Pixabay CC0 Public Domain. M&G se compromete a eliminar las inversiones en carbono de todos sus fondos para 2050
M&G da nuevos pasos en el camino hacia un futuro sostenible. La gestora ha anunciado que se incorpora a la iniciativa Powering Past Coal Alliance (PPCA) y, además, su compromiso para dejar de invertir en carbón térmico de aquí a 2030 en los países desarrollados y antes de 2040 en el caso de los países emergentes.
Según explica, el plan para eliminar gradualmente las inversiones en carbón es un importante paso de cara a lograr su objetivo de cero emisiones netas de carbono en sus carteras de inversión para 2050, como tarde, y a contribuir a limitar el calentamiento mundial a 1,5 °C, en consonancia con el Acuerdo de París sobre el cambio climático.
Como gestor activo de los ahorros de millones de personas en todo el mundo y administrador de capital invertido a largo plazo, explica que quiere utilizar su influencia para acelerar la transición a una economía más sostenible y limpia con planes ambiciosos para eliminar todas las inversiones en nuevas minas de carbón y centrales de carbón y excluir a las empresas cotizadas que no puedan comprometerse con una eliminación total del carbón para 2030 en los países desarrollados y antes de 2040 en los mercados emergentes.
Como propietario de activos, M&G aplicará este enfoque a las inversiones relacionadas con el carbón en sus carteras internas durante el próximo año. Además, trabajará con sus clientes para alinear los mandatos y fondos actuales con esta postura.
Al mismo tiempo, a través de su creciente gama de fondos de inversión sostenible, M&G ofrece a los clientes institucionales y particulares la oportunidad de invertir en tecnología, infraestructuras y servicios que ofrecen rentabilidades financieras y, al mismo tiempo, ejercen un efecto positivo en el medio ambiente.
En la cumbre mundial de PPCA celebrada hoy, John Foley, consejero delegado de M&G, ha comentado: “La aceleración del proceso de eliminación gradual del carbón resulta fundamental si queremos limitar el calentamiento mundial y garantizar un futuro sostenible para nuestro planeta. Nos sentimos muy satisfechos de unirnos a PPCA y respaldamos plenamente sus esfuerzos por animar a empresas, Gobiernos y otras organizaciones a comprometerse con la transición para dejar atrás el carbón ahora que nos acercamos a la vigesimosexta edición de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP26), que se celebrará más adelante este año”.
Por su parte, Nigel Topping, High Level Climate Champion de la COP26, celebra el compromiso de M&G con PPCA y añade: “La eliminación gradual del carbón térmico constituye un primer paso fundamental en la transición hacia un modelo con cero emisiones netas. PPCA es una pieza clave de la campaña de transición energética de la COP26 y resulta sumamente alentador ver cómo M&G ha forjado su compromiso mediante la asistencia a la mesa redonda ministerial de PPCA auspiciada de forma conjunta por el Reino Unido y Canadá”.
Pixabay CC0 Public Domain. Aegon AM convierte su estrategia Global Diversified Growth en un fondo sostenible
El COVID-19 ha acelerado y acentuado las tendencias que existían mucho antes de la pandemia. La oficina, tal como la conocemos, cambiará. Pero está lejos de estar muerta.
Uno de los temas más debatidos en el sector inmobiliario comercial es el futuro de las oficinas. ¿Qué papel jugarán? ¿Y cómo evolucionarán las necesidades de sus ocupantes en un entorno post-pandémico? Como resultado del COVID-19 y de las medidas de cierre asociadas, se ha acelerado la tendencia a la flexibilización del lugar de trabajo. No esperamos que esto se revierta, incluso después de que la crisis sanitaria haya terminado. Las empresas reevaluarán sus necesidades de oficinas a la luz de acuerdos de trabajo más flexibles, pero es probable que sea una tendencia a medio y largo plazo. Las empresas más grandes necesitarán tiempo para evaluar dichas necesidades.
En los próximos 12 a 24 meses, es más probable que sea el entorno económico el factor que determine la rentabilidad de las oficinas, más que los acuerdos de trabajo flexibles. A corto plazo, la preocupación por el sector de las oficinas gira en torno a la recuperación más cíclica de la demanda de espacio. Esto es particularmente pertinente debido a la aguda y profunda recesión mundial que hemos presenciado en 2020, seguida de una probable recuperación gradual y una pérdida permanente de producción, en algunos mercados. Es probable que estos efectos reduzcan los puestos de trabajo en las oficinas y creen mayores tasas de vacantes.
