. Los bancos en México siguen esperando las redes 5G
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores, TODO1, CitiBanamex, Santander, BBVA, Scotiabank y Banorte participaron en el Foro LATAM Open Banking & Fintech Partnerships 2019 en la Ciudad de México, centrado en las estrategias de apertura financiera, entre ellas la tecnología de quinta generación (5G).
La industria de la banca visualiza en la tecnología 5G, un habilitador para generar mayor competencia entre las diversas casas bancarias, acción que se traduce en una mayor penetración de pagos electrónicos. Sin embargo, el Sistema Global para las Comunicaciones Móviles (GSM), estima que será hasta dentro de 3 años cuando la red 5G tenga más presencia en el mundo, aun cuando en 2019 países como Estados Unidos, Australia, China, Japón y Corea del Sur, han comenzado a hacer pruebas con dicha tecnología.
“Esperamos que en los proximos 6 años, la penetración y adopcion de la tecnología 5G permita la insercion de al menos 30 millones de mexicanos al sector financiero. Es decir, un aumento superior al 50% en la cantidad de usuarios de este tipo de plataformas”, aseguró Nicolás Severino, vicepresidente de Ventas y Mercadeo de TODO1, en el marco de su participación y sponsoreo del Foro LATAM Open Banking & Fintech Partnership 2019.
De acuerdo a la GSM, para 2020 México será el primer país de América Latina en tener Red 5G con la tecnología de AT&T y Telcel, pues según las estadísticas de dichos organismos se espera que para 2025, al menos 18 millones de mexicanos tendrán conexión a esta red.*
Además de la tecnología 5G, también se remarco el valor de la colaboracion entre companias del ecosistema fintech, los beneficios y el aprovechamiento de las tecnologías emergentes, la adopción de la banca abierta, la inclusión financiera, la importancia de la construcción del ambito regulatorio adecuado y la relevancia de los modelos de negocios innovadores basados en adopcion, para fomentar la competitividad de las entidades finacieras.
El Foro LATAM Open Banking & Fintech Partnership 2019, promovio la discusión alrededor de la necesidad de lograr una apertura en el sector financiero que fomente no solo la inclusión sino que también acelere la adopción digital.
Foto: Austin Private Wealth. Austin Private Wealth, con 530 millones de dolares, se convierte en RIA
Austin Private Wealth, que administra 530 millones de dólares en Austin y Corpus Christi, Texas, se ha convertido en un asesor de inversiones registrado.
La firma, que usará a TD Ameritrade como su custodio, hasta ahora tenía un modelo híbrido afiliado a Ameriprise Financial.
El equipo es liderado por Dan Kraus y Raoul Celerier, quienes crearon la firma en 2006.
Fachada de la AFIP, Buenos Aires. La administración fiscal argentina prepara una lista que incluiría a Uruguay como jurisdicción no cooperante
La administración fiscal argentina (AFIP) está preparando una lista que incluiría a países o jurisdicciones que se pueden equiparar a paraísos fiscales y que podría incluir los regímenes de zona franca de Uruguay, anunció este jueves la publicación económica argentina El Cronista.
Según la misma fuente, el listado de países, territorios, jurisdicciones o regímenes especiales ya está preparado y se dará a conocer en un breve plazo. A partir de ahí, la AFIP publicaría mensualmente una lista de países no cooperantes que estarían incumpliendo lo que estipula el Impuesto a las Ganancias, de reciente creación.
En Argentina, desde enero de 2018 se considera que son jurisdicciones de baja o nula tributación los países, dominios, jurisdicciones, territorios, estados asociados o regímenes tributarios especiales que establezcan una tasa máxima a la renta empresarial inferior al 15%. Entrar en esa lista tendría consecuencias a la hora de la liquidación del Impuesto a las Ganancias.
El Cronista señala que algunos sistemas de baja o nula tributación, como las zonas francas y de mercadería en tránsito de Uruguay, entre otros, podrían verse afectadas por la medida.
La publicación económica también explica que si finalmente la AFIP no publica su lista, cada contribuyente tendría que determinar si está tributando dentro de la legalidad.
Foto: arquitectural design. Los extranjeros que más compran bienes raíces en EE.UU. son...
De acuerdo con una encuesta anual publicada por la Asociación Nacional de Agentes de Bienes Raíces (NAR por sus siglas en inglés) en los Estados Unidos, la cual fue realizada entre abril de 2018 hasta marzo de 2019, China superó a todos los demás países en términos de volumen de compras de bienes raíces, por séptimo año consecutivo.
Los ciudadanos chinos compraron aproximadamente 13.400 millones de dólares en propiedades residenciales, una disminución del 56% respecto a los 12 meses anteriores.
Después de China, el siguiente principal comprador extranjero para 2019 fue Canadá con 8.000 millones. Mientras que los inversionistas chinos y los inversionistas canadienses empataron en relación con el número de compras, en promedio, los compradores chinos compraron propiedades a un precio más alto. Por lo tanto, China se ubicó por delante de Canadá en términos de volumen de dólares.
