Foto: Seaspice. Sadis & Goldberg y Trident Fund Services patrocinan la reunión anual de la HFA
La Hedge Fund Association (HFA) de Florida celebrará su cita anual el próximo 30 de noviembre en el Seaspice de Miami.
El evento, que se realizará entre las 5:30 y las 8 de la tarde, es patrocinado por Sadis & Goldberg y Trident Fund Services, y está abierto a gestores, asset allocators, inversores y proveedores de servicios, previa reservación.
Para asistir al evento se puede registrar en el siguiente link.
Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet AM.. Pictet ve una rotación hacia sectores cíclicos de valor y tardíos para el próximo año
El fin de año se acerca y las gestoras comienzan a hacer balance para identificar hacia dónde irá el mercado el próximo 2018 y cuáles serán los mejores activos en los que invertir. Como es lógico, no hay una bola de cristal con todas las respuestas, pero sí un consenso de mercado que apunta a dos factores clave para el próximo año: la política monetaria de los bancos centrales y la progresiva aparición de la inflación.
“La sorpresa de este año es todo ha ido bien. El año pasado y el actual acababa y comenzaba con una gran incertidumbre política a raíz del Brexit, de la elección del Trump y de todas las citas electorales pendiente en Europa. Sin embargo, ahora estamos un entorno con un crecimiento económico global totalmente positivo y sincronizado, con menores riesgos político y con la volatilidad en sus tasas más bajas”, explica Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM.
Sin duda, 2017 ha sido un año especialmente bueno, en particular para las acciones y la renta variable. Por eso Paolini es prudente al asegurar “que 2018 seguirá la misma tendencia”, pero avisa de que “también habrá más aspectos que tener en cuenta como la evolución de la inflación, el endeudamiento global –en particular se refiere a China– o la reacción del mercado con la reducción del balance de la Fed”, apunta.
En su opinión, otro de los temas que seguirán siendo constante el próximo año es el Brexit, no como un gran riesgo político pero sí como algo importante, sobre todo de cara al futuro. “Es muy relevante cómo vayan avanzando las negociaciones, por la repercusión que tendrá esto en el futuro. Esto puede hacer que uno de los activos que menos nos llame la atención sea la libra inglesa”, señala.
Previsiones
Desde Pictet consideran la situación actual de “robusto crecimiento económico global” continuará. “Para 2018 prevemos que el PIB mundial aumente marginalmente hasta 3,4%, en parte por aumento de la inversión en capital fijo, ya que los gestores de fondos empiezan a exigirlo tras tres años fijándose en los dividendos”, explica Paolini.
Otro de las aspectos que contempla para el próximo año es un crecimiento positivo de los beneficios empresariales, “aunque no veremos la misma sorpresa que hemos visto este 2017: 11,6% en EEUU, 9,1% en Europa, 6% en Japón y 12% en emergentes”. De todas formas, considera que la previsión de crecimiento para Estados Unidos puede aumentar con el prometido estímulo fiscal de Trump; que por otro lado “no creo que sea necesario, pero previsiblemente sí se realizará”.
Como consecuencia apunta a que, la diferencia entre su producción y capacidad puede estrecharse más e incluso cerrarse por primera vez desde 2007, generando junto con la recuperación de los salarios y debilitamiento del dólar, una mayor inflación. Y este aumento de la inflación hará también que en 2018 la volatilidad aumente.
Por último, también prevé queen los próximos doce meses el mercado tendrá menos liquidez dado a la retirada de las políticas monetarias cuantitativas. Estima que en 2018 el volumen de expansión monetaria agregada de los cinco mayores bancos centrales puede ser de 0,5 billones. Según su análisis, “la normalización de políticas monetarias, en consonancia con las expectativas, puede seguir muy lenta y gradual, tanto por parte la Reserva Federal como BCE. En concreto en Estados Unidos en 2018, con inflación en 1,8%, esperamos tres subidas de tipos de interés, estable en términos reales”.
Asignación de activos
Paolini es optimista, pero reconoce que estamos llegando al final de un ciclo por lo que prevé, y aconseja, una rotación hacia sectores con mejor comportamiento a final de ciclo y ser más selectivos con las acciones en las que invertir. “Seguimos manteniéndonos infraponderados en bonos y dando más peso a las acciones”, matiza.
En este sentido, 2017 ha sido especialmente bueno para las acciones de crecimiento, las cuales han llegado a subir 26%, mientras que las de valor un 14%. Las tecnológicas ha llegado a proporcionar 17% –tienen elevado peso en EEUU-. También se han comportado bien industriales y consumo discrecional, así como acciones de Japón y Europa. Por su parte los mercados de deuda emergente han sido la mayor sorpresa.
