Foto cedidaFoto: William Nott. William Nott será el nuevo presidente de Efama
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos, Efama por sus siglas en inglés, ha elegido a William Nott como nuevo presidente por un período de dos años, hasta junio de 2019. La elección tuvo lugar en la Asamblea General Anual (AGM) de la asociación, organizada por The Investment Association en Londres el pasado viernes 23 de junio.
En el mismo acto también se eligió a Nicolas Calcoen, CFO de Amundi, com vicepresidente de Efama para los dos mismos años.
William Nott, que acaba de terminar un mandato de dos años como vicepresidente de Efama, sucede a Alexander Schindler, presidente desde 2015. Nott ha sido CEO de M&G Securities, el negocio de fondos minoristas de M&G desde 2006 y ha trabajado en la Junta Directiva de Efama y en la junta directiva de The Investment Association por un total de dieciséis años.
Por su parte, Nicolas Calcoen ha sido director financiero y responsable de Finanzas y Estrategias del Grupo Amundi desde octubre de 2012. También ha sido economista del Departamento de Finanzas Públicas del Fondo Monetario Internacional en Washington DC. Ha sido miembro del Consejo de Administración de EFAMA desde 2012.
Foto: WolfgangStaudt, Flickr, Creative Commons. El apetito hacia fondos de bolsa europea se dispara, entre mejoras económicas y altos precios en EE.UU.
Un entorno de mayor crecimiento económico y menores incertidumbres políticas en Europa (tras las elecciones en Holanda y Francia, que han alejado el fantasma del populismo) está ayudando a que los inversores vuelvan a interesarse por sus mercados de renta variable. El último rally en la bolsa estadounidense, que ha dejado precios altos al otro lado del Atlántico, se suma a la lista de factores que están apoyando esta tendencia, de forma que los inversores están mostrando un apetito creciente por fondos que invierten en bolsa europea.
Los datos de Trendscout, herramienta de fundinfo y que adelanta tendencias en la industria basándose en los clicks que los inversores hacen en documentos defondos, muestran que en todo el mundo los inversores profesionales se están fijando en fondos bursátiles que invierten en Europa. A través de la medición de clicks en documentos de fondos, Trenscout puede mostrar el interés real que existe en la industria, e incluso sus datos pueden considerarse un indicador adelantado de las ventas de fondos.
Así, durante el arranque de 2017 (y con datos hasta la semana terminada el 18 de junio) se ha visto el mayor interés de los últimos años. A lo largo de este año, los inversores profesionales han abierto o hecho click más de 10.000 veces por semana en documentos que hablan de fondos de renta variable europea.
Los 10.000 clicks en estos fondos solo se habían superado de forma puntual en semanas de los últimos años, como en alguna de agosto y noviembre de 2015, pero a lo largo de los dos últimos años, y sobre todo en 2016, esa cifra de clicks se mantuvo por debajo. Durante la primera semana de 2017, los clicks superaron los 10.000 y se han mantenido ya por encima de esa cifra a lo largo de todas las semanas del año 2017, sin excepción, llegando incluso a los 15.939 clicks a lo largo de la semana terminada el pasado 21 de mayo; son cifras que no se habían visto antes, con los datos de Trendscout, y que incluso doblan el interés que había un año antes en fondos de bolsa europea.
NÚMERO DE CLICKS EN FOLLETOS Y DOCUMENTOS DE FONDOS DE RENTA VARIABLE EUROPEA, POR PARTE DE INVERSORES PROFESIONALES INTERNACIONALES. POR SEMANAS, DESDE EL COMIENZO DE 2017
Al poder ser estos datos un indicador de las ventas, interesa analizar también dónde han ido esos clicks, es decir, los documentos de qué gestoras han leído los inversores. La gestora y fondo al que más han acudido los inversores en la última semana ha sido Invesco (al Euro Equity Fund en concreto), y también a Janus Henderson (con elHenderson Gartmore – Pan European como el más popular en la última semana, entre otras estrategias). Fondos de Schroders, MFS, Columbia Threadneedle Investments, Allianz GI o BlackRock también han sido muy consultados por los inversores profesionales.
