Pixabay CC0 Public DomainPokeyArt. ¿Está entrando la economía francesa en un ciclo virtuoso?
Con la caída del déficit público por debajo del límite del 3% es tentador pensar si la economía francesa está entrando en un ciclo virtuoso. Con un déficit del 2,6% para el año 2017 y del 2,1% para el último trimestre del año, sí, es realmente tentador pensarlo.
De todos modos, si analizamos las cifras y la consistencia de las cuentas públicas con la aceleración del crecimiento en 2017, nuestra burbuja se revienta ya que el perfil del déficit público sigue perfectamente la tendencia del crecimiento, que prácticamente se duplicó entre 2016 y 2017, aumentando de 1,1% a 2%, por lo que las finanzas públicas naturalmente mejoran.
El dilema para el 2018 recae en la meta de reducción del déficit público en momentos en que el crecimiento no se acelera. Si consideramos las expectativas del instituto de estadística francés, INSEE de 0,4% en los dos primeros trimestres del año, el crecimiento en Francia se mantendrá cercano al 2%. Es aquí donde observaremos los efectos reales de la política económica y de la decisión del gobierno de reducir los desequilibrios, por lo que 2018 se perfila como un año interesante en este respecto. La reducción en el déficit público ya no será meramente un efecto directo y sencillo del aumento en el crecimiento.
Analizando el panorama en Estados Unidos, la postura de la Casa Blanca de imponer aranceles a los productos chinos y la reacción de China ante esto influyen en una situación inestable. Por el momento, China ha sido bastante flexible para evitar generar una tensión excesiva, al sugerir cambios en las reglas para los grupos financieros internacionales con participación en empresas chinas de servicios financieros, con la posibilidad de una participación mayoritaria. Sin embargo, las autoridades chinas continúan siguiendo muy de cerca las amenazas de Estados Unidos, y se preparan para tomar represalias si es necesario.
En Italia, la victoria electoral de la Lega y el movimiento Cinco Estrellas se oficializó recientemente al asignar a los voceros tanto para el Senado como para el Parlamento. Entre el 30 de marzo y el 6 de abril, el presidente italiano deberá elegir a un primer ministro que pueda formar gobierno. En virtud del empate entre la Lega y el Movimiento, parece probable que un candidato pueda representar a ambos partidos y conformar un gobierno mayormente anti-Europa, impugnando reformas en el mercado laboral y las pensiones como su plataforma política. Si este es el caso, la situación de Europa estaría a punto de tornarse mucho más inestable y esto resulta un desafío.
Tribuna de Philippe Waechter, economista en Jefe de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Zach Copley. La confianza es el eslabón perdido en las criptomonedas actuales, según el BPI
La Florida Alternative Investment Association (FLAIA) acoge los próximos 25 y 26 de abril la conferencia Inteligencia Artificial, Blockchain y Criptomoneda, un evento de dos días que analizará los desarrollos clave en el floreciente campo de las criptomonedas y las últimas actualizaciones sobre ofertas de lanzamientos de monedas, regulaciones, futuros, ETFs, comercio e inversión.
«El año 2018 ha sido una montaña rusa para los inversores y gerentes con intereses en el campo de las criptomonedas», dijo Michael Corcelli, fundador de FLAIA y de la firma con sede en Miami Alexander Alternative Capital. «A medida que los reguladores estadounidenses contemplen nuevas reglas para operar con criptomonedas, creemos que este es el mejor momento para evaluar las oportunidades, los riesgos y las innovaciones que están cambiando rápidamente en este campo».
A pesar de la montaña rusa en las valoraciones, la Asociación de Inversión Alternativa de Florida está aceptando pagos de membresía en criptomoneda. El primero llego en forma de Bitcoin de TLDR Capital, una empresa líder de asesoría de blockchain que ayuda a compañías nuevas en el proceso de ICO.
La conferencia Inteligencia Artificial, Blockchain y Criptomoneda, que se celebrará en el Seminole Hard Rock Hotel and Casino en Hollywood, Forida, comenzará el miércoles 25 de abril a las 2 pm, y se extenderá hasta el jueves 26 de abril entre las 9 am y las 5 pm.
Programa
El primer día contará con varias sesiones, de 30 minutos, y mesas redondas que incluyen temas como el asset lending basado en Blockchain, receivables funding, la inversión en Inteligencia Artificial, regulación y ICO Investing. Cada mesa será organizada conjuntamente por un experto de la industria y un allocator. A los asistentes se les ofrecerá una selección de cinco temas disponibles para sus mesas redondas.
La jornada cerrará con una sesión de Coaching Chopra por Rajan Chopra, asesor de desarrollo personal y profesional y un cóctel.
