CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andrea. La demanda de los inversores impulsa el crecimiento de la inversión responsable en los hedge funds
Los hedge funds han asignado al menos 59.000 millones de dólares a nivel global a inversiones responsables (RI), según un sondeo realizado por la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA por sus siglas en inglés).
La encuesta a 80 gestores con más de 550.000 millones de dólares en AUM proporciona evidencias de un creciente nivel de demanda de este tipo de inversiones en la industria de hedge funds.
Alrededor del 40% de los encuestados dijeron que ya están invirtiendo utilizando principios de inversión responsable, con activos totales en este tipo de activos que supera los 59.000 millones de dólares, un poco más del 10% del AUM total de los encuestados. Es muy relevante, explica AIMA que una de cada cinco firmas dijo que ahora están comprometiendo al menos el 50% de los activos de sus empresas para inversiones responsables.
Contrataciones
Además, las empresas dijeron que habían visto un aumento aproximado del 50% en la demanda por parte de inversionistas actuales o potenciales en los últimos 12 meses. Más del 70% de las empresas de América del Norte informaron un mayor interés de los inversores en el último año, mientras que la mitad de las empresas europeas informaron lo mismo.
Con el fin de satisfacer el creciente apetito de los inversores, alrededor del 40% de las empresas ya habían contratado a un especialista en inversiones responsables o tenían previsto hacerlo.
“A medida que estas inversiones son más demandas, las obligaciones fiduciarias adicionales requieren que los gestores se aseguren de tener una comprensión muy clara de los objetivos de inversión de sus clientes. En los próximos años, esperamos que la industria sea muy innovadora al hacer coincidir la necesidad de cumplir con las creencias profundamente arraigadas de los inversores, al tiempo que continúa cumpliendo con el objetivo de proporcionar retornos superiores ajustados al riesgo», afirmó el CEO de AIMA, Jack Inglis.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gideon Benari. Los precavidos inversores de renta fija europea podrían estar sacrificando el rendimiento
Ya ha transcurrido más de un decenio desde la crisis financiera mundial. En este tiempo, los mercados han vivido un periodo prolongado de política monetaria expansiva. Los inversores de renta fija europeos, en particular, han disfrutado de periodos de rendimientos generalmente buenos y riesgos relativamente bajos gracias, en parte, al histórico programa de expansión cuantitativa (EC) del Banco Central Europeo (BCE) y unas tasas de interés de mínimos históricos.
Pero en 2018 estamos alcanzando un punto de inflexión, pues los bancos centrales de todo el mundo emprenden un lento recorrido de reducción de los estímulos. Mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos enfila un camino de clara subida de los tipos y empieza a contraer su balance, la situación en Europa es ligeramente diferente. El BCE mantiene su postura permisiva. Creemos que seguirá actuando de esta forma hasta que la inflación en Europa alcance la tasa de crecimiento objetiva del 2%. En nuestra opinión, no es probable que esto suceda antes de 2020.
Pero esto no significa que los mercados de renta fija europea estén libres de volatilidad.
A pesar de que el BCE ha reiterado su política en varias ocasiones, hemos visto cesiones de bonos aisladas que se han ido produciendo a lo largo del año, al mismo tiempo que los mercados intentan hacer una estimación exacta del momento en el que se va a producir un cambio de política. A principios de este año, los rendimientos de los bonos aumentaron en toda Europa tras la declaración del BCE en enero, pese a que no se anunció ningún cambio relacionado con su política.
Estos episodios de volatilidad pueden tener una repercusión significativa en el rendimiento de las carteras de renta fija. Por ejemplo, un aumento de 10 puntos básicos (0,1%) en un bono del Estado alemán (bund) a 10 años con un rendimiento a final de año de 0,427% echaría por tierra más de dos años de ingresos.
Bajo mi punto de vista, los inversores ya no pueden permitirse adoptar un enfoque aletargado con respecto a sus inversiones de renta fija europea. A medida que la volatilidad regresa al panorama de la renta fija europea, los inversores podrían valorar la necesidad de aplicar un método activo, dinámico y bien planteado. Aquellos que adopten este enfoque podrían ver aparecer oportunidades favorables de compra durante la volatilidad.