Los acuerdos de flexibilidad en el trabajo serán una realidad, lo que implica una menor demanda de espacio de oficinas
El COVID-19 no sólo ha causado una perturbación cíclica de corto plazo, sino que también ha creado desafíos estructurales a más largo plazo para el sector de las oficinas. Retos que, en nuestra opinión, no son insuperables. De forma estructural, el comportamiento de los ocupantes puede cambiar de varias maneras. La consideración más importante es el impacto de trabajar desde casa. Esto se ha convertido en la norma para la mayoría de los trabajos de oficina durante la pandemia. La adopción del teletrabajo varía según las regiones. Depende de la ciudad, de las actitudes culturales hacia esta forma de trabajar y, lo que es más importante, del tamaño de las viviendas en algunos lugares. No obstante, los datos de las encuestas indican que los empleados de oficina buscan una mayor flexibilidad en el mundo posterior a la pandemia. La mayoría de los asalariados buscan trabajar desde casa entre uno y dos días a la semana.
Considerado estos datos de forma aislada, una mayor proporción de los trabajadores de oficina están trabajando desde casa. Esto implicaría una reducción material de la tasa de ocupación de oficinas. Un factor importante de compensación podría venir de la mano de la inversión de la tendencia de densificación, pues los trabajadores de oficinas han estado teniendo menos espacio por cada empleado de la oficina. En este sentido, la creación de un entorno de trabajo óptimo, en el que los factores de bienestar son fundamentales para maximizar la productividad, tendrá prioridad sobre la reducción del número de escritorios. Esto implica que habrá más espacio asignado por empleado, con menos empleados en la oficina en un momento dado. Sin embargo, creemos que la reducción de densificación del espacio sólo compensará parcialmente el impacto de trabajar desde casa. Esta tendencia reducirá la demanda de oficinas en un 15-25% a largo plazo. Los activos de menor calidad y menos aptos para su uso serán los más afectados por esta caída.
Foco en los servicios de las oficinas
La oficina seguirá funcionando bien para la gran mayoría de las empresas, pero su función cambiará. Es más probable que las compañías se centren más en entornos menos densos, con más espacio de colaboración. Este es el caso, en particular, de las empresas de servicios, donde la generación de ideas, el intercambio de conocimientos y la atracción de talento son cruciales para sus modelos de negocio. No todas las oficinas serán aptas para permitir a los ocupantes cumplir con estos requisitos futuros. Y, por ello, esperamos que los ocupantes estén dispuestos a pagar más por metro cuadrado por el espacio correcto en el futuro. Para asegurarnos de que tenemos o compramos oficinas aptas para el futuro, creemos que la atención debe centrarse en la flexibilidad, la comodidad, la conectividad, la tecnología y la sostenibilidad. Una oficina que esté mejor situada para atraer y retener a sus ocupantes a largo plazo tendrá los siguientes atributos:
Espacio adaptable
Acceso a los servicios locales
Servicios de alta calidad en el propio lugar
Excelente acceso a los principales nodos de transporte
Que ya disponga o tenga la capacidad de instalar una infraestructura de edificio inteligente
Sólidas credenciales ambientales, sociales y de gobierno (ESG).
¿Cómo es la oficina del futuro?
A nivel individual, la oficina del futuro estará conectada digitalmente. Esto significa que los usuarios tendrán que reservar sus escritorios, las salas de reuniones, las clases de ejercicios y otras comodidades a través de una aplicación. Esto también proporcionará un acceso sin contacto a la oficina y permitirá hacer pedidos por adelantado de café y comida a los propios servicios del edificio. Los sensores ajustarán la configuración de la calefacción y la refrigeración dependiendo del número de personas en una sala de reuniones o en la oficina. Los sensores también proporcionarán actualizaciones al personal y a los administradores del edificio sobre la calidad del aire. La oficina será el lugar elegido para aprender, colaborar y socializar. Tendrá grandes facilidades para todos los empleados, tanto en la propia oficina como en los alrededores.
Para la empresa, la oficina ofrecerá a los inquilinos diferentes opciones en términos de ocupación. Aquí se incluyen desde espacios totalmente equipados hasta espacios presentados de forma convencional para luego ser equipados, pero con la capacidad de flexibilizar el área ocupada a lo largo del tiempo. Las salas de reuniones compartidas del edificio y la gran oferta de servicios reducirán el área requerida por el inquilino. Esto hace que su ocupación sea más eficiente. Lo más importante es que estas oficinas del futuro permitirán a los empleados ser más productivos ya que trabajarán en un lugar que satisface sus necesidades.
Conclusión
El COVID-19 ha actuado como catalizador para acelerar las tendencias que estaban en vigor mucho antes de la pandemia. Es probable que la oficina tal como la conocemos hoy en día cambie, pero con el cambio viene la oportunidad. El aumento de los acuerdos de flexibilidad en el trabajo y una mayor atención a los factores de bienestar y ambientales representan el mayor desafío para el sector. Esto no significa la muerte de la oficina. Pero sí significa una mayor diversificación en los rendimientos futuros entre las oficinas que satisfacen las necesidades de los ocupantes y las que no.
