CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kirilos. Las mejoras en los precios de la materias primas se reflejarán en los mercados emergentes
Tras las profundas recesiones sufridas por Brasil y Rusia, Pioneer Investment Partners espera que ambos países contribuyan a la ligera mejoría del crecimiento a nivel mundial. Y aunque la firma cree que las condiciones macroeconómicas en los mercados emergentes son mucho mejores hoy que a finales de 2015 o principios de 2016, las previsiones para México o Turquía apuntan a un fuerte deterioro.
“Para 2017, prevemos que las condiciones macroeconómicas solo mejorarán muy moderadamente en los mercados emergentes. La perspectiva general es estable/positiva, con las marcadas divergencias habituales entre países”, explica la gestora en su análisis.
Este ligero optimismo, explica, se debe a las positiva perspectivas para el mercado de materias primas, aunque los expertos de la firma recuerdan que esto podría hacer que los países exportadores de estos bienes decidan flexibilizar su postura en algún momento durante el año, recortando o retrasando sus planes de consolidación fiscal, y pone como ejemplo a Rusia.
El otro factor que afectará en mayor o menor medida a la mayoría de los países de este universo es el camino de endurecimiento monetario emprendido por la Reserva Federal. “En ciertos casos, sobre todo en México, la necesidad de aplicar políticas expansivas en vista de una evolución cada vez más deficiente de su economía, se ve totalmente ensombrecida por el énfasis del banco central en la debilidad de la divisa y sus efectos en la inflación, provocando que la autoridad monetaria en realidad suba los tipos y siga endureciendo su política”, se lee en el análisis de Pioneer.
«En la parte exterior, somos constructivos respecto al comercio de productos manufacturados en 2017. Nuestra perspectiva positiva es fruto de la reciente revisión al alza de las expectativas de crecimiento para 2017 y el impulso macroeconómico positivo en los mercados desarrollados. En general, las rentabilidades previstas de los sectores de energía y metales son superiores que las de los productos agrícolas y manufacturados», apunta.
La inflación representa para Pioneer, la parte más positiva de las perspectivas para los mercados emergentes en 2017. En la práctica totalidad de los países que componen estos mercados, se prevé que la inflación se acerque o permanezca dentro de los intervalos objetivo de los bancos centrales.
“La única excepción es Turquía, donde una inflación persistentemente alta –cuyo enquistamiento claramente no se debe al banco central turco– supondrá cierta vulnerabilidad para las perspectivas del país. Si dividimos el panorama de inflación en dos partes, vemos una clara convergencia de la inflación hacia el objetivo de los bancos centrales, ya sea desde niveles altos (Brasil, Turquía y Colombia) o bajos (Tailandia, Polonia, Hungría, Corea del Sur y Taiwán)”, concluye.
El CEO de Capital Group responde en esta tribuna de opinión a la última y polémica carta a inversores de Warren Buffett.. Obtener valor a través de la gestión activa
En los últimos años, la idea de que los gestores no pueden batir a los índices se ha convertido en una idea común dentro de los círculos de inversión. El último en sumarse a esta corriente ha sido el legendario inversor Warren Buffett. En su carta de 2017 a los accionistas de Berkshire Hathaway ha defendido esta opinión al abogar por la indexación con bajas comisiones como el mejor enfoque para la mayoría de los inversores individuales.
La filosofía de inversión de Capital Group coincide en muchos aspectos con la de Buffett, a través de un enfoque de inversión bottom-up, que analiza rigurosamente las compañías y construye carteras duraderas. Este enfoque de inversión a largo plazo da como resultado menos operaciones, menos costes y, por tanto, mejores resultados. Y también estamos totalmente de acuerdo con Buffett respecto al mensaje de que la mayoría de la gente necesita ahorrar para la jubilación.
Sin embargo, aunque no discutimos los datos que han llevado a Buffett a adoptar esta postura, hay un hecho bastante simple que se está dejando olvidado: no todos los gestores están en la media. Como solemos decir: solo porque una persona en la media no pueda encestar al baloncesto, esto no significa que uno no pueda encestar”. Tanto Buffett como otras personas saben que hay excepciones. Y nosotros somos una de ellas.
