. Los CFA Charterholders chilenos solo tendrán que presentarse a un examen reducido para conseguir la acreditación del CAMV
Tras un largo e intenso esfuerzo iniciado en octubre de 2015, CFA Society Chile ha logrado que el Comité de acreditación de conocimientos en el mercado de valores (CAMV) apruebe la convalidación del examen CFA para eximirse de rendir el examen de conocimientos técnicos (económicos, financieros). Esto quiere decir que quienes tengan cualquiera de los niveles aprobados sólo deberán presentarse a un examen reducido que contendrá preguntas relacionadas con el marco jurídico vigente.
CFA Society Chile en un comunicado interno a sus charterholders y al que ha tenido acceso Funds Society, reconocen el esfuerzo y dedicación que esta aprobación ha requerido. El proceso se inició con una presentación en octubre de 2015 ante la SVS a la que siguieron una serie de presentaciones ante el CAMV “con el objetivo de convencerlos de la conveniencia para el mercado de capitales en Chile de avanzar en esta excepción”, explica la organización en su comunicado interno.
Igualmente se muestran extremadamente satisfechos por este logro declarando que “sin duda esto es un gran beneficio para todos aquellos candidatos y charterholders que se desempeñan en empresas del sector financiero afectas a esta normativa, y también un gran paso para validar aún más la certificación, la marca y el prestigio de ésta, con el objetivo que siga fortaleciendo la integridad del mercado de capitales en Chile”.
Los detalles se desarrollan en la circular número 13 de la CAMV, donde se establece que “aquellas personas que cuenten con certificación vigente en Chartered Financial Analyst (CFA), deberán rendir un examen compuesto de 70 preguntas. Las áreas de conocimientos asociadas serán de marco jurídico vigente, abarcando tanto conocimientos teóricos como casos de aplicación y resolución de problemas. Los postulantes tendrán una hora con cuarenta y cinco minutos para desarrollar su examen.»
Asimismo, la circular establece el número de preguntas asignadas al componente general y especifico, así como el nivel de CFA requerido para cada una de las categorías funcionales. El examen se entenderá aprobado cuando se obtengan un 60% en el componente general y un 70% específico. Ambos componentes deben ser aprobados. Los postulante deberán acreditar el nivel CFA mediante la entrega de una copia del certificado electrónico emitido por CFA.
El examen de conocimientos técnicos de la CAMV es una acreditación requerida en Chile para “quienes se desempeñen o pretendan desempeñar sus funciones como corredores de bolsa, agentes de valores, administradoras generales de fondos, agentes comercializadores de cuotas de fondos y administradoras de carteras inscritas en el Registro de Administradores de Carteras que lleva la Comisión para el Mercado Financiero”, cuyo plazo termina en julio 2019.
Foto cedidaAndrea Battini. Andrea Battini se convierte en gerente general de la AFP PlanVital
La AFP PlanVital comunicó el jueves 25 de abril, mediante un hecho esencial a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), que el ejecutivo italiano Andrea Battini asumirá a partir del 1° de mayo el puesto de gerente general, reemplazando a Alex Poblete, quien se incorporará como asesor del directorio.
La decisión fue adoptada esta jornada en sesión del directorio de la AFP, en línea con la estrategia del grupo controlador, la aseguradora global italiana Generali, con presencia en 50 países.
El directorio destacó la alta profesionalidad, compromiso, extensa y exitosa trayectoria de Alex Poblete en PlanVital durante los 34 años, ejerciendo los últimos 13 como gerente general.
La llegada de Battini a la AFP comenzó en 2017 cuando fue elegido miembro del directorio en representación de Generali, mientras ejercía de forma paralela la dirección general de la aseguradora en Ecuador hasta marzo pasado.
Desde 2013, Battini integra el selecto grupo de 200 líderes globales de la aseguradora italiana que han sido formados para encabezar las operaciones que posee en cuatro continentes. Es licenciado en Ciencias Actuariales en la Universidad de Trieste, Italia y tiene un posgrado en Alta Administración de Negocios en IPADE Business School de México y otro en Liderazgo Global en la Duke Corporate Education. Además es miembro certificado de la Sociedad de Actuarios de Italia desde 1996.
Foto: Cecilia Yeyén. "Prendidos" por la Compañía Alfonso Losa llega a FLAMENGO 2019
El Centro Cultural Español en Miami (CCEMiami) y Miami Dade County Auditorium (MDCA), presentan Prendidos por la Compañía Alfonso Losa, el 17 y 18 de mayo de 2019 a las 8 p.m. en MDCA, 2901 W Flagler St, Miami, FL 33135.
Este concierto, que contará con la participación de Vanesa Coloma como bailaora invitada, José Luis Rodríguez como guitarrista e Ismael Fernández como cantaor, forma parte de la quinta edición del programa FLAMENGO 2019, un homenaje al flamenco en todas sus disciplinas.
̈Prendidos ̈ es un viaje a través de diferentes palos del flamenco que se sustentan en los tres pilares básicos: guitarra, cante y baile.