Entre otros, el segundo día los participantes podrán asistir a los siguientes paneles sobre inversión, regulación e inteligencia artificial:
«Blockchain y Criptomonedas: Una nueva clase de activos», dirigido por los oradores Blake Cohen, de SALT Lending, James Haft, de CryptoOracle, y Tom Lee, de FundStrat.
«Operaciones y Regulaciones de Criptomonedas: Perspectivas para 2018», conducido por Marshall Swatt, de Swatt Exchange, Dan Viola, de Sadis & Goldberg, Theresa Gusman, de Endurance Advisors, y Maurice Berkower, de Demetrius Berkower.
Si quiere conocer el resto de actividades y paneles de la jornada, click here.
Para inscribirse, puede contactar con Brian Valero, brian@flaia.org
Foto: Scott Galloway, catedrático en Marketing en la Universidad NYU Stern. BigSur Partners invita a Scott Galloway a desvelar los secretos de Amazon, Apple, Facebook y Google
En los últimos veinte años, cuatro gigantes tecnológicos, han sido capaces de generar una fuente sin precedentes de riqueza para sus accionistas, creando productos y servicios que han transformado la sociedad y que están sumamente arraigados en la vida diaria de miles de millones de personas. Pero ¿es posible que haya llegado el momento de plantearse cuánto poder se le quiere seguir dando a estos referentes de la innovación en el mundo empresarial? Scott Galloway, catedrático en Marketing en la Universidad NYU Stern y autor del libro “The Four: The Hidden DNA of Amazon, Apple, Facebook and Google”, así lo defendió durante la celebración de un evento organizado por BigSur Partners, la firma multi-family office fundada en 2007 por Ignacio Pakciarz, en colaboración con la Escuela de Negocios NYU Stern.
El evento, que tuvo lugar a principios de febrero en Miami, fue el primero de una serie de presentaciones en las que Big Sur Partners desea contar con la participación de líderes, expertos y académicos en diferentes segmentos e industrias para acercar las mejores ideas de inversión a sus clientes. “Nos sentimos honrados de ser coanfitriones de este evento con NYU Stern dado nuestro compromiso de colaborar con las mejores mentes de nuestra red. Creamos internamente la «Unidad de inteligencia Big Sur«, en la cual nos esforzamos por encontrar las mejores ideas en el mundo académico, expertos de la industria, oficinas familiares líderes y otras contrapartes interesadas en los mercados financieros. Asimismo, creemos que es importante mirar siempre el mundo desde diferentes ángulos y escuchar atentamente a pensadores innovadores”, comentó Ignacio Pakciarz, economista, fundador y CEO de Big Sur Partners.
Según Galloway, Amazon, Apple, Facebook y Google tendrían como objetivo los instintos humanos más primitivos, reflejados éstos como un órgano corporal: Google canaliza sus esfuerzos al cerebro, Facebook representa el corazón, Amazon tiene por objetivo nuestro aparato digestivo y Apple sería la empresa que abandera el atractivo sexual. Como resultado de sus respectivas estrategias, han creado un enorme valor para sus accionistas. Desde la gran recesión, su capitalización bursátil ha crecido de forma exponencial y en la actualidad sólo cuatro naciones, Estados Unidos, China, Alemania y Japón poseen un PIB superior a la capitalización acumulada por estas cuatro empresas, que se aproxima a los 3 billones de dólares (US$ 3 trillion).
Después de estudiar estas empresas durante diez años y examinarlas con detenimiento en los últimos 24 meses, Galloway llegó a la conclusión que las cuatro grandes empresas tecnológicas debían ser reguladas pues han alcanzado una escala que puede llegar anquilosar la economía.
Las cuatro mayores tecnológicas
Facebook es la mayor red social mundial con 2.070 millones de usuarios activos, que al menos se conectan una vez al mes, y 1.400 millones de personas conectándose diariamente y dueña de 6 de las 10 aplicaciones más descargadas para móviles. Con las aplicaciones WhatsApp, Facebook Messenger, Instagram, Facebook y Facebook Lite cualquier teléfono inteligente se convierte en un vehículo de distribución para Facebook.
Por su parte Amazon representa un 44% del comercio electrónico de Estados Unidos -el canal de distribución de mayor crecimiento en el mundo-. “El 55% de las ventas realizadas en Black Friday fueron hechas a través de la firma. El 62% de los hogares estadounidenses proporciona un ingreso recurrente a Amazon a través de su servicio Amazon Prime. Por si esto fuera poco, además posee un 70% de la cuota de mercado del negocio de voz, a través de Amazon Echo, el nuevo electrodoméstico que transformará la sociedad”.
Asimismo, los ingresos obtenidos por Google en publicidad en diciembre de 2017, de aproximadamente 90.900 millones de dólares (US$ 90,9 bn), representan el 92% de la totalidad del mercado de publicidad de Estados Unidos.
