Foto: Glabb. El mercado alcista de renta variable parece haber entrado en una fase más peligrosa
Navegar en el entorno actual requiere un enfoque más reflexivo, y el fondo global multiactivo de Investec ha demostrado ser capaz de navegar estas desafiantes condiciones con eficacia. De acuerdo con John Stopford, gestor de cartera en Investec, el secreto está en buscar limitar los riesgos a la baja.
«Si bien creemos que el mercado alcista de la renta variable no ha terminado dado el fuerte crecimiento económico y de las ganancias actuales, parece haber entrado en una fase más peligrosa, con una política monetaria menos favorable, valoraciones estiradas, una dinámica de crecimiento envejecida y posibles riesgos de inflación. Es típico que las últimas etapas de un mercado alcista se caractericen por una mayor volatilidad antes de un eventual mercado bajista», menciona Stopford.
Entre las estrategias que utilizaron para anticiparse a la oleada de ventas de febrero, el gestor vendió el 15% de sus futuros de acciones, manteniendo opciones para poder aprovechar una posible alza. Además, y considerando los riesgos inflacionistas, se encargó de que la duración de la cartera se acercara a su mínimo histórica al ubicarse en 1,2 año. Actualmente cuentan con una infraponderación a high yield, con tan sólo el 0,3% de la cartera y sobreponderan el yen, el cual consideran que, históricamente, tiene fuertes atributos defensivos.
Pixabay CC0 Public DomainMabelAmber . Los mercados según el análisis de las principales gestoras de Columbia Threadneedle Investments
En la industria de fondo de inversión y gestión de patrimonio existen numerosas mujeres que forman parte de los equipos de análisis, gestión de carteras y puestos directivos. Desde Columbia Threadneedle Investments, y con motivo del Día de la Mujer, han querido dar mayor visibilidad al trabajo y profesionalidad de las gestoras de su firma acercan su análisis sobre los mercados.
La primera reflexión la lanza Nadia Grant, directora de Renta Variable Estadounidense, que considera que ésta goza de una sólida coyuntura. “Desde la óptica del mercado, los beneficios crecerán entre un 11% y un 19%, al verse respaldados, a escala interna, por un robusto entorno económico que cuenta con el impulso adicional de la reforma fiscal y, a escala internacional, por el crecimiento mundial sincronizado. Por último, las valoraciones se revelan razonables, pues el PER previsto del S&P500 muestra una desviación típica de 1 respecto de su media histórica”.
En el lado opuesto, en la renta fija, Tammie Tang, gestora de carteras de Renta Fija, se muestra cauta, en especial en el mercado de crédito. “Los mercados de renta fija llevan mucho tiempo respaldados por una sólida demanda neta. Esta tendencia experimentará probablemente un giro a medida que se retiran los compradores clave, entre otras razones. Los bancos centrales de todo el planeta, las empresas con abundante liquidez y los compradores institucionales han empezado a emitir señales de que tienen menos motivos para sustentar el mercado de renta fija”, advierte.
Por su parte, Maya Bhandari, gestora de carteras multiactivos, destaca que las perspectivas sobre la economía mundial para los 12 próximos meses parecen halagüeñas; pese a ello es necesario identificar correctamente en qué punto del ciclo está la economía global. Según su opinión, con el fin de identificar ese punto, “me centro en cuatro riesgos principales: un incipiente panorama de endurecimiento monetario sincronizado tras una década de intensa relajación; unos mercados laborales tensionados y unos salarios reales al alza que, en ausencia de mejoras en la productividad, erosionan los márgenes corporativos; la excesiva exuberancia, sobre todo en las valoraciones de la deuda pública pero también en algunos mercados de renta variable; y el riesgo geopolítico”.