Según los organizadores, «Prendidos hará que el público se detenga en una serie de secuencias que representan diferentes momentos importantes en la vida y el arte».
Las entradas están disponibles en taquilla así como en este link y tienen un costo de 28 dólares para el público general y 18 dólares para los socios de CCEMiami.
Foto: Vladimer Shioshvili. La inversión en venture capital en la región Américas alcanza un récord trimestral
De acuerdo con Venture Pulse Q4 2018, un informe trimestral sobre las tendencias globales de venture capital (VC), publicado por KPMG International, la inversión de VC en la región Américas aumentó de 32.500 millones de dólares durante el Q3 de 2018 a un récord trimestral de 41.800 millones de dólares en el Q4 del mismo año.
Estados Unidos representó la gran mayoría de este financiamiento, donde la recaudación de 12.800 millones de dólares en el sector de consumo fue, por mucho, la mayor negociación de VC en Estados Unidos hasta la fecha. Para las empresas en etapa inicial en dicho país, la recaudación de fondos por primera vez aumentó a 57 durante 2018: el total más alto visto durante esta década.
Por otra parte, la actividad de VC en Canadá fue fuerte durante 2018, ya que alcanzó los 2.900 millones de dólares en financiamiento durante el año, con lo cual se logró un nuevo máximo anual. Brasil también tuvo un desempeño fuerte durante este periodo, logrando cerca de 350 millones de dólares recaudados. Si bien México tuvo un año de crecimiento moderado en cuanto a inversión de VC, terminó 2018 con una nota más positiva, atrayendo más de 60 millones de dólares en financiamiento durante el Q4 de 2018. De acuerdo con KPMG: «La situación de incertidumbre y las nuevas decisiones a nivel país afectaron el cierre del año mostrando un total de 42 transacciones cerradas con un valor estimado de 160 millones de dólares».
Perspectivas de desempeño en 2019
De acuerdo con KPMG y dado el año extraordinariamente sólido para la inversión de VC en Estados Unidos, Asia y Europa, incluyendo las dos negociaciones de capital de riesgo más grandes de la historia, el nivel total de inversión en 2018 será difícil de igualar; «sin embargo, probablemente continuará existiendo una inversión importante de VC en todo el mundo, particularmente en las negociaciones de etapa avanzada. Se espera que las áreas de vehículos autónomos y de energía alternativa o servicios de taxi, además de la tecnología para la salud y los servicios financieros, tengan una fuerte inversión. En el frente de la tecnología, también se espera que la inteligencia artificial experimente un crecimiento relevante».
La firma también advierte que el mercado de los IPO deberá mantenerse bajo observación, ya que varios unicornios masivos se preparan para realizar su oferta, a pesar de la inesperada turbulencia en los mercados de capital a finales del año pasado. “En 2018 vimos cómo se abría la puerta a nivel global con una cantidad significativa de IPO en todo el mundo. Aunque el último mes de 2018 fue muy tumultuoso para los mercados de capitales, si se asienta tras el primer trimestre de 2019, podríamos ver que algunas de las viejas empresas unicornio estarán buscando salir. Si a estas compañías les va bien, otras las seguirán”, concluye Gerardo Rojas, socio líder de Deal Advisory de KPMG en México.
Pixabay. Mercados emergentes: cinco asuntos clave a los que prestar atención en 2019
Tras un año intenso para la deuda de los mercados emergentes, los riesgos macroeconómicos globales, el deterioro del crecimiento de los mercados emergentes y los problemas específicos han reajustado las valoraciones relativamente elevadas a principios de año.
Según Claudia Calich, responsable de mercados emergentes del equipo de renta fija minorista de M&G y la gestora del fondo M&G (Lux) Emerging Markets Bond, le evolución de los precios de estos activos va a depender en gran medida de cómo evolucionen cinco aspectos clave y de si finalmente o no los fundamentales se reflejen en las valoraciones.
Desde M&G señalan estos cinco puntos:
China y Estados Unidos: El persistente conflicto comercial ha sido determinante para los precios de los activos globales, ya que la tensión ha afectado tanto al comercio global como a los beneficios corporativos. Si las negociaciones comerciales actuales no llegan a buen puerto, cabe esperar un mayor deterioro del crecimiento global, lo que podría afectar a los mercados emergentes. Para China, el conflicto se produce en un momento difícil para la economía, ya que la relación coste-beneficio de un estímulo político adicional es menor que hace una década, debido al mayor apalancamiento en el sistema: la inflación es buena para reducir la deuda, pero supone pagar un coste muy elevado para la competitividad. A pesar de los titulares negativos, los inversores no deberían descartar algún posible impulso positivo: la relación entre EE. UU. y China podría estabilizarse este año, con un efecto positivo en los precios de los activos, incluida la deuda de los mercados emergentes.