El tercer mayor comprador internacional fue India con 6.900 millones, el Reino Unido fue cuarto con 3.800 millones y el quinto fue México con 2.300 millones. Cada uno de los cinco principales compradores experimentó una disminución en el volumen de compras en dólares.
Compradores internacionales – ¿A dónde fueron?
Siguiendo las tendencias históricas, Florida se encuentra en el epicentro de la inversión extranjera. El estado atrajo el 20% de los compradores extranjeros. “Muchos canadienses y otros extranjeros consideraron a Florida tan atractiva debido a sus leyes impositivas indulgentes. Muchas áreas metropolitanas de Florida tienen un inventario de propiedades más baratas, en términos relativos, una combinación que convierte al estado en un destino muy popular «, dijo Lawrence Yun, economista jefe de NAR.
California siguió a Florida, representando el 12% de las compras internacionales. El 34% de los compradores chinos compraron propiedades en California, lo que representa un descenso respecto al año anterior.
El tercer destino más popular entre los compradores internacionales fue Texas (10%), particularmente deseable entre los compradores indios y mexicanos.
Arizona representó el 5% de los compradores internacionales, popular entre los compradores canadienses y mexicanos, seguido de Nueva Jersey (4%).
Nueva Jersey apeló a una mezcla de compradores internacionales, especialmente los del Reino Unido. Algunos otros destinos importantes fueron Carolina del Norte, Illinois, Nueva York y Georgia. Cada uno de estos estados representó el 3% de todos los compradores extranjeros.
Constance de Wavrin y Paul Allen en Montevideo
. Colchester GI llega a Latinoamérica y nombra a Paul Allen Senior Executive y Global Head of Marketing & Client Services
La gestora independiente y especializada en renta fija Colchester Global Investors está lanzando su llegada a Latinoamérica después de haberse instalado en España. Paul Allen, recientemente promovido a Senior Executive Officer y Global Head of Marketing & Client Services, trabaja en el proyecto que está liderado en la región por Constance de Wavrin, Client Relationship de la firma. Ambos se encuentran actualmente de gira por Uruguay y Argentina.
Colchester GI invierte exclusivamente en deuda pública con el objetivo de “preservar la integridad diversificadora de los bonos gubernamentales” y busca ofrecer a los inversores entre 150 y 200 puntos básicos de alfa por encima de los índices de referencia, y descorrelacionado de activos de riesgo. Solo usa derivados en contratos de futuros sobre divisas, cuya exposición gestiona de forma separada a la de los bonos.
“Recientemente hemos puesto nuestras estrategias de inversión en formato UCITS en Irlanda, lo que nos permite avanzar en jurisdicciones con una distribución más de intermediarios e inversores retail”, explica Constance de Wavrin, Client Relationship Manager en la gestora. “Nuestro proceso de inversión de real yield puede ofrecer una descorrelación significativa, diversificación y ventajas de liquidez a los inversores también en el espacio de los intermediarios y los inversores minoristas”, explica.
“Creemos que nuestro foco singular en deuda pública ayudará a los clientes institucionales a preservar la integridad de sus asignaciones a renta fija. También esperamos que nuestra oferta complemente sus productos de renta fija”, añade.
“El atractivo de las gestoras pequeñas y menos conocidas puede contribuir a ayudar a los inversores a diversificar su exposición de activos. Además, con la ventaja de tener un tamaño más modesto, nuestras estrategias pueden ayudar a los inversores a ganar exposición a emisores soberanos menos probables que cuentan con fuertes balances, se encuentran en un camino sólido en cuanto a su deuda y con emisiones muy líquidas”.
Las estrategias
En general, cuentan con cuatro estrategias estrella: “Nuestra principal estrategia es un programa de bonos públicos globales, que gestionamos desde septiembre de 2000. Colchester introdujo el programa de bonos ligados a la inflación (Global Inflation–Linked) en 2006, el de deuda emergente en divisa local (Local Currency Emerging Markets Debt) a finales de 2008 y el de alfa (Alpha Program) en 2005″.
Estos son sus fondos estrella:
• Colchester Global Bond Fund (solo de deuda pública) , con 1.300 millones de dólares.
• Colchester Local Markets Bond Fund (solo deuda emergente en divisa local) , con 2.400 millones de dólares.
• Colchester Global Real Return Bond Fund (bonos ligados a la inflación), con 490 millones de dólares.
• Colchester Global Low Duration Bond Fund (solo deuda soberana), con 97 millones.
• Colchester Local Markets Real Return Bond Fund, alimentado con su propio capital, con 2 millones de dólares.
Clientes y objetivos
La firma comenta sus planes de expansión en España y en el mundo de habla hispana: “Pretendemos establecer relaciones mutuamente beneficiosas con los distribuidores clave. A medio plazo, buscamos establecer una huella diversificada en España y otros países de habla hispana”, dice la experta.