En su opinión, la renta variable seguirá siendo clave para los inversores aunque reconoce que nada esta barato y que hay un gran dispersión en cada clase de activo. “Esto supone que habrá que ser más selectivos respecto al tipo de sector y de acción”, advierte.
En este sentido considera que las acciones de Estados Unidos pueden comportarse peor, por primera desde 2006 vez en sentido contrario, que las de Japón –bajo precio/previsión de beneficios– y Europa –crecimiento económico más sólido y aumento del crédito, así como política monetaria facilitadora–.
“Además, para 2018, estimamos rotación hacia sectores cíclicos de valor y tardíos (financiero, energía, materias primas), atractivos por valoración y por previsiones de aumento de beneficios. No nos preocupa demasiado que los bancos puedan verse afectados por un aplanamiento ligero de la curva de rentabilidades a vencimiento de la deuda de Estados Unidos, pues lo más importante para ellos es la rentabilidad del bono a diez años, que esperamos aumente. También tenemos preferencia por acciones relacionadas con inversión en capital fijo y rezagados emergentes, como Rusia, que está saliendo de recesión y puede aprovechar la subida de las materias primas. Sin embargo las acciones en Brasil no están baratas”, explica.
Fin de ciclo
Esto es típico de la fase tardía del ciclo. De hecho los inversores todavía tienen que comprar acciones europeas, “que pueden ser una sorpresa positiva en 2018, incluso resultan interesantes las empresas de pequeña capitalización europeas”, apunta. Sin embargo las acciones de EEUU, con la Reserva Federal en subida de tipos de interés, muestran valoraciones ajustadas.
Y si hay un clase de activos que tiene un peor comportamiento en los finales del ciclo ese es el bono. “Los bonos tienden a comportarse peor al final del ciclo, así que para 2018 convienen más las estrategias de rentabilidad absoluta. De hecho somos prudentes con el crédito por su excesiva valoración y su baja calidad crediticia. En Estados Unidos los diferenciales de rentabilidad a vencimiento en deuda empresarial respecto a la del Estado están cerca de mínimos y las rentabilidades a vencimiento pueden aumentar. Sin embargo la deuda ligada a inflación de Estados Unidos tiene potencial”, concluye.
Foto: PXhere CC0. Después de los Paradise Papers, los gestores en Asia-Pacífico deben prepararse para una mayor regulación
De acuerdo con GlobalData, los Paradise Papers tendrán pocas implicaciones directas para los administradores de riqueza offshore en Asia-Pacífico. Andrew Haslip, director en la firma, considera que «esta nueva filtración de información avivará el apetito político por aumentar el escrutinio regulatorio de cualquier persona involucrada con la industria de gestión patrimonial. Así como, probablemente, impulsará una mayor consolidación en el espacio privado de riqueza offshore, a medida que más bancos privados vendan operaciones marginales».
Haslip comenta: «A diferencia de las filtraciones anteriores, no parecen mostrar una evasión fiscal penal intencional por parte de los involucrados. En su mayoría, los documentos destacan la forma en que los activos e ingresos offshore estructurados y empaquetados correctamente se pueden mantener completamente legales, siempre que permanezcan offshore».
De hecho, la Encuesta de Global Wealth Managers 2017 de GlobalData muestra que la eficiencia tributaria es mucho más importante para deslocalizar la riqueza a nivel mundial entre los altos patrimonios que el anonimato del cliente.
La más reciente filtración del Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación se compone, principalmente, por casi 50 años de actividad comercial de Appleby, un bufete de abogados con sede en Bermuda que se especializa en clientes offshore Documentan una gama de estructuras legales y estrategias utilizadas por inversores corporativos e individuales en todo el mundo para minimizar los pasivos fiscales. La mayoría se refieren a clientes en los Estados Unidos y el Reino Unido, pero Hong Kong y China continental forman la quinta y la sexta fuente de clientes, respectivamente.
Haslip cree que los gestores en Asia-Pacífico tienen poco de qué preocuparse en términos de multas y acciones legales directas como resultado de estas revelaciones. «Pero a largo plazo es probable que los documentos contribuyan a un mayor escrutinio regulatorio de la industria y, sin duda, conducen a pedidos de más acción legislativa por parte de los políticos de todo el mundo. Es probable que el resultado neto sea una regulación aún más onerosa para quienes operan en el mercado offshore y, sin embargo, se deben abordar más problemas de cumplimiento», concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. Por qué la tecnología sigue siendo el futuro
La atención casi exclusiva de los inversores a un puñado de valores tecnológicos estrella está ensombreciendo lo que considero que es una oportunidad escasamente aprovechada para invertir en algunos negocios que ofrecen tecnologías empresariales innovadoras.