Por último, y teniendo en cuenta el atractivo el atractivo que ha mostrado China en estos primeros meses de 2018, Lisa Lim, gestora de carteras de Renta Variable de Asia-Pacífico, aporta su visión. “Las acciones asiáticas parecen atractivas en materia de valoración. Los fundamentales a largo plazo de la región siguen revelando fortaleza, respaldados por el crecimiento del consumo de una clase media en expansión, especialmente en China y la India. En China, las reformas de la oferta siguen alentando la consolidación de las viejas economías y el desapalancamiento de las compañías que antes presentaban un elevado endeudamiento. Entretanto, a medida que mejoran los fundamentales corporativos, las compañías están adoptando una disciplina del capital y devolviendo el exceso de capital a los accionistas, lo que supone un movimiento muy positivo que se verá recompensado por el mercado”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainWildVeganGarden / . La presencia de mujeres comienzan a ganar peso en los cargos ejecutivos y en los consejos de administración
En los últimos cinco años, el número de empresas que informan sobre la composición de diversidad de género ha aumentado un 25%, una tendencia alentadora que se extiende por la mayoría de las economías del mundo. Esta es una de las conclusiones que presenta el último informe de Thomson Reuters, elaborado a partir de los datos ESG y tomando como referencia el índice S&P 500.
Pese a esta cifra tan optimistas, la composición de género de los empleados a nivel directivo y ejecutivo ha permanecido relativamente sin cambios, pero sí unmayor porcentaje de empresas informa sobre la composición de género de los directivos y los empleados. En general, a escala global, el informe señala que las empresas están más dispuestas a informar sobre datos desagregados sobre la diversidad de género que nunca.
Según los datos que arroja el estudio, los informes de reporting de las empresas muestran como los cargos directivos ocupados por mujeres aumentaron un 37% y las empleadas en empresas un 46%; datos que reflejas el buen ritmo y camino que lleva la incorporación de la mujer al mercado laboral. Otro aspectos destacado es que la presencia de mujeres en consejos de administración de empresas han aumentado un 6,5%, mientras que le número de mujeres ejecutivas aumentó 1,9%.
“Está claro que todavía tenemos un largo camino por recorrer, pero es un avance ver un aumento del 46% en el empleo fde la mujer junto con una mayor presencia en los niveles ejecutivos y en las consejos de administración. También vemos un aumento en el número de inversores que utilizan factores ESG para tomar sus decisiones de inversión, buscando mejorar sus retornos, como forma de gestionar los riesgos y alinear las carteras con las tendencias globales y el sentimiento de la industria”, explica Elena Philipova, jefa global de ESG de Thomson Reuters.
Estas tendencias no se cumplen por igual en todos los países. El informe muestra que entre las diez principales economías del mundo, Francia ocupa el primer puesto en la representación de mujeres en consejos de administración, seguido por Italia, Alemania, el Reino Unido y los Estados Unidos.
Louisehoffmann83. Cumplir o liderar: ¿en qué lugar dejan las políticas de diversidad de género a la mujer en los entornos de negocio?
Las empresas de todo el mundo muestran su buena voluntad para dar pasos a favor de la diversidad de género. Según señala Grant Thornton en su último estudio, a nivel mundial el porcentaje de empresas sin mujeres en puestos de alta dirección se ha reducido de forma considerable, del 34% al 25%, mientras que la proporción de puestos de alta dirección ocupados por mujeres ha descendido ligeramente.
Entre las principales políticas y prácticas de igualdad de género que adoptan las empresas, destacan algunas medidas como la igualdad salarial para hombres y mujeres que desempeñan las misas funciones; una medida implementada por el 81% de las compañías. También defienden políticas de no discriminación, en el 71% de los casos, y políticas de baja por maternidad o paternidad retribuida en el 59% de las empresas.
Según recoge el informe, para el 65% de los casos la principal motivación que lleva las empresas a introducir políticas y prácticas de igualdad de género es atraer y retener empleados. Mientras que para el 65% es llevar a la práctica los valores propios de la organización y para el 55%, impulsar los resultados de las compañías.
“Estos datos sugieren que las empresas podrían estar centrándose en cumplir el expediente para evitar equipos directivos compuestos exclusivamente por hombres, en lugar de crear una cultura inclusiva que derive en una alta dirección genuinamente diversa. A pesar de que es muy positivo que cada vez haya más mujeres en puestos directivos, resulta decepcionante que su peso específico sea tan limitado. Esto significa que las empresas no podrán aprovechar los beneficios derivados de una verdadera diversidad”, advierte Isabel Perea, socia de auditoría de Grant Thornton, consejera del Observatori Dona, Empresa i Economia, Cámara de Comercio de Barcelona y vocal de la Junta de la Asociación 50 a 50 Lideratge Compartit.