Tribuna de David Scott, Senior Real Estate Investment Analyst (UK), y Jason Baggaley, Deputy Head of Value Add Real Estate Funds.
Este martes 2 de marzo es el National Old Stuff Day de EE.UU., una celebración que invita a la gente a hurgar en sus cajones y redescubrir viejos tesoros, para lograr monetizarlos.
Aunque los juguetes pueden no parecer probables contendientes para artículos que parecen valiosos, si encuentra los correctos y los mantiene en perfectas condiciones, es posible que haya ganado un muy buen ingreso, dice un informe de la plataforma OnBuy.com
Los expertos del departamento de juguetes de la plataforma web decidieron investigar algunos de los juguetes y juegos más valiosos que podrían generarle una fortuna.
Por ejemplo, las «cartas coleccionables» se buscan unas 55.200 veces al mes en promedio, la cantidad más alta registrada para la compra de una carta coleccionable se realizó el año pasado cuando una rara tarjeta de novato firmada por Mike Trout se vendió por un récord de 3,9 millones de dólares. Otras cartas coleccionables específicas de valor incluyen Magic: The Gathering Alpha Black Lotus, Yu-Gi-Oh Black Luster Soldier y un Pokémon Holográfico de primera edición Charizard.
Los cómics tienen el cuarto mayor volumen de búsqueda mundial con 427.000 y siguen siendo una opción rentable. En 2014, una primera edición de Action Comics de 1938 se vendió en eBay por poco más de 3,2 millones de dólares cuando el postor solo la había puesto por 99 centavos. Otros cómics de valor similar incluyen Detective Comics, Amazing Fantasy y Marvel.
En materia de muñecos, con un promedio de 208,700 búsquedas mensuales globales, el paquete de Beanie Babies más caro vendido en el mundo era el conocido como Wallace and his Squad, una Wallace grande y dos Wallace’s de tamaño normal, Cashew y Huggy que se vendió por 600.000 dólares. Otros Beanie Babies valiosos incluyen Rainbow, Valentino, Princess the Bear, Bubbles y Piccadilly Attic.
Por otro lado, la muñeca Barbie más cara jamás vendida fue la muñeca Stefani Canturi, que se vendió por 302.500 dólares en 2010 debido al collar que lucía, el accesorio que colgaba de la muñeca había sido diseñado por Stefano Canturi y presentaba diamantes rosas de talla esmeralda. Como era de esperar, las Barbies también son las más buscadas con casi 4 millones de búsquedas promedio en todo el mundo cada mes. Otras muñecas que valen la pena incluyen Barbie Original (1959), Barbie Marie Antoinette y Barbie Pink Jubilee.
Los autitos coleccionables «Hot Wheels» tienen el segundo número más alto de búsquedas mensuales globales promedio con 1.600.000 y se dice que uno de los hallazgos más raros fue la bomba de playa rosa de carga trasera de 1969 que tuvo un valor de 175.000 dólares.
Con los «juegos de mesa» alcanzando un promedio de 739.100 búsquedas mensuales globales, el Monopoly Atlantic City original, realizado en 1933, se vendió en una subasta por 146.500 dólares.
Por último, con la menor cantidad de búsquedas mensuales globales promedio, la cinta VHS de Disney más exitosa se vendió en eBay por 15.960 dólares y fue la Bella y la Bestia Black Diamond.
Citi ha nombrado a Ever Zambrano como líder global de Citi Investment Management (CIM) como parte de las iniciativas estratégicas para impulsar el crecimiento en la plataforma, según fuentes del mercado.
Zambrano, con más de 10 años en la industria, en su nuevo rol reportará a Jonathan Leach.
Además, como líder global de CIM, trabajará en asociación con los equipos de ventas regionales de CIM, IMR y gestión de productos para impulsar los ingresos y el crecimiento de AUM para la plataforma de terceros en todas las regiones.
Zambrano será responsable de identificar y abordar las brechas de productos, las tendencias de los productos e implementar estrategias de crecimiento en toda la plataforma de terceros y también encabezará la innovación y el desarrollo de productos para productos y soluciones de terceros, como la plataforma de asesoramiento CIM.
Además, ayudará a gestionar las relaciones con los administradores de activos clave.
Previo a ocupar este cargo, Zambrano fue parte del equipo de ventas de CIM de América Latina durante más de seis años, donde tuvo diferentes roles de cobertura y ventas, pero más recientemente fue responsable de impulsar las ventas y el crecimiento de AUM para productos de terceros y estrategias únicas de CIM.