La Reserva Federal estadounidense (Fed) suaviza su postura, pero ¿aumentará las emisiones? Los mercados descontaron muy pronto subidas adicionales de los tipos de la Fed para este año, pero el desplome de los precios del petróleo, la moderación del tono de la Fed y la debilidad de los datos les han llevado a pronosticar ahora el fin del ciclo de endurecimiento monetario. Sin embargo, salvo que se produzca una fuerte desaceleración en EE. UU., los treasuries parecen descontar una prima de riesgo baja, especialmente porque la oferta sigue siendo sólida, lo que es normalmente un factor negativo para los precios de los bonos. Se espera que la deuda pública estadounidense se mantenga en niveles elevados, debido a las previsiones actuales de déficit fiscal y también a que algunos compradores naturales, incluidos algunos bancos centrales han reducido recientemente sus posiciones en treasuries. China, por ejemplo, ya no cuenta con grandes superávits por cuenta corriente, por lo que tiene menor capacidad de invertir fuera ese dinero extra.
Elecciones y riesgos específicos: volatilidad y oportunidad. El calendario de 2019 viene cargado de elecciones generales en los mercados emergentes, que podrían provocar cierta volatilidad y algunas oportunidades. Por lo que respecta a las reacciones del mercado, las elecciones argentinas de octubre podrían ser las más binarias: el presidente actual Macri, favorable al mercado, probablemente se presentará a la reelección (resultado alcista), pero podría enfrentarse a la anterior presidenta, Cristina Kirchner (cuya victoria provocaría una reacción negativa de los mercados), mientras que el Partido Peronista también entrará en la contienda (cabe esperar una reacción neutral si deciden mantener la senda de ajuste dirigida por el FMI y una reacción negativa en caso contrario). Otros procesos electorales, como los de Ucrania (marzo), Indonesia (abril), India (abril/mayo) y Sudáfrica (mayo) también podrían traer consigo volatilidad. Los demás países ya han celebrado sus elecciones principales, por lo que la atención ha pasado a centrase en el cumplimiento (o no) de las promesas realizadas. Por ejemplo, seguimos muy de cerca los avances en la esperada reforma de las pensiones de Brasil, al tiempo que esperamos una mayor claridad sobre las políticas económicas de México. Como es lógico, las elecciones son un factor crucial, ya que las acciones de los gobiernos pueden provocar posibles riesgos específicos o reducirlos. Como siempre en los mercados emergentes, evitar los que registran un peor comportamiento es fundamental. El año pasado, por ejemplo, los mercados menos rentables no estaban vinculados a ninguna temática común, pero se vieron perjudicados por asuntos específicos, como las grandes necesidades de financiación (Argentina), el desplome de los precios del petróleo (Nigeria, Ecuador y Venezuela) o un ajuste fiscal poco convincente (Zambia y Costa Rica).
Materias primas: ¿síntoma o causa?A pesar de la impresión general de que existe un estrecho vínculo entre el petróleo y los mercados emergentes, la sensibilidad de los países en desarrollo a los precios del petróleo es muy desigual. Si el petróleo sube, Turquía, India y otros países importadores sufrirán un deterioro de su cuenta corriente, mientras que Oriente Medio y otros exportadores de crudo de los mercados emergentes (p. ej., Rusia o Nigeria) se beneficiarán. Por consiguiente, la volatilidad del precio del petróleo genera probablemente diferentes rentabilidades de los activos. Por otro lado, un fuerte descenso de las materias primas metálicas suele tener un efecto negativo en la mayoría de los mercados emergentes, no solo porque afecta a sus exportadores, sino también porque en muchos casos es señal una baja demanda de los países importadores (como China, el mayor consumidor), lo que indica un menor crecimiento global. Por ejemplo, la desaceleración del mercado inmobiliario chino ha perjudicado a los precios del acero y del mineral de hierro a escala global.
¿Vuelven a ser los fundamentales corporativos un rayo de esperanza?Las bajas tasas de impago corporativas y las mejoras de solvencia crediticia de los emisores corporativos fueron el rayo de esperanza de los mercados emergentes el año pasado. La mayor fortaleza de los beneficios y la disciplina de gasto en bienes de equipo generaron una reducción de deuda neta durante el año: a finales de junio (últimos datos disponibles) el apalancamiento neto de los empresas de los mercados emergentes se situaba por debajo de 2,5x los beneficios, comparado con el dato de 3,5x en 2016, su nivel más alto. De cara a 2019, creemos que los fundamentales corporativos empezarán a estabilizarse, a la vez que las tasas de impago del high yield de los mercados emergentes repunten ligeramente entre el 2% y el 3% (desde el porcentaje inferior al 2% de 2018), debido al deterioro de los fundamentales macroeconómicos en algunos países, como Turquía, China y Argentina. No obstante, las tasas de impago probablemente se mantendrán por debajo de su media a largo plazo.
Calich sostiene que, aunque es poco probable que los riesgos macroeconómicos globales remitan en 2019, “la rentabilidad (TIR) que ofrece la deuda de los mercados emergentes (aproximadamente un 7% en la deuda pública denominada en dólares) es la mayor desde la crisis financiera global de 2007-2008, lo que aumenta las perspectivas de mejora de las rentabilidades con respecto al año pasado. En realidad, desde 1994, los bonos denominados en divisa fuerte nunca han registrado dos años consecutivos de rentabilidades negativas”.