Para comprender mejor las percepciones de los inversores respecto a la renta fija europea, hemos encuestado a más de 300 inversores profesionales de renta fija europea de Francia, Alemania, Italia y España acerca de sus actitudes y preocupaciones con respecto a las cambiantes tendencias del mercado, su asignación de activos y su enfoque de inversión1.
Los resultados fueron sorprendentes y, por lo general, demostraron que los inversores estaban siendo excesivamente precavidos en la gestión de sus carteras y manifestaron una tolerancia al riesgo mayoritariamente baja. A pesar de esto, cuando asumían un riesgo, solía ser en instrumentos de crédito de alto rendimiento, pese a los miedos de que las valoraciones estuviesen demasiado estiradas. Además, generalmente no emprendían medidas suficientes en cuanto a las preocupaciones sobre la baja rentabilidad y, en algunos casos, reaccionaban de forma excesiva para mitigar otras preocupaciones como los riesgos de los tipos de interés. En general, los temas principales extraídos de los resultados fueron:
Posicionamiento defensivo: Los inversores manifestaron una baja tolerancia al riesgo entre preocupaciones tales como el aumento de volatilidad.
Alto rendimiento: Es ahí donde los inversores estaban dispuestos a asumir riesgos.
Falta de acción: Pese al entorno de bajo rendimiento, los inversores aún estaban concentrados en los principales mercados europeos con baja rentabilidad.
Reacción excesiva: A pesar de creer que los tipos de interés se mantendrán bajos en Europa, los inversores encuestados confesaron estar reduciendo la duración, sacrificando el valioso rendimiento.
Tendencias futuras: Los encuestados manifestaron su creciente interés por bonos «verdes», los fondos de bonos de inversión socialmente responsable (ISR) y los fondos de inversión de impacto.
David Zahn es director de renta fija europea en Franklin Templeton.
Yazann Romahi, Photo J.P. Morgan AM. J.P. Morgan Asset Management Takes Nine U.S. ETFs to Mexico
JP Morgan ha llevado nueve, de sus 22 ETFs de renta variable disponibles en Estados Unidos, al Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores. Los fondos son gestionados por un equipo experimentado liderado por Yazann Romahi, CIO de Quantitative Beta Strategies y portfolio manager de la firma.
“El proceso de listar en México los ETF’s de Estados Unidos que otorgan exposición a mercados de capitales globales confirma nuestro compromiso de proporcionar opciones de inversión innovadoras para los inversionistas mexicanos” dijo Juan Medina-Mora, representante en México de JP Morgan AM. “Los ETF’s permiten a los inversionistas personalizar sus portafolios con el objetivo de obtener exposición global, así como alcanzar resultados específicos y cobertura cambiaria”.
La oferta actual de ETFs de JP Morgan AM en Estados Unidos consta de 22 fondos con más de 4.000 millones de dólares en activos bajo gestión. La firma estuvo entre los primeros diez lugares de flujos en los Estados Unidos a través de su oferta de Smart Beta ETFs en 20161. Asímismo, fue nombrada uno de los proveedores más confiables de ETFs de acuerdo a Cogent Reports’ 2016 Advisor Brandscape report.
Los fondos, que están desarrollados para proporcionar exposición a índices Smart Beta son:
J.P. Morgan Diversified Return Global Equity (JPGE): Diseñado para proporcionar exposición a renta variable global, busca replicar el FTSE Development Diversified Factor Index.
JP Morgan Diversified Return International Equity (JPIN): También en renta variable internacional, el fondo busca replicar el índice FTSE Developed Ex-North America Diversified Factor.
JP Morgan Diversified Return International Currency Hedged (JPIH): Con exposición al mercado internacional de capitales y cobertura cambiaria al dólar de Estados Unidos, busca replicar el FTSE Developed ex North America Diversified Factor 100% Hedged to USD Index.
J.P. Morgan Diversified Return Emerging Markets Equity (JPEM): Con exposición a los mercados de capitales emergentes, busca replicar el FTSE Emerging Diversified Factor Index.