NÚMERO DE CLICKS EN FOLLETOS Y DOCUMENTOS DE FONDOS DE BOLSA EUROPEA, POR PARTE DE INVERSORES PROFESIONALES INTERNACIONALES, EN LA SEMANA ACABADA EL 18 DE JUNIO)
Otra tendencia interesante que muestran los datos es el cambio desde fondos de bolsa europea activos hacia pasivos, con iShares como grupo domInante en este segmento, mientras BlackRock va rebajando sus clicks. Así, el iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF se sitúa como el quinto fondo más consultado en la última semana (ver cuadro arriba), junto a otros vehículos de la misma gestora y de db x-trackers.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hamza Butt
. ¿Cómo atraer a los clientes jóvenes de alto patrimonio?
«¿Cómo tener éxito con los clientes HNW más jóvenes que cuestionan todo?». Este es el título del último estudio de Pershing, filial de BNY Mellon, que repasa algunos consejos para los asesores financieros sobre cómo atraer a los inversores más jóvenes y de alto patrimonio neto (HNW). De acuerdo con los resultados del análisis, no sólo hará falta ajustar sus estrategias de marketing, sino también sus modelos de negocio para atraer y retener a este grupo de inversores.
«Las generaciones más jóvenes están listas para ganar y heredar un volumen de riqueza significativo en los próximos años», dice Katie Swain, directora de soluciones financieras de Pershing. «Para los asesores que buscan atraer y retener a los clientes jóvenes de en este segmento de poder adquisitivo, los tiempos de respuesta rápida, la autenticidad y la transparencia total, junto con la tecnología y el uso de las redes sociales se han convertido en requisitos absolutos».
El documento examina los factores demográficos y psicológicos que impulsan la toma de decisiones entre los clientes de la generación X, la generación Y y la generación Z, con un enfoque en los inversores que tienen entre 5 y 25 millones de dólares en activos invertibles. El análisis extrae conclusiones importantes sobre las diferencias y, lo que es más importante, los puntos en común de estos inversores con el fin de ayudar a los consejeros a diseñar una estrategia para llegar a esos clientes.
«Una experiencia digital sin fisuras y un reconocimiento distintivo de la marca son cada vez factores más críticos para tener un negocio de asesoría exitoso. Para llegar a los clientes más jóvenes, las firmas de asesores financieros harán bien en fijarse en los modelos de negocios de las compañías retail y tecnológicas como Amazon, así como a los enfoques de marca que tienen firmas como Ritz-Carlton o Rolex”, dice Gabriel García, managing director de Pershing Advisor Solutions
Con miles de millones de dólares en juego a medida que la próxima generación acumula una riqueza sin precedentes, las empresas que buscan atraer y retener a estos inversores deben revisar sus estrategias para incorporar capacidades digitales de vanguardia, ofertas de inversión socialmente responsables y autenticidad consistente. Estas son las custro principales recomendaciones del estudio:
Gestione activamente el tiempo: Los inversores más jóvenes quieren trabajar con asesores que usan su tiempo de la manera más eficiente posible. Las interacciones deben ser productivas y directas al tema.
Utilice nuevos espacios de encuentro (on line, a través del móvil): Los asesores no encontrarán muchos millennials en el campo de golf. Los inversores más jóvenes están hiperconectados, dependen de sus dispositivos para ahorrar tiempo y mantenerse al día y esperan que sus asesores hagan lo mismo. Según el estudio, prefieren un número mayor de comunicaciones, pero de duración más corta a través del correo electrónico y los mensajes de texto, mientras que el chat por video es preferible para reuniones cara a cara.