Seis claves en su ADN
Como claves de su ADN, en la gestora señalan la especialización y exclusividad en la gestión de deuda pública y gestión de divisas. “Como resultado de nuestro estrecho foco, poseemos seis ventajas clave”, dice De Wavrin, y señala: la independencia y la alineación de intereses con los de sus clientes; la concentración en deuda pública global y la de mayor calidad de mercados más pequeños; el foco único en la deuda pública ofrece el beneficio diversificador de estar invertido en bonos; el tamaño les permite tomar posiciones significativas en mercados dentro de su set de oportunidades; una aplicación consistente de ténicas probadas y orientadas al valor; y la estabilidad de su equipo de inversión y otros profesionales (solo uno ha abandonado la gestora desde su lanzamiento).
El proceso de inversión
Colchester es una gestora orientada al valor: “En el corazón de nuestra filosofía está la creencia en que las inversiones deberían estar valoradas en términos de las rentas que generarán en términos reales. Por eso nuestra perspectiva de inversión está basada en el análisis de la inflación, los tipos de interés reales y las ratios de cambio de divisas, complementado con un análisis de los balances financieros soberanos (fiscal, externo y monetario). Las carteras se construyen para beneficiarse de las oportunidades con el mayor potencial relativo de inversión dado un determinado nivel de riesgo”, explican en la gestora, que invierte solo en deuda pública y evita el crédito, pues considera que es un mayor rango de inversiones soberanas el que proporciona un mayor potencial de diversificación y retornos. “El uso de carteras únicamente con deuda pública garantiza que la integridad diversificadora de la deuda no está comprometida”, añade.
“Nuestro programa Global Bond principalmente invierte en mercados desarrollados, pero el uso de los mercados más pequeños de deuda nos diferencia de otros gestores de renta fija. El hecho de que estemos dispuestos a hacer una significativa asignación a mercados como Australia o Nueva Zelanda entre los mercados desarrollados, y a México y Polonia entre los emergentes, nos distingue de nuestros comparables”, añade.
La gestora aplica una monitorización cualitativa a todos los países con alta calidad y grado de inversión para decidir sobre su inclusión, o no, en el set de oportunidades. El tamaño del mercado, la liquidez, la estructura institucional, el escenario regulatorio, las regulaciones de capital, el escenario político, los temas de estabilidad… son factores a considerar. El proceso de inversión de Colchester se centra en identificar el valor de inversión (investment value) a cada nivel: país, divisa, sector y duración, y éste es la síntesis de lo que llaman valor real (real value) y estabilidad financiera.
La importancia de la ESG
La gestora es signataria de los principios de inversión responsable e integra el análisis ESG en su proceso de inversión. Todos los miembros del equipo están implicados en implementar su política de inversión sostenible. Claudia Gollmeier, Senior Investment Officer, es responsable del informe sobre los PRI y las iniciativas aprobadas por Compliance y el CIO.
La historia y el equipo
Colchester fue fundado por Ian G. Sims en 1999 y comenzó a gestionar carteras para sus clientes en febrero del año 2000. Sims, presidente y CIO, fue uno de los gestores de deuda principales en los años 90 antes de fundar la gestora. “Nuestro negocio está focalizado solo en la gestión de los tipos de interés y los mercados de deuda y divisas, con un equipo de inversión con una experiencia combinada de más de 100 años”. Con datos a finales de mayo de 2019, sus activos ascienden a 46.000 millones de dólares.
Su cuartel general está en Londres, donde la mayoría de inversiones y actividades tienen lugar. También tiene oficinas en Nueva York y Singapur. Ian Sims es el presidente y CIO y es responsable de la dirección estratégica de la gestora. Además, supervisa la gestión de los activos globalmente como CIO. Keith Lloyd, MSc., CFA, es el CEO y CIO adjunto de la gestora, y está en la firma desde su lanzamiento. Constance de Wavrin es la especialista de producto en la gestora, y se unió a la firma en agosto de 2018.
Foto: MaxPixel CC0. Attributes And Inadequacies Of The New “Generational Funds” Of The Mexican Pension System
Los fondos de ciclo de vida y fecha objetivo, target date funds (TDF), renombrados por Consar “generacionales” (FG), entrañan más cualidades que los de pensiones restringidos, como las Siefores (SB).
En Estados Unidos se incluyen en los planes de pensión “401(k)” como uno, no el único, de los buenos productos a elegir por los empleados, que son los que deciden cómo invertir su ahorro. Su importancia se valora con su peso en el saldo de las cuentas: 20% al cierre de 2016, según www.ici.org. Considérese además que son inversión default, el destino que se le da al dinero de los que no eligen producto, y que fueron alentados por el gobierno de Obama.
¿Cómo funcionan los TDF? ¿Cómo serán los FG?
Los TDF son fondos de fondos para balancear riesgo y retorno. Se estila que al inicio de la vida laboral, con el afiliado joven, sean 100% renta variable (RV), bajo la premisa que, a menor edad, más tolerancia al riesgo y tiempo para recuperarse de debacles. Conforme el futuro laboral declina, varía su composición, se tornan conservadores y, hacia el año objetivo, 100% de deuda (RF). Apuntan a un año definido, que suelen llevar por nombre. Ejemplo, Vanguard Target Retirement 2040 Fund, “VFORX”, para empleados a jubilarse entre 2038 y 2042. Su cartera, a mitad del ciclo, revela el péndulo o sentido: 83% en RV (fondos indizados con más de 10,000 acciones) y 17% en fondos de deuda de largo plazo.