J.P. Morgan Diversified Return U.S. Equity (JPUS): El fondo busca replicar el índice Russell 1000 Diversified Factor, un índice cuya metodología está diseñada para participar en mercados al alza al tiempo que proporcionar menor volatilidad en los mercados a la baja en comparación con un índice ponderado por capitalización de mercado.
J.P. Morgan Diversified Return U.S. Mid Cap Equity (JPME): El fondo está diseñado para proporcionar exposición a acciones estadounidense de mediana capitalización y busca replicar el Russell Midcap Diversified Factor Index.
J.P. Morgan Diversified Return U.S. Small Cap Equity (JPSE): Con exposición al mercado de capitales estadounidense de acciones de pequeña capitalización, busca replicar el Russell 2000 Diversified Factor Index.
J.P. Morgan Diversified Return Europe Equity (JPEU): Enfocado en los mercados de capitales desarrollados europeos, busca replicar el FTSE Developed Europe Diversified Factor Index.
J.P. Morgan Diversified Return Europe Currency Hedged (JPEH): También en los mercados de capitales desarrollados europeos, con cobertura cambiaria al dólar estadounidense, busca replicar el índice FTSE Developed Europe Diversified Factor 100% Hedged to USD.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Neil Williamson. El nuevo perfil de los compradores de real estate de lujo en Miami
El próximo jueves 7 de junio CFA celebra su evento de networking de fin de curso, donde dará a conocer sus previsiones económicas de mitad de año. Se celebrará en la Chopin Ballroom del hotel InterContinental de 6 a 9 pm.
Michael Jones, CFA, y presidente y CEO de RiverFront RiverShares Division, será el encargado de la conferencia central seguida por un turno de preguntas entre los asistentes.
Michael aporta más de 25 años de experiencia en inversiones globales a su rol liderando la firma y como parte del Comité Operativo.
Antes de lanzar RiverFront, Michael fue CIO en Wachovia Securities desde 2002 hasta que se fue para formar la nueva compañía en 2008. En este puesto, era responsable de todos los aspectos de asesoramiento financiero, incluido el asset allocation, la estrategia táctica y la implementación de la cartera. Administró más de 75.000 millones de dólares (US$75 Bn) en activos de cartera discrecionales.
Foto cedida. Citibanamex es reconocido por su innovación en big data
La revista Global Finance dio a conocer su lista anual de los Innovadores 2018, en la que reconoce a Citibanamex como el banco en México con la mejor estrategia de mejora de la calidad de los préstamos a sus clientes, gracias al análisis responsable de datos mediante sus procesos de Big Data for Pricing Optimization y Big Data Scoring, usando las más avanzadas técnicas de Machine Learning, lo que consideran permite la optimización de precios y, con ello, ofrecer préstamos y tasas con una mejor calidad.
En esta ocasión, los ganadores fueron elegidos por el consejo editorial de Global Finance, basándose en la información proporcionada por los participantes y la aportación de reporteros especializados en este sector.
“Este reconocimiento es el resultado de la inversión anunciada por Citibanamex en 2016 por 25.000 millones de pesos, con el objetivo de ofrecer servicios financieros digitales de mayor calidad, seguridad y rapidez, a nuestros más de 21 millones de clientes en todo el país”, señaló Ernesto Torres Cantú, director general de Citibanamex.
La ceremonia de premiación se llevará a cabo el 1 de noviembre de este año en Londres, Inglaterra.
Foto: Sandra Crowl, miembro del Comité de inversiones y asesora de carteras de inversión en Carmignac Gestion / Foto cedida. Sandra Crowl (Carmignac Gestion): “Estamos en el inicio de una tendencia de depreciación del dólar”
Hace más de diez años que Sandra Crowl es miembro del Comité de inversiones y asesora de carteras de inversión en Carmignac Gestion, la firma europea líder en gestión de activos que fue fundada en 1989 por Édouard Carmignac y Eric Helderlé. Crowl, quien es licenciada en Economía y Filología francesa por la Universidad de Melbourne y, desde 2007, cuenta con la certificación de analista de inversiones alternativas (CAIA, por sus siglas en inglés). Comenzó su carrera en Bankers Trust Australia en 1987, antes de trasladarse a Paris en 1991. Dos años después, se convirtió en directora general y responsable de la división europea de Tipo de cambio en Londres. En 2003, regresó a Paris y se especializó en la gestión de fondos semilla en New Alpha Advisers, una subsidiaria de ADI. Cuatro años después se unió a Carmignac Gestion.