Las propias empresas reconocen que se encuentran con dificultades a la hora de introducir estas políticas. Por ejemplo el 22% señala que existe una gran complejidad a la hora de llevar a la práctica sus buenas intenciones y el 21% apunta que se encuentran con importantes estereotipos de género. Por último, uno motivo que desalienta a las empresas, así lo manifiesta el 16%, es que existe una falta de evidencia de que estas políticas tengan un impacto positivo para los resultados de la organización.
Horizonte de mejora
“Nuestro análisis ha identificado que las políticas empresariales son muy abundantes: las políticas de igualdad salarial, baja por paternidad/maternidad retribuida y horario flexible, entre otras, son habituales en multitud de países. Pero los países que cuentan con un mayor número de políticas no son necesariamente los que muestran una mayor diversidad de género. Parece, por tanto, que las políticas no generan paridad”, afirma Perea.
Desde Grant Thornton proponen mejorar la implementación de las políticas de diversidad de género a través de tres claves: liderazgo, políticas y actitudes. La firma apunta que es necesario convertir la diversidad en un valor clave y luego, establecer uno objetivos y vincular los avances a la retribución. A la hora de pensar políticas concretas, aconseja evitar que las medidas sean solo simbólicas, reducir la contratación o ascenso de profesionales con perfiles similares e introducir medidas de sponsorship.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kheel Center. ¿Está el mundo más cerca de una guerra comercial?
Finalmente Trump ha hecho lo que temían los mercados: firmar una proclamación que impone un arancel del 25% sobre el acero y el 10% sobre el aluminio. Ha accedido a excluir Canadá (el mayor proveedor de acero y aluminio de Estados Unidos) y México (el cuarto), así como a aliados regionales y otros socios de cara a las negociaciones del NAFTA.
La UE advirtió que respondería con su propio arancelde 25% sobre alrededor de 3.500 millones de dólares de productos estadounidenses, apuntando a marcas emblemáticas (producidas en estados republicanos clave) de productos de consumo, agrícolas y del acero, según una lista elaborada por la Comisión Europea.
La mayoría de los analistas considera esta medida no solo inútil sino también contraproducente, por tres motivos. El primero es que Estados Unidos es predominantemente una economía de servicios y alta tecnología. La industria pesada fue bastante importante hasta hace unos 40 años, pero ahora es periférica.
Además, su industria siderúrgica ya es bastante rentable gracias también a los aranceles antidumping impuestos a las importaciones al acero de China por el gobierno de Obama hace dos años. Y por último casi la mitad de las necesidades de aluminio de EE.UU. son suministradas por Canadá. Por tanto los nuevos aranceles harían poco para revertir la tendencia negativa en la producción de aluminio de EE.UU. (que ha disminuido en dos tercios desde 2012).
China se sumará también
En términos de consecuencias negativas, el daño económico de primer orden creado por estos aranceles sería pequeño, con una inflación modesta. El hierro y el acero representan alrededor del 1,5% de la factura de importaciones de Estados Unidos y el aluminio la mitad.
El verdadero problema son los efectos de segundo orden, ya sea que no se trate de una acción aislada de EE.UU. (lo cual parecen confirmar las declaraciones de Trump), o porque otros países reaccionen comenzando una guerra comercial.
Recientemente, la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, dijo que nadie gana en una batalla comercial y advirtió que los aranceles propuestos podrían tener un impacto económico negativo, y China ya ha dicho que adoptará fuertes medidas.
Kasia Kiladis, es directora de inversiones en Estados Unidos de Fidelity International.