Pixabay CC0 Public DomainFree-photos. Los hedge funds tampoco se salvaron en 2018: tres de cada cinco fondos registraron pérdidas
2018 también fue un año difícil para los hedge funds, ya que la volatilidad del mercado y la cambiante confianza de los inversores generaron numerosos vientos en contra, según el último informe elaborado por Preqin al cierre del año. El índice de referencia Preqin All-Strategies Hedge Fund terminó el año con pérdidas del 3,42%, el rendimiento más bajo que ha visto la industria desde 2008.
Según explican desde la firma, las dificultades de rendimiento fueron generalizadas: el 59% de los hedge funds registró rendimientos negativos a lo largo del año, de hecho el 39% superó unas pérdidas del 5%. Tras la desaceleración del crecimiento en los últimos años, “2018 también experimentó una contracción en el número de hedge funds activos, es decir las liquidaciones de fondos superaron los nuevos lanzamientos”, matiza la firma. Según los datos que maneja la firma, se liquidaron un total de 746 fondos a lo largo del año, una cifra inferior a los 1.130 de 2017. En total, la cifra de fondos activos se redujo de 1.169 a 609.
“Tras un final de año turbulento, no sorprende que la industria de los hedge funds haya cerrado 2018 también en negativo. Si bien las pérdidas no son similares a las vistas en 2008, es lógico que los inversores pierdan confianza en este tipo de fondos, especialmente teniendo en cuenta lo generalizadas que están. Las estrategias menos correlacionadas con los mercados de renta variable, como la macro, el valor relativo y los fondos de crédito, lograron capear mejor el temporal y generar ganancias de un solo dígito. Sin embargo, no es sorprendente que la mayoría de los inversores se sientan decepcionados por el desempeño de los hedge funds. Los retornos negativos también son un factor clave en la contracción de cualquier producto de inversión: con muchos inversores reequilibrando sus carteras, los gestores con pérdidas significativas encontrarán aún más difícil de lo normal mantener la confianza y el capital de sus clientes», explica Ross Ford, jefe de investigación de hedge funds de Preqin.
Valorando las cifras de todo el año, solo el 21% de los fondos logró rentabilidades positivas por encima del 5% o más, en comparación del 67% que alcanzaron rendimientos atractivos en 2017. En consecuencia, el 55% de los inversores sintieron que sus inversiones en hedge funds no cumplieron sus expectativas en 2018, mientras que solo el 8% considera que sus expectativas han sido superadas.
Pixabay CC0 Public DomainDidgeman. Deuda corporativa estadounidense: ¿oportunidad o exceso de riesgo?
El año acabó con la renta fija como un activo muy poco atractivo para los inversores dado su rendimiento y desempeño, pero, desde el cambio de discurso de la Fed, parece que ha comenzado a ganar interés. Las gestoras defienden que no todos los activos son iguales en renta fija y que es posible encontrar valor, como por ejemplo en la deuda corporativa.
En opinión de Michalis Ditsas, responsable de especialistas de inversión de SYZ Asset Management, los mercados de deuda corporativa estadounidenses y europeos se transforman constantemente y brindan nuevas oportunidades. “Los mercados mundiales de deuda corporativa comenzaron el año con buen pie, ya que los inversores reaccionaron positivamente a la postura cada vez más acomodaticia de los bancos centrales y a la mejora de las valoraciones en una clase de activos que sigue caracterizándose por unos fundamentales bien orientados”, explica Ditsas.
De hecho, los mercados de deuda corporativa repuntaron desde la ola de ventas de diciembre ante la moderación de los temores a una ralentización del crecimiento mundial y, lo que es más importante, la disminución sustancial de las expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos y Europa. Con todo, el estado de salud de los mercados de deuda corporativa sigue preocupando a los inversores, inquietos por los niveles de apalancamiento, el uso de las rentas obtenidas, la cantidad de impagos y las previsiones de rentabilidad de cara a 2019.
Para Guido Barthels, gestor senior de Ethenea, esta clase de activos permite tener una mayor percepción de un mayor nivel de liquidez, al menos en algunos tipos de bonos como por ejemplo los bonos subordinados y los bonos de alto rendimiento. Según explica Barthels, nos encontramos ante un mercado que también tiene sus fragilidades. “En noviembre y diciembre de 2018, el mercado de bonos corporativos ya se había enfriado considerablemente. La liquidez era prácticamente inexistente, especialmente cuando se quería vender. Los diferenciales de rendimiento se ampliaron de manera significativa antes de volver a reducirse considerablemente en enero de 2019. A pesar de los elevados volúmenes de emisión por parte de las empresas, los nuevos bonos, a menudo, están sobre suscritos, lo que da lugar a una reducción significativa de los diferenciales, incluso durante la fase de emisión. En estos momentos, los compradores se comportan como si los dos últimos meses del año pasado no hubieran sucedido”, argumenta.