Inversores latinoamericanos aumenten la precaución
Crowl cree que las políticas restricción de liquidez adoptadas por los bancos centrales van a crear una gran cantidad de volatilidad en los mercados de renta fija, por lo tanto, los inversores, particularmente los de américa latina quienes tradicionalmente han tenido un sesgo hacia la renta fija tradicional, deberían cambiar su enfoque de gestión pasiva por uno de gestión activa. “Estamos percibiendo un gran interés por nuestra estrategia de bonos globales sin límites o ‘unconstrained’, una estrategia que proporciona la flexibilidad necesaria en un ambiente de subida de tipos de interés. Es una estrategia que no tiene en cuenta ningún índice de referencia y es capaz de invertir a través del espectro de deuda soberana y corporativa, tanto en los mercados desarrollados como en mercados emergentes.
Considerando nuestro compromiso con los inversores, queremos asegurar que les proporcionamos un macro de riesgo apropiado. Tratamos de contener algunos de los riesgos estableciendo límites internos en algunas subclases de bonos, como los bonos convertibles contingentes o el crédito estructural. Tenemos cuatro tipos de estrategias de renta fija y todas ellas, a nivel agregado de la cartera, deben tener una calificación crediticia de grado de inversión. Nunca se podrán convertir en estrategias high yield”, dijo.
En materia de renta fija, Crowl sugiere una cartera de bonos ampliamente diversificada que siga concentrada en los emisores gubernamentales que están proporcionando una alta rentabilidad real a fecha de hoy. Ese sería el caso de la deuda soberana en Grecia, México y Brasil. “Aquellos bonos soberanos que ofrezcan una buena rentabilidad real actuarán como colchón amortiguador para la volatilidad futura. Utilizando nuestro conocimiento y experiencia para identificar oportunidades de valor, podríamos también invertir en bonos corporativos baratos que hayan podido ser vendidos indiscriminadamente en el mercado. También queremos construir nuestras carteras en estratgias de estructuras de crédito basadas en los bonos de tasa flotante, una clase de activo apropiada para un entorno de subida de tipos de interés”, añadió.
La estrategia unconstrained de bonos globales tiene por objetivo proteger a los inversores en un mercado bajista. Como indica claramente su prospecto, la estrategia tiene la capacidad de gestionar de forma activa la duración de su cartera, con un espectro del – 4% al 15%, y puede tomar posiciones cortas y largas en divisa. “Si estamos invertidos en un país en el que existe volatilidad a corto plazo, podríamos querer cubrir la divisa durante cortos periodos de tiempo y pero estar invertidos en la deuda local del país. Ese es el caso de Brasil hoy en día, mientras confiamos en su recuperación macroeconómica y en la mejora de su déficit por cuenta corriente, estamos menos seguros del resultado político de las elecciones de este año. Mientras que, en México, hemos elegido no tomar posiciones en la divisa, eso es, mantenernos invertidos en deuda denominada en divisa local”.
La incertidumbre en América Latina
Crowl afirma que, a pesar de que el riesgo a corto plazo que Argentina atraviesa en la actualidad. Carmignac Gestion tiene una visión muy positiva sobre las mejoras en los fundamentales que han sido alcanzadas a través de reformas económicas desde que Macri tomó la presidencia. “Recientemente los inversores perdieron su confianza en la independencia del banco central y la inflación se estaba acelerando, pero Macri ha continuado con sus reformas. En unas recientes declaraciones anunció su compromiso con medidas aún más rigurosas con el objetivo de calmar el nerviosismo de las agencias de crédito. Además, esperamos que la inflación caiga en el segundo semestre del año. Algunos de los gestores internacionales de mercado monetario de mayor tamaño han comprado de nuevo posiciones en esta clase de activo sólo una semana después de que el Banco Central de la República Argentina recortara tasas y Macri le solicitara al FMI una línea de crédito. El anuncio del respaldo del FMI para proporcionar los fondos necesarios en los próximos meses será considerado como un catalizador positivo. Además, podrían obtener un respaldo, aunque algo menor, por parte del Banco Internacional de Pagos”.