Foto cedidaTristan Hanson, gestor del fondo M&G (Lux) Global Target Return y miembro del equipo de multiactivos de M&G.. Así es la filosofía de inversión basada en las finanzas conductuales del equipo de multiactivos de M&G
Los indicadores no lo son todo en el mundo de la inversión. Para Tristan Hanson, gestor del fondo M&G (Lux) Global Target Return y miembro del equipo de multiactivos de M&G, el análisis y la visión del mercado a la hora de componer la cartera también debe contar con otros valores como los que aportada el análisis de las conocidas finanzas conductuales.
En este sentido, el equipo de multi activos de M&G cuenta con una filosofía de inversión basada en las finanzas conductuales. “Cuando pensamos en el largo plazo son los fundamentales los que mandan, pero cuando lo hacemos en el corto plazo muchas veces nos fijamos solamente en las valoraciones. El hecho es que esas valoraciones también recogen un sentimiento y una percepción del inversor que les impulsa a vender cuando algo cae o que le hace aguantar mientras un activo sube”, apunta Hanson. Las finanzas conductuales nos permiten analizar si, detrás de un episodio que ha motiva un cambio brusco en la valoraciones ha habido también un cambio en los fundamentales.
El equipo de M&G considera que aplicar conceptos de las finanzas conductuales es una herramienta que completa su análisis, sobre todo cuando se producen episodios concretos de volatilidad o subida y bajadas bruscas en las valoraciones de los activos. “Un ejemplo claro se produjo con la elección de Donald Trump y su propuesta de construir un muro en México. El peso mexicano cayó un 20% entre diciembre de 2016 y julio de 2017 porque la gente estaba más centrada en la posible construcción del muro que en los fundamentales del país. Para nosotros fue una gran oportunidad, porque supimos separar una cosa de la otra y comprar activos mexicanos con un gran resultado”, explica Hanson.
Hanson apunta que, sin ser radicales, su visión es “ir un poco en contra de lo que ve el mercado porque al final la probabilidad de que algo ocurra siempre será del 50%”; por eso defiende que para identificar bien las oportunidades de mercado es necesario tener en cuenta estos sentimientos, además de la información que les aportan sus análisis.
Visión de mercado
Fruto de esta filosofía en su proceso de inversión, Hanson considera que las caídas que ha experimentado la bolsa norteamericana son un ejemplo de las finanzas conductuales. “La gente arrastra desde la crisis un sentimiento muy negativo y ahora interpretan la subida de tipos como un motivo de riesgo. Cuando lo que ocurre es que el mercado está recuperando la normalidad y es lógico esperar más correcciones de este tipo. Además, no creo que el final del QE vaya a generar problemas en los fundamentales”, apunta Hanson.
Su visión para el mercado es optimista en cuanto al crecimiento global, pero cauta porque considera que estamos ante un entorno en constante cambio. “Tenemos que reconocer que ninguno sabe qué va a pasar, así que solo podemos intentar conocer y entender el entorno lo máximo posible. Y lo que yo veo es que en algunos activos de renta fija sigue habiendo valor, como por ejemplo en la deuda emergente, y la renta variable seguirá dando rendimientos atractivos, eso sí, hay que ser cada vez más selectivos con la clase de activos”, afirma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jeffrey. El uso de criterios ESG adquiere mayor importancia entre los inversores institucionales
Según las conclusiones de la nueva encuesta realizada por Natixis Investment Managers, los inversores institucionales siguen mostrando un planteamiento más activo a la hora de gestionar los riesgos medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG). Así, tres de cada cinco (el 60%) están integrando la inversión con estos criterios en su enfoque.
El número de inversores institucionales que consideran que se puede encontrar alfa en estrategias ESG supera ya al número de inversores enfocados principalmente en mitigar el riesgo, y su convencimiento sobre la eficacia de este enfoque es sólido, con una gran mayoría que afirma que incorporar estos parámetros en su estrategia de inversión será práctica habitual en los próximos 5 años.
El 59% señala que es posible encontrar alfa en inversiones de tipo ESG
El 56% cree que las inversiones EGS reducen los riesgos (por ejemplo, la pérdida de activos debido a demandas legales, conflictos sociales o daños medioambientales)
El 61% se muestra de acuerdo en que incorporar EGS en las estrategias de inversión supondrá una práctica corriente dentro de los próximos cinco años.