El mercado alcista actual es el segundo más largo en los anales y presenta similitudes claras con el mercado alcista más largo de la historia: el de la década de 1990. Entonces, como ahora, la tecnología aparece como el factor único más importante detrás de las rentabilidades superiores y los grandes nombres de esta industria dominan los primeros puestos de la tabla de mayores valores del S&P 500, copando las cinco primeras posiciones.
Este grado de representación de un único sector a la cabeza del índice general de la bolsa estadounidense no tiene precedentes y ha llevado a muchos a pensar que nos encontramos ante otra “burbuja” tecnológica que podría terminar en un hundimiento inminente. Sin embargo, está pasando algo mucho más grande en el plano fundamental; la verdad es que la tecnología está calando en todos los aspectos de nuestras vidas y el ritmo acelerado de la innovación tecnológica disruptiva que estamos observando actualmente no se parece a nada que hayamos vivido antes.
Nunca antes me habían ilusionado tanto las perspectivas del sector tecnológico a medio y largo plazo. Aunque un puñado de valores, los FAAMG (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Google) han suscitado mucha atención, mi visión positiva se basa sobre todo en lo que estoy viendo bajo la estrecha y más visible cúspide de esta industria. Me resulta muy interesante que los ingresos de los FAAMG procedan principalmente de los consumidores, mientras que algunas de las nuevas ideas más innovadoras que estoy encontrando están dirigidas a las empresas.
Perfil riesgo-recompensa de los FAAMG
En la prensa se ha hablado largo y tendido sobre la impresionante evolución bursátil de los gigantes tecnológicos (FAAMG) en EE.UU. durante los últimos cinco años. Aunque representan el 12,4% del S&P 500, este porcentaje es reducido comparado con su peso de casi el 23% en el Russell Growth Index y del 42% en el Nasdaq 100. Por lo tanto, no sorprende que el Nasdaq 100 haya batido a más del 95% de los gestores de fondos y los fondos cotizados a 1, 3, 5 y 10 años.
Para aquellos que se han perdido la importante racha alcista de estos megavalores tecnológicos desde comienzos de año, por valoración no existen suficientes evidencias atractivas para justificar la inversión en ellos en estos momentos. Para conseguir una rentabilidad compuesta del 10% durante los próximos 6-7 años en Apple o Google, es preciso creer que su capitalización rondará los 6 billones de dólares en 2024 y que cotizarán ¡a unas 15-20 veces un flujo de caja libre de entre 300.000 y 400.000 millones de dólares!
Aunque podría suceder, las probabilidades son escasas. Dejando de lado los fundamentales, mi compañero Paras Anand, director de inversiones del área de renta variable de Fidelity en Europa, apunta en su artículo “¿Alguna vez ha habido tanto riesgo en la seguridad?” otras razones por las que estos megavalores lo han hecho tan bien y por qué podrían no ser tan seguros como el mercado los percibe.
Un camino duro
Si miramos más allá de estos megavalores, resulta evidente que las infraestructuras tecnológicas están evolucionando rápidamente y que nos encontramos en una etapa muy temprana de este proceso. En la década de 1990, el mundo pasó de los ordenadores centrales o mainframes a la era de la arquitectura cliente-servidor. Esta transición trajo consigo una debacle para algunos de los pesos pesados de la tecnología en la década de 1980, como DEC, ICL, BMC, Sun y la vieja IBM, y el nacimiento de una nueva generación de empresas como Microsoft, Intel, Cisco y Oracle.
El paso hacia la nube o las infraestructuras como servicio (IaaS) supone un cambio similar en ámbito y magnitud, y está empezando a tener profundas implicaciones en toda la cadena de valor de la tecnología. Una gran empresa cuenta actualmente con toda la pila de arquitectura tecnológica, desde los servidores hasta la capa de aplicaciones. En el entorno IaaS, los equipos y los ordenadores se convierten en un producto sin valor añadido gestionado por los proveedores de servicios en la nube (pensemos en las empresas que suministran electricidad), mientras que el foco de las empresas se desplaza hacia la capa de software y la conectividad.
Aunque la informática en la nube ha despertado cierta expectación, a día de hoy la transición real a la nube se encuentra todavía en pañales, ya que su penetración asciende a apenas el 5% de los 1,3 billones de dólares que suman los presupuestos tecnológicos de las empresas. Se prevé que este porcentaje crezca a razón de más del 25% anual hasta alcanzar una penetración de más del 15% en 2021. La bolsa ha supuesto que todo este crecimiento irá a parar a la nube pública y, por tanto, ha recompensado a los proveedores de la misma, como Amazon (AWS) y Microsoft (Azure).