Tras argumentar sobre los monopolios creados por las cuatro mayores empresas tecnológicas, Galloway sugirió que la introducción de regulación no restringe necesariamente el capitalismo, sino que puede en realidad oxigenar el mercado.
Galloway finalizó haciendo mención de la necesidad de romper estos monopolios, no por la elusión fiscal o por la destrucción de trabajo en la que incurren, sino por la necesidad de incrementar el número de innovadores y evitar así, que los únicos competidores de estas cuatro empresas sean ellas mismas, o que cuando aparezca un potencial competidor, éste sea adquirido por alguna de las cuatro a un precio al que cada vez menos compañías pueden permitirse. . Se trata de crear un ecosistema con una mayor participación de empresas de venture capital, con una fuente más diversificada de empleo, una base fiscal más amplia y una mayor competición entre las empresas.
Una vez concluido el evento, Ignacio Pakciarz mostró su entusiasmo por los conceptos expresados por el profesor Galloway. “Son muy interesantes, y quizás incluso radicales para un técnico y defensor de los mercados libres. Su idea de la regulación como el único medio para proteger la innovación es una postura atrayente. Como inversionistas en la economía creativa, consideramos que este evento es valioso para comprender las culturas de estos gigantes tecnológicos y cómo operan, así como las implicaciones que la regulación puede tener en los mercados de acciones y venture capital”, terminó.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoo: Jason Howie. Los retos del sector tecnológico: Trump y la regulación
En la quinta edición del estudio Putnam Investments Social Advisor, publicado este mes, los asesores financieros informan casi de forma unánime que el uso de las redes sociales ha cambiado la forma en que se comunican con los clientes, hacen negocios, se acercan a potenciales clientes y empiezan a trabajar con ellos, mientras reducen drásticamente las reuniones cara a cara con ellos.
La encuesta de Putnam a 1.014 financial advisors estadounidenses reveló que el uso de las redes sociales es casi universal entre los asesores financieros y sólo menos del 3% no las utiliza para fines comerciales o personales. Aquellos asesores que no lo hacen, tienen de media 60 años, 24 años de experiencia en la industria y 69 millones de dólares en activos bajo administración.
En comparación, los asesores que usan las redes sociales profesionalmente tienen un promedio de 89 millones de dólares en activos bajo administración.
Cambio radical
El 86% de quienes usan las redes sociales de forma profesional cree que les ayudó a ganar clientes, frente al 80% en 2016, y que el uso de las redes sociales ha cambiado radicalmente la naturaleza de sus relaciones de varias maneras:
Dos tercios (el 67%) de los asesores consideran que es más fácil compartir información con los clientes.
Casi seis de cada diez (el 59%) dijeron tener una comunicación más frecuente con los clientes en general, aunque el 38% dice que se conectan con menos frecuencia por teléfono o en persona.
Más de la mitad (el 54%) de los asesores afirmaron que tienen una mejor relación profesional con sus clientes, mientras que el 47% cree que la relación personal también ha mejorado.
La mitad (el 50%) estima que la toma de decisiones es más rápida y fácil.
«Los asesores de hoy usan cada vez más las redes sociales como una herramienta no solo para comunicarse con sus clientes y posibles clientes, sino también para profundizar y desarrollar sus relaciones con ellos», explicó Mark McKenna, director de marketing global de Putnam Investments. «Estos profesionales también están descubriendo que aprovechar los aspectos comerciales y personales de las redes sociales les permite conectarse más fácilmente con clientes y atraer y desarrollar nuevos negocios».
Pixabay CC0 Public DomainFoto cedida. El #10YChallenge de los activos bajo administración de las Afores
Miguel Barbosa, Alfonso Barros, Juan Calderón, Ricardo Méndez y Carlos Rodríguez-Aspirichaga se unieron a la unidad internacional de UBS Wealth Management en un esfuerzo por fortalecer el negocio de la firma en México.
Los muy experimentados asesores para clientes Ultra High Net Worth solían trabajar en JP Morgan Private Bank, y estarán basados en las oficinas de UBS en Nueva York, Miami y Houston.
Fuentes cercanas a la operación comentaron a Funds Society que este es un muy buen ejemplo del atractivo de UBS para los asesores de UHNW: «Hace poco alineamos nuestro negocio de gestión patrimonial para unificarnos bajo un paraguas global de gestión de patrimonio … y un aspecto de eso también es establecer un enfoque mucho más alineado y directo en América Latina bajo el liderazgo de Sylvia Coutinho en Brasil». Añadiendo sobre las nuevas contrataciones: «Este es un equipo muy talentoso con una impresionante lista de clientes en México. Representan a algunos de los inversionistas más sofisticados y adinerados en México y eso encaja muy bien con UBS. Creo que les parecerá una buena movida para ellos y sus clientes».