Tiene un Master en Business Administration por la Universidad de Columbia, según su perfil de Linkedin.
Como consecuencia de la crisis generada por la pandemia del coronavirus, el mercado de las emisiones del sector corporativo sufrió una fuerte caída durante el 2020, registrándose una disminución del 75% del volumen de las nuevas emisiones en comparación con lo ocurrido en 2019, de acuerdo a un informe realizado por el área de riesgos de AFAP SURA.
“Este duro revés se explica en que la incertidumbre que generó la pandemia provocó que tanto los emisores como los inversores se manejaran con cautela debido al impacto potencial que podría generarse en las ganancias de las empresas a raíz de la reducción de la actividad económica ocasionada por el virus”, explicó Sebastián Peaguda, Gerente General de AFAP SURA.
Fue así como los fideicomisos, obligaciones negociables y acciones tanto del sector público como privado en Uruguay representaron en 2020 únicamente la cuarta parte del volumen alcanzado en 2019.
La pandemia llevó a que se registrara una paralización casi total durante los meses de mayor incertidumbre, y luego una reactivación relacionada a la situación sanitaria del país. En total se hicieron emisiones por valor de unos 255 millones de dólares, concentrados en su mayoría en el último trimestre del año y que en más del 90% fueron destinados a fideicomisos financieros vinculados a diversos sectores de actividad.
De esta forma, el 2020 marca el segundo año consecutivo de caída en el volumen de nuevas emisiones corporativas, luego de una década de marcado crecimiento hasta superar los 1.000 millones de dólares por primera vez en 2018.
Si bien las emisiones del sector corporativo representan solo el 10% del mercado de valores de Uruguay, su actividad tiene relevancia en la economía del país, ya que permite financiar distintos proyectos que impulsan el crecimiento económico. En los últimos diez años, se han captado a través del mercado de valores unos 1.500 millones de dólares destinados a proyectos de infraestructura, 816 millones al sector forestal, 774 millones a proyectos relacionados con generación energética y, en una menor magnitud, a financiar proyectos de otros sectores de la economía.
El instrumento más utilizado para estructurar estos financiamientos ha sido el fideicomiso financiero, que puede implicar títulos de deuda o certificados de participación en el patrimonio del fideicomiso, y que representa al cierre del 2020 un 73% del circulante de instrumentos corporativos.
Los fondos de pensión gestionados por las AFAP son el principal vehículo para la concreción de la inversión de estos proyectos. El informe de SURA indica que el sistema de AFAP mantenía al cierre del 2020 un 77% del circulante de emisiones corporativa “A través de este instrumento encontramos la forma de hacer valer el ahorro de nuestros clientes y, a su vez, impulsar proyectos de relevancia para el fortalecimiento de la economía del país”, señaló Peaguda.
Los parques eólicos (Arias, Pampa y Valentines) fueron los títulos corporativos más operados en 2020, tanto en cantidad (66%) como en el volumen operado (45%), explicado en buena medida por la alta participación del público minorista, que genera un alto número de transacciones de bajo volumen.
Para este 2021, con la expectativa de un mayor control de la pandemia y aprovechando las bajas tasas de interés, SURA espera que las emisiones del sector corporativo retomen su curso habitual con la financiación de nuevos proyectos.
SURA Asset Management es una Compañía experta en pensiones, ahorro e inversión con presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador y Uruguay. Es una filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A marzo de 2020, SURA Asset Management cuenta con 117 billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 20.5 millones de clientes en la región.
Merrill Lynch Wealth Management planea duplicar en los próximos años sus 20 equipos para atender clientes con un patrimonio neto ultra alto en Florida para inversores con más de 10 millones de dólares, informó Bloomerg.
Esto se debe a que Merrill sumó más de 9.300 nuevos clientes en Florida durante los últimos cuatro años, lo que representa aproximadamente el 10% del crecimiento neto de nuevos hogares en todo el país. Bank of America Private Bank agregó 123 hogares el año pasado, un aumento del 60% con respecto a 2017.
“La economía tiene una base amplia y atrae mucho talento al estado que se encuentra en sus mejores años de ingresos”, dijo el presidente de Merrill Lynch Wealth Management, Andy Sieg.
“Existe un elemento impulsado por la pandemia, al igual que aumentan las oportunidades y la aceptación del trabajo remoto. Creemos que más personas elegirán vivir en Florida», agregó.
Si bien el estado ha sido popular durante mucho tiempo entre los turistas y los jubilados, recientemente se ha visto una afluencia de altos ingresos de la industria financiera.