Adapte su negocio a un objetivo más amplio: Además de proporcionar una serie de ofertas de inversión socialmente responsables, los asesores deben defender una causa social que sea verdaderamente importante para ellos, y comunicar claramente cómo este compromiso se remonta a los valores fundamentales de su negocio.
Omita el tono estándar: Los inversores más jóvenes quieren sentir que tienen la información necesaria para tomar decisiones financieras inteligentes e informadas. Con esto en mente, los asesores deben considerar la elaboración de podcasts, videos cortos e ideas objetivas de inversión para mantener a los clientes informados e involucrados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alonis. Morgan Stanley lanza un curso online sobre inversión sostenible para sus 16.000 asesores financieros
Morgan Stanley ha puesto en marcha un programa de educación online que estará disponible para cada uno de sus aproximadamente 16.000 asesores financieros. La firma ofrece a sus clientes individuales e institucionales soluciones de inversión sostenibles y de impacto a través de su plataforma .
El curso incluye videos, gráficos en movimiento y ejercicios interactivos diseñados para ayudar a cada asesor financiero a conocer el conjunto completo de capacidades de Inversión con Impacto disponibles.
Diseñado en colaboración con Morgan Stanley Wealth Management y el Institute for Sustainable Investing, el plan de estudios online ofrece una experiencia educativa de inmersión que tiene como objetivo equipar a los asesores de Morgan Stanley con el know-how para crecer en su negocio, conectarse con clientes e implementar soluciones de inversión socialmente responsable.
La web dispone además de herramientas y recursos condensados en cinco temas. El curso se mostrará en la plataforma Morgan Stanley Elevate, un programa de e-learning para management.
CC-BY-SA-2.0, Flickrfoto: Travis Wise
. ¿Cómo podría China evitar la salida de capitales?
El 20 de junio, MSCI anunció que con efecto a partir de junio de 2018, 222 acciones chinas de clase A de gran capitalización se incluirán en los índices MSCI Emerging Markets y All Country World (ACWI) en un proceso de dos etapas. Esto representa un hito en la evolución de los mercados domésticos de capital de China, el segundo más grande del mundo por capitalización de mercado.
Con esta medida, explica Greg Kuhnert, portfolio manager de Invesstec, se reconoce el importante avance de las autoridades chinas en la apertura de sus mercados a los inversores extranjeros, sobre todo con la puesta en marcha de las conexiones de Hong Kong y Shanghai con la bolsa de Shenzhen.
“Este evento puede ser fácilmente descartado a corto plazo. Es probable que el impacto inicial en los índices sea pequeño debido al enfoque gradual que ha dado MSCI a la inclusión. Por ejemplo, las acciones chinas de clase A representarán sólo el 0,73% del índice MSCI Emerging Markets en 2018, debido al factor de inclusión parcial de MSCI del 5%”, dice Kuhnert.
Pero tras invertir durante más de 15 años en los mercados asiáticos, y especialmente en los mercados chinos, Investec cree que descartar la importancia de este evento pasaría por alto una serie de importantes características y beneficios que las acciones chinas de clase A pueden traer tanto a las carteras globales como regionales.
Estas son las cinco razones de la gestora para estar muy atentos a la inclusión de las acciones chinas de clase A en el MSCI:
Parte de índices de referencia mundial
MSCI es un proveedor líder mundial de índices. Aproximadamente 1,6 billones de dólares en activos y pasivos bajo gestión siguen el MSCI Emerging Markets Index, mientras que cerca de 3 billones de dólares siguen el índice de referencia MSCI ACWI.
Por eso, argumenta Kuhnert,las acciones chinas de clase A van a convertirse en un activo que los gestores ya no puede ignorar.
Las ineficiencias crearán valor
El gestor de Investec estima que el mercado de acciones chinas de clase A es altamente ineficiente debido a la mayor presencia de inversores minoristas, que representan más del 80% de las operaciones diarias del mercado y, a menudo, cometen errores al invertir. Los inversores institucionales extranjeros sólo tienen alrededor del 1,5% del mercado.