En relación con México, las elecciones de este año han añadido incertidumbre al proceso de renegociación en curso del NAFTA. “Parece que López Obrador liderará el próximo gobierno. Esto supondrá algo de desafío si el acuerdo sobre el NAFTA se decide antes de las elecciones de medio término en Estados Unidos. Creemos que el nuevo gobierno puede crear conflictos con las condiciones previamente firmadas durante el mandato de Peña Nieto. Hoy en día, existe un cierto grado de prima de riesgo construido entorno a los activos mexicanos, el riesgo electoral está siendo cotizado correctamente por los mercados. Creemos que los activos mexicanos se revalorizarán positivamente tan pronto como se pueda discernir un acuerdo con términos amistosos del NAFTA”, añadió.
¿Una visión no tan positiva sobre el mercado estadounidense o el dólar?
Para 2018, el consenso del mercado espera un crecimiento del PIB del 2,8% en Estados Unidos, pero Carmignac Gestión espera algo menos, alrededor del 2,2% para finales de año. “No anticipamos que el ciclo de inversión sea tan robusto como ha sido en los últimos años. No creemos que las empresas serán capaces de utilizar la reforma fiscal para crear nuevos puestos de trabajo o implementar un programa de gasto extenso, sino que lo utilizarán para pagar deuda o recomprar acciones. En los libros de compras de órdenes de las empresas con orientación cíclica no estamos viendo la fortaleza que quizá las empresas orientadas al crecimiento si tengan. Pero estamos invertidos en Estados Unidos, con algo de sobreponderación si lo comparamos con el índice y estamos positivos con relación a la economía del país.
En la renta variable, en particular, estamos invertidos en algunos temas seculares muy sólidos: en la disrupción creada por el comercio electrónico, en el cambio en los patrones de gasto, en la digitalización de la economía, el incremento de la eficiencia energética y la utilización de la nube. Todos estos temas proporcionan unos robustos beneficios empresariales, generando unos buenos retornos en renta variable. Estamos invirtiendo en multinacionales de tecnología, pero también nos estamos enfocando en empresas que ofrecen unos servicios específicos a las empresas estadounidenses para mejorar su capacidad. Además, estamos bajistas en aquellas empresas que se ven desafiadas por su nuevo entorno de digitalización. En algunas estrategias, tenemos la capacidad de vender contra una empresa en las que tenemos una posición en largo construida a largo plazo y que hemos identificado que se podría ver afectada. Esto es parte de cómo se construye la cartera para componer a los ganadores y perdedores de esta era digital”.
Sobre el dólar, Carmignac Gestion cree que una tendencia de depreciación estructural del dólar está a punto de comenzar, a pesar de que el dólar se ha fortalecido algo más últimamente a raíz de las últimas subidas de los tipos de interés a corto plazo. Las nuevas emisiones realizadas por la administración estadounidense para financiar parte del estímulo fiscal han creado algo de presiones en la parte corta de la curva de intereses, pero existen algunas influencias a medio plazo que determinarán el valor del dólar. “En Estados Unidos, el déficit presupuestario y el de por cuenta corriente se están deteriorando. El déficit presupuestario alcanzará el 6% del PIB. Además, la implementación de tarifas y barreras a la entrada pueden afectar la cuenta corriente actual. En principio, los bienes sujetos a aranceles serán más caros de importar para Estados Unidos. Y, históricamente, en los periodos en los que Estados Unidos ha mantenido un crédito con el resto del mundo, la economía estadounidense necesita estar por encima en el ciclo económico para que el dólar estadounidense se mantenga fuerte. Pero, hoy en día tenemos una recuperación global sincronizada y esto se suele reflejar en un periodo de dólar bajista que puede durar entre 5 y 6 años. Es así como se han comportado los ciclos desde la Segunda Guerra Mundial”, explicó.