UBS atiende a clientes en 65 mercados del mundo y sirve a casi la mitad de los billonarios globales.
. LarrainVial, AllianceBernstein, Legg Mason, Janus Henderson Investors y Aberdeen se presentaron en el evento de lanzamiento de LATAM ConsultUs
El desafío que LATAM ConsultUs presentó a las mayores gestoras del mundo fue exponer su visión de una clase de activo (sin hacer una presentación de venta), en media hora de tiempo y en tres jornadas de trabajo ultraconcentradas. Y entonces, los mejores administradores de fondos se sucedieron al estrado del Hotel Enjoy de Punta del Este, rivalizando a la hora de exponer su análisis de las principales tendencias de los mercados, deleitando al centenar de asesores financieros independientes venidos de toda Latinoamérica.
“Los activos alternativos ya no existen, ahora hablamos de activos privados”, afirmó en los primeros minutos de su exposición Alvaro González, Relationship Manager de Altamar(asociado con LarrainVial), antes de explicar cómo se hace una cartera de alternativos. Private Equity, Real Assets, deuda privada… la inversión en estos activos se ha multiplicado por dos en dos años, pero González fue tajante: “No estamos ante una burbuja, a pesar de su crecimiento, los alternativos siguen siendo un mercado pequeño con mucho potencial”.
El Relationship Manager de Altamar expuso con detalle qué actitud hay que tener para meterse en este negocio ilíquido, que premia a los pacientes y demanda mucha especialización. “Esto es un negocio de gente”, repitió varias veces, donde el inversor no tiene las mismas certezas que en renta fija o variable y hay que aprender a navegar en aguas nuevas.
Entre el público las reacciones fueron positivas: En un entorno de bajos rendimientos, interesarse por los activos privados está siendo un cambio necesario.
Matthew Sheridan, Senior VP & Portfolio Manager de Alliance Bernstein, fue el encargado de presentar la visión global de la renta fija para 2018. En un contexto de subida gradual de las tasas, en un mundo que sigue una senda de crecimiento económico, pero donde aparece el riesgo de inflación, “globalizar una cartera de renta fija ayuda a maximizar el acceso a las oportunidades”.
El análisis de los mercados a partir de la demografía fue una constante en la primera jornada de la conferencia. De entrada, Mauricio Lima, Produc Specialist de Legg Mason, abordó este tema como algo central para establecer una táctica de inversión en renta fija.
A causa de la demografía, los mercados emergentes se están posicionando en el mundo como una mejor opción de crecimiento a largo plazo, mientras que, en el mundo desarrollado, el gran problema es el envejecimiento de la población. Por ello, invertir en los países emergentes es una apuesta clave, en un mundo con riesgos, donde es imperativo diversificar.
Steve Weeple, Porfolio Manager de Janus Henderson Investors, también analizó la situación demográfica del mundo como uno de los drivers de su visión sobre las tendencias en equity. La juventud de la población africana, sin rival en el mundo, convierte al continente en una oportunidad en el sector consumo. China debería de provocar un estallido de las operaciones de pago, ya que es una sociedad poco bancarizada. Y la eficiencia energética es un mercado en expansión en Europa y Estados Unidos.
Weeple no solo compartió su visión del mundo, sino que mostró cómo se define un universo de inversiones, en un discurso brillante que mantuvo en vilo a la audiencia. Por ello, Donald Amstad, director de Aberdeen Asset Management, lo tenía difícil para captar la atención de los asistentes en relación con Asia, ya al final de la tarde. Pero Amstad deslumbró, interpelando a los latinoamericanos y mostrándoles que Asia es, en estos momentos, su mejor socio.
¿Por qué invertir en Asia?: “Cuando bajan los precios de las materias primas (que Latinoamérica exporta masivamente a Asia) se puede decir que Latinoamérica pierde. Entonces, Asia sale ganando, y es por esta razón que, en una óptica de diversificación, la mejor apuesta es, precisamente, invertir en Asia”, afirmó Amstad.
Asia tiene poca volatilidad, sus instrumentos financieros están poco desarrollados, pero abriéndose al mundo, Amstad explicó con detalle por qué pensar en invertir en Asia es ahora mismo la mejor apuesta de futuro.
La primera jornada, especialmente nutritiva, dejó pendiente la agenda para diez nuevas presentaciones previstas el jueves, además de un debate, con invitados especiales, sobre cómo obtener éxito siendo asesor independiente.
. El MODO presenta una exposición con propaganda electoral en México de 1910 a 2018
Fiel a su estilo de buscar presentar, a través de objetos, los temas más relevantes de la vida cotidiana de los mexicanos, el Museo del Objeto del Objeto (MODO) de la Ciudad de México presenta su nueva exposición: “Democracia, Ciudadanía y Propaganda Electoral en México de 1910 a 2018”.