“Esto representa una oportunidad única para los inversores con un proceso disciplinado de bottom-up, como el proceso 4Factor de Inves, para encontrar empresas de gran calidad en valoraciones razonables. Los inversores minoristas tienden a percibir a estas empresas como «demasiado aburridas», en su búsqueda de la próxima historia de gran crecimiento. Esto contrasta con los mercados globales en los que los inversores tienen que pagar una prima por las acciones de calidad”, afirma.
Crecimiento y calidad a precio razonable
Un mayor universo de inversión trae consigo más oportunidades de añadir alpha a la cartera.
“Las acciones chinas de clase A representan una opción emocionante para participar en la siguiente etapa de la dinámica de crecimiento de China”, dice Kuhnert. Esto es porque aunque el MSCI ha incluido sólo 222 compañías, los inversores pueden acceder a casi 1500 compañías bajo los programas de conexión de Hong Kong y Shanghai, especialmente en segmentos de mercado de rápido crecimiento, tales como bienes duraderos, automóviles, ocio y entretenimiento, bienes de consumo, farmacéuticos y tecnológicos.
Capitalizar la volatilidad
A largo plazo, las acciones china de clase A han tendido a mostrar mayor volatilidad que los mercados desarrollados, pero las correlaciones son significativamente más bajas. Por ejemplo, explica Kuhnert, en los últimos cinco años los mercados de Shanghai y Shenzhen han registrado un coeficiente de correlación de aproximadamente 0,23-0,25 con el índice MSCI ACWI frente a 0,90 del índice MSCI Europe. Por supuesto, estos beneficios se reducirán con el tiempo, a medida que China abra sus mercados de capital.
Mientras tanto, los inversores mundiales pueden beneficiarse de las eficiencias de diversificación.
Expertos en China
Los expertos de Investec creen que China finalmente logrará la inclusión completa, es decir, que a largo plazo el índice recoja un 100% de ponderación. Cuando lo haga, China representará un componente muy grande del índice MSCI Emerging Market. Según las estimaciones de la gestora, esta cifra podría llegar al 37% de y se convertirá en una única clase de activos por derecho propio.
“Creemos que estamos bien posicionados para aprovechar esta tendencia y que nuestra filosofía 4Factor es ideal para esta clase de activos excepcionales. Nuestro objetivo es encontrar empresas de buena calidad que estén valoradas por su bajo precio, con una mejora en la rentabilidad y que el comportamiento del mercado esté anclado en su rechazo a creer este cambio, al tiempo que el precio de la acción está en una tendencia alcista positiva. Este proceso, junto con un experimentado equipo de profesionales de la inversión, ha impulsado nuestro track record a largo plazo en todas las acciones chinas de clase A, en Asia y en los mercados emergentes”, concluye Kuhnert.
Foto cedidaHeinrich Merz, director de Hedge Funds de Pictet Alternative Advisors. Heinrich Merz, nombrado director de Hedge Funds de Pictet Alternative Advisors
Pictet Alternative Advisors, compañía especializada en inversión alternativa subsidiaria del Grupo Pictet, ha nombrado a Heinrich Merz, CFA, director de Hedge Funds.
Desde este nuevo puesto, Merz liderará un equipo de 14 expertos que gestiona 9.100 millones de euros en hedge funds individuales y fondos de hedge funds fondos multi-estrategias.
Según ha señalado Nicolas Campiche, consejero delegado de Pictet Alternative Advisors, “en un contexto de bajas rentabilidades esperadas para clases de activos tradicionales, vemos un renovado interés de los clientes por los hedge funds, donde la experiencia de Heinrich será particularmente valiosa para que Pictet Alternative Advisors siga proporcionando estrategias a medida para de sus clientes institucionales y oficinas de familia. En 1991 pusimos en marcha un primer hedge fund personalizado, que sigue existiendo, siendo pioneros en inversiones alternativas en Europa, con considerable experiencia en carteras a medida y soluciones de inversión”.