Varias empresas destacadas de Wall Street están considerando trasladar algunos negocios allí o se están reubicando por completo. Y en estos días de trabajo desde casa, los bajos impuestos de Florida, el clima cálido durante todo el año y los campos de golf esmeralda ya están atrayendo a algunos banqueros y administradores de dinero desde Nueva York.
«Hemos tenido una enorme afluencia en el último año», dijo Don Plaus, director de Merrill Private Wealth Management, que tiene experiencia de primera mano en traslados a Miami.
El nativo de Nueva York inicialmente se mostró reacio a mudarse a Florida cuando se le preguntó en 2015, pero dijo que desde entonces ha sido conquistado por sus actividades al aire libre, restaurantes y calidad de vida en general.
Plaus dirige un grupo que atiende a clientes de patrimonio alto, brindando asesoramiento sobre una variedad de servicios financieros, desde administración de inversiones, hipotecas, préstamos para arte y yates hasta planificación fiscal y patrimonial.
Más de mil clientes de Florida llamaron a una sesión sobre inversión temática, y un seminario web reciente sobre impuestos bajo la administración de Biden atrajo a 600 asistentes en línea, dijo Josh Moody, director gerente regional del grupo de wealth management y ejecutivo de mercado de Miami.
En Tampa, un equipo dirigido por Michael Valdés trajo casi 30 nuevos hogares adinerados el año pasado, incluso cuando la pandemia se desataba.
Merrill Lynch Wealth Management tiene alrededor de 1.300 asesores financieros en Florida. De la fuerza laboral de 213.000 empleados de Bank of America, más de 18.000 empleados tienen su sede en el estado, donde tiene 500 sucursales, 52 oficinas de Merrill y 13 ubicaciones de bancos privados.
El auge en Florida puede ser parte de un cambio a más largo plazo comparable al crecimiento en Silicon Valley o al apogeo de la industria automotriz de Michigan, concluyó Sieg.
Pixabay CC0 Public Domain. Pagos por retiros de fondos suman 35.278 millones de dólares
Hasta la fecha se han presentado dos nuevos proyectos al Congreso chileno para permitir un tercer retiro del 10% de los fondos de pensiones. El primero de ellos presentados a finales de 2020 fue admitido a trámite y el segundo, presentado por los diputados Jaime Mulet y Alejandra Sepúlveda, ha sido también declarado admisible por la Cámara este martes.
De esta forma, ambos proyectos, que establecen los mismos mínimos (35 UF) y máximos (150 UF) aunque presentan ligeras diferencias (rentas vitalicias y bonos de reconocimiento), serán debatidos por el parlamento durante el mes de marzo, una vez la actividad parlamentaria se ha reiniciado tras las vacaciones de verano. El Tribunal Constitucional deberá dar su aprobación para que cualquiera de los proyectos salga a la luz.
35.278 millones de dólares pagados por los dos primeros retiros
De acuerdo con los datos reportados por las administradoras de fondos de pensiones (AFP), hasta el pasado viernes 26 de febrero se habían pagado por ambos retiros de ahorros previsionales la suma de 35.278 millones de dólares. A 31 de enero los fondos de pensiones chilenos gestionaban un ahorro total de 220.000 millones de dólares.
Por el primer retiro, iniciado a finales del mes de julio, los montos movilizados ascienden a 20.270 millones dólares, con un pago promedio por persona de 1.385.703 pesos (1.957 dólares)
Por el segundo proceso, iniciado el pasado mes de diciembre y hasta la misma fecha, los pagos alcanzan los 15.008 millones de dólares y la suma recibida en promedio por afiliado o beneficiario es de 1.466.165 (2.071 dólares).
La superintendencia destaca además que, al 19 de febrero, las personas que habían quedado sin saldo en sus cuentas de capitalización individual obligatoria alcanzan los 2.912.971 sobre una cifra total de afiliados de 11.077.067 personas a noviembre 2021.
Provida la AFP con un mayor número de pagos
Por AFP, Provida ha sido la AFP más afectada por los dos retiros en volumen pagos, tanto en términos absolutos como relativos. En total, la AFP ha realizado pagos por 10.260 millones de dólares, un 29,1% del total, superior a su cuota de mercado que es del 23,54% a 31 de enero de 2021. Modelo y PlanVital han registrado un mayor en relación a cuota de mercado.
Durante la década pasada, los inversionistas extranjeros jugaron un papel muy importante en el mercado local de renta fija, particularmente, como inversionistas en bonos de tasa nominal y en Cetes. En algún momento de 2014 llegaron a tener el 70% de todos los Cetes en circulación, y casi el 40% de todos los bonos nominales de largo plazo. El extranjero tenía un apetito enorme por deuda denominada en pesos, y no era para menos: durante el sexenio pasado, y de cara a las tan esperadas reformas estructurales, México vivía lo que en el extranjero se conocía como “MeMo” (Mexican Moment). Los capitales entraron de manera importante al país y el furor duró algunos años, para después, por una serie de temas que no abordaré aquí, empezarse a desvanecer.