Sin olvidar esta advertencia, Ditsas se muestra positivo e insiste: “En general, la deuda corporativa se ha beneficiado considerablemente a principios de 2019 de la postura acomodaticia de la Fed y el BCE y de la mejora acelerada de los precios del crudo y de las acciones. El crecimiento económico continúa siendo un obstáculo pero, en ausencia de recesión —que es nuestra hipótesis de base—, no identificamos cuestiones que vayan a penalizar significativamente a los fundamentales. Conservamos una visión positiva sobre la deuda corporativa, sobre todo los bonos de alto rendimiento europeos y los bonos subordinados ante la favorable composición de su mercado y las características de rendimiento. Al observar de cerca los benignos rasgos de esta clase de activos, a los inversores les resultará más fácil atrapar rentabilidades positivas”.
Mercado estadounidense
En este sentido, uno de los mercados que más preocupa a los inversores es el estadounidense, ya que el apalancamiento corporativo en Estados Unidos ha aumentado. Desde los mínimos alcanzados tras la crisis financiera, la deuda corporativa norteamericana ha crecido notablemente tanto en términos absolutos como relativos en relación al PIB, hasta situarse en torno al 45% actual. A esto hay que añadir que ante proporciones de deuda similares se han dado casos de recesiones en el pasado, concretamente entre 2007 y 2009, en 2001, y entre 1990 y 1991.
“Las compañías han usado el capital recaudado para un sinfín de operaciones, desde la refinanciación de la deuda existente con mejores condiciones, a la financiación de fusiones y adquisiciones, pasando por la financiación de los gastos de inversión y de los procesos de recompra de acciones. Como consecuencia, la deuda emitida con una calificación de BBB ha crecido por encima del 300% entre 2008 y 2018, con un índice de crecimiento anual compuesto del 15,4%, lo que supone un ritmo considerablemente más rápido que el de otros grados de calificación”, explican Dan Heron, responsable de contenido de inversión de UBS AM, y Ray Primmer, responsable de soluciones de inversión de UBS AM. Este desequilibrio ha servido para justificar, al menos en parte, las preocupaciones sobre las previsiones del crédito en Estados Unidos si la economía se ralentiza.
En este sentido, lo importante es analizar si la deuda corporativa norteamericana un problema inminente para los inversores. “A pesar de las preocupaciones sobre los covenants y los potenciales asuntos derivados de la liquidez de los préstamos apalancados, la respuesta es no, o al menos no a corto plazo dado el ajuste de precios sufrido en 2018 y el abrumador sentimiento negativo en un contexto económico todavía razonable para Estados Unidos”, afirman estos dos expertos de UBS AM.
En opinión de Mark Munro, gestor de Aberdeen Standard Investments, el problema con Estados Unidos es que el escenario macro es mejor que el de otras zonas, pero las valoraciones lo reflejan. Hablando sobre el crédito, apunta que éste experimentó una gran corrección en el último trimestre del año pasado, pero ya ha recuperado mucho desde el inicio de este ejercicio, lo que hace que las valoraciones sean caras desde un punto de vista histórico, particularmente en el high yield.
“El cash es una clase de activo en Estados Unidos, no lo es en Europa, ni el Reino Unido. En estas zonas sólo dejas dinero en liquidez si estás esperando para invertirlo en otro lado. Sí puedes hacerlo en Estados Unidos se puede invertir al 3% en activos prácticamente libres de riesgo. Cuando el high yield tiene una rentabilidad en torno al 3% o 4% sobre la liquidez, los inversores comienzan a preocuparse. Los mínimos del año pasado fueron del 3,8% sobre el cash y si volvemos a alcanzar estos niveles es difícil ver cuánto más se puede conseguir. Por eso reiteramos que, desde nuestro punto de vista, las valoraciones están bastante caras, por lo que hay que ser cautelosos en este punto”, afirma.
Foto cedidaFotografías de la parte final del evento. . BNY Mellon IM presenta tres estrategias para el mercado offshore de Estados Unidos en un evento organizado por Unicorn Strategic Partners
BNY Mellon IM, junto con Unicorn Strategic Partners, presentó tres estrategias de inversión a profesionales del buy-side de la industria durante el evento BNY Mellon Investment Summit 2019, celebrado en Miami. Tal y como explicó Sasha Evers, Managing Director and Country Head of Iberia, Latam y US Offshore, la gestora recupera con fuerza su presencia en el mercado offshore de Estados Unidos y, para ello, ha llegado a un acuerdo estratégico con Unicorn, que distribuye y vende sus fondos.
“Estamos muy emocionados con esta alianza, que permite reforzar nuestra presencia en el mercado offshore. Hemos considerado que antes de montar un equipo que cubra todo el mercado, es más interesante trabajar con Unicorn Strategic Partners como distribuidor, ya que aporta un gran expertise y dominio de toda la región”, destacó Evers.