Los FG comprarán acciones, bonos y demás en forma directa. Su tope no obligatorio de RV será 60% y, con Estructurados y Fibras (EyF) podrían llegar a 90% en alto riesgo. O sea: podrían ser RF todo el tiempo. Se identificarán por el rango de años en que nacieron los trabajadores; ejemplo, Sociedad de Inversión Básica 75-79, para contemporáneos de los estadounidenses de meta 2040.
De modo simple: en vez de mover al afiliado por su edad en forma escalonada desde SB4 a SB1, de mayor a menor riesgo (de máximo 45% a 10% en RV), su único FG será el que gradúe parámetros, de máximo 60% a límite de 15% de RV, según pasa su etapa productiva.
¿Qué es lo cuestionable de los TDF?
La gran carga en activos riesgosos, potencialmente más rentables, se hace sobre saldo bajo. Conforme la cuenta engrosa, la carga cae. Así, la rentabilidad superior se espera sobre sumas que influyen poco para agrandar el ahorro. Los estudios revelan que si la proporción de riesgo no se altera o incluso si se incrementa gradualmente (al revés de lo pretendido), se consiguen mejores resultados.
El análisis y los ejercicios de Javier Estrada (“The Glidepath Illusion. An International Perspective”, 2013) son esclarecedores: composiciones diferentes, constantes o inversas (20% de RV al inicio, 100% en el último tramo), tienen más posibilidad de alza, con perspectiva bajista más limitada y tendencia a incrementar más la riqueza al vencimiento (disponible para pensión), que las carteras de ciclo de vida. La incertidumbre, concluye Estrada, es qué tanto mejor, no qué tanto peor, le iría a los inversionistas con portafolios alternativos.
“Generacionales” del SAR: más polémica que los TDF típicos
Las observaciones sobre la incidencia de RV-RF en los TDF aplicarán a los FG: el tope opcional de 60%, sin considerar Estructurados y Fibras, de maduración lenta, influirá sobre un saldo exiguo, dado por pocas semanas cotizadas y contribuciones pequeñas y medias, en tanto que la RF, aplicada sobre saldo grande, resultado de años de acumulación y aportaciones sustanciosas por mayor salario, pesará mucho más.
Quienes se jubilarán alrededor de 2040 aspiraban a 30% de RV en la SB2. Con FG, sube a 53% – 47% (sin EyF), si es que las Afores explotan el techo permitido, que parece difícil, en vista del historial. Mientras, sus similares de EUA asumen 83% de RV pura con VFROX y 66% de modo amplio y ponderado, acorde a 401(k)*.
Lo que no se modifica: la inversión en RV y otros activos muy riesgosos seguirá optativo, contra el sentido de los TDF y sin asemejarse a los FP chilenos, de altos mínimos obligatorios.
La exposición del SAR a mayo en activos de Riesgo (RV + EyF) era 26,4%; la de SB4, 33%. Por su parte, a marzo, la RV de los FP chilenos era 39,4%; la del fondo “A”, 80%.
*Calcúlese con datos de primera tabla “Integración del Saldo de las cuentas totales del plan 401(k) de EUA. Dic 2016”: [(83% x 11.90%) + 43.10% + 6.50%] = 66.07%
Después de su reunión del G-20 con Xi Jinping, Donald Trump fue mucho más allá de la tregua comercial que esperaba, ya que minimizó las tensiones de seguridad nacional entre los EE. UU. y China al describir la relación bilateral como la de con uno de su «socios estratégicos».
Con esa caracterización de la relación y su aparente decisión de levantar la reciente prohibición de su administración a la venta de tecnología estadounidense a Huawei, Trump lanzó a su equipo de seguridad nacional debajo del autobús.
Volviendo a sus raíces transaccionales, Trump favoreció la venta de más productos a China en lugar de los intentos de sus asesores por restringir el auge de esa nación (y de su compañía de telecomunicaciones líder). Si el presidente sigue con este enfoque, que no es seguro, sería positivo para el futuro de la relación bilateral y para la salud a corto plazo del consumidor y el sentimiento corporativo de China.
Socios en lugar de adversarios
En un artículo en nuestro sitio web el mes pasado, escribí que «Mucho más que el comercio estará sobre la mesa cuando los dos líderes se reúnan… En resumen, [Trump y Xi] tendrán que estar de acuerdo en que la creciente competencia entre las dos naciones no tiene que ser un juego de suma cero, y que la cooperación y las concesiones, en lugar de la confrontación, son lo que hará que ambas partes estén mejor».