A pesar de que dentro de LATAM México siempre se ha caracterizado por estar a la vanguardia en los mercados de capitales (por ejemplo, fue el primer país en la región que logró colocar un eurobono con vencimiento a 100 años, y tuvieron que pasar 12 años para que otro país de la zona lograra colocar el suyo (Perú en 2020)), la inversión extranjera fue menguando lentamente, y la llegada de la pandemia aceleró el proceso.
Si bien la salida de extranjeros de deuda local en mercados emergentes fue generalizada a raíz de la crisis detonada por el COVID-19, en los últimos meses de 2020 los capitales empezaron a regresar a la mayoría de los mercados en desarrollo. Sin embargo, uno de los grandes ausentes en esta recaptación de capitales ha sido México. Si bien los flujos empiezan a entrar de manera ordenada a mercados emergentes, México ha sido incapaz de montarse en esa ola, y su captación los últimos 3 meses ha sido prácticamente nula.
Este comportamiento está muy lejos de ser aleatorio, y creo que responde a una serie de factores que a continuación detallaré.
Crecimiento económico
El bajo crecimiento económico parece ser un detonante de salidas de capital en deuda local (Gráfica 3). Esto podría entenderse debido a que la calificación crediticia del país esta muy ligada al desempeño económico. Si bien México es un país que, en décadas pasadas, creció a tasas bajas en comparación a otros mercados emergentes, el crecimiento solía ser constante y estable. Esto, aunado a la disciplina fiscal de los últimos 20 años, ayudó a que México fuera aumentando su calificación crediticia.
Sin embargo, a raíz de 2018 la perspectiva económica fue menguando, y la crisis de 2020 puso la mesa para que las salidas de capital se aceleraran. Hasta aquí, nada muy distinto de lo que pasó en el resto de los mercados emergentes. Sin embargo, las perspectivas de crecimiento económico hacia futuro son bastante más complejas para México que para el resto de los emergentes. La razón más importante: falta de estímulos.
En este sentido, dada la debilidad económica que se espera en México los siguientes años, la entrada de capitales a deuda local no se ha reanudado en el país, y, yendo un poco más lejos, podríamos pensar que se ve lejos el momento en que regresarán.
Tasas menos atractivas
Otra razón que podría detener la entrada de capitales a México es que las tasas mexicanas se han vuelto menos atractivas para el inversionista global. Hace menos de 2 años, México pagaba una tasa real de 4% y, actualmente, México está pagando una tasa real de 0.7%. Una reducción muy importante. Además, si Banxico sigue con su política monetaria acomodaticia, y decide bajar la tasa 1 o 2 veces más, las tasas reales mexicanas se volverán negativas para cierre de año. Un cambio muy significativo en un lapso bastante corto.
Por otro lado, las tasas globales han estado subiendo las últimas semanas siguiendo a las tasas de EE.UU. (el TNote de 10 años ya tocó el 1.35%). De hecho, en poco menos de 2 meses, el monto de bonos que paga tasa negativa paso de US$18 billones a US$14 billones.
Estos dos efectos, tasas reales mexicanas menos atractivas, y tasas globales más atractivas, son el escenario perfecto para que el inversionista global deje de voltear a ver a México como un destino de atractivo de inversión en renta fija, y dirija su atención a otros mercados.
Conclusión
Que no nos extrañe que la tenencia de extranjeros siga bajando en México, lo cual podría tener repercusiones importantes en la composición del endeudamiento del país.
Hay que recordar que la desinversión que se dio el año pasado orilló a la SHCP a cambiar la composición del déficit durante 2020, sesgando mucho más el endeudamiento a fuentes externas en lugar de internas, es decir, incrementó el endeudamiento externo con la finalidad de que un exceso de oferta de deuda local (inversionistas extranjeros vendiendo sus posiciones en deuda local más SHCP emitiendo bonos locales) no desestabilizara el mercado interno.
Este año, la SHCP ha anunciado que incrementará la emisión de bonos locales, sin embargo, si los extranjeros siguen con su tendencia de vender deuda local, la SHCP tendrá que repensar, de nuevo, su estrategia de endeudamiento para este año, aumentando así, la dependencia del país a la deuda externa.