Mientras que hace un año la razón principal por la que los inversores institucionales estaban incorporando los criterios ESG era el mandato o la política de inversión de su empresa, ahora casi la mitad (47%) señala que la incorporación de los criterios ESG responde a la necesidad de poner en consonancia las estrategias de inversión y los valores de la empresa, al tiempo que dos quintas partes (41%) afirman que la razón principal había sido la necesidad de minimizar el riesgo de noticias negativas, un 21% más que en 2016.
“Las actitudes hacia las inversiones ESG están cambiando dramáticamente: la amplia mayoría de las instituciones actualmente sostienen que la inversión ESG conduce a generar alfa, y que se convertirá en una práctica habitual en los próximos cinco años, o antes”, sostiene Dave Goodsell, Director Ejecutivo del Centro de Análisis para la Inversión de Natixis.
“Los inversores institucionales han presenciado el impacto de eventos medioambientales, sociales y de gobernanza en numerosas empresas en los últimos años, y han visto cómo sus valores bursátiles se han visto afectados de forma negativa de la misma forma que su reputación corporativa”, añade.
Pixabay. Indosuez Wealth Management y Capgemini unen fuerzas para desarrollar una plataforma tecnológica común para operaciones bancarias
Indosuez Wealth Management, la marca de gestión patrimonial de Crédit Agricole Group, y Capgemini han anunciado su intención de unir fuerzas para desarrollar una tecnología única y una plataforma de operaciones bancarias.
La nueva oferta se desarrollará en el marco de S2i, la plataforma end-to-end patentada de Crédit Agricole Private Banking Services (CA-PBS). Aprovechará los sólidos conocimientos bancarios y regulatorios de Indosuez Wealth Management combinados con los servicios de tecnología de la información de Capgemini y su experiencia en transformación digital.
CA-PBS fue creado en 1992 en el corazón de Indosuez y desde entonces ha sido pionero en servicios bancarios subcontratados. Hoy, ofrece servicios a 30 bancos privados en 11 países, principalmente en Europa y Asia, y gestiona activos totales de 150.000 millones de francos suizos, un aumento de más del 30% en 2017. Capgemini será el socio de servicios de transformación digital y de tecnología de la información; además ayudará a desarrollar y expandir la oferta actual de CA-PBS, así como apoyar la actualización y la aceleración del modelo de entrega. La asociación futura fortalece aún más la relación de trabajo existente entre las dos compañías.
Se espera que el mercado de soluciones de tecnología bancaria de gestión patrimonial, concretamente para la banca digital, la externalización y el software como servicio (SaaS), crezca más del 30% para 2020. Esto se debe al entorno regulatorio cada vez más complejo que enfrentan los bancos privados y los administradores de riqueza, junto con la necesidad de que simplifiquen sus procesos y reduzcan los costos.
Según ha explicado Paul de Leusse, director ejecutivo de Indosuez Wealth Management, “este nuevo y fascinante negocio se centrará en apoyar la transformación digital y operativa continua de las principales firmas de gestión patrimonial a nivel mundial, teniendo en cuenta las complejidades regulatorias y la ejecución transaccional de alta calidad requisitos que enfrenta la industria. Este acuerdo se basa en la experiencia complementaria de nuestras dos organizaciones, así como en la comprensión única que tiene CA-PBS del sector obtenido a partir de sus 25 años de historia. Al unir nuestras fuerzas con Capgemini, confiamos en que podemos establecer un nuevo punto de referencia mundial en términos de tecnología bancaria en el sector de gestión patrimonial «.
Por su parte, Thierry Delaporte, director de operaciones de Capgemini, ha destacado sobre esta colaboración que “Capgemini tiene una experiencia comprobada en la entrega de resultados sólidos de transformación empresarial en el mercado de gestión patrimonial y una asociación de trabajo a largo plazo con Crédit Agricole Group. Estamos encantados de tomar este próximo paso estratégico junto con Indosuez para crear una nueva oferta que sirva a las necesidades tecnológicas de nuestros clientes de gestión patrimonial en todo el mundo”.