¿Una desaceleración en Europa?
Según Crowl, Alemania está enviando señales de una pequeña desaceleración, pero probablemente no se verá reflejado en la economía mientras el Banco Central Europeo continúe con su programa de relajamiento cuantitativo. Desde la crisis financiera global, la economía mundial ha experimentado mini ciclos que han durado cerca de 18 meses o 2 años. No han existido ciclos de expansión y contracción de 5 o 6 años debido a la intervención de los bancos centrales en los mercados, que han creado una distorsión en los precios. Ahora, la retracción de la liquidez comenzada por los bancos centrales podría llevar a una nueva somera recesión.
“Los tipos de interés en Alemania se sitúan entorno a los 60 puntos básicos para el bono de 10 años, cuando han tenido una tasa de crecimiento del PIB por encima del 2,5% y una tasa de inflación del 2%. No tiene sentido; los tipos de interés necesitan ser normalizados. Para este año, la tasa de crecimiento puede que se mantenga por encima del 2% porque el Banco Central Europeo continuará comprando 30.000 millones de euros en bonos europeos mensualmente hasta finales de año. Sin embargo, 2019 será mucho más desafiante para los bonos europeos. Por el momento, la curva de bonos ha comenzado a valorar la retirada del programa de relajamiento cuantitativo y estamos posicionados de forma táctica para conseguir rendimientos. Tenemos intención de beneficiarnos de un entorno de altos tipos de interés con posiciones cortas en los bonos alemanes, gestionando de forma activa la duración, una capacidad en renta fija que los inversores deberían considerar”.
. AFP Capital se prepara para invertir en alternativos
AFP Capital se convirtió en la primera administradora de fondos de pensiones de Chile en contar con una política de inversión y gestión de riesgos en activos alternativos, manuales y procedimientos exigidos por la regulación del sistema de pensiones para concretar estas operaciones. La compañía cuenta con un equipo especializado y el governance para abordar de forma responsable las inversiones en este tipo de activos.
Francisco Guzmán, gerente de inversiones de AFP Capital, sostuvo que “se trata de un paso fundamental para incorporar activos alternativos al portafolio de la compañía, con el propósito de contribuir a mejorar las pensiones de nuestros afiliados. Los activos alternativos aportan diversificación a las inversiones tradicionales; baja correlación con otras estrategias; mayor retorno que mercados públicos en el largo plazo, y expansión de la frontera eficiente alcanzable por los portafolios”.
La inversión en alternativos fue incorporada en la Política de inversión y Solución de conflictos de interés aprobada recientemente por el directorio de AFP Capital, la cual se encuentra disponible en el sitio web de la administradora y sucursales para consulta del público. El 1 de noviembre de 2017, entró en vigencia la modificación del régimen de inversión de los fondos de pensiones, incluyéndose nuevos instrumentos como activos inmobiliarios, capital privado, deuda privada, infraestructura y otros activos que se transen en mercados privados.
En declaraciones recientes a medios locales, Francisco Guzmán informó que su exposición a activos alternativos era del 2,4% de la cartera, 70% invertido en private equity y 30% en rentas. Adicionalmente declaró que su intención es incorporar la mayoría de las alternativas que permite el nuevo régimen de inversión aunque su interés inicial esta enfocado en private equity y deuda privada.
AFP Capital es una compañía de SURA Asset Management Chile, empresa que opera hoy en el mercado de pensiones, seguros de vida, fondos mutuos y acciones. La Administradora de Fondos de Pensiones Capital cuenta con 1,7 millones de clientes y administra 40.000 de dólares en activos. Está presente en 30 ciudades a lo largo de Chile y, además, es la única con presencia en Isla de Pascua
Sao Paulo. Julius Baer cierra con éxito la adquisición de Reliance Group
Julius Baer anunció este martes que el cierre de la adquisición del 95% de Reliance Group (Reliance), con sede en Sao Paulo, tuvo lugar el 4 de junio de 2018 según lo previsto.
Reliance es uno de los administradores de patrimonios independientes más grande de Brasil, con activos de clientes de aproximadamente 18.000 millones de reales (unos 4769 millones de dólares), principalmente en mandatos de asesoramiento.