Por su parte, Merz cuenta con 12 años de experiencia en inversiones alternativas. A lo largo de su carrera procesional, ha sido director de inversiones de esta clase de activos en Amundi, supervisando más de 5.600 millones de euros para clientes institucionales, así como en Permal Investment Management. Además, fue analista senior en Concordia Advisors, hedge fund multi-estrategia con un patrimonio de 2.300 millones de euros.
De nacionalidad alemana, Merz tiene un Master in International Affairs (International Finance & Economic Policy) por Columbia University, Nueva York.
Pixabay CC0 Public DomainKirkandmimi . JP Morgan reorganiza la estructura de su banca de inversión en Europa
El negocio de banca de inversión de JP Morgan en Europa se reorganiza tras la salida del banquero español Enrique Casanueva, que desde enero de 2016 era el máximo responsable de España, Portugal, Italia, Grecia, Israel, los países nórdicos y los países de Europa central y del este.
Tras la salida de Casanueva, la entidad ha hecho una redistribución de las áreas geográficas que el banquero español cubría, y que ahora pasan a estar bajo el liderazgo de otros banqueros de la entidad. Estos cambios han sido anunciados por Viswas Raghavan, jefe de Banca para Europa, Oriente Medio y África, y director general adjunto de la región EMEA en JP Morgan, a través de un comunicado interno.
A nivel de países, con esta reestructuración, Dorothee Blessing, directora regional de Alemania, Austria y Suiza, amplía sus responsabilidades para incluir también Irlanda, Israel y la región nórdica. Dentro de su área, Carin Bryans continuará reportándo a Chris Rowland y será responsable ante Dorothee por sus responsabilidades en la región de Irlanda; Roy Navon, del área de Israel, también reportará a Dorothee, y Klaus Thune y Bo Zethraeus serán co-jefes de Nordic Banking.
Por su parte, Kyril Courboin, jefe regional de Bélgica, Francia, Luxemburgo y de los Países Bajos, amplía sus responsabilidades para incluir a ellas Grecia, Iberia e Italia. A él reportarán Ignacio de la Colina, como jefe de estrategias para Iberia, y Guido Nola, para Italia.
También ampliará sus responsabilidades Sjoerd Leenart, actual jefe regional de Oriente Medio, África y Turquía. A partir de ahora, incorpora a su puesto las regiones de Europa Central y del Este, Rusia, Kazajstán y los países de la CEI. Dentro de esta división, Yan Tavrovsky continuará como jefe regional de Rusia, Kazajstán y los países de la CEI; y, además, se convertirá en jefe regional adjunto de Sjoerd de toda la subregión, incluyendo Oriente Medio, África y Turquía.
En cambio, Ed Byers e Ina De no cambiarán sus atribuciones y continuarán como co-jefes de banca para el Reino Unido e Irlanda.
Áreas de negocio
Además, como ya anunció con anterioridad la entidad, Michele Colocci y Harry Hampson serán co-jefes de EMEA Industry Coverage for Corporates, mientras que Conor Hillery continuará como co-director de Global y jefe de la Cobertura de la Industria EMEA para Instituciones Financieras y Gobiernos (FIG). En este sentido, Raghavan explica en su comunicado que “en un momento de actividad estratégica sin precedentes entre nuestros clientes corporativos, Michele y Harry desempeñarán un papel crucial en el enfoque y en la relación con los clientes, además de fomentar la intensa colaboración entre las áreas de productos, industrias y geografías”.
Otro de los cambios afectará a Axel Beck y Klaus Hessberger, que ahora amplían sus responsabilidades y pasan a ser co-jefes del Grupo de Inversores Estratégicos de EMEA. Además de seguir liderando el “esfuerzo de cobertura de patrocinadores financieros” que está realizando el banco, según Raghavan. Como consecuencia, Milena Grayde, del área de Family Office; Alex Large, asesor de Clientes Privados, y Anand Narayan, de Inversores de Infraestructuras, ahora reportarán a Axel y Klaus.