Sin embargo, nuestros análisis sugieren que la mayor parte de clientes empresariales únicamente trasladarán las nuevas cargas de trabajo a la nube, en lugar de desmantelar y sustituir toda su infraestructura actual. Este hecho creará algo que se ha descrito de forma acertada con el término “nube híbrida”. En realidad, el proceso de pasar de una infraestructura in situ a un modelo puro en la nube tardará años (puede que décadas) y lo más probable es que la mayoría de las empresas utilicen ambas arquitecturas simultáneamente, del mismo modo que los mainframes siguen funcionando a pesar de haber quedado tecnológicamente obsoletos hace décadas.
Creo que existe una oportunidad de inversión escasamente aprovechada en empresas que pueden ayudar a otras empresas a gestionar la “nube híbrida”. Gigantes del software como VMWare y Red Hat, que pasan por ser negocios “convencionales”, cotizan actualmente a unas razonables 15 veces su flujo de caja libre en 2019, pero están presentando nuevos productos que permiten a las empresas gestionar sus necesidades de infraestructura en el nuevo mundo híbrido. VMWare se mantendrá en primera línea gracias a su alianza con AWS (Amazon Web Services) y su paquete SDN (Software-Defined Networking), mientras que Red Hat está beneficiándose de su plataforma de aplicaciones Openshift y de la transición a una “arquitectura sin servidores”. Ambas empresas pueden crecer durante años y el perfil de riesgo y recompensa continúa siendo atractivo en estos momentos.
Por el contrario, los grandes perdedores de todo ello son las empresas de hardware. De hecho, las perspectivas de los fabricantes de hardware han pasado a ser marcadamente deflacionistas. Esta circunstancia ya se ha manifestado en los diferentes retos a los que se enfrentan las empresas que prestan servicios empresariales de almacenamiento como EMC y Teradata, pesos pesados de los servidores como IBM, Dell y HP, y gigantes de la redes como Cisco y Juniper.
El software
El gran beneficiario del paso a esta nueva arquitectura es el software, que ahora pesa mucho más que el hardware dentro del gasto tecnológico total. Ahora que los directores de TI ya no tienen que lidiar con la gestión de infraestructuras, podrán invertir más tiempo y capital en pensar cómo modificar en profundidad los procesos de negocio mediante el uso del software. Sólo pagarán por lo que usan y grandes porcentajes de los presupuestos tecnológicos dejarán de destinarse a la inversión en inmovilizado para engrosar la partida de gastos de explotación corrientes.
El auge del software como servicio (SaaS) está cambiando cómo se implanta la tecnología y el enfoque “de dentro afuera” está dejando paso a un “de fuera a dentro”. Hasta ahora, el uso de la tecnología en las empresas ha sido un proceso gestionado por los departamentos de TI, que firman supercontratos para comprar grandes cantidades de software. Esto requiere un ejército de consultores para la instalación y el usuario empresarial sólo ve el resultado final cuando todo está terminado (de dentro afuera).
Con el modelo SaaS, el coste de ensayar nuevas tecnologías prácticamente ha desaparecido; el proceso comienza con los usuarios empresariales que evalúan las ventajas antes de que el software esté totalmente implantado en toda la empresa (de fuera a dentro). Hemos visto cómo este modelo triunfaba en empresas como Salesforce, Tableau y Atlassian, donde sus servicios empezaron a proliferar en las empresas, a veces sin que el personal informático lo supiese expresamente, antes de convertirse en irremplazables.
El modelo SaaS también permite a las empresas terminar con la pesadilla de las actualizaciones periódicas. Se acabó eso de esperar cinco años antes de pasar por un costoso ciclo de actualización para ponerse al nivel de la última tecnología. La mayoría de empresas SaaS publican actualizaciones continuas durante todo el año, del mismo modo que hacen las aplicaciones en nuestros teléfonos.
Me gustan varias empresas en este espacio, pero soy especialmente optimista sobre Salesforce como uno de los valores de gran capitalización que ganarán con el modelo SaaS. Salesforce está incrementando los ingresos a razón de más de un 20% y será una empresa de 20.000 millones de dólares dentro de los próximos cinco años. Cotiza con unos múltiplos en apariencia elevados porque está invirtiendo con decisión en su estrategia de crecimiento, pero no hay razón para pensar que no pueda presentar márgenes de explotación de más del 40%, como Oracle. Salesforce cotiza actualmente a 10 veces el flujo de caja libre sobre unos ingresos de 20.000 millones de dólares.
Suponiendo una banda de cotización entre 15 y 20 veces el flujo de caja libre, obtengo un recorrido alcista del 50-100% a cinco años, lo cual es muy atractivo. Entretanto, sigue siendo un excelente candidato a ser adquirido por las empresas de gran capitalización que tratan de conseguir crecimiento.