La exposición busca acompañar el proceso electoral de 2018 con una muestra que contribuya a generar conciencia ciudadana e incentivar la participación democrática, a través de la memoria histórica de los procesos electorales y las luchas por la democracia que ha vivido el país a lo largo de su historia.
El visitante podrá encontrar en la exposición una crónica de los procesos electorales que ha vivido México desde 1910 hasta 2018, narrada a través de más de dos mil objetos de propaganda electoral, como carteles, gorras, camisetas, botones de campaña, ceniceros y todo tipo de la parafernalia que han repartido candidatos y candidatas en campaña, así como fotografías, videos y aplicaciones digitales que hoy en día son parte esencial de la vida política.
Se podrá ver desde un ejemplar original del libro “La sucesión presidencial de 1910” de Francisco I. Madero, hasta unas botas con las iniciales del candidato Vicente Fox o los paquetes de semillas que repartía Miguel de la Madrid “para el florecimiento de México”; desde los boletos de camión que invitaban a votar por Miguel Alemán hasta el Plan Sexenal con el que se promovió Lázaro Cárdenas; los discos de 45 rpm que regalaba José López Portillo con un corrido alusivo a su vida en una cara y otro dedicado al general Arturo Durazo; un lápiz labial que invitaba a votar por Felipe Calderón; o un impactante cartel impreso en seda que llamaba al voto por Francisco I. Madero y José María Pino Suárez en 1911. Objetos de la picaresca popular como un copete de plástico del presidente Peña Nieto, hasta objetos de uso doméstico y cotidiano como llaveros, pastillas de jabón y juegos de geometría marcados con los nombres de diversos partidos y candidatos.
Paulina Newman, directora del MODO señaló que: “Con esta nueva exposición, el MODO busca contribuir a la revisión de los procesos a través de los cuales nos hemos transformado en una sociedad civil cada vez más movilizada y organizada y el camino que se ha recorrido en búsqueda de una sociedad política más representativa, vigilada, cuestionada y exigida”.
La exposición está dividida en 7 núcleos temáticos: “El sistema político mexicano”, “El voto de las mujeres”, “Movimientos sociales”, “Ciudadanía”, “Los medios digitales”, “La historia electoral en México” y “La evolución del órgano electoral”. Incluye video integrado con imágenes de actos de campaña de prácticamente todos los candidatos que han alcanzado la presidencia en los últimos cien años —de Porfirio Díaz a Enrique Peña Nieto—, así como de sus principales opositores, para mostrar una historia panorámica del país, en poco más de diez minutos.
De acuerdo al curador de esta muestra, Juan Manuel Aurrecoechea: “Las historias de la ciudadanía, la democracia ,la propaganda electoral se yuxtaponen y atraviesan todas las historias del México moderno, desde que Francisco I. Madero exigió “Sufragio efectivo, no reelección” en 1909, hasta las competidas y debatidas elecciones políticas de la actualidad. La exposición se complementa con infografías y videos que proporcionan la información necesaria para que el visitante pueda hacer una mejor lectura de los temas que se presentan, por ejemplo: la historia de los partidos políticos, la historia de la participación de las mujeres en la política electoral o las principales reformas electorales de los últimos años.
Se trabajó de la mano del INE, organismo que colaboró prestando objetos de su colección nunca antes mostrados como boletas electorales, spots de los partidos políticos, actas de escrutinio y cómputo, liquido indeleble, marcador de credenciales, lápices y crayones para votar, canceles electorales, urnas, sellos, y credenciales para votar, desde los que se utilizaban en el siglo XIX hasta la credencial actual. Adicionalmente, el INE realizó, para esta muestra, un video con los testimonios de las primeras mujeres que votaron en 1953.
Para Lorenzo Córdova, consejero presidente del INE, “Las campañas electorales constituyen el lapso estelar para la confrontación política y el debate informado en una sociedad democrática. Es por ello que los carteles, slogans y materiales repartidos durante las campañas no sólo reflejan el tipo de propaganda política, sino la creatividad y las estrategias de los competidores para acercarse a la ciudadanía en una elección específica. De ahí que para recordar una elección tengamos al menos, dos formas: revisar los resultados electorales y, hurgar en la propaganda política y los materiales utilizados en las campañas”.
“Democracia, Ciudadanía y Propaganda Electoral en México de 1910 a 2018” estará presente en El MODO hasta el próximo 29 de julio de 2018.