Seleccionar un fondo cuyo track record sugiere que puede superar al mercado, puede suponer una diferencia significativa en la vida de un inversor. Es decir, los inversores que invierten en un fondo indexado podrán obtener los rendimientos del mercado, pero aquellos que inviertan en los fondos que han seleccionado tendrán la oportunidad de superar al índice. Para los inversores actuales la diferencia entre obtener el rendimiento del mercado u obtener rentabilidades superiores puede suponer un colchón de cara a la jubilación.
Los fondos indexados dan la opción de beneficiarse de los mercados alcistas. Sin embargo, los inversores en índices también se quedan atrapados en las caídas. Por tanto, los fondos indexados pueden tener un lugar en la cartera, pero no proporcionan una protección para los mercados bajistas.
A pesar de los billones de dólares que han entrado en este tipo de fondos, solo cerca de la mitad de los inversores saben que están expuestos al 100% de la volatilidad y de las pérdidas del mercado durante los periodos bajistas. Quizá esto no sea tan sorprendente si se tiene en cuenta el largo periodo alcista del mercado americano. Pero los mercados se dan la vuelta. Y hacerlo mejor que la mayoría en los momentos difíciles es fundamental para los inversores que buscan aumentar su colchón de ahorro a largo plazo. Las inversiones gestionadas de forma activa pueden ofrecer el potencial de perder menos que los fondos que replican índices durante las caídas de los mercados.
En Capital Group siempre hemos creído en el valor de un buen asesoramiento para ayudar a los inversores a alcanzar sus metas de inversión a largo plazo. Creemos que los asesores ayudan a motivar a las personas a ahorrar y, quizás lo más importante, pueden servir como una mano firme en momentos volátiles, cuando la naturaleza humana a menudo lleva a los inversores a tomar decisiones que resultan ser contraproducentes. En la mayoría de los casos, los inversores necesitan ahorrar más y permanecer invertidos, y los asesores juegan un papel fundamental en ayudar a la gente a hacer ambas cosas.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: lcarissimi. Los hedge funds con mejores y más consistentes rentabilidades en 2017
Basándose en los datos recopilados para realizar el informe 2017 Preqin Global Hedge Fund, la firma publica una tabla con los hedge funds que han logrado, de forma más consistente, el rendimiento más sólido y estable en el período comprendido entre enero de 2012 y diciembre de 2016.
La tabla incluye siete estrategias principales: estrategias de renta variable, macro, event driven, de crédito, de valor relativo, multiestrategias y CTAs.
Para determinar qué fondos han sido los más consistentes se ha utilizado una metodología de rango de percentil en cuatro métricas (rentabilidad anualizada, volatilidad anualizada, ratio Sharpe y ratio Sortino).
Renta variable: los 10 fondos de estrategias de renta variable más consistentes fueron los que se ubicaron en el decil más alto entre los cuatro indicadores. Taiga Fund – Clase A – NOK tuvo la puntuación de consistencia más alta, situándose en 93,55. Además, ARX Investimentos y Perfin Investimentos colocaron dos de sus fondos entre los 10 primeros, cada uno.
Estrategias Macro: el vehículo de materias primas Barak Structures Trade Finance Fund fue el fondo de estrategia macro con mejor rentabilidad y mayor consistencia, con una puntuación de consistencia de 96,33. Claritas Investments y ARX Investimentos llevaron tres fondos a los 10 primeros lugares, mientras que GAP Asset Management llevó dos.
Estrategias event-driven: Altum Credit Fund Ltd fue el fondo event driven con mejor rendimiento consistentemente, con una consistencia de 89,20, superando en más de cinco puntos básicos al resto.
Estrategias de Crédito: los vehículos de renta fija de Bozano Investimentos tuvieron los dos mejores resultados en consistencia. Bozano Rendimento Renda Fixa y Bozano Top Crédito Privado Renda Fixa anotaron 93,28 y 92,85 respectivamente. Capitania también tuvo dos fondos entre las 10 mejores estrategias de crédito.
Estrategias de Valor Relativo: el Fondo Incline, de Incline Fund Management, fue el fondo de valor relativo con mejor puntuación, con una consistencia de 91,75.
