encuentra actualmente muy próximo al registrado antes de las elecciones estadounidenses y un 15% por encima del valor de cierre de 2015. En este caso, las buenas perspectivas con respecto a la producción, hacen probable una moderación de su precio en el corto plazo.
Hacia adelante, habrá tres factores que harán poco probable que las pérdidas recientes se sostengan: (i) las perspectivas de gradual aumento de los precios de las materias primas; (ii) los escenarios base para las economías de China y EE.UU. elaborados por BBVA Reseach, que incluyen la visión de que el ajuste monetario de la Fed será gradual; y (iii) el pronóstico de que la actividad económica en América Latina se recuperará en los próximos meses.
En particular, con respecto a los mercados cambiarios, por lo que anticipa una cierta estabilidad o depreciaciones acotadas en los próximos meses, de manera que los tipos de cambio se deberían apreciar en términos reales en los próximos meses en la mayoría de los países. Sin embargo, las turbulencias recientes relacionadas con el resultado de las elecciones en EE.UU. y el tono menos acomodaticio empleado por la Fed han contribuido a que ahora se espere que el tipo de cambio se mantenga en un nivel más depreciado que lo anteriormente previsto, principalmente en México.
En todo caso, la incertidumbre acerca del proceso de moderación del crecimiento en China y sobre la política económica en Estados Unidos sugiere que no se debería descartar la posibilidad de que los mercados latinoamericanos registren nuevos episodios de volatilidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marco Galasso
. Allianz Global Investors añade cinco estrategias de renta fija global gestionadas por RGP a su gama de fondos de Luxemburgo
Allianz Global Investors ha ampliado su oferta en renta fija global, con el lanzamiento de las estrategias clave gestionadas por Rogge Global Partners (RGP) dentro de su gama de fondos UCITS domiciliada en Luxemburgo. Cabe recordar que RGP es el especialista en renta fija global con sede en Londres que Allianz GI adquirió a principios del pasado año.
Tobias C. Pross, director de EMEA en Allianz Global Investors, comentó respecto al lanzamiento de las estrategias de renta fija global en Luxemburgo: “Con este importante paso, permitimos que un mayor número de inversores internacionales accedan a las principales estrategias de renta fija global gestionadas por Malie Conway y su equipo. Estas estrategias pueden invertir en un universo global de emisores en diversos entornos macroeconómicos en diferentes países y mercados, y ofrecer una rentabilidad potencial mayor».
El conjunto de oportunidades para los gestores de crédito global y de high yield es mucho más amplio que el de los gestores de bonos domésticos. El análisis demuestra que un mayor rango de oportunidades permite a un gestor activo ofrecer rendimientos superiores para un determinado nivel de riesgo.
“El crédito global es una clase de activo ideal. No sólo genera rentabilidades atractivas, sino que también tiene características de riesgo atractivas cuando se agrega a una cartera existente. A través de la diversificación, lo que buscamos es una clase de activo con baja correlación con otros activos de la cartera. El high yield global tiene una distribución mucho más amplia de sectores que los estadounidenses o europeos. Cuando se combinan con diferentes tendencias macroeconómicas subyacentes y ciclos de refinanciación, este mayor conjunto de oportunidades disponible para el inversor global aumenta la capacidad del high yield para conseguir mejores resultados. Los bonos corporativos no domésticos conllevan un riesgo, pero las correlaciones con la mayoría de las otras clases de activos han sido inferiores al crédito interno. Por lo tanto, la asignación a crédito global o a high yield puede reducir el riesgo general en la mayoría de las carteras”, explica Malie Conway, CIO de Renta Fija Global de Allianz GI.