Foto: john mcsporran. Las adecuaciones al régimen del SAR no han generado cambios sustanciales en las inversiones de las siefores
En diciembre de 2010, cuando los portafolios se habían recuperado del colapso mundial generalizado, el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), con régimen de inversión acotado, mantenía en valores gubernamentales casi 60% de los recursos del sistema, según cifras de Consar. En febrero de 2018, con parámetros de inversión/riesgo más altos y alternativas de diversificación más amplias, ese tipo de inversión era aún mayoritario, casi 50% del total. La reducción no fue gradual, sino en períodos concretos, y atendió más a las condiciones de los mercados y filosofía de las Afores, que a la amplificación del régimen.
En la primera gráfica se aprecia que la proporción se mantuvo por dieciocho meses adicionales en torno a 58%, se redujo ocho puntos porcentuales entre agosto de 2012 y noviembre de 2013 para bajar a 50% de los recursos. Ese fue y ha sido su “piso”, la inversión mínima histórica del sistema en deuda del gobierno. Ahí se mantuvo dos años, con altibajos. Fueron relevantes el incremento a 55% de diciembre de 2015 a junio de 2016 y la reversa hacia el piso señalado, en el que permanece desde septiembre de 2017.
La renta variable (RV) total –nacional e internacional– era el tercer activo más importante del sistema, apenas debajo de la deuda privada mexicana. Entre diciembre de 2010 y febrero de 2012 se mantuvo alrededor de 17,6%. Por la forma de las líneas, se percibe que la evolución de la inversión en RV fue convexa respecto a la de valores del gobierno, es decir, subió en la medida en que ésta bajó: la proporción más alta de RV se dio en los dos años en que la de deuda gubernamental estuvo en su “piso”. En sentido inverso, es claro que la línea de RV hizo una formación cóncava respecto del aumento de la de títulos gubernamentales, entre octubre de 2015 y noviembre de 2017.
El alza de la proporción de RV total se explica por el aumento que las Afores hicieron de la RV externa, representada por la línea punteada superior. Obsérvese que la internacional era de 9% en 2010, que alcanzó su máxima proporción de 17,5% en el tercer trimestre de 2014 (cuando se aceleró el proceso de depreciación del peso), bajó a 12% en junio de 2016 (cuando el dólar oscilaba entre 18,50 y 19,00), y volvió a sobrepasar 15% en septiembre de 2017. En contraste, la línea de la inversión del SAR en RV local, la más baja de todas, se dibuja casi plana. Subió poco más de un punto porcentual para mantenerse alrededor de 9% entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013. A partir de entonces bajó poco a poco, a 5,6% en noviembre de 2016, como reflejo de la perspectiva no optimista sobre el comportamiento de la BMV (El ETF DIA, que emula en pesos mexicanos el desempeño del índice Dow Jones, subió 230% entre el cierre de 2010 y febrero de 2018; la BMV, 30%).
La inversión en deuda privada doméstica varió poco en siete años, de 17,8% a 19,0%, con máximos alrededor de 20%, por eso en la gráfica se dibuja horizontal.
SB4: entre 100% de explotación, variaciones extremas, a uso moderado
La tenencia de valores gubernamentales en el conjunto de las SB4 evolucionó de manera simétrica a la del sistema, en tiempos y trazo gráfico, pese a ser la SB de régimen más amplio y parámetros más altos. La mayor proporción fue 54,4%, en enero de 2012; la inferior, 43,6%, en diciembre de 2013; su “piso”, de 45%.
Véase que las variaciones de la deuda gubernamental en las SB4 evolucionaron también en sentido opuesto a las de RV total: a reducción de la primera, incremento de la segunda, y viceversa.
Entre 2010 y 2011, las SB4 aprovechaban a plenitud su límite regulatorio de 25%. Aunque en julio de 2011 el tope se elevó a 40%, la RV aumentó a 33% hasta después de un año. Esta cifra se mantiene como su “techo”, el máximo histórico en esta clase de activo. Apréciese que pese a que a desde 2017 el límite es de 45%, no tuvo modificación significativa y que incluso, entre mayo de 2016 y abril de 2017, osciló por debajo de 25%, como si el tope hubiera sido el de 2011.
En lo individual, la SB4 de Invercap fue la de mayor consumo de RV total (38%), si bien temporalmente, entre marzo de 2013 y febrero de 2015. Paradójicamente, fue la de menor aprovechamiento (alrededor de 15%) entre agosto y octubre de 2016. Otras SB4 de uso extremo fueron Pensionissste (máximo, 36%; mínimo, 7,5%; al corte, 17,5%) y Azteca (35%, 8% y 29%).
De menos vaivenes en sus proporciones han sido Profuturo (máximo, 35%; mínimo, 24%; al corte, 31%), Banamex (37%, 22% y 33%), Sura (34%, 22% y 27%), Banorte (36%, 20% y 30%) y por supuesto, Inbursa que, si bien ha sido la más “conservadora” (20,5%, 13% y 18%), la ha aumentado a paso lento aunque sostenidamente.