Multiestrategia: JGP Global Gestão de Recursos gestiona los tres hedge funds multiestrategia más consistentes. JGP Max tuvo una puntuación de consistencia general de 94,53, mientras que JGP Hedge y JGP Strategy alcanzaron los 93,35 y 92,55 puntos, respectivamente.
CTAs: Tanto Von Preussen-Hohenberg Management como McMillan Asset Management gestionan dos de los 10 consistentemente mejores fondos de CTAs, pero el HiProb-I de HiProb Trading Technology obtuvo la puntuación de consistencia más con 97,68 puntos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: TPS Dave. La inversión pasiva no siempre es de bajo coste
Ahora que hasta el mismo Warren Buffett alaba las bondades de la gestión pasiva, un artículo de Hortense Bioy, directora de análisis de fondos pasivos en Europa de Morningstar, recuerda que no por llevar la etiqueta de ETFs, el producto ya es barato. Hay fondos indexados que cobran comisiones muy altas.
“Si bien los titulares de los últimos años se han centrado en la reducción de comisiones por parte de los proveedores de fondos pasivos, los inversores deben ser conscientes de que todavía hay una disparidad de precios amplia entre los fondos índices. Algunas ofertas siguen siendo injustificadamente caras”, explica en su análisis Bioy.
La directora de análisis compara, por ejemplo, la comisión anual del 0,40% del iShares S&P 500 ETF (IDUS), el cuarto mayor ETF de Europa con 8.000 millones de libras esterlinas de activos bajo gestión, con la de sus opciones homólogas, que tiene unas comisiones del 0,15% o incluso por debajo.
«De manera similar, el iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEEM), que cuenta con casi 4.000 millones de libras en activos, tiene unos costes de 0,75%. Esto es tres veces más que su homólogo que no distribuye dividendos, el iShares Core MSCI Emerging Markets IMI», explica.
Para concluir, la directora de análisis de fondos pasivos en Europa de Morningstar, recuerda que la inversión pasiva no siempre es de bajo coste, a pesar de que la mayoría de los fondos pasivos son aún más baratos que sus equivalentes de gestión activa.
Y recuerda que el mercado de Estados Unidos ya ofrece productos que abarcan todo el mercado de valores americanos con un coste anual del 0,03%. En Europa los costes no son tan bajos, pero no están muy lejos. Source, un proveedor de ETF, cobra un 0,05% por su ETF sobre el S&P 500.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: 7thDwarf. ETF Managers Group prepara el lanzamiento del primer ETF que invierte en cannabis
Hace una semana, la firma ETF Managers Group, con sede en Summit, Nueva Jersey, presentó la documentación inicial para registrar ante la SEC el Emerging AgroSphere ETF, que -si fuera aprobado- sería el primer fondo cotizado en invertir en cannabis. Entre los nombres incluidos en el ETF están el de PharmaCyte Biotech, GW Pharmaceuticals, Abbott Laboratories y otras 66 empresas que cotizan en bolsa.
Según la documentación, el fondo propuesto se centrará en el cannabis medicinal y «no invertirá en ninguna compañía que se centre dar servicio al mercado de la marihuana no medicinal en Estados Unidos, Canadá o cualquier otro país, a menos que y hasta el momento en que la producción y venta de marihuana no medicinal se haga legal en Estados Unidos, Canadá o cualquier otro país, respectivamente».
Ahora, es la SEC la que debe aprobar el fondo antes de que los inversores puedan poseer una parte de las 69 compañías incluidas. Estas firmas pertenecerán a una de las tres categorías siguientes: empresas involucradas en investigaciones médicaslegales destinadas a conducir a la producción de medicamentos aprobados por el gobierno que utilizan versiones naturales o sintéticas del cannabinoide, cannabidiol (CBD) y otros extractos a base de cannabis; la de las firmas cuya producción o venta de productos sean derivados legales del cannabis industrial; o la de aquellas que participan en la cadena de suministro de cualquiera de las categorías anteriores.