Luis Gonzali, CFA. VP/Co-Director de Inversiones en Franklin Templeton México
Pixabay CC0 Public Domain. Inflación, una señal de recuperación económica que abre el debate al fin de las políticas acomodaticias
Las expectativas sobre la inflación se han convertido en el nuevo tema de debate entre los gestores y analistas de la industria de inversión. Existe cierto consenso en que la inflación irá aumentando de forma paulatina y volverá a entrar en escena, como principal signo de la recuperación económica tras el impacto del pandemia, pero también supone abrir la puerta al fin de las políticas acomodaticias, en la medida que se alcancen los porcentajes puestos por los bancos centrales.
En primer lugar, su aumento es llamativo. En Europa, la inflación aumentó bruscamente, pasando del -0,7% en diciembre al 1,6% en enero, impulsada, sobre todo, por factores técnicos y puntuales como la anulación de la reducción temporal del impuesto sobre el valor añadido en Alemania. En el caso de Estados Unidos, el aumento de la inflación se debe a una mezcla de inflación impulsada por la demanda e inflación impulsada por los costes.
“Esperamos que la inflación en la zona del euro se mantenga por debajo del objetivo del BCE, por debajo pero cerca del 2% de inflación en 2021, ya que el PIB real alcanzará el nivel anterior a la crisis muy probablemente no antes de mediados de 2022. Y en Estados Unidos, esperamos que la inflación supere el objetivo del 2% de la Reserva Federal en 2021”, apuntan Jan Viebig, CIO Private Wealth Management y Laurent Denize, CIO de ODDO BHF Asset Managment.
“Vuelve la inflación… Olvidémonos del virus, olvidémonos de la extraordinaria crisis del año pasado: sólo la inflación ha acaparado recientemente la atención de los inversores y ha alimentado los debates entre los economistas. El regreso de la inflación, si se confirma, sería una buena noticia, ya que señalaría una verdadera recuperación económica, que estaba lejos de estar garantizada dada la magnitud de la crisis. Con ayudas directas a los sectores afectados por la pandemia, planes de ayuda y estímulo y programas de compra de activos por parte de los bancos centrales, se ha hecho todo lo posible, a gran escala, durante el último año para reflotar la economía, es decir, para restablecer, al menos, los niveles de actividad y de precios anteriores a la pandemia. Sin embargo, en la inmensa mayoría de los países, todavía no es así, pero se ha avanzado mucho”, explica Bruno Cavalier, economista jefe en ODDO BHF AM.
Según Cavalier, la preocupación sobre la vuelta de la inflación reside en el “recuerdo de experiencias pasadas” y, más grave aún, la puerta que abre hacia la retirada de las políticas monetarias acomodaticias. “Si la inflación sigue un perfil en forma de campana en 2021-2022, como es muy probable, se trata de un riesgo menor para los próximos trimestres”, matiza Cavalier.
Por “experiencias pasadas”, los inversores y gestores pueden tener en mente la gran inflación de los años 70. “Es un recordatorio de que la política monetaria y fiscal fácil puede ser bastante inflacionista, sobre todo si los responsables políticos aceptan el aumento. La gran moderación de las dos últimas décadas es un recordatorio del papel fundamental de las expectativas de inflación y de los objetivos creíbles. Hoy en día se observan elementos de ambos episodios, lo que sugiere una presión continua en Estados Unidos, pero una inflación estable y baja a nivel mundial”, señalan los economistas globales de Bank of America, Ethan S. Harris y Aditya Bhave.
Para Chris Iggo, CIO Core Investments de AXA IM, estamos directamente “ante un campo de paradigma en las perspectivas de Estados Unidos y es probable que el debate sobre la inflación no se resuelva pronto». Según Iggo, a pesar de que «este año siempre tuvo el potencial de ser mejor en términos de desempeño macro, pero peor en términos de comportamiento del mercado», señala que «no puedo ver que las tasas de inflación caigan significativamente hasta que, al menos, estemos por encima de la joroba de inflación del segundo trimestre«.
Tal y como comenta, esta situación «dificulta que los tipos nominales vuelvan a bajar de manera significativa a menos que haya otro crecimiento negativo» y concluye que, a pesar de todo, pronostica que «2021 será un año positivo para los valores cotizados. Sería inusual si no hubiera oportunidades de comprar a niveles más baratos».
La clave en manos de los bancos centrales
Sobre la inflación habló Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), durante su comparecencia en el Congreso a finales de febrero. El máximo responsable de la Fed quiso, no obstante, reiterar que la reciente subida de la inflación es un fenómeno transitorio, con el objetivo de tranquilizar a los inversores.