Conclusión
Asistimos a uno de los periodos empresarialmente más disruptivos de la historia económica. Al mismo tiempo, el contexto de bajas tasas de crecimiento anima a los inversores a premiar la certidumbre y el crecimiento allí donde lo encuentran. El liderazgo de los gigantes tecnológicos orientados al consumo ha acaparado titulares, pero en mi opinión es demasiado estrecho. Se avecina una segunda oleada de crecimiento, liderada esta vez por los negocios que ofrecen tecnologías a las empresas.
Ciertamente, la tecnología se mantiene como una de las áreas más atractivas a medio y largo plazo y, más allá de lo obvio, existen importantes oportunidades de inversión en diferentes segmentos que transformarán la forma en que las empresas gestionan sus actividades.
Tribuna de Aditya Khowala, gestor de fondos de renta variable estadounidense de Fidelity.
Los bancos centrales y los mercados esperan a que se defina la senda que llevará de la expansión cuantitativa de los últimos años a una normalización monetaria que suponga menor liquidez y una mayor subida de tipos de interés. Los grandes interrogantes ante este senda es cómo se andará, a qué ritmo y quién empezará.
Para esta última pregunta parece que ya hay respuesta: la Fed. En septiembre asistimos a un hecho importante en el largo camino hacia la recuperación tras la crisis financiera; la Fed anunció que comenzará a reducir su balance de 4,5 billones de dólares a partir de octubre. “La institución empezará por fin a retirar su programa de compra de activos, también conocido como expansión cuantitativa, y dejará que los bonos de su balance lleguen a vencimiento en vez de reinvertirlos” explica Schroders en su último informe económico elabora por Keith Wade, economista jefe, Azad Zangana, economista europeo, y Craig Botham, economista de mercados emergentes.
El proceso se hará de forma gradual. En la fase inicial, se permitirá el vencimiento de bonos del Tesoro y bonos con titulización hipotecaria (MBS) por valor de 10.000 millones de dólares cada mes. No obstante, esta cifra aumentará en 10.000 millones cada tres meses hasta alcanzar un máximo de 50.000 millones de dólares al mes. Aunque, según señalan estos expertos, llegado este punto, “el ritmo de la reducción del balance dependerá del volumen de los bonos que llegan a su vencimiento, aunque, de cualquier modo, esta medida provocará un cambio significativo en la liquidez”.
En su opinión, la transición de la expansión cuantitativa a la normalización monetaria ha sido bien recibida, ya que constituye un paso más hacia la normalidad tras la crisis financiera global. “La Fed ha sido clara a la hora de expresar sus intenciones y, si bien los rendimientos de los bonos en Estados Unidos podrían sufrir ciertas presiones alcistas, deberían seguir viéndose apuntalados por el comportamiento positivo de la inflación y el descenso de las previsiones sobre los tipos de interés de equilibrio a largo plazo. Si observamos el panorama completo, incluso en un contexto de normalización monetaria, la liquidez global debería seguir aumentando en los próximos 12 a 18 meses, sustentada en gran medida por el Banco de Japón”, apuntan.
La liquidez global acabará reduciéndose
Sin embargo, si bien todo esto resulta alentador para los mercados y los activos de riesgo, los expertos de Schroders hacen un llamamiento a la prudencia. “En primer lugar, el ritmo de la expansión de la liquidez se ralentizará a medida que la Fed normalice su política y el Banco Central Europeo (BCE) comience a retirar su programa acomodativo. Además, la retirada de estímulos por parte del BCE puede conllevar fluctuaciones más pronunciadas en los flujos de capital y en los rendimientos, debido al efecto de la expansión cuantitativa en las carteras”, añaden.
En este sentido consideran que a medida que los rendimientos de los países núcleo de la zona euro aumenten, podrían generarse problemas para las economías periféricas, que ya no contarían con el respaldo del banco central en sus mercados de deuda pública.
Asimismo, estos expertos se plantean si es posible analizar la liquidez global, ya que, a la hora de valorar la rentabilidad, los inversores internacionales deben tener en cuenta los costes derivados de los tipos de cambio y las coberturas. “Es posible que la configuración actual de los tipos de interés retenga los capitales en sus países de origen, en vez de que estos fluyan desde regiones con expansión cuantitativa a aquellas en las que se esté normalizando la política monetaria. La conclusión es que no todos los programas de expansión cuantitativa son iguales y aunque la liquidez global no se extinguirá, empezará a debilitarse a medida que nos adentremos en 2018”, concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainMarkusspiske. Quaero Capital lanza un fondo para invertir en pequeñas y medianas empresas de Europa del Este
Quaero Capital lanza al mercado el fondo de renta variable New Europe Smid, un vehículo UCITS destinado a invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización que presentan grandes oportunidades en las regiones de Europa del Este y otros estados periféricos como Grecia, Turquía y Rusia incluidos.