Esta adquisición fortalece significativamente la posición estratégica de Julius Baer en Brasil, donde el grupo ya está presente con GPS Investimentos (GPS), el mayor gestor de riqueza independiente del país con activos de clientes de aproximadamente 29.000 millones de reales (unos 7680 millones de dólares).
Julius Baer es el principal grupo bancario privado suizo, a fines de abril de 2018, los activos administrados ascendían a mas de 4 billones de francos suizos. El banco Julius Baer & Co. Ltd., el famoso banco privado suizo con orígenes que data de 1890, es la principal compañía operadora de Julius Baer Group Ltd., cuyas acciones cotizan en la SIX Swiss Exchange (símbolo de cotización: BAER) y son incluido en el Índice de Mercado Suizo (SMI), que comprende las 20 acciones suizas más grandes y líquidas.
Julius Baer está presente en más de 25 países y en más de 50 ubicaciones. Con sede en Zurich, tiene oficinas en Dubai, Frankfurt, Ginebra, Hong Kong, Londres, Luxemburgo, Milán, Mónaco, Montevideo, Moscú, Mumbai, Singapur y Tokio.
Pixabay CC0 Public DomainAlois_Wonaschuetz
. Italia, lejos de protagonizar una nueva salida del euro
Italia ya tiene Gobierno y un compromiso de gasto de 100.000 millones de euros. En opinión de Nicholas Wall, gerente del fondo Old Mutual Strategic Absolute Return Bond Fund, Old Mutual Global Investors, considera que la posibilidad de que Italia salga de la Unión Europea es bastante baja.
“Creemos que hay una posibilidad muy pequeña de que Italia se caiga de la eurozona, pero hay que estar atentos porque los eventos que nos pueden llevar a un Italexit. A pesar de que Italia parece haber logrado formar un gobierno, la situación política actual coincide con Grecia en 2015, donde el partido Syriza ganó las elecciones prometiendo el fin de la austeridad y cuestionando el papel de la Unión Europea”, señala Wall.
Es cierto que desde Bruselas ven con desconfianza el nuevo gobierno que tendrá a Giuseppe Conte, sin experiencia política, como primer ministro. Bruselas teme cuáles puedan ser las decisiones de un ejecutivo populista, más teniendo en cuenta que Italia es uno de los grandes países de la eurozona y con capacidad de desestabilizar a los países periféricos.
Dentro de este contexto, Wall señala cinco aspectos claves para gestionar las inversiones en el contexto actual, eso sí, contando siempre con un escenario central en el que Italia no abandone el euro. “Sería un desastre para los ahorros familiares italianos, para los inversores minoristas que poseen bonos del gobierno italiano (BTP) y deudas bancarias, para los bancos italianos que poseen BTP y para toda la unión monetaria europea”, argumenta Wall.
El gobierno italiano no sobreviviría a una devaluación con una nueva moneda. Según el análisis de Wall, es exactamente lo que intuyó Syirza y por eso retrocedió en sus planteamientos, y eso que ya muchos ahorradores griegos habían retirado el dinero de los bancos. “En Italia, los niveles de depósito son mucho más altos con pocos signos de salidas”, advierte.
En opinión de la gestora, la situación actual en Italia se trata realmente de poner fin a la austeridad y recuperar la autonomía fiscal de Bruselas. “Este es un triunfo fácil para los populistas presionan con el mensaje de que ellos quieren gastar más, pero son los burócratas los que no dejan. Por lo tanto, el enfoque de conflicto vuelve a la economía. Dicho esto, los políticos de Bruselas e Italia saben que Italia tiene como límite el abandonar el euro; por lo tanto, todo dependerá de cuando tiren de la cuerda ambos”, explica Wall.
Vista la historia de Europa, este experto considera que ambas partes serán menos imprudentes que lo que se vio durante la crisis griega. “Desde el lado italiano, la situación parece menos desesperada, al menos entre la generación anterior, que en Grecia: los italianos tienen más que perder y no votaron por abandonar el euro. Por lo tanto, si el gobierno italiano recién formado comienza a aumentar su retórica contra el euro, parte del electorado puede sentirse defraudado”, explica.