“El temor a que la era del dinero fácil, que había impulsado la búsqueda de rendimientos y los fuertes flujos de entrada en los mercados emergentes durante los tres o cuatro años anteriores, estuviera a punto de terminar, hizo que los inversores huyeran y desencadenó una venta masiva en los mercados financieros. La renta variable cayó, los diferenciales de crédito se ampliaron y la presión en los mercados de divisas obligó a los bancos centrales de varios países emergentes a subir los tipos de interés para proteger sus cuentas de capitales”, explica David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, sobre lo ocurrido durante la última semana de febrero y contextualiza por qué Powell buscaba un efecto tranquilizador con sus palabras.
En cierta medida, son numerosas las voces del mercado que recuerdan que los bancos centrales serán flexibles con los topes de inflación propuesta antes de retirar las medidas que han aplicado, porque sostener la economía sigue siendo su prioridad.
Así lo explica, por ejemplo, Principal Global Investors en su último informe sobre perspectivas para este año: “No nos preocupa que los responsables políticos se alejen del mercado este año, incluso si la inflación aumenta. El miedo a deshacer todo el buen trabajo realizado desde la pandemia debería mantenerlos dovish. Más bien, esperamos que la Fed, el BCE y el Banco de Japón sigan absorbiendo cantidades significativas de deuda soberana y privada para mitigar las futuras tensiones del mercado”, señala la gestora.
Impacto en el mercado de bonos
Por ahora, en opinión del equipo de Portocolom AV, el aumento de la inflación está derivando en una subida de los rendimientos de los bonos, aunque no lo suficiente para empeorar las condiciones financieras ni en Estados Unidos ni en la Zona Euro. “En los últimos días se ha producido una subida de los intereses exigidos a la deuda pública, tanto en Europa como en EE.UU., consecuencia de una mejora en las expectativas de recuperación de la economía global tras la pandemia y un posible repunte de la inflación avivado por las políticas monetarias expansivas actuales”, explican.
Una tendencia sobre la que también han reflexionado los expertos del Investment Desk de Bank Degroof Petercam. Según su último análisis, las expectativas de inflación del mercado han aumentado considerablemente en Estados Unidos en los últimos meses. Ante este contexto, “los rendimientos de los bonos europeos han seguido la tendencia de sus homólogos estadounidenses desde principios de mes. Por ejemplo, el rendimiento del bono alemán a 10 años cayó a -0,3. La llegada de Mario Draghi a la presidencia de Italia fue bien recibida por los mercados. El diferencial entre los bonos a 10 años de Italia y Alemania cayó por debajo de los 100 puntos básicos por primera vez desde 2015. El rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos subió al 1,3%, su nivel más alto en un año. Las expectativas de inflación del mercado («rendimiento de equilibrio») han aumentado considerablemente en los últimos meses”, explican.
Según ha comunicado la entidad financiera, los accionistas ordinarios de Eaton Vance se les ofrecieron 0,5833 acciones ordinarias de Morgan Stanley y 28,25 dólares por acción en efectivo por cada acción ordinaria de Eaton Vance, y tuvieron la oportunidad de elegir entre recibir la contraprestación de la fusión totalmente en efectivo o totalmente en acciones, sujeta a prorrateo y ajuste. Siguiendo lo previsto en el acuerdo de fusión, los accionistas de Eaton Vance también recibieron un dividendo especial de 4,25 dólares por acción, que se pagó el 18 de diciembre de 2020 a los accionistas registrados el 4 de diciembre de 2020.
«Esta operación avanza aún más nuestra transformación estratégica al seguir añadiendo más ingresos basados en honorarios para complementar nuestro banco de inversión integrado de clase mundial. Con la incorporación de Eaton Vance, Morgan Stanley supervisará 5,4 billones de dólares en activos de clientes en sus segmentos de wealth management investment management. Los negocios de Morgan Stanley Investment Management y Eaton Vance están experimentando un fuerte crecimiento y sus capacidades complementarias de inversión y distribución aportarán un importante valor añadido a nuestros clientes de gestión de inversiones», afirmó James P. Gorman, presidente y CEO de Morgan Stanley.
Por su parte, Thomas E. Faust, actual presidente y consejero delegado de Eaton Vance, pasará a ser presidente de Morgan Stanley Investment Management y se incorporará al Comité de Dirección de Morgan Stanley.
“Mis compañeros de Eaton Vance y yo estamos encantados de unirnos a Morgan Stanley para comenzar el trabajo de construcción de la principal organización de gestión de activos del mundo. En conjunto, Morgan Stanley Investment Management y Eaton Vance tienen una capacidad de inversión, un alcance de distribución y unas relaciones con los clientes sin parangón en todo el mundo«, ha destacado Faust.
Por su parte, Dan Simkowitz, director de Morgan Stanley Investment Management, ha declarado: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Eaton Vance. Nuestra organización combinada está excepcionalmente bien posicionada para ofrecer un valor diferenciado a nuestros clientes y oportunidades de crecimiento para nuestros empleados”.