El fondo New Europe Smid está dirigido a los inversores del Reino Unido y se centrará en empresas de calidad que a menudo no son reconocidas por el mercado y raramente cubiertas por los analistas, tal y como explicaba la publicación Investment Europe.
Según la compañía, Arrash Zafari será el gestor de este fondo, profesional que se unió a la unidad SMID de Quaero Capital en 2014, un equipo dirigido por Philip Best y Marc St John Webb.
“Hay un número significativo de pequeñas empresas de alta calidad en toda Europa del Este. Entre ellas se encuentran aquellas que ofrecen todas las ventajas que vemos de las empresas en mercados más maduros, pero que simplemente son ignoradas por los profesionales, más inclinados a ir por los grandes nombres. En mi opinión, estas grandes compañías de Europa del Este son las más propensas a los riesgos externos, incluido el riesgo político, y eso ha coloreado el sentimiento de los inversores en un mercado más amplio”, explica Zafari.
En su opinión, las pequeñas empresas de Europa del Este buscan desarrollarse en la misma línea que sus contrapartes de Europa Occidental. “Creo que las oportunidades que ofrece este fondo proporcionarán una nueva dimensión a nuestras estrategias europeas de pequeña y mediana capitalización, y una nueva dimensión para los inversores en el Reino Unido”, concluye el gestor.
Debbra Schoneman, foto cedida. Deb Schoneman liderará el equipo de renta variable global en Piper Jaffray
Deb Schoneman, quien se ha desempeñado como CFO en Piper Jaffray Companies desde 2008, dejará su puesto para liderar el área de acciones globales de la firma. En su lugar, Tim Carter se desempeñará como director financiero, a partir del 1 de enero de 2018. Ella continuará trabajando estrechamente con Carter hasta fin de año para garantizar una transición exitosa.
«Estoy encantada de liderar nuestra franquicia de ventas, comercialización e investigación de acciones en un momento en que este negocio está experimentando una gran transformación», dijo Schoneman. «Confío en la capacidad de Tim para impulsar las iniciativas estratégicas de la empresa a través de una administración de capital efectiva, disciplina financiera y sólidas habilidades de liderazgo».
Por su parte, el presidente y CEO de Piper Jaffray, Andrew Duff comentó: «Agradecemos a Deb por su inventiva y liderazgo como CFO. Con su experiencia operativa y su perspicacia estratégica, es la líder ideal para supervisar nuestro grupo de acciones».
Carter supervisará todas las operaciones financieras e informará directamente a Duff. «Tim es un líder consumado que aporta más de 27 años de experiencia en finanzas corporativas y contabilidad… A medida que nuestro negocio persigue la siguiente fase de crecimiento, su experiencia y liderazgo serán fundamentales».
Carter actualmente se desempeña como vicepresidente senior de finanzas y tesorero en Piper Jaffray, así como miembro del equipo de liderazgo de la firma, responsable de todas las funciones de tesorería, contabilidad, mercado y riesgo crediticio y planificación financiera y análisis. Ha ocupado diversos puestos dentro de la firma, también brinda apoyo y experiencia financiera a la Fundación Piper Jaffray. Antes de unirse a Piper Jaffray, Carter trabajó en contabilidad pública en Deloitte. Se graduó de Gustavus Adolphus College con una licenciatura en contabilidad y cuenta con la licencia CPA, además, sirve en la junta de Consejo de College Possible Minnesota.
«Piper Jaffray ha logrado un crecimiento récord en los últimos años, y ahora no podría ser un momento más emocionante para la empresa», dijo Carter. «Espero aprovechar nuestro impulso, avanzar en nuestros objetivos estratégicos y posicionar el negocio para el éxito futuro».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash. El enfoque asiático a la hora de invertir con criterios ESG
Para aquellos que desean incluir criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo -criterios ESG por sus siglas en inglés- en sus decisiones de inversión, Asia representa una de las mejores oportunidades para ganar exposición a empresas que pueden hacer una diferencia en el largo plazo. Según la opinión de Vivek Tanneeru, gestor de Matthews Asia, muchos de los problemas globales en materia de ESG no pueden ser resueltos efectivamente al no ser de que sean resueltos primeramente en Asia.
Las empresas pueden crear en ocasiones la ilusión de que están construyendo valor para el accionista, cuando en realidad, están haciendo todo lo contrario en el largo plazo. Un foco exclusivo en los beneficios a corto plazo puede causar a los observadores unas conclusiones erróneas sobre el potencial de la empresa. Una valoración adecuada de las necesidades que una empresa necesita incluir el impacto de los factores medioambientales y sociales de sus prácticas de negocios en todas las partes interesadas, no solo accionistas, sino también empleados, clientes y las comunidades en las que opera, así como sus socios en la cadena de valor, su asociación con la industria y con los reguladores.