Por último, Wall destaca que el caso griego e italiano son diferentes porque Italia tiene una economía más resistente que la de Grecia en aquel momento. De hecho Italia tiene superávit por cuenta corriente. “Si las tasas siguen aumentando, el aumento en el coste de la deuda debería ser gradual, mientras que en Grecia no les quedaba dinero para pagar a los acreedores. El nivel de propiedad extranjera de los bonos del gobierno italiano está en un nivel mucho más bajo que la propiedad de los bonos del gobierno griego. Y, por último, las instituciones italianas se consideran más fuertes que los equivalentes griegos en 2015”, afirma.
Entre los aspectos que evitarían que Italia se saliera de la Unión Europea, Wall destaca el hecho de que es probable que Bruselas sea más flexible en los aspectos fiscales, ya que no ese momento de austeridad absoluta –que tanto ha impulsado los populismos– ha pasado. “En nuestra opinión, existe un argumento claro para que las autoridades de la Unión Europea tengan una política fiscal más flexible. El riesgo de una mayor inestabilidad económica y política aumenta si Europa no flexibiliza la política fiscal”, advierte.
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. El cambio climático puede representar una oportunidad para los inversores en ESG
La comunidad global celebra hoy el día Mundial del Medio Ambiente, un ámbito en que cada vez interesa a más inversores por esa vertiente doble de que sus inversiones tengan impacto, a la vez que lograr una rentabilidad interesante. Según reconocen las gestoras, adoptar criterios ESG es el primer paso en este tipo de inversión.
Según explica Pedro Coelho, director de UBS ETF España, invertir teniendo en cuenta criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) tiene la principal ventaja de que trata de reducir el impacto negativo que algunas actividades pueden tener sobre las personas, la sociedad y el medio ambiente. Sin embargo, no es la única. Incorporar este tipo de filtro a los estudios y análisis que se realizan facilita obtener una información más real sobre los potenciales riesgos y los beneficios, tanto a corto como a largo plazo.
“Evidentemente, aplicar este tipo de filtros tiene impacto en las carteras. Si se realiza una comparación entre los índices MSCI World y MSCI World Socially Responsible 5% Capped se puede apreciar que, en términos relativos, el índice con filtro ESG cuenta con una mayor ponderación en Europa respecto a otros mercados como Estados Unidos o Asia. En términos de rentabilidad, aunque no es posible hacer generalizaciones, si tomamos por ejemplo el caso del UBS ETF MSCI EMU Socially Responsible UCITS, que replica física y totalmente el índice MSCI EMU Socially Responsible 5% Capped, este fondo consiguió 398 puntos básicos más al año, en los últimos 3 años a finales de mayo de 2018, que el índice homólogo sin el filtro ISR”, explica Coelho.
En su opinión, en un mercado globalizado, que cada vez demanda más transparencia, las empresas que no despierten la confianza de los inversores estarán expuestas a una difícil situación legal y reputacional lo que probablemente les acarree unos costes más elevados. “Por este motivo, es lógico pensar que la mayor parte de las compañías tenderán a asumir los criterios ESG y los inversores a incluir dichos principios en sus decisiones de inversión”, matiza.
En este mercado global, el cambio climático se ha convertido en uno de los riesgos financieros más importantes en el contexto de la inversión sostenible basada en criterios de ESG. Muchos inversores se enfocan principalmente en emisores de gases de efecto invernadero o compañías con grandes reservas de combustibles fósiles. Por ejemplo, en el caso de que un gobierno impusiera medidas para reducir las emisiones, estas empresas correrían el riesgo de adaptarse a una economía baja en carbono, mientras que los inversores tendrían que asumir el riesgo financiero.
“Algunas de las empresas afectadas ya han comenzado a aumentar proactivamente sus inversiones en energías renovables y tecnologías de baja emisión de carbono. Sin embargo, sigue existiendo el riesgo de que sus modelos de negocio se adapten con demasiada lentitud, lo que haría que los inversores tuvieran que enfrentarse a un riesgo significativo para los precios de las acciones y para los dividendos”, apuntan desde DWS.