Michael S. Piwowar, actual presidente de la SEC en funciones - Foto Youtube. El presidente de la SEC en funciones cuestiona el sentido y umbral del “inversor acreditado”
“Distinguir a los inversores que pueden defenderse por sí mismos de los que no pueden es un ejercicio de dibujo lineal muy peligroso. La Comisión hizo justamente eso en 1982, cuando adoptó el Reglamento D, dividiendo el mundo de los inversores privados en dos categorías: las personas a las que se les otorgaba la categoría privilegiada de «inversor acreditado» y las que no”, dijo Michael S. Piwowar, en su intervención en “SEC Speaks” el pasado viernes 24 de febrero.
En su discurso, el actual presidente de la SEC en funciones puso en duda “que los inversores no acreditados estén verdaderamente protegidospor regulaciones que les impiden invertir en valores de alto riesgo y alto rendimiento disponibles sólo para la jet-set de Davos”.
“Como algo propio del ancien régime, -añadió- los inversores con la suerte de ingresar 200.000 dólares o más anualmente, o con patrimonios superiores al millón de dólares, tienen a su disposición miles de opciones de inversión, públicas o privadas. Por el contrario, les misérables del otro lado tienen severamente restringidas sus opciones de inversión”.
Según recordó Piwowar, la condición de obtener ingresos superiores a 200.000 dólares no se ha actualizado desde 1982, al contrario que la condición referida al volumen patrimonial que fue actualizada por la Ley Dodd-Frank, para excluir el valor de la vivienda en el cálculo del patrimonio, “elevando aún más el nivel para acceder al sello de inversor acreditado».
“En mi opinión, existe una clara necesidad de superar la distinción artificial entre inversores acreditados y no acreditados”, dijo recordando dos conocidos conceptos del campo de la economía financiera para demostrar que, al mantener el estatus de «acreditado” en la estructura regulatoria, se podría haber olvidado -y desfavorecido- a un conjunto de inversores.
El primer concepto es la compensación riesgo-retorno. Dado que la mayoría de los inversores tienen aversión al riesgo, los valores con más riesgo ofrecen mayores retornos. Por lo tanto, “la prohibición a los inversores no acreditados de invertir en valores de alto riesgo equivale a una prohibición general de obtener los rendimientos más altos esperados”.
Y el segundo es la teoría de la cartera moderna. “Al mantener una cartera diversificada de activos, los inversores cosechan los beneficios de la diversificación. Es decir, el riesgo de la cartera en su conjunto es inferior al riesgo de cualquier activo individual. La correlación de retornos es la clave matemática. Al agregar títulos de alto riesgo y alto rendimiento a una cartera existente, siempre y cuando los rendimientos de los nuevos valores no estén en perfecta correlación positiva con la cartera existente, los inversores pueden obtener mayores ganancias con pocos o ningún cambio en el riesgo general de la cartera. De hecho, si las correlaciones son suficientemente bajas, el riesgo general de la cartera puede incluso disminuir. Como tal, la exclusión de opciones de diversificación para ciertos inversores les priva de importantes técnicas de mitigación de riesgos”.
Concluyó su intervención agregando que “estos dos conceptos básicos de la economía demuestran cómo incluso una política bienintencionada de protección de los inversores puede hacer más daño que bien, por ejemplo, exacerbando las desigualdades de riqueza y oportunidad” y, por último, pidió a los oyentes que tengan presente al “inversor olvidado”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas Quine
. “Desmontar la norma del DOL es como pedir a los médicos que ignoren lo mejor para sus pacientes”
Julian Rubinstein, presidente y CEO de American Asset Management cree que «las grandes compañías de seguros y los compinches multimillonarios de Trump están detrás de la eliminación de esta importante ley -en referencia a la norma fiduciaria del DOL- , que afecta a cerca de 3 billones de dólares en activos».
La semana pasada, el presidente Donald Trump dio los primeros pasos para deshacer las reformas clave promulgadas después de la crisis financiera de 2008 buscando reducir los reglamentos sobre la iniciativa bancaria. Julian Rubinstein, presidente y CEO de la firma de Boca Ratón advierte de que esto puede llegar a ser un paso desastroso en la protección de los intereses de los inversores. Rubinstein, que lleva 17 años de la industria de la inversión, afirma que «el inversor estadounidense necesita protección frente a los asesores financieros que pueden no tener su mejor interés en el corazón. Esto es como decirle a los médicos que no practiquen la mejor medicina que puedan».