En sus comentarios después de reunirse con Xi en Osaka, Trump parece haber optado por el compromiso en lugar de la confrontación. Cuando un periodista de Caixin, una revista financiera china, preguntó si los dos países debían considerarse mutuamente socios estratégicos, competidores o enemigos, Trump respondió: «Creo que vamos a ser socios estratégicos. Creo que podemos ayudarnos unos a otros».
Eso fue, por el momento al menos, un rechazo rotundo del enfoque más adverso de «competidor estratégico» que el equipo de seguridad nacional del presidente ha estado defendiendo.
La perspectiva de Trump fue evidente en sus comentarios sobre dos temas polémicos: Huawei, líder mundial en tecnología 5G y en ventas de teléfonos móviles; y el estado de los estudiantes chinos en los Estados Unidos.
«Los estamos dejando vender a Huawei»
La administración de Trump recientemente colocó a Huawei en una «lista de entidades», lo que limita la capacidad de la compañía para comprar tecnología de EE. UU. pero en la conferencia de prensa del sábado, Trump dijo que revertiría esa restricción. «Las empresas estadounidenses pueden vender sus equipos a Huawei. Estoy hablando de equipos donde no existe un gran problema de emergencia nacional. Pero las empresas estadounidenses pueden vender sus equipos. Así que tenemos muchas grandes compañías en Silicon Valley y con sede en diferentes partes del país, que hacen equipos extremadamente complejos. Los estamos dejando vender a Huawei», señaló.
Los detalles de esta decisión no están claros, pero Trump sugirió que podría eliminar a Huawei de la «lista de entidades». «Estamos hablando de eso», dijo. «Tenemos una reunión sobre eso mañana o el martes».
Trump luego planteó el caso de otra compañía de telecomunicaciones china que había sido sancionada brevemente por su administración. «Saqué a ZTE, si te acuerdas. Yo fui el que lo hice. Eso fue un trato personal. Y luego el presidente Xi me llamó y me pidió un favor personal, que considero muy importante. . . Y nos pagaron 1.200 millones de dólares».
Los comentarios del presidente parecen socavar las declaraciones anteriores de su gobierno de que Huawei representa una amenaza para la seguridad nacional y que se debe negar el acceso a la tecnología estadounidense, y también se debe impedir que vendan equipos de redes 5G a los aliados de EE. UU.
«Queremos que vengan estudiantes chinos»
El director del FBI sugirió recientemente que muchos estudiantes chinos en los EE. UU. Son espías, y el Departamento de Estado ha dificultado el que los ciudadanos chinos obtengan visas de estudiante, pero Trump adoptó una actitud diferente en su conferencia de prensa de Osaka. Al parecer, Xi planteó este problema ante el presidente, quien dijo a los periodistas: «Alguien estaba diciendo que era más difícil para un estudiante chino entrar. Y eso es algo si lo fuera, [sic] alguien lo vio de esa manera, pero yo no. Queremos que los estudiantes chinos vengan y usen nuestras grandes escuelas, nuestras grandes universidades. Han sido grandes estudiantes y tremendos activos. Pero nosotros si lo discutimos. Se mencionó como un punto, y dije que será como cualquier otra persona, como cualquier otra nación».
«Un líder brillante y un hombre brillante»
Trump, quien a menudo se muestra reacio a elogiar a los que están en la mesa de negociaciones, llamó a Xi «un líder brillante y un hombre brillante». Trump agregó, sin explicación, que Xi es quizás el mejor líder chino «en los últimos 200 años». En la misma conferencia de prensa, Trump describió a Xi como «fuerte» y «duro»… pero el es bueno… Tengo una relación tremenda con el presidente Xi «.
Negociaciones comerciales «de vuelta a la pista»
En su conferencia de prensa del G-20, Trump describió las conversaciones comerciales bilaterales como «justo en el buen camino». No levantó los aranceles ya vigentes para los productos chinos, pero pospuso los aranceles adicionales que había amenazado con imponer.
Tomando el mismo enfoque transaccional que con Huawei, Trump dijo a los reporteros: «China acordó que, durante la negociación, comenzarán a comprar grandes cantidades de productos agrícolas a nuestros grandes agricultores». Señalizando, tal vez, un vínculo en su mente entre la conclusión de un acuerdo comercial y sus perspectivas de reelección, el presidente dijo: «(Pero) al final, los agricultores serán el mayor beneficiario. Pero he compensado el hecho de que China estaba, ya sabes, apuntando a nuestros agricultores… Los agricultores no podrían estar más felices».
Al día siguiente, en Corea del Sur, Trump agregó otra nota optimista sobre un acuerdo comercial:“El presidente Xi y yo tuvimos una reunión fantástica. Fue una gran reunión. Nos llevamos bien. También tenemos una muy, muy buena relación. Y él quiere que algo suceda y yo también. Y creo que hay muchas posibilidades de que eso suceda «.
Cautelosamente optimista
Sigo siendo optimista sobre las perspectivas de un acuerdo comercial en el futuro cercano, porque Trump parece reconocer que una guerra comercial con China dañaría la economía de los Estados Unidos y los mercados de acciones, y por lo tanto sus perspectivas de reelección.