Foto: Marco Verch. Escándalos, sobornos y corrupción en la historia de las diez firmas con el peor riesgo reputacional de 2017
La octava edición del Informe de Empresas Más Controversiales (MCC) de RepRisk presenta los principales incidentes vinculados con los criterios ESG y con el comportamiento empresarial que han generado casos riesgos reputacionales. El informe aporta ejemplos concretos ocurridos en 2017. «El último número de nuestro Informe de MCC muestra que 2017 se puede considerar como un año en el que hubo una fuerte tendencia a luchar contra la corrupción corporativa», afirma Philipp Aeby, CEO de RepRisk. «Ocho de las diez empresas incluidas en el informe se vieron expuestas a graves problemas de gobernanza, en particular sobornos y corrupción, que en algunos casos incluso implicaron a jefes de estado».
En primer lugar se situó la empresa de medios involucrada con el movimiento #MeToo, The Weinstein Company, el segundo lugar de las empresas con la peor reputación del año lo obtuvo la japonesa Kobe Steel por supuestamente mentir sobre la calidad de sus productos. La brasileña J&F Investimentos quedó en el tercer sitio por vender carne adulterada, contaminada o pasada su fecha de caducidad, así como pagar sobornos a funcionarios bancarios y gubernamentales. En el cuarto encontramos a la fuente de los Paradise Papers, la empresa Appleby Global Group, ubicada en las Bermudas. La holandesa Stalreiniging Barneveld, también conocida como Chickfriend, cierra el top cinco por vender un pesticida para uso en pollos con una substancia prohibida en Europa.
Equifax y su filtración de información quedan en el sexto sitio. Rolls-Royce Holdings, que tradicionalmente era considerada una marca de seriedad y lujo quedó en el séptimo lugar debido a situaciones de corrupción en diversos países. La brasileña Odebrecht se ubicó en el octavo lugar al continuar con prácticas que atentan en contra de los derechos humanos, las comunidades y el madio ambiente, así como por escándalos de corrupción. En el noveno sitio se encuentra Petróleos de Venezuela por malversación de fondos. Cerrando el top 10 se encuentra Transnet, una compañia de transporte cuyo principal accionista es el gobierno de Sudáfrica, por otorgar licitaciones y projectos a empresas de la familia Gupta, una de las más influyentes de la región.
«Con nuestros informes, esperamos alentar a las empresas a implementar prácticas robustas de due dilligence. Porque hoy en día, la conducta empresarial responsable se ha convertido en un imperativo comercial y es un factor de valor reconocido a largo plazo», Aeby concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Cognizant Technology. FINRA y la SEC revelan cuáles serán sus prioridades regulatorias para 2018
La SEC y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA, por sus siglas en inglés) han publicado recientemente sus prioridades anuales para los exámenes que llevarán a cabo a lo largo de 2018. Aunque los reguladores desarrollan independientemente sus áreas de enfoque, hay cinco prioridades superpuestas que las gestoras pueden querer abordar a corto plazo, explica la consultora Deloitte en su blog sobre regulación.
Las prioridades de la SEC están organizadas en torno a cinco áreas temáticas: el compliance y los riesgos en las infraestructuras clave del mercado, los inversores minoristas, FINRA y la Junta de reglamentación de valores municipales (MSRB), la ciberseguridad; y los programas contra el lavado de dinero (AML).
Las prioridades de FINRA se dividen en seis categorías principales: fraude, empresas y brokers de alto riesgo, riesgos operacionales y financieros, prácticas de ventas arriesgadas, integridad del mercado y nueva reglamentación.
El análisis detallado de los expertos de Deloitte revela cinco prioridades comunes a ambos organismos:
Ciberseguridad
Políticas AML
Criptomonedas
Óptima ejecución de las órdenes de un cliente
Inversores senior y que ahorran para la jubilación
El hecho de que estas áreas prioritarias estén en el punto de mira tanto de la SEC como por FINRA sugiere que son especialmente importantes y probablemente también sean una prioridad para las firmas de valores.