Dentro de esta alianza con Unicorn Strategic Partners, BNY Mellon IM dará apoyo a Unicorn en marketing, distribución, desarrollo del negocio y apoyo a ventas desde su oficina en Madrid. Según el acuerdo entre ambas firmas, Unicorn distribuirá los productos de BNY Mellon Global Funds plc, la gama de fondos de OICVM emblemáticos de BNY Mellon IM, a family offices, gestores de activos, inversores institucionales y a otros distribuidores. Además, como distribuidor de BNY Mellon IM, Unicorn proporcionará un conjunto completo de servicios al cliente a inversores locales. A cambio, Evers destaca, BNY Mellon IM aportará al competitivo mercado de la región un modelo multiboutique caracterizado por la especialización.
En este sentido, apuntó que una de las grandes ventajas competitivas de la gestora es su modelo que “permite un enfoque de especialización a la hora de ofrecer soluciones de inversión y productos, que abarcan diferentes tipos de activos, áreas geográficas y estilos de inversión”. Algo que considera muy importante en un entorno como el actual donde todas las gestoras buscan competitividad mejorando y manejando información que les diferencie y permita generar valor añadido para sus clientes.
“Por poner un ejemplo, podemos ofrecer soluciones que van desde activos tradiciones, como la renta fija y la renta variable, a soluciones de private equity, de efectivo o productos más ilíquidos”, afirmó. BNY Mellon IM está compuesta por ocho gestoras y actualmente gestiona 1,8 billones de dólares.
Tres propuestas para el mercado
Durante el evento, al que asistieron unos 30 selectores de fondos, la gestora presentó tres estrategias (de tres de las boutiques de BNY Mellon) que considera muy interesantes para el mercado offshore. En concreto se explicaron los fondos BNY Mellon Global Real Return (EUR), gestionado por Newton; BNY Mellon Long Term Global Equity, de Walter Scott; y el BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency, de Mellon.
El primero de ellos, BNY Mellon Global Real Return (USD), lo gestiona de Newton, parte de BNY Mellon. Es un fondo que está aprobado en muchas plataformas del mercado de offshore. Sobre él explica Carlos Rodríguez, senior CPM, que los inversores suelen usar este fondo como solución multiactivo dentro de sus carteras.Tiene un objetivo de inversión de generar: Libor +4% de forma anualizada (antes de comisiones) sobre periódos recurrentes de 5 años. El fondo está disponible para el mercado de offshore desde 2009 y cuenta con 311 millones de dólares en activos bajo gestión (a 28 de febrero de 2019).
En su opinión, esta estrategia es idónea para momentos de incertidumbre como el actual: “Consideramos que el crecimiento global va a la baja y que los bancos centrales no entrarán a rescatar, en esta ocasión, a los mercados, tal y como vimos en años anteriores”. A fecha de febrero de 2019, el 32% de la cartera está concentrada en bonos gubernamentales –distribuidos en treasuries norteamericanos y bonos alemanes y australianos–, otro 32,3% es exposición a renta variable y el restante 35,7% se reparte entre cash (4,2%), alternativos (10,5%), commodities y derivados (7,3%) y otros activos. Según Rodríguez, poco a poco, la cartera se está ajustando hacia una “dirección” que ofrezca mayor protección al inversión.
Respecto al fondo BNY Mellon Long Term Global Equity, gestionado por Walter Scott, parte de BNY Mellon –gestora global de renta variable fundada en 1983–, Evers destacó el estilo tipo ‘crecimiento’ con un enfoque en empresas de calidad. El equipo de gestión se centra en compañías de gran capitalización con un ROE y ROI sostenible de entre un 20-25%. Por otro lado Walter Scott construye sus carteras siguiendo una fuerte convicción, además del “intenso” análisis financiero que realiza de las compañías, de las consideraciones ESG y de varios aspectos que considera clave: la empresas, sus características de mercado, sus ventajas competitivas, su perfil financiero, la gestión que se hace de la compañías y su valoración.
Su asignación de activos es el resultado de la selección de las acciones a partir de su método de construcción de cartera, por lo que no existe una distribución geográfica o por tipo de sectores previa. En términos generales, es una cartera con baja rotación, que históricamente se ha mantenido en una media anual de un 20%, debido a su enfoque long-term. Actualmente, las principales posiciones de la cartera están en el sector de la tecnología de la información (23,13%), healthcare (21,46%) y en consumo discrecional (16,18%).
El último de los fondos, BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency, fue presentado por Federico García Zamora, gestor de Mellon, parte de BNY Mellon, quien destacó su preferencia ahora mismo por Europa del Este, así como por países como México, Brasil y Oriente Medio. Según explicó el gestor, la deuda emergente, tras un 2018 complicado, se ha recuperado y convertido en uno de los activos que pueden ofrecer más oportunidades de retorno en 2019. Un dólar menos fuerte y el tono dovish de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), han beneficiado a los mercados emergentes, ofreciendo unas valoraciones atractivas para este tipo de activo. En su opinión, en los países más vulnerables, los déficits de cuenta corriente han mejorado y ahora son menos vulnerables a los eventos externos, y además, la inflación ha disminuido gracias al ajuste de tipos de interés que han hecho los bancos centrales. El principal riesgo será la volatilidad de sus monedas locales, que pueden volver a ejercer presión sobre la inflación y el crecimiento interno.