Muchas adecuaciones al régimen; pocas variaciones a las carteras
Entre julio de 2011 y febrero de 2018 el régimen de inversión del SAR se abrió a mayor variedad de activos y aumentó considerablemente el límite de RV y las proporciones de riesgo. No obstante, la reducción máxima de deuda del gobierno fue de 16% (de 60% a 50%), mas solo en ciertos periodos; incluso, “rebotó” a 55% luego de la expansión del régimen. El aumento regulatorio de RV para las SB4, de 80% (de 25% a 45%) no significó mayor aprovechamiento, pues apenas subió 12% (de 25,6% a 28,7%) e incluso bajó en 2016 a cifras inferiores a las que tenía cuando el tope era de 25%. La deuda privada nacional prácticamente no tuvo variaciones.
En suma, la ampliación del régimen y el incremento progresivo del límite de RV no supusieron cambios sustanciales a las proporciones del SAR. Las inversiones del sistema continúan descansando en emisiones gubernamentales.
Un esquema de inversión mínima obligatoria en las diversas clases de activos, al estilo del sistema de pensiones de Chile, podría encauzar el aprovechamiento del régimen e incrementar las posibilidades de mejor desempeño.
María Dolores Benavente, and Bjorn Forfagn. UniónCapital AFAP Becomes First Pension Fund in South America to Comply with the CFA Code
CFA Institute, la asociación global de profesionales en inversiones financieras que establece el estándar para la excelencia profesional, ha sumado a UniónCapital AFAP a la creciente lista de propietarios de activos que adhieren al Código de Conducta Profesional del Gestor de Inversiones.
UniónCapital AFAP, un fondo de pensiones en Uruguay con 2.700 millones dólares de activos bajo su administración, que equivale al 5% del PIB de Uruguay, es ahora una de las más de 1.400 empresas de todo el mundo que adhieren al código.
El código CFA señala las responsabilidades éticas y profesionales de los fondos de pensiones o las firmas que administran activos a favor de sus clientes. Para los inversionistas, brinda un punto de referencia del comportamiento que se debe esperar de los gestores de activos y ofrece un mayor nivel de confianza.
UniónCapital es la primera empresa en Uruguay que adhiere al código y refuerza así su compromiso con elevar los estándares de la industria de inversiones en el país, mediante valores y comportamientos centrados en los inversores.
También es el primer fondo de pensiones en América del Sur y el segundo en América Latina en adoptar el código.
“Nuestros afiliados esperan y merecen las mejores prácticas de gestión cuando se trata de sus ahorros para el retiro”, dijo Ignacio Azpiroz, CFA, CIO de UniónCapital AFAP.
“UniónCapital es reconocida en la industria por nuestros altos estándares de ética y profesionalismo, y estamos orgullosos de reforzar esto a través de nuestra adopción del Código de Conducta Profesional del Gestor de Inversiones”, añadió.
El Código se basa en los principios éticos del CFA Institute y del programa CFA®, y exige a los encargados de gestionar el patrimonio de los clientes comprometerse con los siguientes estándares profesionales:
– Actuar de manera ética y profesional en todo momento.
– Actuar en beneficio del cliente.
– Actuar con independencia y objetividad.
– Actuar con conocimiento, competencia y diligencia.
– Comunicarse con los clientes con puntualidad y exactitud.
– Respetar la normativa vigente de los mercados de capitales.
“Crear confianza en el sector de las inversiones es central a la misión del CFA Institute, así como fortalecer y asegurar la vitalidad del sistema financiero global», afirmó Bjorn Forfang, Director General Adjunto del CFA Institute.
“Cumplir con el Código de Conducta Profesional del Gestor de Inversiones demuestra compromiso en elevar los estándares del sistema financiero de Latinoamérica. Felicitamos a UniónCapital, y a todas las firmas que adoptaron el Código, para mostrardeterminación y compromiso con la ética profesional y por ayudar a construir un mundo mejor para los inversores”, señaló.
UniónCapital cuenta con 293,000 afiliados en todo Uruguay, y se une a las más de 1,400 firmas alrededor del mundo en cumplir con el Código. El fondo de pensiones también está en cumplimiento con el Código de Conducta de Fondos de Pensiones del CFA Institute.
CFA Institute es la asociación global de profesionales del sector de inversiones financieras, que mantiene el liderazgo en áreas como la ética, la educación financiera y la excelencia profesional para el beneficio de la sociedad. Aspira a servir a todos los profesionales de las finanzas que buscan mejorar su educación, sus conocimientos y desarrollarse profesionalmente. CFA Institute busca también liderar en las áreas de ética, la integridad de los mercados de capitales y la excelencia profesional. CFA Institute integra a más de 152,000 miembros en 163 países y territorios, incluyendo a 145,000 CFA charterholders y a 148 sociedades locales.