Según señala en el comunicado, para Raghavan, estos cambios favorecerán la agilidad de la entidad y demostrarán el gran talento y liderazgo con el que cuenta la entidad en todas sus regiones. Además, agradece el paso de Casanueva por la entidad, quien ha decidido, después de 28 años en este sector, seguir su carrera en el mundo académico.
“Enrique Casanueva me informó hace varios meses de su deseo de retirarse de la banca de inversión y seguir una carrera en la esfera académica. Enrique se incorporó a la firma en 2000 como co-jefe de Banca de Inversión para Iberia y lideró con éxito nuestra franquicia ibérica. Durante los dos últimos años, ha servido como director regional de Europa del Sur, Europa Central y del Este, Los países nórdicos, Irlanda e Israel. Agradecemos su dedicación y liderazgo y apreciamos su contribución sustancial al éxito de nuestra franquicia EMEA”, ha aclarado Raghavan.
Foto: PMGITALIA_2 / Vimeo . Neuberger Berman y BECON IM firman un acuerdo de distribución para Latinoamérica
Neuberger Berman ha firmado un acuerdo de colaboración con BECON Investment Management para llevar la gama de fondos UCITS de Neuberger Berman a sus clientes latinoamericanos.
En principio, BECON enfocará sus esfuerzos en bancas privadas, gestores independientes y multi-family offices.
«Estamos muy emocionados de comenzar esta colaboración con BECON», dice desde Argentina, Maximiliano Rohm, director de Desarrollo Corporativo de Latinoamérica en Neuberger Berman, quien agrega que esperan ampliar su oferta en la región.
Por su parte Fred Bates, de BECON, comentó a Funds Society que «obviamente estamos muy emocionados de asociarnos con NB en América Latina. Tienen unas capacidades increiblemente robustas y rendimientos ajustados al riesgo en varias clases de activos considerados clave en LatAm. Es una firma con mucha historia y nos sentimos honrados de que seleccionaran a BECON como una extensión de su equipo en la región. Estamos orgullosos de representar y expandir la presencia de la firma en Latinoamérica», concluyó.
. El Centro Cultural de España en Miami presenta un libro sobre Juan de Miralles
El próximo 29 de junio a las 7 de la tarde, el Centro Cultural de España en Miami presenta el libro “Juan de Miralles, biografia de un padre fundador de los Estados Unidos”.
Pruebas documentales demuestran que sin la ayuda de España, de sus colonias y sobre todo de Cuba, Estados Unidos no hubieran logrado en 1776 la independencia el 4 de julio. Esta ayuda en armas, suministros, soldados, dinero, maniobras diplomáticas y de inteligencia militar, fue decisiva estratégicamente para obtener la victoria en numerosas batallas, encerrar a los ingleses en Yorktown, y finalmente vencerlos para que se instaurara en el mundo el primer gobierno del pueblo, por el pueblo y para el pueblo.
Un hombre, español, indiano y cubano, fue decisivo para que se materializara la ayuda española: Juan de Miralles Trayllon, íntimo amigo de George Washington, delegado extraordinario y plenipotenciario de S.M. el rey Carlos III de España en los EE.UU., cuya vida romántica y aventurera de diplomático, comerciante y hombre de acción se narra en las páginas de este libro avalada por documentos de archivos españoles y norteamericanos, del Archivo General de Indias y la Biblioteca del Congreso de Estados Unidos.
La cita será en el 1490 Biscayne Boulevard y contará con la presencia del escritor cubano Salvador Larrúa Guedes, profesor, historiador y escritor y miembro de la Academia de la Historia de Cuba.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nicholas A. Tonelli. El fin de los mitos sobre los mercados frontera
Existe una serie de mitos urbanos sobre los mercados frontera (el subconjunto menos desarrollado del universo de los mercados emergentes). Creemos que estos mitos pueden haber provocado que los inversores los pasaran por alto a favor de las alternativas de mercados emergentes desarrollados o tradicionales.