La iniciativa de Trump apunta a desechar parte de la reforma financiera Dodd-Frank de 2010, puesta en marcha durante la administración Obama y destinada a proteger a los inversores. Rubinstein, que es además conocido por el popular programa diario “Money Talk” de Radio South Florida, opina que “estas acciones encontrarán resistencia en comunidad financiera comprometida con la protección de los prestatarios e inversores de las prácticas abusivas». El financiero, que invierte –junto con el resto de su familia- exactamente igual que sus clientes, termina diciendo: “El objetivo principal de la empresa es proteger a los clientes, no importa lo que traiga el futuro».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pezibear. Afore Citibanamex fondea los mandatos de Pioneer Investments, Wellington Management y Nomura Asset Management
Afore Citibanamex, la administradora de fondos para el retiro de Grupo Financiero Banamex, fondeó con éxito tres mandatos de inversión internacional enfocados en Asia Pacífico. Es la primera Afore en fondear mandatos en ese continente, como una muestra más de su liderazgo en la implementación de estrategias innovadoras dentro del sistema de ahorro para el retiro en México.
Rodrigo Blancas, quien lidera el equipo de inversiones en renta variable internacional de Afore Citibanamex comentó a Funds Society que están “muy contentos de fondear este mandato porque con esto refrendamos nuestro compromiso con el rendimiento que ofrecemos a nuestros clientes y porque seguimos a la vanguardia en este tipo de estrategias siendo los primeros en avanzar a todas las regiones del mundo con los mejores managers de inversión”.
El monto inicial de estos mandatos de renta variable suma alrededor de 550 millones de dólares, mediante cuentas segregadas con los siguientes administradores globales: Pioneer Investments, Wellington Management y Nomura Asset Management.
Por su parte, Gustavo Lozano, director general de Pioneer Investments México mencionó que «El fondeo del mandato de Asia de Afore Citibanamex, subraya varios aspectos importantes tanto para la industria de pensiones como para la tercerización por medio de inversiones de manejo activo en mercados internacionales. Mencionaría como importantes factores a destacar los siguientes: Primero, estamos logrando el fondo en una región de mercados de alta complejidad. Estamos seguros que la experiencia de Pioneer Investments en Asia, así como la experiencia nuestra previa en México fueron factores fundamentales para lograr el concretar el fondeo de este mandato. Segundo, Afore Citibanamex logra la diversificación mediante una estrategia Pan Asiática que incluye Japón, en donde se logran combinar potenciales de empresas en economías emergentes, así como inversiones en empresas de alta calidad y solidez que vienen de mercados más desarrollados como Japón y Australia. Finalmente, apuntaría que la relación entre Pioneer Investments y Afore Citibanamex se consolida y fortalece día a día. Tenemos ya casi tres años administrando inversiones para este fondo de pensiones y hemos logrado una asociación de varias aristas de beneficio mediante el intercambio de estrategias, ideas y conocimientos que hace que la propuesta de valor para Afore Citibanamex tenga un valor añadido que se traducirá en la mejor administración de los recursos confiados por los pensionados».
A través de esta estrategia, los trabajadores afiliados a Afore Citibanamex podrán maximizar sus rendimientos mediante una mejor diversificación de activos y hacer más eficiente el uso del régimen de inversión actual para el sistema de pensiones en México.
El objetivo de esta operación es diversificar la estrategia de inversión de Afore Citibanamex, que a través de la figura de mandatos, contrata los servicios de administradores globales de activos de reconocido prestigio, para que sus clientes accedan a inversiones en mercados asiáticos con los equipos más especializados y experimentados en administración de activos financieros a nivel global.
Con la implementación de estos nuevos mandatos de inversión internacional, Afore Citibanamex, además de diversificar su portafolio, robustece su posición en el mercado de Afores. Con estos tres mandatos, son ya diez los de carácter internacional que ha establecido y opera. El primero se llevó a cabo en el 2013, y fue el pionero en el sistema financiero mexicano en este campo.