Ante este escenario en los mercados emergentes, la estrategia de Mellon apuesta por un enfoque de gestión activa para analizar y seleccionar los activos que introduce en la cartera. Dentro de su proceso de inversión, realiza un análisis top-down macroeconómico, financiero y de las variables políticas de cada país, teniendo además en cuenta y valorando los riesgos globales y los fundamentales del mercado. La forma en que gestiona el riesgo es ajustando el atractivo de las monedas y examinando los retornos por duraciones, de nuevo, para mercado. El fondo mantiene sus principales posiciones en Latinoamérica (34,4%), Europa (27,3%), Asia (16,8%) y África (12,1%).
Tras la presentación de estas tres estrategias a los profesionales del buy-side, los asistentes se desplazaron al green donde disfrutaron de una ronda completa de golf en el icónico campo de Red Tiger.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: roegger. La estrategia de inversión en agua de Tareno AG se centra en empresas innovadoras con soluciones de largo plazo
El agua como tema de inversión se basa en desarrollos estructurales a largo plazo, como el crecimiento de la población, el cambio climático, la urbanización y la transformación tecnológica. Teniendo en cuenta esas inevitables megatendencias globales, las compañías posicionadas a lo largo del ciclo de valor del agua han logrado un mayor cambio en el crecimiento del PIB mundial. Por ese motivo, el Tareno Global Water Solutions Fund se centra especialmente en empresas innovadoras que ofrecen soluciones eficientes y orientadas al futuro para una utilización óptima de los recursos hídricos.
El objetivo de este fondo, según la sociedad gestora, es generar un crecimiento a largo plazo mediante un estilo de inversión “consistente, orientado a los resultados”, al tiempo que permite contar con una participación en negocios que prometen ser exitosos con una reducida inversión de capital y que, por ende, ofrecen retornos atractivos seguros.
Desde su lanzamiento en enero de 2008, el Tareno Global Water Solutions Fund invierte en negocios globales del futuro que, directa o indirectamente, ofrecen productos y servicios relacionados con la cadena de valor del agua. “Nuestro fondo de acciones internacionales espera cosechar los beneficios de las dinámicas del mercado, el potencial de crecimiento y las oportunidades de inversión”, apunta Tareno.
En ese sentido, destaca las ventajas que pueden ofrecer a la hora de invertir ámbitos relacionados con el agua, como son la eficiencia energética, el reciclaje de agua, la inspección de calidad, la desalinización, las instalaciones sanitarias, la detección de fugas o el tratamiento de recursos hídricos, entre otros.
Para aprovechar estas oportunidades, la estrategia se sirve de tecnologías innovadoras como el Big Data y la Inteligencia Artificial e integra criterios ESG (ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo). La gestora utiliza un enfoque “bottom-up” y cuenta con un sesgo hacia las firmas de mediana capitalización.
Con cerca de 87 millones de euros en activos bajo gestión (a 29 de marzo de 2019), el fondo tiene entre 40 y 50 valores, con un peso del 1% al 5% por posición. Tras registrar una rentabilidad negativa del 7,6% en 2018, en los tres primeros meses del año ha experimentado un claro repunte y el rendimiento se ubica ahora en el 16,5%. Mientras, la volatilidad anualizada a tres años es del 10,72%.
Foco en EE.UU. y servicios básicos
Por países, el que mayor peso tiene en el fondo es Estados Unidos, con un 63,5%, seguido, de lejos, por el Reino Unido (11%), Italia (7,7%), y Suiza (3,8%), de donde es originaria la gestora. Por divisas, también hay una clara sobreponderación del dólar (63,6%), frente a otras monedas como el euro (12%) o la libra esterlina (11,1%).
Los sectores más sobreponderados en la cartera son el de los servicios básicos (41,7%), el industrial (37,6%) y el de la construcción (17,5%), con un 2,2% dirigido a la agricultura y un exiguo 1% para liquidez.
Por último, de los valores que tiene Tareno en cartera, sus mayores posiciones se encuentran en la multinacional estadounidense de biotecnología Thermo Fisher Scientific (5,2%), el conglomerado Danaher Corporation (5,1%) -que trabaja con productos industriales, sanitarios y de consumo-, y la firma de servicios de agua y electricidad American States Water Co (5%).
Pixabay CC0 Public DomainMabelAmber. Aumentan las asignaciones a ETFs en las carteras de los inversores institucionales en Europa
Las asignaciones a fondos cotizados (ETFs) por parte de inversores institucionales aumentaron un 50% en 2018, alcanzando la cota del 15% de los activos totales entre los 127 inversores con este perfil que participaron en la edición de 2018 del estudio sobre la industria de ETFs en Europa elaborado por Greenwich Associates (2018 European Exchange-Traded Funds Study). Este incremento respondió en gran medida a tres tendencias principales.