Todo indica que Xi también sigue queriendo llegar a un acuerdo. Si bien los aranceles no son un gran problema, ya que China ya no es una economía liderada por las exportaciones, el fracaso para concluir un acuerdo conlleva el riesgo de que una guerra comercial en toda regla conduzca a restricciones en el acceso de China a la tecnología estadounidense, desde semiconductores hasta colaboración en investigación. Eso sería un revés para el crecimiento económico de China, que Xi quiere evitar.
El futuro más allá de un acuerdo comercial es menos claro, pero después de escuchar los comentarios del fin de semana de Trump, soy menos pesimista que hace una semana sobre las perspectivas de una relación bilateral más amplia. Pronto veremos si el presidente convierte su retórica reciente en acciones que promuevan el compromiso sobre la contención.
Mientras tanto, es probable que los consumidores e inversores chinos reciban positivamente las palabras de Trump. Recuerde que las ventas minoristas reales (ajustadas a la inflación) aumentaron un 6,4% en mayo, y el Índice Compuesto de Shanghai subió un 19% durante los primeros seis meses del año. Sin embargo, la comunidad empresarial sintió la presión de las tensiones con los EE. UU., lo que provocó debilidad en la inversión corporativa y la producción industrial durante los primeros cinco meses de 2019. Los datos macroeconómicos de junio saldrán pronto, mientras que el impacto de la reunión Trump-Xi se registrará en los próximos meses.
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Credit Suisse ha elaborado, junto con una serie de profesores líderes en economía, política social y tecnología, un informe que profundiza en cuatro consideraciones clave sobre el impacto del progreso tecnológico en los empleados, las empresas y la sociedad en general. El primer capítulo analiza qué significa el cambio tecnológico para el futuro del trabajo, y concluye que, contrariamente a la creencia popular, no habrá escasez de trabajo en las economías contemporáneas.
«En lugar de una economía sin empleo, los dos grandes desafíos en el mercado laboral pueden ser, por un lado, la descolocación masiva y por el otro, la distribución de las ganancias de productividad. Si bien el cambio tecnológico no llevará al fin del trabajo, sin duda reposicionará a las personas de sus ocupaciones y sectores”, comentaron Rafael Lalive y Daniel Oesch, profesores de economía y sociología respectivamente en la Universidad de Lausana.
El segundo capítulo evalúa cómo hacer más probable que la transformación de la Inteligencia Artificial (I.A.) tenga éxito al observar ejemplos pasados de formas innovadoras de invertir en I.A. Se profundiza en ejemplos como BMW con Project i, Amazon y compras predictivas, el uso de la tecnología de transistores por parte de Sony como un factor que interrumpe el dominio de RCA en el mercado de la televisión y el surgimiento de nuevos participantes en la industria financiera que aprovechan las interfaces digitales.
Howard Yu, profesor LEGO de gestión e innovación en la Escuela de Negocios IMD y Jialu Shan Asociado de Investigación en el Centro Global para la Transformación de Negocios Digitales señalaron que se necesita más que solo visión, creencia, pasión y experimentación en I.A. para transformar una empresa. «Es necesario un bolsillo tan profundo que requiere el dinero de otras personas para cumplir con esa aspiración. Es un enfoque poco convencional adoptado durante un tiempo no convencional», explicaron.
El tercer capítulo establece la necesidad de seguridad económica en la “gig economy”. El creciente número de trabajadores independientes que reemplazan a los empleados tradicionales proporciona mucha mayor libertad, flexibilidad y control del trabajo por cuenta propia, pero es imperativo que estos trabajadores no tradicionales tengan sus derechos y seguridad económica protegidos.
“La idea de que la protección social debe adaptarse a la naturaleza cambiante del trabajo ahora está firmemente integrada en los debates públicos. El desafío que tenemos ante nosotros es preservar los altos niveles de cohesión social y seguridad económica logrados en el pasado en este nuevo mundo económico y tecnológico emergente”, sostuvo Giuliano Bonoli, profesor de política social en la Universidad de Lausana.
La sección final analiza los retos éticos y legales planteados por la inteligencia artificial y explica cómo podemos garantizar que la tecnología informática moderna mejore el mundo laboral y, en última instancia, beneficie a las personas de las futuras generaciones.
«Los legisladores deben ser conscientes de las complejidades que rodean a la tecnología de la información y la inteligencia artificial y tratar de evaluar su ‘naturaleza’ para definir los objetivos que debe perseguir la regulación», indicó por su parte Bettina Hummer, profesora de derecho social y alemán legal de la Universidad de Lausana.
“Los grandes datos y los avances en el poder de la informática han provocado una revolución tecnológica que tiene una enorme influencia en el lugar de trabajo y en el mercado laboral. Las máquinas y los robots están mejorando sus capacidades rápidamente a través de inteligencia artificial e innovaciones en diseño y estructura. La manera en que las empresas naveguen con estos cambios, mientras se aseguran que los clientes estén conectados, habilitados y protegidos, serán el desafío y la oportunidad que tendrán por delante», concluyó Urs Rohner, presidente del Consejo de Administración de Credit Suisse Group y presidente del Credit Suisse Research Institute.