Afore Citibanamex continúa estableciendo y operando este tipo de estrategias de inversión para refrendar su compromiso con el rendimiento que ofrece a sus clientes, a través de un proceso interno estrictamente apegado a la regulación y con controles puntualmente definidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Shankbone. NN Investment Partners: “La renta variable estadounidense no recompensa adecuadamente el riesgo político”
Los mercados mundiales de renta variable siguen avanzando al amparo de unos datos favorables. Los buenos fundamentales de los activos de riesgo se dejan claramente notar pese a la incertidumbre política. Las sorpresas macroeconómicas se estabilizan en niveles elevados y los beneficios empresariales baten las expectativas. Este es el resumen del inicio de año para los expertos de NN Investment Partners.
“Los beneficios son sólidos en EE.UU., Europa y Japón, y muestran una mejora de los márgenes empresariales. La dinámica de beneficios también es favorable, por lo que no es extraño que mejore la confianza empresarial. La fortaleza del mercado laboral impulsa la confianza de los consumidores. Parece que toma cuerpo un círculo virtuoso, en el que las empresas contratan más trabajadores y aumentan la inversión, mientras que los consumidores incrementan el gasto”, explica la firma en su informe semanal.
A esto, dice, hay que añadir que la política monetaria mundial en general se mantendrá laxa, tal y como parecen señalar los últimos comunicados de los principales bancos centrales, unos favorables “espíritus animales” podrían impulsar al alza a los mercados y reducir las primas de riesgo de la renta variable.
Pero si hay algo que ya tiene claro la gestora es que el mix de políticas estadounidenses impulsadas por Trump tiene cada vez más visos de decepcionar. “Cada día parece más claro que el resultado final no será la ansiada combinación benigna de un elevado gasto fiscal y algo de proteccionismo. En nuestra opinión, el mercado de renta variable estadounidense no refleja adecuadamente esa circunstancia».
«Si bien es cierto que los datos económicos son sólidos, los beneficios satisfactorios y que la desregulación parece estar en camino, al mismo tiempo las primas de riesgo de las acciones estadounidenses han caído a su nivel más bajo desde 2010, con una prima de valoración respecto a otros mercados desarrollados de entre el 15% y el 20%», advierte NN IP, que recuerda además que Estados Unidos es la única región del mundo donde la dinámica de los beneficios empresariales es negativa.
Y es que el impacto favorable del programa de estímulos fiscales no se notará hasta el cuarto trimestre y probablemente hasta 2018. Por eso, el equipo de la gestora estima que la renta variable estadounidense no recompensa adecuadamente el riesgo político y ha posicionado sus carteras acorde con esto. “Estamos ligeramente infraponderados en el mercado estadounidense respecto a la Eurozona, donde mantenemos una posición levemente sobreponderada, y a Japón, donde tenemos una sobreponderación media”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Christophe BENOIT
. FINRA lanza TRACE Data, datos históricos sobre bonos corporativos para instituciones de educación superior
Ayer lunes 27 de febrero, FINRA lanzó su nuevo producto Academic Corporate Bond TRACE Data, una versión mejorada de producto con datos históricos, disponible únicamente para instituciones de educación superior. El producto apoya y fomenta la investigación académica sobre los bonos corporativos proporcionando a los académicos acceso en TRACE a los datos históricos de sus transacciones.
Los datos están disponibles con un retraso de 36 meses y enmascaran la información de identificación del distribuidor que reporta cada transacción, tal y como han solicitado los académicos. Además, el producto incluye un identificador de seguridad, fecha y hora de ejecución, precio, rentabilidad, cantidad, comisión, compra o venta, y principal o agencia. El TRACE histórico de FINRA continuará disponible, proporcionando datos a nivel de transacción con un retraso de 18 meses, pero no incluye ninguna información de identificación del distribuidor.
«El creciente interés por los mercados de renta fija y por el diseño del mercado, TRACE ofrece a los investigadores un amplio contenido para investigar cuestiones de interés para los participantes del mercado y los reguladores, incluyendo la provisión de liquidez, búsqueda de costes, modelos de inventario, descubrimiento de precios y tratamiento de las órdenes minoristas», explica Jonathan S. Sokobin, SVP y economista jefe de FINRA, en el comunicado de FINRA. «Creemos que el producto dará pie a investigaciones que aumenten la comprensión de estos importantes mercados».