En nuestra opinión, las condiciones son ahora propicias para evaluar de nuevo este nicho tan importante. Hay razones muy convincentes por las que muchos inversores podrían querer echar otro vistazo a los mercados frontera en la actualidad. Estos motivos, en los que indagaré más adelante, pueden resumirse como sigue:
Expectativas de un crecimiento económico sólido
Desarrollo macro continuado
Grandes descuentos en las valoraciones
Correlación baja
Desmintiendo mitos urbanos
En primer lugar, abordemos esos mitos urbanos sobre los mercados frontera. Los más persistentes son la falta de liquidez percibida, la poca capitalización del mercado y las normas más deficientes de gobernanza empresarial.
Cada una de estas acusaciones podría ser verdadera si se observa únicamente una selección limitada de mercados, pero si analizamos la oportunidad global que brinda el espacio fronterizo, como estamos haciendo, obtenemos en nuestra opinión un contexto más favorable. Mientras que los proveedores de índices difieren en lo que cada uno considera mercados frontera, no nos atenemos a esas definiciones ni limitaciones.
Esto nos concede más flexibilidad para explorar las oportunidades más allá de un índice de referencia particular y nos permite evitar algunas de esas limitaciones. Nosotros abordamos los mercados frontera en sentido más amplio como mercados nuevos o jóvenes que se encuentran en una fase de desarrollo económico más temprana que los mercados emergentes de mayor tamaño, generalmente con tasas de crecimiento más altas y un menor grado de cobertura de análisis y de inversión extranjera.
De conformidad con nuestro análisis, el volumen diario que se cotiza en el mercado bursátil de los mercados frontera es de 2.100 millones de dólares estadounidenses al día. Por lo tanto, hay más liquidez de lo que muchos creen.
De la misma forma, estimamos que la capitalización total del mercado de las compañías fronteras es de 1.700 billones de dólares estadounidenses. Dado que hay nuevas empresas que entran continuamente en el mercado, cabría esperar que esta cifra siguiese aumentando.
Gestión activa para impulsar la buena gobernanza
En lo que se refiere a las preocupaciones sobre la gobernanza empresarial en los mercados frontera, defendemos la gestión activa, pues la consideramos una influencia positiva.
Si volvemos la vista atrás y pensamos en el desarrollo de los mercados emergentes en general en los últimos decenios, la relación entre propiedad y gestión ha sido muy importante. Creemos que el cambio más positivo procede de la estrecha colaboración entre accionistas y empresas, y de la comunicación constante entre ellos.
Esto no es algo que pueda conseguirse normalmente mediante un enfoque de inversión pasivo.
Si se tiene un programa informático que dirige las decisiones de inversión o un algoritmo que determina la ponderación de las acciones, surge la pregunta de quién va a interactuar con la gestión y quién va a votar en las reuniones de accionistas sobre cuestiones relacionadas con la gobernanza empresarial.
Creemos que esto es especialmente importante cuando se examinan los mercados frontera.
Pasemos ahora a las razones por las que creemos que los mercados frontera ofrecen interesantes oportunidades a los inversores en la actualidad.
Crecimiento económico
No debería sorprender a muchos inversores el hecho de que, en la actualidad, diez de las economías del mundo con un crecimimiento más rápido se clasifiquen en la categoría de mercados emergentes. Pero lo que no habrían esperado es que, una vez que descartamos a China y la India, los ocho países con un crecimiento más rápido son, en realidad, mercados frontera.
Hay razones económicas y demográficas que explican por qué consideramos que es probable que esa tendencia de crecimiento rápido se mantenga. Entre ellas se incluye un promedio de edad bajo de la población, el aumento de la urbanización en los mercados frontera en comparación con las contrapartes emergentes y desarrolladas, e ingresos per cápita bajos pero en aumento.