Esto es lo que la incorporación de los criterios ESG al análisis de inversión busca alcanzar. Las empresas que cumplen con los criterios ESG generalmente operan sus negocios de forma que tienen un mínimo impacto en el medio ambiente y promueven un avance social y económico positivo. Los criterios ESG forman parte de un foco más amplio en la creación de valor a más largo plazo para el accionista.
Las empresas que actúan de forma responsable pueden identificar de una forma mejor y ejecutar las oportunidades de crecimiento en un periodo más largo de tiempo. De igual importancia es la habilidad de identificar mejor y gestionar los riesgos, obteniendo mejores resultados ajustados al riesgo para los accionistas.
Gestionando las consecuencias medioambientales del crecimiento
Bajo el impresionante crecimiento global de las últimas décadas, el Banco Mundial informa que la región de Asia del Este y el Pacífico representaron más del 30% del PIB global en 2016. De forma similar, la región de Asia Pacífico representó el 31% de la capitalización bursátil en 2017, según datos de Bloomberg. El crecimiento de Asia ha elevado a millones de personas del nivel de pobreza y ha creado una clase media vibrante. Un modelo económico que ha priorizado el crecimiento sin tener en cuenta las consecuencias, que ha llevado a un rápido deterioro del medioambiente. Asia representa el 85% del incremento de las emisiones de carbón globales registradas hasta 2015 durante un periodo de 25 años.
China es la segunda mayor economía mundial, y desde 2006, la que registra mayores emisiones de CO2. Sigue siendo un país relativamente pobre según los estándares de los países desarrollados. En 2010, China era tan rica como Estados Unidos en 1941, pero con una economía ocho veces más grande. Estados Unidos cuadruplicó su PIB real per cápita desde 1941. Si China, con una economía mucho mayor, fuera hacer lo mismo en las próximas décadas sin tener en cuenta el impacto medioambiental del crecimiento, muy probablemente empujaría la concentración atmosférica de CO2 más allá de las 450 partes por millón, un umbral crítico en el que los científicos atribuyen que el cambio climático global sería irreversible.
Para China y Asia, el cambio climático no es un concepto abstracto. Existe un coste real. Gran parte del CO2 emitido ha sido el resultado de quemar carbón para conseguir energía, que también emite partículas dañinas. No es una sorpresa que una amplia mayoría de los siete millones de muertes globales anuales debido a la polución en el aire ocurran en Asia.
Estas cuestiones presentan un enorme desafío. También presentan un gran potencial oportunidad de inversión. Los gobiernos, los reguladores y las empresas del sector privado se están preparando para abordar estos problemas críticos invirtiendo en cuestiones como sistemas de tránsito e infraestructura, eficiencia de la energía y tecnologías que alivien la contaminación. Los países asiáticos se encuentran entre los principales participantes en el desarrollo de energías alternativas y renovables incluyendo energía solar, eólica e hidroeléctrica.
La actitud de China y su comportamiento entorno a cuestiones medioambientales parecen estar cambiando. En 2015, el carbón generó menos del 70% de la energía eléctrica en China, un 10% menos desde 2011, y las emisiones de CO2 de China cayeron por primera vez en 15 años. Mientras que, las fuentes de energía de baja emisión, tales como la energía hidroeléctrica y la eólica aumentaron en un 28% la producción de energía.
Además del cambio climático y la polución, en la mitad de los hogares asiáticos no tienen acceso a agua potable y segura. Un estimado de 3.400 personas podrían estar viviendo en áreas con problemas de suministro de agua en Asia para el año 2050, según apunta el informe realizado en 2016 sobre perspectivas sobre el desarrollo del agua del Banco de Desarrollo Asiático. El informe llama a la inversión en infraestructura en agua y en instituciones en países desarrollados de la región. Una gran oportunidad de inversión existe conforme los países giran de un modelo económico que no se interesaba sobre las consecuencias a uno que sí lo hace.
Calidad de vida
En el sur de Asia, 1.500 millones de personas tienen un gasto sanitario menor a 100 dólares por año de media. Dada su falta de capacidad de gasto, proporcionar a la sociedad acceso a un cuidado de la salud asequible es una cuestión social crítica. Esta región tiene millones de casos de personas con hepatitis C, pero pocos son capaces de acceder a la medicina Sovaldi, de Gilead Sciences. El medicamento se valora a 1.000 dólares por píldora en Estados Unidos y el tratamiento dura 12 semanas, sumando un total de 84.000 dólares. Para que esta medicina esté disponible a todo el mundo, Gilead decidió su licencia a ciertos fabricantes de medicamentos genéricos que hacen que el tratamiento de 12 semanas esté disponible por menos de 1.000 dólares. Con su alta calidad, los negocios farmacéuticos y de biotecnología competitivos globales que han tenido una menor estructura de costes han permitido que Asia comience a solucionar el problema de un acceso asequible de forma rentable.