La primera de ellas fue la popularidad de los ETFs aumenta en contextos de volatilidad. En 2018, los inversores institucionales europeos reposicionaron sus carteras de cara a un contexto de inversión convulso caracterizado por posibles subidas de tipos a manos del BCE y por una serie de riesgos geopolíticos. La implementación de estos ajustes incrementó la demanda de ETFs. Los inversores institucionales afirman que la velocidad de negociación, la diversificación en una única operación y la liquidez de los fondos cotizados los convierten en herramientas versátiles para la estructuración de carteras.
La revolución de las estrategias indexadas
Los inversores institucionales europeos que buscan beta con un coste reducido siguieron reasignando sus activos desde las estrategias de gestión activa a las indexadas el año pasado. Esta transición impulsó los flujos de entrada en ETFs, que fueron el vehículo escogido por el 84% de los participantes en el estudio para las exposiciones indexadas. Resulta probable que esta tendencia continúe en 2019, dado que las asignaciones de los inversores institucionales a estrategias indexadas siguen muy por debajo de los niveles considerados óptimos.
Los criterios ESG, clave
Los inversores institucionales europeos están integrando los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (en inglés, ESG) en su proceso de inversión, y muchos de estos inversores están recurriendo a los ETFs como su vehículo de preferencia para las exposiciones basadas en estos criterios. El 44% de los participantes en el estudio y la mitad de los gestores de inversiones utilizan los ETFs como principal medio para abordar la inversión ESG.
Casi la mitad de los inversores del estudio esperan asignar más del 50% de sus activos totales de conformidad con los criterios ESG en los próximos cinco años. «Nuestros datos sugieren que el notable incremento de la inversión en ETFs por parte de los inversores institucionales el año pasado no se produjo a pesar de las condiciones turbulentas, sino gracias a ellas», comenta Andrew McCollum, managing director de Greenwich Associates y autor de In Turbulent Times, European Institutions Turn to ETFs.
Los inversores institucionales están recurriendo a los ETFs no sólo como herramienta táctica sino también para exposiciones estratégicas para el núcleo de la cartera. En el segmento de renta fija, las asignaciones a fondos cotizados se duplicaron hasta representar el 20% de los activos totales entre los inversores institucionales que invierten en estos productos, al igual que las asignaciones a ETFs de renta variable, que aumentaron hasta alcanzar aproximadamente el 28% de los activos, desde el 14% que representaban en 2017.
Por otro lado, las estrategias smart beta se mantienen como un importante catalizador del crecimiento y la demanda de los fondos cotizados. Dos tercios de los participantes en el estudio y casi tres cuartos de las gestoras patrimoniales discrecionales invierten en ETFs basados en factores o de smart beta. Más de un tercio espera aumentar sus asignaciones en los próximos 12 meses y casi la mitad de los participantes que tienen intención de aumentar sus asignaciones a ETFs de smart beta espera aumentar estos niveles en un 10% o más.
Greenwich Associates prevé un crecimiento continuado de la inversión en ETFs por parte de los inversores institucionales en 2019: casi el 40% de los inversores que actualmente invierten en ETFs y participaron en el estudio planea aumentar su asignación a estos productos en los próximos 12 meses.
«En un año en el que la volatilidad ha regresado a los mercados, los inversores recurrieron a los fondos cotizados para captar alfa, gestionar el riesgo, invertir de forma sostenible y acceder a liquidez en unas condiciones financieras más restrictiva. En el futuro, el dinamismo de la adopción de los ETFs que hemos visto en los últimos años se verá impulsado por una revolución en la forma en que se estructuran las carteras en Europa. La sensibilidad de los inversores a los costes, los cambios normativos, la modernización del ecosistema de la renta fija y el mayor acceso a herramientas de datos y análisis está sentando las bases del crecimiento futuro», afirma Brett Pybus, responsable del equipo de estrategia de inversión y producto de iShares para la región EMEA en BlackRock, que patrocina el estudio.
«Los datos que arroja el estudio elaborado por Greenwhich Associates son relevadores: los inversores institucionales aumentaron su exposición a los ETFs un 50% en 2018. Esto refuerza la tendencia de un interés creciente por parte de los inversores por la adopción de ETFs, especialmente es contextos de volatilidad y turbulencias en los mercados. La simplicidad operativa, sencillez y liquidez, fueron algunas de las características que los inversores apreciaron y que definieron el aumento de su exposición al producto. Los inversores españoles no han sido ajenos a esta tendencia y vemos cómo la industria de ETFs y gestión indexada continúa creciendo a buen ritmo», señala por su parte Aitor Jauregui, responsable de BlackRock Iberia.
«Además, ha resultado también muy interesante ver cómo los estándares de ESG están cada vez más presentes en la mentalidad de los inversores y casi la mitad de los encuestados espera que un 50% de sus activos esté gestionado según criterios ESG en los próximos cinco años. Actualmente cerca de la mitad de los encuestados recurren al ETF como vehículo para acceder a inversiones socialmente responsables y la tendencia sin lugar a dudas es positiva para los próximos años», concluye Jauregui.