Desarrollo macro continuado
Nuestro optimismo acerca de las oportunidades que ofrecen los mercados frontera se sustenta en las pruebas que hemos visto en relación con un programa de reformas real en muchos de ellos, a diferencia de lo que ocurre en el mundo desarrollado.
En este, y en particular en los Estados Unidos y Europa, estamos viendo señales que indican que avanzamos hacia unas restricciones comerciales y un aislacionismo que consideramos un retroceso económico. Mientras tanto, generalmente en los mercados frontera y en algunos mercados emergentes, hemos visto pruebas de que existen iniciativas de reforma silenciosas pero pronunciadas.
Materias primas
La trayectoria de los precios de las materias primas ha desempeñado un papel importante en este sentido. En los denominados años de prosperidad, de 2000 a 2008, cuando los precios de las materias primas estaban funcionando bien, había pocos impulsos para las reformas, especialmente en aquellos países que dependían de las exportaciones de materias primas.
Pero cuando se produjo la gran conmoción y los precios de las materias primas se corrigieron de forma radical, muchos de estos países tuvieron que empezar de cero y volver a las reformas para atraer capital que financiase el desarrollo.
En última instancia, para atraer capital, los países —especialmente los mercados frontera — tuvieron que mostrarle al mundo que podían aprobar reformas.
Argentina es un buen ejemplo de ello. Después de que se eligiese a Mauricio Macri como presidente en diciembre de 2015, bajo el lema de ‘Cambiemos’, este puso en marcha una serie de reformas, como la eliminación de los controles de divisas y la solución de un litigio que había durado una década y que había bloqueado a Argentina en los mercados de capitales internacionales.
Como resultado de estas reformas, Argentina pudo acceder de nuevo a los mercados de capitales internacionales. En abril de 2016, lanzó un bono del Estado de 16.500 millones de dólares estadounidenses.
Ahora, Egipto está viviendo una experiencia parecida. Devaluó su moneda y, posteriormente, obtuvo un préstamo de 12 000 millones de dólares estadounidenses del Fondo Monetario Internacional.
Estos ejemplos nos muestran que las iniciativas de reforma pueden traducirse en actividad económica.
Valoraciones atractivas con una correlación limitada
Cuando hablamos sobre el atractivo de la inversión de los mercados frontera, el factor más importante para muchos inversores suelen ser las valoraciones.
En la actualidad, la renta variable de los mercados frontera se cotiza a lo que consideramos valoraciones muy baratas en comparación con las contrapartes de los mercados emergentes y desarrollados, como puede observarse en la siguiente tabla.
Al mismo tiempo, en cuanto a clase de activos, los mercados frontera han tenido tradicionalmente muy poca correlación con mercados emergentes como China, Brasil o Indonesia, o con mercados desarrollados, entre los que se encuentran Estados Unidos, Japón o el Reino Unido.
Al igual que sucede con los mercados emergentes en general, puede existir la tendencia entre los principiantes de agrupar todos los mercados frontera en la misma categoría. Nosotros consideramos que eso es un error.
Creemos que ese enfoque de «categoría» es incluso más erróneo en el caso de los mercados frontera que en el de los mercados emergentes. En nuestra opinión, la diversidad entre estos países es sorprendente. Por ejemplo, Vietnam es completamente diferente de Costa de Marfil que, a su vez, es diferente de Nigeria y este diferente de Rumanía.
De hecho, los mercados frontera son más diferentes entre sí que los mercados emergentes, en muchos sentidos.
Esto presenta retos y oportunidades. Pero, en general, esperamos que el tipo de reformas que observamos ahora en los mercados frontera sean una mina de oro para las mejoras en el volumen de negocios y la dimensión, y para que los inversores en renta variable tengan más oportunidades en el futuro en este espacio tan dinámico.
Carlos Hardenberg es vicepresidente senior y director ejecutivo del Grupo de Mercados Emergentes de Templeton.
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