Pixabay CC0 Public DomainAlexandra_Koch. De cara al segundo trimestre del año, las gestoras avisan: el ‘goldilocks’ toca a su fin
La tensión comercial entre Estados Unidos y China, la vuelta de la volatilidad y una corrección técnica durante febrero fueron algunos de los eventos más significativos del primer trimestre del año. ¿Qué debemos esperar del segundo? Según las gestoras estamos ante un punto de inflexión y el fin de ese escenario “perfecto” de 2017.
Para Nordea, lo más sorprendente de estos primeros meses del año ha sido el comportamiento superior de la renta fija frente a la renta variable durante los primeros meses de 2018, dado que el año empezó con turbulencias. “En nuestra opinión, esto marca el fin de la era de la baja volatilidad. La cambiante composición del plano macroeconómico amenaza el contexto ‘goldilocks’ que vivimos en 2017: el equilibrio entre el crecimiento y la inflación se está deteriorando”.
En este nuevo contesto, según Capital Group, ha sido fundamental que los fondos hayan estado bien diversificados. De cara a los próximos trimestres, la gestora considera que “el panorama económico global sigue siendo positivo y benigno para la inversión en renta variable global, si bien es cierto que los niveles de volatilidad, se irán normalizando a lo largo del año. Por ello es muy importante invertir en fondos consistentes, conservadores y donde la protección de capital sea una prioridad”.
Otro punto en el que coinciden todas las gestoras es que la normalización de la política monetaria continuará, aunque sea de forma paulatina. En este sentido, las decisiones de los bancos centrales serán algo muy determinante para el mercado, así como el efecto que tenga la retirada de estímulos.
“Nosotros creemos que inevitablemente, la Reserva Federal proseguirá con la normalización de su política y el crecimiento será decepcionante. Este contexto macroeconómico, propio de una fase tardía del ciclo, está sentando las bases para un periodo de rentabilidades ajustadas al riesgo inferiores, lo que confirma nuestras perspectivas para 2018. Puede que aún no hayamos llegado al techo de la renta variable, pero es probable que la caída bursátil de febrero constituya el inicio del progreso de esta clase de activos hacia su punto máximo”, explican desde Nordea
Desde Fidelity International tampoco quieren hablar de un final de ciclo y menos aún poner fecha a una posible recesión. “Creo que, igual que hemos tenido un ciclo muy largo de crecimiento, nos encaminamos hacia un fin de ciclo también muy largo. Eso no significa que sea algo negativo porque sin duda deja un terreno intermedio muy amplio donde puede haber muchas oportunidades”, señalaba a principios de semana Bart Grenier, jefe global de gestión de activos de Fidelity International, durante un encuentro con la prensa en Londres.
Según el equipo de inversiones de Imdi Funds, la geopolítica, los bancos centrales y la volatilidad serán las principales claves de cara a los próximos meses. “El ruido político generado desde Estados Unidos, desde las fricciones comerciales a las suspicacias hacia determinadas empresas auspiciadas por Trump, podría mantenerse como una de las grandes cuestiones a tener en cuenta en los próximos meses, junto con el previsible anuncio por parte del BCE del final de sus compras netas de activos durante el cuarto trimestre de 2018.
En el plano políticos, todas las gestoras apuntan a Estados Unidos y Trump dado su actitud proteccionista y el enfrentamiento que mantiene con algunos de sus socios comerciales, en especial con china. Según Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, habrá que ver cómo evolucionan estas tensiones. “Una guerra comercial no interesa a nadie”, recuerda Paolini.
Todos estos elementos llegan en un momento donde el mercado es bastante sensible, pero también, tal y como se vio en el pasado, es capaz de recuperarse con mucha rapidez. “Quizás en el segundo trimestre de 2018 el gran punto a seguir y el mayor riesgo para el mercado sea su propio comportamiento, que puede degenerar en episodios de inestabilidad. Las valoraciones en el campo tecnológico se conjugan con un momento en el que el S&P500 se encuentra próximo a su promedio de 200 sesiones, referencia que, de romperse con solidez, podría generar un episodio de caídas que sería el gran protagonista del presente trimestre. No obstante, de llegar a tomar forma, asistiríamos a oportunidades de inversión a corto plazo al no estar acompañada la caída de las bolsas por un deterioro del escenario macro”, advierte el equipo de inversiones de Imdi Funds.
En opinión de Paolini, es previsible una alta dispersión entre mercados y sectores regionales, con oportunidades tácticas. “En concreto vemos oportunidades en la euro zona, dado el aumento de los beneficios empresariales. Al mismo tiempo estamos menos optimistas en acciones japonesas”, señala.