Pixabay CC0 Public Domain. El mercado espera que el BCE anuncie hoy medidas adicionales de relajación de la política monetaria
El mercado y los analistas esperan que el Banco Central Europeo (BCE) se reafirme hoy en las declaraciones que hizo Mario Draghi en Sintra el pasado 18 de junio. Es decir, que está listo para tomar todas las medidas para respaldar el crecimiento y acercarse a su meta de inflación, y probablemente proporcionará una nueva orientación de expectativas.
La reunión de hoy y la posterior rueda de prensa son muy relevantes. El presidente del BCE dijo claramente que el banco está dispuesto a tomar todas las medidas necesarias para preservar el crecimiento y acercarse a su objetivo de inflación del 2%. Estas declaraciones llevaron a una recuperación en todos los mercados, a un aplanamiento de la curva de rendimiento y a un endurecimiento de los diferenciales de crédito y periféricos. Desde entonces, el contexto subyacente de las declaraciones de Draghi ha cambiado poco.
“Al validar los anuncios anteriores, ahora respaldados por el consejo de gobierno, el BCE debe confirmar la modificación de su orientación de expectativas. Por lo tanto, el banco debe preparar el terreno para sus siguientes medidas concretas: en nuestro escenario, una caída de 10 puntos básicos en el tipo de depósitos en septiembre y un reinicio del programa de compra de valores al final del año. La introducción de un servicio para depósitos de varios niveles, que se mencionó a principios de año, podría volver a ser debatido”, explica Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors.
En principio, la confirmación oficial de nueva orientación de expectativas debe ser bien recibida por los mercados y debería ayudar a fijar los tipos en niveles extremadamente bajos. La gran pregunta es qué medidas puede anunciar la instituciones monetaria y hacia dónde puede focalizar sus esfuerzos.
En opinión de Juan Ramón Casanovas, gestor responsable de la carteras privadas de Bank Degroof Petercam Spain, podría darse tres opciones: “La primera medida de esta nueva era para el BCE podría ser reanudar el programa de compra de deuda o de expansión cuantitativa, también conocido como QE y que podría iniciarse con compras mensuales de 15.000 millones. Otra medida que debería anunciarse en esta reunión, sería retrasar la primera subida de tipos hasta que el mercado lo necesite, pero no antes de finales del 2020. Y la tercera y última medida que se podría adoptar, sería bajar las tasas de facilidad de depósito, actualmente en el -0,40%”. Ahora bien, Casanovas avisa que todas estas medidas “penalizan aún más las cotizaciones de los bancos, falta ver cuánto de ellas ya tienen descontados los niveles actuales”.
Uno de los mantra que suena en el mercado es que el BCE también podría anunciar un recorte de los tipos de interés, en línea con lo que se espera que ocurra en la reunión de la reserva Federal de Estados Unidso (Fed) la próxima semana. Pero Michael Nizard, director de asignación de activos y deuda soberana en Edmond de Rothschild, se muestra prudente.
“No esperamos un recorte de tipos en la próxima reunión del BCE del 25 de julio. Pensamos que podría tener lugar en la reunión de septiembre debido a las próximas cifras de crecimiento y a los escenarios de inflación previstos en la zona euro, que serán más claros en esa fase del año. No obstante, apoyamos la tesis de que hay, al menos, son dos las razones principales que explican las expectativas del BCE de un recorte de los tipos antes de finales de año. La primera es la inflación. La segunda razón es la posible apreciación del euro en un contexto de ralentización del crecimiento mundial”, sostiene Nizard.
¿Hasta septiembre?
Como consecuencia de todo esto, Bert Flossbach, fundador de Flossbach von Storch y gestor del fondo Flossbach von Storch – Multiple Opportunities, considera que el BCE nos está llevando “al principio y no al final” de una política de bajos tipos de interés, que se mantendrá por mucho tiempo. “Si bien es cierto que existen varias razones estructurales que explican la baja inflación, la realidad es que el nivel actual de tipos sería inimaginable sin una política ultra flexible del banco central. La Fed ya ha dejado entrever que se está planteando un recorte de tipos, a lo cual le seguirán otros bancos. La diferencia está en que después de nuevo subidas, la Fed tiene margen para bajar los tipos, en cambio el BCE no”, apunta Flossbach.
Desde La Française apuntan a un cambio en la orientación a futuro con tipos de interés oficiales «en los niveles actuales o inferiores» y una prórroga hasta septiembre o diciembre de 2020, preparando el mercado para una posible reducción de los tipos en septiembre. Según François Rimeau, estratega senior de La Française, “esperamos que el Consejo de Gobierno mantenga abiertas todas las opciones antes de la reunión de septiembre, incluyendo: una bajada potencial de los tipos de interés, un sistema de depósito por niveles; y una nueva ronda de expansión cuantitativa”.