El acceso a la financiación es otra área en el que Asia presenta desafíos y oportunidades. Cientos de millones de personas se encuentran sin cuentas bancarias o sin acceso al crédito en Asia. En ciertas partes del Asia del Sur y del sudeste asiático, el acceso al crédito es abismalmente bajo. El crédito, incluso en pequeñas porciones, puede hacer frecuentemente la diferencia entre familias que se estancan en la pobreza sin perspectivas o posibilidades de tener una vida sostenible que les permita educar a sus hijos, pudiéndose tratar de una tienda de reparaciones de bicis en Yakarta o un carro de frutas y vegetales en un mercado de Manila. Esto representa una genuina oportunidad de inversión en Asia, conforme la micro-financiación y los modelos de préstamos basados en grupos han surgido en la región.
La igualdad entre sexos: a millas de distancia
La representación femenina en las juntas de gobierno corporativo parece estar mejorando, aunque con una amplia variabilidad en distintos puntos de Asia. Corea del Sur, se sitúa ampliamente por detrás, mientras que Tailandia destaca sorprendentemente, casi a la par con Estados Unidos. En Japón, donde el gobierno está realizando esfuerzos para mejorar los estándares de gobierno corporativo, se ha realizado bastante progreso, pero todavía necesita que se realice mucho más.
¿Dónde encajan los criterios ESG en Asia?
Asia se enfrenta algunos de los mayores desafíos en términos ESG, pero también está produciendo empresas que proporcionan una solución efectiva y frecuentemente innovadora. Con un horizonte en el largo plazo, así como con un foco en empresas con una fuerte propensión a reconocer y mitigar riesgos, invertir en Asia desde una perspectiva ESG tiene el potencial de ayudar a generar unos sólidos retornos ajustados al riesgo en el tiempo.
Foto: Aisano. Javier Alcoz nombrado responsable de clientes internacionales para Iberia en UBS AG
Fuentes del mercado confirmaron a Funds Society que Javier Alcoz ha sido nombrado Head of Iberia International en UBS AG. Alcoz estará basado en Ginebra y será responsable del cliente internacional de España y Portugal.
Esta no es la primera vez que Alcoz reside en la ciudad europea. Entre 2003 y 2009 el directivo vivió en esa ciudad mientras trabajaba con Santander. Banco en el que trabajó de 1994 a 2011, en ciudades como Madrid, Ginebra, Sao Paulo y Miami.
En 2012 Alcoz se unió a UBS AG como managing director, desde Miami.
Wikimedia CommonsEdificio de SURA en Santiago de Chile. Tres Fondos Mutuos de SURA Chile reciben los Premios Salmón APV 2017
En el marco de la II edición de los Premios Salmón APV, tres Fondos Mutuos gestionados por la Administradora General de Fondos SURA fueron distinguidos como los mejores dentro de sus respectivas categorías, por su buena relación riesgo-retorno.
Así, el Fondo Renta Local UF serie D; el Fondo Renta Corporativa Largo Plazo serie D, y el Fondo Renta Activa Chile serie D, obtuvieron el primer lugar en esta premiación.
Este reconocimiento, que es otorgado por Diario Financiero y LVA Índices, destacó a los fondos que han sabido balancear de la mejor manera el desempeño y el riesgo asumido por los mismos.
Andrés Acevedo, gerente general de la AGF SURA, explicó que “esta nueva distinción es el resultado del profesionalismo con que trabaja el equipo, y del análisis riguroso de los riesgos y variables en cada caso, lo que nos permite tomar las oportunidades que entrega el mercado y lograr el mejor desempeño”.
Estos premios se suman a los que, en la versión 2016, recibieron los fondos Renta Bonos Chile y Renta Corporativa Largo Plazo.
Durante el evento, el Superintendente de Valores y Seguros de Chile, Carlos Pavez, destacó que “hay un mundo de oportunidades que nos permitirá, en el corto plazo, tomar una posición de liderazgo en el proceso de integración de los mercados financieros”.
SURA Asset Management Chile forma parte de la compañía latina SURA Asset Management, con presencia en seis países de la región. En Chile opera en el mercado de fondos mutuos,
seguros de vida, acciones y en la industria previsional a través de AFP Capital, sumando 40,7 billones de dólares en activos administrados de 1,9 millones de clientes.