Esta misma línea de prudencia respecto a los tipos argumenta Frank Borchers, gestor senior de carteras en Ethenea: “Aunque no creemos que se produzca un cambio en el tipo de interés básico en la reunión de mañana del BCE, esperamos el anuncio de una medida adicional de relajación monetaria mediante el ajuste de la orientación a futuro. Esto preparará a los participantes en el mercado para un recorte de tipos de interés clave, que esperamos para septiembre. También creemos que es probable que el BCE reactive el programa de compra de bonos (QE), aunque es probable que se anuncie a finales de este año”.
Algunas gestoras ya están modificando sus carteras asumiendo que el BCE tomará una dirección mucho más acomodaticia durante los próximos meses. “Hemos revisado al alza nuestras perspectivas sobre los activos europeos porque creemos que el Banco Central Europeo (BCE) efectuará un giro claramente acomodaticio. Por lo que hemos puesto fin a nuestra infraponderación en deuda corporativa y renta variable europea y revisamos al alza nuestra visión sobre la deuda pública del Viejo Continente hasta sobreponderación”, explica, por ejemplo, BlacKRock en su último informe.
Foto cedidaMiembros de la Junta de Block AM.. Criptoactivos: una exposición inteligente y diversificada que puede cumplir la función de un activo refugio
En opinión del equipo de Block AM, los criptoactivos pueden jugar un papel como activo refugio en las carteras de los inversores cuando los problemas de liquidez del mercado se prolongan en el tiempo. Según su visión, el hecho de poder realizar pagos con algunos de estos activos, como por ejemplo las criptomonedas, otorga una ventaja al inversor frente a los tradicionales metales preciosos, en concreto frente al oro.
“Los metales preciosos tienden a beneficiarse de un shock económico o de mercado, ya que tienen un valor tangible y una producción limitada. Sin embargo, no pueden usarse para pagos, lo que los hace altamente vulnerables a cualquier evento de liquidez duradero. Los metales preciosos no son cash y el coste de mantenerlos también es alto. Aunque es sí claramente capaz de capitalizar una crisis de liquidez en sus primeras etapas, no demuestran ser un refugio seguro confiable durante una crisis de liquidez cuando ésta se prolonga. De hecho, podrían ser las últimas inversiones en ser vendidas para recaudar efectivo”, explican desde Block AM.
Como alternativa a este activo, el equipo de Block AM propone incluir criptoactivos en las carteras, ya que pueden ayudar a diversificar los activos refugio. “Combinan los beneficios de un activo refugio, pero también proporcionan liquidez de los inversores. Contrariamente a los metales preciosos, los criptoactivos se pueden usar para comprar bienes y servicios reales o para realizar transferencias de dinero a la velocidad del láser. En este sentido, la tendencia de estos activos ha sido positiva a largo plazo debido a su mayor aceptación entre los usuarios”, argumentan.
Esta afirmación que puede resultar controvertida si se tiene en cuenta la alta volatilidad que acompaña a muchos de estos criptoactivos y que, como en el caso de algunas criptomonedas, han sufrido durante este último año. Desde Block AM explica que su visión tiene sentido siempre que se parte de una “aproximación inteligente” a esta clase de activos.
“No tiene sentido intentar reducir el riesgo de cola introduciendo riesgo en la cartera, en particular cuando se compran de forma directa criptoactivos. Creemos que una aproximación inteligente es incluir vehículos de inversión que están expuestos a esta clase de activos. En Block AM gestionamos el fondo Blockchain Strategies que ofrece exposición al primer fondo de fondos del mundo de criptoactivos”, explican desde la gestora.
Una tendencia en alza
En su opinión, pese a ser un activo que en los últimos años ha mostrado bastante volatilidad, cada vez aparecen más tipo de criptoactivos debido a su posicionamiento como alternativa de pagos. “Entre los inversores crece la conciencia de que son una alternativa creíble a las monedas fiduciarias, ya que permiten pagos más eficientes y prácticamente sin costes, pero también generan ahorros”, apuntan desde el equipo de Block AM.
La gestora argumenta que el hecho de que bancos como JP Morgan o gigantes tecnológicos como Facebook estén apostando por desarrollar proyectos en este campo “indica que se acabarán convirtiendo en una parte esencial del sector financiero y del comercio electrónico”, favoreciendo así una importante adopción por parte de los participantes del mercado en los próximos dos años.
Por último, la Block AM defiende que esta tendencia es el resultado de los desequilibrios globales y de la anterior crisis financiera. “La deuda global privada se ha disparado, mientras que los principales bancos centrales mantienen las tasas de interés en mínimos históricos, apoyando la expansión monetaria mucho más allá de la realidad económica. Tal comportamiento no tiene precedentes, al menos a esta escala. Como consecuencia, la deuda del mercado global ha crecido más de 250 billones, estableciendo la relación deuda/PIB global en niveles por encima del 300%, un umbral que claramente no es sostenible a largo plazo. Por lo tanto, es probable que las deudas existentes nunca se devuelvan o se paguen en una moneda fiduciaria sin valor, que al final es equivalente a una pérdida significativa de valor”, concluyen desde la gestora.
